交易情况 - 2024 年 12 月 30 日公司发布公告并停牌筹划发行股份购买中核西仪，后于 2025 年终止该交易 [10] - 停牌期间公司按规定与交易对方商讨、对标的公司尽职调查，召开第八届董事会第十三次会议审议通过相关议案，安排中介机构开展工作并与交易对方就核心方案充分沟通 [2] - 因当前市场环境及标的公司实际情况较筹划初期变化，为维护上市公司和投资者利益，经第八届董事会第十八次会议审议通过，公司终止本次交易 [2] 公司定位与影响 - 中核工程为公司管理公司，对中核科技业务发展、资源整合和市场竞争力有积极影响，公司承诺至少一个月内不再筹划重大资产重组 [3] - 中核科技是中核集团重要装备制造上市平台，本次终止重组不影响主营业务，公司将推进转型升级，延伸产业提升业绩和可持续发展能力 [4] - 中核科技后续将依托中核工程规划布局，联合进行前瞻性项目预研，为核电技术发展提供动力 [4] 业绩与订单 - 2025 年公司坚持高质量发展取得阶段性成效，预约 2025 年 8 月 28 日披露半年度报告，具体业绩以公告为准 [3] - 核电订单按合同交付节点分批交付分批确认收入，未提及 30 亿订单交付时间和最近两月新增订单数量 [3] - 未明确今年核电阀门产品净利润率、订单竞争性及是否需降价竞争情况，毛利率与产品产出结构相关 [5] 发展规划 - 公司正在部署推进“十四五”规划编制，总体定位是建设世界一流装备制造企业，发展方向聚焦阀门主业和资本运作 [4] - 阀门主业做强做优、做专做精，资本运作依托上市平台向上下游产业链、运维服务等领域延伸 [4] - 公司坚持内生式增长提升业绩，也会根据业务需求考虑与外延式并购结合，若有合适标的会考虑，重大资产重组将及时披露 [5] 其他问题 - 截至 2025 年 7 月 7 日，公司股东总户数为 75300 户 [5] - 2021 年和 2025 年两次股权无偿划转属同一实际控制人控制下不同主体行为，控股股东及实际控制人未变，不影响公司正常经营 [5] - 终止重组不影响公司正常生产经营，公司在涉核和非核领域有完整阀门产品谱系，正进行聚变堆技术积累 [7] - 公司核心产品具备二代、三代、四代核电机组及百万吨乙烯、千万吨炼油阀门成套供货能力，部分关键阀门性能达国际先进水平 [8] - 公司以提升内在价值为核心，通过探索多次分红、市场化改革等举措进行市值管理，提醒投资者注意股价受多种因素影响 [9] - 公司管理层重视股东利益，关注股价变动，通过提升经营业绩和管理水平维护投资者利益，严格信息披露 [10]

高管变动与人事事件 - 公司第四届董事会职工董事沈康明于近日去世，公告未公开具体原因，但有媒体报道疑似跳楼身亡 [2] - 沈康明1971年出生，历任绍兴市多个党政职务，2016年起在公司担任副总经济师、职工董事等职，2023年12月起任党委书记、董事长 [3] - 2023年至今已有3名高管因严重违纪违法落马，包括原副总经理管满宇（2024年6月接受调查）、原副总经理吴飞（2024年4月投案）、原董事长沈德法（2023年11月投案，2024年4月被移送审查起诉） [4][6] 公司背景与资本运作 - 公司成立于1949年，是浙江省成立最早、规模最大的建筑企业，现为浙江省属国有全产业链建筑服务集团 [5] - 2019年通过借壳多喜爱上市，交易作价72.82亿元，2021年6月完成更名，实际控制人为浙江省国资委 [5] - 2022年2-5月股价从7.52元/股飙升至47.09元/股，市值一度逼近500亿元，但截至2025年7月9日股价跌至9.03元/股，市值缩水至97.69亿元 [5][6] 财务表现与经营数据 - 2024年营收806.43亿元（同比-12.92%），归母净利润1.94亿元（同比-50.57%），扣非净利润7680万元（同比-75.58%） [6] - 2024年毛利率4.81%（同比+0.13pct），净利率0.44%（同比-0.21pct），资产负债率92.13%（同比+0.49pct） [6] - 2025年Q1营收201.82亿元（同比+5.33%），归母净利润2.27亿元（同比+11.62%），扣非净利润2.20亿元（同比+26.04%） [7] 战略规划与行业应对 - 公司称将推进高质量发展，通过主业优化、信披强化、投资者关系管理提升核心竞争力 [6] - 针对房地产调整，计划通过多元化布局、技术创新、风险管控应对挑战，重点拓展城市更新、保障性住房等政策支持领域 [7] - 未来将强化绿色低碳技术，深化数字化转型以提升抗周期能力 [7]

业绩预增情况 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为90,000万元到96,000万元，同比增加85,500万元到91,500万元，增幅达1882.54%到2014.71% [2] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为88,000万元到94,000万元，同比增加86,500万元到92,500万元，增幅达5538.33%到5922.76% [3] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为4,539.62万元，扣除非经常性损益的净利润为1,560.75万元 [5] 业绩预增原因 - 公司强化全面预算管理，深化降本提质增效，科学联动组产排产，加强市场研判预判，加压营销运作，加快重点项目建设 [7][8] - 生产营销方面，公司优化原料和产品结构，满足高附加值产品市场需求，冶炼分离及稀土金属加工成本进一步降低，主要产品产销量同比实现不同幅度增长 [9] - 重点项目建设方面，新一代稀土绿色采选冶稀土绿色冶炼升级改造项目一期进入产线联动调试收尾阶段，二期工艺设计等有序推进 [9] - 研发创新方面，制定科技创新改革方案，围绕优化科研管理体系等重点领域明确6个改革方向，提出23项改革任务，科研成果转化率不断提升 [9] - 深化改革与治理提升方面，国企改革深入推进，现代治理体系巩固提升，强化绩效考核，优化"摸高机制"，充分调动全员积极性 [9] 公司发展动态 - ESG获中证指数公司、万得（Wind）等主流机构评级提升，合规体系建设与运行日臻完善 [9] - 上半年市值增长17.34%，市值规模保持稀土永磁行业上市公司首位，公司股票首次入选中证A50指数成分股 [9] - 公司将参加内蒙古辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日活动，与投资者就公司业绩、治理、发展战略等进行沟通 [12][13]

上市公司股东回馈新趋势 - 上市公司通过景区门票、产品礼盒、酒店住宿等多元化方式回馈股东，探索更具互动感与场景感的股东回馈新样本 [1][2] - 盈新发展推出"盈新发展2025年度股东回馈活动"，符合条件的股东可以0.99元购买3张景区门票，99元购买1间夜酒店住宿 [1] - 盖世食品开展"盛夏礼遇·感恩有你"活动，向股东赠送"盖世2025消暑礼盒"并征集发展建议 [2] - 水羊集团推出"股东尊享臻礼回馈"活动，持股5000股以下股东获赠"伊菲丹超级JOURCP小美盒"，5000股及以上获赠"伊菲丹超级JOURCP正装礼盒" [2] 股东回馈活动的目的与意义 - 盈新发展表示回馈活动旨在答谢股东支持，便于股东了解公司主营业务并推广旗下景区 [1] - 盖世食品通过活动让股东深入了解公司产品情况并征集发展建议 [2] - 水羊集团希望通过赠礼提升品牌产品渗透率，强化股东对公司核心品牌价值的体验感和认同度 [2] - 行业专家认为"场景化+品牌化"股东回馈模式能提升企业品牌认知度、增强投资黏性 [3] 行业专家观点 - 众和昆仑董事长柏文喜指出，上市公司通过实物赠送、体验型回馈等方式创新股东沟通形式，有助于构建和谐股东关系，强化长期投资理念 [2] - 南开大学教授田利辉表示，未来更多企业可能将股东回馈作为市值管理体系的重要环节，探索形成"互动、认同、共赢"的新型股东关系生态 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕联环药业调研情况展开，介绍其战略定位、核心竞争力、应对集采措施、并购逻辑、市值管理规划及未来发展战略等内容，展现公司在创新驱动、市场拓展、管理提升等方面的举措与规划，以实现企业可持续发展和市值增长 [26][28][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为联环药业，所属行业为化学制药，接待时间是2025年7月9日，上市公司接待人员包括董事长、董事会秘书钱振华等 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括江苏证券业协会、中信银行、中信建投证券、华宝证券、毅达资本、湘禾投资、嘉植私募、君子兰资本、远方资本、金投资产、翼品资产、深度视觉科技、扬州报业等，涵盖其它、股份制商业银行、证券公司、资产管理公司等类型 [17][18] 调研机构占比 - 其它类型机构占比54%，股份制商业银行占比8%，证券公司占比15%，资产管理公司占比23% [20][21][22] 主要内容资料 - 活动由中信建投证券扬州江阳中路证券营业部会同江苏省证券业协会组织开展走进上市公司—联环药业活动 [25] - 公司坚持“创新驱动发展”战略，研发端聚焦创新药等，2024年研发投入约2.77亿元，销售端推动业态革新，生产端通过智能化改造提升质量稳定性，公司曾多次通过FDA现场检查并获“江苏省先进级智能工厂”称号 [26] - 公司认同集采政策价值，建立动态政策研究机制，通过优化产品结构等举措应对 [28] - 收购常乐制药着眼于战略协同等，收购龙一医药旨在拓展CSO领域业务，收购后实现全方位协同并注重企业文化融合 [28] - 公司重视市值管理，将其纳入国企考核KPI指标，正起草专项方案，从夯实企业发展根基、资本运作、投资者关系管理等多维度推进 [29][30] - 未来公司坚持以市场为导向、以创新为核心的发展战略，在业务、市场、管理等方面推进转型升级，关注行业动态适时开展战略投资和合作 [30]

公司基本信息 - 公司于1997年挂牌成立，同年11月在深交所发行上市，总股本约9.76亿股，第一大股东为江西省投资集团有限公司，持股比37.78%，第二大股东为国投电力控股股份有限公司，持股比33.22% [2] - 主营业务为火力、水力发电、新能源发电，已向发电、售电、综合能源服务多轮驱动的综合型电力企业转型 [2] 2025年一季度经营情况 - 装机规模412.14万千瓦，火电装机340万千瓦，水电装机10万千瓦、光伏装机62.14万千瓦 [2] - 实现营业收入14.70亿元，同比下降13.23%，归属上市公司股东的净利润为1.92亿元，同比下降5.19% [3] 煤炭相关情况 - 2025年一季度入炉标煤单价较去年同期下降，动力煤主要来自大型国有煤炭生产企业，前三大供应商包括陕煤、中煤和国能神华 [4] 在建项目情况 - 江西赣能上高2×100万千瓦清洁煤电项目计划于2025年两台机组投产发电，盈利受煤价、电价及电量等因素综合影响，公司将降低煤炭采购成本提高盈利能力 [4] 资本开支与分红 - 2025年将根据实际需求合理规划资本开支，聚焦电力主业，推进相关项目投资建设 [5] - 2023年制定《公司未来三年股东回报规划（2023 - 2025）》，未来将按规定综合考虑实施分红 [5] 新能源项目情况 - 截至2025年3月31日，所属光伏项目总装机容量为62.14万千瓦，同比增长68.22% [6] - 未来将围绕主业发展，提高可再生电源装机比重，推进构建以新能源为主体的新型电力系统 [6] 江西省电力供需形势 - 供应方面，“十四五”期间支撑性火电项目有序建成，新能源发电装机占比持续提升，2025年一季度全省全口径发电量同比增长1.7%，火电、风电、光伏发电量分别同比增长0.1%、19.9%、50.6%，水电发电量同比下降44.5% [8] - 需求方面，2025年一季度全省全社会用电量512.6亿千瓦时，同比增长3.3% [8] 市值管理 - 公司重视市值管理和投资者回报，将做好经营管理提升业绩，关注资本市场动态并与投资者保持互动 [8]

业绩预告 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为90,000万元到96,000万元，同比增加85,500万元到91,500万元，增幅1882.54%到2014.71% [1][2] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润为88,000万元到94,000万元，同比增加86,500万元到92,500万元，增幅5538.33%到5928.33% [1][2] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为4,500万元，扣除非经常性损益的净利润为1,500万元 [2] 业绩增长原因 - 强化全面预算管理，深化降本提质增效，科学联动组产排产，加强市场研判预判 [2] - 冶炼分离及稀土金属加工成本进一步降低，主要产品产销量同比实现不同幅度增长 [3] - 重点项目建设有序推进，新一代稀土绿色冶炼升级改造项目一期进入产线联动调试收尾阶段 [5] - 产业链并购重组、合资合作等延链补链强链资本运作项目高效推进 [5] 研发与创新 - 制定科技创新改革方案，明确6个改革方向和23项改革任务 [5] - 加强产业转化中心建设，科研成果转化率不断提升 [5] - 新产品研发取得新成果，充分发挥科研平台优势 [5] 公司治理 - 国企改革深入推进，现代治理体系巩固提升 [5] - 强化绩效考核，优化"摸高机制"，引入"基本目标""奋斗目标""卓越目标" [5] - ESG获中证指数公司、万得等主流机构评级提升 [5] 资本市场表现 - 上半年市值增长17.34%，市值规模保持稀土永磁行业上市公司首位 [5] - 公司股票首次入选为中证A50指数成分股 [5]

公司治理与市值管理 - 公司通过"三合一"改革优化组织架构，打造精简高效管理团队，构建"三平台"运营管理体系，实现品牌、会员、供应链等资源高效协同整合 [1] - 公司治理被视为市值管理的"定盘星"，为市值稳步增长筑牢根基 [1] ESG与可持续发展 - 公司将ESG理念深植于企业发展，积极推进HSB验证，引领行业绿色低碳转型 [1] - 公司精心打造绿色供应链，推行资源循环利用，发起各类环保倡议，赢得资本市场高度认可 [1] - 公司的可持续发展行动为长期价值增长注入"绿色动力" [1] 投资者关系管理 - 公司创新信息披露方式，推出可视化年报，帮助投资者理解经营状况 [2] - 公司借助多元媒体渠道传递战略规划与发展成果，强化舆情监测与研判 [2] - 公司开展丰富多样的投资者互动活动，如业绩说明会、投资者交流活动，增强投资者信任度与忠诚度 [2] 股东回报政策 - 公司持续高额分红回馈股东，上市以来累计分红达60.39亿元 [2] - 公司分红率长期保持在50%以上 [2] - 公司持续开展市值管理举措，全方位提振市场信心 [2]

市值管理新规实施情况 - 自2023年11月《上市公司监管指引第10号》出台后，644家上市公司发布市值管理制度或估值提升计划 [1] - 央企控股上市公司数量占比9.14%，但贡献36.32%总市值、43.74%营收和59.03%净利润 [1] 央企控股上市公司结构特征 - 高市值龙头公司（500亿元以上）数量占比不足20%，贡献80%市值和超90%净利润 [2] - 中小市值公司（100亿元以下）数量占比36.79%，总市值占比仅2.82%，净利润贡献为负 [2] 中小市值公司转型建议 科技型公司 - 试点"项目跟投制"：研发团队持股30%带动效率提升40% [3] - 创新孵化机制：专利授权收入50%返还团队 [3] - 股权激励案例：中芯国际28纳米制程团队激励后市值两年增长120% [3] 传统行业公司 - 产能置换升级：鞍钢氢冶金生产线使产能利用率从65%升至85% [3] - 产业链整合：中国建材并购12家民企打造垂直链条 [3] - 资产证券化：中国交建REITs盘活320亿元资产 [3] 公共服务行业公司 - 价值重塑：长江电力承诺70%分红率带动机构持股增至45% [3] - ESG溢价：中国神华AA级ESG评级吸引外资持股突破15% [3] - 智慧服务转型：国家电网"能源云平台"使服务收入占比从8%提升至22% [3] 资本工具协同案例 - 一汽解放"技术骨干持股计划"提升研发效率35%，模式复制至20家央企 [4] - 东北制药市净率从0.62修复至1.1倍，带动医药板块估值提升12% [4] - 哈电集团并购后专利产出增长300%，研发投入强度提升2.1% [4] 市值管理目标规划 - 短期目标：2025-2026年修复30家破净公司至1.0PB，整体破净率降15% [4] - 中期目标：2027年中小市值公司回购金额占比提升15%，机构持仓增25% [5] - 长期目标：2030年研发强度达6%，总研发投入突破5000亿元，总市值目标100万亿元 [5] 转型示范效应 - 181家中小市值央企转型将辐射492家央企及3500家民企 [5]

收购相关 - 收购原因：战略上，贝特电子与公司有终端应用场景协同效应，是未来战略发展方向之一；市场上，下游领域与公司高度重合，有市场协同性；产品上，与公司产品同属保护器件大类，有产品品类横向协同效应 [3] - 支付方式：终止发行股份及支付现金购买资产，改以现金方式收购全部或部分股权；截至2025年3月31日，公司账面货币资金40.28亿，后续将综合多方面考虑支付方式 [4][14][19][23] - 收购价格：将以评估机构出具的资产评估报告为基础，由双方协商确定，目前审计和评估工作未完成，价格未确定 [9][13][14][15][22] - 收购进度：正在与交易对手方洽谈，希望年内完成，但协议未达成一致，时间不确定 [8][20][21][22][30] - 收购风险：将对贝特电子进行尽职调查，确保无风险才会收购；计划设置保护条款和业绩承诺，具体在谈判中 [13][17] 业绩与股价 - 业绩情况：公司目前经营状况良好，贝特电子2025年上半年业绩保持增长，具体以公告为准 [5][25] - 股价影响：股价短期波动受多种因素影响，公司重视市值管理，将专注主业、延伸产业链、加强与投资者沟通 [5][10][11][24] - 分红情况：公司自上市后持续现金分红，每年不少于当年可分配利润的20%，近年来加大比例和次数 [14] 公司发展 - 业务布局：2025年继续完善外延式增长路径，与优质公司合作；加大新产品研发投入，针对特定产品和细分市场；强化双利润中心机制，升级运营体系 [26] - 全球战略：推进国际化布局，加大国际市场资源投入，加强双向联动；2025年加大全球研发布局，在日本、台湾等地设研发办公室 [26] - 可持续发展：坚持创新、制度、核心竞争力可持续战略，完善安全生产管理体系；响应国家号召，建立能源管理系统，降低碳排放 [27] 其他 - 投资者建议：对以低于20元/股每10股配售3股的建议，公司将审慎考虑资金筹集方式；会考虑中报发预告的建议 [2] - 市场反应：公司重视市场反应，将加强沟通、提高透明度、调整策略应对负面反应 [15][16]