随着美国总统特朗普的关税政策推进，一个关键问题浮现：究竟是谁在这些关税买单？ 据追风交易台消息，德意志银行最新研报显示，特朗普政府征收的关税主要由美国人承担，而非海外出口商。该行分析了第二季度美国制造业商品进口价 格变化后发现，尽管关税收入今年已超过1000亿美元，但外国出口商并未通过大幅降价来吸收关税成本。 分析师George Saravelos指出，如果外国出口商承担关税成本，理论上市场应该看到进口商品价格大幅下降。但分析结果表明，美国的贸易伙伴中，除加 拿大出现温和价格下调、英国出现较小幅度下调外，其他地区出口商支付的关税费用微乎其微。最令人意外的是，中国出口商基本未通过降价来抵消关税 影响。 如果是外国人在支付关税，我们预期会看到进口商品价格大幅下降，因为他们将其成本吸收进了自身的利润空间。确实，我们看到了一些温和 的价格下降，在加拿大最为明显，英国次之。但最令人惊讶的是，除此之外，其他地方的出口商似乎支付得极少。 鉴于美国消费者价格指数涨幅迄今保持克制，德银得出结论：美国进口商主要通过压缩自身利润率来吸收关税成本。这一现状不仅为美国贸易伙伴在8月1 日新期限前提供了更多谈判筹码，也预示着未来美国消费 ...

黄金市场走势 - 国际黄金强势反弹拉升，创下五周新高，打破上周的震荡格局，持稳于中轨及众多均线上方，布林带开口向上扩散，多头动力增强 [1] - 金价自亚市开于3349.33美元/盎司，录得日内低点3344.83美元后震荡上行，最终收于3396.65美元，日振幅56.68美元，收涨47.32美元，涨幅1.41% [3] - 周图显示金价运行在5-10周均线上方，多头力量增大，附图指标空头信号减弱，布林带缩口且走势运行在中轨上方，中长期均线上移，后市方向看好上行 [8] 影响因素 - 美元指数及美债收益率走低，增强了金价的吸引力，主要由于美国贸易谈判停滞及鲍威尔受到刑事指控的担忧 [1] - 美联储货币政策、关税政策、美国经济数据及美元走势多重博弈，降息前景及关税谈判停滞支撑金价反弹 [5] - 美元指数日图多头动力减缓，周图运行在中轨下方，布林带开口向下延伸，前景偏弱，对金价产生支撑 [3] 技术分析 - 短期关注3500美元下方的回落趋势线压力约3417美元，以及阻力位3450美元附近的压制情况 [1] - 日图显示金价打破震荡区间阻力，持稳于中轨及短期均线上方，布林带开口向上，多头力量增强，下方关注3380美元或3370美元支撑 [10] - 白银方面，下方关注38.75美元或38.55美元支撑，上方关注39.15美元或39.45美元阻力 [10] 后市展望 - 金价后市可能维持震荡行情或再度向上攀升，整体方向仍看好上行 [7][8] - 关注美国7月里奇蒙德联储制造业指数及鲍威尔在监管会议上的言论，鸽派态度可能直接推动金价反弹 [3] - 美欧关税最终清单倒计时、美联储7月利率决议信号及中国央行黄金储备变动等变量可能造成较大调整行情 [5]

公司业绩 - 斯泰兰蒂斯集团上半年亏损23亿欧元(约合193亿元人民币) [1] - 第二季度北美市场销量同比下降25% [1] 影响因素 - 美国政府加征关税导致北美市场销量大幅下降 [1] - 旗下品牌包括菲亚特、标致、克莱斯勒和吉普均受影响 [1]

首席点评 - 美国10年期国债收益率跌穿200日均线至4.35%，连续第四个交易日下跌，20年期和30年期美债收益率分别跌至4.9%和4.91%附近 [1] - 郑商所丙烯期货首批上市合约挂牌基准价为6350元/吨 [1] - 焦煤夜盘收涨超6.3%，纯碱、玻璃、焦炭涨超3%，铁矿石涨0.7% [1] 重点品种：股指 - 美国三大指数上涨，建筑材料板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.73万亿元 [2] - 7月18日融资余额减少19.90亿元至18891.67亿元 [2] - 高息低波的银行板块在当前低利率环境下表现优异，成为资金配置选择 [2] - A股中长期投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持具有成长性，上证50和沪深300更具防御价值 [2] 重点品种：焦煤 - 高炉日均铁水产量单周环比回升2.63万吨，为近几周最大回升幅度 [3] - 钢厂及焦化厂焦煤库存连续4周回升至1720万吨，累计回升149.76万吨 [3] - 全国523家炼焦煤矿精煤库存连续第四周下降至339.07万吨，累计下降160.08万吨 [3] - 北方安监环保可能升级导致煤炭供应受限，价格仍有上涨空间，预计8月下旬后见顶 [3] 重点品种：黄金 - 金银走强，8月1日关税大限前避险需求升温，美元和美债收益率走弱提供上行驱动 [4] - 美国CPI反弹导致短期降息预期降温，特朗普政府尝试通过新美联储主席人选影响市场预期 [4] - 中国央行持续增持黄金，长期驱动仍存支撑，但价位较高上行迟疑 [4] - 白银受工业品提振表现偏强，需警惕特朗普威胁兑现风险 [4] 当日主要新闻 - 惠誉将美国2025年25%行业前景展望下调至"恶化"，因不确定性增加、经济增长放缓和利率长期高位 [5] - 中国7月LPR连续第二个月持平，1年期3.0%，5年期以上3.5%，符合市场预期 [6] - 6月全社会用电量8670亿千瓦时同比增长5.4%，1-6月累计用电量48418亿千瓦时同比增长3.7% [7] 金融品种 - 国债长端显著下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.674%，央行公开市场净回笼555亿元 [10] - 二季度GDP同比增长5.2%，工业增加值、出口、金融数据好于预期，消费、投资增速回落 [10] - 房地产投资增速降幅扩大，二手住宅价格环比回落，稳地产政策预期增强 [10] 能化品种 - 原油SC夜盘下跌1.2%，美国商业原油库存下降386万桶至4.22162亿桶 [11] - 甲醇夜盘上涨0.79%，国内装置开工负荷71.09%，沿海库存83.55万吨环比上涨4.9万吨 [12] - 橡胶上涨，产区降雨影响割胶，青岛库存持续增长，需求端支撑偏弱 [13] 黑色品种 - 铁矿石需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，下半年发运量预计增长 [18] - 钢材供应端压力逐步体现，库存延续去化，出口保持强劲，钢价震荡偏强 [19] - 焦煤焦炭价格刺激下游补库，钢厂及焦化厂焦煤库存回升至1720万吨 [21] 农产品 - 豆菜粕震荡下行，美国与印尼达成贸易协议降低大豆关税，提振美豆出口需求 [22] - 油脂偏弱运行，印度6月棕榈油进口环比激增60%至955683吨，需求支撑价格 [23] 航运指数 - 集运欧线10合约收于1592.7点下跌2.35%，SCFIS欧线为2400.5点较上期下跌0.9% [24] - 马士基8月1日起上调欧线长协PSS，HPL维持大柜3535美元，CMA降价至4145美元 [24]

行业现状 - 中美航运价格在传统旺季出现大跌，美西航线运价大跌70%，美东航线下跌50%左右 [1] - 美西航线价格已接近船公司成本价，非联盟小型船已出现亏损 [8] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）已连续6周下跌 [3] 价格变动 - 近期美东航线回落至3300-3800美元/FEU，美西航线1700-1800美元/FEU [1] - 6月初美东航线最高报价7000美元/FEU，美西航线6000美元/FEU [1][7] - 部分特别航线特惠价下探至约1500美元 [8] 运力调整 - 地中海航运（MSC）暂停PERAL航线服务，调整亚洲至美西航线 [8] - 中联航运暂缓重开美西线计划 [8] - 新加入美线的船公司和加班船因成本压力正在撤出 [8] 市场因素 - 美国6月CPI环比上涨0.3%，同比涨幅达到2.7%，进口商品价格显示明显上涨压力 [5] - 美国零售联合会预测8月1日关税生效后，8月-11月进口将出现两位数下降 [4] - 亚洲主要出口国关税普遍高于20%，市场面对更多不确定性 [4] 出货情况 - 三季度传统旺季出现"旺季不旺"现象 [3] - 5月-6月已出现一波出货高峰，导致当前出货意愿低迷 [3] - 货主因关税政策观望，货量低迷 [4] 未来展望 - 如果运价持续下探，可能有更多公司跟进调整运力 [9] - 下半年市场不会有大幅正向调整，整体市场偏悲观 [9] - 在其他一些区域或细分市场仍可能存在机会 [9]

石墨行业 - 中国石墨占据全球产能70%，2025年对美出口额达15亿美元，美国锂电池负极材料几乎完全依赖中国供应 [1] - 美国本土石墨产业薄弱，仅由7家小型企业组成，三年产量不及中国一天产量的零头 [3][8] - 加拿大石墨矿商股价因关税暴涨51%，但最终仍需依赖中国技术提纯 [1][5] - 中国无氟提纯技术成本比美国低40%，欧洲和东南亚国家纷纷下单 [8] 电动汽车与电池行业 - 特斯拉和松下警告加征关税将扼杀美国电动汽车产业，特斯拉股价下跌，电池厂商集体跳水 [1] - 每千瓦时电池成本增加7美元，《通胀削减法案》补贴蒸发五分之一 [1] - 福特汽车因中国零部件关税裁员300人 [3] 半导体与制造业 - 苹果、三星等公司产品价格上涨 [3] - 美国试图通过关税锁死中国半导体产业，但中国供应链已遍布全球 [8] 医药行业 - 特朗普提议对进口药品征收200%关税，礼来和默克等巨头面临关闭海外工厂风险 [3] - 美国医院协会警告药价可能上涨三倍 [3] 农业与贸易 - 墨西哥对美国玉米加征关税，美国大豆出口量一年暴跌18% [3] - 沃尔玛将"美国制造"标签换成"非洲直供"，芝麻油价格仅为本土大豆油一半 [5] 非洲市场与中国合作 - 中国对53个非洲国家实行零关税，阿里巴巴数据显示7月非洲新增主播2.3万，直播间5分钟售罄半年辣椒酱库存 [3][7] - 肯尼亚咖啡农扩大种植规模，埃塞俄比亚羊皮制品订单排到明年 [3] - 坦桑尼亚用订单换取中国工程队服务，赞比亚铜矿与中国冶炼厂合作 [7] 全球供应链战略 - 中国采取"全球绕道"战略，马来西亚加工石墨、墨西哥为美国车企建厂供货、非洲建设产业园区 [8] - 刚果（金）钴矿依托中国企业技术，电池正极材料以零关税销往中国 [5] 历史与市场规律 - 英国谷物法和1930年美国《斯穆特-霍利关税法》证明关税潮先伤及自身 [9] - 义乌小商品市场为非洲主播撰写中文直播稿，卢旺达主播5分钟售罄三年辣椒酱库存 [7]

投资计划 - 阿斯利康计划在2030年前在美国投资500亿美元用于制造基地扩建与研发体系建设 [1] - 包含40亿美元在弗吉尼亚州新建慢性病药物工厂的计划 [1] - 最新500亿美元投资是对此前宣布的2026年底前35亿美元投资计划的补充 [1] - 公司在美国已拥有近1.8万名员工 [1] 行业趋势 - 欧洲制药巨头纷纷加大美国投资力度以应对关税风险 [1] - 诺华宣布230亿美元基建投资 [1] - 罗氏控股抛出500亿美元投资方案 [1] - 赛诺菲公布至2030年在美投资不低于200亿美元的规划 [1] - 行业正形成"美国生产供美、欧洲研发、亚洲制造"的新供应链分割模式 [1] 公司战略 - 投资决策延续了自特朗普当选后的战略调整 [1] - 在美国市场销售的药品将基本实现本土生产 [1] - 首席执行官建议通过税收优惠而非关税吸引药企本土化投资 [2] - 药品生产本土化已成为国家安全问题 [2] 公司动态 - 在美国12个州运营着17个生产基地 [2] - 考虑将公司股票转移至美国上市 [2] - 市值增长超两倍，跻身全球抗癌药物领域第一梯队 [2] - 在心血管、肾脏及代谢疾病领域建立起重要研发管线 [2] 政策影响 - 特朗普政府推动药品生产本土化 [2] - 8月1日起将逐步实施浮动关税 [2] - 企业需在一年内完成产能转移，否则可能面临最高200%的关税 [2]

国际油价走势 - 国际油价在隔夜市场窄幅盘整，21日盘中弱势震荡，收盘时均小幅下跌 [1] - 纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格下跌14美分至每桶67.20美元，跌幅0.21% [1] - 伦敦布伦特原油期货价格下跌7美分至每桶69.21美元，跌幅0.10% [1] - 分析师预计未来一周油价可能在每桶64美元至70美元之间波动 [2] 地缘政治因素 - 伊朗与英国、法国、德国的副外长级核谈判将于25日在土耳其伊斯坦布尔举行 [1] - 市场认为俄罗斯原油供应仍将通过某种方式进入市场 [1] - 俄罗斯对西方制裁已经具有一定免疫力 [1] - 欧盟最新制裁措施中可能产生影响的部分是禁止进口第三国利用俄罗斯原油加工的成品油 [1] 关税政策影响 - 市场担忧美国可能在8月1日最后关税谈判期限后对欧盟等主要经济体开始征收关税 [1] - 美国关税对石油需求和经济活动构成潜在利空 [2] - 关税方面的担忧将继续在未来几天给油价带来压力 [2] - 如果石油库存紧张，相关数据可能会给油价带来支撑 [2]

市场表现 - 纽约股市三大股指21日涨跌不一 标普500指数和纳斯达克综合指数均创历史新高 其中标普500指数上涨0.14%至6305.60点 纳斯达克综合指数上涨0.38%至20974.17点 道琼斯工业平均指数下跌0.04%至44323.07点 [1] - 标普500指数十一大板块七涨四跌 通信服务板块和非必需消费品板块分别以1.90%和0.60%涨幅领涨 能源板块和医疗板块分别以0.96%和0.61%跌幅领跌 [1] 经济数据 - 美国6月份先行经济指标为-0.3% 弱于市场预期的-0.2% 5月份数值从-0.1%修订为零 [1] 企业盈利 - 标普500指数七大权重科技股二季度盈利预计增长14% 其他493家成分股盈利预计仅增长3.4% [1] - 市场对企业盈利预期较低 实际结果可能好于预期 [2] - 亚马逊公司因业绩乐观预期股价上涨1.4%至每股229.3美元 [4] 政策与事件 - 美国商务部长表示8月1日为加征关税最后期限 但之后仍可谈判 缓解市场对关税政策的担忧 [2][3] - 下周美联储议息会议、GDP数据发布、关税谈判截止及新财报公布可能触发市场剧烈反应 [3]

美股市场表现 - 纳指和标普500指数创盘中历史新高 但尾盘跳水 因惠誉下调美国25%行业前景评级至"恶化" [1] - 道指跌0.04%至44323.07点 纳指涨0.38%至20974.17点 标普500涨0.14%至6305.6点 [1] - Opendoor Technologies(OPENUS)股价大涨42.67% [1] 欧股市场表现 - 德国DAX30指数涨0.05%至24299.15点 英国富时100指数涨0.23%至9013.15点 [2] - 法国CAC40指数跌0.33%至7796.70点 欧洲斯托克50指数跌0.29%至5343.45点 [2] - 西班牙IBEX35指数涨0.27%至14031.50点 意大利富时MIB指数跌0.37%至40162.00点 [2] 亚太股市表现 - 韩国KOSPI指数涨0.71% 印尼综合指数涨1.18% [3] 外汇与大宗商品 - 美元指数跌近0.6% 日元兑美元涨超1% 欧元涨约0.4% [4] - 纽约原油期货跌0.21%至67.20美元/桶 布伦特原油跌0.10%至69.21美元/桶 [4] - 现货黄金一度站上3400美元 因美元和美债收益率走弱 [4] 加密货币市场 - 比特币波动不大 以太坊微跌0.08%至3750.42美元 [5] - 特朗普媒体公司(DJTUS)囤积20亿美元比特币 占其流动性总资产三分之二 [10] - 以太坊投资公司"以太机器"计划通过IPO筹集16亿美元 [11] - 加密货币托管公司BitGo秘密提交美国IPO申请 [12] 宏观经济与政策 - 惠誉下调美国25%行业前景评级至"恶化" 因政策风险增加 经济增长放缓和利率长期高企 [1] - 美国国会预算办公室估计"大而美法案"将使美国赤字增加3.4万亿美元 [6] - 美国玩具协会称约60%玩具制造商已裁员 孩之宝裁员3% 中型公司裁员20% [6] - 加拿大央行调查显示63%受访者减少购买美国商品 高于第一季度的55% [6] 美联储动态 - 美联储主席鲍威尔受到刑事指控 被指控在埃克尔斯大楼翻新项目上作伪证 [7] - 纽约联储调查显示6月抵押贷款再融资申请被拒率降至15% 汽车贷款拒绝率降至7% [8] 公司动态 - 恩智浦(NXPIUS)三季度营收指引欠佳 预计营收30.5-32.5亿美元 低于预期的30.7亿美元 股价盘后跌4.5% [9] - 摩根士丹利将Meta Platforms(METAUS)目标价从650美元上调至750美元 [12]