金价大涨 - 4月9日现货黄金涨幅超过2%，盘中突破3050美元/盎司，COMEX黄金期货涨幅达2.62%至3068.5美元/盎司 [1][4] - 年初以来现货黄金和COMEX黄金期货累计涨幅均超16%，大幅跑赢全球主要股指 [4] - 黄金上涨主因包括美国"对等关税"政策生效引发市场避险情绪升温，全球股市普遍下跌3%-4% [1][4] 市场避险情绪升温 - 美国政府债券遭大幅抛售，显示投资者紧张情绪加剧 [1] - 第一季度全球黄金ETF净流入226.5吨（价值211亿美元），创近三年最大季度流入量 [1][7] - 美国上市的黄金ETF流入133.8吨（占总量61%），欧洲ETF流入54.8吨（占21%） [7] 贸易摩擦影响 - 美国"对等关税"政策若引发报复措施，可能导致美国PCE涨幅扩大至2.1%，实际GDP增长率下降1个百分点 [5] - 原材料成本上升带来的输入型通胀预计将推升美国通胀水平，强化金价上涨逻辑 [2][5] - 全球贸易环境恶化、宏观经济不确定性增加以及地缘局势动荡将持续支撑黄金避险需求 [6] 机构观点 - 招商证券认为黄金相关股票仍具备较强配置价值，因贸易摩擦加剧和经济前景不明朗 [5] - 华龙证券指出短期流动性下跌不影响黄金长期走强逻辑，高关税可能推高美国通胀水平 [6] - 瑞士宝盛银行表示贸易紧张局势引发的增长风险正周期性提振黄金市场 [8][9] 资金流向 - 截至3月底全球黄金ETF总持仓量增加3%至3445.3吨，为2023年5月以来最大规模 [7] - 当前持仓量仍低于2020年10月的历史最高纪录3915吨 [7] - 投资者因担忧关税政策导致经济衰退而重返黄金市场 [9]

外汇市场汇率变动 - 美元兑日元汇率下跌1.09%至146.23日元，日内交易区间为148.12至145.97日元 [1] - 欧元兑日元汇率下跌0.68%至160.21日元 [1] - 英镑兑日元汇率下跌0.71%至186.828日元 [1] - 美元兑瑞郎汇率下跌1.25%至0.8483 [1] - 欧元兑瑞郎汇率下跌1.00%至0.92861 [1]

欧盘时段黄金回落，避险需求能否持续发酵？立即观看超V研究员Cici多品种实时分析>>> 相关链接 ...

来看，美元信用弱化为主线，看好金价中枢上移。白银兼具金融和工业属性，近年来光伏用 银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高，价格有望创历史新高。重点推荐：万国黄金 集团、赤峰黄金、山金国际、招金矿业、山东黄金、中金黄金、湖南黄金，关注中国黄金国 际，白银标的推荐盛达资源、兴业银锡。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。（民生证券 邱祖学, 张弋清 ） 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风 险自担。 民生证券近日发布有色金属周报：工业金属高位震荡，金价再创历史新高。 以下为研究报告摘要： 本周（03/21-03/28）上证综指下跌0.4%，沪深300指数上涨0.01%，SW有色指数上涨 0.28%，贵金属COMEX黄金上涨2.97%，COMEX白银上涨3.85%。工业金属LME铝、铜、 锌、铅、镍、锡价格分别变动-2.84%、-0.70%、-2.60%、-0.22%、1.17%、4.35%；工业金属 库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变 动-3.69%、-5.20%、-8.42%、-0.45%、-0.19%、-18.88%。 工业金属：关税担忧刺激 ...

当地时间 3 月 31 日，据俄罗斯"消息报"援引俄直接投资基金总裁德米特里耶夫的话说，俄美已经启动 有关俄罗斯稀土金属项目的讨论。德米特里耶夫表示，美国企业对潜在的合作协议已表现出兴趣，预计 俄美代表将于四月中旬在沙特首都利雅得举行新一轮会谈。报道称，俄美双方重启对话后不仅讨论政治 议题，还涉及经济合作等领域。 重点品种： 股指、原油、黄金 首席点评： 政策逐步落地，宏观氛围向好 按照党中央和国务院决策部署， 2025 年，财政部将发行首批特别国债 5000 亿元，积极支持中国银行、 中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本。此次资本补充工作将按照市场化、法 治化原则稳妥推进。 原油： sc 夜盘下跌 0.68% 。在特朗普对委内瑞拉原油买家加征关税的消息宣布后，全球最大的综合型 炼油厂印度信实工业公司将停止从委内瑞拉进口原油。国际能源署表示，随着经济复苏后，世界石油需 求增长放缓，以及航空和石化原料需求导致的石油消费，石油在全球能源需求中的份额在 2024 年首次 降至 30% 以下。特朗普最新宣布从下周起对进口汽车和轻型卡车征收 25% 关税对石油需求的影响。人 们认为，这可能会推高汽车 ...

文章核心观点 - 金价再创新高牵动市场各方神经，核心交易逻辑为避险需求和美国滞胀预期交易，二季度市场逻辑环境利好黄金，长期看好黄金价格中枢上移 [1][2][11] 金价现状 - 国际和国内金价均刷新历史高点，3月28日沪金期货主力合约涨近2%，盘中最高至722.88元/克 [4] - 深圳水贝金饰价格3月28日达每克725元左右，3月14日左右才突破每克700元 [5] - 消费者春节时金价650元/克，现涨到高位，黄金回收价格突破每克700元，回收业务量显著增加 [7] 品牌调价 - 3月28日国内各大金饰品牌上调价格，周生生每克934元，老庙黄金每克929元，六福珠宝每克921元 [9] - 周大福3月份内调整部分产品价格，月内完成更换新价钱标签 [9] 金价走势逻辑 - 2025年1月初以来金价新一轮上行，核心交易逻辑是避险需求和美国滞胀预期交易 [2][10] - 避险需求围绕特朗普就任后关税落地及地缘问题，本周特朗普对汽车行业加征25%关税致黄金突破上行 [10] - 滞胀预期在特朗普就任后更明朗，关税等政策带来经济走低和通胀潜在上行，凸显黄金配置价值 [10] - 美联储1月暂停降息后高利率负面影响渐显，2月末以来美国多项数据走弱，强化重启降息预期 [10] 金价后市看法 - 二季度市场逻辑环境利好黄金，特朗普政策对美国经济就业负向影响显现，二季度美国基本面或延续走弱，6月有望首次降息 [11] - 长期看好黄金价格中枢上移，因美元信用下移趋势难改，美国债务超发难改，去美元化带动央行购金，国内开放险资购金，中美AI竞争影响美元信用 [11]

文章核心观点 - 特朗普签署汽车关税行政令加剧贸易紧张局势，提振避险需求，资金涌入黄金市场致金价创历史新高，多家机构上调金价预期 [2][3][6] 金价创新高情况 - 3月28日早盘，现货黄金升破3070美元/盎司，COMEX黄金期货最高触及3111美元/盎司，均刷新历史新高，年初以来，现货黄金涨幅达17.06%，COMEX黄金期货涨幅为17.82% [1][3] - 3月27日，现货黄金收盘大涨1.21%，报3055.5美元/盎司；COMEX黄金期货收盘涨1.54%，报3099美元/盎司；COMEX白银期货收盘涨3.15%，报35.3美元/盎司，三者盘中均创历史新高 [3] 贸易紧张局势事件 - 当地时间3月26日，特朗普签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税，措施4月2日生效，适用于进口乘用车、轻型卡车及关键零部件，且关税将是永久的，当天还称将对木材和药物征收关税 [2][4] - 当地时间3月27日，特朗普威胁若欧盟和加拿大联手“损害”美国经济，美国将对其征收大规模关税 [2][5] 各方反应 - 加拿大总理卡尼表示将很快对美国新加征的汽车关税作出反应，可能采取报复性关税 [5] - 法国总统马克龙称加征关税不是好主意，会破坏全球供应链，引发通胀和失业，欧洲将采取对等反制措施 [5] - 欧盟委员会发言人表示欧盟将维护自身经济利益，对美国不公平措施做出回应 [5] - 日本首相石破茂称需考虑对关税声明作出适当回应 [5] - 巴西总统卢拉称关税阻碍世界贸易，对美国不利 [5] 机构上调金价预期 - 当地时间周三，高盛将2025年底金价预测从每盎司3100美元上调至3300美元，理由是央行需求强于预期和ETF资金流入强劲，还将金价预测区间上调至3250 - 3520美元，极端风险情景下金价可能突破4200美元/盎司 [6] - 本周早些时候，美国银行将未来18个月黄金目标价从每盎司3000美元上调至每盎司3500美元，强调美国贸易政策不确定性支撑金价 [6] - 瑞银此前看高黄金至3200美元，麦格理看涨至3500美元 [6] 黄金市场推动力 - 北美投资者的ETF买盘是黄金今年强劲表现的关键推动力之一，政策和地缘政治的不确定性促使北美投资者重新评估增长和通胀前景，部分资金从股票和长期国债转向黄金 [7]

黄金价格预测与驱动因素 - 高盛将2025年底黄金价格预测从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司，主要基于全球央行增持、ETF资金流入、政策环境催化及地缘风险四方面原因[1] - 全球央行购金速度从每月50吨提升至70吨（增速40%），中国计划将黄金储备占比从8%提升至20%-30%，需每月购40吨持续三年[1] - 黄金ETF资金流入恢复至2020年疫情水平，若趋势持续或推动金价至3680美元，投资者视黄金为"升级版比特币"[1] - 美联储2025年预计降息两次及特朗普政策不确定性共同强化黄金吸引力[2] - 俄乌冲突与中东局势紧张持续推升避险需求[3] 有色金属市场动态 - 铜、铝、锌等有色金属价格近期大涨，美国计划进口50万吨铜以补充储备，中国2025年将增加铜、镍、钴、锂战略储备[5] - 欧盟通过8000亿欧元国防预算推动武器制造，加剧美中欧对有色金属的战略争夺[5] - 过去20年A股三次有色金属行情分别由WTO制造业需求（2003-2007）、全球宽松货币政策（2013-2015）、疫情货币投放及新能源/AI需求（2024起）驱动[8] 铜期货与A股表现分化原因 - 期货市场对短期供需敏感，股票市场更关注企业长期盈利与实际利润转化滞后性[10] - 铜精矿加工费走低削弱利润传导，套保策略降低股价对铜价波动的敏感度[10] - 新能源车/电网需求占铜消费增量50%，市场等待二季度数据验证，上游资源自给率不足及中游加工企业成本挤压加剧分化[10]

核心观点 - 黄金市场近期呈现震荡下跌态势 吸引投资者广泛关注 [1] - 黄金价格受多重因素驱动 包括宏观经济指标 地缘政治冲突 央行购金行为 供需基本面及技术面信号 [1][3][5][6][8][9][11] - 针对不同市场情况存在多种投资策略工具 包括定投策略 对冲策略及事件驱动策略 [13][14][15] 宏观经济指标 - 美元指数与金价呈负相关关系 美元走弱时金价通常上涨 例如2020年美元贬值周期中金价上涨25% [3] - 实际利率以美国通胀保值债券收益率为基准 实际利率下降时持有黄金的机会成本降低 推动金价上行 [4] - 需关注美联储政策会议和CPI数据 建议在利率转向前布局黄金 [4] 地缘政治冲突 - 局部战争如俄乌冲突及大国博弈会触发避险需求 2022年俄乌开战首周金价单日涨幅超3% [5] - 恐慌指数与金价存在相关性 历史R²值约0.6 [5] - 策略建议在冲突爆发初期买入黄金ETF 局势缓和后逐步减仓 [5] 央行购金行为 - 新兴市场央行持续增持黄金以对冲美元风险 [6] - 2022年全球央行购金量达1136吨 创55年新高 中国 印度 土耳其为主要买家 [6] - 需跟踪各国央行季度黄金储备报告 [7] 供需基本面 - 供应端全球金矿年产量约3600吨 南非等主产区罢工可能引发短期供应收缩 [8] - 需求端印度婚嫁季和中国春节推高首饰需求 占全球消费量50% 工业用金占比约8% 如芯片制造 [9] - 投资窗口建议在消费旺季前1-2个月布局实物金或黄金股 [10] 技术面信号 - 关键价格位如2000美元/盎司为心理阻力位 突破后可能加速上涨 [11] - COMEX黄金期货净多头持仓增加预示看涨情绪升温 [12] - 建议结合MACD金叉/死叉与RSI超买超卖信号进行分析 [12] 策略工具箱 - 定投策略通过每月固定金额买入黄金ETF平滑价格波动 近10年年化收益约6% [13] - 对冲策略在股市暴跌时运用 黄金期货与股票组合负相关性达-0.4 可降低组合风险 [14] - 事件驱动策略建议在美联储降息预期 地缘危机等事件前加仓黄金期权捕捉波动率 [15]

文章核心观点 - 东方证券认为美联储保持利率不变且释放宽松信号，美元流动性改善和后续降息空间打开利于黄金价格，建议关注黄金板块投资机会；钢铁板块经历回调当前赔率高，产业不再盲目扩产，龙头企业盈利能力及稳定性提升，上游铁矿石供给格局或变，产业链盈利有望回流国内，建议关注钢铁板块投资机会 [1] 钢铁行业 - 本周全国螺纹钢消耗量243万吨，环比上升4.19% [1] - 本周普钢价格指数小幅下跌1.17%，镀锌价格4214元/吨，周环比微幅下跌0.39%，中厚价格3484元/吨，周环比小幅下跌0.57%，其余各品种价格小幅下降 [1] 工业金属行业 - 本周LME铝结算价2652美元/吨，周环比明显下降2.25% [2] - 本周现货中国铜冶炼厂粗炼费为 -2.3美元/千吨，环比下降44.65% [2] - 2025年2月新疆电解铝单吨完全成本环比下降16.22%，盈利大幅上升3455元/吨；山东电解铝单吨完全成本环比下降4.25%，盈利上升1156元/吨 [2] - 光伏、新能源汽车、AI是铜的增量需求，铜价有望进一步上涨 [2] 贵金属行业 - 截至2025年3月21日，COMEX金价报收3028.2美元/盎司，周环比小幅上升1.16% [3] - 截至2025年3月18日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为257932张，周环比明显上升9.25% [3] - 关税或持续推升避险与通胀，建议关注黄金板块投资机会 [3]