储能市场供需状况 - 大容量储能电芯供应十分紧俏，部分企业排单已至2026年第一季度 [1] - 储能电芯“一芯难求”是海内外市场共振的结果 [1] - 预计储能电芯紧缺持续至2026年下半年，后续价格仍有提升空间 [2] 市场需求驱动因素 - 海外大储需求正处于爆发状态，多个区域市场呈爆发式增长趋势 [2] - 国内独立储能模式兴起，经济性逐步改善，需求明显提升 [2] - 政策驱动：国家提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元 [2] 产业链核心环节 - 电芯是储能系统核心部件，占成本比重约60%到70%，目前主要是大容量电芯供不应求 [2] - 储能系统包括电芯、能量管理系统、电池管理系统和逆变器等部分 [2] 主要上市公司动态 - 惠州亿纬锂能股份有限公司储能电池订单饱满，目前处于满产状态 [3] - 广州鹏辉能源科技股份有限公司上半年储能电芯出货量稳居全球前列，推出590Ah/600+Ah大容量电芯产品 [3] - 广东利元亨智能装备股份有限公司上半年在海外市场取得进展，出口设备中大储设备较多，接洽海外公司增多 [4] 行业前景与优势 - 已形成完整的储能产业链，赛道企业在技术、产品、渠道等方面构建起优势 [4] - 随着全球新能源产业蓬勃发展，储能市场潜力巨大 [4]

公司战略 - 公司表示将继续深耕储能市场 [2] - 公司计划通过拓展市场和研发创新来提升综合实力与盈利能力 [2] - 公司将持续优化经营以提升盈利能力 [2]

核心战略转型 - 公司战略性放弃户用光伏电站业务 转向工商储能逆变器领域 实现从重资产向轻资产技术转型 [4][5][7] - 2025年9月以2905.9万元完成四家子公司股权变更 年内累计注销505家 转让72家子公司 [2] - 出售子公司多为户用光伏电站 累计并网容量约1300MW [8] 财务表现与结构变化 - 2025年上半年归母净利润逆势增长70.96% [1][13] - 光伏电站业务营收占比从2023年68%降至45% 仍贡献营业利润6.29亿元（占比45%） [6] - 逆变器业务营收26.13亿元（占比55%） 其中储能逆变器暴增313.51%至7.93亿元 [6] - 长期借款从2020年1.34亿元激增至2025年上半年73.39亿元 [1][11] 产能与研发投入 - 2025年募资16.77亿元 其中6.25亿元用于逆变器产能升级 重点布局工商业储能 [9] - 募资项目包括投资3.63亿元分布式光伏电站 3.60亿元大功率并网逆变器 3.13亿元储能逆变器新建项目 [10] - 新推出HJT系列逆变器转换效率达99.2% 显著高于行业平均98.5% [10] 资产结构与现金流 - 固定资产达153.18亿元 占总资产比例70.2% 2021-2023年购建长期资产支付现金超141.04亿元 [11] - 2025年上半年折旧摊销+利息费用合计5.69亿元 [11] - 2024-2025年上半年处置子公司收回现金5.18亿元 投资活动现金流从2023年-29.73亿元改善至-15.09亿元 [11] 盈利能力分析 - 光伏发电系统毛利率达58% 储能逆变器毛利率30.27% 低于德业股份45% [13] - 公司整体毛利率维持在50%以上 [13] 行业竞争与战略目标 - 工商业储能领域已有德业股份 阳光电源等巨头布局 价格战激烈 [16] - 计划2025年底前完成工商储能产品线全系列覆盖 将储能逆变器毛利率提升至35%以上 [16] - 欧洲市场营收占比目标从当前15%提升至25% [16]

公司近期动态与市场表现 - 海辰储能港股IPO招股书于近期失效，但此情况属于港交所流程机制下的常态化现象，不代表公司IPO进程终结 [1] - 公司2024年实现营业收入129.17亿元，毛利23.09亿元，并成功扭亏为盈，净利润达到2.88亿元 [2] - 2024年公司储能电池出货量达到35.1GWh，近3年复合增速高达167%，在全球储能市场排名第三 [2] 产能与技术优势 - 2024年上半年公司生产基地满产，厦门和重庆工厂自3月起满负荷运转，订单已排至9月、10月 [3] - 公司第四代锂电智能制造产线效率较第三代提升30%，制造成本下降25% [3] - 公司全球专利申请量突破3900件，其中大容量电池领域已申请100多项专利 [10] 产品战略与商业模式 - 海辰储能是全球锂离子储能电池出货量达GWh级别以上企业中唯一一家专注储能领域的企业 [4] - 公司推出∞Cell 1175Ah千安时超大容量电池，专为4-8小时长时储能市场打造，可使储能系统集成效率提升至35% [4] - 公司推出首款电力储能专用钠离子电池∞Cell N162Ah，进一步丰富产品矩阵 [5] - 公司采用“国内电芯、海外系统”的差异化商业模式，与国内外市场情况高度适配 [6] 海外市场拓展与成果 - 2024年公司海外营业收入暴增近36亿元，海外业务收入占比由2023年的1%大幅增长至29% [7] - 2024年公司海外毛利率保持在较高水平，达到42.3%，海外电芯出货量占比由2023年不足5%大幅增长至45% [7] - 公司实施“深耕北美，卡位新兴市场，后续发力欧洲”的海外战略，通过在美国德克萨斯州建厂规避IRA法案 [7] - 公司全球服务网络覆盖20余个国家与地区，项目调试按时交付达成率100% [8] 行业前景与公司展望 - 国际能源署预测未来几年全球储能市场将迎来爆发式增长，为行业企业提供良好市场机遇 [10] - 公司凭借满产表现、独特商业模式和海外布局成果展现出发展韧性，有望重新提交上市申请 [10]

公司IPO状态 - 海辰储能港股IPO招股书近期失效，但此情况属于港交所流程机制，在目前上市数量增加的背景下已呈常态化 [1] - 招股书失效可能因超过6个月有效期，公司若希望继续推进上市，可选择重新提交申请并更新财务数据 [8] - 公司未来上市之路仍有想象空间，有望重新提交申请 [1][10] 财务与运营业绩 - 2024年公司营收达129.17亿元，毛利为23.09亿元，并成功扭亏为盈，净利润达到2.88亿元 [2] - 2022年至2024年营收复合增长显著，从36.15亿元增长至129.17亿元，同期毛利从4.10亿元增长至23.09亿元 [2] - 2024年储能电池出货量达到35.1GWh，近3年复合增速高达167%，在全球储能市场排名第三 [2] - 2024年海外营业收入暴增近36亿元，占比由2023年的1%增长至29%，海外毛利率达42.3% [6] - 2024年海外电芯出货量占比由2023年不足5%大幅增长至45% [6] - 今年上半年生产基地满产，包括厦门和重庆工厂满负荷运转，订单已排至9月、10月 [3] 产能与制造能力 - 重庆铜梁的西南智能制造中心总投资130亿元，规划建成56GWh新一代储能锂电池及22GWh储能模组的生产基地 [3] - 第四代锂电智能制造产线效率较第三代提升30%，制造成本下降25%，高度自动化确保产品质量稳定性 [3] - 全球交付项目调试按时交付达成率100% [7] 产品与技术 - 公司是全球锂离子储能电池出货量达GWh级别以上企业中，唯一一家专注储能领域的企业 [2][4] - 推出∞Cell 1175Ah千安时超大容量电池，专为4-8小时长时储能市场打造，使系统集成效率提升至35% [5] - 推出首款电力储能专用钠离子电池∞Cell N162Ah，在循环性能、宽温域和能量效率等方面具有优势 [5] - 截至2024年12月，全球专利申请量突破3900件，其中大容量电池领域已申请100+项专利 [9] 商业模式与市场策略 - 采用“国内电芯、海外系统”的差异化商业模式，国内市场竞争激烈毛利率低，海外市场处于高速发展期利润水平可观 [5] - 海外市场实施“深耕北美，卡位新兴市场，后续发力欧洲”的战略，在美国德克萨斯州建立工厂以规避IRA法案 [6] - 在中东、东南亚设立分支机构抢占新兴市场，凭借性价比优势逐步进入欧洲市场 [6] - 业务已覆盖超过20个国家和地区，在全球核心市场完成研、产、销、服体系布局 [2][7] 行业前景 - 全球储能市场前景广阔，国际能源署预测未来几年将迎来爆发式增长 [10] - 公司产品应用场景覆盖源网侧、数据中心、工商业及居民家庭等各类储能需求 [2][4][5]

碳酸锂市场格局与价格驱动因素 - 市场关注点从供应端扰动转向需求端增长预期，当前处于“供需双旺”格局，价格围绕7.3万元/吨波动 [1] - 6-8月价格从5.9万元/吨反弹至9万元/吨以上，主要受“反内卷”政策及江西等地矿山停产、检修等供应端事件驱动 [2] - 价格上涨后因上游套保压力及矿端复工预期增强，价格回落至7万元/吨附近，期货价格下跌部分源于多头资金离场 [3] - 截至9月18日当周，碳酸锂周度产量为2.04万吨，周度库存为13.75万吨，环比减少981吨，维持去化趋势 [4] - 库存去化是下游需求超预期增长及节前补库共同作用的结果，库存有向下游转移迹象 [5] - 行业整体矛盾不突出，市场关注点在于宁德时代枧下窝矿区复产节奏及另外7座矿山生产情况，后续预期差或带来新驱动 [1][6] 供应端成本与生产动态 - 当碳酸锂价格低于6万元/吨时，已击穿多数锂盐企业成本线，导致江西、四川云母提锂企业阶段性停产及澳大利亚高成本锂辉石矿山缩减开采规模 [2] - 2025年上半年国内锂盐企业平均开工率不到60%，部分企业为保障现金流以覆盖成本的价格抛售库存 [2] - 供应扰动预期未完全消退，但锂辉石进口量增加带来累库迹象，增加了价格下行压力 [3] 储能政策与需求展望 - 国家发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年全国新型储能装机规模达180GW，带动直接投资超2500亿元 [7] - 截至2024年底，我国新型储能累计装机规模达73.76GW/168GWh，是“十三五”末的20倍，较2023年底增长超130% [8] - 分析认为，政策目标对碳酸锂实际需求带动或较为有限，因截至2025年上半年国内装机量已接近100GW，预计年底突破120GW，2026-2027年增长压力不大 [8] - 2025年上半年我国储能电池出货量超260GWh，同比增长近130%，其中宁德时代出货55GWh占比约21% [9] - 受储能市场化改革及海外需求推动，头部企业订单饱满排至2026年，预计9月各大锂电池企业排产将增长40% [9] - 尽管储能电池出货增速高，但因基数较低，对整体锂需求拉动仍然有限 [9] 固态电池产业化影响 - 固态电池被列为重点突破核心技术，正逐步进入产业化时代，2027年被视为量产元年 [10][11] - 技术迭代将提升单位电池的锂含量，大幅扩大碳酸锂的长期需求空间 [11] - 产业化将带动锂矿资源、锂电材料和设备端繁荣，并可能引发碳酸锂需求结构分化，高纯度锂产品需求可能增长 [11] - 长期看，固态电池大规模商业化将推动锂整体需求上升，电池回收技术进步将形成对原生锂的补充 [11]

文章核心观点 - 中国储能电池出口高速增长 主要受海外电力困局、政策补贴及技术优势驱动 其中磷酸铁锂电池凭借安全性和成本优势占据主导地位 国内企业凭借技术迭代和多样化产品形态加速海外市场渗透 [3][21][22][23] - 海外储能市场呈现多维度需求特征 大型储能、工商业储能、户用储能及便携式储能因地区政策与环境差异形成差异化增长机会 预计2023年全球市场规模将分别达439GWh、180GWh和2800万台 [10][15][16] - 电池成本下降推动储能产品价格下探 大型储能领域价格竞争激烈 头部企业通过全产业链布局构筑成本优势 同时需警惕海外政策变动、本地化竞争加剧及合作风险等挑战 [27][28][31][33][34][35] 电力困局催生储能需求 - 欧美电网老化且地广人稀导致供电不稳定 能源危机与电价波动进一步刺激储能需求 [5][6] - 亚非地区电力基础设施薄弱 部分地区日均供电不足8小时 储能成为保障民生和企业运营的关键手段 [6][7] - 多国推出储能补贴政策 美国大型储能装机预计从26GW增至120-150GW 澳大利亚户用储能补贴达30%安装成本 [7][8] 细分市场出海机遇 - 全球工商业储能2024年出货25.4GWh同比增长107% 主要市场为中东、欧洲、美国及澳大利亚 澳洲2025年计划投运10GWh大储项目 [10][12] - 户用储能2024年全球出货27.8GWh同比增长19% 美国因30%税收抵免政策成为主流市场 加州、德州及波多黎各增长显著 [13][14] - 便携式储能2024年全球出货1100万台同比增长90% 美国因户外运动及房车文化需求最大 乌克兰因战争冲突出货110万台 [15][19] 电池技术优势与迭代 - 2025年全球储能电池出货超240GWh 前十企业均为中国企业且市占率超91% [22] - 国内磷酸铁锂正极材料压实密度达2.6-2.7g/cm³ 更适合长时储能 且技术限制出口延长竞争优势周期 [22] - 电池产品形态多样化 大储主流为280Ah-600Ah+方形电池 户储及便携储能采用30-40系列大圆柱电池 [23] - 钠离子电池低温性能适配北欧、加拿大等地区 固态电池理论能量密度超500Wh/kg但尚未成熟 [24] 成本下降与价格竞争 - 电池级碳酸锂价格从2022年60万元/吨跌至8万元/吨 降幅87% 推动电芯生产成本降至0.4元/Wh以下 [27][28] - 中东市场储能系统报价从2021年20美分/Wh降至2025年7.5美分/Wh 降幅超62% 部分项目出现6.2美分/Wh极端报价 [28] - 头部企业通过一体化布局将电芯成本控制在0.4元/Wh以下 系统报价可低至0.7元/Wh [28][31] 海外竞争与风险 - 美国储能集成商Powin破产拖累多家中国供应商 宁德时代被拖欠货款3.1亿元人民币 [33] - 韩国企业加速磷酸铁锂产线改造 LG新能源美国工厂已投产 三星SDI及SK On计划2026年释放产能 [22][34] - 韩国材料商L&F研发磷酸铁锂正极材料达2.7g/cm³压制密度 计划2026年底量产 [35] - 欧美关税政策及补贴制度调整增加企业认证周期和本地化运营成本 [35]

股价表现 - 中创新航盘中涨超4% 截至发稿涨4.45%报29.56港元 成交额1.95亿港元 [1] 政策支持 - 工信部将研究编制《"十五五"新型电池产业发展规划》 加强产业发展统筹规划和系统布局 [1] - 引导各地区差异化、特色化开展锂电池产业规划布局 释放防范低水平重复建设信号 [1] 机构评级 - 美银证券重申"买入"评级 目标价由24港元上调至35港元 调幅达27.3% [2] - 看好公司在储能和动力电池领域的持续增长潜力 [2] 行业数据 - 8月国内储能中标规模达26GW/69GWh 同比增长超500% [2] - 发改委及国家能源局宣布2027年新型储能装机目标容量达180GW [2] - 专家预计2030年装机容量有望增至240GW [2] 公司前景 - 中创新航将受益于订单集中化趋势 [2] - 预计2025至2027年电池出货量将提高9%/14%/17% [2] - 2025-2030年间中国储能电池需求将保持稳定增长 [2]

股价表现 - 中创新航盘中涨超4% 截至发稿涨4.45%报29.56港元 成交额1.95亿港元 [1] 政策支持 - 工信部将研究编制《"十五五"新型电池产业发展规划》 加强产业发展统筹规划和系统布局 [1] - 工信部引导各地区差异化开展锂电池产业规划布局 释放防范低水平重复建设信号 [1] 机构评级 - 美银证券重申中创新航买入评级 目标价从24港元上调至35港元 调幅达27.3% [2] - 看好公司在储能和动力电池领域的持续增长潜力 [2] 行业数据 - 8月国内储能中标规模达26GW/69GWh 同比增长超500% [2] - 发改委及国家能源局设定2027年新型储能装机目标容量180GW [2] - 专家预计2030年全球储能装机容量有望增至240GW [2] 公司前景 - 中创新航将受益于订单集中化趋势 [2] - 预计2025至2027年电池出货量将提高9%/14%/17% [2]

创业板新能源ETF华夏（159368）是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金，也是同类产品 中且唯一拥有场外联接的基金。创业板新能源指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业，涉及电池、光伏 等多个细分领域。创业板新能源ETF华夏（159368）弹性最大，涨幅可达20cm；费率最低，管理费和托 管费合计仅为0.2%；规模最大，截至2025年9月22日，规模达7.7亿元；成交额最大，近一月日均成交 5695万元。其储能含量达51%，固态电池含量达23.6%，契合当下市场热点。（联接A：024419联接C： 024420）。 （文章来源：每日经济新闻） 储能市场需求不断增长，国内储能需求方面，2025年1-7月储能（含直流侧设备）采招落地总规模已超 过200GWh，其中7月采招落地规模达9.64GW/27.1GWh，同比增长45%。海外储能需求方面，2025年1-9 月，中国企业海外储能合作签约189份，累计超19.6GW/208.09GWh，呈头部主导态势，其中，宁德时 代、比亚迪、海辰储能表现尤为突出。 中信证券称，从各家电池厂25H1业绩会交流看，今年以来头部电池厂订单饱满、产能紧缺，部分头部 厂家202 ...