行业宏观背景 - 在国家大力进行数字经济发展的大环境下，传统服务业正加快与数字技术相结合 [1] - 快递作为连接生产与消费的关键环节，已成为数字化转型的重要方面之一 [1] 政策与市场环境 - 近年来，支持智能寄递发展的政策环境持续向好，相关政策包括“互联网+流通”行动计划、数字乡村工程及新型基础设施建设部署 [3] - 相关政策中频繁提及要推动物流的信息化和智能化升级 [3] - 在政策趋势下，一批专注于价格比较、资源聚合及预约功能的平台快速发展起来 [3] 商业模式与典型案例 - 以“安安快寄”为例，其借助移动终端实现了输入信息比价、选择上门取件、使用电子面单及全程跟踪的闭环服务，极大提升了公众寄件的便利性 [3] - 工业和信息化部信息通信研究院指出，此类应用是典型的产业互联网向下延伸的案例，它将复杂的供应链管理能力封装成简单易用的界面，使普通人也能享受技术红利 [5] 地方实践与合作 - 江苏、浙江等地区已开展智慧社区寄递试点工作 [5] - 这些地区将数字平台接入基层治理体系，以提升便民服务水平 [5] 未来发展与建议 - 专家建议，未来需加强标准制定工作，注重数据安全保护，并抓好公平竞争监管 [5] - 此举旨在确保新兴业态健康有序发展，以更好地服务于经济社会数字化转型的整体大局 [5]

行业监管与消费者申诉机制 - 国家邮政局是快递行业的监管部门，通过“邮政业消费者申诉”网站或微信小程序受理投诉 [2][13] - 根据《快递暂行条例》，快递企业有义务按约定地址投递，延误、丢失、损毁均属服务不合格 [2][13] - 申诉受理后，邮政管理部门会要求企业限期答复，企业非常重视，因为申诉率直接影响其经营许可评级 [2][13] - 用户需先向快递企业投诉并取得工单号或企业不予处理的证据，邮政申诉才会受理 [3][14] 电商平台在物流服务中的角色与责任 - 通过淘宝、京东、拼多多等电商平台寄件时，平台官方客服是比快递公司更高效的投诉渠道 [4][15] - 平台对入驻的快递服务商有考核机制，投诉会直接影响服务商的评分和平台流量倾斜 [4][15] - 用户向平台支付运费，平台有义务协调解决物流履约问题 [5][16] - 许多用户反映，在快递公司处被“踢皮球”的问题，通过平台投诉通道能在半天内得到跟进赔付 [4][15] 第三方公益投诉平台的作用 - 黑猫投诉是新浪旗下的公益性消费投诉平台，支持多端接入，提交投诉全程仅需几分钟 [6][17] - 该平台价值在于公开透明，投诉内容经脱敏后公开展示，并每月发布“企业红黑榜”点名投诉量高、解决率低的企业 [6][19] - 平台提供名为“法喵星”的免费工具，7×24小时在线，能根据《消费者权益保护法》等法规生成规范投诉话术 [7][20] - 春节期间有用户通过该平台投诉生鲜件被擅自存放驿站三天不派送，第三天即获得网点负责人道歉并按标准赔偿 [6][19] 不同消费场景的专项投诉渠道 - 网约车问题（如绕路、多收费）可拨打交通运输服务监督热线12328，比平台客服更有约束力 [8][24] - 通讯套餐乱扣费等问题可向工信部电信用户申诉受理中心12300投诉，这常被视为“终局裁判” [18][24] - 餐饮外卖涉及异物或卫生问题，除平台投诉外，可同步向12315举报，市场监管局对此类投诉立案率较高 [18][24] - 快递物流问题首选邮政业消费者申诉，其次为黑猫投诉 [18][24] 消费者维权行为对行业的影响 - 对服务问题保持沉默会导致劣质服务不被筛选，优质服务得不到激励 [9][21] - 维权行为的目的并非惩罚，而是为了让提供优质服务的员工和企业不被埋没 [9][21] - 鼓励消费者在遇到纠纷时花5分钟整理凭证并选择正确渠道投诉，以降低“讲理”的成本 [10][22] - 有效的投诉机制有助于筛选劣质服务并激励行业整体服务水平的提升 [11][23]

行业政策与监管动态 - 国家邮政局印发方案 明确保障快递员春运期间休息休假等合法权利 按时支付工资并健全诉求反映机制 [2] - 政策旨在为快递员休息休假权益提供有力护航 [2] 行业运营模式与员工权益现状 - 在加盟制运营模式下 总部的竞争压力层层传导至末端网点 [1] - 不少快递员被强制或变相强制留岗 承诺的加班补贴往往形同虚设 [1] - 所谓的“资源调节费”多流入企业腰包 很难转化为一线员工的实际福利 [1] - 快递员若因行业潜规则被剥夺春节团圆权利 不仅违背劳动法规 更消解节日人文温度 [1] 市场建议与解决方案探讨 - 甘肃省人大代表、省劳动模范章国志建议 取消快递行业春节“不打烊” 让快递员安心过年 [1] - 该建议引发网络关注 不少网友赞成让快递员回家过年 也有网友提出“提高加班补贴”、支持“市场自由调节”等建议 [1] - 争议核心并非“是否该停摆服务” 而是如何让快递员摆脱强制捆绑 拥有春节去留的自主选择权 [1] - 同时需推动消费者转变观念 为劳动者的团圆需求让步 [1] - 应建立“自愿留岗、足额保障”的良性机制 [3] - 对于愿意坚守岗位的快递员 企业需依法足额发放加班工资与补贴 完善餐饮、住宿等配套保障 [3] - 对于渴望回家的快递员 应畅通休假通道 杜绝以扣发费用、考核施压等方式强制留岗 [3] - 章国志提出的“大年三十至初三放假”建议 兼顾了团圆需求与基本服务 为行业提供了可行参考 [3] - 春节期间是否“打烊”本质上是市场行为 最合理的做法是尊重市场规律 推行多元化自主选择 拒绝“一刀切”强制要求 [3] - 应通过市场调节机制灵活调整作息 而非靠行政命令强制推行“全行业不打烊”或“全面打烊” [4] 行业发展趋势与社会意义 - 快递行业的春节模式 反映社会对劳动者的尊重程度 [4] - 从强制“不打烊”到尊重个人抉择 从忽视权益到保障到位 这场转变是对快递员的关怀 更是行业走向成熟的标志 [4] - 春节“不打烊”的底色应是“权益不缺位” 让付出与回报匹配 使物流服务与团圆氛围并行不悖 [4]

冰雪旅游消费热度攀升 - 冰雪旅游持续升温，滑雪爱好者“追雪”之旅增加 [2] - 从2025年11月到2026年1月中旬，呼和浩特马鬃山滑雪场已接待游客超8万人次，预计整个雪季接待量将突破20万人次 [3] - 山西朔州广武国际滑雪场整个雪季预计有4万多名学生参与冰雪主题实践活动 [7] 快递物流业推出雪具寄递新服务 - 多家快递企业在雪场设立专属服务点，推出专业雪具寄递服务 [2] - 顺丰速运进入雪季后雪具寄递业务量大幅增长，比往年同期提升40%以上 [4] - 订单主要来自广东、浙江、上海等南方地区，多为跨省市滑雪游客寄递 [4] - 快递企业提供定制化解决方案，使用加厚防震气泡膜、专用雪具袋等材料降低运输损耗 [4] - 依托“航空+陆运”多式联运网络，实现全国主要城市至滑雪场48小时送达，部分短途订单可当日达 [4] - 提供“寄雪具”专属入口、免费上门取件、雪场直达配送及免费暂存7天服务 [5] - 服务覆盖雪场之间的互寄业务，推动“轻装滑雪”成为常态 [5] 滑雪场业态升级与文旅融合 - 山西朔州滑雪场与广武长城等国家级文保单位联动，打造“滑雪赏景+课外实践”特色线路 [6] - 滑雪场设置《浪浪山小妖怪》IP打卡地及长城文化主题文创空间，结合玩雪乐趣与文化 [9] - 滑雪场开通直达机场、高铁站的免费接驳车，方便游客出行并提升吸引力 [10] - 吉林大安以冰雪串联冰雪赛事、冬捕、渔业市集等活动 [11] - 大安机车博览园升级“工业+冰雪”研学模式，包含模拟驾驶、5D影片及冰雪趣味游戏 [12] - 嫩江湾举办冰上龙舟赛，有32支队伍参赛，并同步开启冰雪嘉年华 [12] - 冬捕现场提供鲜鱼展示、全国邮寄等“一站式”服务，并举办头鱼拍卖、民俗表演等活动 [13] 周边产业与消费激活 - 雪具寄递服务为冰雪经济注入新活力，解决雪具体积大、携带不便的难题 [2] - 长城元素文创产品（如剪纸、笔记本、冰箱贴、钥匙扣）在雪场展示销售 [8] - 吉林大安冰雪活动带动“冷资源”持续释放“热效应” [11]

纪要涉及的行业或公司 * 金融行业 [1][2] * 顺丰控股与极兔速递 [1][4] * 汽车行业 [1][7] * 电力行业（国家电网、风电） [1][13][15] * 物业管理行业 [1][16] 核心观点与论据 金融行业 * 央行采取灵活降息降准措施，通过增加9,000亿专项再贷款支持小微科技企业，总额达7万亿，避免全面宽松导致市场过热 [1][2] * 12月社融数据显示贷款投放趋稳，中长期贷款增速略有回升，对基建形成支撑，有助于逐步走出通缩通道 [1][2] * 家庭存款增速虽放缓但仍保持较高水平（去年末约9.7%），利好保险和财富管理行业，家庭金融资产配置预计保持12%的年增速 [1][3] * 银行手续费增长强劲，资本市场活跃，保险销售活跃，金融行业预计将逐渐回到正循环 [2][3] 顺丰控股与极兔速递 * 双方交叉持股：顺丰额外购买极兔8.5%股权（总持股达10%），极兔购买顺丰4.3%股权，交易不涉及现金 [4] * 财务影响：顺丰合并极兔利润，极兔合并顺丰分红，短期内对双方EPS影响不大 [1][4] * 长期协同：顺丰受益于极兔海外市场潜力，极兔受益于顺丰资源协同 [1][4] * 合作空间：顺丰仓配业务可转交极兔，极兔可利用顺丰收派网点资源，共同开拓欧美新市场 [4][5] * 短期利润增厚有限：因双方定位差异大，且跨境物流需强大整合能力与应对地缘政治等风险 [6] 汽车行业 * 2026年开年市场遇冷：1月上半月零售同比下降约三成，批发同比下降四成，主因新能源车需求透支及消费者观望政策 [1][7] * 一季度销量预估：乘用车销量预计同比下降5-7%，环比下降幅度可能超三成，全年批发数预计同比下滑3% [1][9] * 出口前景：中欧初步达成汽车贸易协议，以价格承诺取代惩罚性关税，中国电动车出口欧盟预计未来几年保持两成以上增长 [1][10] * 成本压力：碳酸锂价格从约7万元/吨涨至15万元以上，叠加其他原材料上涨，预计一季度或二季度单车成本增加6,000-8,000元，毛利率影响4-5个百分点 [1][11] * 利润预期：汽车板块利润和毛利率可能在未来1-2个月内进一步下调，预计三月后触底 [12] 电力行业 * 国家电网十五五规划固定资产投资超4万亿，较十四五提高近40%，年均增速预计7.5%-7.6% [1][13] * 2025年国网投资达6,500亿，增速接近7%，十五五期间将建设主配微协同的新型电网平台，加快特高压直流外送 [13][14] * 风电行业十五五期间预计保持积极态势，年新增装机预计100-120GW，2025年新增装机可能超110GW [1][15] * 深远海风电开发加速，今年（2026年）海风装机加快至约10GW，后期（2027-2030年）恢复至15-20GW [15] 物业管理行业 * 2026年行业预计维持低位数增长，但公司间分化加大，面临现金回款偏弱及物业费压力 [1][16] * 行业进入更健康阶段：母公司减值压力已释放，非核心业务梳理和低质量项目退出对盈利有正向贡献，第三方外拓市场竞争趋于理性 [16] * 重点公司特点： * 华润万象生活：商场运营业务强，盈利有望维持双位数增长，分红政策为百分之百派息 [1][17] * 绿城服务：项目结构优质，现金回款稳定，两年盈利有望维持15%左右增速 [1][17] * 碧桂园服务：股东回报提升超预期，现金流充足，有望维持8%的股息率 [1][17] * 华润万象生活近期股价回调超10%因业绩前瞻略低预期，但长期EPS复合增长率与股息率预期未变，建议逢低布局 [18] 其他重要内容 * 家庭大量定期存款到期，但总体存量仍在增长 [3] * 新能源车购置税增加导致部分车企重新考虑补贴策略，新促销主要反映在汽车金融贴息 [8] * 中欧汽车贸易谈判仍存变数，插混车型可能面临惩罚性关税，未来1至2周是关键 [10] * 一季度零部件成本大幅调高机会不大，因供应链避免淡季调价，成本压力取决于各环节议价能力 [11] * 国家电网十五五规划首次提出主配微协同和智能微网建设 [14] * 2026年3月两会后，预计出台深远海风电三年行动规划，包含约100GW项目储备 [15]

低空经济发展 - 广州在“十五五”规划建议中首次提出建设“空天强市”，明确要发展壮大新兴产业、拓展低空经济应用场景 [2] - 低空经济被视为拉动经济增长的新引擎，城市空中交通是其潜力赛道，可为破解城市交通拥堵提供颠覆式解决方案 [2] - 建议广州以应用场景为牵引，加快完善体制机制，形成商业闭环，打造面向世界的大湾区城市空中交通枢纽，具体措施包括构建城市低空公共航路网、拓展交通场景、打造低空物流网络、培育低空文旅业态等 [2] - 建议发挥专业服务机构力量，为低空经济产业的年轻创业者提供企业资本化运作的合规建议与交易支持 [3] 人工智能产业推进 - 广州拥有超大城市消费市场、多元产业集群及完善的公共服务场景，是“人工智能+”行动的天然沃土 [4] - 建议推行AI分级赋能模式：基础适配阶段聚焦制造、文旅、政务等重点场景优化软硬件交互效率；深度融合阶段推动AI与终端硬件架构协同，实现从“功能叠加”到“智能核心”的跨越；原生创新阶段重点支持具身智能机器人、智能体等产品研发 [4] - 广州人工智能产业目前缺乏具有全球竞争力的头部企业，核心技术攻关能力有待加强 [5] - 建议聚焦汽车、医疗、商贸等优势产业，打造行业大模型高地，形成差异化竞争力 [5] - 建议实施“AI人才强基工程”，扩大高校人工智能专业招生规模，完善大数据工程技术人才职称评定机制，为产业持续输送高层次人才 [5] 全运会文化IP长效利用 - 第十五届全运会2025年在粤港澳三地成功举办，以吉祥物“喜洋洋”“乐融融”和开幕式符号“鳌鱼”为代表的文化IP广受好评 [6] - 建议将全运会广州文化IP从赛时“流量热点”转化为承载广州故事、赋能城市发展的“长期文化资产” [6] - 具体建议包括设立市级IP统筹机构，明确著作权归属与运营主体，制定商业化规则和动态授权机制，推动IP与城市战略结合 [7] - 建议区分公益与商业应用，提供便捷授权或市场化合作，鼓励开发动画、短视频、游戏等内容，利用数字技术打造线上文化体验空间，并联合港澳机构共建IP推广平台 [7] 快递末端投递治理 - 当前快递业存在“不告而放”、“放后不告”、包裹堆占人行道和消防通道导致通行受阻及包裹易丢失错拿等现象 [8] - 快递柜对老年人不友好，存在按不动、取不出、忘密码等问题，成为取件“拦路虎” [8] - 建议由政府部门牵头，联合快递协会、物业、社区、居民代表共同制定本地治理方案，建立信用评价和黑名单制度，快递公司应制定更细化的末端投递操作规范 [8] - 建议推广建设标准化快递驿站、集中投放点，配套雨棚、货架、监控等设施，并新增“大字版”或“简易版”等适老化取件操作 [8]

纪要涉及的行业或公司 * **金融行业**：银行业、保险业、证券业[1][2][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] * **交通运输行业**：航空业、油运业、快递业、集运业[1][19][20][21] * **原材料行业**：电解铝、碳酸锂、铜[3][22][23][24][25][26][27][28] * **提及的上市公司**： * **银行**：宁波银行、民生银行[5] * **保险**：中国平安、中国人寿H股、中国太保H股[9] * **券商**：东方财富、中国国际金融股份有限公司（CICC）、中信证券A股、广发证券[12][18] * **航空**：中国国航港股、东方航空港股、南方航空港股、春秋航空[21] * **油运**：中远海能AH股、招商轮船[21] * **快递**：中通、圆通、极兔[21] 核心观点和论据 金融行业整体展望 * 2026年金融行业进入正循环阶段，宏观环境稳定，风险稳步消化[2] * 政策从货币政策转向财政政策，有利于长期金融风险管控[2] * 资本市场活跃促进家庭金融资产增长，利好手续费收入[1][6] 银行业 * **贷款利率**：预计逐渐回升，因监管政策变化、社会对合理定价认知提升、贷款供需趋向平衡，且PPI回升将减小降息压力[1][3][4] * **投资机会**：首选宁波银行（管理层稳定、手续费增长加速），其次民生银行（有望显著反转）[5] 保险业 * **负债端**：2026年新单保费和新业务价值预计强劲增长，得益于产品吸引力提升、银保渠道大公司扩张及产品结构改善（如分红险占比提升）[1][9] * **资产端**：利率环境稳定，资本市场情绪良好，预计内涵价值和盈利能力将加速提升[1][9] * **估值**：PB、PEV、PE估值均有较大增长空间，首推中国平安，同时看好中国人寿H股和中国太保H股[9] * **财险**：长期逻辑（综合成本率改善、ROE提升）良好，但短期因管理层不确定性和2025年高基数需观察，上半年对寿险偏好高于财险[10] * **险资入市**： * 2025年入市规模约1.8万亿人民币，其中新流入股市约1万亿[1][11] * 配置偏好从高股息转向成长型股票，并回归A股市场[1][11] * 预计2026年配置更均衡（成长型与高股息），体量与2025年相当（约1万亿以上），分红险产品销售增加可能提升对成长性板块需求[1][11] 证券业 * **经营环境**：2026年交易活跃，监管环境友好，是较好的经营环境[1][12] * **交易量与券商**：交易量活跃利好东方财富等交易量敞口大的券商短期表现[12] * **融资业务**：港股IPO活跃（2025年总额2800亿，历史最高4000亿），A股IPO监管释放积极信号，预计2026年融资量有较大恢复空间，利好承销业务多的券商[13][14] * **机构化趋势**：A股机构化趋势明显，2025年主要机构投资者分配股票量超6万亿，提高券商佣金收入，并驱动复杂金融产品（衍生品、场外期权）发展[15] * **资本补充与整合**：复杂产品需求增加使资本实力关键，预计更多券商会寻求再融资（如广发港股60亿元再融资）[16]；行业面临整合压力（全国150多家券商），自上而下推动力显著[17] * **投资机会与关注券商**： * 首推CICC港股（2025年港股IPO市占率近30%，衍生品优势明显，通过合并补充资本）[18] * 看好中信证券A股（头部券商，市场份额能力强）[18] * 看好广发证券（公募基金管理业务复苏、产品结构优化、资本补充已落地）[18] 交通运输行业 * **总体判断**：机遇多于风险，主要机遇在航空、油运和快递子行业[19] * **航空业**： * 处于上行周期，供给侧因飞机交付延迟、维修产能紧张导致供给紧张[1][19] * 需求侧中国航空出行渗透率提升空间大，政策鼓励文旅消费、基建投入增加支撑需求，出境游和入境游恢复强劲[1][19][20] * **油运业**：影子船队扩大导致合规运力紧张，地缘政治压力增加合规邮轮需求，推动上行周期[20] * **快递业**：国内市场反内卷背景下存在整合机会（低价件清理、头部份额提升），海外市场需求增长快，中国电商出海带动配套快递公司（如极兔）扩展份额[20] * **集运业风险**：在宏观经济需求展望不乐观情况下存在风险[20] * **投资标的**： * 航空：看好三大航（国航、东航、南航）港股（估值低），以及春秋航空（基本面反转，盈利预测年同比增长近50%）[21] * 油运：看好中远海能AH股和招商轮船[21] * 快递：国内看好中通、圆通；海外看好极兔[21] 原材料行业 * **电解铝**： * 预计2026年上半年光伏组件和电池出口大幅增加，导致市场淡季不淡[22] * 无新增产能叠加抢出口因素，需求比预期旺盛，供需平衡紧张[22] * 印尼新建产能较多，但受电力供应限制，2026年预计新增80万吨产量，2027年预计新增100万吨（若青山工业园区40万吨潜在产能投放，则达140万吨）[24] * **碳酸锂**：受环保检查严格、复产推迟及一季度抢出口影响，期货价格上涨，短期内供需紧张[23] * **铜**： * 2026年供应紧缺受去年矿难影响，需求受数据中心、电力设备和储能项目带动[25] * 高铜价曾抑制部分中国采购，但一季度为电网淡季和制定全年计划时期，中国需要补库[27] * **铝**：2026年上半年无新增产能，叠加光伏组件抢出口，一季度供需局面紧张，价格有支撑[25][26] * **铝替代铜**：主要集中在架空电线、电缆领域，设备间连接线缆有一定替代空间，但设备本身仍需用铜，空调领域替代进展缓慢[28] 其他重要内容 * **风险控制**：存量风险处于收敛阶段，制造业、小微企业等领域风险正在有效消化，房地产风险各级领导高度关注并确保可控[7][8] * **保险行业催化剂**：月底前可能发布的盈利预告、3月末公布的强劲业绩以及4月份的一季报，将展示销售增长和质量改善[10] * **券商全年交易判断**：上半年交易活跃，券商表现较好；年中投资者可能获利了结；年底股价重新分化，投资者将审视各大券商在更大资本规模下的市场份额和整合空间[18] * **高价格对需求影响**：高铜价、高铝价不会阻止必要生产活动，只要价格有所调整，中国企业会被动补库[27]

核心观点 - 自2026年1月1日起施行的增值税法及其实施条例对混合销售的税务处理规则进行了重大调整 核心变化在于扩大了混合销售的认定范围 并强调以交易实质和目的而非简单的销售额占比来判断主要业务 从而适用对应的单一税率 这一变化将对涉及多档税率的广泛行业产生深远影响 要求企业重新评估商业模式与税务合规 [1][2][3] 政策变化详解 - 新规明确了增值税一般纳税人的税率档次：销售货物等适用13%税率 销售交通运输、建筑等适用9%税率 销售服务、无形资产适用6%税率 出口货物适用零税率 小规模纳税人适用3%征收率 [2] - 对于一项应税交易涉及两个以上税率或征收率的情况 新规将其定义为混合销售 并规定按照应税交易的主要业务适用税率、征收率 [2] - 适用混合销售规则需同时满足两个条件：包含两个以上涉及不同税率、征收率的业务 且业务之间具有明显的主附关系 其中主要业务居于主体地位 体现交易的实质和目的 附属业务是主要业务的必要补充并以主要业务的发生为前提 [2] - 与此前法规相比 新规实质上扩大了混合销售的范畴 不再局限于“货物+服务”的组合 而是扩展至涉及不同税率的货物之间或服务之间的交易 以适应商业模式的多样性发展 [3][4] 判定标准的变化与案例 - 此前混合销售适用税率的判定主要依据企业的主营业务 而主营业务更多地与销售额占比挂钩 这可能导致企业通过不合理定价将金额分配至低税率业务来进行避税 [5] - 新规强调以应税交易的“主要业务”为依据 更符合商业实质 要求企业根据规则明确界定业务之间的主附关系 并基于商业模式论证交易的实质和目的 [5][7] - 快递行业是典型例证：一笔订单同时涉及6%税率的收派服务和9%税率的交通运输服务 按旧规需拆分适用不同税率 但根据2025年8月的财政部、税务总局公告 快递服务收入统一按“收派服务”缴纳6%增值税 这体现了新规理念 即收派服务是体现交易实质和目的的主要业务 交通运输服务处于附属地位 [4][6] - 专家指出 新规采用经济实质原则 多数情况下主要业务销售额占比仍会超过50% 但也存在附属业务销售额占比更高的情况 此时从经济实质出发判断更为科学合理 [7] 对行业的影响与案例 - 增值税是中国第一大税种 年收入规模已超过6万亿元 混合销售新规的影响范围非常广泛 几乎覆盖所有涉及一项销售行为包含不同税率业务的行业 [8][9][10] - 每个行业都需要评估在新政策下税率适用的潜在变化 并考虑是否需重构商业模式以确保税务合规 [9] - 具体行业案例如下： - **装修行业**：提供装修服务常伴随装饰材料销售 若完成装修服务是交易的实质和目的 销售材料是以完成装修为前提 则整体应按建筑服务适用9%税率 而非材料销售的13%税率 [9] - **粮食销售**：销售大米（9%税率）与装米的袋子或纸箱（13%税率）属于“一项应税交易” 应一并适用9%税率 [9] - **家居装修**：若交易主体和实质是适用9%税率的装修服务 其中包含的6%税率的设计服务仅为使装修风格更让消费者满意 则该项服务应一并适用9%的税率 [9] - 专家建议 对于主要业务和附属业务区分不明显或争议较大的重要行业 财税部门可参考快递行业出台明确公告 以增加企业税收确定性 [10] - 从长远看 解决多档税率难题的根本在于简并税率 中国增值税税率已从2017年的四档简并为现行的三档（6%、9%、13%） 未来方向是三档并为两档 [10]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：大宗商品（含贵金属、基本金属）、航空、快递、有色金属、煤炭、化工 [1] * 公司： * 航空：华夏航空、吉祥航空 [4] * 快递：极兔、顺丰、中通、圆通、申通（通达系） [5][6] * 煤炭：陕西煤业、中国神华、中煤能源、兖矿、华阳股份、江钨装备 [12] 核心观点与论据 大宗商品（含贵金属、基本金属） * **长期价格中枢向上，超级周期未结束**：宏观层面处于美元走弱周期，美联储降息预期增强，对大宗商品价格形成支撑 [1][2] 本轮超级周期与以往地产基建驱动不同，还受到跨国博弈因素影响 [2][3] * **近期上涨存在短期扰动**：白银在COMEX市场单日上涨11个百分点，达到80美元，主要由交割月逼仓所致，并非供需格局改善引起 [2] 权益市场对此反应较为谨慎 [2] * **核心问题在于供给不足**：例如光伏产业需求导致白银连续三年短缺，是逼仓成功的重要原因 [2] 铜作为战略金属，其库存变化对市场有重要影响 [8] * **周期结束的关键因素**：取决于美元信用问题的恢复、供应链重构和国家战略性收储、以及国内主导的反内卷政策何时交易结束 [8] 航空板块 * **2026年前景乐观**：预计航空公司盈利能力将恢复至甚至超过2019年水平 [1][4] * **近期数据支持**：2025年元旦期间票价同比增长约6-7个百分点，客座率提升1-2个百分点 [4] 中日韩航线票价已恢复至持平水平 [4] * **未来需求向好**：2026年一季度春节假期比去年多一天，加之春假陆续放开，将推动整体出行意愿增强 [4] 供给端无重大问题，需求侧消费预期良好 [4] 快递行业 * **极兔被强推为“三年一倍股”**：在东南亚市场增速稳定，四季度数据趋势良好 [1][5] * **顺丰退出抖音退货件以保利润**：2025年顺丰件量增速约30%，但利润未能兑现，退出该合作有助于2026年业绩改善 [5] 建议关注底部顺丰股票 [1][5] * **通达系需等待数据验证**：需等待2026年一二月份的数据验证，如果件量数据保持中高个位数增长，股票仍有较大空间 [1][6] 有色金属板块 * **2026年预计仍有较好表现，但涨幅或不及2025年**：从估值角度看，2026年的起始节点估值低于2025年1月1日 [1][10] * **EPS修复确定性较高**：有色金属板块在31个行业中仍处于头部位置 [10] 能源金属目前PB仅处于近20年的30%分位，依旧很便宜 [10] 煤炭行业 * **焦煤基本面相对坚挺**：焦煤同比去年价格上涨170元/吨，无烟煤同比下跌150元/吨 [11] 焦煤库存环比、同比均有所下降，同比下降7% [12] * **动力煤价格承压**：秦皇岛港5,500大卡煤价下跌34元/吨 [11] 全社会库存本周首次超过去年同期，同比增长369.8万吨 [12] 高库存将压制价格反弹，尽管冷空气和雨雪天气可能导致供给侧减量、需求侧提升而企稳 [12] * **投资建议逢低布局高股息公司**：如陕西煤业、中国神华、中煤能源、兖矿等 [12] 权益市场 * **当前并未过热**：市盈率（P/E）和市净率（P/B）处于历史上近20年的30%分位 [9] P/B目前在70%分位，并未达到90%的过热阶段 [9] 整体板块仍有较好行情预期 [1][9] 美联储政策 * **预计2026年将降息两次**：新任主席塞特可能支持更大幅度降息，这将对大宗商品价格形成支撑 [1][2] 其他重要内容 * **化工行业**：与有色金属行业观点类似，近期表现强劲，大宗商品价格普遍上涨，长期因美元走弱和降息预期保持乐观 [7] * **具体价格数据**： * 黄金价格突破4,600元 [2] * LME铜价站稳12,000美元，沪铜超过10万元（年初不到75,000元） [2] * 白银COMEX价格达80美元 [2] * **航空航线动态**：中日航班取消率目前为39%，较上周44%有所回升 [4] * **煤炭需求结构变化**：电煤需求同比下降5%，化工煤需求同比增长10%，钢铁行业需求同比略降1% [11] * **快递行业其他公司**：加油股份经历了前期暴跌后反弹，2026年最大看点是其非洲项目能否落地并带来业绩增长 [5]

行业现状与数据 - 截至2025年11月30日，中国快递年业务量首次突破1800亿件 [1] - 1-11月全国网上零售额同比增长9.1%，线上服务消费增长21.7% [1] - 快递行业规模扩张，企业竞争主战场为价格和服务时效 [1] 核心问题：时效与激励机制的矛盾 - 当前行业普遍采用“收益与速度高度挂钩”的管理逻辑，在业务量已达1800亿件的当下，此逻辑面临挑战 [1] - 系统默认所有包裹为加急，无差别的速度要求给快递员带来更大挑战 [2] - 将收益与速度简单挂钩，虽短期维持低成本时效，但可能产生安全隐患和人才流失风险 [2] 解决方案：推动服务差异化与评价体系改革 - 关键举措在于打破“一刀切”的时效评价体系，平衡企业、个人与消费者权益 [2] - 建议通过大数据分析和前端勾选，让消费者下单时可选择不同时效等级，对非急需品允许配送时间有弹性 [2] - 弹性的释放可转化为快递员配送路线的优化空间，兼顾安全、效率和行业长远发展 [2] 监管与行业引导方向 - 监管与行业协会应引导建立更合理的劳动报酬机制，从单一速度考核转向综合服务质量考核 [3] - 建议将用户满意度、投递安全率、工龄贡献等指标引入薪酬体系 [3] - 行业治理逻辑需从“速度至上”转向“价值至上”，这是迈向高质量发展必须跨越的坎 [4] 行业发展的长远目标 - 一个成熟的现代服务业应具备容纳合理误差和正常劳动力成本的能力，不应只有数字和算法 [3] - 行业发展的理想状态是让快递员在配送中能“慢一点、稳一点”，同时收入不缩水，体现竞争力和社会责任感 [4] - 目标是让“快递小哥”成为有尊严的职业，支撑起千亿级业务量的行业需有健康的基层劳动关系 [3][4]