2025年第二季澳门生产总值修订后的详细结果将于2025年8月15日公布。 采写：南都N视频记者李敏谊 7月31日，南都N视频记者从澳门统计暨普查局获悉，受惠于一系列吸引旅客的措施，今年第二季度访 澳旅客录得近两成的升幅，带动服务出口明显回升，整体服务出口按年上升5.8%，加上当地私人消费 继续保持稳定，令澳门经济恢复正增长。2025年澳门第二季生产总值的初步数值为1003.8亿澳门元，按 年实质增长5.1%，整体经济规模恢复至2019年同期的88.8%。 今年上半年本地生产总值的初步数值为2001.4亿澳门元，按年实质上升1.8%，经济总量恢复至2019年同 期的87.0%。 ...

总体经济增长 - 上半年地区生产总值2243.65亿元 同比增长3.8% [1] - 第一产业增加值30.04亿元 增长3.7% [1] - 第二产业增加值917.55亿元 下降1.3% [1] - 第三产业增加值1296.06亿元 增长7.4% [1] 工业与重点产业 - 规模以上工业增加值同比增长5.5% 较一季度提升0.7个百分点 [1] - "4+3"产业增加值增长7.2% 其中高端装备制造增长17.9% 集成电路增长16.4% 新能源增长16.0% 新一代信息技术增长15.2% [1] - 规上先进制造业增加值增长6.3% 占规上工业增加值比重57.9% [1] - 装备制造业增加值增长13.4% 占比38.4% [1] - 高技术制造业增加值增长5.5% 占比30.2% [1] 服务业发展 - 服务业增加值同比增长7.4% [2] - 信息传输软件和信息技术服务业增长12.1% 租赁和商务服务业增长10.7% [2] - 1-5月规模以上服务业营业收入696.81亿元 增长10.7% [2] - 互联网和相关服务业营业收入增长117.3% 软件和信息技术服务业增长16.0% 租赁和商务服务业增长13.9% [2] 消费市场 - 社会消费品零售总额469.46亿元 同比增长5.0% [2] - 商品零售260.24亿元 增长10.3% 餐饮收入36.34亿元 增长2.0% [2] - 家用电器和音像器材类零售额增长40.9% 通讯器材类增长131.9% [2] - 日用品类零售额增长9.3% [2] 对外贸易 - 外贸进出口总额1682.65亿元 同比增长8.9% 创历史同期新高 [2] - 出口总额1154.17亿元 增长4.7% [2] - 进口总额528.48亿元 增长19.5% [2] 固定资产投资 - 固定资产投资同比下降38.4% 降幅较一季度收窄2.1个百分点 [3] - 工业投资下降28.0% 降幅收窄18.6个百分点 [3] - 工业技改投资增长10.3% 增速提升4.7个百分点 [3] - 基础设施投资下降40.6% 降幅收窄5.4个百分点 [3] - 房地产开发投资同比下降42.1% [3] 第一产业创新 - 第一产业同比增长4.9% [3] - 渔业产值50.72亿元 增长5.0% 占农林牧渔业总产值76.9% [3] - 建成全国首个现代化海洋牧场"标准海"样板区 [3] - 在建海洋牧场项目7个 [3] - "湾区伶仃号"养殖工船下水 悦禾贝类良种繁育基地动工 [3] - 成功申报海鲈、金鲳国家优势产业集群项目 [3]

南非央行声明：我们预计未来几年经济增长将温和上升。 ...

美联储议息会议决策 - 美联储维持基准利率在4 25%至4 5%区间不变 [2] - 投票结果为9票赞成 2票反对 两名理事主张降息25个基点 [4] 会议重要变化 - 新增"上半年经济活动放缓"措辞 6月表述为"稳健增长" [4] - 强调经济前景不确定性 弱化通胀单一目标 新增关注就业市场风险 [4] - 两名理事同时反对主席决策 为1993年以来首次 [4] 未来政策前景 - 9月降息概率从65%骤降至50%以下 全年预期降息次数从2 2次下调至1 8次 [1][8] - 通胀方面 若关税推升进口价格可能推迟降息 [7] - 就业方面 失业率突破4 5%阈值将触发降息 [7] 经济数据表现 - 二季度实际私人消费仅增1 2% 企业资本开支低迷 [8] - 三季度通胀或进入上行通道 因关税传导效应滞后显现 [8] 市场影响 - 短期美股下跌 美债收益率上行 美元走强 [10] - 中长期若9月降息 美债利率或快速下行 黄金及成长股受益 [10] - 政治压力与贸易协议进展为外部变量 可能影响政策走向 [10]

香港2025年第二季度GDP表现 - 本地生产总值同比实质上升3.1% 第一季度升幅为3% [1] - 经季节性调整后第二季度较第一季度实质上升0.4% [1] - 私人消费开支同比实质上升1.9% 第一季下跌1.2% [1] 经济增长驱动因素 - 外部需求表现强韧带动整体货物出口增长加快 [1] - 服务输出显著扩张受惠于访港旅游业强劲增长、跨境运输量扩张及金融相关商业服务活动活跃 [1] - 本地消费市场回稳支持私人消费开支在连续四季下跌后恢复温和增长 [1] 经济前景展望 - 亚洲尤其是内地经济持续稳步增长为香港经济环节提供支持 [1] - 特区政府提振消费气氛、吸引投资及开拓多元化市场的措施持续发挥作用 [1] - 外围环境不确定性高企 经济表现将取决于外部因素演变 [1]

核心经济表现 - 2025年第二季度香港实质本地生产总值同比增长3.1%，增幅略高于第一季度[1] - 上半年香港经济展现相当韧性，在出口强劲及本地需求改善支持下继续稳健扩张[2] 内部需求分析 - 私人消费开支在连续四季下跌后恢复温和增长，第二季度同比实质上升1.9%，受本地消费市场回稳支持[1] - 按国民经济核算定义计算的政府消费开支同比上升2.5%[1] - 本地固定资本形成总额同比上升2.9%，整体投资开支随经济扩张而进一步上升[1] 外部需求分析 - 货品出口总额同比上升11.5%，货品进口同比提升12.7%[1] - 外部需求表现强韧，加上美国关税措施暂时缓和带动"抢出口"效应，整体货物出口增长加快[1] - 服务输出同比上升7.5%，服务输入同比上升7.0%[1] - 访港旅游业强劲增长、跨境运输量进一步扩张，以及金融及相关商业服务活动在本地股市畅旺下表现活跃，推动服务输出显著扩张[1] 未来展望 - 亚洲尤其是内地经济持续稳步增长，将为香港各个经济环节提供坚实支持[2] - 政府多项提振消费气氛、吸引投资、开拓多元化市场以及推动经济增长的措施继续发挥作用[2] - 外围环境不确定性依然高企，"抢出口"效应预期在今年稍后时间消退，经济表现将取决于这些因素演变[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月美联储降息尚没有较大确定性，若未来两月失业率稳定或仅略有上行，美联储有理由保持利率不变等待关税传导结果；关税转嫁时间拉长或意味着消费疲软和转嫁困难 [2] - 若未来两月通胀无明显上行，四季度债市机会提升；若通胀明显上行，美债利率有进一步冲高可能；短期建议保持偏短久期，目前降息预期下修提供了一定配置机会 [2] - 美欧贸易协议后美元指数整体拉涨，短期美元空头回补或带来上涨空间，维持美元指数在95 - 105区间运行的观点 [2] 根据相关目录分别进行总结 美联储7月议息会议决策 - 25年7月会议上，美联储决定保持政策利率在4.25 - 4.5%不变，票委中鲍曼和沃勒投反对票，支持本月降息25BP [2] 鲍威尔表态 - 表态偏鹰，对9月政策决议无前置预期，坚持数据依赖，称对9月未做政策预期，打击市场降息预期 [2] - 通胀方面，以防止潜在一次性价格上涨转变为持续通胀为任务，希望保持温和限制性货币政策；认为关税向价格传导速度可能比想象慢，对通胀影响处于初期，当前成本由上游企业承担，但6月通胀已体现对消费者价格的影响，企业有意转嫁成本，传导可能比预期慢 [2] - 就业方面，认为尽管存在下行风险，但就业市场相对稳固 [2] - 经济增长方面，承认整体经济增速放缓，认为净出口巨大波动可能影响消费支出，部分信号难解读；虽消费增速放缓，但消费者信用状况良好 [2] 市场反应 - 美联储发布会后，市场下调9月降息预期，短端利率明显上行，美元延续上涨，美股承压 [2] - 截至北京时间4:30，2Y和10Y美债利率较会议前分别上行6.8BP和2.8BP，美元指数上涨0.6%至100点附近；标普500至收盘时下跌0.4% [2] 后续展望 - 9月议息会议前，美联储能得到两份就业数据和两份通胀数据 [2] - 美债利率方面，若未来两月通胀无明显上行，四季度债市机会提升；若通胀明显上行，美债利率有进一步冲高可能；短期建议保持偏短久期，目前降息预期下修提供配置机会 [2] - 美元指数方面，美欧贸易协议后已回升至100点附近，短期美元空头回补或带来上涨空间，维持美元指数在95 - 105区间运行的观点 [2]

日本央行对通胀与经济增长的看法 - 日本央行行长植田和男表示，潜在通胀可能随经济增长放缓而放缓 [1]

欧洲股市投资前景 - 欧洲股市从低迷中回暖 部分股指出现战术性超买迹象 [1] - 投资欧洲需聚焦企业基本面而非依赖市场动能 配置组合有助于捕捉新经济模式机遇 [1] - 德国宣布未来十年将GDP约25%用于基础设施和国防项目 有望显著提振经济增长 [1] 宏观经济环境变化 - 欧洲货币环境释放经济动能改善信号 通胀回落推动更多宽松政策出台 [1] - 欧洲对短期利率高度敏感 企业和家庭依赖短期浮动利率债务 [1] - 欧洲建筑业已开始回暖 显示经济复苏迹象 [1] 行业投资机会 - 欧洲当地企业盈利动能明显优于跨国同业 [2] - 电信 银行和建筑行业受需求带动 国防股和高壁垒公用事业股成为转型主要受益者 [2] 潜在挑战因素 - 欧洲货币走强与美元走弱对企业海外收入构成不利影响 [2] - 利率仍高于此前水平 推高企业融资成本 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出趋势判断，如黄金受FOMC回落释放鹰派预期影响，价格承压；铜因美国铜进口关税落地，价格承压；铁矿石受宏观预期支撑，偏强震荡等[2][12][41]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金FOMC回落释放鹰派预期，趋势强度 -1；白银高位回落，趋势强度 -1 [2][5][10] - 沪金2510昨日收盘价773.78，日涨幅0.30%；沪银2510昨日收盘价9192，日涨幅 -0.03% [6] 基本金属 - 铜美国铜进口关税落地，价格承压，趋势强度0 [12][14] - 锌窄幅震荡，趋势强度 -1 [15][17] - 铅库存增加，价格承压，趋势强度0 [18][19] - 锡区间震荡，趋势强度 -1 [21][25] - 铝小幅震荡，趋势强度0；氧化铝价格走弱，趋势强度 -1；铸造铝合金跟随电解铝 [27][28][29] 能源化工 - 碳酸锂宽幅震荡，矿端扰动仍未落地，趋势强度 -1 [35][37] - 工业硅情绪转弱，趋势强度 -1；多晶硅关注市场情绪变化，趋势强度 -1 [38][40] - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡，趋势强度0 [41] - 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪扰动，宽幅震荡，趋势强度均为0 [43][45] - 硅铁和锰硅受宏观情绪扰动，偏弱震荡，趋势强度均为0 [47][50] - 焦炭和焦煤情绪兑现，宽幅震荡，趋势强度均为0 [52][55] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度0 [57][60] 农产品 - 棕榈油受原油及宏观情绪偏多影响，短期存在支撑，趋势强度0；豆油高位震荡，关注中美贸易进展，趋势强度0 [156][160] - 豆粕美豆收跌，连粕反弹受限，趋势强度0；豆一偏弱震荡，趋势强度 -1 [161][163] - 玉米关注现货，趋势强度0 [164][167] - 白糖区间震荡，趋势强度0 [169][172] - 棉花情绪降温，郑棉期货回调，趋势强度0 [174][178] - 鸡蛋现货转弱，趋势强度0 [180] - 生猪关注月初现货预期能否兑现，趋势强度0 [182][183] - 花生旧作下方有支撑，趋势强度0 [186][188] 其他 - 对二甲苯成本端大幅上涨，月差滚动正套；PTA成本支撑，月差正套；MEG单边趋势仍偏弱，月差反套 [65] - 橡胶震荡运行，趋势强度 -1 [72][73] - 合成橡胶短期偏弱，但下方空间收窄，趋势强度 -1 [76][78] - 沥青原油强势，小步跟涨，趋势强度1 [79][87] - LLDPE趋势仍有压力，趋势强度 -1 [94][96] - PP现货震荡，成交清淡，趋势强度0 [98][99] - 烧碱关注交割压力，趋势强度0 [101][104] - 纸浆震荡偏弱，趋势强度 -1 [106][107] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度0 [111][113] - 甲醇震荡承压，趋势强度 -1 [115][119] - 尿素压力缓步增加，趋势强度 -1 [120][122] - 苯乙烯压缩利润，趋势强度1 [123] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度0 [125] - PVC短期偏弱震荡，趋势强度 -1 [127][131] - 燃料油上涨延续，短期仍然强势，趋势强度0；低硫燃料油盘面偏强震荡，外盘现货高低硫价差继续上行，趋势强度0 [132] - 集运指数（欧线）建议10空单持有，趋势强度 -1 [134][144] - 短纤和瓶片短期均为震荡市，趋势强度均为0 [146][148] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，趋势强度0 [150][151] - 纯苯偏强震荡，趋势强度1 [153][154]