价值ETF市场表现 - 价值ETF（510030）盘中场内价格上涨0.45%，成交额为210万元 [1] - 成份股中中国银行、民生银行和光大银行表现突出，涨幅分别达到3.5%、2.2%和1.67% [1] - 成份股中招商轮船、潞安环能和上汽集团表现较弱，跌幅分别为1.72%、1.07%和1.05% [1] 行业政策与趋势展望 - 第八届中国企业论坛强调“十五五”期间将聚焦智能化、绿色化、融合化方向，推动产业提质升级与科技自立自强 [1] - 中央企业品牌价值年均增幅超15%，中国移动等通过重大基建投资与前沿技术突破实现新旧动能转换 [1] - 国资委提出通过创新融合、开放共享和自主可控三大路径筑牢产业链根基，与现代化产业体系建设目标高度契合 [1] 未来行业风格与投资机会 - 2026年行业风格将趋于均衡，顺周期与科技成长齐头并进 [2] - 全球制造业景气修复、美国降息及国内反内卷政策推进利好周期风格 [2] - AI算力、机器人等科技领域在政策支持和产业趋势下有望延续高景气 [2] - 消费板块受益于“系统性慢牛”财富效应和内需政策加码，食品饮料、社服等滞涨领域或迎补涨 [2] - 传统产业中基础化工、机械等受益于“十五五”规划对产能优化的重视 [2] - 红利风格逆风期接近尾声，银行、交运等高股息资产具备配置价值 [2] 价值ETF产品信息 - 价值ETF（510030）及其联接基金被动跟踪180价值指数 [2] - 180价值指数前十大权重股包括中国平安、招商银行、兴业银行、中信证券、工商银行、农业银行、国泰海通、交通银行、江苏银行、浦发银行 [2]

外资机构对中国股市的积极展望 - 多家外资机构发布2026年展望报告，集体看好中国股市中长期配置价值 [1] - 瑞银、摩根士丹利等机构纷纷上调中国市场相关股指目标点位 [1] - 外资机构通过调研与加仓等实际行动做多中国资产 [1] 股指目标点位上调 - 摩根士丹利将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点，基于盈利温和增长和估值企稳的判断 [2] - 瑞银将MSCI中国指数的2026年年末目标设定为100点，较当前水平存在上涨空间 [2] - 瑞银预测国内机构、散户及外国机构投资者的资金流入可能推动MSCI中国指数整体估值提升 [2] 行业配置偏好 - 科技赛道是主要投资方向，瑞银持续看好科技股和互联网股票 [2] - 摩根士丹利建议投资者超配高质量的互联网和科技龙头 [2] - 高股息资产受到外资青睐，汇丰认为红利资产尤其是优质央国企相关板块有望继续受青睐 [2] - 摩根士丹利建议投资者适度增配高股息资产以获取持续稳定的现金回报 [2] 外资增配中国资产的趋势 - 投资范围不同的基金（全球/新兴市场/亚洲）三季度均小幅提高中国仓位 [3] - 四季度以来外资机构调研A股上市公司的总次数超过1300次（截至11月19日） [3] - 摩根大通证券、法国巴黎银行、美林证券等多家知名外资机构根据三季报披露加大了对A股的配置力度 [3] - 增持方向主要集中在电气设备、化工、软件服务等行业 [3] - A股市场整体估值仍然合理甚至相对低估，国际投资者和国内居民部门对中国权益资产的配置比例处于相对低位 [3] 资本市场制度型开放的支撑 - 中国资本市场高水平制度型开放稳步推进，预计合格境外机构投资者（QFII）、跨境资本市场互联互通等制度将持续完善 [1][4] - 相关部门将持续提升跨境投融资便利化水平，不断完善涉外法治体系和互联互通机制建设 [4] - 证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，涉及优化准入管理的两项措施 [4] - 证监会将加快推动方案中的其他举措出台落地，增强QFII制度对境外中长期资金的吸引力 [5] - 证监会将进一步研究完善资本市场的涉外立法工作，加快建立公开透明的资本市场涉外法律体系 [5]

外资机构对中国股市的积极展望 - 多家外资机构发布2026年展望报告，集体看好中国股市中长期配置价值，瑞银、摩根士丹利等纷纷上调中国市场相关股指目标点位 [1] - 外资机构在唱多中国资产的同时，调研与加仓动作不断，以实际行动做多中国资产 [1] 股指目标点位上调 - 摩根士丹利小幅上调中国股票指数目标，将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点，认为在盈利温和增长、估值企稳的背景下，指数具备相对温和的上行空间 [1] - 瑞银将明晟（MSCI）中国指数的2026年年末目标设定为100点，较当前水平存在上涨空间，并预测国内外资金流入可能推动该指数整体估值进一步提升 [2] 行业配置偏好 - 科技赛道仍是主要投资方向，瑞银持续看好科技股和互联网股票，摩根士丹利建议投资者超配高质量的互联网和科技龙头 [2] - 高股息资产受到外资青睐，汇丰认为红利资产尤其是优质央国企相关板块有望继续受青睐，因其股息收益率较高、现金流稳定、政策支持行业基本面改善，摩根士丹利建议适度增配高股息资产以获取持续稳定的现金回报 [2] 外资增配中国资产的趋势 - 投资范围不同的基金（全球/新兴市场/亚洲）三季度均小幅提高中国仓位 [2] - 四季度以来，外资机构调研A股上市公司的总次数超过1300次 [2] - 根据上市公司三季报，摩根大通证券、法国巴黎银行、美林证券等多家知名外资机构均加大了对A股的配置力度，增持方向主要集中在电气设备、化工、软件服务等行业 [3] 中国资本市场开放与制度完善 - 外资持续加码离不开中国资本市场高水平制度型开放稳步扩大的坚实支撑 [3] - 证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，涉及优化准入管理的两项措施，即QFII资格审批与开户“一件事”和配置型外资“绿色通道”同步落地 [3] - 证监会将加快推动方案中的其他举措出台落地，进一步增强QFII制度对境外中长期资金的吸引力 [4] - 证监会表示将进一步研究完善资本市场的涉外立法工作，加快建立公开透明、系统完备的资本市场涉外法律体系 [4]

市场风格切换 - 四季度以来市场资金从科技股向红利资产转移，形成风格切换 [3] - 能源金属领涨，石油、化工、银行等传统红利资产走强，“三桶油”A+H股平均上涨幅度超过23% [1][3] - 港股通红利ETF广发逆势上涨1.39%，明显跑赢大市 [1] 红利资产作为“压舱石”的价值 - 巴菲特等投资大佬的配置策略中以消费、金融、能源等领域的绝对龙头作为组合压舱石，前十大重仓股长期占据组合市值70%以上 [5] - 中国经济年均超9%增速发展，能源、公用事业、通信、金融等关键基石行业是长期受益者，央企国企是主导力量 [6] - 中国石化自2001年上市以来累计派发现金红利超6500亿元，股息率连续10年稳定在5%以上 [7] - 中国石油2007年上市后，2020至2024年累计分红达3200亿元 [7] - 中国神华2007年上市至2024年累计实现净利润超1.2万亿元，累计分红超7000亿元，分红比例长期维持在60%以上，2024年股息率达6.8% [8] - 中国移动2000年至2024年营收增长近20倍，2020至2024年累计分红超3000亿元，2024年股息率达7.2% [8] - 中国电信2024年营收比2000年增长15倍，自2021年A股上市以来累计分红超800亿元，股息率稳定在6%以上 [8] 风格轮动与指数表现 - 科技与红利资产存在风格轮动，例如2015年中证科技指数上涨86.45%，而2016年下跌18.09%，同期智选高股息指数跌幅仅为1.39% [10][12] - 2022年中证科技指数下跌32%，智选高股息指数仅下跌约7.19%，抗跌性显著 [12] - 自2017年起智选高股息指数进入长期上行通道，截至2024年底累计上涨幅度达959.96% [12] - 国新港股通央企红利指数在2021年至2024年间表现稳健，2024年大幅上涨23.73%，截至2025年11月19日年内涨幅保持15.25% [13] - 智选高股息全收益指数在2020-2024五年间每年均实现正收益，近5年累计涨幅111.54%，大幅跑赢其他红利指数及沪深300 [15][17] 高股息ETF产品与港股机会 - 高股息ETF是市场上唯一跟踪中证智选高股息指数的ETF，近9日连续获资金净流入 [15] - 港股同类红利资产股息率往往高于A股，如中远海控H股动态股息率12.4%，A股为10.4%，差值达2% [17] - 港股通红利ETF广发跟踪的中证国新港股通央企红利指数，前三大行业为石油石化29.7%、通信21.2%、交通运输13.5% [18] - 该指数前十大成分股权重占比达72.4%，涵盖“三桶油”和“三大运营商”等龙头央企 [18] - 中证国新港股通央企红利指数自发布以来全收益指数累计涨幅达119%，多家成分公司自2022年以来实现市值翻倍 [19]

港股红利板块市场环境 - 市场避险情绪升温，港股红利板块关注度提升，受美联储鹰派言论、科技股获利回吐及AI板块估值担忧影响 [1] - 2025年以来已有963家港股公司实施现金分红，合计总额达12,561亿港元 [1] - 港股通高股息(CNY)和恒生港股通高股息低波动指数成份股分红总额分别为5,273亿港元和5,318亿港元，占港股全部现金分红的41.98%和42.34% [1] 港股红利指数股息率与表现 - 港股通高股息(CNY)和恒生港股通高股息低波动指数近一年股息率分别达5.54%和5.72%，显著高于同期10年期国债收益率1.81% [2] - 上述指数股息率超越中证红利(4.26%)、深证红利(4.07%)和港股通高息精选指数(5.34%) [2] - 近一年累计涨幅分别达37.39%和41.97%，领先于中证红利(12.63%)、深证红利(8.01%)及恒生科技指数(34.39%) [4] 相关ETF产品资金流动与规模 - 港股通红利ETF(513530)自2025年10月28日起连续14个交易日资金净流入，累计吸金5.51亿元 [2] - 该ETF基金规模连续7周正增长，攀升至27.51亿元，创阶段性新高 [2] - 11月以来日均成交额达1.36亿元，较2025年1-10月的日均成交额0.74亿元增长83.78% [2] 机构资金配置需求 - 保险公司在新会计准则下对高股息资产配置动力增强，预计2027年仅5家A股上市险企在FVOCI项下的高股息资产配置规模可达每年2,500-5,000亿元 [3] - 非上市险企自2026年起执行新会计准则，有望进一步提升对高股息资产的需求 [3] ETF产品特点与基金管理人 - 港股通红利ETF(513530)为A股市场首只可通过QDII模式投资中证港股通高股息投资指数的ETF，长期持有或可有效降低红利税成本 [4] - 港股通红利低波ETF(520890)通过港股通渠道投资，不受QDII额度限制，两者均支持场内T+0交易 [4] - 基金管理人华泰柏瑞基金拥有超18年指数投资经验，旗下红利类主题ETF管理规模达478.01亿元 [6] - 相关ETF产品每月可进行分红评估，在符合规定前提下可根据实际情况进行收益分配 [5]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月18日10:10，中证国有企业红利指数下跌1.23% [1] - 指数成分股中粤高速A领涨，洋河股份、皖通高速跟涨；天健集团领跌，福建高速、厦门国贸跟跌 [1] - 国企红利ETF(159515)盘中换手率为1.38%，成交金额为62.29万元 [1] - 截至11月17日，国企红利ETF近1月日均成交额为372.26万元 [1] 指数构成与权重 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取100只高股息率、分红稳定且具流动性的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括中远海控、冀中能源、潞安环能等，合计占比17.08% [2] - 前十大权重股当日普遍下跌，其中厦门国贸跌幅最大为4.03%，潞安环能下跌3.98% [4] 行业背景与市场观点 - 四季度市场风格切换，以银行、国企为代表的红利资产重获资金关注 [2] - 投资者在当前市场环境下对高股息资产的配置需求持续存在，尤其关注具备稳定现金流和分红能力的优质资产 [2] - 截至2024年末，城商行资产规模达60.15万亿元，较1995年增长134倍，占银行业金融机构比例为13.53% [1] - 城商行市场份额提升8.24个百分点，不良贷款率为1.76%，拨备覆盖率为188.08%，资本充足率为12.97% [1] - 共有12家城商行资产规模过万亿元，5家城商行入选我国系统重要性银行 [1] - 四季度以来已有11家银行获得机构投资者调研，参与机构数量合计达到62家 [1]

标普中国A股红利机会指数基金表现 - 截至2025年11月17日，标普中国A股红利机会指数近1年涨幅为16.36%，近1年化波动率为6.10% [1] - 同期该指数表现优于上证指数，上证指数近1年涨幅为11.46%，近1年化波动率为19.25% [1] - 基金最新股息率为4.92%，跟踪标普中国A股红利机会指数 [1] 标普港股通低波红利指数基金表现 - 截至2025年11月17日，标普港股通低波红利指数近1月涨幅达35.32%，近1年涨幅为12.17% [2] - 指数年化波动率为0.60%，显著低于上证指数同期的11.46%波动率 [2] - 基金最新股息率为5.54% [2] 中证A500红利低波动指数基金表现 - 截至2025年11月17日，中证A500红利低波动指数近1年涨幅为3.19%，年化波动率为9.67% [2] - 指数近1周下跌0.82%，近1月下跌1.27% [2] - 基金最新股息率为4.18%，跟踪中证A500红利低波动指数 [2] 中证800红利低波动指数基金表现 - 截至2025年11月17日，中证800红利低波动指数近1周上涨9.59%，但近1月下跌1.24% [2] - 指数近1年涨幅为2.69%，年化波动率为5.99% [2] - 基金最新股息率为4.14%，跟踪中证800红利低波动指数 [2] 技术指标信号 - 市场出现MACD金叉信号，部分个股涨势良好 [4]

港股红利板块市场表现 - 港股市场回调中煤炭和石油石化等能源股逆势上涨，带动红利板块上行 [1] - 恒生港股通高股息低波动指数收盘上涨0.4%，而中证红利指数、中证红利价值指数均下跌0.5%，中证红利低波动指数下跌0.8% [1] - 恒生红利低波ETF（159545）全天净申购约5000万份，月内连续净流入合计超10亿元 [1] 红利相关指数特征 - 中证红利指数由100只高股息率、分红稳定的股票组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比近55% [3] - 中证红利指数今日下跌0.5%，滚动市盈率为8.7倍，自2013年以来估值分位数为78.8%，股息率为4.2% [3] - 中证红利价值指数由50只股息率高且价值特征突出的股票组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比超75% [6] - 中证红利价值指数今日下跌0.5%，滚动市盈率为8.1倍，自2014年以来估值分位数为76.6%，股息率为4.0% [6] 易方达基金红利产品信息 - 易方达基金是唯一一家红利类ETF全部实行0.15%年管理费率的基金公司 [1] - 相关低成本产品包括恒生红利低波ETF（159545）、红利ETF易方达（515180）、红利低波动ETF（563020）和红利价值ETF（563700） [1]

市场环境与红利策略 - 当前市场环境下投资者对高股息资产的配置需求持续存在[1] - 红利策略在无风险收益下行周期中仍具吸引力其低波动特性与市场对确定性收益的追求形成共振[1] - 高股息资产需具备稳定现金流和分红能力[1] 红利国企ETF产品特征 - 红利国企ETF（510720）跟踪上国红利指数（000151）[1] - 指数从市场中筛选具有稳定分红历史的上市公司证券作为指数样本[1] - 指数主要覆盖金融能源及工业等传统领域以反映高分红企业证券的整体表现[1]

新发基金市场热度 - 中欧鑫悦回报一年持有期混合基金于11月13日结束募集 募集期内有效认购申请总金额超过15亿元人民币限额 募集时间仅为一天 [1][2] - 基金经理蓝小康管理的另一只基金中欧价值领航混合于10月发售一天即募集19.7亿元人民币 获近万户有效认购 [2] - 鹏华启航量化选股混合基金计划募集30亿元 最终在一天内获认购31亿元 配售比例为97.91% [3] - 华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有FOF基金于10月23日提前结束募集 最终募集金额为55.77亿元 [3] - 博道惠泓价值成长混合和鹏华制造升级等多只产品亦出现提前结募现象 [3] 基金经理业绩表现 - 截至11月13日 由蓝小康管理的中欧红利优享灵活配置混合A基金今年以来收益率为47.4% [2] - 由蓝小康管理的中欧价值回报混合A基金今年以来收益率为50.4% [2] 市场情绪与资金流向 - 多只基金募集期缩短至一天反映出投资者对相关产品较高的认购热情 [3] - 随着市场回暖 投资者信心正持续修复 资金持续涌入权益市场 [4] 后市投资观点与配置方向 - 持续看好中国核心资产 看好贵金属和资源品类 认为中国股市存在大量被低估资产 [5] - 在“反内卷”政策推出后 更多行业龙头有望转化为高股息资产 看好消费板块的长期成长潜力 尤其是服务业相关消费 [5] - 投资组合重点配置非银金融、有色金属、机械、建筑建材、银行、煤炭钢铁、石化化工、交通运输、纺织服装及餐饮旅游等方向 [5] - 建议关注AI产业链发展及互联网板块竞争环境改善 部分消费子行业需求改善 [5] - 中国制造业优势巩固 高端制造和硬科技领域值得关注 生物制药行业成长性受市场关注 [5] - “反内卷”政策使化工、原材料等行业盈利前景改善 部分资金可能从通信、银行、公用事业等板块流向周期类和成长类资产 [5]