核心观点 - 天津大学脑机交互与人机共融海河实验室在无创脑机接口领域取得显著进展，其研发的“神工—灵犀指”等设备已实现意念控制，应用于康复医疗等领域，并致力于推动科技创新与产业化深度融合 [1][2] 实验室概况与战略定位 - 实验室于2023年3月27日正式揭牌，是天津市7家聚焦前沿科技领域的海河实验室之一，由天津大学牵头建设 [2] - 实验室聚焦脑机交互与人机共融领域，其领域内专利保有量居世界前列 [2] - 实验室工作旨在落实加快高水平科技自立自强、引领发展新质生产力的部署，并将推动前沿科技成果落地转化作为重要任务 [2][6] 核心技术研发进展 - 研发了名为“神工—灵犀指”的手指穿戴设备，可通过意念控制，辅助抓握并用于手部运动功能康复 [1] - 在航空航天领域，设计开发了五代空间站在轨脑机交互系统，并完成了“太空脑机接口实验” [2] - 在片上脑机接口这一新兴技术分支取得关键进展，利用人工培育“大脑”指挥机械小车，该技术有望推动混合智能、类脑计算等领域发展 [3] 产业化推进与生态构建 - 实验室在建立初期就组建了覆盖基础理论、器件系统、转化应用等的完整研发队伍，强调研究与市场需求结合 [2] - 推动成立了目标规模百亿元的脑机接口产业发展专项基金 [6] - 实验室孵化的天开燧世（天津）智能科技有限公司已通过国家高新技术企业认定，并获国家科技型中小企业称号 [6] - 未来实验室将继续聚焦基础元件、航空航天、康复医疗等多个领域深挖技术潜力，并发挥新型研发机构作用以创新策源带动产业升级 [2][6]

西贝餐饮 - 公司公关副总裁宋宣已离职，官方暂无回应 [2][7] - 公司将一次性关闭全国102家门店，占门店总数约三成，涉及4000名员工 [2][7] - 此次大规模闭店源于2025年9月的预制菜风波，公司此前亏损超过5亿元 [2][7] 牧原股份 - 公司发布2025年度业绩预告，预计净利润为151亿元至161亿元 [2][7] - 2025年商品猪完全成本降至12元/公斤，屠宰肉食业务在第三季度实现单季盈利，预计全年屠宰量超过2800万头 [2][7] - 控股股东已解除全部股权质押，秦英林家族持股为零质押状态，2025年海外布局落地并与多国合作，港股发行已获备案和聆讯 [2][7] 脑机接口行业 - 脑虎科技的“超级工厂”在赣江新区动工建设，标志着脑机接口领域迈向规模化量产 [4][9] - 全球脑机接口领域发展迅速，政策支持不断加码，国内相关企业融资活跃，市场潜力巨大 [4][9] - 融资客积极抢筹概念股，截至1月14日，万得脑机接口主题指数涨幅超过20%，多只个股融资余额增加 [4][9] A股市场动态与监管 - 2026年开年融资融券余额连续超过2.6万亿元，沪深两市成交额创新高，个别大中型券商两融额度告急 [3][8] - 1月14日，沪深北交易所上调融资保证金比例，监管意在为市场降温，维持“慢牛”行情 [3][8] - 1月15日早盘A股释放三大信号：高位题材股退潮、有色板块走强；国债市场未过度兴奋；早盘成交缩量，市场狂热或告一段落 [3][8] 上市公司业绩 - 多家A股公司发布2025年度业绩预喜，其中上汽集团预计净利润同比增长438%至558%，宝丰能源预计增长73.57%至89.34%，正海磁材预计增长235.72%至311.52% [5][10] - 业绩增长主要源于新项目投产、产品销量和销售价格上升，反映了部分行业景气度回升 [5][10] 机构观点与资金展望 - 中央财经大学贺强指出，2026年股市开局成交量近4万亿元，需防止“疯牛”和过度投机，建议加强监管 [2][7] - 中信建投预测，2026年A股预计迎来近1.5万亿元增量资金，推动慢牛行情，其中险资和理财资金有望带来9340亿元，北向资金预计流入1000亿元 [4][10] - 市场主要矛盾将从资金推动转向景气验证与业绩兑现 [4][10] 大宗商品与科技行业 - 英伟达将数据中心铜需求量预期从“50万吨”大幅下调至200吨，导致伦敦铜价直线跳水，日内一度下跌近3% [3][8] - 高盛警告铜价上涨可能已经过去，未来容易回调，亚马逊与力拓合作获取铜用于AI数据中心，显示AI行业对铜资源的争夺 [3][8] 政策与会议 - 中国证监会召开2026年系统工作会议，总结2025年工作并部署2026年任务，将坚持稳字当头、巩固市场向好，并推进改革攻坚、依法从严监管等多项工作 [4][10]

市场表现 - 2026年开年以来A股脑机接口概念股表现异常活跃 脑机接口主题指数年内累计涨幅为18.04% [1][2] - 截至1月16日收盘 在10个交易日里A股脑机接口板块总市值累计增长约1087亿元 [8] - 多只概念股走出连板行情 例如创新医疗在1月5日至11日斩获5连板 美好医疗在1月5日至7日斩获三连板 [2][5][7] 行业驱动因素 - 政策层面持续加大重视 2025年7月工信部等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》 2025年10月脑机接口被列入“十五五”规划建议中需要前瞻布局的未来产业之一 [3] - 技术方面 脑机接口可分为侵入式、半侵入式和非侵入式三类 根据Precedence Research统计数据 2022年至2024年非侵入式脑机接口市场收入占据80%以上的市场份额 [3] - 预计未来三到五年是非侵入式脑机接口技术产业化与应用的快速发展期 也是侵入式脑机接口技术开发的一个突破发展期 [3] - 行业正从实验室加速迈向商业化 面临概念炒作与真实业务分化的挑战 步入商业化验证关键期 [3][4] 公司动态与业务布局 - 创新医疗的控股子公司博灵脑机产品采用脑机接口技术 主要用于脑血管疾病患者的康复训练与运动功能辅助 [5] - 博灵脑机2023年、2024年经营亏损分别为660.17万元、866.41万元 其产品赛博灵科AC5于2025年10月上市 2025年共实现收入11.40万元 [6] - 美好医疗作为全球人工耳蜗龙头企业的战略合作伙伴与核心供应商 正与下游脑机接口客户深入开展产品合作 协助客户实现商业化转化 [7] - 亚辉龙与深圳脑机星链科技有限公司签署战略合作框架协议 计划共同开发脑机接口相关在研产品及推进市场拓展 [9] - 爱朋医疗积极开拓脑机接口创新业务 业务布局包括顽固性失眠麻醉治疗系统等 同时参股国内神经调控领域一线公司瑞神安医疗 [9] 产业链与技术应用 - 脑机接口核心技术壁垒集中于产业链中上游 主要包括硬件（电极、芯片）、脑机接口手术、脑电采集处理与分析 [10] - BCI在医疗领域应用分为意识与认知障碍诊疗、精神疾病诊疗、肢体运动障碍诊疗、感觉缺陷诊疗四大类 [10] - 神经调控技术多项适应症临床验证有效 成熟度及安全性高 但国内渗透率和国产化率提升空间大 [10] - 人工耳蜗是脑机接口的重要应用方向 也是当前临床应用中最为成功的技术典范之一 [7]

港股医疗板块市场表现 - 2026年1月16日，港股市场整体延续调整，医药板块随市走低，AI医疗概念短线“降温” [1][12] - 港股通医疗ETF华宝（159137）收跌0.93%，实现两连阴，其覆盖的50只龙头股中13涨37跌 [2][13] - 港股通创新药ETF（520880）收跌1.08%，创新药龙头股跌多涨少 [1][12] 主要成分股及概念股表现 - AI医疗概念热股方舟健客当日跌幅居首，达6.98%，权重龙头阿里健康续跌5.16% [2][13] - CXO概念股表现分化，药明康德收涨0.92%，而康龙化成下跌3.94% [2][13] - 港股通医疗ETF前十大权重股中，药明生物跌0.60%，京东健康跌1.03%，药明康德涨0.92%，阿里健康跌5.16%，晶泰控股涨1.36%，药明合联跌2.81%，国药控股涨0.88%，金斯瑞生物科技跌1.33%，平安好医生跌1.82%，石药集团涨0.31% [3][14] 板块近期走势与ETF产品动态 - 港股医疗板块本周先扬后抑，港股通医疗主题指数于1月14日创下历史最长9连阳纪录，随后连续两日回调 [3][14] - 跟踪该指数的港股通医疗ETF华宝（159137）于1月12日上市，首周累计上涨6.9%，显著跑赢同期恒生指数（+2.34%） [3][14] - 全市场规模最大的A股医疗ETF（512170）基金规模达270亿元，在全市场72只医药医疗类ETF中规模排名第一 [8][19] 行业主题与指数特征 - 港股通医疗ETF标的指数锚定医疗创新，汇聚CXO、AI医疗、医疗器械、创新药等各领域核心龙头，全面覆盖AI医疗、脑机接口、创新药械等热门主题 [5][16] - 中证港股通医疗主题指数呈现高弹性、高波动特征，年化波动率达38.40%，在2020-2021年医药牛市中最大涨幅超148%，远超恒生指数（47.51%）等同类指数 [6][17] - 2026年以来，医疗板块在脑机接口、AI医疗等主题带动下显著修复，产业成长性凸显，AI医疗正迈入商业化落地关键阶段 [6][17] 细分领域前景与业绩 - CXO领域，药明康德2025年度业绩预告显示，预计归属于上市公司股东的净利润为191.51亿元，同比增长约102.65% [7][18] - 分析指出CRO、CDMO需求端逐步恢复，叠加供给端出清，板块有望迎来盈利与估值双提升的“戴维斯双击” [7][18] - 券商研报分析2026年主要看好方向包括创新出海（中国优势赛道+产业催化）、硬科技（AI医疗、脑机接口等），并跟踪医保及基药目录扩容进展 [7][18]

核心观点 - 天津大学脑机交互与人机共融海河实验室在无创脑机接口领域取得显著进展，其研发的“神工—灵犀指”等设备已实现意念控制，应用于康复医疗与航空航天等领域，并致力于推动技术创新与产业化落地 [1][2][3] 技术研发与突破 - 实验室团队研发了名为“神工—灵犀指”的手指穿戴设备，可通过意念控制以辅助抓握，用于手部运动功能康复 [1] - 实验室聚焦无创脑机接口领域，已设计开发五代空间站在轨脑机交互系统，并完成了“太空脑机接口实验” [1] - 实验室在片上脑机接口技术这一新兴分支取得关键进展，利用人工培育“大脑”控制机械小车，该技术有望推动混合智能、类脑计算等领域发展 [2] 实验室实力与地位 - 实验室由天津大学牵头建设，于2023年3月27日正式揭牌，是天津市7家聚焦前沿科技领域的海河实验室之一 [1] - 实验室在脑机交互与人机共融领域内的专利保有量居世界前列 [1] - 实验室在建立初期就组建了覆盖脑机接口基础理论、器件系统、转化应用等的完整研发队伍 [2] 产业化与成果转化 - 实验室推动成立了目标规模百亿元的脑机接口产业发展专项基金 [3] - 实验室孵化的天开燧世（天津）智能科技有限公司已通过国家高新技术企业认定，并获国家科技型中小企业称号 [3] - 实验室将聚焦基础元件、航空航天、康复医疗等多个领域深挖技术潜力，推动技术落地应用 [2] - 实验室将发挥新型研发机构的黏合剂作用，以创新策源带动产业“蝶变” [3] 政策与战略导向 - 实验室的工作是对“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”以及“推动科技创新和产业创新深度融合”等国家战略部署的具体实践 [2][3]

Merge Labs公司概况 - Merge Labs是一家由山姆·奥特曼联合创立的脑机接口初创公司，致力于“连接生物和人工智能以最大化人类能力” [2] - 公司刚刚结束隐身模式，完成了一轮2.5亿美元的种子轮融资，投后估值达到8.5亿美元 [2] - 公司联合创始人团队包括Tools for Humanity公司的Alex Blania和Sandro Herbig、Forest Neurotech的联合创始人Tyson Aflalo和Sumner Norman，以及加州理工学院研究员Mikhail Shapiro [3] - 联合创始人们也是Merge Labs的董事会成员 [5] 核心技术路径 - Merge Labs专注于开发非侵入性的脑机接口技术，旨在通过“使用分子而非电极与神经元连接的全新技术”来实现其目标 [2] - 其技术计划使用“超声波等深度渗透模式来传输和接收信息”，这与Neuralink等公司需要侵入性手术植入电极的技术路径形成鲜明对比 [2][7] - 公司目标是通过该技术恢复失去的能力、支持更健康的大脑状态、加深人际联系，并扩展人类与先进AI一起想象和创造的能力 [2] 融资与投资方 - 在Merge Labs的2.5亿美元种子轮融资中，OpenAI是最大的投资方，开出了最大的单张支票 [2] - OpenAI通过其OpenAI初创基金进行此项投资，该基金已投资了与奥特曼相关的其他几家初创公司，包括Red Queen Bio、Rain AI和Harvey [6] - 作为交易的一部分，OpenAI将与Merge Labs合作开发科学基础模型和其他前沿工具，以“加速进展” [5] 行业竞争格局 - 此举加深了山姆·奥特曼与埃隆·马斯克在脑机接口领域的竞争，后者的初创公司Neuralink也在开发计算机接口芯片 [3] - Neuralink目前需要侵入性手术进行植入，该公司最近在2025年6月以90亿美元估值完成了6.5亿美元的E轮融资 [3] - 虽然脑机接口具有医疗应用案例，但Merge Labs似乎更专注于使用该技术来实现将人类生物学与AI结合以赋予超人能力的愿景 [3] 战略协同与关联交易 - OpenAI认为脑机接口是一个重要的新前沿，将为任何人与AI无缝互动创造一种自然的、以人为中心的方式，这是其投资Merge Labs的原因 [3] - 此次投资被描述为“循环交易”，因为OpenAI投资了自己CEO的公司；如果Merge Labs成功，可能会为OpenAI带来更多用户，从而证明投资的合理性 [5][7] - OpenAI指出，AI不仅将有助于加速生物工程、神经科学和设备工程方面的研发，而且这些接口还将受益于能够解释意图、适应个体的AI操作系统 [5] - Merge Labs可能充当OpenAI软件的遥控器，这进一步说明了双方的战略协同 [5] - OpenAI还与奥特曼个人拥有或担任主席的其他初创公司（如核聚变公司Helion Energy和核裂变公司Oklo）签订了商业协议 [6] 创始人与行业愿景 - 山姆·奥特曼至少从2017年开始就一直梦想着“融合”——即人类和机器将融合的想法，他当时猜测这将在2025年到2075年之间的某个时候发生 [6] - 奥特曼推测融合可能采取多种形式，包括将电子设备插入大脑或与聊天机器人建立深度关系，并认为这是人类在超级智能AI面前生存的“最佳情况” [6] - 除了Merge Labs，OpenAI还在与Jony Ive的初创公司io合作，用于生产一款不依赖屏幕的AI硬件，最近未经证实的泄露信息表明该设备可能是耳机 [5]

公司业务与产品应用 - 大地熊公司的高性能稀土永磁产品可应用于医疗器械、核磁共振器械等领域 [1] 行业与市场需求 - 脑机接口行业的研发和手术需要核磁共振影像辅助 [1]

文章核心观点 - 2026年或将成为脑机接口商业化元年 马斯克宣布Neuralink将启动设备大规模量产和全自动手术 直接推动行业从实验室走向规模化落地 [1][2] - AI技术成为推动脑机接口技术突破与行业标准定义的核心杠杆 同时催化了中美企业在不同技术路线上的差异化竞赛 [3][6] - 尽管技术突破与资本市场反应热烈 但脑机接口产业走向大规模商业化仍面临临床试验规模小、市场垂直、长期可靠性、高昂成本及数据伦理等多重挑战 [7][11] 01 奇点已至？AI引爆中美"独角兽"竞赛 - **Neuralink的技术领先与AI深度融合**：公司利用AI视觉导航的R1手术机器人 将传统6-8小时的开颅手术缩短至30分钟左右 实现了微米级精准定位的“流水线式手术” 为大规模量产铺平道路 [3] - **Neuralink的信号解码与材料改进**：其AI算法对神经元信号的解码准确率超过95% 并通过改进电极材料将动物实验中的瘢痕量减少了约30% 以降低信号衰减风险 [4] - **中国企业的差异化技术路线**： - **博睿康**采用半侵入式技术路线（NEO系统） 在颅骨与硬脑膜之间放置柔性电极 平衡信号质量与安全性 已完成36例脊髓损伤患者植入手术 [4][5] - **脑虎科技**对标Neuralink 使用蚕丝蛋白包裹的柔性电极 并融合AI大模型 在全球率先攻克实时汉语解码难题 临床试验中对394个常用汉语音节的解码准确率达71.5% [5] - **阶梯医疗**研发尺寸为头发丝1%的超柔性神经电极 能随大脑搏动弯曲 以解决信号丢失和组织损伤问题 为AI模型提供高质量的单神经元级别信号 [6] 02 资本狂欢，难掩曲折商业路 - **临床试验规模有限**：全球脑机接口临床试验仍处于小样本验证阶段 截至2025年9月Neuralink仅完成12例人体植入 国内博睿康NEO项目受试者为36例 距离大规模商用仍有距离 [7] - **商业化市场垂直且面临技术瓶颈**：当前主要针对瘫痪、渐冻症等重症神经系统疾病患者 市场小众 侵入式设备面临免疫排异导致信号衰减的长期可靠性挑战 Neuralink首位受试者曾因电极丝移位影响操控精度 [7][8] - **成本高昂与支付障碍**：侵入式脑机接口手术整体费用高达数十万人民币 设备本身尚未被纳入医保报销目录 短期内难以实现技术普惠和规模化商用 [9] - **数据安全与伦理法规空白**：脑电信号涉及人类终极隐私 其采集、存储、使用的安全标准和法律法规存在大量空白 技术滥用与黑客入侵风险等伦理困境是商业化推广的重要障碍 [9][10]

交易所调整融资保证金比例的政策内容 - 沪深北交易所于1月14日发布公告，将融资保证金最低比例从80%提高至100% [2] - 此次调整仅限于新开融资合约，对调整实施前已存续的融资合约及其展期不产生影响，仍按原规定执行 [2] 政策出台的背景与直接目的 - 主要目的是为市场情绪降温，传递警惕投机过度的信号 [3] - 开年以来A股市场快速上涨，市场成交额从去年末的2万亿左右快速攀升至接近4万亿水平，开年仅8个交易日即接近翻倍，再创历史新高 [3] - 杠杆资金加速上行，两融余额突破逼近2.7万亿，刷新历史新高 [3] - 从龙虎榜视角统计的游资成交金额快速上升，仅次于“924”和去年8月水平 [3] - 监管担心市场情绪急速升温若不加干预，容易演变成类似2009和2015年的疯牛行情，导致散户投资者遭受重大损失 [3] - 1月15日，各大宽基ETF早盘放量下跌并出现大额赎回，也被视为监管降温市场情绪的一种方式 [3] 对当前市场状况的评估 - 市场短期热度偏高，但尚未出现系统性风险 [4] - 当前市场与2015年情况明显不同：2015年上调保证金比例是在场外配资火热的杠杆牛行情后，而当前并非如此 [4] - 在更成熟的杠杆监管框架下，截至1月13日市场平均担保维持担保比例约为288%，杠杆水平处于相对健康状态 [4] - 市场主要宽基的隐含波动率水平尚未明显放大 [4] - 融资成交额占市场成交额的比例虽高但尚未到达历史极端水平 [4] - 行业间分化明显，以沪深300为代表的顺周期大盘蓝筹股仍然滞涨，市场整体风险水平相对可控 [4] 对A股市场中长期前景的看法 - 提高融资保证金比例主要是短期压制市场情绪的手段，并不改变A股的中长期逻辑 [4][5] - 中长期方向上，依然坚定看好A股权益市场表现 [4][5] - 中国股票市场的监管框架愈发成熟，投融资并重也在稳步推进 [4] - A股股东回报仍然处于较高水平 [4] - 公司质地上具有全球竞争力和全球扩张能力的中国企业正不断增加 [4] - 在资产荒背景下，股票市场作为居民资金蓄水池的逻辑正在逐步被投资者认可 [4] - 提高融资保证金比例有助于为A股慢牛护航 [4]

医疗设备板块与相关ETF动态 - 医疗设备ETF(159873)成交额达4859.76万元，换手率超26%，在同标的产品中断层第一 [1] - 该ETF盘中获资金净申购5700万份，此前6日连续净流入，累计吸金超6000万元，近10日净流率达60% [1] - 该ETF跟踪医疗保健指数，脑机接口含量较高，占比超17%，科技属性强，科创版与创业板含量占比近80% [2] - 在国产创新替代、出口加速及新技术加持下，该板块有望迎来全面估值修复 [2] - 该ETF覆盖三博脑科、翔宇医疗、伟思医疗等脑机接口核心概念股 [2] 芯片板块与相关ETF动态 - 芯片板块强势上涨，带动芯片ETF天弘(159310)标的指数上涨3.08% [1] - 芯片ETF天弘(159310)跟踪中证芯片产业指数，覆盖芯片设计、制造、封装测试等核心环节 [2] - 该ETF最新规模为11.38亿元，是深市规模最大的芯片产业ETF [2] - 半导体产业直接受益于国产替代与技术突破 [2] 行业与公司关键消息 - 台积电第四季度净利润同比大幅增长35%，创下历史新高 [1] - 台积电2026年资本支出计划最高将达560亿美元，较2025年大幅增长37%，创公司史上新高 [1] - 台积电财报及展望远超市预期，清晰释放出人工智能热潮将持续的信号 [1] - 由OpenAI山姆·奥尔特曼联合创立的脑机接口初创公司Merge Labs完成豪华种子轮融资，筹资2.5亿美元 [1] - 翔宇医疗预计2026年有5-6款AI理疗机器人系列产品陆续下证 [1]