关税政策调整 - 美国总统宣布将对世界大部分国家征收15%至50%的简单关税 [1] - 对日本关税税率为15% 日本向美国投资5500亿美元并开放汽车、卡车及农产品市场 [1] - 对菲律宾和印尼关税税率为19% 两国承诺对美国实施"零关税"和开放市场 [1] - 计划向150多个较小贸易伙伴设定统一关税税率 [1] - 7月初已对加拿大、墨西哥和欧盟征收高额关税 [1] 美欧贸易谈判 - 美国提出8月1日实施30%基准关税 欧盟表示不愿妥协并准备报复措施 [3] - 美国现行关税政策影响3800亿欧元欧盟出口商品 占欧盟对美出口70% [3] - 欧盟计划8月6日起对210亿欧元美国商品加征关税 并拟定更严厉反制预案 [5] - 欧盟筹备第三份反制清单 首次纳入服务业 计划对数字服务和在线广告征税 [5] 美国与其他国家贸易协议 - 美国与印尼达成贸易协定框架 印尼取消99%关税壁垒 美国工业、科技产品和农产品享受零关税 [3] - 印尼承诺购买150亿美元美国能源、45亿美元农产品及50架波音飞机 [3] 制药行业动态 - 美国威胁欧洲提高处方药价格 以减肥药司美格鲁肽为例指出欧洲药价远低于美国 [4] - 德国财长明确表示不愿以过高代价达成协议 [5]

澳洲联储主席布洛克：出现严重负面"贸易战"的可能性似乎已经降低。 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 6月制造业PMI为49.5%与上月持平 制造业景气度基本稳定 7月23日铜库存减25至124825吨 上期所铜库存较上周增3094吨至84556吨 收盘价收于20均线上 20均线向上运行 主力净持仓多且多增 美联储降息放缓 库存回升 地缘扰动仍存 淡季消费承压 铜价震荡调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面冶炼企业有减产动作 废铜政策有所放开 6月制造业PMI为49.5%与上月持平 制造业景气度基本稳定 为中性 [2] - 基差现货79875 基差285 升水期货 为中性 [2] - 库存7月23日铜库存减25至124825吨 上期所铜库存较上周增3094吨至84556吨 为中性 [2] - 盘面收盘价收于20均线上 20均线向上运行 偏多 [2] - 主力持仓主力净持仓多 多增 偏多 [2] - 预期美联储降息放缓 库存回升 地缘扰动仍存 淡季消费承压 铜价震荡调整 [2] 近期利多利空分析 - 利多未提及具体内容 [3] - 利空未提及具体内容 [3] - 逻辑国内政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 记录地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等信息 但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 [7] 交易所库存 - 未提及具体内容 [12] 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工回落 [16] CFTC - 未提及具体内容 [18] 供需平衡 - 2024小幅度过剩 2025紧平衡 [20] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表 包含产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [22]

全球股市与债市动态 - 受美日达成贸易协议提振，全球股市大涨，市场避险情绪消退，投资者转向股市导致美债收益率小幅走高 [1] - 2年期美债收益率上涨5BPs至3.88%，10年期美债收益率上涨5BPs至4.4%，30年期美债收益率上升5BPs至4.95% [1] - 欧洲股市上涨，债市下跌，10年期德债收益率涨6.7BPs至2.666%，10年期意债收益率涨5.6BPs至3.511%，10年期法债收益率涨5.5BPs至3.32% [4] - 英债收益率微涨，2年期英债收益率涨0.2BP至3.895%，10年期英债收益率涨0.1BP至4.642%，30年期英债收益率涨4.8BPs至5.516% [4] - 亚太市场方面，澳债收益率全线上扬，10年期澳债收益率涨3.6BPs至4.332%，15年期澳债收益率涨4.2BPs至4.592% [4] 美联储货币政策与经济数据 - 市场焦点转向美联储7月29日-30日货币政策会议，普遍预期美联储将维持利率不变 [3] - 美国6月通胀率升至2.7%，高于5月的2.4%，鲍威尔在会议上未透露经济前景细节，而是专注于银行业监管 [3] - 6月成屋销售下滑至去年9月以来最慢速度，全美成屋销售价格中值升至43.53万美元的历史高位 [3] - 4月成屋销售经季节性调整后折合成年率为393万套，较5月下降2.7%，低于经济学家预期的401万套 [3] 美债发行与市场预期 - 美国财政部将发行3期债券共2010亿美元，包括4周和8周短债分别发行950亿和850亿美元，以及10年期通胀保值债券210亿美元 [8] - 高盛预计需净发行6000亿至6500亿美元短债补充财政部账户，摩根大通预计本季度将达到6670亿美元 [8] - 第二季度美国财政部实际净融资需求达5140亿美元，比2月最初估计高出3910亿美元 [9] - 特朗普倾向于发行短期国债，财政部长贝森特支持增加短期国债发行 [9] 日债与其他市场表现 - 受日美贸易协议及日本首相辞职传闻影响，日债收益率整体上行，10年期日债收益率盘中触及1.6010%，收盘涨9.1BPs至1.594% [8] - 2年期日债收益率涨8BPs至0.833%，5年期日债收益率大涨10.5BPs至1.124%，30年期日债收益率涨5.1BPs至3.134% [8] 经济前景与市场观点 - 凯投宏观认为美国经济将经受住全球贸易战考验，标准普尔500指数可能进一步上涨，但特朗普的不可预测做法可能引发股市下跌 [4]

金融市场动态 - 30年期美债收益率达到5.01%，市场预期长期高利率[1] - 芝商所利率期货市场剧烈震荡，9月降息概率从65%骤降至58%，年内降息两次概率从93%暴跌至76%[3] - 10年期美债收益率触及4.487%的月度高点，若鲍威尔被迫卸任，2年与10年期美债利差可能扩大至200基点以上[4] 科技行业表现 - 英伟达股价暴涨4%，市值突破4.1万亿美元，因美国政府批准对华出口AI芯片[4] - 英伟达创始人黄仁勋宣布H20人工智能加速器开始发货，刺激供应链活跃[4] - 纳斯达克指数成为当天唯一飘红的主要指数[4] 贸易政策影响 - 特朗普宣布对墨西哥征收30%关税，墨西哥总统强硬回应[3] - 欧盟委员会准备采取相应反制措施[3] - 特朗普政府计划对超过150个美国次要贸易伙伴加征10-15%关税[3] 美联储内部动态 - 美联储6月会议纪要显示决策者分裂为三大阵营：7人坚持全年不降息，8人支持降息两次，少数派要求立即行动[6] - 达拉斯联储主席洛根主张保持4.25%利率6到12个月，警告滞胀风险[6] - 理事沃勒主张降息，认为当前利率过度抑制经济[6] 通胀数据 - 6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.9%，远超美联储2%目标[9] - 家具价格飙升1%，家用电器环比暴涨1.9%，反映特朗普关税政策传导效应[9] - 纽约联储调查显示88%制造业企业将在三个月内将关税成本转嫁给消费者[9] 政治与市场反应 - 特朗普询问是否解雇美联储主席鲍威尔，解雇信已草拟完成[8] - 预测市场显示鲍威尔被解雇概率从16%飙升至26%[8] - 德意志银行警告若鲍威尔被强行解职，美元恐暴跌3%，长期美债收益率飙升30-40基点[8]

中美贸易谈判动态 - 中美第三轮贸易谈判将于7月28日和29日在瑞典斯德哥尔摩举行 [1] - 美方第三次在中美谈判前"抢跑"发布消息 [1] - 特朗普政府姿态改变 7月16日一反常态肯定中国 [1] - 特朗普政府批准英伟达向中国出售H20芯片 [3] - 美国国务院裁撤1300多名涉华反华团队工作人员 [3] 美国贸易政策变化 - 特朗普不再频繁提及"中美贸易逆差"和"美国失业"问题 [3] - 2024年美国国际贸易逆差达9184亿美元 创近60年第二高 [3] - 特朗普向数十个国家发出8月1日最后通牒要求达成贸易协议 [5] - 特朗普希望中国增加自美国能源进口 减少从俄罗斯或伊朗采购 [9] 中国贸易表现与战略 - 6月份中美贸易进出口值从5月不到3000亿元回升至3500亿元以上 [5] - 2024年中国对东盟、中东等地区出口增长12.9% [7] - 中国本土芯片企业在成熟制程领域市场份额提升至35% [7] - 华为等企业已能生产出与英伟达H20芯片等效的产品 [7] 能源贸易议题 - 谈判重点包括中国购买伊朗和俄罗斯石油问题 [7] - 特朗普威胁对购买被制裁俄罗斯石油的国家征收100%二级关税 [7] - 2020年中美贸易协定中中方曾承诺两年内增加进口超500亿美元美国能源产品 [9] 全球经济影响 - 摩根士丹利报告称"停滞"正取代"韧性"成为全球经济新关键词 [9] - 惠誉3月报告显示美国贸易战拖累全球经济 2025年增长预期下调至2.3% [9] - 2024年中国对美出口占出口总额14.7% 自美进口占6.3% [11] - 美国对华出口占其出口总额7.0% 自华进口占13.8% [11] 科技领域动态 - 商务部发言人要求美方取消不合理对华经贸限制 [13] - 美方可能在农业、能源领域让步换取中方在技术领域妥协 [13] - 中国手握稀土管制和国产芯片两张王牌 [13]

今日摘要 习近平总书记指出："制造业是国民经济的重要支柱，推进中国式现代化必须保持制造业合理比重。现 代制造业离不开科技赋能，要大力加强技术攻关，走自主创新的发展路子"。今年上半年，我国制造业 核心技术持续突破，传统产业加速焕新，新产业蓬勃成长。 中共中央、国务院、中央军委决定给蔡旭哲颁发"二级航天功勋奖章"，授予宋令东、王浩泽"英雄航天 员"荣誉称号并颁发"三级航天功勋奖章"。 法国称，与美国贸易谈判未见成效，欧方须展现更强硬立场。 内容速览 【新思想引领新征程】中国制造向新而行 不断筑牢强国之基 习近平总书记指出，"制造业是国民经济的重要支柱，推进中国式现代化必须保持制造业合理比重。现 代制造业离不开科技赋能，要大力加强技术攻关，走自主创新的发展路子"。 今年上半年，我国制造业核心技术持续突破，传统产业加速焕新，新产业新业态蓬勃成长，带动经济增 长的引擎作用更加强劲。 经党中央批准，海南自由贸易港定于2025年12月18日正式启动封关。 国务院新闻办举行新闻发布会，公安部介绍以高水平安全护航"十四五"规划高质量完成有关情况。 上半年，全国新开工改造城镇老旧小区1.65万个。 各地积极应对强降雨天气，打好防 ...

7月23日周三《新闻联播》要闻24条 智通财经7月23日电，今天《新闻联播》主要内容有： 1、【新思想引领新征程】中国制造向新而行 不断筑牢强国之基； 2、中共中央 国务院 中央军委关于给蔡旭哲颁发"二级航天功勋奖章" 授予宋令东、王浩泽"英雄航天 员"荣誉称号并颁发"三级航天功勋奖章"的决定； 3、海南自贸港将于今年12月18日正式启动封关； 4、【"十四五"高质量发展答卷】我国已成为世界公认的最安全国家之一； 5、1-6月全国新开工改造城镇老旧小区1.65万个； 6、徐淙祥：多种粮种好粮 带领农户科技种田； 7、各地积极应对强降雨 抢险救援加紧进行； 8、中央企业新增超三千亿元援藏项目； 9、2025年全国文化科技卫生"三下乡"集中示范活动在宁夏举行； 10、"2025上合组织国家文明对话"在天津开幕； 11、上合组织成员国通过植物检疫机制会议声明； 12、新版《商品二维码》国家标准正式实施； 13、4.8万多名西部计划志愿者陆续出征； 14、2025北京仲夏电影嘉年华启动； 15、国际货币基金组织称贸易战升级或对全球经济造成重大影响： 16、法国称与美贸易谈判未见成效 欧方须展现更强硬立场； 17、美国 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运衍生品行情下跌，周五08合约大幅拉涨，周一10合约尾盘带头下降，今日午后盘面下挫 [6] - 7月或仍有抢运，稳现实与弱预期是近期欧线现状，后续现货预计在7月底至8月初进入圆弧顶走势，盘面经历深贴水修复后投资者切勿追高 [7] - 投资策略为逢高空10，12 - 4正套持有 [8] 根据相关目录分别进行总结 中国出口集装箱运价情况 - SCFI - 美西现值1647，前值1733，涨跌幅 - 4.98%；SCFI - 美东现值2142，前值2099，涨跌幅 - 0.78%；SCFIS - 美西现值1301，前值1314，涨跌幅 - 2.37%；SCFI - 西北欧现值3612，前值4172，涨跌幅 - 13.42%；指数CCFI综合指数SCFI现值2079，前值1304，涨跌幅 - 0.95%；SCFIS - 西北欧现值2400，前值2421，涨跌幅 - 0.87%；SCFI - 地中海现值2528，前值2667，涨跌幅 - 5.21% [3] 合约情况 - EC2506现值1460.0，前值1444.0，涨跌幅1.11%；EC2510现值2249.7，前值2291.9，涨跌幅 - 1.84%；EC2604现值1548.0，前值1592.7，涨跌幅 - 2.81%；EC2508现值1708.7，前值1742.2，涨跌幅 - 1.92%；EC2512现值1460.5，前值1486.4，涨跌幅 - 1.74%；EC5602现值1319.8，前值1337.0，涨跌幅 - 1.29% [3][4] 持仓情况 - EC2606持仓现值779，前值733，涨跌值46；EC2508持仓现值12393，前值14037，涨跌值 - 1644；EC2410持仓现值51734，前值51185，涨跌值549；EC2412持仓现值8533，前值8114，涨跌值419；EC2602持仓现值3982，前值3917；EC2604持仓现值5538，前值5551，涨跌值 - 13 [4] 月差情况 - 10 - 12月差现值701.7，前值699.2，涨跌值2.5；12 - 2月差现值 - 160.7，前值 - 149.5，涨跌值 - 11.2；12 - 4月差现值388.9，前值405.2，涨跌值 - 16.3 [4] 贸易动态 - 美国总统特朗普宣布与印尼达成贸易协议，对进口自印尼商品征19%关税，对转运商品叠加关税，美国商品入印尼免征关税 [5] - 美国坚持下月对欧盟加征30%关税计划，欧盟与美谈判并起草反制预案 [5] - 印度与美国贸易谈判中断，制裁期限或早于50天到来 [5] - 中国因欧洲在贸易战表现改变对欧战略定位，中欧关系将进入激烈冲突期 [5]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.90%，沪银主力收涨1.16%；短期贸易战进入新阶段，经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，就业通胀强劲压制降息预期；预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行；策略上稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [1] 各部分总结 黄金 - 核心逻辑为短期贸易战进入新阶段，经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，就业通胀强劲压制降息预期 [1] - 避险属性方面，特朗普升级贸易战，欧美贸易协议前景堪忧，欧盟酝酿动用"核选项"反制美国，美中下周在瑞典重启贸易会谈 [1] - 货币属性方面，美国经济数据走弱，独栋房屋开工降至11个月最低水平，建筑许可也大幅减少，6月核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，均低于市场预期，目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌回50基点左右，美元指数和美债收益率承压回落 [1] - 商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3444.00美元/盎司，较上日涨33.70美元，涨幅0.99%，较上周涨113.50美元，涨幅3.41%；伦敦金3409.85美元/盎司，较上日涨23.65美元，涨幅0.70%，较上周涨64.75美元，涨幅1.94% [2] - 国内价格沪金主力收盘价781.70元/克，较上日涨4.68元，涨幅0.60%，较上周涨0.30元，涨幅0.04%；黄金T+D收盘价777.00元/克，较上日涨3.63元，涨幅0.47%，较上周跌0.46元，跌幅0.06% [2] - 持仓量Comex黄金448531手，较上周增10869手，涨幅2.48%；沪金主力211239手，较上日增8952手，涨幅4.43%，较上周增20156手，涨幅10.55%；黄金TD205042手，较上日增590手，涨幅0.29%，较上周减9956手，跌幅4.63% [2] - 库存LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上周减13吨，跌幅1.08%；沪金18吨，较上日涨0，涨幅1.57%，较上周涨0，涨幅1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为143656手，较上周增8814手 [2] - 黄金ETF中SPDR为952.53吨，较上周减3.15吨，跌幅0.33% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量为18吨，较上周涨0，涨幅0.38% [2] 白银 - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓，库存面白银近期显性库存小幅下降 [4] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价39.66美元/盎司，较上日涨0.42美元，涨幅1.07%，较上周涨1.68美元，涨幅4.41%；伦敦银38.84美元/盎司，较上日涨0.37美元，涨幅0.96%，较上周涨0.58美元，涨幅1.52% [5] - 国内价格沪银主力收盘价9271.00元/千克，较上日跌2.00元，跌幅0.02%，较上周涨64.00元，涨幅0.70%；白银T+D收盘价9226.00元/千克，较上日涨15.00元，涨幅0.16%，较上周涨54.00元，涨幅0.59% [5] - 持仓量Comex白银171474手，较上周增8671手，涨幅5.33%；沪银主力7013010手，较上日减182130手，跌幅2.53%，较上周增291585手，涨幅4.34%；白银TD3370304手，较上日减37116手，跌幅1.09%，较上周增127300手，涨幅3.93% [5] - 库存LBMA库存23791吨，较上周增424吨，涨幅1.81%；Comex白银15487吨，较上日涨11吨，涨幅0.00%，较上周增42吨，涨幅0.27%；沪银1188吨，较上周减24吨，跌幅2.00%；白银上金所1312吨，较上周减15吨，跌幅1.15%；显性库存总计41801吨，较上日涨11吨，涨幅0.03%，较上周减66吨，跌幅0.16% [5] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为43927手，较上周增322手 [5] - 白银ETF中iShare为15158.37吨，较上周增339.08吨，涨幅2.29% [5] - 期货仓单沪银注册仓单数量为1211076千克，较上周减92517千克，跌幅7.10% [5] 基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限为4.50%，较上周降0.25%；贴现利率为4.50%，较上周降0.25%；准备金余额利率IORB为4.40%，较上周降0.25%；美联储总资产为67106.69亿美元，较上周降25.67亿美元，跌幅0.00%；M2同比为4.54%，较上周增0.37% [7] - 十年期美债真实收益率为2.52%，较上日降0.07%，跌幅2.70%，较上周降0.11%，跌幅4.18%；美元指数为97.38，较上日降0.48，跌幅0.49%，较上周降1.25，跌幅1.27%；美债利差3月 - 10年为0.52，较上日涨0.02，涨幅4.00%，较上周无变化 [7] - 美债利差2年 - 10年为 - 0.04，较上日涨0.01，涨幅 - 20.00%，较上周涨 - 0.02，涨幅100.00%；美欧利差十债收益率为1.80，较上日降0.03，跌幅 - 1.64%，较上周涨1.92，涨幅100.00%；美中利差十债收益率为3.19，较上日降0.04，跌幅 - 1.36%，较上周涨 - 0.15，跌幅 - 4.57% [9] - CPI同比为2.70%，较上周增0.30%；CPI环比为0.30%，较上周无变化；核心CPI同比为2.90%，较上周增0.10%；核心CPI环比为0.30%，较上周增0.10%；PCE物价指数同比为2.34%，较上周增0.15%；核心PCE物价指数同比为2.68%，较上周增0.10% [9] - 美国密歇根大学1年通胀预期为4.40%，较上周降0.60%；5年通胀预期为3.60%，较上周降0.40% [9] - GDP年化同比为1.90%，较上周降1.00%；GDP年化环比为 - 0.50%，较上周降2.90%；失业率为4.10%，较上周降0.10%；非农就业人数月度变化为14.70万，较上周增0.03万；劳动参与率为62.60%，较上周增0.30%；平均时薪增速为3.70%，较上周降0.10% [9] - 每周工时为34.20小时，较上周降0.10小时；ADP就业人数为 - 3.30万，较上周降6.20万；当周初请失业金人数为22.10万，较上周降0.70万；职位空缺数为760.40万，较上周降35.50万；挑战者企业裁员人数为4.80万，较上周降4.58万 [9] - NAHB住房市场指数为33.00，较上周涨1.00，涨幅3.13%；成屋销售为403.00万套，较上周涨3.00万套，涨幅0.75%；新屋销售为56.00万套，较上周降11.00万套，跌幅19.64%；新屋开工为123.20万套，较上周涨7.30万套，涨幅5.72% [9] - 零售额同比为2.83%，较上周降2.06%；零售额环比为 - 0.99%，较上周降2.35%；个人消费支出同比为4.55%，较上周降0.65%；个人消费支出环比为 - 0.14%，较上周降0.35%；个人储蓄占可支配比重为4.50%，较上周降0.40% [9] - 工业生产指数同比为0.73%，较上周增0.07%；工业生产指数环比为0.33%，较上周增0.36%；产能利用率为77.64%，较上周增0.16%；耐用品新增订单为760.07亿美元，较上周无变化；耐用品新增订单同比为3.72%，较上周无变化 [9] - 出口同比为 - 16.13%，较上周增18.39%；出口环比为32.44%，较上周增45.18%；进口同比为 - 15.52%，较上周增2.61%；进口环比为7.36%，较上周增21.35%；贸易差额为 - 7.15百亿美元，较上周降1.13百亿美元，跌幅 - 18.69% [9] - ISM制造业PMI指数为49.00，较上周增0.50；ISM服务业PMI指数为50.80，较上周增0.90；Markit制造业PMI指数为0.00，较上周无变化；Markit服务业PMI指数为0.00，较上周无变化 [9] - 密歇根大学消费者信心指数为61.80，较上周增9.60；中小企业乐观指数为98.60，较上周降0.20；美国投资者信心指数为5.30，较上周增23.20 [9] - 央行黄金储备中国为2298.55吨，较上周增4.04吨，涨幅0.18%；美国为8133.46吨，较上周无变化；世界为36250.15吨，较上周无变化 [9][10] - IMF外储占比中美元为57.80%，较上周增0.51%，涨幅0.88%；欧元为19.83%，较上周降0.20%，跌幅 - 0.99%；人民币为2.18%，较上周降0.00%，跌幅 - 0.04% [10] - 黄金/外储全球为22.18，较上周增0.88，涨幅4.11%；中国为6.78，较上周增0.29，涨幅4.40%；美国为78.64，较上周增0.67，涨幅0.86% [10] - 地缘政治风险指数为132.88，较上周降61.59，跌幅 - 31.67%；VIX指数为16.28，较上日降0.22，跌幅 - 1.33%，较上周降0.88，跌幅 - 5.13% [10] - CRB商品指数为303.79，较上日降1.00，跌幅 - 0.33%，较上周增0.64，涨幅0.21%；离岸人民币为7.1718，较上周降0.0124，跌幅 - 0.17% [10] 美联储最新利率预期 - 给出了2025年7月30日至2026年12月9日不同利率区间的会议概率 [11]