日本6月CPI数据 - 日本6月CPI同比上涨3 3%，较5月的29个月高点回落，符合经济学家预期 [1] - 剔除新鲜食品的核心CPI从5月的3 7%降至3 3% [4] - 通胀已连续39个月超过日本央行2%的目标水平 [1][4] 通胀驱动因素 - 大米价格同比涨幅从5月的101 7%放缓至6月的100 2%，显示政府释放储备粮措施见效 [8] - 但大米价格仍处于超过半个世纪以来的最快增长水平 [8] - 核心-核心CPI（剔除新鲜食品和能源）从5月的3 3%微升至3 4%，显示潜在通胀压力持续 [9] 政策与经济前景 - 政府大米库存投放和夏季能源价格控制措施预计将继续推动通胀温和回落 [7][9] - 日本第一季度GDP环比下降0 2%，为一年来首次收缩，主要因出口下滑 [10] - 经济学家预测2025年GDP平均增长率仅为0 4% [10] 外部风险因素 - 日元贬值可能导致进口价格上涨，推高物价 [9] - 美国可能从8月1日起对日本进口商品征收25%关税，汽车等主要出口商品已面临同等税率 [9][10] - 参议院选举可能导致执政联盟失去多数席位，增加政策不确定性 [10]

原油市场 - 原油尾盘快速拉升 一度涨超4% 最高触及549 4元/桶 [1][6] - 欧盟批准新一轮对俄制裁方案 地缘风险加剧供应不确定性 [6][8] - 美国原油库存下降 伊拉克库尔德地区日减产约20万桶 供应端边际收缩 [8] - OPEC+增产填补美国页岩油减产份额 预计后续或仍增产1-2次 25/26年供需或保持松平衡 [8] - 中信证券预计油价三季度中枢位于65-70美元/桶 库存低位支撑现货价格 [8] 多晶硅市场 - 多晶硅盘中巨震振幅高达6 67% 最高触及4 6万关口 后企稳4 3万之上 [1][2] - 本周多晶硅N型致密料均价46 2元/千克 环比上涨5 7元/千克 即期单公斤净利6 1元/千克 [4] - 硅粉价格上涨导致成本环比上涨0 53元/千克 净利润环比上涨5 17元/千克 [4] - 行业召开会议确定标杆成本及价格 价格上涨已顺利向下传导 主力合约涨超45000元/吨 [4] - 中泰期货认为高产能集中度下成本推升价格 盘面维持偏强震荡 需关注实际措施跟进 [5] 碳酸锂市场 - 碳酸锂期货主力合约盘中最高上涨4 32% 较年内低点反弹超15% [9][11] - 现货99 5%电池级碳酸锂报价6 5万元/吨 较6月下旬低点上涨8 52% [11] - 藏格锂业因违规开采被要求停产 供应端扰动刺激期价走强 [11] - 多家机构认为锂电产业链处于历史底部 后续有望迎来拐点 [11] 其他商品 - 焦煤震荡走高 刷新低位反弹新高 [1] - 工业硅期货价格走强 库存由工厂转移至贸易商 多晶硅情绪带动短期偏强 [4][5]

贵金属市场表现 - 黄金价格失守3330美元至3310美元低位，受美元走强及降息预期减弱拖累 [1] - 白银逆势上涨0.55%，但受阻于38美元关口 [1] - 全球经济疲软为贵金属提供支撑，尽管美股上涨及经济数据强劲 [1] - 多空博弈下，金价或维持震荡，贸易风险或引发间歇性避险买盘 [1] 特朗普政府关税政策影响 - 日本正与美国商务部长就避免25%关税进行紧急谈判，若8月1日前无法达成协议，关税将正式生效 [2] - 6月进口价格环比仅上涨0.1%，低于预期的0.3%，但来自中国、日本和欧盟的进口价格涨势强劲 [2] - 富国银行高级经济学家指出，进口价格上涨显示出关税对物价的直接影响，可能进一步推高通胀预期 [2] - 反对党以未能获得关税豁免为由质疑政府谈判能力，并将其作为主要竞选议题 [2] 现货黄金技术分析 - 黄金短期均线于3337美元构成支撑，各周期指标呈现多头排列 [3] - 布林带整体向下开口，macd指标双线以死叉下扬形态，上行势能不足 [3] - 4小时级别下行空间有限，多头仍具备反弹动能 [3] - 下方重点关注3320美元支撑，若下破则可能下探3310-3300区域 [3] - 上方重点关注3358-3360区域，突破后有望试探3377强压 [3] 现货白银技术分析 - 白银价格仍向上倾向，但过去三天有所盘整，受阻于38美元关口 [4] - 每日收盘价高于38美元为上行复苏打开大门 [4] - RSI指标显示买家处于控制之中，但斜率保持平坦，缺乏催化剂 [4] - 突破38.50美元后可能测试39美元，进一步目标为39.50美元和40美元 [4] - 若跌破38美元，支撑位为37.31美元、37美元及20日移动平均线36.86美元 [4]

关税政策影响 - 美国可能对日本执行25%关税税率 [2] - 特朗普有意对超过150个美国次要贸易伙伴统一加征关税 [2] - 联合国贸易和发展会议预测全球经济增长率将下降0.5个百分点 [2] - 全球投资已回到金融危机时期的水平 [2] - 美国行业协会警告关税政策对美国自身经济造成实质性伤害 [2] 美联储政策分歧 - 美联储鲍威尔担忧未来美国面临高失业率和更高通胀的风险 [3] - 美联储理事库格勒认为不应降息因关税传导至消费者物价 [4] - 美联储沃勒呼吁别等到就业市场恶化才行动 [4] - 美联储戴利认为筹划今年降息两次是合理的 [4] - 美联储下任主席候选人沃什称关税驱动的通胀是暂时的 [4] 美联储独立性争议 - 摩根大通CEO戴蒙警告美联储独立性至关重要 [5] - 华尔街分析师担忧美联储独立性减弱可能引发金融资产剧烈波动 [5] - 美国财长贝森特表示下一任美联储主席候选人遴选程序已启动 [6] - 美联储传声筒蒂米劳斯称下一任美联储主席工作将极其艰难 [6][7]

液晶面板价格动态 - 电视液晶面板指标产品6月大宗交易价格环比下跌2% 55英寸Open Cell价格降至127美元/张 32英寸产品降至36美元/张 均为9个月来首次下跌 [1][2] - 价格下跌主因是美国关税政策前的紧急出货潮结束 供需平衡逆转 面板厂商已通过降低开工率应对 全球电视面板工厂开工率从4月86%降至5月80% [1][3] - 第10 5代工厂（专产65/75英寸）开工率降幅更显著 从4月96%骤降至5月77% 但6月整体开工率回升至83% 10 5代回升至82% [3] 市场供需分析 - 美国市场占全球电视出货量25% 1-3月出货量达1077万台 同比增10% 但Counterpoint预测2025全年出货量将同比降2 5%至4772万台 [2][3] - 日本市场1-5月平板电视出货量同比降1 9%至171 8万台 其中50-59英寸产品降幅最大达5 8% 消费端缺乏需求刺激因素 [3][4] - 3月面板价格曾创7个月新高 源于巴黎奥运会观赛需求及厂商提前备货 但当前需求低迷或致7月后价格继续下行 [2][3] 行业应对措施 - 面板厂商采取主动减产策略 5月通过降低开工率使价格暂时企稳 但6月生产恢复叠加需求疲软形成新降价压力 [3] - 特朗普政府关税政策不确定性仍存 使用中国产面板的终端产品价格可能上涨10% 进一步抑制需求 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜隔夜震荡走高LME涨0.43%至9678美元/吨、SHFE主力涨0.46%至78260元/吨，国内现货进口亏损但幅度收窄；美6月零售销售环比0.6%高于预期和前值缓解消费紧缩担忧，海外金融市场有特朗普相关闹剧且其敦促降息；LME和Comex库存增加、SMM统计国内主流地区库存有降有升；需求上价格异动带动采购回暖但淡季消费疲软，美关税政策使经济前景预期下滑、短端内外库存累库，价格表现偏弱，国内反内卷影响盘面、趋势不明朗，50%铜关税落地或引短线高波动 [1] - 铝氧化铝、沪铝、铝合金均震荡偏强，氧化铝隔夜AO2509收于3128元/吨涨幅1.49%、持仓减仓118手至22.4万手，沪铝隔夜AL2508收于20520元/吨涨幅0.47%、持仓增仓5180至27.4万手，铝合金隔夜主力AD2511收于19900元/吨涨幅0.33%、持仓减仓30手至8249手；现货氧化铝价格回升、铝锭现货升水扩大，铝棒加工费多地有调整、铝杆部分系加工费有上调；几内亚推行铝土矿指数引成本扩张担忧，国内反内卷和仓单偏少挤仓逻辑支撑近月偏强，美新关税将落地引流动性紧缩预期，铝锭铸锭量提升但到货有限累库不顺畅，低水位库存和氧化铝带动难大幅向下，两万区间高抛低吸为主，铝合金淡季效应浓厚 [1][2] - 镍隔夜LME涨0.5报15065美元/吨、沪镍涨0.72%报120490元/吨，LME库存减少6吨至207282吨、国内SHFE仓单减少91吨至20958吨，LME0 - 3月升贴水维持负数、进口镍升贴水维持350元/吨；印尼政府批准2025年镍矿产量3.64亿吨，镍矿内贸价格和升水小幅下跌；不锈钢产业链各系库存有增减变化，新能源产业链7月硫酸镍等需求和排产环比小幅增加，一级镍7月产量和库存环比小幅增加；驱动不足短期偏震荡运行，警惕海外政策扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 铜2025年7月17日平水铜价格78000元/吨较前一日降50元、升贴水85元不变，废铜等部分价格不变，精废价差降40元；LME注册+注销库存不变、仓单减8103吨，上期所总库存周度降3127吨，COMEX库存增1062吨，社会库存含保税区增0.4万吨；LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，CIF提单降0.5美元/吨，活跃合约进口盈亏降56.4元 [3] - 铅2025年7月17日平均价等价格较前一日降50元，升贴水降5元；LME注册+注销库存不变，上期所仓单增2198吨、库存周度增1846吨；3 - cash升贴水降7.2美元/吨，CIF提单105美元/吨不变，活跃合约进口盈亏降25元 [3] - 铝2025年7月17日无锡和南海报价分别涨50元和40元，南海 - 无锡价差降10元，现货升水涨10元，部分原材料价格有调整；LME注册+注销库存不变，上期所仓单减879吨、总库存周度增8565吨，社会库存电解铝不变、氧化铝降1.5万吨；3 - cash升贴水降49.65美元/吨，CIF提单112.5美元/吨不变，活跃合约进口盈亏升13元 [4] - 镍2025年7月17日金川镍板状价格降1600元，金川镍 - 无锡等价差有降；镍铁部分价格不变，镍矿价格不变，不锈钢等部分价格不变，新能源相关产品价格有降；LME注册+注销库存不变，上期所镍仓单减91吨、镍库存周度增125吨、不锈钢仓单减253吨，社会库存镍增1144吨、不锈钢数据异常；3 - cash升贴水降228美元/吨，CIF提单85美元/吨不变，活跃合约进口盈亏降970元 [4] - 锌2025年7月17日主力结算价涨0.3%，LmeS3价格不变，沪伦比微变，近 - 远月价差不变，SMM现货等价格有涨，国内和进口锌升贴水平均降20元，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，锌合金等价格有涨；周度TC不变；上期所库存周度增793吨，LME库存不变，社会库存不变；上期所注册仓单减598吨，LME注册仓单增5400吨；活跃合约进口盈亏从 - 1530元变为0元，CIF提单135美元/吨 [5] - 锡2025年7月17日主力结算价降0.7%，LmeS3降2.1%，沪伦比微变，近 - 远月价差降290元，SMM现货等价格降1900元，国内现货升贴水平均不变，LME0 - 3 premium升7美元/吨；上期所库存周度降101吨，LME库存不变；上期所注册仓单减64吨，LME注册仓单增30吨；活跃合约进口盈亏从 - 20455元变为0元，关税3% [5] 三、图表分析 - 3.1 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡从2019 - 2025年的现货升贴水图表 [6][7][9] - 3.2 SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡从2020 - 2025年的连一 - 连二价差图表 [13][16][17] - 3.3 LME库存：展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡从2019 - 2025年的库存图表 [19][21][23] - 3.4 SHFE库存：展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡从2019 - 2025年的库存图表 [26][28][30] - 3.5 社会库存：展示铜社会总库存含保税区、铝、镍、锌、不锈钢、300系从2019 - 2025年的库存图表 [32][34][36] - 3.6 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率从2019 - 2025年的图表 [39][41][43]

美联储政策分歧 - 美联储理事沃勒主张在7月会议上降息25个基点 认为通胀接近2%目标且劳动力市场出现疲软迹象 不应等待就业恶化再行动 [1] - 沃勒指出当前劳动力市场处于临界点 经济增速已从上半年约1%进一步放缓 就业政策风险增加 [2] - 沃勒与副主席鲍曼是唯二支持本月降息的官员 其他多数政策制定者认为就业市场仍稳健 [1][3] 通胀与关税影响 - 美国6月总体通胀连续第五个月低于预期 但特朗普4月关税政策已开始推高部分商品价格 [1] - 沃勒认为关税对通胀影响是暂时的 政策应关注潜在通胀水平而非关税扰动 [1] - 库格勒和威廉姆斯等官员担忧关税将持续推高消费者物价 主张维持紧缩政策以抑制通胀预期 [2][3] 市场预期与政治因素 - 期货市场显示投资者预计7月会议将按兵不动 9月降息概率略高于均值 [3] - 沃勒被视为鲍威尔主席职位的潜在接替者 特朗普多次施压美联储降息 [3] - 政策分歧凸显美联储内部对经济前景判断差异 沃勒强调前瞻性政策而其他官员更关注实际数据 [1][2][3]

纸白银价格走势 - 纸白银最新价格为8.793元/克，涨幅0.27% [1] - 短期内受美国经济数据强劲和美联储推迟降息预期压制 [1] - 长期来看，关税引发的通胀压力和地缘政治不确定性可能支撑银价 [1] 关税政策与市场影响 - 关税政策不确定性增强白银避险功能 [2] - 美国设定8月1日为对欧盟商品征收30%关税的最后期限 [2] - 日本正与美国紧急谈判以避免25%关税生效 [2] - 6月进口价格环比上涨0.1%，低于预期的0.3%，但中国、日本和欧盟进口价格涨势强劲 [2] - 进口价格上涨显示关税对物价的直接影响，可能推高通胀预期 [2] 技术分析 - 纸白银昨日开盘8.719，最低8.661，最高8.782，收于8.769 [3] - 日线呈现下影线很长的锤头形态 [3] - 当前阻力位8.82-8.83，支撑位8.60-8.70 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银延续震荡，近期良好经济数据使美联储提前降息预期降温，美元企稳金银承压 [5] - 美国关税政策冲击目前比担忧中小，但后续影响或上升 [5] - 大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动仍有支撑但上行迟疑，白银受工业品提振表现偏强 [5] - 需警惕特朗普威胁兑现风险，金银或延续偏强表现 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2508现价774.36，涨跌幅0.05%；沪金2512现价778.76，涨跌幅0.05%；沪银2508现价9178.00，涨跌幅0.42%；沪银2512现价9224.00，涨跌幅0.41% [2] - 伦敦金前日收盘价770.92，涨跌幅 -0.17%；伦敦银前日收盘价770.84，涨跌幅 -0.16% [2] 宏观消息 - 美国国会众议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》和《清晰法案》，前者将提交特朗普签署，后者将提交参议院审议 [3] - 6月日本对美汽车出口额同比下降26.7%，当月日本对美出口额同比下降11.4%至1.71万亿日元 [3] - 美国上周初请失业金人数减少7000人至22.1万人，降至4月中旬以来最低水平 [3] - 美国6月零售销售环比增长0.6%，高于市场预期的0.1%，前值为下降0.9% [4] 评论及策略 - 美国零售销售月率增长超预期，6月CPI环比上涨0.3%，同比升至2.7%，短期降息预期降温 [5] - 特朗普对主要贸易国家发新关税函，关税截止日延后，对铜进口征50%关税，威胁对医药产品征最高200%关税 [5]

白银市场动态 - 国际白银价格窄幅震荡，最新报价38 17美元，涨幅0 12% [1] - 特朗普政府关税政策的不确定性为白银避险功能提供支撑 [1] 贸易政策影响 - 日本正与美国紧急谈判以避免25%关税，8月1日为最后期限 [3] - 6月进口价格环比仅上涨0 1%，低于预期的0 3%，但中国、日本和欧盟进口价格涨势强劲 [3] - 富国银行指出进口价格上涨显示关税对物价的直接影响，可能推高通胀预期 [3] 市场情绪与货币政策 - 贸易紧张局势加剧可能引发避险情绪升温，推动白银价格反弹 [3] - 特朗普对美联储主席鲍威尔的施压及货币政策独立性争议增加白银市场不确定性 [3] - 前美联储理事建议重新审视美联储与财政部协议，可能动摇市场对美联储独立性的信心 [3] 技术分析 - 国际银价从周低点37 50美元反弹后稳定在37 85美元上方，行情偏向上行 [4] - 相对强弱指标（RSI）显示多头掌控局面 [4] - 若突破38 00美元，上行目标依次为38 50美元、39 12美元（年内高点）、39 50美元和40 00美元 [4] - 若跌破37 00美元，可能下探20日均线36 78美元及36 00美元 [4]