公司概况 - 公司为南京市金陵河西学校，其初一（5）班班主任吕嘉珩老师为一名00后教师，拥有汉语言文学本科学历及中国古代文学专业硕士学位 [8] - 公司员工（吕嘉珩老师）从成为班主任开始，便专门准备笔记本记录学生日常，为此次期末奖状的制作，花费近两周时间进行构思，对照学生的课堂表现、日常细节，引经据典、字斟句酌 [1] - 公司员工（吕嘉珩老师）认为，教育的本质是看见和点亮，最高级的关注是看见差异并赋予其独特意义 [12] 产品与服务 - 公司推出“文言文”期末奖状产品，该产品从奖项名称到文言评语均为学生量身定制的“专属款” [1] - 产品奖项命名独特，例如“北辰奖”引用《论语·为政》、“鼎铉奖”以古器喻人、“勖勤奖”引用《尚书·蔡仲之命》名句，学科单科奖则命名为“文魁（语文）”、“格致（数学）”、“融通（英语）”、“坤舆（地理）”、“菁莪（生物）”等 [3][5][6] - 产品评语结合获奖同学特点，例如“坤舆奖”授予总爱一起讨论地理如何影响历史、文学等领域的学生，喻指大地如车舆承载万物 [6] - 除奖状外，公司还配套提供刻有朱熹《观书有感（其一）》诗句的印章，学生可自行盖章，以增加互动并加深对诗歌的理解 [14] 运营与市场策略 - 公司通过定制化、文言文形式的奖状，旨在让学生感受到被看见、被读懂、被珍视的温暖，并在潜移默化中播下传统文化的种子 [8][12] - 公司在颁奖时配合使用课件，讲解奖项名称和颁奖词里的诗文、典故和文化传统，使颁奖的意义超越奖励本身 [12] - 公司员工（吕嘉珩老师）在课堂教学中想方设法让课堂变得有趣，将原本有些枯燥的课文变得妙趣横生，以在快乐中学习 [9] 客户反馈与影响 - 该产品（文言文奖状）打动了无数家长，不少家长在朋友圈晒出孩子的奖状，字里行间满是感动与赞许 [8] - 客户（学生）反馈称，公司员工（吕老师）把语文课变成了充满笑声的课堂 [9] - 公司员工（吕嘉珩老师）在成为班主任后的第一个教师节，收到了学生们表达感谢的贺卡 [9] 企业文化与理念 - 公司员工（吕嘉珩老师）对教师角色的理解是：知识只是船，而老师要做划船的摆渡人 [8] - 公司员工（吕嘉珩老师）用“新竹高于旧竹枝，全凭老干为扶持”形容对教师行业的理解，认为在老师的引导帮助下，学生能够青出于蓝而胜于蓝 [14] - 公司员工（吕嘉珩老师）选择文言文形式是因为认为文言文很庄重，想告诉孩子其独特品质值得被郑重对待和记录 [12]

公司战略与核心追求 - 公司秉持“借智启慧，以技育人”的核心理念，依托国家中小学智慧平台资源与人工智能技术，开拓个性化教育路径[1] - 公司的核心追求是借助智慧平台资源，以人工智能助力个性化教育，促进学生全面发展[1] - 公司以省级课题研究为引领，沉淀数字化教育成果，持续探索提升育人质量的创新路径[1] 具体实施举措与活动 - 公司通过组建数字化教学领航团队、开展校本研修、“平台应用十大场景”全员培训及引进专家到校指导等多元举措，推动智慧技术与教育教学深度融合[1] - 公司联合多方举办“跨学科视角下初中英语单元整体教学融合设计与课例研磨”专题研训活动，以“共研、共享、共进”为理念，深入探讨人工智能在跨学科教学中的应用路径[2] - 公司举办首次数字化教学专题培训会并成立数字化教学领航教师团队，团队成员同步参与课题的“评价模型轻量化开发”工作[2] 课题研究与技术应用 - 公司承担了2025年度江苏省教育科学规划课题《人工智能驱动初中英语跨学科学习评价模型》的研究，以“构建精准评价模型、助力跨学科教学”为总目标[1] - 该课题明确了“语言能力、学科融合度、思维品质”三维评价体系，并具体化为“四维三层”评价指标，包括语言规范性、学科融合度、思维展现度、情境契合度[1][3] - 在技术应用上，公司结合课题研究中的“多模态数据采集”、“区域差异化部署”、“AI参数设计”、“多模态评价工具”等技术路径，实践人工智能与教学的结合[2] 教学实践与成果落地 - 在备课环节，公司借助平台海量课程素材优化教学设计，并通过平台大数据采集学生跨学科学习过程性数据，为评价指标提供实证支撑[3] - 在课堂环节，公司利用互动工具增强师生实时互动，同步积累课题所需的“学习目标—内容—表现”匹配数据，为评价模型的迭代完善奠定基础[3] - 课题研究成果已逐步落地，例如在数学教学中利用平台动态图形功能直观呈现函数变化规律，智能题库提供个性化作业建议；英语学科率先应用课题构建的评价模型，通过平台采集多模态数据，借助AI工具实现动态评价与优化反馈[3] 发展理念与未来规划 - 公司在拥抱AI技术的同时强调人文底色，校园内朱自清文化长廊与科技创新展示区交相辉映，课题中专门纳入“技术伦理”讨论，跨学科评价体系也融入人文导向设计[3] - 公司负责人表示，其最终目标是培养既有科学思维素养，又有人文情怀底蕴的学生，而课题研究正是践行这一目标的重要实践支点[3] - 公司未来将进一步扩大课题成果的推广应用范围，让技术真正服务于育人本质，共同书写AI赋能的教育新篇章[3]

AI技术在教育领域的普及现状 - AI技术普及速度远快于个人电脑等过往技术 城乡间的接入差距正在缩小 例如在云南边远山区的村小已有学生使用过AI工具 [1] - 开源生态的发展降低了技术使用门槛 使得AI教育应用更易惠及大众 [1] AI对教育模式的核心影响 - AI对教育的核心影响在于学习方式的转变 从知识灌输转向以提问和探索为核心的“贪吃蛇式”学习 [1] - 知识本身不再稀缺 提出好问题与培养判断力变得更为关键 [1] - AI时代 因为个性化教育 因为不断的追问 学习可以更有效率 更加的专注带来更加的专业 教育年限有可能缩短 [1] AI在教育应用中的定位与局限 - AI无法解决所有教育问题 其关键在于如何被合理使用 [1] - AI可能拉齐学习的“起跑线” 但终身学习的“时间线”会被拉长 [1] - AI可以辅助学习 但无法替代思考本身 教育的本质最终仍将回归于人的全面成长 [1]

公司核心事件与成就 - 松鼠Ai于2025年12月15日成功挑战并获吉尼斯世界纪录™认证，纪录名称为“最多人参与的AI与传统教学差异化实验” [1] - 该挑战联合艾瑞咨询开展实证研究，覆盖五所学校六年级与七年级共1662名学生 [1][3] 实验设计与科学验证 - 实验严格遵循吉尼斯世界纪录的规范要求，包括分组明确、教学内容一致、学习时长达标、由学科专业见证人全程监督，确保了过程的规范性与数据的真实性 [3] - 获得吉尼斯认证标志着该实验的设计与执行符合国际认可的规范，为AI教育的效果研究建立了具有公信力的参照体系 [3] 实验数据与教学成效 - **六年级数据**：AI教学组平均成绩87.58分，较真人组78.80分高出8.78分；AI组优秀率（得分率≥85%）为67.61%，大幅领先真人组的38.46%；AI组合格率（得分率≥60%）为96.48%，优于真人组的88.86%；AI组不合格率为3.52%，显著低于真人组的11.14% [4] - **七年级数据**：AI教学组平均成绩92.91分（满分120分），领先真人组13.84分；AI组优秀率为49.95%，高出真人组17.78个百分点；AI组合格率为81.22%，领先真人组20.79个百分点；AI组不合格率为18.78%，显著低于真人组的39.57% [4][5] - 综合数据显示，松鼠Ai智适应系统在提升平均分、优秀率、合格率及降低不及格率方面实现“整体提优” [5] 核心技术支撑 - 教学成效依托于松鼠Ai自研的多模态智适应教育大模型，该模型是国内首个教育垂直领域的多模态智适应教育大模型 [8] - 该技术能融合处理文本、图像、语音等多种信息，深度理解学习者的知识状态、能力画像与情感状态，并为不同学生规划差异化学习路径，提供精准内容推荐与错因分析 [8] 技术应用潜力与行业意义 - 分层数据显示，AI教学对基础薄弱、中等和优势学生群体均展现出稳定的提升效果，尤其在助力基础薄弱学生追赶进度方面作用显著 [9] - 此次实践验证了智适应教育系统在教学提效方面的作用，展现了其背后的人工智能教育技术支撑能力 [9] - 该实验为人工智能在教育场景中的深入应用提供了可借鉴的范例，为未来教育在个性化、规模化与高质量发展方面的融合创新带来启示 [9]

文章核心观点 - 人工智能技术通过精准评估与个性化辅助，正推动教育走向更公平、更包容的未来 [1] - 中国在AI场景落地与数据资源方面有显著优势，可以与东盟等国家加强合作，共同推动AI教育的普惠发展 [1] AI在教育领域的应用与优势 - AI辅助评估工具能为家长和教师提供孩子每周、每月的发展报告，通过精准数据快速发现孩子的强项与需帮助的方面，使教学更具包容性 [2] - AI技术使发现儿童学习障碍或发展迟缓的过程更客观、更系统，例如可精准评估儿童发展八大指标（感官统合、语言、沟通、记忆、辨识、专注、书写和阅读能力） [2] - AI能帮助居住在偏远地区、难以接触专业治疗服务的家庭跨越距离限制，在家开展治疗活动 [2] - AI使得高水平的教育内容和评估工具以更实惠的价格被更多人使用，减少因地域和经济条件导致的教育不平等 [6] - AI可以承担重复性工作，让教育者更注重培养孩子的情感发展、识别能力和思维训练 [6] 具体产品案例与市场进展 - “柠檬”系统（Learning Monitoring for Ongoing Needs）是一个数字化评估工具，帮助家长和教师系统观察和记录3至6岁儿童在八大学习指标上的表现，并自动生成报告 [7] - “柠檬”系统在马来西亚已有超过一百所学前教育机构使用 [7] - 相关公司Brainbow Sdn. Bhd. 以企业形式推动特殊教育科研产品落地 [7] 行业发展趋势与模式转变 - 教育应更多转向跨学科、混合式的模式，如STEAM（科学、技术、工程、艺术和数学），让孩子在真实情境中学习创新 [6] - 未来教育需更注重孩子的情感发展以及识别、创新能力，培养多元且具创造性的思考能力 [6] - AI技术的发展使东西方教育理念在重视高质量、以孩子为中心的早期教育方面变得更接近 [10] 中国市场的观察与机遇 - 中国的AI技术发展迅速，已深入日常生活，应用场景非常丰富 [10] - 中国在数据量和AI场景落地能力上有明显优势，可以为亚洲乃至世界树立一个“样本” [10] - 存在与中国学者和技术人员在学前和特殊教育领域合作开发更多辅助产品的机会 [10] 科技普惠计划与覆盖范围 - “10×1000科技普惠计划”旨在十年间每年培养并激励至少1000名新兴人才与科技领袖 [1] - 截至目前，该计划已覆盖全球110个国家，有超过8500名来自新兴市场的学员顺利完成课程学习 [1]

核心财务表现 - 单三季度收入为6.97亿元，同比增长11.19% [1] - 单三季度归母净利润为143.28万元，同比大幅下降89.90% [1] - 单三季度扣非后归母净利润为亏损230.06万元，去年同期为盈利912.44万元 [1] - 前三季度累计收入为26.13亿元，同比增长16.30% [1] - 前三季度累计归母净利润为2.31亿元，同比增长31.52% [1] - 前三季度累计扣非后归母净利润为2.09亿元，同比增长29.75% [1] 业务运营与增长动力 - 期末合同负债为12.04亿元，同比增长22.45%，显示业务增长潜力 [1] - 三季度为行业消课淡季和招生旺季，公司业务重心在于网点扩张、拓展客群和销售课程 [2] - 合同负债高增与销售费用率提升交叉验证了公司通过前置市场投入获客策略的有效性 [2] - 公司通过网点稳健扩张、扩大招生规模及有效客单价提升来实现收入业绩增长 [3] 盈利能力与费用分析 - 单三季度综合毛利率为27.17%，同比下降5.07个百分点，主要因业务扩张及教师储备成本先行导致 [2] - 单三季度销售费用率同比提升3.10个百分点，管理费用率同比下降6.16个百分点 [2] - 管理费用率下降与股权激励费用减少、管理降本提效及收入规模效应有关 [2] - 预计四季度市场投放规模将有所收敛 [2] 未来展望与预测 - 中长期随着前端业务收入增加、小班业务占比提升及规模效应，公司盈利能力有望向10%迈进 [3] - 预计2025至2027年公司归母净利润分别为2.45亿元、3.04亿元、3.69亿元 [3] - 对应2025至2027年市盈率分别为22倍、18倍、15倍 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][8][12] 核心观点 - 报告认为学大教育2025年第三季度为业务淡季，收入实现稳健增长，合同负债高增为未来业绩奠定基础 [6][12] - 单季度利润下滑主要受师资储备等成本前置影响，但销售费用率提升与管理费用率下降验证了其获客策略有效性和运营效率提升 [12] - 中长期看好公司凭借个性化教育品牌优势、网点扩张及小班业务占比提升，推动收入增长和盈利能力向10%迈进 [12] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为2.45亿元、3.04亿元、3.69亿元，对应市盈率分别为22倍、18倍、15倍 [2][12] 2025年三季报业绩表现 - **单三季度业绩**：收入6.97亿元，同比增长11.19%；归母净利润143.28万元，同比下降89.90%；扣非后净亏损230.06万元，同比由盈转亏（去年同期扣非净利润912.44万元）[2][6] - **前三季度累计业绩**：收入26.13亿元，同比增长16.30%；归母净利润2.31亿元，同比增长31.52%；扣非归母净利润2.09亿元，同比增长29.75% [2][6] - **合同负债**：期末合同负债达12.04亿元，同比增长22.45%，显示业务拓展潜力 [2][6] 盈利能力与费用分析 - **毛利率**：单三季度综合毛利率为27.17%，同比下降5.07个百分点，主要因业务扩张及教师储备导致成本提升 [12] - **费用率**：单三季度销售费用率同比提升3.10个百分点，管理费用率同比下降6.16个百分点，研发费用率同比下降0.44个百分点，财务费用率同比下降0.24个百分点 [12] - **费用变动原因**：销售费用率提升源于招生旺季的前置市场投入；管理费用率下降与股权激励费用减少、管理提效及规模效应有关 [12] 业务展望与战略 - **业务节奏**：第三季度为中考、高考后的消课淡季和招生旺季，公司重心在于网点扩张、客群拓展和课程销售 [12] - **增长驱动**：公司计划通过网点稳健扩张、扩大招生规模及提升客单价实现收入增长 [12] - **盈利潜力**：随着前端收入增加、业务结构改善（小班业务占比提升）及规模效应显现，公司盈利能力有望持续提升 [12] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为2.45亿元、3.04亿元、3.69亿元，每股收益分别为2.01元、2.50元、3.03元 [12][18] - **估值水平**：对应2025-2027年市盈率分别为22倍、18倍、15倍 [2][12] - **关键财务指标预测（2025E-2027E）**：净资产收益率分别为23.7%、22.7%、21.6%；净利率分别为7.4%、7.7%、7.8% [18]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入26.13亿元，同比增长16.30%，归母净利润2.31亿元，同比增长31.52% [1] - 2025年第三季度单季业绩承压，实现营业收入6.97亿元，同比增长11.19%，归母净利润143万元，同比大幅下降89.90%，扣非归母净亏损230万元，主要因网点扩张带来的教师人工成本增长 [1] - 剔除股权支付影响后，2025年第三季度归母净利润为720万元，同比下降75.80% [1] - 报告看好公司中长期成长性，预计2025-2027年归母净利润分别为2.5亿元、3.1亿元、3.8亿元，对应同比增长率分别为40.6%、23.9%、22.7% [4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为21倍、17倍、14倍 [4] 教育业务运营与收款情况 - 教育业务预计保持稳健增长，核心高中个性化教育业务收入通常于上半年高考前期释放，为旺季 [2] - 全日制业务（艺考、中高考复读培训及双语学校）蓬勃发展，支撑下半年淡季运营，全年高中主业与全日制业务有望实现协同互补 [2] - 收款端明显提速，截至2025年第三季度收款（销售商品、提供劳务收到的现金）达29.33亿元，同比增长14.07% [2] - 2025年第三季度单季收款13.04亿元，同比增长19.78%，较第二季度同比增速4.81%显著提升 [2] - 合同负债达12.04亿元，同比增长22.45%，为后续营收增长提供较强确定性 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率为27.17%，同比下降5.07个百分点，主要受网点扩张带来的教师储备及人工成本增加影响 [3] - 2025年第三季度销售费用率为10.01%，同比上升3.10个百分点，主要为提升市占率开拓新市场及投流成本增加所致 [3] - 2025年第三季度管理费用率为13.97%，同比下降6.16个百分点，研发费用率为1.09%，同比下降0.44个百分点 [3] - 2025年第三季度归母净利率为0.21%，同比下降2.05个百分点 [3] 业务规模扩张与网点布局 - 公司教培业务以一对一个性化辅导为核心，截至2025年9月共拥有300余家个性化学习中心，较2024年上半年增长60余所 [3] - 拥有5所全日制学校，在校生人数近7500人，较上年末增长2500人，另有30余所全日制基地 [3] - 教师数量超过5200人，较上年末增幅超过30% [3] - “双减”政策后行业供给出清，竞争格局优化，公司作为合规龙头有望凭借品牌力、网点规模及教研师资优势实现高质量发展 [3] 多元化业务布局与发展 - 职业教育业务涵盖中职、高职、产教融合及职业技能培训，采取“升学”与“就业”双线发展模式 [4] - 截至2024年底，拥有中高等职业学校及产教融合基地超过15个，报告期内完成对北斗伏羲的战略投资，共同促进低空经济产教融合 [4] - 文化阅读业务已开业14所文化阅读空间，覆盖儿童至全年龄层需求 [4] - 医教融合业务通过子品牌千翼健康为0-18岁青少年儿童提供发育成长评估、筛查干预和康复服务 [4] - 公司正推进多元业务协同，旨在打造多维度盈利增长支柱 [4]

投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [4] 核心观点 - 公司作为个性化教育龙头企业，业绩持续释放，未来成长动力十足 [1][4] - 公司盈利能力显著提高，费用控制整体良好 [2] - 公司负债率持续降低，现金流相对较好 [3] - 公司市场开拓成效显著，合同负债余额创下历史新高，增强了未来业绩的弹性和确定性 [4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入26.13亿元，同比增长16.30% [1] - 2025年1-9月公司实现归母净利润2.31亿元，同比增长31.52% [1] - 2025年1-9月公司每股收益为1.95元/股，同比增长30.53% [1] - 公司2023-2025年1-9月归母净利润持续增长，分别为1.54亿元、1.80亿元和2.31亿元 [1] 盈利能力与费用控制 - 2025年1-9月公司毛利率为33.86%，同比下降1.12个百分点，环比下降0.7个百分点 [2] - 2025年1-9月公司净利率为8.67%，同比提高0.97个百分点，环比提高2.34个百分点 [2] - 2025年1-9月公司期间费用率为23.42%，同比下降1.9个百分点，环比下降2.26个百分点 [2] - 管理费用率为14.67%，同比下降2.82个百分点，环比下降2.31个百分点；销售费用率为7.17%，同比提高1.12个百分点，环比提高0.39个百分点 [2] 财务状况与现金流 - 截至2025年9月末，公司总资产42.32亿元，总负债32.63亿元，资产负债率为77.09%，同比下降2.35个百分点 [3] - 剔除预收款后的资产负债率为45.14%，同比下降4.37个百分点 [3] - 2025年1-9月公司收现比为112.24%，经营性净现金流为7.62亿元，同比增长10.35% [3] 市场开拓与未来增长动力 - 公司持续加大市场开拓，2025年1-9月销售费用为1.87亿元，同比增长37.5% [4] - 截至2025年9月末，公司合同负债达到12.04亿元，同比增长22.48%，较2025年6月末增长101.68%，创历史新高 [4] - 公司积极发展职业教育、文化阅读和医教融合业务，三大新业务值得期待 [4] 未来盈利预测 - 预计2025-2027年公司营业收入分别为32.23亿元、37.17亿元和40.88亿元 [4][6] - 预计2025-2027年公司每股收益分别为2.02元、2.50元和2.89元 [4][6] - 预计2025-2027年公司净利润增长率分别为36.7%、23.9%和15.7% [6] - 预计2025-2027年公司动态市盈率分别为22倍、18倍和15倍 [4][6]

AI教育行业现状与趋势 - 人工智能技术正推动教育从传统“统一教学”或“大水漫灌”模式转向“精准滴灌”的个性化学习模式 [1] - 中国国家中小学智慧教育平台利用AI和大数据分析学情数据，为不同地域、基础、兴趣的学生量身定制学习方案 [1] - 在浙江杭州，部分学校试验“未来课堂”，通过采集学生脑电数据如注意力波动和记忆力峰值，课后系统推送一对一虚拟辅导 [1] AI在教育中的应用与价值 - AI的个性化体现在对学生用户一对一的精准反馈，但其数据库本身是标准化的 [2] - AI工具能弥补传统教学模式忽视学生差异性的不足，通过强大算法提供个性化反馈 [2] - AI赋能教育需充分发挥科技优势，同时守住育人为本、教师主导的底线 [3] 教师角色的不可替代性 - 教师“言传身教”模式的个性化在于其基于自身经验形成的独特个人魅力与鲜明教学风格，这是AI无法替代的 [2] - 教育过程不仅是知识传递，更包括情感共鸣、思维启发与价值观塑造，教师能通过微表情敏锐捕捉学生困惑并提供人文关怀 [2] - 教师的一句鼓励或一次谈心能帮助学生重拾信心，这些充满人文关怀的互动是算法与数据无法实现的 [2] AI教育的未来发展导向 - 中国将人工智能素养纳入学生综合素质评价体系，目标是通过真实场景激发思维能力，而非单纯掌握编程技巧 [3] - 部分高校开设“AI+医学”课程，学生借助算法优化病例诊断流程，同时学习平衡技术效率与医患沟通的人文关怀 [3] - 未来AI赋能教育的目标是让技术服务于“育人”，为每个学生的成长注入精准助力与温暖关怀，而非让教育迁就技术 [3]