文章核心观点 云赛智联2025年一季度业绩下滑但积极布局算力业务，上海政策推动算力产业发展公司有望受益，预计2025 - 2027年营收和利润增长建议保持关注 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2025年第一季度公司实现营收14.10亿元同比下降2.07%，归母净利润0.42亿元同比下降29.03%，扣非归母净利润0.39亿元同比下降26.98%，毛利率为17.29%同比下降1.01pct [1] 公司业务布局 - 2024年积极布局智能算力业务夯实“做优IDC”基础底座，松江大数据计算中心二期全面投产后将成全国算力规模领先的智算中心 [1] - 2024年完成智能产品板块旗下上海广电通信技术有限公司股权转让，积极推进上海仪电分析仪器有限公司股权置入工作以整合优化智能产品板块 [1] 行业政策情况 - 2025年3月12日上海市政府办公厅印发措施每年设一定规模算力券等支持优惠使用智能算力等资源 [2] - 2025年3月25日上海市经信委印发意见，到2027年上海市智算云产业规模力争突破2000亿元，智算规模力争达200EFLOPS，自主可控算力占比超70% [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为66.21/77.98/91.05亿元，同比增速分别为17.76%/17.77%/16.77%，归母净利润分别为2.63/3.09/3.64亿元，同比增速分别为30.19%/17.13%/17.96%，EPS分别为0.19/0.23/0.27元/股，3年CAGR为21.62% [3] - 鉴于公司深度参与上海城市数字化，松江二期项目建成，有望受益于数据要素产业发展和算力设施建设，建议保持关注 [3]

核心观点 - 公司主营业务保持稳健，已走出社交业务战略调整阶段，未来核心关注边锋网络的精品化游戏战略及富春云科技的IDC机组上电率情况 [1] - 公司持续关注创新业务，包括浙江大数据交易中心的战略布局及"谷子经济"进展 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.75/6.37/6.99亿元，同比增长12.33%/10.94%/9.66%，2025年4月25日收盘价对应PE为28.95/26.10/23.80x [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入7.06亿元，同比增长4.16%，归母净利润1.44亿元，同比增长44.86%，扣非后归母净利润1.03亿元，同比增长44.56% [2] - 一季度毛利率57.52%，同比减少6.07pct，期间费用合计41.08%，同比减少6.20pct，主要系销售费用同比减少32.37% [3] - 投资收益高增，一季度公允价值变动净收益0.53亿元（去年同期0.06亿元），主要来自世纪华通（涨幅25.1%）、华数传媒（涨幅15.1%）等股票投资收益 [4] - 一季度有效税率11.7%，同比减少15.1pct，确认所得税0.20亿元，同比减少48.2% [4] 主营业务 - 边锋网络的游戏业务和富春云的IDC业务为核心主业，支撑一季度收入稳健增长 [3] - 社交业务战略调整已基本不再明显影响业绩增长 [1] 创新业务布局 - 浙江大数据交易中心与钉钉达成战略合作，联合运营钉钉数据流通中心，首批上架60余款数据产品及服务 [5] - 国家级和浙江省级公共数据资源登记平台同步上线，涵盖医保、气象、自然资源等多类公共数据 [5][6] - 2025年新增衢州专区、丽水专区、萧山专区等地方专区，持续丰富平台数据资源 [6] 资本运作 - 母公司浙报控股完成14亿元可交换公司债券发行，交换标的为2亿股浙数文化股份（占其持股32.32%，占总股本15.77%） [7]

海外市场表现 - 美股涨势消减，科技股打压大盘，标普惊险五连涨，纳指回落，收盘道指涨0.28%，标普500指数涨0.06%，纳斯达克跌0.1% [1] - 英伟达跌超2%止步四连涨，特斯拉盘中跌超4%后转涨，和苹果五连阳；恩智浦公布财报警告关税影响后，盘后一度跌超8% [2] - 中概股总体表现亮眼，中概指数反弹至三周高位，蔚来汽车大涨超7%，理想汽车涨超3%，阿里跌超1% [2] - 美国财政部本季度借款实际预估规模不增反降，美债收益率创近两周新低 [2] - 美元指数回落，离岸人民币一度涨近200点、涨破7.29 [3] - 黄金反弹，期金一度涨近2%；原油回落，盘中转跌超2%，美油收创近两周新低 [3] 国内重大事件 - 外交部重申中美未就关税问题磋商或谈判 [4] - 网传大厂“抢购”算力资源，腾讯今年Q1从字节购入约20亿元GPU、阿里一季度向字节跳动下GPU订单为不实信息 [5] - 工信部发布2025年汽车标准化工作要点，推动制定及发布车用人工智能、固态电池、电动汽车换电等标准子体系 [10] - 国家数据局召开数据资源开发利用和数据产业发展工作座谈会 [10] - 阿里推出Qwen3，与顶级模型相比表现出极具竞争力的结果 [10] - 国内首个利用电厂温排水进行海水淡化的项目投产 [10] - 4月28日全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.87元/公斤，比昨天上升1.3% [10] 券商策略前瞻 - 民生证券指出，4月重要会议强调底线思维，短期市场仍将反复，随着定期报告披露临近尾声进入业绩真空期，在经济整体稳定、流动性充裕背景预期下，市场风险偏好有望持续提升，建议从基本面、政策预期差入手，关注扩大工业软件、充电设置等基础领域投资，以及科技自主可控及国产替代和内需方向 [5] 今日题材动态 数据要素 - 4月28日国家数据局在福建福州召开会议，要求围绕构建全国一体化数据资源开发利用体系，推动公共数据开发利用政策加快落地，释放公共数据价值，强化设施互通、价值共创、场景应用，加快可信数据空间创新试点，打造数据规模化流通利用新模式 [6] - 中信建投指出，公共数据是数据要素市场最重要的数据基础资源和关键要素之一，我国公共数据开放潜在价值高达10万亿至15万亿元，随着国家顶层专项政策落地实施，相关环节市场空间有望进一步释放；银河证券测算全国数据市场交易规模超1600亿元，同比增长30% [6] 机器人触觉 - 近日触觉感知与人形机器人公司帕西尼感知科技获比亚迪超亿元战略投资，这是比亚迪本年度首笔重磅股权投资，也是截至目前其在具身智能领域最大单笔投资 [6] - 华西证券认为，人形机器人即将迎来量产加速阶段，核心零部件国产化需求强烈，市场空间广阔，率先突破的国内企业有望深度受益；国泰海通表示，触觉是当前人形机器人落地商用瓶颈，触觉传感技术方案多样，当前优选电容与霍尔效应两类技术，未来触觉传感应用有望从手向其他部位渗透，行业空间持续打开 [7] 人工智能 - 消息人士透露，DeepSeek公司新一代大模型DeepSeek R2预计5月初发布，预计比GPT - 4成本下降97%，在昇腾卡上训练，主打全方位全产业链自主可控，将采用更先进混合专家模型（MoE），总参数量预计达1.2万亿，较DeepSeek - R1提升约1倍 [7] - 中证报指出，DeepSeek - R2将在多个关键领域实现突破，专业人士表示其核心编程能力将推动低代码开发快速发展，权威预测未来五年内全球70%的企业应用将基于低代码开发，人工智能和机器学习将深度融入低代码开发平台，加速亿级新应用生态构建 [8] 卫星互联网 - 近期神舟二十号载人飞船成功对接空间站天和核心舱，4月23 - 26日2025年中国航天大会在上海举行，多家航天领域企业携核心产品亮相，商业航天企业展示等比例火箭模型、火箭发动机真机及1:1无人商业空间站模型 [8] - 银河证券表示，卫星互联网及低空经济领域2024年基本实现从0到1转变，商业模式探索愈发成熟，2025年有望实现规模化发展和高质量商业模式铺开，有望成为新兴支柱产业，促进市场快速健康发展 [9] 上市公司公告 - 威孚高科与博世中国签署战略合作协议，围绕人工智能和具身机器人技术工业应用等领域推进合作 [11] - 南网储能拟80.35亿元投资建设云南西畴抽水蓄能电站 [11] - 新坐标拟7700万元设立控股子公司，研发、生产和销售滚柱丝杠等 [12] - 生益电子一季度净利润2.00亿元，同比增长656.87%，因市场对多层印制电路板需求增长，营业收入实现较大增长 [12] - 中金公司一季度净利润20.42亿元，同比增长64.85%，营业收入增长系金融工具投资收益净额及手续费及佣金净收入增加 [13] - 长电科技一季度净利润2.03亿元，同比增长50.39%，因国内外先进封装市场订单增长及晟碟半导体（上海）有限公司财务并表，带动营收同比增长 [13] - 药明康德一季度净利润36.72亿元，同比增长89.06%，原因包括保持营业收入增长、优化生产工艺和经营效率以及临床后期和商业化项目增长带来产能效率提升 [13] - 泓博医药一季度净利润1197.39万元，同比增长226.47%，因报告期业务收入增加 [14] - 宏景科技一季度净利润2165.12万元，同比扭亏，因算力验收业务增加导致收入增加 [15] - 华安证券一季度净利润5.25亿元，同比增长87.79%，因证券投资、经纪业务、投资银行业务等业务收入同比增幅较大 [16] - 春秋电子一季度净利润4029.73万元，同比增长178.70%，因本报告期公司业务盈利能力增加 [17] - 移远通信一季度净利润同比增长287%，超出业绩预告同比增幅，在LTE模组、5G模组等业务均实现良好增长 [17] - 顺丰控股一季度净利润22.3亿元，同比增长16.9%，拟5亿元 - 10亿元回购股份 [17] - 海天味业一季度净利润22.02亿元，同比增长14.77% [18] - 上海机场一季度净利润5.19亿元，同比增长34.53%，因本期上海两场航空业务量同比增加，经营效益增长及股权投资收益增长 [18] - 太辰光一季度净利润7936.96万元，同比增长149.99%，因AI发展带动市场对公司产品需求增长，部分关键器件自主研发生产替代外购以及销售结构变化带来毛利率提高 [18] - 炬芯科技一季度净利润4144.97万元，同比增长385.67%，因公司产品表现卓越，营业收入大幅增长，产品结构和客户结构持续优化，毛利润和净利润快速增长 [18] - 汇川技术一季度净利润13.23亿元，同比增长63.08%，2025年1 - 3月通用自动化（含工业机器人）业务销售收入约41亿元，同比增长约29% [18] - 锦浪科技一季度净利润1.95亿元，同比增长859.78%，因营业收入增加且毛利率上升 [18] - 兴齐眼药一季度净利润1.46亿元，同比增长319.86%，因报告期内滴眼剂产品销售收入增长 [18] - 君正集团一季度净利润10.07亿元，同比增长41.40%，因产品品类及产量增加，部分主要原材料进价同比下降 [19] - 亚香股份一季度净利润8216.81万元，同比增长361.70%，因本期收入增加及处置子公司股权的投资收益增加 [20] - 北汽蓝谷一季度净亏损9.53亿元，拟定增募资不超60亿元 [21] - ST新潮预计无法按期披露2024年年度报告及2025年第一季度报告 [22] - 福田汽车拟认购北汽蓝谷不超过25亿元股票 [23] - 徐工机械拟3亿元 - 6亿元回购公司股份用于减少注册资本 [23] - 中国核电拟3亿元 - 5亿元回购股份 [23] 历史新高公司（2025.4.28） | 股票代码 | 公司名称 | 核心概念 | 涨幅％ | | --- | --- | --- | --- | | 301209 | 联合化学 | 化工 | 20 | | 301225 | 恒勃股份 | 机器人 | 8.03 | | 300652 | 雷迪克 | 机器人 | 6.48 | | 600a19 | 江苏银行 | 银行 | 2.01 | | eola3a | 建设银行 | 银行 | 1.95 | | 201398 | 工商银行 | 银行 | 1.11 | | 600377 | 宁沪高速 | 高速公路 | 1.09 | | 300972 | 万辰集团 | 食品 | 0.62 | | 601838 | 成都银行 | 银行 | 0.28 | [24] 4月29、30日市值解禁 | 名称 | 解禁市值（亿元） | 解禁比例（%） | 解禁日期 | | --- | --- | --- | --- | | 深城交 | 41.66 | 30.00 | 4月29日 | | 景业智能 | 19.25 | 40.48 | 4月29日 | | 川能动力 | 16.33 | 8.27 | 4月29日 | | 拓尔思 | 14.18 | 8.97 | 4月29日 | | 永泰运 | 10.12 | 47.18 | 4月29日 | | 赛微微电 | 7.18 | 18.29 | 4月29日 | | 国能日新 | 5.55 | 8.84 | 4月29日 | | 德龙激光 | 4.93 | 22.97 | 4月29日 | | 京东方A | 3.44 | 0.24 | 4月29日 | | 健之佳 | 2.73 | 8.94 | 4月29日 | | 中微公司 | 1.42 | 0.12 | 4月29日 | | 科力股份 | 1.05 | 4.77 | 4月29日 | | 拉普拉斯 | 0.98 | 0.64 | 4月29日 | | 中科江南 | 0.64 | 0.75 | 4月29日 | | 聚灿光电 | 0.44 | 0.58 | 4月29日 | | 苏盐井神 | 0.35 | 0.41 | 4月29日 | | 索菱股份 | 0.18 | 0.38 | 4月29日 | | 莱绅通灵 | 0.06 | 0.30 | 4月29日 | | 皓元医药 | 1.69 | 2.13 | 4月30日 | | 宝丽迪 | 1.68 | 3.84 | 4月30日 | | 沃尔德 | 1.66 | 4.98 | 4月30日 | | 东方锂业 | 0.67 | 0.88 | 4月30日 | | 汇创达 | 0.64 | 1.53 | 4月30日 | | 德冠新材 | 0.60 | 2.13 | 4月30日 | | 森霸传感 | 0.40 | 1.50 | 4月30日 | | 天娱数枓 | 0.18 | 0.18 | 4月30日 | | 科拜尔 | 0.07 | 0.33 | 4月30日 | [25][26]

免税 - 中兴通讯切入陪伴机器人赛道 拟推出家庭机器人产品 提供情绪价值和安全守护 [1] - 中兴与四川天链合作的"Tina"人形机器人首次亮相 面向B端 基于中兴星云多模态大模型 具备语言理解和运动决策能力 [1] - 2023年全球陪伴机器人市场规模750亿元 预计2029年达3043亿元 2024-2029年CAGR为25.56% [1] 仪器设备 - 泰克科技因关税上涨调整产品价格 自4月27日起执行 [1] - 2024年分析仪器国产化率仅15.2% 通用电测仪器国产化率为37.7% 国产替代空间大 [2] 数据要素 - 国家数据局发布70个"公共数据跑起来"示范场景 推进公共数据开发利用 [2] - 国家数据局印发2025年工作要点 涵盖数据产权制度、流通交易制度、收益分配制度和治理制度 [2] - 医保数据等领域商业价值最清晰 公共数据运营对经济社会发展具有重要意义 [2] 商业航天 - 神舟二十号载人飞船成功对接空间站天和核心舱 [3] - 2025年中国航天大会在上海举行 商业航天企业展示核心产品 [3] - 低轨卫星"千帆星座"完成五批次组网卫星发射 商业航天制造集群有序发展 [4] 低代码 - DeepSeek公司新一代大模型DeepSeek R2预计5月初发布 成本比GPT-4下降97% [5] - DeepSeek R2采用混合专家模型 总参数量1.2万亿 较DeepSeek-R1提升约1倍 [5] - 未来五年全球70%企业应用将基于低代码开发 AI和机器学习将深度融入低代码平台 [5] 可控核聚变 - "玄龙—50U"球形环氢硼聚变装置实现百万安培等离子体电流 迈出氢硼聚变商用化重要一步 [6] - 氢硼聚变燃料来源广泛 几乎无放射性中子 能量转换效率更高 [6] - 球形环氢硼聚变技术路线已纳入国家聚变能源战略 [6] 脑机接口 - 中科院自动化研究所自主研发的柔性微电极植入机器人CyberSense通过预验收 [7] - CyberSense可将柔性微电极植入实验动物大脑皮层 为脑机接口研究提供关键支撑 [7] 电力体制改革 - 夏季用电高峰即将来临 相关上市公司包括华银电力、中电鑫龙、华电能源等 [10] 东数西算/算力 - 中共中央政治局就加强人工智能发展和监管进行集体学习 相关上市公司包括鸿博股份、恒润股份等 [10] 人工智能大模型 - 强调人工智能要坚持自立自强 突出应用导向 相关上市公司包括天娱数科、德生科技等 [10] VR&AR - 影石X5全景相机上市首日登顶全球多个平台单品销售榜单 相关上市公司包括弘景元电、瀛通通讯等 [11] 大消费 - 中共中央政治局提出要提高中低收入群体收入 大力发展服务消费 相关上市公司包括茂业商业、珀莱雅等 [11] 业绩增长 - 年报、一季报密集披露期 相关上市公司包括金财互联、新锦动力、四川金顶等 [11] 石油化工 - 相关上市公司包括中毅达、宿迁联盛等 [11] 跨境电商 - 中国电商"霸榜"美国应用商店 相关上市公司包括普路通、威尔药业等 [12] 机器人 - 马斯克预计到年底将有数千套Optimus在特斯拉工厂工作 [12] 光伏 - 相关上市公司包括雅博股份、绿康生化等 [12] ST股 - 相关上市公司包括ST宇顺、ST交投、ST证通等 [12]

公司财务表现 - 金域医学2024年营业收入71.90亿元，同比减少15.81%，归母净利润-3.81亿元，同比减少159.26% [5] - 华大基因2024年营收38.67亿元，同比下降11%，归母净利润-9.03亿元 [5] - 何氏眼科2024年营收10.96亿元，归母净利润减少2739.82万元 [15] - 金域医学应收账款43.96亿元，占总资产的42.39%，华大基因应收账款26.04亿元占20.76%，美年健康应收账款28.54亿元占14.18% [7] 数据资源入表情况 - 四家医疗企业合计披露数据资源入表金额2688.7亿元，其中华大基因962.17万元居首，美年健康935.2万元，金域医学700.83万元，何氏眼科90.51万元 [1] - 金域医学数据资源中335.44万元计入开发支出，365.38万元确认为无形资产 [1] - 华大基因入表数据资源中611.9万元计入开发支出，350.27万元确认为无形资产（外部购入数据治理平台，摊销十年） [13] - 何氏眼科90.51万元数据资源均为自行开发的无形资产 [14] - 美年健康882万元数据资源转入无形资产，53万元计入开发支出 [1] 数据要素布局 - 金域医学推动11个数据产品进场交易所，完成第三方医检行业首款数据产品场内交易 [9] - 金域医学入驻广州城市可信数据空间，投资1亿元建设广州医检可信数据空间新建项目（2024Q4-2028Q4） [10][12] - 金域医学"数据驱动的宫颈癌早筛及防控方案"获"数据要素×"大赛商业价值奖 [12] - 华大基因构建"万象数据库"覆盖生育健康、肿瘤诊疗领域，研发OmicsDB统一数据资产管理平台 [13] - 何氏眼科整合12大系统数据建立四维数据图谱，匿名化处理后完成数据交易所登记 [14] - 美年健康研发扁鹊SAAS体检管理平台和星羽展业平台，后者数据可反哺保险产品研发 [15] 行业动态 - 大数据驱动的精准医疗与个性化治疗方案成为行业趋势 [13] - 医疗企业数据资产化进程加速，外部购入与自行开发模式并存 [1][13][14] - 行业面临营收下滑压力，主要受市场需求放缓、回款周期延长、成本上升影响 [5][7][15]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年营收673.89亿元，同比+19.73%，归母净利润3.30亿元，同比+0.03%；2025年Q1营收125.45亿元，同比-18.41%，归母净利润亏损0.34亿元，由盈转亏，符合市场预期 [1] - 考虑公司持续加大AI投入，将2025 - 2026年EPS预测由0.70/0.86元下调至0.39/0.51元，预测2027年EPS为0.67元，看好公司背靠中国电子，在数据基础设施和数据要素创新中的先发优势，高科技产业工程领军地位稳固，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 2024年高科技产业工程服务收入629.69亿元，同比增长21.66%，毛利率9.1%（同比-1.01pct），因公司在半导体等优势行业龙头地位稳固，在多行业落地订单并拓展海外市场 [8] - 2024年数字与信息服务收入20.59亿元，同比下滑7.02%，毛利率34.64%（同比+3pct），因公司收缩低毛利业务，聚焦自研产品及服务，推进产品型及科技型公司转型，盈利质量改善 [8] 云业务布局 - 中国电子云涉密服务器虚拟化系统获国家保密科技测评中心首批认证，可服务对信息安全要求高的客户；结合客户需求新增建设一批运营型云项目；旗下CECSTACK专属云平台支撑多个智算中心项目运营 [8] - 已快速上线671B全量DeepSeek - R1/V3模型等，推出DeepSeek大模型一体机，为用户提供安全私有化部署方案；在多地公安系统、医院等落地垂直大模型应用产品，政务大模型多地应用，预计随DeepSeek推动AI应用，公司有望受益 [8] 公共数据授权运营 - 已获得17个省市的公共数据授权，孵化并自营“宝系列”基础数据产品，服务超20个企业用户；2024年中标及签约数据创新相关项目80余个 [8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|67,389|68,048|72,040|76,432| |同比（%）|19.73|0.98|5.87|6.10| |归母净利润（百万元）|330|446|585|760| |同比（%）|0.03|35.25|31.24|29.89| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.29|0.39|0.51|0.67| |P/E（现价&最新摊薄）|76.51|56.57|43.10|33.18| [1][9]

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.04.28） 日内观点：震荡偏强，IM 相对强势 中期观点：蓄力上涨 参考策略：持有 IM2505 多单、买入 1 手 MO2506-C-5900 看涨期权同时卖出 2 手 MO2506-P-5200 看跌期权组合 核心逻辑： 1.中央政治局会议强调底线思维 财政政策重点在于存量落地。货币政策上提到将创设 新的工具。会议稳定资本市场的表态结合 4 月中上旬一系列坚决的救市举措，明确了决策层 坚决维护资本市场稳定的决心，后续权益市场整体下行风险可控，叠加后续随着业绩披露期 结束，再度进入业绩真空期，以及在经济整体稳定，流动性充裕背景下，市场风险偏好有望 持续提升。 2.产业方面，中央政治局就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习，对高端芯 片、基础软件、算力基建、数据资源等构建自主可控的人工智能基础软硬件系统做出部署， 从政策角度来看，继续重点关注科技自主可控，国产替代，算力、数据要素等产业体系，IC、 IM 或保持相对强势。 国债期货 品种：TS、TF、T、TL 金融期货和期权 股指期货 品种：IF、IH、IC、IM 核心逻辑： 1 请务必阅读文末免责条款 日内观点 ...

财务表现 - 2024年全年营收同比下降21 93%至6 58亿元 归母净利润同比下滑72 13%至2037 77万元 [2] - 2025年第一季度整体毛利率回升到46 33% 扣非后归母净利润同比增长11 10% [2] 战略与业务优化 - "AI+民生"战略深度落地 人工智能驱动的创新业务收入稳步攀升 [2] - 公司作为第三代社保卡服务领域龙头企业 参与发行第三代社保卡的城市近170个 市场份额行业领先 [2] 创新业务进展 就业服务 - 研发"AI就业辅导员"系统 构建"零工市场系统+微信小程序+就业地图"服务矩阵 [3] - 在广东省部分地区实现"15分钟就业服务圈" 并在广西多地加速推广 [3] 医疗金融服务 - 与中国银联共建"信用就医"系统 接入广州近100家三甲医院 签约用户突破200万人 [3] 智慧政务 - 垂直大模型平台接入DeepSeek 豆包 通义千问等主流模型 其中DeepSeek与通义千问已完成本地化部署 [3] - 积累100多个城市服务语料 通过"训练+推理"模式提升政务服务效率 [3] 数据要素布局 - 中标广州数据交易所服务专区运营项目 获全球首张ISO 55013数据资产管理体系认证 [4] - 公司表示将发挥卡位优势 深度参与地方公共数据资源治理工作 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025Q1多数转债主体营收同比增长，农林牧渔、有色金属行业增速较高，轻工制造等行业利润下滑，亏损主体集中在计算机等行业；本周权益和转债市场收涨，转债日均成交额增加，估值有变化；后续关注财政政策落地和市场博弈，关注热门主题、内需方向、高股息板块等转债机会，警惕强赎风险[1][18][19] 根据相关目录分别进行总结 转债周度专题与展望 转债主体2025Q1业绩前瞻 - 截至2024 - 04 - 25，474只可转债中217只披露2025年一季报，9只披露业绩预告，多数主体营收同比增长，138只主体营收、114只主体归母净利润同比增长，占比分别为63.59%、52.53% [1][9] - 农林牧渔、有色金属行业转债主体一季度营收和归母净利润同比增速较高，轻工制造等行业主体利润同比下滑较多，一季度亏损主体集中在计算机等行业 [1][10] - 217只主体中，93家营收与归母净利润均同比增长，建议关注转股倾向；58家均同比下滑，关注后续评级及业绩修复情况 [2][10] 周度回顾与市场展望 - 本周A股市场集体上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.56%、1.38%、1.74% [17][18] - A股市场估值有所回升但仍偏底部，国内经济基本面修复斜率有回升空间，出口增速或因基数效应回落 [18] - 转债供给收缩需求有支撑，估值合理，预计后续估值中枢温和区间震荡，关注下修博弈空间、警惕强赎风险，关注临期转债短期博弈机会 [18] - 行业上关注热门主题、内需方向、高股息板块等 [19] 转债市场周度跟踪 权益市场上涨 - 本周权益市场上涨，万得全A上涨1.15%，市场风格偏向小盘价值 [22] - 行业跌少涨多，汽车、美容护理、基础化工行业领涨，食品饮料、房地产和煤炭行业居跌幅前三 [24] 转债市场收涨，全市场溢价率下行 - 本周转债市场收涨，中证转债等指数均上涨，日均成交额增加 [3][28] - 转债行业28个收涨，1个收跌，传媒、汽车和计算机行业涨幅前三；对应正股22个行业收涨，7个收跌 [31] - 多数个券上涨，福新转债等周涨幅前五，惠城转债等周跌幅前五，中旗转债等周成交额前五 [32][34] - 绝对低价转债数量减少，转债价格中位数上涨，全市场加权转股价值增加，溢价率下降 [36][41] 不同类型转债高频跟踪 市场指数表现 - 本周各平价、股债性、评级和大小盘分类下转债均上涨，高平价、偏股型转债更具弹性，平衡型转债整体抗跌 [45][47] - 2023年以来，不同平价、股债性、评级和大小盘分类下转债收益表现不同 [45][47][49][51] 分类估值变化 - 本周各类型转债估值有涨有跌，平衡型、偏股型转债估值上行，部分平价、评级和分类转债估值有变化 [53] - 2024年初至今，偏股型、平衡型转债转股溢价率触底反弹，各评级转债转股溢价率水平小幅震荡 [55][56] 转债供给与条款跟踪 本周一级预案发行 - 本周新上市转债3只，待发行转债0只，待上市转债1只，一级审批数量8只 [62] - 自2023年初至2025年4月25日，预案转债数量合计90只，规模合计1485.27亿元 [66] 下修&赎回条款 - 本周21只转债预计触发下修，31只转债不下修，4只转债提议下修，3只转债实际下修 [5][69] - 本周0只转债预计触发赎回，1只转债不赎回，2只转债提前赎回 [5][72][73] - 截至本周末，1只转债仍在回售申报期，30只转债尚在公司减资清偿申报期 [5][74][75]