全新战略与长期目标 - 公司正式公布全新战略，旨在把握人工智能驱动的网络转型浪潮，引领行业进入“AI超级周期”并捕获其中巨大价值 [1] - 公司同步宣布了新的长期财务目标、战略性关键绩效指标、运营模式演进方案以及集团领导团队的调整安排 [1] - 公司设定目标：到2028年，可比运营利润达到27亿至32亿欧元，较截至2025年第三季度末的过去12个月所实现的20亿欧元显著提升 [3] 业务架构重组 - 为高效落实新战略，公司将简化运营架构，整合为两大核心业务板块：网络基础设施与移动基础设施，此次重组预计2026年1月1日起正式生效 [3] - 网络基础设施板块被定位为增长引擎，下设光网络、IP网络、固定网络三大业务单元，由大卫・赫德领导 [4] - 移动基础设施板块将整合核心网、无线接入网以及技术标准三大业务线，聚焦于核心网与无线网技术及服务的领导地位，由贾斯汀・霍塔德临时兼任负责人 [4][5] - 公司将不属于未来核心战略方向的业务单元整合至新设立的“投资组合业务”独立运营板块，这些业务在过去12个月合计实现净销售额约9亿欧元，运营亏损约1000万欧元，公司计划于2026年内明确各单元的最终发展方向 [5][6] 五大核心战略优先方向 - 新战略围绕五大核心优先方向展开：1) 加速AI与云业务增长；2) 以AI原生网络与6G引领移动连接新时代；3) 通过与客户及合作伙伴协同创新实现增长；4) 将资本聚焦于公司具备差异化优势的领域；5) 释放可持续回报潜力 [3][7] 网络基础设施板块财务目标 - 该板块2025–2028年净销售额年复合增长率目标为6–8%，其中光网络与IP网络合并增长目标为10–12% [7] - 该板块2028年运营利润率目标为13%–17% [7] 移动基础设施板块财务目标 - 该板块2028年毛利率目标为48%–50% [7] - 该板块运营利润目标是从当前15亿欧元基准持续增长 [7] 非核心业务单元 - 拟纳入“投资组合业务”板块的业务包括：固定无线接入用户终端设备、站点部署与外线工程、企业园区边缘、微波无线 [7]

文章核心观点 - 诺基亚发布新战略，旨在引领AI驱动的网络转型，抓住AI超级周期带来的价值，并通过重组为两个主要运营部门来简化运营模式、推动创新和创造股东价值 [1] 新战略与运营模式 - 新战略聚焦五大优先事项：加速AI与云增长、引领AI原生网络和6G移动连接新时代、与客户及合作伙伴共同创新增长、将资本集中于差异化领域、释放可持续回报 [3][8] - 公司将重组为两个主要运营部门：网络基础设施和移动基础设施，以更好地满足客户需求并加速创新，此重组将于2026年1月1日生效 [1][4] - 网络基础设施部门被定位为增长部门，旨在利用全球AI和数据中心的快速建设，由三个业务单元组成：光网络、IP网络和固定网络 [5] - 移动基础设施部门整合了核心网络组合、无线网络组合和技术标准，旨在引领行业向AI原生网络和6G发展，由三个业务单元组成：核心软件、无线网络和技术标准 [6] 领导团队变动 - 作为变更的一部分，公司宣布了领导团队变动，自2026年1月1日起生效：Raghav Sahgal将担任首席客户官，Patrik Hammarén将继续担任技术标准总裁，Tommi Uitto将于12月31日退出集团领导团队 [7] 非核心业务处理 - 公司将部分非核心业务单元移至新设立的“组合业务”部门，同时评估其为公司创造最佳价值的机会，在过去12个月中，这些业务单元产生了约9亿欧元的净销售额和1亿欧元的营业亏损 [9][10] - 诺基亚国防业务将作为一个孵化单元启动，作为其国防产品组合的核心市场进入和研发中心 [11] 新财务目标与关键绩效指标 - 公司设定了新的长期财务目标：到2028年，实现可比营业利润27亿至32亿欧元，较过去12个月（24年第四季度至25年第三季度）的20亿欧元有所增长 [12] - 网络基础设施部门目标：2025年至2028年净销售额复合年增长率为6%-8%，其中光网络和IP网络合并目标为10%-12%；到2028年营业利润率达到13%-17% [17] - 移动基础设施部门目标：到2028年毛利率达到48%-50%；营业利润从15亿欧元的基础上增长 [17] - 集团共同及其他运营费用目标：到2028年，运营费用从目前的3.5亿欧元年化运行率降至1.5亿欧元；目标可比营业利润的自由现金流转化率为65%-75% [17] 新部门架构下的财务信息 - 公司提供了新报告框架下业务的近似临时细分数据（24年第四季度至25年第三季度）：网络基础设施*净销售额78亿欧元，毛利率43%，营业利润8亿欧元，营业利润率10%；移动基础设施净销售额116亿欧元，毛利率48%，营业利润15亿欧元，营业利润率13%；组合业务净销售额9亿欧元，毛利率22%，营业亏损1亿欧元；集团共同及其他营业亏损2亿欧元 [15] - 自2026年第一季度财报起，公司将按新部门结构提供完整的部门报告，并披露主要运营部门内各业务单元的收入情况 [19]

公司基本情况与战略方向 - 公司是通信天线及射频器件领域领先企业，产品覆盖2G至5G等多网络制式，客户包括国内外主流运营商和设备商如中国移动、爱立信、诺基亚等 [2] - 截至2025年6月末，公司在射频通信领域拥有授权专利700多项 [2] - 公司战略为深化"通信天线+卫星通信"双轮驱动，加速6G预研与低轨卫星互联网布局 [2] 卫星通信业务布局 - 国内卫星互联网建设加速，"GW星座""G60星链"等计划从技术验证迈向规模化组网阶段 [3] - 2025年以来多部门发布政策支持低轨卫星互联网发展，设定2030年卫星通信用户超千万目标 [3] - 公司已建立"星—地—端"全链条产品体系，星载相控阵天线已实现低轨通信卫星小批量应用，终端应用已成功拓展至跨境高铁场景 [3] 核心产品进展 - 滤波器业务专注于钣金滤波器产品，以出口为主，核心客户为爱立信，目前业务发展良好 [4] - 微波天线产品覆盖5GHz至80GHz频段，以出口为导向，用于数字微波中继通信系统 [4] - MACRO WIFI产品具备超千米覆盖、高并发接入能力，今年9月已与澳大利亚某主流运营商达成合作，另有约18个国家和地区处于产品认证阶段 [5] 未来发展展望 - 随着国内低轨卫星网络进入规模化部署，公司预期未来三年将持续巩固市场竞争力，深度参与国家卫星互联网基础设施建设 [6] - 长期来看，卫星通信与低空经济等新兴领域深度融合，以及海外市场拓展，前期投入有望转化为订单与业绩，驱动业务进入新一轮成长周期 [7]

公司核心业务与战略 - 公司是通信天线及射频器件领域的领先企业，专注于基站天线、射频器件与微波天线等产品的研发、生产与销售 [2] - 公司产品覆盖2G至5G等多网络制式，服务于全球主流运营商和设备商，并积极拓展卫星通信业务，形成“通信天线+卫星通信”双轮驱动战略 [2][3] - 截至2025年6月末，公司在射频通信领域拥有授权专利700多项 [3] 卫星通信业务布局与发展 - 卫星互联网作为国家新基建组成部分，2025年政策支持力度加大，设定了到2030年发展卫星通信用户超千万的目标 [3] - 公司已建立覆盖“星—地—端”全链条的卫星通信产品体系，包括地面站终端、卫星通信载荷及终端应用三大类 [4] - 卫星通信载荷已实现低轨通信卫星的小批量应用，终端应用拓展至跨境高铁、能源物联及民航通信等新兴领域 [4] - 随着低轨卫星网络进入规模化部署阶段，公司预期在未来三年持续巩固市场竞争力，深度参与国家卫星互联网基础设施建设 [6] 滤波器与微波天线业务 - 公司滤波器业务以出口为主，核心客户为爱立信，产品具备体积小、重量轻、信号稳定等优势 [5] - 微波天线业务覆盖5GHz至80GHz频段，以出口为导向，广泛应用于数字微波中继通信等系统 [5] MACRO WIFI产品进展 - MACRO WIFI产品具备超远覆盖、高并发接入与智能稳定等核心优势 [7] - 2025年9月与澳大利亚客户签署批量采购协议，订单规模达1000副，标志着产品在海外市场规模化落地 [7] - 目前欧洲、非洲、北美、阿联酋、尼日利亚及东南亚等约18个国家和地区处于产品认证阶段，预计认证通过后将逐步启动采购 [8]

收购事件与战略布局 - 公司收购佰才邦19%股权，布局先进通信领域 [1] - 佰才邦专注于5G/4G/2G移动通信及空天地一体化通信（6G）端到端解决方案 [1] - 公司通过收购实现资源协同，布局新兴通信领域，有望打开第二增长曲线 [1] 被收购方业务概况 - 佰才邦成立于2014年，业务横跨地面通信和空天通信两个板块 [1] - 核心产品包括无线接入网设备（如一体化小基站、分布式基站等）、核心网软件，以及面向非地面网络的通信设备 [1] 盈利预测与行业背景 - 上调2025年归母净利润预期至2.80亿元（前值1.43亿元） [1] - 上调2026年归母净利润预期至2.49亿元（前值1.29亿元） [1] - 给予2027年归母净利润预测为2.68亿元 [1] - 公司主业房地产行业景气度逐步见底 [1]

市场表现 - 2025年11月19日早盘CPO概念股走强 国证通信指数上涨1.21% [1] - 成分股联特科技上涨14.69% 长芯博创上涨6.29% 光库科技上涨6.04% [1] - 国证通信指数前十大权重股合计占比66.96% 包括中际旭创 新易盛 中兴通讯等 [2] 行业基本面 - 2025年三季度通信行业营收同比增长5.2% 归母净利润同比增长12.3% [2] - 光通信板块归母净利润有望延续高增长 受全球AI算力侧投资加码驱动 [2] - 电信运营商板块归母净利润预计保持稳健增长 ICT设备及IDC板块受益于互联网巨头资本开支增长 [2] - 铜连接板块有望持续释放产能兑现利润增长 光纤光缆中空芯光纤等需求值得关注 [2] 行业事件与主题 - 2025年6G发展大会于北京开幕 主题为"智联全球 共建6G技术创新生态" [1] - 大会探讨6G应用需求 关键技术 国际标准等议题 推动形成全球共识 [1] 投资工具 - 通信ETF(159695)紧密跟踪国证通信指数 布局光通信产业链 [3] - 场外投资者可通过通信ETF联接基金（019072）布局光通信投资机遇 [4]

企业家博鳌论坛的平台价值 - 论坛被公司中国区董事长视为一个非常好的沟通交流平台，有助于将技术研发成果与合作经验向行业分享[2] - 论坛将代表性产业领域的国企、民企和外企企业家召集起来，对公司及其合作伙伴的发展具有重要意义[2] - 论坛作为一个交流和展示合作的平台，有助于将前沿技术和产品加快推广到更多行业中[3] 公司与论坛的互动历程 - 公司自2019年起连续六年参与论坛活动，分享对助推中国经济高质量发展的洞见以及5G、人工智能等数智科技发展趋势[2] - 在2019年中国5G商用元年，公司通过论坛平台与各行各业企业家交流5G作为通用连接平台带来的数字化转型机遇[2] - 2021年，合作伙伴红旗E-HS9成为论坛官方指定用车，该车型搭载了公司的车路协同V2X技术，体现了技术应用的具象化[3] - 2023年论坛上，移远通信、广和通等多家领先物联网解决方案厂商作为公司重要合作伙伴，分享了物联网技术赋能数字经济的成果[3] 行业技术发展趋势与公司战略 - 移动通信产业演进迅速，从2019年5G商用元年发展到2024年的6G标准元年[4] - 半导体作为算力基础，其迭代发展支持人工智能在智能手机、智能网联车、XR及具身智能等终端侧加速落地[4] - 连接、计算与人工智能技术均处于爆发早期，未来十年人工智能将深入到生产生活的方方面面[4] - 公司将继续注重基础技术研究，作为可信赖的研发平台，推动连接技术、计算技术的发展，实现终端侧人工智能的真正落地[4]

专家观点与6G发展方向 - 消费侧市场仍将是6G时代主导业务，需要全新终端和应用服务支撑 [1] - 6G与AI深度融合将赋能移动终端进入智能体新时代，引发应用模式创新变革 [1] - 面向6G内生智能的ComAI与语义通信架构可沿熵减方向优化，实现更高效语义级信息传输 [2] - 6G发展需要优质频谱资源、智能终端引领、开放协同的技术标准与产业生态 [2] - 6G发展需全球各方紧密合作，构建开放共赢生态体系 [2] 产业技术成果与进展 - 北京6G实验室发布十大进展，涵盖高频通信、智能超表面、星地融合、通感一体等核心方向 [4] - 256TR U6G基站原型机验证U6G频段潜力，标志6G先进解决方案逐步成熟 [4] - 万级振子电磁透镜原型机实现业界首款万级规模振子原型机，具备百流级空分能力 [4] - 实现太赫兹20Gbps速率下30.4公里长距离传输，创同类系统新纪录 [4] - 完成首个车联卫星低轨在轨环境搭建，向低轨卫星赋能物联车联迈出关键一步 [4] - 完成面向6G的智能超表面技术创新及业界首个多站多RIS组网试验 [4] - IMT-2030推进组提升6G公共研发试验设施五项能力体系，构建数字孪生底座 [5] - 集中展示超大规模天线样机、感知智能融合应用演示系统等多款6G概念样机 [5] 亦庄6G产业生态构建 - 区域聚集80余家上下游企业，覆盖芯片器件、基站设备等产业链关键环节，产业规模达200亿元 [5][6] - 发布6G专项支持政策，提出研发配套资金、共性技术平台补贴等10项举措 [6] - 在通明湖沿湖科技带布局产业聚集区，支持4个北京6G产业创新实验室落地 [6] - 联合中国信通院建设6G-AI融合技术和应用测试能力，构建共性平台 [6] - 依托制造业场景优势建立揭榜挂帅和首订单奖励机制，推进6G与商业航天、自动驾驶等产业联动 [6] - 高标准推进6G SPACES新质生态社区，构建覆盖研发、生产、测试、应用的全链条服务体系 [6]

“两重”建设战略定位与规划 - “两重”指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，被置于“十五五”全局中进行谋划和推进，具有战略性、前瞻性和全局性要求 [1] - 国务院常务会议提出要强化部门协同并注重软硬结合，以推动国家重大战略深入实施和重点领域安全能力稳步提升 [1] - 专家表示“两重”建设是扩大有效投资、培育新质生产力的重要抓手，将成为稳增长政策的关键着力点 [1] 近期开工的具体项目 - 11月18日，湖北房县至五峰高速公路房县段项目开工，全长约31.6公里，建设工期4.5年，设计时速80公里，采用双向四车道标准 [1] - 项目通车后，十堰至神农架车程将缩短至1.5小时直达，十堰至宜昌车程将节省约100公里 [1] - 11月17日，总投资约8亿元的河南商丘机场正式开工建设 [2] - 10月22日，甘川新通道G248线江果河至迭部段一级公路（先导段）开工，旨在打通国家路网待贯通路段 [2] 2025年项目安排与资金支持 - 2025年“两重”建设共安排8000亿元资金，用于支持1459个项目 [2] - 项目涉及长江流域生态修复、长江沿线重大交通基础设施、西部陆海新通道、高标准农田、重大水利工程及城市地下管网等重点领域 [2] - 国家发展改革委表示今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕 [2] 2026年项目储备与申报趋势 - 多地正积极为2026年“十五五”规划开局之年进行项目申报，呈现申报热情高、聚焦政策导向精准储备项目的趋势 [3] - 扬州市发展改革委推进2026年项目储备工作，聚焦重大基础设施、民生工程和重点产业项目，推动成熟项目尽早入库 [3] - 北京市征集2026年市重点工程，申报重点包括人工智能、医药健康、智能网联汽车、空天技术、集成电路、智能装备与系统等战略性新兴产业，以及人形机器人、6G等未来产业项目 [3] 资金机制与投融资创新 - 超长期特别国债发行规模有可能逐步扩大，为“两重”建设提供资金支持 [3] - 未来将优化投融资机制，更多吸引民间资金参与，以发挥政府投资撬动作用 [4] - 专家指出需建立资金与项目的精准匹配机制，实现资源配置的动态优化 [5] 对基建投资的影响预测 - 在“两重”建设项目带动下，基建投资有望保持适度增速 [1] - 5000亿元新型政策性金融工具资金已于10月底全部投放完毕，新盘活的5000亿元地方债结存限额中安排2000亿元专项债券额度用于支持部分省份投资建设 [6] - 专家预测年底前基建投资增速有可能提升，2026年第一季度固定资产投资增速有望企稳 [6] - “十五五”期间，“两重”建设将带动基建投资保持适度增速，发挥逆周期调节作用 [6]

市场表现 - A股三大指数盘整，软件开发板块表现相对强势，创业板软件ETF华夏（159256）盘中涨超0.70% [1] - 持仓股创业惠康涨超6%，卫宁健康涨超2%，万兴科技涨1.81%，指南针涨1.78%，昆仑万维涨1.47% [1] 6G技术发展 - 2025年6G发展大会以"智联全球，共建6G技术创新生态"为主题在北京举行，聚焦6G应用需求、关键技术路径及国际标准协同 [1] - 大会明确通信、感知、计算与智能融合的演进方向，6G将推动服务对象从人、机、物扩展至智能体，服务空间向空天地一体延伸 [1] - 中国工程院院士邬贺铨提出终端创新为生态构建关键，AI手机、智能体手机、AI眼镜等融合终端有望成为6G初期重要载体 [1] - 我国已完成第一阶段6G技术试验，累计形成超300项关键技术储备，为后续标准制定和产业协同提供支撑 [1] 软件行业在AI及6G产业链中的定位 - 软件行业在AI产业链中处于中游技术层和下游应用层，提供AI框架、开发平台、算法模型，并推动AI技术与各行业结合落地 [2] - 华泰证券指出6G发展将沿"基础设施—组件—应用"产业链分阶段释放投资机遇 [2] - 6G推进将率先利好网络规划、通信基础设施施工与设备制造企业，随后核心元器件领域迎来需求增长，最终消费端应用市场或将爆发 [2] - 通感一体、星地融合等前沿技术为软件与算法企业带来增量需求，也为国产供应链企业提供切入全球市场的机遇 [2]