活动概述 - 辽宁“九九消费季”暨国际冰雪经济合作洽谈活动启动仪式于12月16日在沈阳东北亚国际滑雪场举行 [1] - 活动根植于“数九”传统民俗，旨在突出辽宁冬季消费特色，打造消费热点 [1] - 活动深度融合冰雪资源与消费市场，拓展产业国际协作，为辽宁经济注入新动能 [1] 政府支持与战略定位 - 辽宁省委书记许昆林出席并宣布活动开幕，表示活动旨在打造综合性消费促进与产业合作平台 [3] - 活动旨在促进文旅体商深度融合，进一步叫响“冰雪辽宁”品牌 [3] - 2026年，辽宁计划开展各类促销活动数千场，打造“季季有主题、月月有亮点、周周有活动”的持续消费热潮 [4] 市场潜力与行业数据 - 意大利天冰集团亚洲区营销总监表示，中国冰雪市场潜力巨大，特别是北京冬奥会后增长迅猛 [3] - 上一个雪季，辽宁冰雪旅游人数同比增长43% [4] - 上一个雪季，辽宁外国游客数量和消费金额增幅显著 [4] 国际合作与产业投资 - 活动期间，中外企业开展了对接洽谈 [3] - 意大利天冰集团已在辽宁投资设立合资公司，致力于为当地滑雪场提供先进造雪设备与综合运营服务 [3] - 全球冰雪产业联盟理事长表示，联盟将整合国际资源，推动冰雪产业链、创新链与消费链深度融合，助力辽宁打造国际冰雪经济合作新高地 [3] 赛事与营销活动 - 辽宁省体育局局长在活动期间发布了国际雪联单板滑雪障碍追逐世界杯赛事信息 [3] - 短道速滑世界冠军梁文豪、自由式滑雪世界冠军徐囡囡受邀为消费季代言 [3]

海南自贸港政策与市场动态 - 海南自贸港将于12月18日正式启动全岛封关 此举将提升人员进出便利性并扩容免税品类 直接利好免税、酒店、航空等旅游产业 [1] - 元旦及“最长春节”临近 叠加冰雪旅游升温 旅游行业处于“政策红利+需求释放”的双重利好周期 [1] 离岛免税销售数据 - 2025年11月1日海南离岛免税购物新政实施后 三亚市首月离岛免税销售额达16.3亿元 同比增长24.3% 创2025年以来单月增速新高 [1] 相关投资标的 - 旅游ETF(562510)跟踪中证旅游主题指数 持仓包括中国中免、海南机场等海南概念股 覆盖景区、航空机场、免税、酒店餐饮等细分领域 [1] - 该ETF在海南封关、冰雪经济、春节假期等多重催化下有望受益 [1]

文章核心观点 - 辽宁启动“九九消费季”活动 旨在将冬季“冷资源”转化为“热经济” 通过创新消费供给和延伸产业链 把冰雪旅游淡季变为消费旺季 并推动冰雪产业从单一旅游向全产业链升级 为地区经济振兴注入动能 [1][2][3] 活动策略与设计 - 活动时间横跨4个月 计划举办超1500场促消费活动 [1] - 创新性地根植于“数九”传统民俗 将漫长冬季划分为9个周期 每个周期围绕不同生活场景设计主题并推出消费福利 以激发可持续的参与意愿 [2] - 活动策略从简单发放补贴转向供给调整 以顺应人们冬季“怕冷又想出门”的心理 让消费自然融入日常生活 目标是让消费淡季不“淡” [2] 产业联动与升级目标 - 活动力求延长产业链 联通消费与生产 启动仪式在滑雪场举行 并同步邀请冰雪经济产业各方参与 包括意大利造雪设备商、欧盟商会代表和国内头部文旅平台 [2] - 合作讨论不仅限于游客数量 更涉及装备制造、赛事运营、服务标准等深层合作 表明其目标是构建长期产业生态而非仅追求短期客流 [2] - 公司正试图超越传统的“门票经济”模式 推动冰雪从单一旅游产品向全产业链跃升 促进“乐购辽宁”与“投资辽宁”的良性互动 [3] - 具体升级路径包括：引入国际雪联A类赛事以提升场地标准和服务水平 通过全球冰雪企业对接补强本地装备制造短板 依托“十五冬”筹办加速人才培养和基础设施升级 [3] 资源禀赋与发展前景 - 辽宁地处黄金冰雪带 拥有丰富的冰雪和温泉资源 深厚的历史文化底蕴以及鲜明的满族风情等民族民俗文化特色 [1] - 其冰雪基础设施规模位居全国前列 发展冰雪经济前景广阔 [1] - 该探索旨在将“数九寒天”变成消费旺季 从冰天雪地中挖掘“金山银山” 并希望从“冰雪资源大省”迈向“冰雪产业强省” [1][3]

铁路客运业务表现 - 2024年1至11月，全国铁路发送旅客42.8亿人次，同比增长6.6%，创历史同期新高 [1] - 前11个月，全国铁路日均安排开行旅客列车11258列，同比增长7.1% [1] - 其中，广深港高铁发送跨境旅客2894万人次，中老铁路发送跨境旅客24.4万人次 [1] 产品与服务创新 - 铁路12306客户端单笔购票数量上限调至19张，单个账户可添加的“乘车人”数量由15人调至30人，以更好满足团体旅客需求 [1] - 定制化开行的“歌迷专列”、“球迷专列”、“研学专列”成为服务消费发展的新势力 [1] - 计次票、定期票、旅游计次票等新型票制产品已覆盖73条高铁线路 [1] - 自11月27日起，在全国212个车站陆续推出25款新版旅游计次票产品，支持“一次购买、分段乘坐、15天有效”模式，旅客可在指定范围内自由选择2至10段行程 [2] 季节性及专项服务举措 - 随着雪季到来，铁路部门推行一系列服务举措以助推冰雪经济 [2] - 北京局集团公司在京张高铁试点推出“雪具便利行”服务，旅客线上预约成功后即可随车携带雪具，实现人具同行 [2]

宏观策略 - 核心观点：美联储12月如期降息25bps，点阵图显示2026年全年仅降息1次，整体偏鹰，但鲍威尔发布会释放鸽派信号，叠加美联储超预期启动轻量扩表（每月买入400亿美元短期国库券），助推市场宽货币交易，短端美债利率下行[1][15][16] - 美国经济前瞻：下周将公布的11月非农与CPI数据料将体现政府停摆对25Q4经济的负面影响，分析师一致预期11月新增非农就业仅5万（预测标准差高达3.3万），CPI同比+3.1%，核心CPI同比+3%，通胀中枢料维持在3%附近[1][15][16] - 大类资产表现：全周（12月8日至12月12日）10年期美债利率升4.89bps至4.184%，2年期美债利率降3.81bps至3.522%，美元指数降0.6%至98.40，标普500指数与纳斯达克指数分别收跌0.63%和1.62%，现货黄金价格收涨2.43%至4299美元/盎司[16] - 国内宏观量化指数：截至12月14日当周，ECI供给指数为49.94%，较上周回升0.01个百分点，ECI需求指数为49.85%，较上周回落0.02个百分点，其中出口指数为50.22%，较上周回落0.02个百分点[14] - 国内经济高频数据：12月上半月居民出行数据强于季节性，“冰雪经济”有望为服务消费注入新动能，但12月1-7日乘用车零售量较上月同期环比回落8%，同比回落32%[14] - 国内货币政策：中央经济工作会议淡化M2和社会融资规模等数量指标，强调“灵活高效运用降准降息”，11月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点，预计利率窄幅波动态势或延续至跨年[4][14] A股市场与ETF - 市场展望：对2025年12月A股整体持谨慎态度，宏观择时模型月度评分为-2分，预计市场以区间震荡为主，建议继续保持耐心，等待海外市场企稳[2][17] - 风格与板块判断：全月来看，红利板块性价比可能逐渐减弱，科技成长板块经过11月调整后吸引力回升，但对12月的小微盘方向持谨慎态度[2][17] - 近期市场表现：本周（12月8日至12月12日）大盘以磨底蓄势和反抽为主，成交量有所放大，通信、国防军工、电子、电力设备等行业引领市场或逐步复苏[2][17] - 资金流向：近期观察到A500ETF、科创50ETF、恒生科技ETF等有较大幅度正向流入，表明有资金正以ETF形式逐步进场，对市场中长期持乐观态度[2][17] - ETF配置建议：鉴于市场可能处于区间震荡，建议进行均衡偏积极型的ETF配置[2][17] - 宽基指数表现：本周涨幅前三为北证50（1.50%）、科创综指（0.26%）、科创100（0.19%），跌幅后三为万得微盘股日频等权指数（-5.75%）、红利指数（-2.10%）、中证红利（-1.82%）[17] 固定收益与可转债 - 利率债展望：中央重要会议确认2026年财政货币“双宽”基调，但政策实施强调灵活性和节奏调节，预计2026年难以出现2022-2024年的利率单边下行情况，债券市场应秉持波段操作思路，10年期国债收益率运行的顶部看1.85%[5][21][22] - 可转债配置方向：建议关注预期差较大的三个价值洼地：端侧AI、核心材料、输配电设备方向[6][24] - 绿色债券数据：本周（12月8日至12月12日）新发行绿色债券29只，合计规模约367.52亿元，较上周增加160.15亿元，二级市场周成交额644亿元，较上周减少17亿元[7][26] - 二级资本债数据：本周新发行二级资本债4只，规模360亿元，二级市场周成交量合计约3292亿元，较上周增加1343亿元[8][27] - 个券分析：澳弘转债（111024.SH）发行规模5.80亿元，预计上市首日价格在126.65~140.60元之间，预计中签率为0.0019%[9][30] 行业研究（AI与PCB） - AI服务器PCB需求：AI算力服务器（如GB200/GB300、Rubin架构）使用高阶HDI板、高多层板及背板，对PCB的层数、孔数、孔径微小化及背钻孔工艺提出极高要求，带动钻孔环节设备与耗材需求量价齐升[10][31] - 钻孔设备投资机会：钻孔环节为PCB高端化发展最受益环节，设备领域重点推荐国产钻孔设备龙头大族数控，其已在普通机械钻和CCD背钻实现进口替代，并积极布局超快激光钻[10][31] - 钻针耗材投资机会：随着PCB板厚增加，钻针长径比不断提升，高长径比钻针单价显著提升（50倍长径比钻针单价相比低长径比产品提升近10倍），耗材领域重点推荐国产钻针龙头鼎泰高科，建议关注中钨高新[10][31] 行业研究（环保与绿色转型） - 政策定调：2025年中央经济工作会议将“坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型”列为重点任务，并将“制定能源强国建设规划纲要”提升至国家战略层面，同时强调化债修复、市场化改革、绿色贸易及国际化拓展[11][12][32] - 投资主线一（绿色转型与贸易）：“十五五”开局之年，欧盟碳关税将于2026年实施，将带动清洁能源（绿电运营、绿色氢氨醇）、再生资源（危废资源化、生物油、再生塑料、锂电回收）、节能减排及碳监测等行业发展[12][32] - 投资主线二（化债与市场化）：化债有望修复垃圾焚烧、水务运营企业的三张报表，要素市场化定价及付费改革有望提升行业ROE和现金流，带动优质运营资产价值重估，重点推荐固废与水务领域龙头公司[12][32] - 投资主线三（出海拓展）：鼓励环保企业出海，关注垃圾焚烧企业海外投资运营及设备出海机遇[12][32] 公司研究（英维克） - 公司概况：英维克是国内温控系统龙头企业，产品覆盖数据中心、储能、通信基站、轨道交通等多场景，2025年前三季度营收40.26亿元，同比增加40.19%，归母净利润3.99亿元，同比增加13.13%[13][34] - 增长逻辑：AI算力需求爆发推动服务器功率密度飙升，液冷方案成为必选项，预计2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿元，公司有望凭借技术、成本及客户资源优势抢占市场份额[13][34] - 业务进展：公司拥有成熟的Coolinside全链条液冷解决方案及核心部件供应能力，已进入英伟达GB200/300 NV72的RVL名单，并积极开拓北美及ASIC服务器市场[13][34] - 盈利预测：预计公司2025–2027年归母净利润分别为6.5亿元、10.0亿元、14.2亿元[13][34]

核心观点 - 全国铁路客运量创历史同期新高，1至11月发送旅客42.8亿人次，同比增长6.6% [1] - 客运量增长得益于客运市场化改革、精准匹配需求的运力供给、创新票制产品及对文旅经济的深度赋能 [1][5] 客运量增长与运力供给 - 1至11月全国铁路日均开行旅客列车11258列，同比增长7.1% [2] - 公司统筹新增线路和装备资源，根据12306售票大数据动态优化列车开行方案，精准匹配市场需求 [2] - 为激活“主题列车+”经济，公司定制化开行“歌迷专列”、“球迷专列”、“研学专列”等 [2] - 加强跨境客运组织，广深港高铁发送跨境旅客2894万人次，中老铁路发送跨境旅客24.4万人次 [2] 创新票制产品与服务 - 自11月27日起，在全国212个车站推出25款新版旅游计次票，支持“一次购买、分段乘坐、15天有效”模式 [3] - 新版旅游计次票允许旅客在指定范围内自由选择2至10段行程，并提供“提前预约席位”和“直接刷证乘车”两种方式 [3] - 各铁路局集团推出多款区域旅游计次票，如串联东北冰雪城市的“关东情·冰雪暖世界”票，覆盖河南文化名城的“郑汴洛·唐宋风华穿越之旅”等票，以及覆盖川渝黔的“畅游天府”、“乐游山城”、“漫游黔城”等票 [3] 赋能冰雪经济与冬季旅游 - 在京张高铁试点推出“雪具便利行”服务，旅客可线上预约随车携带雪具，实现人具同行 [4] - 为满足雪季周末出游需求，每周末增开京张高铁崇礼方向高峰线列车10列，并优化“星光·燕赵号”旅游列车线路 [4] - 哈尔滨局集团对“悠享龙江·银旅号”等品牌旅游列车进行优化升级，提供特色旅拍、非遗文化互动等体验 [4] - 乌鲁木齐局集团开行夕发朝至的“冬恋喀禾”旅游专列，方便旅客游览阿勒泰、喀纳斯、禾木等地，车上设有雪具存放区 [4] 未来规划与行业影响 - 公司将持续跟踪客流，动态调整列车开行方案，优化客运产品与服务 [5] - 相关举措旨在为全方位扩大内需、促进服务消费发展提供支撑 [5] - 公司通过创新客运产品供给，打造消费新场景，激活沿线文旅资源，为冰雪经济和旅游经济注入新活力 [1]

行业荣誉与地位 - 联合国旅游组织授予哈尔滨“世界冰雪旅游卓越城市”称号 [1][2][3] 行业经济规模 - 哈尔滨冰雪经济总规模已突破1600亿元 [3] 行业发展趋势与投入 - 行业持续加大对冰雪旅游基础设施的投入并优化旅游公共服务 [3] - 行业推动冰雪经济融合创新发展 [3] 行业产品与服务规划 - 2025至2026年冰雪季精心推出梦幻冰雪、高山滑雪、寒地温泉等十大冰雪旅游线路 [5] - 行业结合冰雪节庆、演艺、赛事、美食等举办超20项大型活动包括第6届哈尔滨采冰节、第42届哈尔滨国际冰雪节、世界旅游经济论坛等 [5] 行业重要活动时间表 - 第27届哈尔滨冰雪大世界将于12月17日开园 [5] - 第38届太阳岛国际雪雕艺术博览会、第52届兆麟公园冰灯艺术游园会等冰雪文化活动将陆续亮相 [5]

合作签约事件 - 哈尔滨市政府与联合国旅游组织签署了《联合国旅游组织和哈尔滨市政府双方谅解备忘录》[1][3] - 签约仪式是“世界旅游经济论坛·黑龙江2025”活动的重要组成部分[1][3] 合作目标与内容 - 双方将围绕冬季冰雪旅游高质量发展展开深度合作[3] - 合作旨在发挥各自在冰雪旅游发展方面的优势，促进哈尔滨冬季冰雪旅游高质量发展[1] - 双方将共同开展冬季冰雪旅游推广、冬季冰雪旅游研究成果发布等项目[3] - 合作旨在助力哈尔滨冰雪旅游品牌走向世界，为全球冰雪旅游发展注入新动力[3] 战略意义与影响 - 此次合作是哈尔滨拓展国际旅游市场的重要一步[3] - 此次合作是推动冰雪经济创新升级的务实举措[3] - 哈尔滨将以此为契机，持续深化冰雪旅游国际化、专业化发展[3] - 合作旨在打造更具吸引力的世界级冰雪旅游目的地[3] 相关活动背景 - “世界旅游经济论坛·黑龙江2025”系列活动先后举办了世界旅游经济论坛投融资大会、黑龙江省招商引资对接会、澳门旅游推介会等多场主题活动[3]

2025年经济工作首要任务与核心路径 - 2025年经济工作首要任务为“坚持内需主导，建设强大国内市场” [1] - 通过提振消费“组合拳”、加快补齐内需短板是2025年经济增长的主动力和稳定锚 [1] 提振消费的关键举措：增收与减负 - 增强居民消费能力的关键在于推动重点群体增收减负 [1] - 增收方面，通过促进就业、完善社会保障体系、优化收入分配结构以稳步扩大中等收入群体规模，推动形成橄榄型分配格局，进而提高居民整体消费倾向 [1] - 减负方面，持续完善教育、医疗、住房等公共服务体系至关重要 [1] - 通过发放育儿补贴、推动免费学前教育、推广养老服务消费补贴、提高城乡居民基本养老金等举措落实“投资于人”，是增强居民消费能力的重要抓手 [1] 2025年提振消费的新抓手与增量领域 - 培育新型消费有望成为2025年提振消费的新抓手 [1] - 将加快出台实施首发经济、赛事经济、电子商务、“人工智能+”消费等领域提振消费的政策 [1] - 将大力发展银发经济和冰雪经济，这些领域有望成为2025年消费的重要增量 [1]

航线开通详情 - 长春至香港直飞航线于12月16日正式启航，由海南航空执飞 [2] - 航线班期为每周二、六，去程航班HU7915于15:35从长春起飞，20:30抵达香港，回程航班HU7916于10:15从香港起飞，14:35返回长春 [2] - 时刻安排兼顾公商务与休闲旅客需求，实现“半日通达”，显著提升了两地往来的便捷性 [2] 战略意义与行业影响 - 该航线是吉林省民航机场集团完善航空网络的关键布局 [2] - 航线开通是服务吉林省对外开放、推动冰雪经济与南方市场深度融合的重要举措 [2] - 航线将直接联通吉林世界级的冰雪资源与香港国际化的旅游市场 [2] 预期效益 - 预期该航线将显著带动客流增长，促进旅游消费升级 [2] - 航线为两地的投资、贸易及文化交流构建起高效的空中通道 [2]