报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - 订单小幅增长，前后道产品积极推进，新产品研发进展顺利，有望应对未来高端光刻机产能提升需求 [13] - 北方华创若成为第一大股东，双方可在多领域加强协同，提供更完整高效的集成电路装备解决方案 [13] - 公司竞争格局良好，多轮驱动增长，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.85亿元、4.26亿元、5.97亿元，维持“买入”评级 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收17.54亿元，同比增加2.13%；实现归母净利润2.03亿元，同比减少19.08%；2025Q1实现营收2.75亿元，同比增加12.74%；实现归母净利润0.05亿元，同比减少70.89% [2][6] 业务情况 - 2024年光刻工序涂胶显影设备、单片式湿法设备、其它设备收入分别为10.50亿元、6.45亿元、0.15亿元，同比增速分别为 - 1.52%、+7.43%、+13.75%；毛利率分别为34.81%、39.20%、78.60%，同比变化幅度分别为+0.09pct、 - 3.12pct、+4.36pct [13] - 2024年新签订单24亿元（含demo及LOI），同比增长10%，前道化学清洗设备及键合设备发展迅猛，键合系列产品在手订单近20台；高温硫酸清洗设备通过国内领先逻辑客户工艺验证，化学清洗品类获多家大客户订单及验证性订单；键合品类签单同比高速增长 [13] 股权变动情况 - 北方华创与公司股东签订《股份转让协议》，若两次协议受让均过户完成，持股比例将达17.88%，成为第一大股东并计划取得公司控制权 [13] 财务预测情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1754|2257|2945|3838| |归母净利润（百万元）|203|285|426|597| |每股收益（元）|1.01|1.42|2.12|2.97| |市盈率|82.80|67.23|45.01|32.08| [18]

友达光电 - 2025年第一季合并营业额为新台币721亿元（约人民币163.96亿元），季增5.0%，年增21.2% [2] - 第一季归属母公司净利为新台币32.9亿元（约人民币7.43亿元），毛利率达12.2% [2] - Display显示科技因库存回补、以旧换新补贴政策刺激而回升，Mobility Solution与Vertical Solution营收因加值产品占比提升及需求回温持续增长 [3] - 存货天数48天，净负债比34.5%，财务结构稳健 [4] - 持续推动转型与产品组合改善，聚焦Mobility Solution及Vertical Solution两大支柱成长 [4] 莱宝高科 - 2024年营收58.96亿元，同比增长5.54%，归母净利润3.74亿元，同比微降0.43% [5][6] - 2025年第一季度营收14.73亿元，同比增0.31%，归母净利润7,502.27万元，同比下降36.10% [7][8] - 业绩增长主要来自中大尺寸电容式触摸屏全贴合产品及车载盖板玻璃产品销售增加 [7] - MED项目获环评批复，计划总投资90亿元，达产后预计年平均销售收入91.67亿元 [7] - 加快推进新加坡海外业务机构及泰国生产基地建设，优化海内外布局 [7] 冠捷科技 - 2024年营收552.30亿元，同比微涨1.16%，归母净利润0.94亿元，同比下降66.31% [9][10] - 2025年一季度营收122.62亿元，同比下降4.24%，归母净利润-1.70亿元 [9] - 显示器出货同比增5.86%至3,928万台，营收同比增5.69%至325.09亿元，毛利率下降至11.51% [10] - 电视业务销量同比下降4.28%，营收降4.32%至186.24亿元，毛利率降至11.73% [11] - 持续推进降本增效，提升OLED与Mini LED电视占比，研发投入13.15亿元 [11] 微导纳米 - 2024年营收27.00亿元，同比增长60.74%，归母净利润2.27亿元，同比下降16.16% [12][13] - 2025年一季度营收5.10亿元，同比增长198.95%，归母净利润8,410.29万元，同比增长2253.57% [14][15] - 半导体ALD和CVD设备在逻辑芯片、存储芯片、新型显示等领域有所布局和进展 [13] - 新型显示领域设备应用于硅基OLED、Micro LED的TFE技术，已获京东方等厂商验收并取得重复订单 [14] - 研发投入占营业收入比例15.52%，同比下降2.82个百分点 [13]

文章核心观点 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年营收微增但利润下滑，2025Q1营收增长但利润大幅下降，新品进展较快，期待与北方华创协同发展，给出盈利预测并维持“推荐”评级 [1][2][3][4] 2024年全年业绩情况 - 实现营收17.54亿元，同比+2.13%；归母净利润2.03亿元，同比-19.08%；扣非归母净利润0.73亿元，同比-60.83% [1] - 毛利率37.67%，同比-4.85pct；归母净利润率11.57%，同比-3.03pct；扣非归母净利润率4.18%，同比-6.72pct [1] - 涂胶显影设备收入10.50亿元，同比-1.52%；单片湿法设备收入6.45亿元，同比+7.43%；其他设备收入0.15亿元，同比+13.75% [1] 2025Q1单季度业绩情况 - 实现营收2.75亿元，同比+12.74%；归母净利润0.05亿元，同比-70.89%；扣非归母净利润-0.4亿元，同比-564.25% [2] - 毛利率34.29%，同比-6.00pct，推测系产品结构变动叠加会计准则调整所致 [3] - 研发费用0.64亿元，同比+40.52%，归母净利率1.69%，同比下滑4.86pct，研发费用高致利润表现承压 [3] 新品进展情况 - 2024年新签订单24亿元（含demo及LOI，含税），同比增长10% [3] - Track方面，积极推进ArF浸没式高产能涂胶显影机的导入及验证工作 [3] - 前道清洗机工艺覆盖度达80%，获国内多个大客户订单和验证性订单 [3] - 键合/解键合机产品通过多家客户验证，获国内多家客户订单，逐步放量，在手订单近20台 [3] - 2.5D/3D先进封装领域的Frame清洗设备通过客户验证并进入小批量销售阶段 [3] 协同发展情况 - 北方华创系国内平台化半导体设备公司，若控制权变更事项顺利，二者可实现产品互补，加强研发、供应链、客户资源等协同效应 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计25 - 27年公司收入20.80/27.15/34.24亿元，归母净利润2.45/3.91/6.20亿元，对应今年PE 78X，维持“推荐”评级 [4]

北方华创一季度财报表现 - 2025年一季度营收82.1亿元，同比增长37.9% [1] - 归母净利润15.8亿元，同比增长38.8%，创历史同期最佳表现 [1] - 公司推出近十年首次转增股本分配方案，每10股转增3.5股并派发现金红利 [3] - 截至上周五，公司市值突破2400亿元，年内涨幅高达16% [3] 半导体设备行业趋势 - 国产半导体设备厂商凭借技术突破与成本优势，正加速抢占市场份额 [3] - 2025年国内晶圆厂对供应链安全的重视上升至新高度 [3] - AI算力爆发与汽车电动化驱动全球半导体需求进入新一轮扩张周期 [4] - 消费电子回暖推动晶圆厂资本开支持续提升，设备行业业绩弹性与确定性兼具 [4] 北方华创产品与技术进展 - 刻蚀设备2024年收入突破80亿元，同比增长超30% [3] - 薄膜沉积设备2024年收入突破100亿元，同比增长66% [3] - 核心产品覆盖度与市占率显著提升 [3] - 离子注入设备等新品打开增量空间 [3] 半导体设备ETF表现 - 半导体设备ETF(SH561980)早盘V型反转，收盘上涨0.62% [1] - 盘中成交额超1800万元，成分股北方华创、拓荆科技、海光信息等涨超1% [1] - ETF近期连续3日获资金增仓 [1] - ETF跟踪中证半导指数，前十大成分股合计权重超76% [4] 政策环境 - 重要会议明确提出"集中力量攻克高端芯片、基础软件等核心技术" [3] - 政策方向与半导体设备产业链技术攻坚高度契合 [3] - 预计将推动更多资源向刻蚀、薄膜沉积等关键环节倾斜 [3]

核心财务表现 - 2024年营业总收入91.98亿元 同比增长45.94% [1] - 归属于母公司所有者的净利润12.73亿元 同比增长1.36% [1] - 净利润增速显著低于营收增速 反映盈利能力面临挑战 [1] 光伏业务表现 - 光伏行业新签订单总额同比下降22.49% 主要因行业产能过剩和价格下滑 [4] - 全球光伏新增装机量预计达530GW 同比增长35.90% 但行业价格战导致企业亏损 [4] - 公司推出适应N型电池技术的新设备 包括BC电池印胶设备和超高速0BB串焊设备 [4] - 新产品市场表现尚未完全显现 短期难以弥补订单下滑损失 [4] 海外市场与技术发展 - 通过开拓海外市场保持核心产品市场优势 [4] - 营收增长显著但订单下滑对整体业绩产生负面影响 [4] 锂电储能业务进展 - 中国新型储能项目累计装机规模达7,376万千瓦/1.68亿千瓦时 同比增长超130% [5] - 应用于锂电储能的模组/PACK生产线订单量小幅增长 [5] 半导体设备业务突破 - 半导体设备订单突破1亿元 成为新的增长点 [5][6] - 铝线键合机和AOI检测设备获得客户高度认可并取得批量订单 [5] - 半导体划片机和装片机处于客户端验证阶段 CMP设备处于内部调试阶段 [5] - 半导体设备业务规模相对较小 短期难以完全抵消光伏订单下滑影响 [6] 研发投入与费用控制 - 全年研发费用43,036.09万元 同比增长31.49% [7] - 管理费用增长29.11% 研发费用增长31.49% [7] - 费用增长比例低于营业收入增长比例 但仍对盈利能力产生负面影响 [7] - 推出多项新产品包括BC电池印胶设备、超高速0BB串焊设备和全自动组件钝化设备 [7]

业绩表现 - 2024年营业收入169.34亿元，同比增长23.4%，净利润7.72亿元，同比增长800.24%，扣非净利润5.31亿元，同比增长2750.7%，均创历史新高 [1][2] - 2021年出现上市后首次亏损，2022年和2023年净利润分别为4238万元和8570万元，2024年业绩爆发 [2] - 新能源业务收入52.14亿元，同比增长47.29%，消费电子业务收入116.91亿元，同比增长15.39% [2][3] 业务驱动因素 - 消费电子精密零组件和新能源产品零组件两大主业共同发力，全球消费电子产品销售复苏，智能手机出货量同比增长6.4%，AI PC推动笔记本电脑等PC产品增长 [2][3] - 新能源业务产能释放，四川宜宾、自贡、江苏常州、福建宁德动力电池结构件生产基地逐步投产 [3] - 人形机器人领域取得突破，为北美两大人形机器人头部企业提供关节齿轮、轴承等关键零组件，未来或成为新增长点 [3] 研发与创新 - 研发费率常年维持在7%-10%，2022-2024年研发费用均超12亿元，三年累计36.79亿元 [7] - 2024年新增授权专利272件（发明专利132件），新申请专利301件，累计有效专利2002件 [7] 财务优化 - 2024年财务费用7371万元，同比减少64.5%，第四季度降至-5109万元，利息费用连续五个季度下降 [7] - 资产负债率58.72%，较2023年下降8.27个百分点，为四年来首次低于60% [1][8] - 账面货币资金20.59亿元，交易性金融资产3.51亿元，短期借款31.6亿元，一年内到期非流动负债14.36亿元 [8] 分红政策 - 拟每10股派发1.3元现金股利，合计1.76亿元，占净利润22.85%，为时隔三年后重启分红 [4][5][6] - 2021-2023年因亏损及弱复苏未分红，累计分红次数将达12次，总金额10.23亿元 [5][7]

公司业务与市场地位 - 公司是国内半导体设备精密零部件的领军企业，产品覆盖集成电路制造中的刻蚀、薄膜沉积、光刻及涂胶显影、化学机械抛光、离子注入等核心环节设备 [1] 财务表现 - 公司2024年度实现营业总收入30.42亿元，同比增长47.24% [1] 关税影响与应对措施 - 美国加征关税对公司未来生产经营及财务状况、持续盈利能力不会造成重大不利影响 [1] - 公司采取应对措施包括跟踪国际国内政策动态，与客户供应商积极沟通，坚持大客户战略及海外市场布局 [1] - 公司专注研发创新，灵活应对国际环境政策变化风险，保证全球市场竞争力 [1]

公司回应与市场传闻 - 公司明确表示不使用半导体设备实现3nm芯片生产的说法缺乏事实依据，芯片制造涉及数百道工艺制程 [1] - 市场传闻导致投资机构对半导体设备公司进行集体抛售做空，公司回应有待进一步考证 [1] 公司背景与战略 - 北方华创成立于2001年9月，2010年在深圳证券交易所上市，是国内集成电路高端工艺装备的先进企业 [1] - 公司以科技创新为基点，致力于半导体基础产品领域的引领者，推动中国"智造强国"战略 [1] - 主营半导体装备、真空及锂电装备、精密元器件业务，为半导体、新能源、新材料等领域提供解决方案 [1] - 公司拥有六大研发生产基地，营销服务体系覆盖全球主要国家和地区 [1] 产品与技术布局 - 产品覆盖刻蚀设备、薄膜沉积设备、热处理设备、精密电子元器件、清洗设备及新能源相关装备如单晶硅生长炉 [2] - 计划收购芯源微，实现涂胶显影和清洗设备领域的产品和技术协同 [2] - 发布首款12英寸电镀设备（ECP）Ausip T830，专为硅通孔（TSV）铜填充设计，应用于2.5D/3D先进封装领域 [2] - 在SEMICON China 2025上宣布进军离子注入设备市场，发布首款离子注入机Sirius MC 313 [2] - 公司基本覆盖除光刻之外的所有半导体前道制造设备，构建完整互连解决方案 [2] 行业动态 - 芯片巨头市值大跌，行业波动显著 [5] - HBM技术被黄仁勋称为"技术奇迹"，RISC-V架构被Jim Keller认为将胜出 [5] - 全球市值最高的10家芯片公司名单未详细披露 [5]

文章核心观点 至纯科技（603690）因半导体板块活跃、中芯国际概念活跃及拟购买威顿晶磷股权等因素股价上涨，技术面显示短期有继续上扬动力，建议后期重点关注 [3][5] 热门个股解读 - 至纯科技（603690）闭市阶段股价31.24元，较昨日涨2.84元，涨幅10.00%，市值30.80亿，总量838025，换手21.88%，股本3.84亿 [1] 基本面分析 - 公司主营业务是从事半导体制程设备、系统集成及支持设备的研发和生产销售，以及由此衍生的部件材料及专业服务 [1] - 公司是国内高纯工艺系统及半导体装备领域主流合格供应商 [2] 上涨逻辑 - 半导体板块活跃，公司主营半导体相关业务，相关个股迎来上涨行情 [3] - 中芯国际概念活跃，公司核心客户有上海华力、中芯国际等，相关个股迎来上涨行情 [3] - 公司拟购买威顿晶磷83.78%股份，标的公司从事泛半导体领域高纯电子材料研发、生产及销售，受此消息刺激该股上涨 [3][4] 投资建议 - 该股2天2板，2个交易日股价上涨21%，短期均线和MACD形成金叉后有继续上扬动力，主力资金流出 [5] - 短期来看，该股仍有继续上扬动力，建议后期重点关注 [5]

上市信息 - 公司股票于2023年4月24日在上海证券交易所科创板上市，证券简称“晶升股份”，代码“688478”[4][44] - 发行后总股本为13836.6096万股，本次公开发行股票3459.1524万股，占发行后总股本的25.00%[45][75] - 本次发行每股价格为32.52元/股，市盈率为129.90倍，市净率为2.99倍[87][89] - 本次公开发行募集资金总额为112491.64万元，净额为101630.39万元[92][94] - 发行后股东户数为28901户[95] 业绩数据 - 报告期内公司营业收入分别为2295.03万元、12233.17万元、19492.37万元和6505.58万元[16] - 2022年度公司经审阅营业收入为22199.29万元，较上年同期增长13.89%，扣非后归母净利润为2271.22万元，较上年同期下降34.43%[16] - 报告期内公司主营业务毛利率分别为42.10%、44.97%、40.61%和34.28%[35] - 2022年度流动资产39424.06万元，较上年度期末增长33.04%；流动负债7959.09万元，增长33.83%[98] - 2023年第一季度营业总收入3838.70万元，较上年同期增长128.50%，归属于母公司股东的净利润243.94万元，较上年同期增长307.73%[103] 客户与市场 - 2019 - 2022年1 - 6月公司前五大客户主营业务收入合计占比分别为97.21%、94.22%、95.44%和97.69%[24] - 公司半导体级单晶硅炉业务主要客户包括沪硅产业、立昂微和神工股份；碳化硅单晶炉业务主要客户包括三安光电、东尼电子及浙江晶越[24] - 全球半导体级单晶硅片市场份额主要由5大硅片厂商垄断，碳化硅衬底材料市场份额主要由美国科锐公司等国际厂商垄断[29] 股权结构 - 发行前李辉合计控制公司33.69%股份，发行后合计控制25.26%股份[53] - 上市前公司前10名股东合计持股8989.59万股，占比64.96%[74] - 本次发行后盛源管理直接持有公司4.76%的股份[62] 法律诉讼与风险 - 公司银行账户（非主要经营账户）被冻结，合计金额3000万元，冻结时效1年[36] - 中科钢研因设备买卖合同纠纷起诉公司，若诉讼请求被全部支持，公司最大现金流出金额为3700万元[38][39] 未来展望 - 公司发行完成后将扩大业务规模，提升整体实力[197] - 公司将加强财务管理，完善薪酬考核和激励机制，推动经营业绩增长[198] - 公司承诺按披露投向使用募集资金，提高使用效率[200]