公司股价表现与直接驱动因素 - 2026年2月12日早盘，公司股价高开8%，随后大幅上涨，截至发稿涨幅达41%，总市值超过1900亿港元 [1] - 股价飙升主要源于两大关键利好：GLM Coding Plan套餐价格上涨与GLM-5模型的正式开源 [1] - 自港股上市以来，公司股价已从120港元飙升至422港元，累计涨幅达251.67% [2] GLM Coding Plan价格调整详情 - 由于市场需求强劲增长，用户规模与调用量快速提升，公司为保障服务稳定性与质量加大了算力与模型优化投入 [1] - 公司对GLM Coding Plan套餐价格体系进行结构性调整，取消首购优惠，保留按季按年订阅优惠 [1] - 套餐价格整体涨幅自30%起，已订阅用户价格保持不变，调整自2026年2月12日起生效 [1] GLM-5模型发布与性能表现 - 公司于2026年2月12日正式上线并同步开源GLM-5模型 [1] - 在Coding与Agent能力上，GLM-5已取得开源SOTA表现，在真实编程场景的使用体感逼近Claude Opus4.5，擅长复杂系统工程与长程Agent任务 [1] - 此前在全球模型服务平台OpenRouter登顶热度榜首的神秘模型"Pony Alpha"，经证实即为GLM-5，目前该模型已正式上线chat.z.ai平台 [2] 技术适配与公司业务概况 - GLM-5已与摩尔线程、寒武纪等主流国产芯片平台完成深度适配与算子级优化，可在国产算力集群上实现稳定高效运行 [2] - 公司是国内专注于通用人工智能研发的科技企业，核心业务围绕全栈大模型技术体系展开，拥有国产原创GLM大模型架构 [2] - 公司旗下产品涵盖GLM系列大模型、智谱清言、AutoGLM等，业务覆盖模型服务、智能体应用、全流程开发套件等多个领域 [2] 公司上市进程与资本市场动态 - 公司于2026年1月8日完成港股上市，成为首家以基座大模型研发为核心主业、依据港交所18C章上市的特专科技公司 [2] - 在港股上市后，公司正稳步推进A股上市筹备工作，已于2025年4月向中国证监会北京证监局提交上市辅导备案，由中金公司担任辅导机构 [2] - 公司成为国内大模型"六小虎"中首家启动IPO的企业，辅导机构中金公司已于2026年1月15日递交了公司第三期IPO辅导工作进展情况报告 [2][3]

产品发布与功能更新 - 字节跳动旗下豆包视频生成模型Seedance 2.0于2月12日正式发布，并已接入豆包App、电脑端和网页版 [1] - 用户可通过豆包App对话框选择新增的“Seedance 2.0”入口，输入提示词生成5秒或10秒视频 [1] - Seedance 2.0模型支持原声音画同步、多镜头长叙事以及多模态可控生成 [1] - 目前该模型暂不支持上传真人图片作为主体参考 [1] 公司战略与技术发展 - 公司官方表示Seedance 2.0模型“还远不完美”，生成结果仍存在诸多瑕疵 [1] - 公司将持续探索大模型与人类反馈的深度对齐，旨在开发更高效、更稳定、更具想象力的音视频生产工具，以服务更多创作者 [1]

宏观经济与市场表现 - 美国1月非农就业人数增加13.0万人，创下逾一年来最大增长，失业率意外下降至4.3%，市场预期美联储首次降息时点从6月推迟至7月[1][10][14] - 中国1月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降1.4%，工业品价格降幅收窄[19] - 中国1月外汇储备增至3399.08亿美元[19] - 中国国务院总理李强强调要全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，国资委亦呼吁中央企业积极扩大算力有效投资，持续攻关“大模型”技术[1][10][14] - 美国12月零售销售环比持平，低于预期的增长0.4%，显示年末消费动能减弱[14] - 据《南华早报》报道，预计美国总统特朗普4月访华时，可能与中国国家主席习近平就延长贸易休战最多一年达成协议，峰会或围绕短期经济成果展开[10][14] - 特朗普据报私下考虑退出由其任内主导达成的美墨加贸易协定[14] 全球主要股指表现 - A股市场偏强震荡，上证指数收涨0.09%报4131.99点，深证成指跌0.35%，创业板指跌1.08%，有色板块表现强劲[1] - 香港恒生指数收涨0.31%报27266.38点，恒生科技指数涨0.9%，恒生中国企业指数涨0.28%，大市成交额2172.175亿港元，贵金属、锂金属板块强劲上涨[1] - 美国三大股指小幅收跌，道琼斯工业指数跌0.13%报50121.40点，标普500指数持平报6941.47点，纳斯达克指数跌0.16%[1] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一[1] 公司动态与IPO信息 - **京新药业**向港交所递交上市申请，公司专注中枢神经及心脑血管领域，2024年总收入为41.59亿元人民币，期内溢利为7.19亿元人民币，2024年研发投入达3.84亿元[12] - **为恒智能科技**向联交所递交上市申请，公司为工商业储能解决方案企业，2025年前九个月收入为4.76亿元人民币，同比增长2.81倍，期内亏损收窄至4039.8万元人民币[12] - 农药科技巨头**先正达**计划年内赴港上市，预计集资50至100亿美元，已聘请至少5家投行作为保荐人，有望成为今年全球规模最大的IPO之一[12] - **海致科技集团**和**沃尔核材**计划于2026年2月进行IPO，发行价区间分别为25.6-28.0港元和20.09港元[11] 重点公司新闻 - **比亚迪股份**2025年全球汽车销量达460万辆，首次超越福特汽车（销量略低于440万辆），排名跃升至全球第六位[16] - **小米集团**董事长雷军宣布初代SU7正式停产，自2024年4月开始交付至2026年2月，总交付量超过38.1万辆，新一代SU7预计4月上市[16] - **京东集团**旗下快递品牌JoyExpress在欧洲多国正式推出，已在英国、德国等国家主要城市实现当日达、次日达服务[16] - **丘钛科技**2026年1月摄像头模组产品销售数量同比增长22.8%至4407.1万件，主要受海外客户需求增加推动[16] - **中银香港**为中国石化安排一笔7000万港元一年期绿色贷款，用于在香港建设加氢站及汽车充电站项目[16] - **复星国际**旗下葡萄牙忠诚保险考虑于2027年初在里斯本上市，估值可能超过30亿欧元[16] - **网易**公布2025年第四季度业绩，经调整净利为70.73亿元人民币，同比下降26.9%，季度净收入为275.47亿元人民币，同比增长3%[16] - **网易云音乐**2025年全年纯利为27.48亿元人民币，同比增长76%，收入为77.59亿元人民币，同比下降2.4%[16] 港股市场个股表现与数据 - **恒生指数成分股**中，创科实业、小米集团-W、比亚迪股份、紫金矿业、药明生物等录得显著涨幅[20][22] - **恒生科技指数成分股**中，小米集团-W、理想汽车-W、快手-W等表现较好[25] - 部分港股通标的A/H股溢价显著，例如浙江世宝A/H溢价率达328.03%，中石化油服达272.61%[37] - 港股市场部分个股涨幅居前，包括时代环球集团（涨69.57%）、世纪金花（涨58.82%）等[26] 美股市场个股表现与数据 - 美股市场中，卡特彼勒、美国电话电报、Verizon通信、埃克森美孚石油等录得上涨[30] - 部分中概股表现强劲，ACM Research Inc-A涨12.33%，世纪互联涨12.18%，巨龙在线涨11.87%[27] A股市场个股表现与数据 - A股部分个股涨停，包括德邦科技（涨19.99%）、大位科技（涨10.04%）、电投水电（涨10.01%）等[32] - 创业板部分个股涨幅居前，包括国际复材（涨20.04%）、长海股份（涨15.77%）、震安科技（涨13.07%）等[34] - A股市场成交额居前的个股包括紫金矿业（成交额17.92亿人民币）、贵州茅台（17.72亿人民币）、北方稀土（17.08亿人民币）等[33]

公司股价与市场表现 - 天数智芯股价大幅上涨，盘中涨幅超过20%，股价最高触及246港元，创下自上市以来的历史新高 [1] - 截至发稿时，公司股价报233.4港元，涨幅为20.93%，成交额达到7.28亿港元 [1] 公司业务与技术进展 - 天数智芯宣布，其依托全栈自研算力技术体系，完成了与智谱AI新一代旗舰大模型GLM-5的全链路深度适配 [1] - 公司实现了“发布即兼容、适配即可用”的突破 [1] 行业动态与竞争格局 - 除智谱AI外，多家科技大厂近期密集升级新模型，行业竞争加剧 [1] - 阿里千问新一代旗舰AI模型Qwen 3.5计划在春节期间发布 [1] - DeepSeek在时隔一年后，也计划于同期推出其新一代大模型 [1] 行业分析与投资观点 - 华创证券指出，当前主流的AI计算加速芯片主要有四种技术架构 [1] - 相较于ASIC和FPGA，GPU在通用计算性能和开发友好性上更具优势，也比仍处探索阶段的NPU更为成熟，因而成为大模型训练和推理的主力 [1] - 国联民生认为，海内外大模型蓬勃发展，将为AI硬件层公司带来更多“确定性溢价” [1] - 在硬件方面，建议关注国产GPU龙头天数智芯等公司 [1]

公司产品与定价调整 - 智谱于2月12日发布GLM Coding Plan价格调整函，因市场需求强劲增长及算力与模型优化投入增加，决定进行套餐价格结构性调整 [1] - 具体调整内容包括：取消首购优惠，保留按季按年订阅优惠，套餐价格整体涨幅自30%起，已订阅用户价格不变，新价格于2026年2月12日生效 [1] - 2月12日公司港股股价高开大涨，盘中最高触及418港元/股，盘中市值超过1800亿港元 [1] 新产品发布与性能 - 2月12日，智谱上线并开源新一代旗舰模型GLM-5，其在Coding与Agent能力上取得开源SOTA表现 [3][4] - GLM-5在真实编程场景的使用体感逼近Claude Opus 4.5，擅长复杂系统工程与长程Agent任务 [3][4] - 在全球Artificial Analysis榜单中，GLM-5位居全球第四、开源第一 [3] - 2月11日，智谱官方确认此前在OpenRouter平台登顶热度榜首的神秘模型"Pony Alpha"即为GLM-5，新模型已在chat.z.ai平台上线 [4] 技术适配与产业落地 - GLM-5已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、燧原、海光等主流国产芯片平台的深度推理适配与算子级优化 [4] - 该模型能够在国产算力集群上实现高吞吐、低延迟的稳定运行，结合国产算力平台供给，使开源Agentic Engineering级生产力工具首次具备大规模交付的现实条件 [4] 行业趋势与竞争格局 - 有券商分析师认为，国内大模型的涨价逻辑受到海外案例（如OpenAI）影响，在Coding、Agent等实际需求爆发的驱动下，基础模型的内在价值开始显现，价格逻辑发生转变 [3] - 后续其他基础模型是否会跟进涨价，关键在于模型本身是否具备SOTA级竞争力，让真实客群愿意支付溢价 [3]

股价表现 - 2月12日午间收盘，智谱股价报390港元/股，涨幅达24.84%，市值攀升至1738.8亿港元，午后涨幅超40% [1] - 2月9日和2月10日单日涨幅分别达36.22%、14.81%，区间最大涨幅超过100%，股价持续突破上市以来历史新高 [1] 近期业务动态 - 公司于2月12日发布GLM Coding Plan价格调整函，因市场需求强劲增长、用户规模与调用量快速提升，决定对套餐价格体系进行结构性调整 [3] - 价格调整内容包括：取消首购优惠，保留按季、按年订阅优惠；套餐价格结构性调整，整体涨幅自30%起；已订阅用户价格保持不变，调整自2026年2月12日生效 [3] - 同日，公司上线并开源新一代旗舰模型GLM-5，该模型实现了从代码到工程的跨越，进化为具备系统性思维的Agentic Engineering [3] 新产品GLM-5性能 - GLM-5在多项主流基准测试中取得开源模型SOTA分数，在SWE-bench-Verified和Terminal Bench 2.0中分别获得77.8和56.2分，性能超过Gemini 3 Pro [4] - 在BrowseComp、MCP-Atlas、τ²-Bench及Vending Bench 2中均取得开源最佳表现 [4] - GLM-5已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、燧原、海光等主流国产芯片平台的深度推理适配与算子级优化 [4] - 在全球权威的Artificial Analysis榜单中，GLM-5位居全球第四、开源第一 [4] 市场地位与客户基础 - 按2024年收入计算，公司在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在整体通用大模型开发商中排名第二，市场份额达6.6% [5] - 截至2025年上半年，公司已服务超过8000家机构客户，中国前十大互联网公司中有9家使用GLM模型 [5] - 开源模型全球下载量超过4500万次，MaaS平台注册开发者超过270万，2025年11月日均token消耗量达4.2万亿，付费API收入超过所有国产模型总和 [5] 商业模式与财务数据 - 公司以MaaS平台为核心，实行本地化部署与云端部署双轮驱动 [6] - 本地化部署面向政企客户，2025年上半年收入占比84.8%，毛利率达59%；云端部署2025年上半年收入占比15.2%，占比正快速提升，是长期战略重点 [6] - 公司收入呈现高增长，2022-2024年收入分别为0.57亿元、1.25亿元、3.12亿元，复合增长率超过130% [6] - 2025年上半年收入1.91亿元，同比增长325%，已超过2023年全年水平 [6] - 2022-2024年研发费用累计超过44亿元，公司持续亏损，但随着收入规模扩大、算力适配优化和运营效率提升，亏损幅度预计将逐步收窄 [6] 核心竞争力与机构观点 - 公司研发人员占比达74%，核心团队来自清华KEG实验室，GLM系列模型迭代迅速，多模态能力在开源评测中位居前列 [7] - 东吴证券预计2025-2027年公司收入分别为7.9亿元、15.5亿元、32.2亿元，收入结构将逐步从本地化为主转向云端主导 [7] - 预计公司整体毛利率2025年触及50%，2026-2027年稳定在51%左右，云端毛利率从低位逐步改善至40%，亏损幅度持续收窄 [7] - 机构看好公司在本土大模型技术实力、开源生态布局以及政企本地化落地能力方面的优势，认为公司有望受益于行业从本地化部署向云端服务转型的长期趋势 [7]

公司2025年经营业绩 - 预计全年实现营业收入287.50亿元至303.50亿元，同比增长8.08%至14.10% [1] - 预计实现归属于上市公司股东的净利润26.00亿元至29.00亿元，同比下降3.35%至13.35% [1] - 营业收入稳步提升得益于深度参与客户前期研发、提供一体化解决方案、深化产品平台化布局、加速国际化及优化成本结构 [1] - 净利润未达预期增长主要受原材料价格波动、市场竞争加剧导致毛利率下降，以及海外新建产能尚处爬坡阶段影响 [1] 公司核心业务与客户基础 - 公司为汽车零部件综合服务商，已构建覆盖汽车NVH减震系统、内外饰系统、轻量化车身、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统的八大核心业务板块 [1] - 客户群体覆盖国内外智能电动车企及传统OEM车企，业务基础扎实稳固 [1] 新兴业务布局：机器人赛道 - 公司与客户从直线执行器开始合作，逐步延伸至旋转执行器、灵巧手电机等产品，已多次送样，项目进展迅速 [2] - 公司积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，形成机器人业务平台化产品布局 [2] - 公司具备永磁伺服电机、无框电机等自研能力，拥有整合电机、减速机、控制器的成熟经验，以及精密机械加工与研发测试资源协同能力，可平移至机器人零部件业务 [2] - 随着人形机器人产业化进程提速，公司机器人业务有望成为第二增长曲线 [2] 新兴业务布局：液冷赛道 - 公司将成熟的热管理技术及产品延伸至液冷服务器、储能、机器人等领域，已斩获首批订单15亿元 [2] - 在人工智能及大模型快速发展背景下，芯片需求爆发推动数据中心、超算中心向集中化、规模化发展，传统风冷技术难以满足高性能HPC运算散热需求 [2] - 液冷技术作为高效替代方案，能显著提升运算效率，同时降低冷却系统功耗、运营成本及碳排放，市场空间广阔 [2] - 公司已快速研发出液冷泵、温压传感器、各类流量控制阀、气液分离器、液冷导流板等产品，并向企业客户和数据中心提供商推广，获得市场认可 [2] - 液冷业务将成为公司未来新的增长点 [2] 行业专家观点与公司前景 - 多位专家认为公司当前业绩承压属于阶段性投入阵痛 [2] - 随着公司海外工厂产能利用率提升、规模效应释放，叠加高毛利新品放量与新赛道落地见效，公司盈利能力有望逐步修复 [2] - 公司在新能源汽车、数据中心液冷、人形机器人三大高景气赛道均占据有利市场地位，技术、客户、规模壁垒深厚，长期增长空间广阔 [2]

行业动态 - 春节前夕，国产大模型行业进入密集发布期，字节、千问、混元等公司纷纷上线新模型 [2] - 科大讯飞于2月11日正式发布基于全国产算力训练的星火X2大模型 [2] 公司产品发布 - 科大讯飞此次发布的星火X2大模型是此前1.5版本的升级版 [2] - 公司表示，星火X2大模型在通用能力上实现全面升级，并且产品应用方案取得显著进步 [2] - 该模型的一个显著技术亮点是，通过量化后，单台昇腾服务器即可运行 [2]

公司产品更新 - 深度求索公司于2月11日对其旗舰模型进行灰度测试，核心更新是将模型上下文窗口从128K Tokens大幅提升至1M Tokens，实现近8倍的容量增长 [1] - 升级后的1M Tokens窗口意味着模型可以一次性吞吐约75万到90万个英文字母，或处理约8万到15万行代码，并能一次性读入并精准理解约90万字的《三体》三部曲全书内容 [1] - 此次灰度版本的知识库从2024年中期版本更新至2025年5月 [1] - 该灰度版本仍未同步上线视觉理解或多模态输入功能，专注于纯文本和语音交互，处理文件时仍采用转录为文本Token的逻辑，而非原生多模态理解 [2] - 深度求索公司未对此次灰度测试作出回应，且模型在用户询问时明确表示本次灰度版本“不是DeepSeek-V4”，没有固定的版本号 [3][4] 市场竞争与定位 - 与GPT-5.1、Gemini 3 pro、Claude 4.5等大模型相比，深度求索公司依然主打性价比，以约十分之一的价格提供了1M文本上下文处理能力 [2] - 对比来看，Google的Gemini 3 Pro支持2M以上长文本处理，并能同时处理大量视频、音频和文本的复杂媒体任务 [2] 用户反馈与产品变化 - 用户发现模型更新后文风大变，被形容为“文绉绉的”，在深度思考模式下常吐出短句，像在写诗 [2] - 部分用户控诉模型不再称呼用户设定的昵称，而统一称为“用户”，此前深度思考模式下以角色视角展示细腻心理描写的特性消失 [2] - 有用户反映模型回复出现“爹味”，即习惯说教、居高临下的言行风格 [3] - 用户尝试更换多个模型版本或用提示词重新训练，均无法调回此前的文风，有用户感觉“好像失去了一位知心朋友” [3] - 部分用户自发号召向官方提意见，希望不要为了超长文本舍弃深度思考，也不要为提升数学、代码编程等理工科能力而降低对文本表达、共情理解等能力的支持 [3] - 有用户选择到豌豆荚下载旧版本，或在腾讯元宝里使用DeepSeek [3] 行业技术解读 - 在AI大模型领域，上下文窗口决定了模型在单次交互中能够记忆和处理的信息量上限 [1] - 行业人士解释，此前128K Tokens的上下文长度可应对长篇论文或中等规模代码文件，但处理超长文学作品或较大体量编程工作时，往往需借助RAG技术，这可能导致信息碎片化和推理精度下降 [1] - 有国产大模型厂商人士认为，此次灰度版本类似于极速版，牺牲质量换速度，是为2026年2月中旬将发布的V4版本做最后的压力测试 [3]

A股市场整体表现 - A股市场整体小幅上涨 创业板指涨幅超过1% [1][5] - 通信 有色金属等板块涨幅居前 [6] - 传媒 美容护理 银行等板块上午走弱 [7] A股电力设备板块行情 - 电力设备板块大涨 板块内个股掀起涨停潮 [1][4][5] - 板块上涨消息面与西门子能源股价持续走高推高市场预期有关 [5] - 铜量铜箔涨14.05% 成交额25.78亿 新待电气涨12.82% 成交额9.611亿 汉缆股份 中恒电气 望变电气 四方股份 东方电气 全时科技等多股涨停或接近涨停 [6] A股新股表现 - 新股海圣医疗上市 上午盘中涨幅超过160% 截至上午收盘仍大涨超过130% [8][9] - 海圣医疗是面向全球的麻醉 监护类医疗器械综合产品提供商 是该细分领域的头部企业 [10] - 公司产品已覆盖全国上千家三级医院及数千家医疗机构 其中三甲医院超600余家 包括多家国内知名大型综合性医院 [11] - 根据行业协会证明 公司在国内麻醉 监护类医用耗材市场份额名列前茅 [11] 港股市场整体表现 - 港股市场整体出现调整 恒生指数盘中一度跌破27000点 [2][13] - 恒生指数成份股中 携程集团 百威亚太等股票盘中跌幅居前 药明康德 药明生物等表现相对较好 [14] 港股智谱股价异动 - 智谱股价盘中大涨超过30% [3][12][15] - 股价异动消息面与公司上线并开源GLM-5模型有关 [3][16] - GLM-5参数规模从355B扩展至744B 预训练数据从23T提升至28.5T [17] - 模型采用异步强化学习新框架和稀疏注意力机制 以提升能力与效率 [17]