美联储降息预期与政策动向 - 美联储将于9月16日至17日举行议息会议 预计重启降息 这将是2024年12月以来首次降息 [1] - 品浩预测美联储9月降息25个基点 50个基点降幅也可能在讨论范围内 并维持全年累计降息75个基点的预测 [2] - 保德信预期美联储将以每次25个基点的渐进步伐降息 直至2026年达到3.0%-3.5%的中性利率区间 [2] 通胀与经济数据表现 - 美国8月通胀数据受关税政策推动 劳动力市场趋弱 [2] - 品浩预计核心CPI通胀率到2025年底或上升至3.3%左右 [2] - 保德信认为美国通胀率在2026年前仍将维持在3%以上 [2] 美联储独立性面临的挑战 - 特朗普就降息问题向美联储及鲍威尔施压 从舆论批评升级至"诉讼威胁" 增加政策调整紧迫性 [4] - 摩根士丹利指出对鲍威尔的解职威胁虽平息 但解任美联储理事的尝试仍在升温 [4] - 美联储独立性长期支撑美元作为世界储备货币的地位 货币政策政治化可能削弱政府公信力并影响投资者长期预测能力 [4] 黄金市场表现与驱动因素 - 景顺指出黄金在2023年及2024年均实现双位数回报 今年以来继续上涨近35% [5] - 黄金上涨驱动因素包括央行持续买入无放缓迹象 投资者对冲财政及地缘政治不确定性需求强烈 利率下行降低现金吸引力 [5] - 黄金ETF需求显著反弹 金矿股吸引关注 黄金热潮可能刚刚开始 [5] 美元地位与全球资本流动 - 宏利基金表示美元作为全球核心储备货币地位受挑战 美元指数面临系统性下行压力 中期进入走弱周期 [6] - 威灵顿投资管理指出美元持续低迷反映美国信用下降 若美元失去避险货币地位 将导致投资者加速从美国风险资产撤出 [6] - 美债风险溢价系统性上行 债务可持续性担忧加剧 长端利率下行空间受限 [6] 外资流入中国股市前景 - 宏利基金预计2026年美联储领导层更迭后潜在降息节奏加速 全球流动性拐点有利于资金流向估值较低的新兴市场 [7] - 美元走弱推动全球资本再平衡 外资回流A股与港股需求显著增强 市场或提前对2026年国内PPI与企业ROE拐点定价 [7] - 港股作为流动性敏感型市场 此前受外资流出与估值压制明显 本轮有望迎来显著估值修复与外资回流行情 [7]

我们相信，从货币政策的角度来看，美元走弱和日元走强的持续性倾向将会存在。 这一预期与日元近期的疲软表现形成鲜明对比。由于政治不确定性和关税问题给日本央行的加息路径蒙上阴影，日元在过去三个月的主要货币中表现 最差。 【 热门视频推荐 】 日本持有的美国国债是其外汇储备的关键组成部分，这些资产的久期估计在3-5年。然而，根据关税协议设立的这只投资基金，预计将投资于期限为 10-20年的美国资产。 如果日本通过出售短期美债来为这只长期投资基金融资，这种资金调动可能推高美国长期债券收益率。为了稳定市场，美国可能向日本施压，要求其 在管理外汇储备时延长所持美债的久期。 这种为应对潜在市场波动而进行的高层级双边协调，便是花旗所称的"迷你海湖庄园协议"的基础。花旗分析师强调： 来源|华尔街见闻 花旗认为，美日关税协议中涉及的5500亿美元投资基金，可能将催生某种形式的双边"迷你海湖庄园协议"，推动美元走弱、日元走强。 9月12日，花旗分析师Osamu Takashima发布研报指出，日本计划向美国投资的5500亿美元资金来源，可能严重依赖日本的1.3万亿美元外汇储 备。报告指出： 我们并非预期多边货币政策会出现类似'海湖庄 ...

新兴市场资金流入预期 - 美国银行预计明年年初新兴市场或迎大规模资金流入 推动资金从美国资产转移[1] - 新兴市场资金流入得益于新兴经济体韧性增强 贸易紧张局势影响有限的确认将提升市场乐观情绪[1] - 即便美国小规模分散投资流动也可能对新兴市场产生显著效果[1] 新兴市场看涨驱动因素 - 新兴市场资产类别将受益于美元走弱 各地央行存在进一步降息空间 全球基金对新兴市场处于历史性低配状态[1] - 自第一季度起美国银行始终对新兴市场持看涨立场[1] 资金流入受益国家 - 巴西 墨西哥 哥伦比亚 土耳其和波兰将成为外国资金流入的主要受益方[1]

钛媒体App 9月13日消息，美国银行表示，随着越来越多的迹象显示新兴经济体具备韧性，明年年初新 兴市场可能将迎来更大规模资金流入，而这将推动资金进一步从美国资产转移。"人们将在明年年初变 得更加乐观，因为他们会确认贸易紧张局势对经济的影响将是有限的。"美国银行全球新兴市场固定收 益策略主管David Hauner表示。他认为，这一资产类别将受益于美元走弱、各地央行仍有进一步降息的 空间，以及全球基金对新兴市场的历史性低配。（广角观察） ...

价格表现 - 沪银主力合约2510盘中突破10000元/千克创历史新高 收盘报10035元/千克 单日涨幅2.36% [1][1] 上涨驱动因素 - 白银存在相对黄金的补涨需求 大量投资者进行买入套利操作 [1] - 工业需求持续增长 太阳能电池板产量增加拉动白银消费 [1] - 美联储9月降息预期支撑贵金属价格 若降息落地将推动美元走弱贵金属走强 [1][2] - 美元信用度下降背景下 主权国家寻求新货币锚点支撑黄金白银价格 [1] 资产属性分化 - 白银兼具金融属性与工业属性双重特征 [1] - 若美联储开启降息通道 避险资产黄金白银将受追捧 [2] - 降息环境下作为风险资产的工业金属可能受到不利影响 [2]

黄金市场表现 - 全球金价包括国内实物黄金价格、期货与现货、国际伦敦金均持续刷新历史新高[1] - 香港金银业贸易场每日黄金交易量不断刷新历史成交量纪录[1] - 香港第一金PPLI贵金属黄金交易平台现货黄金成交量达每天超10万手[1] 价格上涨驱动因素 - 市场对9月美联储降息预期从25个基点直接拉升到50个基点 为黄金提供有力支撑[1] - 美元持续走弱及中东局势与俄乌冲突导致避险资金涌入黄金资产[1] - 全球物价通胀、经济缩水、货币贬值推动黄金长期上涨[1] - 全球央行持续增持黄金 中国央行已连续10个月增持[1] 短期走势分析 - 美国CPI年率数据低于预期 显示利多金银 现货黄金出现短线冲高迹象[3] - 黄金通过拉升盘整后可能达到3700美元/盎司压力关口[3] - 利多数据可能已被市场提前消化 黄金在3700美元/盎司后需谨慎[3] 技术面预测 - 黄金后市可能进行技术面调整 调整区间关注3700美元/盎司至3550美元附近[3] - 若下破该支撑区间 黄金将迎来中长期转折点向下回踩 甚至深度探底[3] - 目前金市处于多空较量阶段 国际金价出现大震荡盘整[4] 市场参与行为 - 普通民众开始将金条和金首饰回收给黄金板料商 深圳水贝市场出现大量黄金抛售[3] - 水贝市场形成金多钱少局面 黄金期货可能出现大量合约高位卖出[3]

瑞银集团金价预测调整 - 将2025年底金价目标上调300美元至每盎司3800美元 [1] - 将2026年年中金价预测上调200美元至每盎司3900美元 [1] - 现货黄金近期创下每盎司3673.95美元的历史新高，年内累计涨幅超过39% [1] 黄金市场表现与投资需求 - 截至发稿，现货黄金价格上涨0.3%至3644美元/盎司 [1] - 预测到2025年底黄金交易所交易基金总持仓量将超过3900吨，接近2020年10月创下的3915吨历史纪录 [2] - 黄金交易所交易基金总持仓量预测显示市场投资需求正在迅速升温 [2] 金价上涨驱动因素 - 看涨核心逻辑基于美联储将开启降息周期导致美元走弱，提升美元计价黄金吸引力 [3] - 地缘政治风险及美国政府与美联储政策分歧提振黄金避险价值 [3] - 全球央行购金热潮预计持续，今年购买量将维持在900至950吨强劲水平 [3] 宏观经济与政策环境 - 美国总统特朗普倾向于低利率的立场预计将对金价构成支撑 [3] - 传统上黄金在低利率环境中表现良好 [3] - 全球央行去年黄金购买量达到略超1000吨的近纪录水平 [3]

矿业股表现 - 矿业股领涨富时100指数 其中黄金和白银开采商Fresnillo股价上涨约4% 英美资源 Endeavour Mining和嘉能可均上涨约2% [1] - 金价上涨0 5%至每盎司3653美元 银价上涨1 3%至每盎司42 1美元 [1] 贵金属价格驱动因素 - 金价受益于投资者押注美联储将开始降息 美元走弱以及持续的地缘政治紧张局势 [1] - 美国周四公布的经济数据为美联储下周降息开了绿灯 [1]

黄金角色演变 - 黄金不仅是避险资产 更成为全球经济和金融市场的万能晴雨表 反映从央行政策到地缘风险的多重因素 [1] - 投资者将黄金视为通胀对冲工具 其吸引力在多数主要经济体通胀高于目标的情况下展现惊人韧性 [1] - 当金价异动时 往往预示表层之下正在发生重大变革 [1] 价格表现与预测 - 黄金年内涨幅超过38% 白银上涨42% [1] - 摩根士丹利预计2025年黄金还有约5%上涨空间 年底金价或触及每盎司3800美元峰值 [1] - 在美联储开启减息周期后的60天内 黄金和白银价格平均分别上涨6%和4% [2] 需求驱动因素 - 央行购金势头持续强劲 黄金在央行储备中的占比自1996年来首次超过美国国债 [1] - 黄金ETF在8月单月流入50亿美元 年内累计流入规模创2020年以来新高 [1] - 珠宝需求占黄金市场的40%和白银市场的34% 但二季度黄金珠宝需求创2020年三季度以来最差表现 [2] 货币政策影响 - 投资者押注央行即将减息 这可能进一步推升金价 [1] - 较低收益率使非生息资产更具竞争力 [2] - 摩根士丹利经济学家预计美联储将在9月会议启动自2024年12月以来的首次减息 [2] 区域市场动态 - 美元走弱将提升黄金在全球其他市场的可负担性 [2] - 印度7月金银进口显现改善迹象 该国正筹划商品与服务税改革 可能在节庆和婚礼季前释放金银购买力 [2] - 白银在太阳能行业强劲需求支撑下持续攀升 [2]

全球经济与政策背景 - 美联储预计2024年底前降息100个基点 远超市场定价的68个基点 [2] - 美元走弱将推动新兴市场资产上涨 美元每贬值1%新兴市场股市平均上涨3% [2] - 美国实际收益率下降和新兴市场货币政策宽松提供战术性机会 [2] 新兴市场股票配置 - 新兴市场评级被上调至增持 因美元走弱、实际收益率下降、政策宽松及估值折让高于长期均值 [3] - 中国股市具备盈利韧性 相对其他新兴市场有20%市净率折让 且国内资金轮动空间充足 [3] - 巴西被视为大型市场中具备吸引力的配置标的 [3] 固定收益策略 - 中国与其他新兴市场增长与通胀周期脱钩 因出口强劲和财政整固力度大 [4] - 墨西哥和泰国30年期国债收益率年内下跌超过125个基点 受全球利率下行影响有限 [4] - 新兴市场本地债务（外汇对冲后）优于信用债 EMBI全球分散指数利差预计扩大至360个基点（目前300个基点） [4] 市场分化与风险因素 - 美元进一步走弱需以美国经济衰退预期升温为代价 可能挑战新兴市场套利交易 [2] - 中国信贷增长、新兴市场出口表现和风险偏好已被提前兑现 上行空间可能受限 [2]