安泰科首届"菁荟杯"青年论坛 - 论坛由北京安泰科信息股份有限公司筹办 聚焦有色金属产业发展和学术交流 [1] - 有色金属行业面临绿色转型 技术突破 全球产业链重构等多重机遇与挑战 [3] 多晶硅期货交割品分析 - 多晶硅期货将于2024年12月26日上市 2025年4月1日开展交割业务 [3] - 2025年度符合基准交割品数量区间为297510吨至545880吨 考虑企业保守意愿后降至68207吨 占全国总产量4.10% [3] 电解铜箔行业现状 - 行业因无序扩张导致供需严重过剩 加工费下滑至无法覆盖生产成本 [4] - 2025年一季度加工费小幅回升 亏损额收窄 但行业仍处困境 长期产能过剩格局难改 [4] - 未来需求回升可能触发暂停产能重启 加工费反弹幅度有限 [4] 铝加工贸易壁垒应对 - 美国扩大铝材制裁范围至铝制品和含铝商品 贸易战对全球铝产业链造成负面影响 [5] - 中国铝业仍将保持全球供应链主导地位 企业应对措施包括挖掘国内消费 提升产品附加值 加强行业自律 布局海外市场 [5] 其他金属产业链 - 论坛还涉及金精矿 锌 镍 锑等金属产业链分析 [5] 参会机构与人员 - 中国有色金属工业协会 上海/广州期货交易所 五矿有色等机构代表参会 [6] - 安泰科董事长徐爱华致辞 总经理任柏峰主持活动 [6]

然而，事情并没有像美国预想的那样发展。中国进行反制之后，美国的超市物价开始飞涨，民众也是怨声载道。特朗 普原本还想扮演"俄乌调停人"的角色，可是在5月2日突然就改口说让俄乌自己去谈，然后转头就把尼米兹号航母开到 了中国附近海域。这时间线看起来太巧合了，2月关税战开始，到了5月就甩掉乌克兰这个包袱，想要腾出精力全力来 对付中国。 说中国"偷技术"这种说法根本站不住脚。就拿华为来说，华为的5G专利在全球都是排名第一的，还有大疆无人机，它 在美国市场的占有率能达到80%。而且美国越是打压，中国的技术突破反而越快。所谓中国商品"低价倾销"美国，这 更是一个笑话。中国商品在欧美即便涨价20%，美国人依旧会抢购。至于汇率问题，美国的说法就更荒唐了。2023年 美联储加息七次，美元的波动给全球都带来了不良影响，现在却反过来咬人民币"操纵汇率"。 特朗普上台之后不久就开始针对中国采取行动了。在5月5日之前，美国在关税方面层层加码，关税从最初的10%一路 飙升到145%，这一举措太狠了。面对美国的这种做法，中国也毫不示弱，当即以同等力度进行回击。 早在2月1日的时候，美国就开始对中国加征10%的关税，这使得平均税率提高到了29 ...

全球资本格局调整 - 全球经济呈现"东升西落"趋势，中国成为全球资本避风港新选择 [5] - 美国关税战引发国际抵制，美债收益率飙升至4.5%（10年期）和5%（30年期），美元资产信用风险凸显 [7][8] - 外国投资者持有美债比例从2014年50%降至2024年30%，中国持续减持美债 [8] 外资LP对中国市场的重新评估 - 中国科技企业如DeepSeek在AI领域突破，导致英伟达市值单日蒸发6000亿美元 [11] - 中国优质科技企业估值低于美国同行30%以上，形成技术-估值双重剪刀差 [11][12] - 2025年一季度多家欧美顶级LP恢复或启动对中国基金的新配置计划 [12] 外资LP在中国的本土化布局 - 施罗德资本已募集4支人民币基金，管理资产30亿元人民币 [9] - 沙特PIF与中国金融机构签署500亿美元合作协议，并在深圳设立10亿美元私募基金 [9][17] - 汉领资本、KKR等外资机构通过QFLP试点设立本地基金，如开泰银行设立15亿元QFLP基金 [16][17] 政策环境优化 - 《2025年稳外资行动方案》取消外商投资性公司境内贷款限制，优化并购规则 [12] - QFLP试点全国推广，超50个地区发布政策支持外资灵活参与股权投资 [13] - 路威凯腾首支人民币基金超额募资20亿元，显示外资GP对人民币市场的重视 [13] 外资LP投资策略进化 - 外资LP从观望转向系统布局，参与地方政府产业基金和科技园区项目 [17] - 沙特主权基金通过新能源、医疗健康等领域投资实现与中国产业升级深度融合 [17] - 外资GP加速募集人民币基金，如汉领资本2025年3月完成嘉兴基金备案 [16][17] 中国资本市场角色转变 - 中国从"世界工厂"转向"世界创新者"，硬科技企业全球竞争力吸引外资 [20] - 人民币资产在全球配置中的权重参数被调高，成为三重红利（资产、创新、政策）交汇点 [14] - 东南亚、中东、欧洲长期资本频繁来华调研，形成"中国创新，全球市场"新范式 [9][20]

核心观点 - 265家北交所上市公司2025年一季度营业总收入403.58亿元，同比增长5.81%；归母净利润26.12亿元，同比下滑7.50%[7][16] - 162家公司营收同比增长，78家增速超20%，18家超50%；剔除负净利润公司，104家归母净利润同比增长，70家增速超20%，39家超50%[7][16] - 建议关注高景气新质生产力标的、创新驱动领域国产替代和技术突破、北交所消费产业链相关企业[7][16] 行情回顾 - 截至2025年4月29日，北证50指数4月涨1.70%，区间最高涨幅8.38%；今年涨24.57%，区间最高涨幅39.52%[8][17] - 4月北交所131只股票上涨，134只下跌；今年243只上涨，22只下跌[8][17] 估值情况 - 截至2025年4月29日，北证50指数PE（TTM）均值58.99倍，中位数59.76倍；创业板指均值30.10倍，中位数29.87倍；科创板均值79.68倍，中位数80.05倍[9][23] - 4月北交所成交额5869.58亿元，成交量288.32亿股[9][24] 新股动态 - 4月北交所0只新股上市，截至4月29日共265家公司上市交易，4月1 - 29日申购1家，上市0家[9][32] - 25家公司更新审核状态至已问询，2家至终止[9][32] 风险提示 - 北交所政策落地节奏不及预期风险[9][38] - 个股短期涨幅较大的风险[9][38]

公司业务优势 - 公司是硝基咪唑类抗菌药物细分领域隐形冠军，产业链长、品种多，主要产品全球装置能力和市场份额排名第一，产品质量获认可，成本竞争优势明显 [2] - 公司通过技术壁垒构建、绿色合规升级、高端市场协同持续巩固竞争优势 [2][3] 产品数据 - 2024年公司六氟磷酸锂出货量约1万吨，创历史新高 [3] - 2024年公司取得磷酸西格列汀、塞来昔布、他达拉非化学原料药上市申请批准通知书和磷酸西格列汀片药品注册证 [4] - 2024年公司年产3000吨咪唑及其衍生物项目和年产400吨六氟磷酸钠项目建成投产并实现销售 [4] 业绩下滑原因 - 2024年度经营业绩大幅下降，受六氟磷酸锂和甲硝唑业务影响 [3] - 锂电池材料行业竞争加剧，六氟磷酸锂售价低位徘徊，参股公司产品相同致投资收益下降 [3] - 受国家集采和医保政策影响，医药终端竞争加剧，甲硝唑单位售价下降幅度大于单位成本下降幅度 [3] 应对措施 - 公司制订多维战略应对挑战，包括成本优化、技术突破、市场拓展 [3] 财务与市值管理 - 公司当前现金流充裕、财务结构稳健，有充足现金储备保障运营和投资计划 [4] - 公司目前不存在触及退市风险警示的情形 [4] - 公司重视市值管理，将其作为长期战略，致力于提升投资价值、维护投资者权益 [4] 采购策略 - 公司根据市场行情等因素调整采购计划，与供应商紧密合作，确保原材料供应稳定和成本可控 [3]

中国制造业变化 - 中国制造业发展速度和质量显著提升，与十年前不可同日而语 [2] - 中国客户在许多细分领域正引领全球市场 [2] - 行业呈现三大变化：客户角色升级、创新需求深化、本土竞争加剧 [2] 肯纳金属新产品发布会 - 公司在CIMT2025展会上举办创新产品媒体发布会，高层从市场应用、产品研发、生产制造等角度解读新产品 [2] - 新产品涵盖多个刀具品类，凝聚前沿技术和创新理念 [3] 涂层技术亮点 - KENGold涂层技术通过多层结构设计提升刀具性能：最外层TiN涂层提高磨损识别和后刀面磨损性能，第二层Al2O3涂层提供隔热保护和抗磨损能力，第三层为过渡层，第四层TiCN涂层增强刀具韧性和耐磨性 [3] - 基于KENGold技术的CVD材质KCP25C在钢件车削中表现卓越，防止后刀面磨损并提高生产效率 [3] - PVD材质KCU10B和KCU25B采用KENGold技术，在加工钢件、不锈钢、铸铁等材料时减少加工时间并提升效率 [3] 铣刀产品创新 - HARVI II TE整体硬质合金立铣刀采用不等齿距5刃设计和中空端面设计，提高金属切除率和排屑能力，延长刀具寿命 [4] - HARVI IV 8刃高性能多功能立铣刀专为高难度铣削应用设计，内冷设计使其金属切除率和进给率优于同类产品 [4] - KCSM15A材质采用创新涂层技术，延长刀具耐磨性及寿命，适用于高温合金、不锈钢等难加工材料 [4] 钻孔产品优势 - HPR钻头适用于高速、高进给钻孔，长径比达12xD，专利刀尖圆角设计和4刃带设计使其成为汽车零部件、航空航天等领域的理想选择 [5] - HPX钻头以优良的自定心功能减少推力，实现精确的中心切屑形成，避免切削刃崩刃 [5] - HPR&HPX产品线为大批量生产提供高生产力并降低单件成本 [6] 公司战略与展望 - 新产品体现了公司在技术研发上的深厚实力，旨在满足市场多样化需求并推动行业发展 [6] - 公司将进一步巩固在刀具和耐磨解决方案领域的领先地位，为全球客户提供更高效、更优质的产品与服务 [6] - 未来公司将继续秉持创新精神，探索行业前沿技术，为行业发展注入新活力 [6]

文章核心观点 南京金线金箔总厂在乌金纸技术面临困境时成功攻关，实现技术突破，推动金箔产业飞跃，使南京成为世界重要金箔产地 [1][2] 分组1：南京金箔锻制技艺及产业背景 - 南京金箔锻制技艺入选首批国家级非遗，始于东晋，上世纪90年代面临严峻挑战 [1] - 南京金线金箔总厂是“南京金箔锻制技艺”保护单位，位于南京金箔发源地栖霞区龙潭街道，至今成立70周年 [1] - 世界60%的金箔来自南京，这里是中国最大真金箔生产基地，金箔用途广泛，涉及多个领域 [3] 分组2：乌金纸技术困境 - 20世纪90年代，决定金箔品质的关键核心原材料乌金纸质量大幅下滑，影响金箔产业发展 [1] - 乌金纸要求耐冲击、耐高温、薄而不破，配方随季节、天气变化，需烘烤控制水分湿度，否则不达标 [1] - 明清以来龙潭片区从浙江采购乌金纸，但浙江乌金纸万张金箔耗金量上升，生产成本上涨 [1] - 厂里寻求国外乌金纸，与日本合作无果，从德国购买的乌金纸无法使用，德日商家拒绝提供技术 [2] 分组3：乌金纸技术突破 - 1997年初，南京金线金箔总厂组建攻关小组，专家和员工联合攻关 [2] - 历时两年攻克乌金纸技术，高品质国产乌金纸问世，砂眼不超两个，厚薄均匀，耗金量从每万张200克降至135克，成品率超90% [2] - 国产乌金纸更薄、品质更高，能适应机器打箔，提升生产效率，2001年该技术列为国家保密项目 [2] 分组4：技术突破带来的产业飞跃 - 中国加入世贸组织后，意大利和德国厂商看中厂里产品，金箔销往欧洲多国 [2] - 2008年金箔产量达每月200万张，年出口额达7000万元 [2]

财务表现 - Q1营收82.06亿元，同比增长37.9% [2][3][7] - 归母净利润15.81亿元，同比增长38.8% [2][3][7] - 扣非净利润15.70亿元，同比增长44.75% [2][7] - 基本每股收益2.96元，同比增长37.89% [2][4] - 加权平均净资产收益率4.95%，同比提升0.39个百分点 [2] 技术突破与增长驱动 - 电容耦合等离子体刻蚀设备(CCP)、原子层沉积设备(ALD)、高端单片清洗机等新产品实现关键技术突破 [4][7] - 工艺覆盖度显著扩大，成熟产品市占率稳步提升 [4][7] - 规模效应显现，成本费用率下降推动净利润增速超营收增速 [4] - 研发费用10.26亿元，同比增加40.89%，占营收12.5% [7] - 开发支出期末余额63.68亿元，显示持续加码研发投入 [7] 现金流与存货风险 - 经营活动现金流净额-17.29亿元，同比下滑834.01%，主因采购支出增加 [2][5][7] - 存货规模252.11亿元，较2024年末增长6.67%，占总资产36.9% [5] - 存货规模远超行业平均水平，反映市场需求乐观预期但存周转及减值风险 [5] 资本结构与扩张 - 长期借款增加9.12亿元至48.58亿元，显示生产规模持续扩张 [5] - 总资产682.42亿元，较年初增长2.83% [7] - 归属于上市公司股东的所有者权益326.67亿元，较年初增长4.92% [7]