公司融资与股权变动 - 霸王茶姬泰国公司获得泰国总统饮料有限公司超1.42亿泰铢投资，注册资本由500万泰铢提升至2.79亿泰铢 [1] - 交易完成后，泰国投资方获得霸王茶姬泰国公司51%股权，霸王茶姬保留49%股权 [1] - 投资方背景为泰国三大巨头：Thai President Foods（"妈妈牌"方便面母公司）、Flash Express（物流独角兽）、Ananda（房地产开发商） [1] 东南亚市场扩张战略 - 本次交易是霸王茶姬在东南亚的第二次合资尝试，5月曾与马来西亚联大集团旗下Magma Chain Management设立合资企业Chagee Magma私人有限公司 [1] - 马来西亚合资企业中霸王茶姬持股60%，Magma持股40% [1] - 行业专家认为东南亚已成为国内茶饮品牌竞争的第二战场，加大投入符合战略方向 [3] 合资模式利弊分析 - 合资模式可借助泰方本地资金资源、人脉和供应链优势，加速泰国市场扩张 [3] - 但泰方控股51%可能导致战略决策分歧，增加企业经营不可控因素 [3] - 行业观点认为茶饮企业应自建供应链体系，这才是可持续发展的核心竞争力 [3] 品牌文化与发展风险 - 霸王茶姬作为具有深厚中国文化的品牌，在泰方控股情况下可能面临文化融合挑战 [3] - 合资模式被形容为"双刃剑"：短期可提升市占率，长期可能加大经营风险 [3]

行情表现 - 近两周（2025/06/21 - 2025/07/04）Global X FTSE 东南亚 ETF 涨 3.38%，区域市场企稳回升，跑输非洲、美国、拉美，跑赢英国[2][5][35] - 东南亚科技 ETF 涨 4.15%，跑赢东南亚 ETF 0.77pct[2][5][36] 各国市场 - iShares MSCI 印度尼西亚 ETF 涨 1.69%，跑输 1.69pct，市场表现偏弱[3][6][39] - iShares MSCI 新加坡 ETF 涨 3.11%，跑输 0.27pct，市场企稳回升，情绪趋于稳定[3][6][39] - iShares MSCI 泰国 ETF 涨 7.36%，跑赢 3.98pct，市场震荡上行，政治稳定性影响表现[3][6][39] - iShares MSCI 马来西亚 ETF 涨 4.27%，跑赢 0.89pct，市场有所回暖，仍处调整周期[3][6][39] - Global X MSCI 越南 ETF 涨 5.33%，跑赢 1.69pct，市场延续向好趋势，指数创 2022 年 4 月以来新高[3][6][39] 流动性情况 - Global X FTSE 东南亚 ETF 近两周成交量 12.1 万份，环比上升 8.4%[14] - 新加坡、泰国和越南成交量环比增长，印度尼西亚和马来西亚环比下降[14] 风险提示 - 存在宏观经济下行风险、地缘政治风险[3][34][38]

东南亚网红营销本地化策略 市场特性分析 - 东南亚市场高度碎片化，各国文化、审美、消费动因差异极大，需精准把握本地化节奏和表达习惯[1] - 用户互动与转化不佳的核心原因在于内容未适配本地情绪氛围，而非预算问题[1] 内容创作方向 - 情绪氛围优先于理性卖点：东南亚用户更易被日常感、情绪真诚、视觉轻松的内容打动，而非硬核功能介绍[2] - 视频需呈现"邻居分享心得"的亲近感，避免"商家讲规格"式的生硬表达[2] - 红人选择注重"生活氛围感"：用户偏好"用得出、用得起、用得上"的真实表达，过度商务化或精致化内容易引发距离感[4] 视频制作技巧 - 节奏需符合"5秒一转场，15秒一个情绪"的规律，避免堆叠卖点，通过情绪或视觉吸引持续观看[5] - 剧情式表达、反差式开头、轻微转折的小情节内容更易被平台推荐，一镜到底的产品展示效果较差[5] - 多语言字幕与方言口播可增强信任感：需采用文化语感翻译而非机械翻译，英-当地语双语字幕能扩大受众覆盖[6] 本地化执行关键 - 需深度思考目标用户的观看场景、情绪状态及信任的表达方式，建立基于文化语境的内容系统[7] - 成功的营销需构建完整的本地化表达体系，包括内容节奏、用户情绪习惯等维度，而非简单翻译原有内容[7]

收购要约细节 - 买方(恒月控股直接全资附属公司)拟通过要约收购DV8约19.09%已发行股本及19.09%未行使认股权证 [1] - 每股要约价为0.56泰铢(约0.1357港元) 每份认股权证要约价为0.01泰铢(约0.0024港元) [1] 目标公司业务 - DV8是泰国上市公司 主营零售媒体及广告业务 通过店内音频网络为品牌提供销售点曝光服务 [1] - 运营泰国最大规模店内音频广告平台 覆盖2,202间Lotus's 207间Big C及1,500间7-11便利店 [2] 战略协同效应 - 收购将帮助公司快速获取泰国2,202+207+1,500=3,909个零售网点的分销渠道 [2] - DV8现有网络可推广预付卡产品 并为未来数码产品提供分销基础 [2] 区域扩张规划 - 泰国作为东南亚市场切入点 具备旅游经济优势 [1] - 泰国据点将作为进入东盟(越南 马来西亚 印尼 菲律宾)的战略门户 [2]

行情表现 - 近两周（2025/06/07 - 2025/06/20），Global X FTSE 东南亚 ETF 跌 2.99%，跑输日本、拉美、美国、中国等国家/地区，东南亚科技 ETF 跌 2.36%，跑赢东南亚 ETF 0.63pct[3][4] - 印尼、新加坡、泰国、马来西亚、越南 ETF 分别跌 4.70%、2.87%、6.41%、1.40%、0.48%，除越南外均跑输东南亚 ETF[3][5] - Global X FTSE 东南亚 ETF 近两周成交量 11.2 万份，环比下降 65.4%，印尼、马来西亚成交量环比增长，新加坡、泰国、越南环比下降[9] 各国市场 - 印尼雅加达综指近两周跌 2.90%，能源领涨，公共事业等板块表现差，10 家上涨 23 家下跌[13] - 新加坡富时新加坡指数近两周跌 1.41%，能源等板块领涨，公用事业等板块领跌，12 家上涨 18 家下跌[16][17] - 泰国 SET 指数近两周跌 6.05%，受政局动荡等因素影响，公用事业等板块领跌，2 家上涨 32 家下跌[19] - 马来西亚富时吉隆坡综指近两周跌 0.93%，能源等板块领涨，医疗保健等板块领跌，10 家上涨 20 家下跌[22] - 越南胡志明指数近两周涨 1.46%，在多板块带动下反弹，22 家上涨 8 家下跌，但市场流动性偏低[24] 市场概况与风险 - 东盟资本市场规模和流动性持续增长，印尼、新加坡、泰国、马来西亚、越南证券交易所总市值分别为 7620、6866、4427、4407、2377 亿美元[24][26] - 报告提示宏观经济下行风险、地缘政治风险[3][29]

莎莎国际退出中国内地线下市场 - 公司宣布将于2025年6月30日前关闭中国内地最后18家线下门店，完全退出内地线下零售市场 [1][2] - 闭店核心原因包括：线上业务占比超80%、顾客购物习惯线上化、线下店铺无法实现规模经济 [3] - 内地市场曾于2021财年达到77家门店峰值，2022年起已从77家锐减至37家 [14] 财务表现大幅下滑 - 2025财年营业额同比减少9.7%至39.42亿港元，净利润暴跌64.8%至7697万港元 [5] - 核心盈利同比下降51.1%，每股基本盈利从7.1港仙降至2.5港仙 [6] - 未期股息从5.0港仙降至1.7港仙，股价跌至0.58港元，市值18亿港元 [6] 战略调整与市场转移 - 公司预留3000万港元专项闭店成本用于员工遣散、门店赔偿等 [9][14] - 将加大社交媒体和数字渠道投入，通过直播带货、微信小程序提升线上竞争力 [13] - 东南亚市场成为新增长点，线下销售额同比增长15.4%至3.32亿港元，在马来西亚和新加坡拥有72家门店 [15] 行业竞争环境分析 - 国际大牌和国货品牌加强线上直营，价格透明化削弱集合店渠道优势 [16] - 本土美妆集合店如HARMAY话梅、THE COLORIST调色师抢占市场份额 [14] - 东南亚35岁以下消费人群占比超50%（印尼57.6%），2025年市场规模预计超3000亿元人民币 [16] 产品质量问题 - 公司因"sasatinnie沁润护手霜"菌落总数超标410倍被罚99万元 [17][18] - 涉事批次产品货值金额176545.6元，违法所得102889.26元 [18][19]

纪要涉及的公司 伟仕佳杰，亚太区领先的 ICT 行业解决方案科技平台，主要从事外资品牌进入中国市场和内资品牌出海的分销业务，成立于 1991 年，总部位于北京，在香港主板上市，主要竞争对手包括神州数码等公司 [3] 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 自 2002 年上市以来复合增长率达 24%，2024 年营业额达 890 亿港元，同比增长 21%，净利润 10.5 亿港币，增长 14%，ROE 连续 23 年保持在 10%以上，2025 年一季度营业额同比增长 16%，毛利增加 20%，纯利增加 28% [2][5] - 预计未来三年收入保持 20%增长，盈利增长 30%，2025 年净利润预计达 12.5 亿元 [3][16] 2. **资本管理** - 现金结余约 39 亿港币，总负债约 70%，营运资金周转天数为 52 天，资金周转效率高，为业务扩张提供有力支持 [2][3][6] 3. **市场表现** - 东南亚市场是业绩增长主要驱动力，2024 年增长率高达 74%，远超中国市场的 4%，目前东南亚利润占比超过 50%，出海销售占比约 24%-25%，泰国业务一季度增长 60% [2][3][9][18] - 国内市场毛利和净利较高，业务占总收入 66%，利润贡献约 50% [11][12] - 海外市场权重和盈利贡献将增加，目前占比约 50%，今年可能达到 60% [17] 4. **业务模式** - 业务分为 ToB 和 ToG 端（占 58%）、ToC 端消费电子（占 48%左右）、云服务和算力（占 4% - 5%）三大块 [3] - 收购云星数据，为第三方提供云服务和算力平台，2024 年该业务收入占总收入的 4%，预计 2025 年将有 60%-70%的增长 [2][4] 5. **合作情况** - 是科大讯飞、华为、联想等品牌在东南亚最大的分销商，在华为云业务中担任四种身份，是亚马逊云的增值服务推广商，是 VMware 在中国及东南亚地区的独家总代理 [2][4][7][8] - 2024 年值得提及的客户有港交所、比亚迪电子、瑞幸咖啡 [7] 6. **未来规划** - 继续拓展东南亚市场，协助中国企业出海，深耕东南亚 ICT 市场 [3][9] - 考虑拓展汽车分销领域，已与华为讨论合作，计划收购 4S 店进入电动汽车市场，重点考虑泰国 [13][14] - 考虑通过资本收购实现软硬件协同发展，关注深圳软件服务商和越南市场 [21] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **估值与分红**：公司估值较低，PE 约为 8 - 9 倍，分红比例达 30% - 40%，具备防御性和增长潜力，对投资者具有吸引力 [3][10] 2. **分销业务壁垒**：分销业务壁垒在于资金和渠道管理，应收账款周转天数 52 天，团队资金管理经验丰富，且与中国大陆和东南亚当地运营商、政府及渠道伙伴建立了牢固关系 [9] 3. **东南亚市场竞争与毛利率**：主要竞争对手包括英迈科技和 Tech Data 等中小型企业，AI 相关产品毛利率 7% - 10%，竞争格局多年形成，毛利率下降空间有限，与当地政府关系成熟有助于维持渠道优势 [19][20] 4. **应收账款及资金周转**：有专门团队管理应收账款和应付账款，拥有成熟库存管理经验，确保资金周转顺畅 [22] 5. **东南亚业务结构**：业务结构与中国大陆相仿，ToB 和 ToG 端占比约 58%，消费电子占比约 48%，云服务及语音相关业务比例较小 [23]

"你好，我是小黄，很高兴来到tk，给大家跳个舞助助兴。" 4月24日，小杨哥大徒弟"红绿灯的黄"在其TikTok账号上正式发布了一条官宣入驻的作品。 红绿灯的黄 TikTok账号截图 对于小黄的入驻，部分网友表示质疑，"真的是本人？"、"陆服大家都混不下去了，太卷了，全来国际服避难"。 但也有网友表达了支持和追随声，"从抖音追来tk了，好久没看到小黄了"、"欢迎你们希望你们能改改国际版的直播风气"。 单月狂揽20万粉丝，直播打赏单场超10万美元（约71万人民币），一度登顶东南亚（越南）直播日榜，从国内争议漩涡到国际平台顶流，"疯狂小杨哥"爱 徒"红绿灯的黄"（小黄）正以全程中文直播的"国际黄"姿态在TikTok强势复出。 小黄的东南亚突围，不仅是个人事业的再出发，更被视作其背后MCN巨头"三只羊网络"押注海外、尤其是东南亚市场寻求"卷土重来"的关键信号。复制 国内"大小杨哥"模式，亦或开辟全新战场，"国际黄"的征途才刚刚开始。 携手coco勇闯TikTok，欲在东南亚区复制"大小杨哥"? "红绿灯的黄"在TikTok账号名为@黄色0607，第一条内容发布于今年2月中旬，多为抖音原有作品搬运。如发布于2月18日 ...

核心观点 - 公司2025财年营业收入827.37亿元同比下降17.75%，净利润54.59亿元同比下降8.98%，但毛利率从24.0%大幅提升至29.5%，主要受益于黄金产品组合优化及定价能力提升 [1] - 东南亚市场战略扩张成为关键增长引擎，FY2025净增3个零售点并计划FY2026继续推进 [1] - 公司通过IP联名合作、个性化服务及固定价格策略强化品牌吸引力，经营溢利同比增长9.8%至147.46亿港元 [2] 财务状况 - 2025财年营业收入896.56亿港元同比下降17.5%，其中中国内地零售业务收入下降18.4%至447.68亿港元，批发业务下降17.1%至448.87亿港元 [5][6] - 经营溢利逆势增长9.8%至147.46亿港元，毛利率提升5.5个百分点至29.5% [5][6] - 银行存款及现金等价物同比降幅收窄至1.5%（2024年为-34.4%），现金流管理改善 [11] 产品策略 - 黄金首饰平均售价上涨12.5%至6,300港元，珠宝镶嵌首饰上涨21.25%至9,700港元 [1][12] - 传福系列和故宫系列销售额均突破40亿港元，超额完成年度目标 [7] - 固定价格产品占营收29%，IP合作覆盖《黑神话：悟空》等热门IP [13] - T·MARK个性化服务采用纳米刻字技术提升定制体验 [13] 市场扩张 - 东南亚市场净增3个零售点，计划FY2026继续在泰国、马来西亚等地扩张 [1][20] - 中国内地拥有6,274个零售点，港澳87个，其他市场62个，东南亚定位为关键增长引擎 [18] - 通过国际艺术展览（如德国展览）提升全球品牌影响力 [20] 资本管理 - 拟派发末期股息每股32.0港仙，全年合计派息31.96亿港元 [15] - 2025年回购2.8百万港元股份并注销122.6百万港元股份 [11] - 留存10.44亿港元溢利用于内地业务发展 [15]

上市申请与资本市场历程 - 富卫集团于5月19日向港交所主板递交上市申请 摩根士丹利和高盛为联席保荐人 [1] - 公司曾于2021年9月申请纽交所上市 后于同年12月终止计划 转向香港市场 [1] - 此次为第四次港交所递表 前三次分别为2022年2月28日 9月13日及2023年3月13日 [1] - 若成功上市 将成为李泽楷旗下第六家上市公司 业务重心明显向东南亚倾斜 [1] 业务模式与市场布局 - 公司定位为泛亚洲人寿保险公司 采用以客为先及数码赋能的模式 [2] - 通过收购扩张覆盖香港（及澳门） 泰国（及柬埔寨） 日本 菲律宾 印尼 新加坡 越南 马来西亚等市场 [3] - 2024年各区域新业务合约服务边际贡献：香港34.2% 泰国32.6% 日本15.7% 新兴市场17.5% [4] - 产品结构以分红人寿（36.5%）和非分红人寿（28.0%）为主 危疾及医疗险占22.2% [7] 财务表现与扭亏为盈 - 2022-2024年保险收益分别为24.08亿 27.56亿 27.24亿美元 保险业务业绩为4.45亿 6.79亿 6.70亿美元 [5] - 投资回报从2022年亏损0.17亿美元改善至2024年盈利12.62亿美元 [5] - 归母净利润由2022年亏损3.20亿 2023年亏损7.33亿转为2024年盈利0.24亿美元 [5] - 2024年净保险及投资业绩达9.11亿美元 较2023年0.47亿大幅提升 [6] 行业机遇与市场潜力 - 亚洲占全球人寿保险总承保保费36% 2023年规模达10,280亿美元 预计2033年将增至21,780亿美元 [8] - 亚洲人均人寿保费仅200美元 显著低于北美（14.6%）和欧洲（15.5%）的保费储蓄比率 [11] - 中产阶级扩张 财富积累 保障缺口和数码发展为泛亚保险业主要增长驱动力 [11] - 富卫集团2023年位列东南亚市场年化新保费前五保险公司及顶尖银行保险公司 [11] 扩张策略与负债压力 - 2015-2022年累计收购10余家保险公司 包括印尼人民银行人寿保险（2.73亿美元）等重大交易 [3] - 截至2025年4月30日总借贷达27.86亿美元 含银行债务9.89亿及永续证券7.59亿 [12] - 债务协议允许未来继续增债 可能对经营业绩和财务状况造成不利影响 [12] - 需持续投入菲律宾 印尼等新兴市场 资金需求压力显著 [12]