【文/观察者网 刘程辉】特朗普关税政策持续扰乱全球贸易格局，给航空业带来巨大不确定性。 美国老牌工业巨头通用电气（GE）首席执行官拉里·卡尔普4月22日警告说，关税战将给供应链带来风 险，显著拉高航空业运营成本，还会影响通用向中国交付备用发动机和零部件。卡尔普透露，他已呼吁 特朗普政府恢复航空业长期享有的免税待遇，以减缓关税造成的冲击。 另据路透社22日报道，卡尔普当天接受该媒体采访时表示，他在与特朗普会面时，主张根据《民用航空 器贸易协议》为航空业重新建立免税制度。 他说，特朗普政府对通用的立场表示"理解"。"我认为这对国家有益，而且还会继续有益。" 卡尔普提到的《民用航空器贸易协议》于1979年达成，作为主要推动者的美国希望借此巩固自身航空制 造业出口优势，同时降低供应链成本。协议的核心目标之一，是取消民用航空器（包括整机、发动机、 零部件）及其维修服务的进口关税，消除非关税壁垒（如技术标准歧视），促进全球航空产业链自由 化。 报道指出，特朗普的贸易战给航空业带来了新冠疫情以来最大的不确定性，打破了该行业数十年来享有 的免税地位，飞机交付面临不确定性。这种不确定性令通用的一些客户难以准确预测公司业务状况。 ...

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全球金融市场表现 - 美股和美元在经历前期下跌后出现反弹 紧随其后亚洲新兴市场开始收复失地 [1] - MSCI新兴市场指数 日经225指数 韩国综合指数均上涨超过1% 恒生指数上涨超过3% 台湾加权指数上涨超过4% [1] - 越南和泰国股市回暖 日本 韩国 香港和A股市场均高开高走 [1] 黄金市场动态 - 现货黄金价格高位跳水 最低触及3312美元/盎司 随后短暂回升但跌势难止 [3] - 现货黄金跌破3330美元/盎司关口 日内下跌1.66% COMEX黄金期货报3340.7美元/盎司 日内下跌2.3% [3] - 香港和A股贵金属板块集体下挫 黄金股出现深度回调 [4] 黄金个股表现 - 港股赤峰黄金下跌超过14% 潼关黄金下跌超过10% 山东黄金下跌超过9% 招金矿业下跌超过8% [5] - A股赤峰黄金下跌超过8% 山东黄金下跌超过6% 紫金矿业下跌超过3% [5] - 港股中国黄金国际下跌7.3% 集海资源下跌6.82% 复兴亚洲下跌6.49% [6] - A股明牌珠宝下跌9.73% 晓醒科技下跌7.94% 求绅通灵下跌7.48% 四川黄金下跌7.28% [6] 科技巨头表现 - 特斯拉股价上涨4.6%至237.97美元 市值单日增加337亿美元 [17] - 亚马逊上涨3.5%至173.18美元 谷歌上涨2.7%至153.9美元 Meta上涨3.22%至500.28美元 [17] - 微软上涨2.14%至366.82美元 苹果上涨3.41%至199.74美元 [17] 政策环境变化 - 特朗普表示无意让鲍威尔离职 同时承认对华关税过高并计划大幅下调 [10] - 美国财长释放谈判信号 暗示中美贸易紧张局势可能出现缓和 [11] - 政策转变缓解了市场担忧 为美股和美元带来积极影响 [15] 行业影响分析 - 特斯拉虽然股价反弹 但一季度业绩被分析师称为"灾难" 表现取决于管理层专注度 [19] - 全球贸易紧张局势导致资金从美国股票 债券和美元撤离 转向避险资产 [20] - 摩根大通预计明年金价可能达到4000美元 尽管当前出现回调 [21]

据外媒报道，美国总统特朗普在白宫新闻发布会上表示，对来自中国的商品征收高关税将"大幅下 降，但不会为零"。特朗普的言论是对财政部长贝森特周二早些时候的评论的回应，贝森特说，高关 税是不可持续的，他预计世界两大经济体之间的关税战将"降级"。 ...

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年4月23日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 现货5月提涨预期不足，航司下调4月末报价，5月初持平，大柜报价1900 - 2200美元，HPL报价3000美元且上调5月下半月至4000美元，但无航运联盟集体挺价动作；美线需求降、运价跌，航司分散船只或加剧供给压力、提高涨价难度；短期关注中美摩擦缓和超跌反弹，远月合约下跌风险大 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货提涨预期不足，航司下调报价，美线船只分散或加剧供给压力，短期关注中美摩擦缓和反弹，远月合约风险大 [8] 行业要闻 - 4月14 - 18日中国出口集装箱运输市场平稳，综合指数小跌，一季度GDP同比增5.4%，市场预期“关税战”影响二季度贸易经济 [9] - 4月18日上海出口集装箱综合运价指数1370.58点，较上期跌1.7%；欧洲央行下调利率25个基点，上海港出口至欧洲基本港运价1316美元/TEU，较上期跌2.9% [9] - 地中海航线行情略强，4月18日上海港出口至地中海基本港运价2161美元/TEU，较上期涨0.8% [9] - WTO将今年全球商品贸易额预期从增2.7%调为下滑0.2%，北美地区贸易受重创，4月18日上海港出口至美西和美东基本港运价分别为2103美元/FEU和3251美元/FEU，分别较上期跌4.5%、涨0.8% [10] - 4月17日消息，加沙停火协议讨论接近完成 [10] - 4月17日美国拟对停靠美港口中国船只额外收费，按阶段征收 [10] - 马士基自5月15日起调整远东部分国家至美加旺季附加费，小箱1000美金，大箱2000美金 [10] - 4月17日特朗普表示对中美达成协议有信心，预计三到四周搞定 [10] 数据概览 集运现货价格 - 4月21日上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线1508.44点，较4月14日涨106.09点、涨幅7.6%；美西航线1368.41点，较4月14日跌219.43点、跌幅13.8% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [18] 航运相关数据走势图 - 展示全球集装箱运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [19][22]

观察财政政策发力的一个关键指标，是财政支出强度。 根据财政部数据，今年一季度，全国一般公共预算支出72815亿元，同比增长4.2%。这一增速高于去年同期及去年全年水平。 罗志恒表示，其中3月份的一般公共预算支出同比增长5.7%，较前两个月这一增速加快2.3个百分点，支出进度显著加快。而这主要源于社保与就业、教育 等民生相关支出的快速增长。 增量财政政策有望后续推出，以稳就业稳外贸稳经济 中国在今年首次实施更加积极的财政政策，意在通过扩大财政支出来提振内需促进消费，从而稳定经济。这一政策效果正在显现。 财政部最新数据显示，今年一季度全国广义财政支出（一般公共预算支出和政府性基金支出）约9.3万亿元，比去年同期增加近0.5万亿元，同比增长约 5.6%。这一增速与一季度经济增速（5.4%）相近。 "一季度财政支出进度显著加快，积极财政政策发力为一季度经济'开门红'提供了有力支撑。"粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经。 面对关税战冲击，不少市场人士都期待财政政策发挥更大作用。其中除了靠前发力推动既定财政政策尽快落地见效外，针对稳外贸、稳就业、稳楼市、促 消费扩内需等推出财政增量政策，也受到市场高度关注。 财政靠前 ...

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美股市场表现 - 4月22日美股三大指数集体高开，道指涨1.08%，纳指涨1.25%，标普500指数涨1.03%，随后纳指涨幅扩大至2.15% [1] - 大型科技股集体走高，特斯拉涨超4%因即将发布2025年第一季度财报 [3] - 科技股具体涨幅：特斯拉4.17%、亚马逊3.36%、苹果3.20%、谷歌2.02%、英伟达1.87%、微软1.59%、脸书1.44% [4] 黄金与加密货币 - 黄金股普涨，金田涨超2%，美国黄金公司、科尔黛伦矿业涨超1%，现货黄金日内一度突破3500美元/盎司 [6] - 追踪黄金、超短期美债和低波动股票的ETF资金流入达2023年3月以来最高水平 [6] - 比特币站上90000美元，24小时涨超3%，触及七周高点，24小时爆仓人数超11万 [7] - 加密货币相关个股普涨：Coinbase Global涨3.8%、Bitfarms涨5.2%、Riot Platforms涨7.2%、Hut 8涨6.9%、Mara Holdings涨7.3% [6] - 主要加密货币表现：BTC涨3.26%至90013.1美元，ETH涨1.16%至1636.25美元，SOL涨3.45%至142.53美元 [8] IMF经济展望 - IMF将2025年全球经济增长预期从3.3%下调至2.8%，2026年预计为3% [10] - 美国今明两年经济增速预期分别下调0.9和0.4个百分点至1.8%和1.7% [11] - 欧元区今明两年增速预期分别下调0.2个百分点至0.8%和1.2% [11] - 新兴市场和发展中经济体今明两年增速预期分别下调0.5和0.4个百分点至3.7%和3.9% [11] - 美国关税政策导致全球关税水平达百年来最高，可能造成严重经济动荡 [10][12] 机构资金动向 - QDII基金大幅减持美股，广发全球精选美股仓位从70.25%降至60.98%，港股仓位从1.43%提高到11.36% [14] - 易方达全球成长精选美股仓位从48.26%降至12.05%，港股仓位从11.82%升至38.37% [14] - 10余只QDII基金美股仓位显著降低，同时增配中国资产 [15] - 资金从美股和美债流出配置A股和港股迹象明显，外资对中国资产持加仓态度 [15] - 美股、美债、美元齐跌反映市场对美元资产谨慎态度 [15]

1. 4月22日(周二)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.81%，标普500指数期货涨0.79%，纳指期货涨0.89%。 传特朗普正在考虑将美国药品价格降至国际水平。据两名制药公司消息人士称，制药商已被警告称，特朗普政府正在考虑将美国药品价格 与其他发达国家支付的较低金额挂钩，这是制药行业的首要担忧。消息人士表示，他们预计该政策将来自监管医疗保险和医疗补助计划的 机构。第一个消息人士说，政府卫生官员直接告诉他，他们正在研究这样的政策，他说这是特朗普政府试图降低药品价格的中级优先事 项。这两位消息人士表示，与正在讨论的其他政府举措相比，此类政策对医药行业的影响更大。第一位消息人士表示，这是"对该行业和 美国生物科学创新的最大生存威胁"。 加征最高达3521%关税!美国对东南亚太阳能"下狠手"。美国对来自四个东南亚国家的太阳能产品加征了最高达3521%的新关税。这一举 措对美国国内制造商而言是一场胜利，但同时也给美国可再生能源发展带来了更大的阻碍。此次宣布的关税是一项为期一年贸易调查的最 终结果。调查认为，柬埔寨、越南、马来西亚和泰国的太阳能制造商通过接受政府补贴获得了不公平优势，并以低于生 ...

华尔街与特朗普的裂痕 - 华尔街集体错判特朗普的关税政策，原以为会延续"雷声大雨点小"的风格，但实际政策远超预期[4][9][12] - 美国财长贝森特试图调和华尔街与特朗普的矛盾，但决策权不在其手中，导致华尔街感到被误导[4][19] - 华尔街核心人物如达利欧、杰米·戴蒙等转变态度，反对特朗普的激进关税政策[7] 市场反应与交易策略 - 4月2日特朗普公布巨型关税表格后，市场迅速崩溃，80%的美股成交量由算法交易完成[9][10] - 股票型对冲基金普遍采取低杠杆、零净持仓的保守策略以应对政策不确定性[14] - 宏观对冲基金热门交易为做空美元，因特朗普政策对美元利空[15] 行业影响与公司表现 受负面影响行业 - 直接受关税冲击的行业：家居用品、鞋服、玩具等消费品牌，成本增加导致销量下滑[22][29] - 间接受影响的行业：旅游、酒店、主题乐园等需求敏感型行业，外国赴美旅游人数已下滑50%[23] - 科技公司如谷歌、Meta面临欧盟反制风险，广告收入受经济下滑影响[24] 受益行业与公司 - 汽车售后配件公司AutoZone因消费者延迟购车、维修需求增加而受益[25] - 欧洲防务股及本地业务公司如Mercado Libre（拉美电商）表现独立于关税冲突[26] - 德国半导体公司Infineon因产能本地化受关税冲击较小[26] 企业应对与供应链调整 - 东南亚企业观望90天关税暂缓期，预测最终税率可能降至10%-20%[29] - 供应链通过调整工序（如将部分生产转移至越南）规避关税漏洞，但执行成本高[30] - 国际贸易"中间品"主导模式面临定义难题，如半导体领域的"美国含量"标准未明确[29][30] 经济影响与历史对比 - 测算显示美国实际关税率每提高1%将导致通胀上升0.1%，GDP下降0.05%-0.1%[31] - 当前危机为人为制造，不同于2008年结构性风险，美国经济基本面无大问题[32][38] - 标普500跌幅15%未完全反映衰退风险，若经济衰退实际发生，跌幅将更大[40] 投资策略与风险管理 - 避免高杠杆是核心原则，历史案例（如LTCM、比尔·黄）显示杠杆在不可预测事件中的毁灭性[35][36] - 稳健策略如巴菲特式无杠杆投资在长期波动中更具生存优势[34][37] - 当前市场动荡程度远低于2008年金融危机或2020年疫情熔断[38][39]