文章核心观点 - 中美经济关系形成了一种深度相互依存的闭环，美国通过美元消费中国商品，中国通过外汇储备购买美债，双方均从中获益 [5] - 美国近年来试图通过关税、出口管制、友岸外包等政策与中国进行经济“脱钩”，旨在重写全球贸易规则并将中国制造从美元体系中剔除 [7] - 然而，全球供应链对中国依赖度极高，超过70%的工业中间品离不开中国供应链，短期内难以找到替代者，强行切割将动摇美元的物质基础 [9] - 当前世界处于新旧秩序过渡期，中美关系虽面临调整但远未破裂，双方在博弈中仍保持合作，从彼此身上汲取利益以维持全球地位 [13] 历史背景与关系形成 - 20世纪后期，美元通过与石油绑定成为全球硬通货和贸易抵押品，奠定了其全球核心货币地位 [3] - 20世纪90年代末中国加入世贸组织后，成为世界工厂，向全球输出物美价廉的商品 [5] - 美国通过印刷美元购买中国商品，而中国又将贸易顺差所得的美元用于购买美国国债，资金回流美国，形成了一个完美的经济闭环 [5] - 此阶段中美关系紧密，美国维持高消费，中国积累庞大外汇储备，全球享受低价商品 [5] 当前挑战与博弈 - 美国政界批评制造业空心化、关键技术外流和供应链过度集中等问题，开始采取“断舍离”策略 [7] - 美国具体措施包括加征关税、加强出口管制、推动友岸外包和鼓吹“去风险化” [7] - 潜在的替代制造国如印度、越南、墨西哥、欧洲和日本，均存在生产能力有限、不确定性高或产业结构固化等问题，无法完全替代中国 [9] - 中国制造在全球供应链中地位稳固，是全球硬通货的一部分，强行剥离将削弱美元的经济支撑 [9][13] 未来格局展望 - 世界进入不确定的过渡期，旧秩序动摇，新格局尚未形成 [13] - 美国不再掩饰其全球战略野心，一些地缘政治动作实为在全球范围内收割资源的手段 [13] - 中美关系处于特殊的合作与竞争并存阶段，双方博弈旨在保持各自的全球地位 [13] - 美元体系面临多方冲击，而中国制造的工业品仍是其重要支撑，未来世界格局演变有待观察 [13]

美元体系的形成与演变 - 20世纪后半程，美元通过与沙特的协议成为全球石油交易的绝对货币，从而成为全球贸易的保证金[3] - 20世纪90年代末，中国加入WTO后成为“世界工厂”，中美形成经济闭环：美国用美元购买中国商品，中国再用美元购买美债，使美元回流美国[5] - 这一闭环使美国得以维持高消费，中国则通过出口积累外汇储备，同时全球其他国家享受低价商品[5] 当前中美经济关系的张力与挑战 - 近年来，美国政界开始质疑与中国的经济关系，认为其导致了制造业空心化、关键技术外流和供应链过度集中等问题[6] - 作为回应，美国采取了加征关税、收紧出口管制、推动“友岸外包”和鼓吹“去风险化”等一系列措施，旨在重写贸易规则并将中国制造从美元体系中剥离[6] - 然而，全球供应链对中国依赖度高，全球70%以上的工业中间品仍绕不开中国的供应链，强行切割可能削弱美元的物质基础[6] 全球供应链重塑的潜在替代方案分析 - 美国寻求替代中国制造的努力面临挑战：印度制造变数高，越南产能有限，墨西哥主要扮演“贴牌商”角色，而欧洲和日本产业固化，均难以完全替代中国[6] - 中国供应链在全球工业生产中占据关键地位，是全球工业中间品的主要供应者[6] - 缺乏能够提供同等规模、效率和稳定性的替代制造基地，是美国“去风险化”战略的主要障碍[6] 当前国际格局与中美关系的状态 - 当前世界处于旧秩序动摇而新框架未成的模糊地带，各国进行深度嵌套的利益博弈[9] - 中美关系尚未彻底破裂，双方在金融和制造业领域影响世界的同时，正在重新评估继续合作的风险[9] - 双方关系目前处于一种特殊的“合作”阶段，各自仍在从中获取利益[9] 对美元及中国制造未来地位的评估 - 美元体系最初由石油交易奠定，后由中国制造支撑，目前正面临一定的冲击[9] - 中国制造的工业品被视为硬通货，其全球供应链地位为货币价值提供了坚实的物质基础[6][9] - 未来世界局势的演变，将取决于美元体系与中国制造之间关系的动态发展[9]

盖特纳访华背景与身份 - 美国前财长盖特纳在北京与中方高层进行会谈 其身份特殊 曾在2009年至2013年奥巴马政府担任财长 是应对次贷危机的核心人物 与民主党关系深厚 [1] - 盖特纳的立场和观点与民主党的政策方向紧密相连 自特朗普上台后频繁公开批评其政策 [3] 盖特纳的立场与行动分析 - 去年2月 盖特纳联名多位美国前财长警告 特朗普政府上台对美国数据隐私、网络安全、国家安全及宪法构成重大威胁 [3] - 盖特纳明确批评特朗普的关税政策 认为高额关税将严重伤害美国工业 且特朗普很难改变自己的关税政策 [3] - 在美联储主席鲍威尔遭遇刑事调查后 盖特纳与其他美国前财长、美联储前主席组成联盟为其辩护 担忧特朗普削弱美联储独立性 [3] 访华动机与商业利益 - 盖特纳此次访华 是为其所在的美国华平集团在中国的投资寻找绿色通道 [4] - 盖特纳两年前曾访华并与同一位中方高层会面 反映出其对中国经济未来前景持积极态度 [4] 中美关系与企业战略环境 - 中美贸易战进入休战阶段 是美国巨头重新审视和调整在华战略的时机 受损企业需恢复元气并重新占领市场 [6] - 中美紧密的经济联系意味着贸易战会在某些领域产生反作用力 进而带动关系稳定 特朗普的关税政策最终未能取得实质性成果 [6] - 在中国拥有庞大利益的美国企业 会更加重视与中国的进一步合作和投资 [6] 美国政治博弈与对华关系布局 - 盖特纳的访华可视为民主党在暗中布局的一部分 民主党正悄然卷土重来 策略是在中期选举中取得优势 并为下次总统选举做准备 [8] - 若民主党东山再起 他们希望重新执政后中美关系能保持稳定 因此提前做好准备和谋划是优先任务 [10] 近期政策动向与潜在影响 - 特朗普宣布将对所有与伊朗有贸易往来的国家征收25%的关税 中国是伊朗的重要贸易伙伴 这一决策可能影响中美关系 [10] - 若中美关系因此再次升温 在中国市场拥有巨大利益的美国巨头的动向值得关注 [10]

市场短期波动分析 - 国内A股市场出现短期波动，引发市场对是否过热及方向改变的担忧[3] - 市场波动主要受中美关系间接扰动影响，具体原因为美国前总统特朗普在社交媒体发文称将对所有与伊朗有商业往来的国家加征25%关税，市场担忧此举主要针对中国并可能触发新一轮中美关税战[3] - 分析认为特朗普的喊话仅带来短暂压力，缺乏持续性，不足以压制市场，原因包括美国近期放松对中国无人机进口限制以营造中美高层谈判氛围，以及全球大型石油贸易公司正接触中国和印度炼油厂探讨销售委内瑞拉原油，且据称已与美国达成协议，显示美国意在控制委内瑞拉原油市场而非切断中国供给，降低了中美短期擦枪走火概率[3] 值得关注的行业赛道 - 在当前市场行情下，有部分行业赛道更值得重点关注[3]

地缘政治与能源合作 - 美国总统特朗普在与石油行业高管会面时表示，中国和俄罗斯只能在美方控制下购买委内瑞拉原油 [1] - 美国总统特朗普称，如果美国不接管委内瑞拉石油产业，中国或俄罗斯就会这么做 [1] - 据路透社报道，美国在委内瑞拉采取行动的目标之一是向中国传递信息，企图要求中国远离美洲并削弱中委之间的能源合作关系 [1] 中国外交立场与政策 - 中国外交部发言人毛宁回应称，拉美国家都是主权独立的国家，有权自主选择合作伙伴 [1] - 中国外交部发言人毛宁表示，无论形势如何变化，中方都将继续同包括委内瑞拉在内的拉美国家深化务实合作，促进共同发展 [1]

文章核心观点 - 新加坡国务资政李显龙判断未来两三年内中美不会彻底决裂或卷入冲突 美国因经济代价高昂和实力对比变化而缺乏魄力与中国彻底翻脸 [1] - 美国对华强硬政策（如2025年高关税）效果适得其反 引发其国内通胀和供应链紊乱 迫使美国在2026年重新评估策略 [3][5] - 中国经济总量占世界经济约五分之一 且深度融入全球产业链 与美国经济紧密相连 强行“脱钩”将对美国经济造成巨大伤害 [7] - 美国庞大的国债、财政赤字及美元信用状况 使其无力支撑与中国的全面对抗 世界经济重心东移趋势未因美国政策而逆转 [9] - 在台湾问题上 美国若为“台独”与中国摊牌 将面临军事上难以通过中国区域拒止能力考验 以及外交上失去东南亚支持的风险 [16] - 新加坡采取务实中立策略 呼吁美国重返CPTPP等多边机制以稀释双边对抗风险 并提醒美国勿低估中国发展的国家意志 [17] 地缘政治与大国关系研判 - 李显龙基于对2025年中美“压力测试”的反思 指出美国对华极限施压政策并未摧垮中国制造 反而损害了自身经济 [3][5] - 美国在西太平洋的军事优势正在缩小 其盟友离心力增加 这削弱了其为台湾问题与中国彻底摊牌的能力与意愿 [16] - 新加坡认为中国是“搬不走的邻居”和区域真正的主人 其强大的综合国力与地缘影响力是无法忽视的客观存在 [16] 经济与贸易关联分析 - 中国经济已占世界经济约五分之一 强行与中国“脱钩”被比喻为对美国经济进行“不打麻药的截肢手术” [7] - 2025年数据显示 尽管受美国干扰 中国与东盟贸易额依然保持稳定增长 表明世界经济重心东移趋势未逆转 [9] - 新加坡作为外向型经济体 主张保持开放中立并维护全球贸易体系 其策略被证明是明智的 [9] 文化认知与战略定力 - 新加坡基于对中华文化和历史的深刻理解 坚持一个中国原则 并认为“统一”是中国民族复兴的核心叙事而非可交易的政治筹码 [13][15] - 新加坡提倡了解中国历史人物（如孙悟空、诸葛亮） 这种文化认同感有助于理解中国的战略定力 [15] - 李显龙提醒美国不要低估中国人民追求发展的坚定决心 认为这种国家意志是外部势力无法强行压制的 [17]

公司对当前AI投资与市场机遇的看法 - 当前股市在AI相关板块存在非理性情绪，但核心事实是计算正从通用计算向加速计算转型 [3] - 以计算模式转型为基础来衡量生成式AI、智能体AI及AGI领域的增量投资规模，相较于巨大的市场机遇，当前投资仍处于相对保守水平 [3][4] - 公司市值处于4万亿至5万亿美元区间，其投资行业其他企业的行为被部分分析师视为存在“循环性”或供应商融资风险 [5] - 公司不担心所谓的“循环性”风险，因为每笔交易都基于真实需求，且总有其他客户需要其产品 [5] - 公司进行投资的首要原因是为了拓展行业生态，投资规模占公司营收的比例仅为较低的个位数，因此“循环性”无从谈起 [5] - 公司投资的第二个关键原因是，所投企业是具有重大影响力的时代核心力量，深度合作能了解其真实运营状况并带来丰厚回报 [6] 公司对中美关系与芯片出口管制的立场 - 中美相互依存程度极深，“脱钩”论调站不住脚，未来一个世纪这将是全球最重要的双边关系 [9] - 管控好中美关系、避免冲突是关键任务，需要通过持续谈判、沟通与妥协来实现 [9] - 现任美国政府在对华接触方面展现出极高智慧，相关对话举措极具远见 [9] - 人工智能行业的发展在很大程度上依赖于来自中国的顶尖学生和科学家，全球50%的AI研究人员来自中国 [10] - 中美在芯片出口问题上存在矛盾：美国既希望限制技术出口又想进入中国市场；中国既希望获得先进技术又想保护本国市场 [16] - 最佳解决方案是让市场机制发挥作用，需要更精细、务实的政策，确保美国企业掌握先进技术的同时能参与全球第二大经济体的竞争 [16] - 允许向中国出口芯片会降低风险，因为永远不应将对手逼入绝境，保持克制、避免激化紧张态势是基本智慧 [21] - 公司技术世界领先，有能力为中国科技企业提供助力，期待通过公平竞争进入中国市场，这能缓解双边紧张关系 [21] - 美国需要采取温和审慎的策略，在确保掌握顶尖技术的同时，开放技术出口以扩大全球影响力，这符合美中双方利益 [21] 公司对半导体供应链与制造的看法 - 人工智能是一套完整的技术体系，意味着技术栈每一层都将被彻底重构，其发展离不开能源 [11] - 人工智能革命将是人类历史上规模最大的一次工业革命，美国若想抓住机遇，必须在技术栈的每一个层面都保持领先 [12] - 在芯片层面，公司的核心目标是确保全球所有AI模型都运行在美国的技术栈之上，使其成为全球通用标准 [13] - 中国本身拥有相当规模的芯片产能和实力雄厚的企业，认为中国没有科技产业或芯片制造能力的说法是无稽之谈 [13] - 美国企业进入中国市场开展自由竞争，能为美国创造巨额收入，增强经济实力，从而贡献于国家安全 [13] - 在芯片制造领域，需要的不是脱钩，而是增强供应链韧性，应在全球多个地区布局制造基地以建立多元化和冗余备份 [20] - 未来几十年，全球仍将依赖中国台湾地区的芯片和电子产品制造能力，其人才、产业文化、生态系统和效率举世无双，复制需数十年时间 [20] - 美国亚利桑那州的芯片工厂成功量产首批最先进芯片，这是美国本土首次生产出全球最先进的芯片 [18] 公司对地缘政治与特定市场准入的论述 - 在说服美国政府重新考虑对沙特阿拉伯的芯片出口政策时，核心论点是人工智能将影响全球，中东必然发展自身AI产业，问题在于其生态是建立在美国还是其他国家的技术栈之上 [23] - 特朗普总统认为，放弃技术领导地位、拱手让出巨大的市场机遇（可能达数千亿甚至上万亿美元）是完全没有道理的 [23] - 沙特王储对获得图形处理器出口许可非常满意，他是公司GeForce系列产品的资深用户和忠实支持者 [24] 公司对人工智能社会经济影响的展望 - 人工智能将推动生产力和营收增长，进而创造更多高薪岗位 [26] - 人工智能将打破全球GDP规模限制，未来全球GDP有望从当前的约100万亿美元增长到200万亿、300万亿甚至500万亿美元 [26] - 当前仅全球一小部分人口参与百万亿美元规模的经济活动，若让更多人掌握并使用AI技术，全球GDP实现数倍增长将是大概率事件 [26] - 人工智能会改变所有人的工作，每次工业革命都会导致一些岗位消失，同时催生大量新职业 [26] - 未来每个人都必须学会运用人工智能，否则工作将被会用的人取代 [26]

特朗普对台政策表态分析 - 2026年1月9日，特朗普在接受专访时表示，台湾问题最终将由中方决定，这一表态与其过往及美国近期对华强硬立场形成鲜明对比 [3] - 特朗普在承认中方核心立场后，立即补充施压言论，称已告知中方最好不要这样做，否则美国会非常不高兴 [9] - 其表态被认为旨在稳定外部环境，以集中精力推动国内经济议程，如推动美联储降息 [7] 特朗普对台问题的一贯立场 - 特朗普对台湾问题的核心判断始终围绕美国利益，将台湾视为可交易的筹码，而非需无条件保护的盟友 [15] - 2024年6月，特朗普直言保护台湾存在实际困难，并批评台湾抢走了美国的芯片生意，要求台湾为美国防卫买单 [14] - 2024年10月，特朗普称台湾偷了美国的芯片生意，威胁对台湾进口芯片征收关税 [14] - 2025年2月，特朗普拒绝承诺阻止中国大陆对台动武，强调美国不会做亏本买卖 [14] 中美关系背景与美方行动 - 2025年1月中美元首通话后，中美双方恢复并新建了20多个沟通机制，在军事、经济、金融等领域展开多次交流 [15] - 与此同时，美国对华的遏制与打压并未放松 [16] - 2025年12月25日，美国签署了2026财年国防授权法案，其中包含渲染中国威胁和干涉中国内政的内容 [9] 中方立场与应对措施 - 2026年1月9日，中国外交部发言人明确回应，台湾问题纯属中国内政，任何外部干涉都是无权干预的 [20] - 近年来，中国在台湾问题上的立场愈加坚定，措施越来越有力，包括常态化台海巡航及精准打击台独分裂势力与外部干涉势力 [22] - 中国表明，不论美国如何表态，台湾问题的主导权始终掌握在中国手中 [22]

中美博弈态势与策略 - 2025年中美博弈中，美方沿用“老套路”，而中方采用“新打法”，通过奋起反击、精准反制有效打乱了美方阵脚并击中其痛点[1] - 在后续五轮经贸谈判中，中方坚持平等、尊重、互惠精神，推动美方相向而行，同时不抱幻想、不做无原则让步、不惧谈判破局[1] - 面对美方屡次违反共识并施压挑衅，中方以有力交涉和有效反制迫使美方调整立场并回归正轨[1] - 中美博弈的着力点在双边，立足点在国内，支点在第三方[3] - 在双边层面博弈越来越难以占优的情况下，美国将更多地通过第三方对华施压[1][3] 中国应对策略与资源拓展 - 面对美国和西方贸易保护主义及经贸关系安全化举措，中国更加重视经营东南亚、中东、非洲、拉美等地区[3] - 中国与第三方市场在贸易、投资、金融、基础设施建设、能源、绿色转型等领域的合作呈现新气象[3] - 国内稳健发展和对第三方市场的积极开拓，丰富了对美博弈的资源和手段，增强了应对美国压力的底气[3] - 2025年的对美博弈积累了经验，极大地增强了信心[4] 2026年中美关系展望与机遇 - 2026年中美关系既有机遇，又有挑战[4] - 机遇方面需抓住机会推动美国对华政策进一步调整，争取中美关系稳中有进[4] - 特朗普在釜山会晤中表达了2026年早些时候访华的意向，这将是他第二任期首次访华，也是时隔9年再次访华[3] - 元首外交将是2026年中美关系稳中有进的重要抓手，特朗普还邀请中国领导人2026年访美[3] - 要使访问成功，双方需共同努力创造良好气氛，开展更多互动交流，管控分歧，推动解决问题并扩大合作领域[3] 当前关系稳定性评估与潜在挑战 - 当前中美关系的稳定并非基于两国间达成重大共识，而是源于美方的战术性需要，这种稳定是脆弱和阶段性的[3] - 美国府会的对华鹰派不愿看到中美关系改善，唯恐特朗普政府放松对华压力[3] - 挑战方面需对摩擦、动荡持平常心，继续敢于斗争、善于斗争[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季供应压力减小 [2] - 基差：现货8404，基差446，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：9月22日商业库存118万吨，前值116万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2605在7800 - 8200附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月情况同豆油，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应有所增加 [3] - 基差：现货8530，基差32，现货升水期货，中性 [3] - 库存：9月22日港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力空减，偏多 [3] - 预期：P2605在8400 - 8800附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月情况同豆油，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应有所增加 [4] - 基差：现货10032，基差937，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：9月22日商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [4] - 主力持仓：主力多减，偏空 [4] - 预期：OI2605在8800 - 9200附近区间震荡 [4] 供应情况 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存及油厂大豆压榨情况，各库存有不同年份不同周数的相关数据展示 [6][7][9][11][17][19][21][23] 需求情况 - 涉及豆油、豆粕表观消费情况，有不同年份不同周数的相关数据展示 [13][15]