报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、原木市场情绪不减或交投氛围浓厚，宽幅震荡；焦炭一轮提涨落地，震荡偏强；焦煤震荡偏强；动力煤日耗修复，震荡企稳 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12509合约昨日收盘价785元/吨，跌0.5元，跌幅0.06%，持仓692,666手，减少10,578手；进口矿中卡粉（65%）涨3元至870元/吨，PB（61.5%）跌1元至767元/吨等；基差（12509对超特）涨0.5元至62.3元等 [4] - 中钢协7月15日组织召开钢铁工业规划部长会，研究建立产能治理新机制，防范钢铁行业产能过剩风险 [5] - 趋势强度为1 [5] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2510合约昨日收盘价3,147元/吨，涨23元，涨幅0.74%，成交1,874,850手，持仓2,075,790手，减少51,086手；热轧卷板HC2510合约昨日收盘价3,310元/吨，涨30元，涨幅0.91%，成交786,987手，持仓1,596,254手，减少14,003手；多地现货价格有不同程度上涨 [9] - 工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；7月17日钢联周度数据显示产量、库存、表需有不同变化；7月上旬重点统计钢铁企业日产有下降；6月我国粗钢产量同比下降；6月末M2余额同比增长；6月我国出口钢材环比减少 [10][11] - 螺纹钢、热轧卷板趋势强度均为0 [11] 硅铁、锰硅 - 硅铁2509合约收盘价5,508元，较前一交易日涨26元，成交209,310手，持仓183,514手；锰硅2509合约收盘价5,804元，较前一交易日涨10元，成交273,992手，持仓348,403手；硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5,250元/吨等 [13] - 铁合金在线公布硅铁、硅锰多地报价及采购价情况；截止本周五锰矿库存有变化 [14][15] - 硅铁、锰硅趋势强度均为0 [15] 焦煤、焦炭 - 焦煤JM2509合约昨日收盘价926元/吨，涨7.5元，涨幅0.82%，成交1,316,545手，持仓531,903手，减少19,562手；焦炭J2509合约昨日收盘价1,518元/吨，跌1元，跌幅0.07%；多地现货价格有变动 [16] - 北方港口焦煤有报价；7月18日汾渭CCI冶金煤指数有更新；7月18日大商所前20位会员持仓情况显示焦煤、焦炭合约多头、空头有减仓 [16][17][18] - 焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为1 [18] 动力煤 - 动力煤ZC2507昨日暂无成交，先前开盘931.6元/吨，最高931.6元/吨，最低840元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价跌51.4元，成交18手，持仓0手 [21] - 南方港口外贸动力煤、国内动力煤产地有报价；7月18日郑商所前20位会员持仓情况显示动力煤ZC2507合约多头、空头减仓均为0手 [22] - 趋势强度为0 [23] 原木 - 2509合约收盘价828.5元，较前一日跌0.5%，成交量59,796手，较前一日降12.7%等；多地现货价格无变化；基差有不同程度变化 [25] - 中央城市工作会议7月14 - 15日在北京举行 [27] - 趋势强度为1 [27]

市场行情展望 - 当前市场处于"上行收益和下行风险不对等"阶段，下行风险被锁住，上行收益有较大潜在空间 [1] - 央行提出向汇金公司提供充足再贷款支持，保险资金从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 [1] - 四中全会、十五五规划等事件可能带动远期基本面预期，吸引国内存款搬家和海外美元溢出资金 [1] - 上证指数已突破3450点扭亏阻力位，WIND全A指数5400点阻力位，市场形成增量资金正反馈 [2] 牛市周期特征 - 周期股异动可能是牛市进入中期主升浪的信号，2013-2015和2019-2021两次牛市均呈现此特征 [2] - 牛市初期资金集中于少数产业逻辑明确板块（如TMT、半导体、AI），中后期资金扩散至周期股 [2] - 周期股因牛市初期估值未抬升，中期估值优势突出，政策催化或基本面改善时跑赢概率高 [2] 板块配置建议 - 关注非美出口链（摩托车/逆变器/海风）、券商、金融IT、地产等对远期改善预期敏感品种 [2] - 海外算力链、游戏等基本面占优品种，国产算力、创新药、军贸等短期边际变化行业 [2] - 恒生科技、有色、通信、军工、游戏等板块轮动机会，中报季后出海可能形成新行情 [2] - 内需消费、科技自立与红利个股三条主线，参照2019年行情节奏 [2] - 上游资源品（铜/铝/油）、中间品（钢铁）、资本品（工程机械/重卡）受益反内卷政策 [3] 资金与政策动态 - 市场增量资金正反馈机制形成，呈现"资金流入-市场上涨-资金进一步流入"循环 [3] - 中央城市工作会议聚焦旧改与城中村改造，月末政治局会议"反内卷"政策预期升温 [3] - 中美科技贸易领域缓和，私募和融资资金持续入市巩固多头思维 [4]

离岸家族信托的核心风险与案例 - 离岸家族信托近年频发"翻车"案例，多位富豪因结构设计、控制权安排和法律合规问题导致信托被击穿或资产损失 [1] - 信托不等于绝对安全，控制权保留、税务合规疏漏、资产来源不清、设置时机错误及条款不专业是主要雷区 [9] - 俏江南创始人张兰案例显示：委托人对信托资产保留实质控制权（如担任控股公司董事）将导致信托被法院击穿 [10] 现金信托与股权信托的差异 - 现金信托资产直接由受托人（如汇丰等外资银行）管理，资金流动需受托人同意，隔离性与合规性较强 [2] - 股权信托资产为离岸公司股权，若SPV公司董事由委托人或家族成员担任，可能导致资金被非授权支取 [3] - 股权信托存在"名为信托，实为自持"风险，易在诉讼或税务审查中被穿透 [4] 离岸信托设立地的选择与演变 - 中国香港因早期信托法限制（如80年存续期）并非热门地，更多富豪选择BVI等避税天堂 [4] - 香港2013年修订信托法，取消存续期限并加强受益人保障，以提升竞争力 [4] 税务规划的关键风险与应对 - 美国税务居民使用离岸信托需特别设计，否则触发回溯规则或CFC规则，导致有效税率达50%~70% [6] - 外国授予人信托（FGT）在委托人去世后转为非授予人信托（FNGT），未及时调整结构将导致高额税负 [7] - 需把握"时间窗口期"调整信托结构，避免累积收益分配时触发回溯征税 [7] 信托架构设计与执行要点 - 信托成功落地仅10%依赖设计，90%取决于执行（如控制权分离、管理合规） [9] - 英美法系要求委托人必须放弃信托财产所有权与控制权，中国企业家常因认知偏差导致失败 [9] - 最佳实践为"内外分离"：境内资产由境内信托控制，境外资产由境外信托管理，红筹企业除外 [11] 行业趋势与建议 - 中国50后、60后企业家需系统性设计传承架构，避免碎片化决策导致信托失效 [11] - 科学看待家族信托与家族办公室，强调公益向善的财富管理理念 [11]

离岸家族信托的雷区 - 离岸家族信托近年因富豪、企业家设立不当引发法律税务纠纷，信托不等于绝对安全，结构设计、控制权安排和法律合规的疏忽可能导致"信托被击穿"或资产不保 [1] - 常见雷区包括保留实控权、忽略税务合规、资产来源不清、设置时机错误、信托条款不专业 [1][7] - 信托架构设计仅占成功落地的10%成本，执行才是关键，需严格遵循信托安排、管理合规、避免控制权混同 [7] 现金信托与股权信托的差异 - 现金信托资产直接存放在受托人名下，资金流动需受托人同意，委托人无法随意转移资金，具有良好资产隔离与合规性 [2] - 股权信托资产为离岸公司股权，若SPV公司董事由委托人或家族成员担任，可能导致资金被代理人支取，违背信托目的，存在"名为信托，实为自持"的法律风险 [3] - 股权信托若未规定"代位"机制，继承人可能绕过受托人直接操作资金，导致信托独立性存疑 [3] 离岸信托设立地点的选择 - 中国香港因早年信托法局限（如信托存续期仅80年）并非热门地，2013年调整后允许信托无限期存在以增强竞争力 [4] - 香港财富家族更多选择BVI等"避税天堂"设立信托，但开户银行在香港的情况常见 [3][4] 离岸信托的税务风险 - 离岸家族信托可合法合规实现税务优化，但对美国税务居民或绿卡持有者风险高，可能触发"回溯规则"或"CFC规则"导致重税 [5] - 美国税务居民作为受益人时，离岸信托形式通常为FGT（外国授予人信托），委托人去世后转为FNGT（外国非授予人信托），未分配利润可能触发回溯规则，实际有效税率达50%~70% [6] - 委托人去世后未及时调整信托结构将关闭税务调整窗口，需提前规划备用架构 [6] 控制权与法律匹配问题 - 保留实控权是常见雷区，如张兰案例中法院认定其对信托资产具实质控制权，导致信托被击穿 [7][8] - 境外信托控制境内资产风险极大，法律适用、汇兑和执行不匹配易导致信托失效，建议"内外分离"（境内资产由境内信托控制，境外资产由境外信托控制） [8] - 红筹企业例外，创始人可通过离岸信托持有境外流通股，因资产本身在境外且法律关系清晰 [8] 家族信托的核心理念 - 高净值人群需科学理性看待家族信托，系统性设计传承架构，避免碎片化决策导致"翻车" [9] - 公益向善的财富管理理念对家族传承至关重要 [9]

国内经济表现 - 上半年实际GDP同比增长5.3%，较上年同期高出0.3个百分点，二季度增长5.2%连续三个季度保持在5%以上[1] - 工业增加值累计同比增长6.4%，较上年同期和全年分别高出0.4和0.6个百分点[2] - 服务业增加值增长5.5%，较上年同期和全年分别高出0.9和0.5个百分点[2] 外贸表现 - 上半年货物出口金额(美元计价)同比增长5.9%，较上年同期和全年分别上升2.2和0.1个百分点[3] - 一季度全球出口市场份额为13.8%，同比上升0.2个百分点[3] - 对东盟、欧盟出口同比增速分别为13.0%、6.6%[3] - 前5个月民营企业出口增长7.0%，出口份额占到64.2%[3] 消费需求 - 上半年社会消费品零售总额累计同比增长5.0%，较上年同期和全年分别高出1.3个、1.5个百分点[4] - 家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通信器材类和家具类限额以上零售额分别增长30.7%、25.4%、24.1%和22.9%[4] - 服务零售额累计同比增长5.3%，高于商品零售增速[4] 市场信心 - 上半年沪深两市日均成交金额同比增长59%[4] - 人民币汇率境内外交易价不跌反涨约2%[4] - 6月底外汇储备余额重返3.3万亿美元[4] 经济不确定性 - 二季度名义GDP增速降至3.9%，GDP平减指数同比下跌1.2%[5] - 6月份CPI同比仅增长0.1%，PPI同比跌幅扩大至3.6%[5] - 特朗普关税政策反复无常，对巴西、欧盟、加拿大等关税税率上调[5][6] - 6月份社零同比增速由6.4%降至4.8%，季调环比下跌0.16%[7] 投资情况 - 上半年固定资产投资累计同比增速降至2.8%[9] - 民间固定资产投资累计同比下跌0.6%[9] - 房地产投资上半年累计同比下跌11.2%[9] 政策方向 - 财政政策安排广义赤字率8.4%，较上年增加1.7个百分点[10] - 货币政策坚持适度宽松取向，5月7日出台一揽子增量金融政策[11] - 促进居民增收减负，改善永久收入预期是扩内需关键[12] - 纵深推进全国统一大市场建设，整治"内卷式"竞争[13]

残疾人就业现状 - 职高毕业的残疾青年在就业市场面临专业性不足和身体条件限制的双重困难 [2] - 我国残疾人整体教育水平较低，多数只有初中或高中学历 [4] - 残疾青年家庭经济压力大，急需快速进入就业市场改善条件 [3] 就业支持措施 - 国家出台多项政策支持残疾人就业，包括税收减免和社保补贴等激励措施 [4] - 浙江省衢州市残疾人创业孵化园通过与企业对接帮助残疾人匹配适合岗位 [7] - 已为1600位残疾人建立"一人一档"动态档案，记录就业需求和适应情况 [7] 职业发展路径 - 职高毕业的残疾青年具有实操性和软技能优势，适合电商客服等岗位 [2] - 提出"就业立足－学历跃升－反哺行业"三步发展路线 [5] - 电商客服岗位提供基本工资3000元加提成，包吃住后实际收入3500-4000元 [3] 就业环境优化 - 需要为残疾青年创造有归属感的就业环境，帮助建立成就感 [6] - 企业雇佣20位类似员工形成支持性工作氛围 [7] - 残疾人创业孵化基地作为桥梁帮助了解就业环境和福利待遇 [7]

大讲堂以视频会议形式召开，江北新区、各区和市委党校设分会场。市领导、各部门各单位和各板 块有关负责同志参加。 周红波说，用中长期规划指导经济社会发展是我们党治国理政的一种重要方式，习近平总书记高度 重视战略规划工作，作出一系列重要论述，提出一系列新思想新观点新论断，形成了以党的创新理论指 导规划蓝图绘制、引领经济社会发展的科学路径。高质量编制南京"十五五"规划、做好2050城市发展战 略研究，必须以习近平总书记关于城市工作的一系列重要论述为根本遵循，结合贯彻落实总书记对江苏 工作的重要讲话重要指示精神，准确把握中央城市工作会议各项决策部署，聚焦城市工作七个方面的重 点任务，提高站位、开阔视野、谋定后动，真正打造经得起历史和实践检验的高水平规划，更好引领和 指导城市的长远发展。 周红波强调，城市中长期规划和发展战略事关全局、影响深远，要善于从战略上看问题、想问题， 坚持立足当前、着眼长远，深入分析、系统研究，准确把握"建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智 慧的现代化人民城市"目标，准确把握城市发展趋势和发展规律，重点加强对南京经济社会发展阶段特 征、宏观环境、重大任务、比较优势等关键性因素的研究，系统谋划城市功 ...

核心观点 - "十四五"期间商务工作取得显著进展，消费、外贸、外资、对外投资合作等主要指标进展符合预期 [2] - "十四五"和"十五五"接续时点需把握扩大开放时间窗口，推进资本市场和经济体开放 [3] - 中国经济展现强劲韧性，2025年二季度GDP同比增长5.2%，消费拉动2.7个百分点 [4] - "十四五"期间消费对经济增长年均贡献率达60%，社零总额年均增长5.5%，2024年达48.3万亿元 [5] - 货物贸易规模连续8年全球第一，2024年达6.16万亿美元，较2020年增长32.4% [5] - 服务贸易规模首破1万亿美元，位居全球第二 [6] - "十四五"实际使用外资累计达7087.3亿美元，提前完成7000亿美元目标 [8] - 商务部将推进"十五五"商务高质量发展，因时因势出台针对性措施扩大内需 [9][10] 消费领域 - 消费主引擎作用持续凸显，"十四五"期间年均贡献率达60% [5] - 社零总额从2020年39.1万亿元提升至2024年48.3万亿元，年均增长5.5%，2025年有望突破50万亿元 [5] - 服务消费快速增长，2020-2024年居民服务性消费支出年均增长9.6%，占比提升3.5个百分点至46.1% [5] - 网上零售连续12年全球第一，汽车、空调、洗衣机等细分领域销量全球第一 [5] 对外贸易 - 货物贸易规模连续8年全球第一，2024年达6.16万亿美元，较2020年增长32.4% [5] - 2024年高技术产品出口占比达18.2%，跨境电商进出口2.7万亿元，较2020年增长67% [6] - 民营企业出口占比从"十三五"末56%提升至2024年64.8% [6] - 服务贸易规模首破1万亿美元，位居全球第二 [6] - 出口、进口国际市场份额稳定在14%和10%以上 [6] - 2024年中国内地和香港货物进口占全球总进口13.3% [7] 外资与对外投资 - "十四五"实际使用外资累计达7087.3亿美元，提前完成7000亿美元目标 [8] - "十四五"累计新设外资企业22.9万家，较"十三五"增加2.5万家 [8] - 外资企业贡献全国1/3进出口、1/4工业增加值、1/7税收，创造超3000万个就业岗位 [8] - 对外投资年均增速超5%，稳居世界前三 [2] "十五五"展望 - 需把握扩大开放时间窗口，推进资本市场和经济体开放 [3] - 美元走弱、人民币偏强背景下，推进资本市场开放是重要考量 [10] - 商务部将推进贸易高质量发展，扩大进口，加强国际合作 [10] - 将出台针对性措施激发商品消费动能，释放服务消费潜力，扩大国内需求 [10]

经济发展 - 丰台区2025年上半年经济保持平稳运行，市场活力不断增强，新质生产力加快培育[1] - 重点功能区规划建设有序实施，包括南中轴地区转型发展基础不断夯实，"两园一河"协同联动引领河西地区发展，丽泽金融商务区高标准建设扎实推进，中关村丰台园产业发展提质增效[1] 重点功能区建设 - 下半年将全面加快重点功能区建设，包括加快南中轴地区规划建设，深化"两园一河"联动发展，提升丽泽金融商务区发展品质，增强中关村丰台园创新发展活力[2] - 街区控规全覆盖为服务保障重大项目奠定坚实基础，为促进产城融合发展注入强劲动能[3] 城市规划与治理 - 城市综合品质持续优化升级，城市规划建设有序推动，城市治理水平稳步提升，生态环境品质持续改善[1] - 下半年将推动宜居宜业城市建设，力争提前完成"疏整促"专项行动年度任务[2] - 街区控规实施需把握"五大关系"，包括全域统筹与精准施策、长期发展与当下需求、政府引导与市场运作、专业决策与公众参与、规划刚性与实施弹性的关系[3] 民生服务 - 民生服务保障持续改善，公共服务供给不断优化，教育强区建设扎实推进，医疗卫生服务能力持续增强，文商旅体加快融合发展[1] - 下半年将持续提升民生服务保障，加强重点群体就业服务[2] 政策与规划 - 下半年将高质量编制"十五五"规划，强化投资支撑作用，持续释放消费潜力[2] - 着力推动科技创新和产业创新融合发展，深入落实"营商环境十二条"，深化"两区"建设、区域协同发展[2] - 今年将编制丰台区"十五五"规划，人大代表将积极为规划编制建言献策[3]

消费市场发展 - 2025年我国社会消费品零售总额有望突破50万亿元人民币，过去4年年均增长5.5% [3] - 我国消费市场规模稳居全球第二，消费对经济增长的年均贡献率达60%左右 [3] - 从实际购买力看，我国社会消费品零售总额已超过美国，网络零售市场连续12年全球第一，汽车销量全球第一 [5] - 以旧换新带动销售额2.9万亿元，约4亿人次享受补贴优惠，服务消费占比提升3.5个百分点至46.1% [8] 外贸与对外开放 - "十四五"期间货物贸易规模连续跨过5万亿、6万亿美元台阶，2024年达6.16万亿美元，较2020年增长32.4%，连续8年全球第一 [12][21] - 服务贸易规模2024年首次突破1万亿美元，位居全球第二 [12][22] - 东盟连续5年保持第一大贸易伙伴，与共建"一带一路"国家贸易比重超50% [17] - 外资准入负面清单持续缩减，制造业领域准入限制已全部"清零" [14] 批发零售业与流通体系 - 2024年批发零售业增加值13.8万亿元，较"十三五"末增长40%，占GDP比重超10%，吸纳就业1.35亿人 [27] - 2025年上半年批发零售业增加值同比增长5.9%，社会物流总费用占GDP比重从14.7%降至14.1% [28] - 全国冷库总量达2.53亿立方米，冷藏车保有量49.5万辆，较"十三五"末分别增长42.9%和80% [28] - 流通企业17家上榜世界500强，平均营收超900亿美元 [29] 基础设施与商业网络 - 累计改造县乡村商业网点15.5万个，超95%行政村实现快递直达 [28] - 建设35个全国示范步行街和商圈、5510个"一刻钟便民生活圈"，服务1.25亿居民 [28]