英伟达财报表现 - 2025财年毛利率达75%，创历史新高[3] - Q4营收393.31亿美元（同比+78%），净利润220.66亿美元（同比+72%）[6][7] - 全年营收1304.97亿美元（同比+114%），净利润728.8亿美元（同比+145%）[9] - Q4毛利率73%，环比下降1.6个百分点，主因Blackwell芯片初期交付成本较高[7][9] 业务板块分析 - 数据中心业务贡献90%收入，Q4收入356亿美元（同比+93%），全年1152亿美元（同比+142%）[10] - 汽车与机器人业务增速最快，Q4收入5.7亿美元（同比+103%），全年17亿美元（同比+55%）[10] - 游戏和AI PC业务全年收入114亿美元（同比+9%），专业视觉业务19亿美元（同比+21%）[10] 市场动态与竞争 - DeepSeek推出低成本R1模型引发行业震动，导致英伟达市值单日蒸发6000亿美元[3][13] - 公司CEO黄仁勋认为DeepSeek将刺激AI芯片需求，Blackwell芯片首季销售额达数十亿美元[13][16] - 微软取消两处AI数据中心租约，反映低成本模型对传统高投入模式的冲击[16] 行业趋势 - AI推理需求激增，Blackwell芯片设计支持预训练、后训练和扩展推理三大扩展定律[14] - 全球AI开源竞争加剧，Meta计划资本支出增加70%应对挑战[20] - DeepSeek R1模型7天用户破亿，成本仅为OpenAI同类产品一小部分[18] 地缘影响 - 意大利、韩国禁止DeepSeek应用，美国加强半导体设备出口限制[18][20] - 中国20余家车企计划整合DeepSeek技术，腾讯、阿里等巨头加速产品融合[18]

核心观点 - AI行业在爆发式增长的同时，大量公司因技术迭代、资金链断裂或商业模式不成熟而倒闭或被收购 [2][29] - 先驱公司的失败为行业提供了宝贵经验，其技术遗产可能以其他形式重组重生 [29][30] 公司案例总结 波形智能 - 由95后姜昱辰创立，专注于中文创作大模型Weaver及小说写作产品"蛙蛙写作"，注册用户超30万，生成近200亿字文本 [3][4] - 成立两年内完成种子轮和千万级Pre-A轮融资，后被OPPO收购，核心团队入职OPPO [3][4] Afiniti - 创立18年的老牌AI公司，主打客服电话匹配算法，2017年估值达130亿人民币，但长期亏损且技术落后于深度学习时代 [5][6] - 2024年破产，创始人因丑闻离职，静态规则引擎技术被生成式AI淘汰 [5][6] 鹰眼智慧中医 - 以"红外热成像+AI算法"数字化中医诊疗，产品覆盖800多家医疗机构，2023年被港股江山控股收购69.45%股权 [8][9] - 2024年12月因资金链断裂突然解散，技术未能实现商业化突破 [9][13] 华夏芯 - 2014年成立，专注全自主芯片架构，2017年发布首款国产64位嵌入式处理器IP核，2020年获行业奖项 [15][16] - 2024年破产清算，15项软件著作权和14项专利以低价拍卖，技术未能转化为商业成功 [16][18] Stability AI - 开发开源文生图模型Stable Diffusion，2022年估值10亿美元，但开源模式导致变现困难 [20][21] - 2024年创始人离职，核心团队瓦解，面临被收购困境 [21] 光年之外 - 美团王慧文创立，初始估值2亿美元，团队含搜狗马占凯等人才，A轮融资超2亿美元 [23] - 2023年因创始人健康问题被美团20.65亿元收购，技术整合至美团AI业务 [23] Character.AI - 2022年创立，主打AI角色扮演应用，2023年估值10亿美元，获1.5亿美元融资 [26][27] - 2024年创始人携30名员工跳槽谷歌，剩余团队依赖谷歌资金维持运营 [27] 行业观察 - 2022年11月至2024年7月，国内8万家AI公司消失，反映行业高淘汰率 [2] - 大厂收购成为AI初创公司常见退出路径，如波形智能、光年之外等 [4][23][27] - 技术迭代加速（如ChatGPT崛起）直接导致静态规则类AI公司被淘汰 [6][21]

生成式BI在零售消费行业的应用 - 零售消费企业正积极探索生成式AI以提升数据驱动决策能力，尤其在餐饮行业，客户量增加、用餐习惯改变及渠道多样化导致数据量激增，传统BI工具已无法满足大规模数据处理和实时分析需求[3] - 国产大模型DeepSeek的语义理解能力与生成式BI结合，为零售消费行业提供了新的技术解决方案，行业关注其落地场景及实际应用效果[3] - 线上研讨会聚焦生成式BI在零售消费企业的落地案例，旨在为企业提供场景参考、落地方式及挑战应对策略[3] 会议核心议题 - 探讨生成式BI在零售消费企业的具体落地方式及实施过程中可能遇到的挑战[6] - 分析企业应对生成式BI落地挑战的关键策略[6] - 评估新推理模型（如DeepSeek-R1）对零售消费行业的影响，包括适用场景与潜在限制[6] - 研判生成式BI的未来发展趋势及其对行业数字化转型的长期价值[6] 会议参与价值 - 参会者可获取AI在零售消费领域的最新实践案例（含3份PDF报告）及生成式BI应用实践总结（会议总结PDF）[6] - 会议面向零售消费企业数字化/技术负责人、生成式BI技术商及AIGC研究人员/投资机构，提供行业高端人脉资源[6] - 会议形式为线上闭门圆桌研讨，限额100人，采用免费审核制[6]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入达1 265亿美元 同比增长28% [6] - 年度经常性收入(ARR)增长至4 749亿美元 同比增长25% [6] - 调整后EBITDA达4 17亿美元 占收入33% 同比增长39% [7] - 全年收入达45 18亿美元 同比增长22 7% [31] - 全年EBITDA达14 57亿美元 利润率32 2% 同比增长37 6% [34] - 净收入留存率(NRR)提升至116% 提前一年达成目标 [7][30] - 平台每日处理资产规模达8 8万亿美元 同比增加1 5万亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务持续扩张 新增多家大型保险公司客户 [17] - 资产管理业务获得重要客户 将替代六种旧系统 [18] - 政府及公共部门业务新增内华达州和路易斯安那州等重要客户 [19] - 欧洲和亚太地区业务拓展顺利 新增多家资产管理公司客户 [20] - 抵押贷款和房地产投资业务获得美国投资管理公司客户 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场保持强劲增长 新增多个标志性客户 [17][19] - 欧洲市场稳步扩张 通过收购Infusion将加速发展 [27] - 亚太市场取得突破 获得领先资产管理公司客户 [20] - 国际市场占总目标市场(TAM)约50% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过收购Infusion打造端到端投资管理平台 实现前台到后台全覆盖 [24][25] - 持续投资生成式AI技术 提升运营效率和客户自助服务能力 [10] - 重点发展七大增长引擎：北美新客户获取、国际扩张、现有客户深度开发、拓展资产所有者类型、建立渠道合作伙伴、选择性并购、核心TAM开发 [13][14] - 长期目标毛利率提升至80%以上 [10] - 计划2025年EBITDA利润率再提升200个基点 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年及未来发展充满信心 预计将保持强劲增长势头 [6] - 生成式AI技术将带来持续效率提升和边际改善 [10] - 监管变化(如NAIC新规)将持续带来业务机会 [32][56] - 收购Infusion将显著增强公司在资产管理行业的竞争力 [26] - 预计2025年收入将达53 55-54 2亿美元 同比增长19-20% [38] 其他重要信息 - 公司现金及等价物达28 58亿美元 净现金24亿美元 [35] - 客户保留率保持98%的高水平 [36] - 研发投入将持续增加 但占收入比例可能下降 [22] - 已完成税务应收协议终止支付 形成约6亿美元递延税资产 [37] 问答环节所有的提问和回答 关于Infusion收购 - 客户对合并后的端到端解决方案反响积极 预计将加速"1-4bps"战略 [46][47] - 整合工作将分阶段进行 首先聚焦数据层和安全主数据统一 [113][114] - 预计合并后将实现收入协同效应和成本节约 [63] 关于利润率展望 - 预计长期毛利率将超过80% GenAI投资回报周期通常在一年内 [50][51] - 将严格评估研发项目 ROI不足的项目将被及时终止 [53] 关于业务驱动因素 - 监管变化(NAIC新规)将持续带来业务机会 但Q4部分收入具有一次性特征 [56][57] - 通过多种增长引擎(新客户获取、现有客户扩展、新产品等)确保业务持续性 [126][127] 关于国际业务 - 外汇波动影响有限 因大部分国际收入以美元计价 [85] - 印度团队规模扩大 卢比贬值可能带来成本优势 [87] 关于产品战略 - Clearwater Connect平台已获10多家客户采用 但大规模收入贡献预计在2026年后 [107][108] - Insights产品长期潜力巨大 但短期收入贡献有限 [130][131] 关于行业竞争 - 合并后将提供行业独有的端到端解决方案 解决数据孤岛和系统碎片化问题 [138][139] - 预计将引发行业连锁反应 推动更多客户迁移至统一平台 [136][137]

财务数据和关键指标变化 - 百度核心总营收第四季度同比增长1%至277亿元人民币，全年同比增长1%至1247亿元人民币 [6][29][30] - 在线营销业务第四季度同比下降7%至179亿元人民币，占核心总营收的65%，全年同比下降3% [30] - 非在线营销业务第四季度同比增长18%至98亿元人民币，全年同比增长12%，主要由AI云业务驱动 [30] - 爱奇艺营收第四季度同比下降14%至66亿元人民币，全年同比下降8%至292亿元人民币 [31] - 第四季度运营收入为39亿元人民币，同比下降28%，核心运营利润率为13% [33] - 非GAAP运营收入第四季度为50亿元人民币，核心非GAAP运营利润率为17% [34] - 截至2024年底，现金及等价物为1391亿元人民币，自由现金流为131亿元人民币 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 AI云业务 - 第四季度AI云营收同比增长26%至71亿元人民币，全年增长17% [6][23][66] - 生成式AI相关收入在2024年几乎翻了三倍 [66] - 外部API调用量季度环比增长178%，12月每日处理约16.5亿次API调用 [8][9] - 与国网合作开发的AI解决方案显著提升了运营可靠性，国网增加了对百度AI云服务的支出 [10][11] - 与招聘平台校聘合作，使用AI外呼产品使招聘会邀请接受率提高50%，人工成本降低70% [11] 移动生态业务 - 百度文库订阅收入第四季度同比增长21%，12月AI功能月活跃用户达9400万，几乎翻倍 [13] - 百度搜索22%的搜索结果页面包含AI生成内容 [16][52] - 12月百度App用户每日搜索查询量同比增长2% [18][53] - 超过2.7万广告主通过AI代理每日产生广告支出，在医疗、法律、教育等领域增长迅速 [26] 自动驾驶业务 - 第四季度Apollo Go提供约110万次乘车服务，同比增长36%，截至1月累计乘车量超过900万次 [26][80] - 已实现100%完全无人驾驶运营 [27][81] - 累计自动驾驶里程超过1.3亿公里，安全记录优异 [20][21] - 2024年11月获得香港开放道路测试许可，成为首个进入右舵左行市场的公司 [21][81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 决定开源即将推出的Ernie 4.5系列，并使ErnieBot对终端用户免费，以扩大市场认知和采用 [10][44] - 持续投资AI技术，保持在AI创新领域的领先地位 [6][27] - 通过AI改造搜索体验，提供多样化内容格式（短视频、直播、数字人等） [16][17][52] - 自动驾驶业务探索资产轻型商业模式，寻求与出行服务提供商、出租车公司等合作 [20][83] - 认为行业仍处于早期阶段，竞争有助于加速市场发展和创新友好的监管环境 [83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 生成式AI在2024年展现出强劲市场需求，企业已认识到AI的变革潜力 [6][7] - 随着推理成本下降，AI采用速度加快 [9] - 广告业务预计已触底，2025年上半年表现将优于2023年第四季度，下半年进一步改善 [62][63] - 对2025年AI云业务保持强劲增长势头和持续盈利充满信心 [69][70] - 预计2025年自动驾驶业务将加速增长，车队规模和乘车量增速将创历史新高 [81] 其他重要信息 - 第四季度一次性损失约10亿元人民币，包括信贷损失计提和库存减记 [34] - 2024年员工总数约为3.1万人 [38] - 2024年股票回购超过10亿美元，计划加速回购计划 [87][88] 问答环节所有的提问和回答 关于Ernie开源战略和竞争格局 - 开源Ernie 4.5系列和免费ErnieBot旨在扩大采用，基于对技术领先地位的信心 [44] - 强调基础模型只有有效解决现实问题才能体现真正价值，百度采用应用驱动的方法 [46][47] - Ernie的API调用量从一年前的5000万/日增至16.5亿/日，显示强劲市场吸引力 [45] 关于搜索业务转型 - 22%搜索结果含AI生成内容，83%月活跃用户与生成内容互动 [52][53] - AI代理在春节假期帮助广告主弥补客服缺口，提高销售线索质量 [54] - 认为搜索与语言模型能力天然契合，正将搜索发展为从找答案到完成任务的综合平台 [56] 关于广告业务展望 - 认为广告业务已触底，预计2025年逐步改善 [62][63] - 计划在AI搜索功能足够完善后推进变现，目前22%查询已开始变现 [63] 关于AI云业务前景 - 2024年生成式AI相关收入几乎翻三倍 [66] - 天工平台提供从Ernie到第三方模型的完整解决方案，支持模型微调和应用开发 [67] - 预计2025年AI云市场将快速增长，企业将更多采用基础模型 [68] 关于利润率趋势 - 在线营销业务改善和AI云利润率提升将支持核心利润率 [72] - 保持对高增长机会的投资，同时注重运营效率提升 [74] 关于自动驾驶业务 - Apollo Go在中国复杂交通环境中验证了商业模式 [78][79] - RT6是全球最具成本效益的自动驾驶出租车 [79] - 2025年重点扩大车队规模、乘车量，探索资产轻型合作模式 [81][83] 关于资本配置 - 2025年战略重点：AI能力建设、搜索AI转型、AI云采用、自动驾驶扩展 [86] - 2024年回购超10亿美元股票，计划加速回购 [87][88]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司收入增长20%，超70亿美元，调整后营业利润率扩大超400个基点，调整后摊薄每股收益增长26% [9] - 2024年第四季度MCO收入近17亿美元，同比增长13%，调整后摊薄每股收益为2.69美元，同比增长20% [37] - 预计2025年MCO收入呈高个位数增长，调整后营业利润率扩大约200个基点至约50%，调整后摊薄每股收益在14 - 14.50美元之间 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 Moody's Investors Service（MIS） - 2024年全年收入增长18%，第四季度交易性收入增长29%，评级业务全年收入增长33%，调整后营业利润率扩大超500个基点 [10] - 2024年第四季度MIS收入8.09亿美元，同比增长18%，调整后营业利润率为51.3% [38][40] - 预计2025年MIS评级发行增长呈低个位数，收入呈中高个位数增长，调整后营业利润率为62% - 63% [49] Moody's Analytics（MA） - 2024年第四季度经常性收入增长10%，ARR增长9%，决策解决方案ARR达14亿美元，增长12% [11] - 2024年第四季度MA收入8.63亿美元，同比增长8%，经常性收入占比95%，增长10%，调整后营业利润率为33.8%，全年利润率为30.7% [40][46] - 预计2025年MA收入呈高个位数增长，ARR呈高个位数至低两位数增长，调整后营业利润率为32% - 33% [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年公司评级发行规模近6.2万亿美元，较2023年增长42% [18] - 2024年第四季度杠杆贷款发行活动增长134%，交易性收入增长27% [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资评级机构，加强作为投资者和发行人首选机构的地位，投资应对资本市场重大转变，如私人信贷、转型金融和数字化领域 [13][14] - 投资Moody's Analytics，增强产品云传统客户基础，拓展数据覆盖和工作流程解决方案，进行多项收购以提升业务能力 [22][23] - 发布2025年全年指引，预计市场条件有利，将受益于积极的发行组合，通过简化组织结构和自动化工作流程提高运营杠杆 [47][51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是创纪录的一年，业务增长强劲，通过严格的成本管理扩大了利润率，同时进行了战略投资 [8][9] - 未来有五大趋势推动业务需求，包括债务资本市场扩张、数字化转型、了解业务伙伴、应对极端天气和气候变化以及生成式AI的变革力量 [29][30] - 公司对未来前景充满信心，认为这些趋势将为业务带来持久需求，有望实现有吸引力和可持续的增长及利润率扩张 [35][61] 其他重要信息 - 2024年被Extell评为最佳评级机构，连续13年获此殊荣 [14] - 2024年对GCR的投资使其所有权接近100%，Moody's Local扩展至中美洲六个国家，收入增长16%，签署数百个首次授权 [20][21] - 2024年发布超150份第二方意见和超20份净零评估，相关业务有强大的业务储备 [16] - 2024年第四季度至2025年进行三项重要收购，提升银行和保险业务能力 [23] - 宣布一项效率计划，预计在两年内产生2 - 2.5亿美元的重组费用，完成后每年节省2.5 - 3亿美元成本 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中期指引是否为有机增长数据，MA方面的并购情况 - 公司表示MA已实现强劲有机增长，过去两年ARR增长稳定在9% - 10%，预计中期保持该水平，并购规模较小，主要用于丰富战略增长领域的产品 [66][67] 问题2: MIS利润率扩张空间及中期盈利增长情况 - 2025年MIS利润率因2024年激励薪酬调整而有一定提升空间，中期公司将持续投资评级业务，如工作流程、分析工具、风险和弹性计划等，以推动长期增长 [70][72] 问题3: MA利润率提升是否意味着减少投资，效率计划及AI投资和成本节约情况 - 公司表示已基本完成大型投资周期，正在内部重新配置资本，效率提升源于整合收购实体、转变市场策略和投资Gen AI带来的效率提升 [75][77] 问题4: 2025年评级业务的上行因素和风险 - 经济增长、利差、投资者需求、再融资和并购活动是影响评级业务的关键因素，公司预计利差可能略有扩大但仍低于历史水平，再融资和并购活动将推动业务增长，未考虑风险事件 [83][84][85] 问题5: Moody's Analytics的需求环境和销售周期趋势 - 销售周期在过去18 - 24个月未发生重大变化，新业务增长良好，保留率稳定，Gen AI研究助理的应用案例令人鼓舞，增强了对前景的信心 [89][91][92] 问题6: 收入和ARR增长差异及新举措对指引的影响 - ARR是有机固定货币增长指标，收入包含并购和外汇因素，两者差异主要源于交易性收入下降，预计随着客户向平台迁移，差异将缩小，新举措已纳入计划，但非主要贡献因素 [96][97][100] 问题7: 公司对联邦政府客户的敞口及政策变化的影响 - 公司对联邦政府客户的收入占比不足1%，政策变化可能对某些行业产生影响，但整体经济环境改善可能有利于发行活动 [106][109] 问题8: MIS收入中期展望上调的驱动因素及第三方私人信贷评级评估的贡献 - 预计并购活动回升，私人信贷、可持续和转型金融以及债务资本市场的演变将推动MIS收入增长 [118][119] 问题9: MA各子业务的增长驱动因素 - 数据信息和研究洞察业务将凭借良好的增长记录和持续投资保持稳定增长，决策解决方案业务将因创新和帮助客户解决问题而实现较高增长 [123][124][126] 问题10: 公司产品的价值定价能力和MIS的人员增长计划 - 公司长期秉持价值定价理念，MA的定价贡献稳定，预计未来持续，MIS将继续投资自动化和技能提升，但人员增长速度可能低于收入增长 [130][132][134] 问题11: 私人信贷在评级收入中的占比、市场增长及第四季度和全年的激励薪酬情况 - 公司未单独披露私人信贷在评级收入中的占比，但提供了相关数据点，显示其增长显著，2024年激励薪酬总额为5.07亿美元，第四季度为1.33亿美元，预计2025年为4.2 - 4.4亿美元 [141][142][172] 问题12: 中期增长指引是否意味着2026 - 2027年增长放缓 - 公司表示未下调评级业务的增长预期，中期指引反映了MA的增长情况和对盈利能力的关注，调整后摊薄每股收益的提高部分源于此 [152][153][154] 问题13: 2024年第四季度和2025年MA和MIS的并购贡献及Cape收购情况 - 2024年MA的并购对收入增长贡献约25个基点，2025年并购有一定顺风，但外汇有逆风，两者相抵对全年指引影响不大，Cape收购已完成 [158] 问题14: KYC的ARR增长驱动因素和可持续性，以及与MSCI合作的进展 - KYC的增长得益于公司在数据、模型和软件方面的投资，产品不断更新，且能帮助客户提高效率，减少人力需求，与MSCI的合作目前在ESG领域，未来可能扩展到其他领域 [165][166][168] 问题15: 研究助理及其他功能（自动信用备忘录、早期预警系统）的市场反馈和采用路径 - 公司已通过Gen AI为多个产品赋能，导航器功能提升了产品价值和客户满意度，新推出的产品处于早期阶段，销售周期较长，但大型机构对其兴趣浓厚 [176][177][178] 问题16: 2024年第四季度MIS交易收入增长低于发行增长的原因 - 主要是因为第四季度银行贷款发行中再定价占比达55%，再定价的经济效应与正常发行不同，剔除银行贷款后，发行和交易收入增长更为匹配 [185][186]

财务数据和关键指标变化 - 本季度季度总预订量、收入和调整后运营利润均创历史新高 [20] - 按固定汇率计算，本季度总预订价值同比加速增长26.8%，高于本财年上半年22.9%的增速 [5] - 调整后运营利润达4600万美元，创季度新高，同比增长约38%；调整后运营利润率为1.76%，高于去年同期的1.6%和今年上半年的1.65% [5][20] - 机票业务季度总预订额为15亿美元，按固定汇率计算同比增长23.1%；调整后利润率为9380万美元，按固定汇率计算同比增长20% [21] - 酒店和套餐业务季度总预订额为6.815亿美元，按固定汇率计算同比增长23.4%；调整后利润率同比增长24.9%，调整后利润率达1.219亿美元 [22] - 巴士票务业务季度总预订额为3289万美元，按固定汇率计算同比增长23.6%；调整后利润率为350万美元，按固定汇率计算同比强劲增长超31.3% [24] - 公司现金及现金等价物超过7亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际机票业务收入同比增长超32%，国际酒店业务收入同比增长超63% [8] - 机票业务收入按固定汇率计算同比增长20%，公司保持领先市场份额，国际航空细分市场渗透率较低 [9] - 住宿业务调整后利润率按固定汇率计算同比增长24.9%，11 - 12月业务旺季因假期、会展和婚礼相关需求业务显著回升 [10] - 本季度民宿业务规模持续扩大，售出超2.15万套独特房产，覆盖920多个独特目的地，朝圣城市需求增长最高 [14] - 假日套餐业务表现强劲，国际出境套餐业务实现有史以来最高的总预订量，马来西亚和独联体国家订单同比增长2倍，越南订单同比增长超70% [15] - 巴士业务Q3增长进一步改善，私人巴士供应同比增长约15%，市场入住率同比提高近5个百分点，公司作为市场领导者实现份额增长 [15][16] - 铁路业务持续吸引新用户，辅助收入增长，主要来自种子担保产品 [16] - 租车业务在旺季履约率达97%以上，本季度推出了多城市预订选项 [17] - 企业差旅业务通过Mybiz和Quest to Travel两个平台实现强劲增长，Mybiz活跃企业客户数量超6.4万，Q2T活跃客户数量达493家大型企业 [17][18] - 辅助业务规模扩大，旅游保险、外汇兑换等产品附加率良好，推出多种小额保险产品，外汇兑换业务通过交叉销售活动实现增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年上半年，1500万印度人出国旅行，同比增长14%，较2019年增长12%；Skift预测到2027年，印度将成为世界第五大出境旅游市场 [7][8] - 国内航空市场本季度按飞行量计算同比增长近9%，公司继续略领先于市场，保持国内航班票务市场30%以上的份额 [21] - 公司通过增加全国房产数量，能够在全国超1850个城市销售房间夜数，较去年同期的约1750个城市有所增加，这一覆盖范围较疫情前翻了一番多 [22] - 本季度公司国际酒店业务在超160个国家获得住宿预订，入境总预订量突破每天1000间客房的初始里程碑，国际酒店业务在该细分市场的占比从去年同期的14.8%升至约19% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注执行，受益于有利宏观趋势，持续超越行业增长，在各业务领域均表现出色 [5] - 印度加大基础设施投资，改善旅游基础设施，促进旅游和旅游业发展，为公司带来机遇 [6] - 公司在国际出境业务上持续快速增长，推出国际机票部分付款和价值套餐等客户友好型产品功能，提升客户体验 [8][9] - 公司针对新兴需求领域和新服务进行投入，如精神旅游、音乐会驱动的旅游需求等，增强相关城市的供应深度和产品功能 [11][12] - 公司推进Gen AI战略，扩展Gen AI驱动的聊天机器人Myra，提升住宿产品预订体验 [13][14] - 公司通过营销和客户覆盖策略，开展品牌活动，触达超2亿消费者，实现新用户获取和旅游类别最高的品牌知名度 [19] - 公司计划利用强大现金状况投资有机和利基无机增长机会及股票回购计划，收购Happe费用管理平台，加强企业差旅和费用管理解决方案 [26] - 公司认为应关注中介市场的更大份额，通过执行策略保持和提升市场份额，在国际市场通过改善客户体验挖掘潜力 [56][57] - 公司通过多渠道战略拓展不同客户群体，包括企业业务、旅行社和合作伙伴渠道，实现客户交易的高重复率和健康的新用户获取 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 印度旅行者在休闲旅游旺季表现出强烈的旅游意愿，收入水平上升和消费行为改变推动印度国内外旅游业增长 [4] - 印度GDP增长预测反映出积极的经济前景，未来两年预计保持6.7%的稳定增长，成为世界上增长最快的大型经济体 [5] - 公司预计国内航空市场供应问题在未来几个季度得到解决，但目前新供应增长有10% - 15%的滞后 [34] - 公司认为宏观事件可能影响旅游需求增长，但有信心在行业中保持较高的增长率 [49][50] - 公司将继续关注市场动态，应对潜在的消费放缓和其他宏观挑战，同时看好未来经济发展对旅游市场的支撑 [88][89] 其他重要信息 - 公司本季度营销和销售推广费用占总预订额的比例在季节性较弱的季度约为4.6% - 4.7%，在季节性较好的季度约为4.9% - 5% [72] - 公司在国际业务中的业务占比已升至约25%，企业预订季度运行率接近2亿美元 [96] - 公司企业业务处于早期阶段，估计至少占市场的四分之一，有较大增长空间 [97] - 公司来自精神旅游和音乐会相关旅游需求的业务份额历史上较低，目前是新的增长机会，公司正在加强供应和平台建设 [98] - 公司客户重复率季度约为73%，总客户基础达8000万，新用户贡献比例在25% - 30%之间，每季度净新增用户约150 - 250万 [105][106][108] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待2025年航空业务增长及本季度机票业务费率下降问题 - 国内航空市场供应改善缓慢，预计未来几个季度解决，目前新供应增长有10% - 15%的滞后；费率下降主要是季节性因素导致，平均售价上升使费率从约6.8%降至6.1% [34][35] 问题2：公司稳态调整后息税前利润率能否在中期达到2.5% - 3% - 本季度是季节性最好的季度，不能完全代表利润率走势，公司目标是调整后利润率达到1.8% - 2%，接近该范围后会有更清晰的利润率扩张展望 [38] 问题3：公司财务收入和费用波动原因 - 主要受外汇波动影响，具体细节可线下进一步沟通 [41] 问题4：国际业务增长能否持续，什么因素可能导致增长放缓 - 公司业务增长得益于宏观和微观因素，宏观事件如消费模式改变或经济放缓可能影响增长，但公司有信心在行业中保持较高增长率 [47][49][50] 问题5：航空公司直销和在线旅游代理商（OTA）竞争对公司业务的影响 - 公司关注中介市场的更大份额，通过执行策略保持和提升市场份额；公司多渠道战略拓展不同客户群体，实现业务增长 [56][59][60] 问题6：本季度（Q4）是否会因特殊事件而改变季节性特征 - 公司认为本季度从季节性角度看与往年无明显差异，业务涵盖多种用例，应结合历史数据看待季节性 [66][68] 问题7：营销费用中直接归因于预订的比例及纯品牌营销费用情况 - 营销和销售推广费用占比随季节性波动，季节性较弱的季度约为4.6% - 4.7%，季节性较好的季度约为4.9% - 5%，品牌营销活动规模会随业务和品牌发展而变化 [72] 问题8：Gen AI在旅游预订中的应用及公司相关实验情况 - 公司将Gen AI作为核心战略，已在酒店预订漏斗中应用相关技术，认为Gen AI应用是一个过程，需关注技术发展和消费者采用情况 [75][76][78] 问题9：公司业务需求是否受消费放缓影响，不同客户群体需求是否有差异 - 公司在本季度未看到明显的消费放缓迹象，各客户群体（预算、中端、高端）均实现增长，高端市场增长强劲 [86][87][90] 问题10：货币波动对消费者旅游行为的影响 - 本季度国际航班和酒店需求强劲，特别是签证放宽地区；历史上，货币波动时消费者会选择替代目的地，不会放弃旅游计划 [92][93] 问题11：公司B2B和B2B2C业务及国际业务占比，以及在这些领域的市场份额 - 国际业务占比约25%，企业预订季度运行率接近2亿美元；企业业务处于早期阶段，估计至少占市场的四分之一 [96][97] 问题12：精神旅游和音乐会相关旅游需求在公司业务中的规模 - 这些业务份额历史上较低，是新的增长机会，公司正在加强供应和平台建设 [98] 问题13：公司新客户添加速度及与去年的比较，以及本财年前9个月广告支出占总预订额比例上升的原因 - 公司客户重复率季度约为73%，总客户基础达8000万，新用户贡献比例在25% - 30%之间，每季度净新增用户约150 - 250万；营销和销售推广费用占比与去年基本一致，季节性较弱的季度约为4.6% - 4.7%，季节性较好的季度约为4.9% - 5% [105][106][111] 问题14：酒店细分市场的竞争情况及公司在各细分市场的市场份额 - 难以准确给出酒店市场份额，估计约18% - 20%的市场已实现线上化，公司约占其中一半；酒店市场竞争相对较小，全球OTA在中高端市场更关注入境业务，公司更注重国内和出境业务 [114][115]

智东西 . 智能产业新媒体！智东西专注报道人工智能主导的前沿技术发展，和技术应用带来的千行百业产业升 级。聚焦智能变革，服务产业升级。 国内厂商刷爆存在感。 以下文章来源于智东西 ，作者ZeR0 程茜 作者 | ZeR0 程茜 编辑 | 漠影 来源 | 智东西 （ID：zhidxcom） 智东西拉斯维加斯1月7日报道，一年一度的"科技风向标"国际消费电子展CES 2025今 日正式开幕，智东西逛展小分队暴走4万步，马不停蹄地穿梭于各大展馆，带来新鲜热乎 的展会观察。 AI不愧是年度科技热词，满场都是"AI"标识，走到哪儿都是生成式AI和大模型的T台。 尤其是XR展区，被观众围得水泄不通，把CES变得像大型游乐园，各种体验区前都排起 了长队。位居C位的超大屏电视、酷炫的显示产品也依然抢眼。 据说今年参展商超过4500家，中国参展商占比接近30%。不过这次国内手机大厂集体 缺席，海信和TCL挑起家电大梁。许多国内智能眼镜、VR设备、机器人参展商的展位人 气爆棚，来自中国的创新科技在CES上刷足了存在感。 不过相比去年有Ai Pin这样的现象级出圈黑马，今年只能说总体差强人意，不乏一些惊 喜展品，但没能发现一款真正 ...

融资与商业化进展 - 公司完成数千万美元A轮融资 由美团龙珠和字节跳动领投 红杉中国种子基金及奇绩创坛跟投 光源资本担任财务顾问 [2] - 融资资金将用于3D大模型前沿探索和商业化落地 重点推进Rodin为核心的Hyper3D产品全球市场拓展 [2] - 核心产品Rodin上线45天即实现100万美元ARR（年经常性收入） 并保持高速增长 [2][5] - 已与Amazon、字节跳动、Unity等全球客户达成合作 获得数百万元B端订单 覆盖游戏、电商、3D打印等8个行业 [2] 技术实力与产品迭代 - 团队研发的可控3D原生DiT框架CLAY和服装生成框架DressCode获ACM SIGGRAPH 2024最佳论文提名 研究质量达国际顶尖水平 [2][3] - CLAY框架被MIT教授Kaiming He收录至Deep Generative Models课程 公司是SIGGRAPH 50年来首个入选Real-Time Live环节的中国团队 [3] - 旗舰产品Rodin Gen-1拥有40亿参数 支持图像/文字输入生成高质量四边面几何模型及PBR材质 集成3D ControlNet与LoRA模块 达到当时最高商用标准 [5] - 2024年底发布Rodin Gen-1.5版本 通过3D原生表达解决薄面与边缘锐度问题 再次提升全行业商用标准 [5] 行业竞争格局 - 3D生成被视为"世界模型最后一块拼图" 2024年AutoDesk、Meta、NVIDIA、腾讯等巨头均推出3D大模型 行业进入高速发展期 [7] - 公司凭借3D表达/图形学技术积累及对用户需求的深度洞察 在技术与商业化层面持续领先行业巨头 [7] 团队与使命 - 公司孵化于上海科技大学 创始团队平均年龄24岁 2020年成立 [2] - 使命为"让每个人平等拥有3D创造能力" 致力于打造符合行业标准(Production-Ready)的3D大模型产品 [5]

以下文章来源于半导体行业观察 ，作者L晨光 半导体行业观察 . 半导体深度原创媒体，百万读者共同关注。搜索公众号：半导体芯闻、半导体产业洞察，阅读更多原创 内容 巨大的市场潜力。 作者 | L晨光 据IDC的研究报告，2 0 2 3年第四季度，全球GPU供应缺口高达3 0%。特别是高端AI专用 芯片更是供不应求，中小企业的采购周期长达6- 12个月。 来源 | 半导体行业观察 （ID：icbank） 2 0 22年下半年以来，随着Cha tGPT的爆火，在加速计算和生成式AI的带动下，算力需求 陡增。直到如今，生成式AI依然处于科技界的"顶流"位置，全球高科技公司纷纷涌入AI 领域开展"军备竞赛"。 在AI时代，最硬的"资本"不再是资金，而是算力。有数据显示, 2 0 2 3年全球AI算力需求 同比增长超过3 0 0%，预计2024年将突破5 0 0%。 随之而来的，便是GPU需求量猛增，全世界大厂或创业公司都在各显神通解决"芯荒"难 题。 Omdi a数据显示，高端GPU芯片产能和流向集中在少数厂商手中，形成了供应链垄断。 加之制造工艺的技术壁垒，中小企业很难直接采购到所需的高性能算力资源。即便勉强 拿到资 ...