宠物经济市场规模 - 2023年中国宠物经济产业规模达5928亿元 同比增长20 1% [2] - 预计2028年市场规模有望达到11500亿元 [2] - 增长动力来自宠物主消费观念转变 宠物消费市场需求提升及行业发展 [2] 行业企业数量 - 国内现存宠物经济相关企业457 75万家 [2][3] - 2023年注册量达186 93万家 同比增长96 41% [3] - 2024年全年注册164 01万家 截至目前已注册67 16万家 [2][3] 企业地域分布 - 华东地区占比最高达30 10% [2][4] - 华南地区占比28 86% [2][4] - 华中 西南 华北等地区占比相对较低 [4] 企业经营年限 - 近三年成立的企业占比超七成 [2][5] - 1-3年企业占比最高达44 86% [5] - 1年内企业占比31 93% 10年以上仅占1 98% [5]

公司业务发展 - 公司拥有42年发展历史 主营面料服装 高端汽配 环保家电三大行业 产品远销海外市场 [1] - 牛仔面料生产供不应求 共建"一带一路"国家客户持续加单 产量同比增长20%以上 [1] - 研发生产7000多种牛仔面料 与60多个国际知名品牌建立长期合作 [1] - 智能环保家电出口俄罗斯等57个国家 [1] 市场拓展与创新 - 借"一带一路"机遇进军宠物经济赛道 在广交会推出50多款智能宠物用品 吸引中东 东南亚采购商关注 [3] - 土耳其客户对新产品表现出强烈兴趣 展会结束后立即洽谈订单细节 [3] - 公司从半成品加工跨界到终端消费领域 推出自主品牌黑森林空气净化器 在国际市场获得成功 [5][7] 战略转型与竞争优势 - 公司主动突破舒适圈 从牛仔面料 汽车配件代工转向直面消费者的国货品牌开发 [5] - 利用原有研发平台优势 将空气净化器技术延伸至宠物家电领域 抓住近万亿元规模的宠物经济机遇 [7] - 通过持续技术创新和产品迭代 实现从"制造"到"创"造的转型升级 [7] 行业趋势与布局 - 宠物经济产业规模达万亿元 展现出巨大市场潜力 [7] - 公司通过多元化布局 在传统制造业基础上开拓智能家居 宠物用品等新兴赛道 [3][7]

宠物经济行业概况 - 今年以来宠物经济发展势头迅猛 宠物逐渐成为情感寄托和家庭重要成员 宠物消费市场规模持续扩大 [1] - 截至6月10日收盘 万得宠物经济概念指数上涨1 68% [1] - 国内宠物经济处于品牌快速发展阶段 行业盈利能力持续改善 发展前景值得期待 [1] 市场规模与增长预测 - 2024年中国城镇宠物消费市场规模达3002亿元 同比增长7 5% [1] - 2030年我国城镇宠物消费市场空间有望达到4787亿元 对应2024-2030CAGR为6 9% [1] - 宠物医疗消费以13 9%增速成为增长最快细分领域 食品板块仍占据52 8%最大份额 [1] - 未来中国宠物行业非食品板块占比有望持续提升 其中宠物医疗增速最快 [1] - 我国宠物行业规模有望于2027年突破4000亿元 [2] 行业趋势与机遇 - 新消费作为消费行业重要增长力量 预计未来会在新消费习惯或品牌力破圈上持续有新消费品牌诞生 [1] - 情感经济 科学养宠 理性养宠等消费趋势变化将带来结构性机遇 [2] - 宠物经济是稀缺赛道 需求韧性强 国内市场目前仍处"大行业 小龙头"阶段 [2] - 龙头集中程度进一步提升 看好龙头通过产品创新 品牌和渠道建设不断提升市场份额 [2] 重点公司动态 - 朝云集团(06601)旗下米乐乖乖及爪爪喵星球累计门店数量达68家 [3] - 公司于一二线城市开店空间仍相对广阔 随单店模型打造及中后台固定费用分摊 宠物线下门店盈利模式有望持续改善 [3] - 公司已打造倔强的尾巴 倔强的嘴巴两大自有品牌 分别覆盖宠物用品 宠物食品两大赛道 [3] - 随公司新品研发加速及渠道推广加大 两大自有品牌线上渠道实现快增 [3]

宠物经济行业概况 - 万得宠物经济概念指数截至6月10日收盘上涨1.68% [1] - 2024年中国城镇宠物（犬猫）数量超过1.2亿只，同比增长2.1% [1] - 2024年中国宠物消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5% [1] - 2023年中国宠物经济产业规模达5928亿元，同比增长20.1% [1] - 预计2028年市场规模有望达到11500亿元 [1] 消费群体与趋势 - "00后"养宠渗透率达24%，远超其他年龄群体 [2] - 未来10年预计每年有1500万人进入20岁，将持续提升养宠渗透率 [2] - 单只宠物年均消费额有千元以上提升空间 [2] - 宠物食品消费占城镇宠物总消费52.8%，宠物用品、医疗、服务占比分别为12.4%、28.0%、6.8% [3] - 2019-2024年宠物食品、用品、医疗、服务消费复合年均增长率分别为4.1%、7.8%、13.9%、4.2% [3] 上市公司动态 - 天元宠物6月10日大涨8.07%，年内涨幅达76.27% [2] - 可靠股份6月10日大涨6.38%，年内涨幅达51.36% [2] - 中宠股份6月10日上涨4.82%，年内涨幅达94.33% [2] - 源飞宠物6月10日涨3.43% [2] - 天元宠物拓展宠物食品业务，加强电商运营能力，打造自主品牌 [2] - 中宠股份境内自主品牌销售渠道分为线上和线下，与多家连锁商超合作 [3] - 源飞宠物搭建国内电商团队，构建"自主+代理"双线布局，国内销售额持续提升 [3] 行业细分领域展望 - 宠物医疗消费增速最高（13.9%），宠物服务消费增速放缓（4.2%） [3] - 预计未来非食品板块消费占比将持续提升 [3] - 宠物行业规模有望于2027年突破4000亿元 [4] - 宠物食品、医疗等子行业存持续扩容预期 [4] - 具备产品研发、品牌建设、渠道拓展能力的企业有望在行业迭代中立足 [4]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营收7.78亿元，同比增长11.68%；归母净利润7836.24万元，同比增长14.57%；2025Q1实现营收1.84亿元，同比增长17.58%，归母净利润1651.20万元，同比增长17.34% [2] - 维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为0.96/1.22/1.41亿元，对应EPS分别为0.93/1.18/1.37元/股，对应当前股价PE为28.3/22.4/19.3倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 2024年内销收入占比37.03%，同比增长3.06%，增速放缓因肉粉销售价格降低、部分客户销售额减少，肉粉收入同比降17.40%，但宠物食品内销同比增21.34%，主粮产品同比增50.77% [3] - 2024年外销收入占比62.97%，同比增长16.64%，大客户订单增长明显，主粮新客户开发成效显著，肉干产品同比增10.72%，罐头产品同比增121.52%，主粮产品同比增63.99% [3] 行业情况 - 2024年城镇犬猫市场消费规模达3002亿元，同比增长7.5%，其中犬消费市场规模1557亿元，同比增长4.6%，猫消费市场规模1445亿元，同比增长10.7%，宠物食品占宠物消费市场的52.80% [4] 公司项目进展 - 电子加速器辐照加工中心项目已建成投产，可自主完成辐照灭菌环节，仓储能力提高 [4] - 子公司柬埔寨路恒一期“年产3000吨宠物食品项目”已投产，二期“年产7500吨宠物食品项目”的辐照车间和研发中心已投入使用，生产车间在建 [4] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|696|778|1005|1208|1413| |YOY(%)|26.8|11.7|29.2|20.2|17.0| |归母净利润(百万元)|68|78|96|122|141| |YOY(%)|58.6|14.6|23.1|26.1|16.2| |毛利率(%)|19.9|22.9|22.6|22.8|22.2| |净利率(%)|9.8|10.1|9.6|10.1|10.0| |ROE(%)|13.9|12.9|14.0|15.1|15.1| |EPS(摊薄/元)|0.66|0.76|0.93|1.18|1.37| |P/E(倍)|39.9|34.8|28.3|22.4|19.3| |P/B(倍)|5.7|4.9|4.3|3.6|3.1| [5] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现公司2023A - 2027E的财务预测数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等各项指标 [8] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率，以及每股指标和估值比率等数据 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 路斯股份主粮新突破驱动业绩增长，海外产能释放开启成长新篇章，维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为0.96/1.22/1.41亿元，对应EPS分别为0.93/1.18/1.37元/股，对应当前股价PE为28.3/22.4/19.3倍，维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收7.78亿元，同比增长11.68%；归母净利润7836.24万元，同比增长14.57%；2025Q1实现营收1.84亿元，同比增长17.58%，归母净利润1651.20万元，同比增长17.34%[2] 公司销售情况 - 2024年内销收入占比37.03%，同比增长3.06%，宠物食品内销同比增长21.34%，主粮产品同比增长50.77%；外销收入占比62.97%，同比增长16.64%，大客户订单增长明显，主粮新客户开发取得成效，肉干产品同比增长10.72%，罐头产品同比增长121.52%，主粮产品同比增长63.99%[3] 行业市场规模 - 2024年中国城镇犬猫市场消费规模达3002亿元，同比增长7.5%，其中犬消费市场规模1557亿元，同比增长4.6%，猫消费市场规模1445亿元，同比增长10.7%，宠物食品占宠物消费市场的52.80%[4] 公司项目进展 - 公司电子加速器辐照加工中心项目已建设完成并投入生产，子公司柬埔寨路恒一期项目“年产3000吨宠物食品项目”已投入生产，二期项目“年产7500吨宠物食品项目”的辐照车间和研发中心已投入使用，生产车间正在建设中[4] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|696|778|1005|1208|1413| |YOY(%)|26.8|11.7|29.2|20.2|17.0| |归母净利润(百万元)|68|78|96|122|141| |YOY(%)|58.6|14.6|23.1|26.1|16.2| |毛利率(%)|19.9|22.9|22.6|22.8|22.2| |净利率(%)|9.8|10.1|9.6|10.1|10.0| |ROE(%)|13.9|12.9|14.0|15.1|15.1| |EPS(摊薄/元)|0.66|0.76|0.93|1.18|1.37| |P/E(倍)|39.9|34.8|28.3|22.4|19.3| |P/B(倍)|5.7|4.9|4.3|3.6|3.1|[6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2025E营业收入1005百万元，营业成本778百万元等[9]

市场表现 - 上证指数收盘报3384.82点，跌0.44%，成交额5574.28亿元；深证成指报10162.18点，跌0.86%，成交额8579.45亿元；创业板指报2037.27点，跌1.17%，成交额4118.01亿元；科创50指数报982.90点，跌1.47%，成交额315.53亿元 [1] - 沪深两市合计成交14153.73亿元，较上一交易日增加1289.62亿元 [1] - 沪深两市合计1175只个股上涨，3857只个股下跌，平盘个股96只，停牌个股21只 [2] 行业表现 - 美容护理、医药生物、银行等行业涨幅靠前 [2] - 国防军工、计算机、电子、通信、证券、建筑材料、机械设备、纺织服饰等行业跌幅居前 [2] - 交通运输行业主力资金净流入最多，净流入金额为3.2亿元；公用事业、房地产、美容护理等行业主力资金净流入居前 [6] - 计算机行业主力资金净流出最多，净流出金额为64.17亿元；电子、通信、机械设备、国防军工、电力设备等行业主力资金净流出靠前 [6] 个股表现 - 涨停个股主要集中在医药生物、电力设备、交通运输、化工、传媒等行业 [2] - 62只个股涨停，2只个股跌停 [2] - 中科曙光涨停板封单最多，封单资金为34.31亿元；易明医药、甬金股份、北矿科技、慈文传媒、塞力医疗、ST联合等股封单金额超1亿元 [3] - ST联合连收9个涨停板，连续涨停板数量最多；共创草坪7连板；*ST东晶6连板；易明医药5连板 [5] 资金流向 - 沪深两市主力资金净流出359.72亿元，创业板主力资金净流出168.34亿元，沪深300成份股主力资金净流出60.6亿元，科创板主力资金净流出1.82亿元 [6] - 26股获主力资金净流入超1亿元，中文在线主力资金净流入最多，净流入金额为5.69亿元 [8] - 106股被主力资金净卖出超1亿元，东方财富主力资金净流出最多，净流出金额为7.68亿元 [12] 龙虎榜数据 - 机构席位资金合计净卖出约2.12亿元，净买入的个股11只，净卖出的个股14只 [15] - 富春股份机构净买入最多，净买入金额约4892.01万元；跨境通机构净卖出最多，净卖出金额约1.19亿元 [15]

宠物保险行业现状 - 中国养宠家庭渗透率2023年达到22%，城镇宠物（犬猫）数量2024年超过1.2亿只，较2023年增长2.1% [1][2] - 宠物精细化养育渐成趋势，越来越多养宠人士开始购买宠物保险 [1][2] - 宠物医疗费用高昂，动辄成百上千元，部分案例手术费用近两万元 [2] - 宠物保险市场规模从2016年至2022年复合增长率达96.33%，有保险机构2024年宠物险保费总规模同比增长129.5% [3] 宠物保险产品类型 - 主要产品包括医疗险、责任险、意外险等，其中医疗险产品超过20款 [2] - 医疗险市场占有率超过50%，主要面向宠物猫和狗 [3] - 医疗险年保费价格从数百元到上千元不等，对应保额从几千元到数万元，主流单元价格集中在400元左右 [3] - 责任险主要报销宠物损害他人人身安全、财产导致的赔偿 [3] 行业问题与挑战 - 部分产品存在销售套路，如未明确告知等待期或扣费规则 [4][5] - 理赔环节问题突出，包括流程繁琐、时间长、被拒绝等，黑猫投诉平台相关投诉记录达1400多条 [5] - 部分宠物医院无法提供完整证明材料，单据存在涂抹、修改等情况 [5] - 存在保险公司调整医院清单未告知、成功理赔后第二年无法续保等问题 [6] 行业发展建议 - 建议规范宠物医疗行为，建立宠物医疗信息共享平台 [7] - 运用鼻纹识别、虹膜识别等生物识别技术核实身份，建立完整宠物身份管理体系 [7] - 完善条款细则中疾病划分、用药目录等内容，提供不同情况的处理选择 [7] - 产品页面及合同内容应显著提示保障范围、理赔条件、免责条款等 [8]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][8][62] 报告的核心观点 - 生猪板块或迎猪价和政策拐点叠加，短中期猪价或下行，行业去化后明年有望周期上行；禽板块海外祖代鸡引种受阻，黄鸡行业景气度上行；动保板块企业业绩有望修复，宠物医疗行业方兴未艾；种植行业小麦豆粕价格环比下降，转基因种子商业化推进；饲料价格震荡回落，行业集中度有望提升；宠物经济火热，国产品牌强势崛起 [4][5][6][8] 根据相关目录分别总结 本周行业观点 生猪 - 5月生猪均价14.61元/公斤，15公斤仔猪价格628元/头，50公斤二元母猪价格1630元/头，前三等级白条均价18.98元/公斤，商品猪出栏体重129.18公斤，各项数据月环比均有下降 [14] - 2025年四月末能繁殖母猪存栏4038万头，环比不变，同比上升1.3%；4月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3077万头，同比增加20% [14] - 2025年春节后猪价在14 - 15元/公斤区间震荡近四个月，均重持续向上，短中期猪价或下行，看好低成本、扩张快、财务稳健猪企，推荐温氏股份、牧原股份等，关注德康农牧 [15] 家禽 - 5月31日白羽鸡父母代鸡苗综合售价46元/套，周环比+4元/套；6月7日白羽鸡商品代鸡苗2.9元/只，周环比-0.1元/只；毛鸡主产区价格3.65元/斤，周环比-0.05元/斤；鸡肉综合售价8775元/吨，周环比-30元/吨 [26] - 产业链盈利分化，祖代场约27元/套，父母代场约0.3元/羽，养殖户约 - 3.1元/只，屠宰厂约 - 536元/吨 [26] - 受海外禽流感影响，2024年12月 - 2025年2月未引种，2025年1 - 4月祖代雏鸡更新25.49万套，优质种源缺失或迎价格改善，推荐圣农发展、益生股份等；黄鸡行业景气度上行，推荐立华股份、温氏股份 [27] 动保 - 2025Q2动保企业业绩有望延续修复趋势，生猪养殖盈利为其奠定基础，研发强、新产品迭代快的企业业绩率先修复 [37] - 2024年国内宠物行业市场规模3002亿元，宠物医疗市场规模约840亿元，占比28%，处于早期阶段，看好长期发展，推荐科前生物等，关注金河生物等 [37] 种植 - 2025年6月6日全国玉米现货价2294元/吨，周环比不变，月环比+0.9%，同比 - 1.5%；小麦现货均价2434元/吨，周环比 - 0.8%，月环比 - 1.3%，同比 - 5.4%；豆粕现货均价2940元/吨，周环比 - 0.5%，月环比 - 11.0%，同比 - 14.4%；全国猪粮比价为6.13 [45] - 2025年4月进口谷物及谷物粉281万吨，同比 - 51.5%，其中进口玉米、小麦、大麦、高粱均同比下降 [45] - 转基因种子商业化进程推进，利好转基因研发布局早储备多的公司，建议关注苏垦农发等 [45] 饲料 - 2025年6月6日育肥猪配合饲料价格3.37元/公斤，月环比不变，同比 - 110元/吨；肉鸡配合料价格3.40元/公斤，月环比 - 50元/吨，同比 - 350元/吨；蛋鸡配合料价格2.74元/公斤，月环比 - 60元/吨，同比 - 20元/吨 [47] - 2025年4月全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%，配合饲料等同比均增长，饲料产品出厂价格同比明显下降 [47] - 饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [48] 宠物 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，宠物猫市场增速更高，犬猫数量和单只消费能力均上涨 [52] - 2025年4月宠物品牌电商保持高增速，头部品牌增速高于整体，宠物行业品牌集中度提升，乖宝宠物、中宠股份等部分品牌同比增长 [53] - 国内宠物处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块乖宝宠物等，宠物医疗板块瑞普生物 [56] 大宗农副产品 肉类 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| |----|----|----|----|----|----| |自繁自育盈利（元/头）|33.83|84.33|332.56|-59.89%|-89.83%| |外购仔猪盈利（元/头）|-120.80|58.46|362.15| - | - | |仔猪成本（元/头）|35.01|36.88|40.75|-5.08%|-14.10%| |白羽肉鸡（元/千克）|7.32|7.45|7.26|-1.74%|0.83%| |肉鸡苗（元/羽）|2.84|2.91|2.85|-2.41%|-0.35%| |海参（元/千克）|90.00|90.00|130.00|0.00%|-30.77%| [58] 大宗农副产品 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| |----|----|----|----|----|----| |农产品批发价格总指数|113.19|115.73|111.79|-2.19%|1.25%| |菜篮子批发价格指数|113.28|116.17|111.33|-2.49%|1.75%| |寿光蔬菜价格指数|93.12|87.76|89.72|6.11%|3.79%| |DCE玉米（元/吨）|2340|2369|2428|-1.22%|-3.62%| |DCE大豆（元/吨）|4149|4236|4675|-2.05%|-11.25%| |CZCE白糖（元/吨）|5735|5868|6196|-2.27%|-7.44%| |CZCE棉花（元/吨）|13360|12900|14940|3.57%|-10.58%| [65] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司代码|名称|2025/06/06股价|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024 PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002714.SZ|牧原股份|41.14|3.3|3.04|2.99|11.65|13.53|13.76|买入| |300498.SZ|温氏股份|16.8|1.39|1.43|1.25|11.86|11.75|13.44|买入| |603477.SH|巨星农牧|22.44|1.02|1.81|1.75|17.42|12.40|12.82|买入| |002299.SZ|圣农发展|14.99|0.59|0.87|1.27|24.65|17.23|11.80|买入| |002458.SZ|益生股份|8.29|0.46|0.64|0.76|20.89|12.95|10.91|买入| |300761.SZ|立华股份|18.78|1.84|1.85|2.15|10.59|10.15|8.73|买入| |002311.SZ|海大集团|61.76|2.71|2.99|3.61|18.1|20.66|17.11|买入| |300119.SZ|瑞普生物|21.04|0.65|1.07|1.21|28.12|19.66|17.39|买入| |002891.SZ|中宠股份|64.46|1.34|1.52|1.88|26.64|42.41|34.29|买入| |300673.SZ|佩蒂股份|16.81|0.75|0.72|0.92|23.64|23.35|18.27|买入| |301498.SZ|乖宝宠物|112.1|1.56|1.82|2.43|50.21|61.59|46.13|买入| [9][63]

宠物行业市场规模与增长 - 2024年中国城镇宠物犬猫总数突破1.2亿只，相当于每7个城镇常住居民拥有一只宠物 [1] - 2024年宠物消费市场规模突破3000亿元，同比增长7.5% [1] - 中国宠物市场规模预计2027年突破万亿大关 [4] 合肥市宠物经济战略布局 - 合肥提出"宠物友好城市"建设，并发布《合肥市促进宠物经济高质量发展三年行动计划》，目标到2027年宠物产业市场规模突破50亿元，打造百亿级宠物产业园区 [4] - 合肥计划培育5个宠物产品品牌和1至2家上市后备企业，构建宠物服务标准体系 [4] - 合肥依托农业优势，将宠物经济与乡村振兴结合，盘活农村资源 [4] 合肥宠物产业基础与科技优势 - 合肥已集聚5.09万家宠物相关企业，形成完整产业链 [10] - 生物医药产业800多家企业集群为宠物医药发展提供支持 [11] - 合肥在智能穿戴、基因检测、疫苗研发等高端赛道发力，推动产业向"智造"跨越 [6] - 爱宠生物研发的国产猫三联疫苗打破国外垄断 [12] 行业竞争与挑战 - 深圳宠物产业规模已突破百亿元，合肥在高端医疗、智能穿戴等高附加值领域尚未形成规模优势 [15] - 合肥宠物产业链下游服务环节相对分散，跨界融合刚起步 [15] - 行业标准建设滞后，深圳已推进《宠物管理元数据》地方标准制定 [15] - 合肥在吸引高端人才方面面临挑战 [16] 未来发展方向 - 向上攀登产业链高端，聚焦宠物精准医疗、智能装备等赛道 [17] - 向外拓展产业边界，牵头制定行业标准，深化跨区域协同 [17] - 向下扎根城市肌理，打造宠物友好空间，完善公共服务 [18]