公司概况与市场地位 - 公司被誉为非洲纸尿裤大王 2024年占据非洲婴儿纸尿裤市场20.3%份额（销量计）位居行业第一 [2] - 公司产品覆盖婴儿纸尿裤、拉拉裤和卫生巾等 品牌矩阵覆盖中高端、中端及大众市场 零售价范围为每片4.5至8.5美分 [7][10] - 在非洲布局八个生产工厂及51条生产线 年婴儿纸尿裤产能超63亿片 年卫生巾产能近29亿片 [9] - 通过2800家批发商、经销商、商超和零售商建立庞大经销网络 业务还延伸至拉丁美洲和中亚（收入占比不足4%） [10][11] 财务表现与运营数据 - 2022至2024年营收分别为3.20亿美元、4.11亿美元、4.54亿美元 净利润分别为0.18亿美元、0.65亿美元、0.95亿美元 [12] - 2023年营收增速28.6% 净利润增速251.7% 2024年营收增速降至10.5% 净利润增速降至47.0% [12] - 2025年前四个月净利润0.31亿美元 同比增长12.5% [13] - 毛利率从2022年23.0%提升至2023年34.9%和2024年35.2% 净利率从2022年5.7%提升至2023年15.7%和2024年20.9% [15] - 2024年研发开支53.1万美元 占营收比例仅0.12% 显著低于同业豪悦护理3.65%的研发费用占比 [22][23] 竞争优势与运营策略 - 采用中国供应链能力+本地化策略 本地化生产使卫生巾价格仅为欧美产品三分之一 [9] - 生产材料成本占总销售成本比例超过85% 主要原材料包括SAP、绒毛浆、无纺布等 [16] - 预计未来绒毛浆和SAP价格将上涨 无纺布价格下跌 [17] 股权结构与公司治理 - 创始人沈延昌夫妇通过Century BVI控制公司64.42%股权 [18] - 2024年通过肯尼亚附属公司派息35.3万美元 并宣布中期股息3500万美元（约占2024年净利润37%） [20] 行业背景与市场机会 - 非洲新生儿数量复合年增长率1.8%全球最高 20岁以下人口占比超50% [12] - 非洲婴儿纸尿裤市场渗透率约20% 显著低于欧洲、北美和中国市场70%-86%的渗透率 [12] - 行业壁垒偏低 越来越多玩家通过电商渠道涌入新兴市场 [23]

白酒行业表现 - 白酒行业本周维持低位震荡，Wind白酒指数周跌幅为1.17%，板块内个股普跌，迎驾贡酒和今世缘跌幅靠前，二季度累计跌幅均超过10% [1][2] - 白酒板块是酒行业最弱的细分领域，本周仅21.95%的酒类股上涨，啤酒股表现强势，*ST兰黄、香港生力啤和百威亚太周涨幅均超过3%，*ST兰黄两周累计涨幅达22% [2][3] - 一线龙头白酒公司表现较强，贵州茅台和山西汾酒本周分别上涨1.44%和0.83%，泸州老窖和五粮液跌幅较小，分别为0.06%和0.38%，跑赢白酒指数 [5] - 贵州茅台本周市值增长288.3亿元，表现突出 [5] 白酒个股表现 - 二季度以来，白酒指数季度跌幅环比缩窄，但今世缘、洋河股份和迎驾贡酒累计跌幅均超过10% [5] - 今世缘二季度股价回调超10%，原因包括一季度涨幅居前透支业绩预期，以及4月业绩未超预期且增长乏力 [6] - 洋河股份和迎驾贡酒股价低迷与业绩低于预期有关 [5] 今世缘业绩分析 - 今世缘2024年营收增速在白酒上市公司中排名第4，净利润增速排名第9，2024年净利润增速为8.8%，显著低于2021-2023年约25%的增速 [6] - 2024年一季度今世缘净利润同比增长7.27%，远低于2021-2024年一季度超20%的增速 [6] - 业绩增速下滑与省外市场拓展缓慢有关，2024年省外收入占比仅8.02%，虽同比增长27%，但显著低于其他酒企 [7] - 今世缘2019年省外收入占比为6.35%，5年来进展缓慢 [7] - 公司调整省外销售组织，重点投向环江苏板块，试图提高周边市场占有率 [7][8]