新基金发行规模与结构 - 2025年2月11日，33只新基金集中成立，发行规模合计309.89亿元，其中权益类基金发行规模为204.24亿元，成为主力军 [1][2] - 截至2025年2月11日，年内已有199只新基金成立，发行总规模达1858.64亿元，较去年同期的117只基金、859.91亿元的规模，在数量和规模上均实现翻倍增长 [2] - 主动权益类基金时隔三年多再度批量出现爆款，年内发行规模超20亿元的权益类基金包括广发研究智选混合（72.21亿元）、华宝优势产业混合（57.77亿元）、广发中证500指数量化增强（56.05亿元）、银华智享混合（50.99亿元）等 [2][3] 主动权益类基金市场热度 - 主动权益类基金热度显著提升，爆款基金频现，多只产品发行规模超过30亿元，如大摩沪港深科技混合（44.24亿元）、广发成长回报混合（36.31亿元）、景顺长城景气驱动混合（33.37亿元）、易方达平衡精选混合（34.08亿元） [2][3] - 发行规模居前的主动权益类基金多数由绩优基金经理掌舵，基金赚钱效应显现叠加市场热度较高是关注度提升的原因，偏股混合型基金指数近一年涨幅超过37% [3] - 部分次新基金打开日常申购后吸引大量资金涌入，例如鹏华启航量化选股混合基金在2月2日打开申购，有效申购申请确认比例为57.08%，单日吸金超50亿元，公司随后将单账户申购限额从300万元大幅下调至1000元 [4] 公募FOF产品市场动态 - 公募FOF市场热度骤起，截至2月11日，年内共成立29只FOF产品，发行规模合计432.24亿元，已超过2025年全年FOF发行规模845.29亿元的一半 [5] - FOF产品同样爆款频现，博时盈泰臻选6个月持有期混合（FOF）发行规模达58.44亿元且认购天数仅一天，工银盈泰稳健6个月持有混合（FOF）发行45.81亿元，富国智汇稳健3个月持有期混合（FOF）发行41.9亿元 [5] - 新发FOF基金名称多含“多元配置”字样，业绩基准普遍增加了挂钩港股和黄金资产的指数，满足了投资者在无风险利率下行环境下对多元资产配置的需求 [5][6]

公司业务结构现状 - 公司在ETF业务领域保持行业龙头地位，管理规模逼近万亿元，但主动权益类基金规模大幅缩水，面临结构性困境 [1][13] - 2026年以来，公司新发基金与产品清盘呈现“冰火两重天”局面，既有新基金提前结束募集，也有多只基金因规模不足而清盘 [1][13][14] ETF业务表现 - 截至2025年底，公司ETF（非货币）管理规模达9569亿元，位列市场第一，但市占率较2024年的18.48%下降2.09%至16.39% [2][8][13] - 公司对第二名易方达基金的领先优势从2024年底的563.48亿元扩大至2025年底的793亿元 [2][8][13] - 2026年1月12日，公司ETF管理规模一度突破万亿元，高达10166.82亿元，但截至2月6日急速缩水至约7500亿元，阶段降幅超过25% [2][9][13][20] - 公司ETF业务历史悠久，2004年末发行国内首只ETF产品，2018年至2025年规模从665亿元稳步突破9000亿元 [8][19] 主动权益类基金规模变化 - 公司主动权益类基金（股票型+混合型）规模从2021年底至2025年底合计缩水超千亿元 [2][11][13] - 具体来看，股票型基金规模从2021年底的434.19亿元降至2025年底的243.67亿元，缩水近200亿元 [2][11][13] - 混合型基金规模从2021年底的2101.07亿元（另一数据为2102.07亿元）降至2025年底的1284.35亿元，缩水超800亿元 [2][11][21] - 与同行对比，易方达基金2025年底股票型基金规模达464.52亿元，约为公司规模的两倍 [11][21] 新发基金情况 - 截至2026年2月6日，全市场年内新发282只基金中有81只提前结束募集，公司旗下华夏经典回报混合是其中之一 [1][3][13][14] - 华夏经典回报混合为混合型偏股基金，首次募集总规模上限为30亿元，并采取“末日比例确认”方式控制规模 [3][15] 产品清盘与迷你基金困境 - 2026年开年以来，公司已发布两只ETF联接基金的清算报告，均因资产规模低于2亿元触发合同自动终止条款 [1][6][13] - 清盘的两只基金为华夏中证沪港深500ETF发起式联接和华夏中证新能源ETF发起式联接，截至2026年1月14日净资产合计分别仅为0.17亿元和0.56亿元 [6][7][16][18] - 主动权益类基金规模萎缩导致大量“迷你基金”出现，多只产品规模低于5000万元清盘线或在清盘线附近徘徊 [2][11][13][23] - 具体包括：华夏红利量化选股股票（A/C份额合计0.39亿元）、华夏新锦升混合（0.43亿元）、华夏专精特新混合发起式（0.18亿元）等 [11][23] - 华夏新材料龙头混合发起式（A/C份额合计0.54亿元）已发布可能触发合同终止的提示性公告，若2026年2月24日资产净值低于2亿元将自动清盘 [12][23][24] 基金经理业绩表现 - 基金经理刘心任管理的产品业绩分化明显，其管理的华夏经典混合任职回报41.63%（同类平均21.29%），华夏翔阳两年定开混合任期回报51.46%（同类平均40.39%） [3][4][15] - 但其曾管理的华夏新锦程混合任职回报为负，A份额为-9.72%，C份额为-9.86%（同类平均约为-7.92%） [4][15] 公司整体管理规模 - 截至2026年2月4日，公司总管理规模为21133.5亿元，其中ETF基金规模曾达10147.82亿元，占据近半壁江山 [10][21] - 截至2025年底，公司货币基金规模为7114.19亿元 [10][21]

公募基金市场动态 - 开年以来公募基金新发市场持续升温，出现首发募集规模超过70亿元人民币的权益基金，广发研究智选混合基金发行规模达72.21亿元，为2022年11月以来首只规模超70亿元的主动权益类基金 [1] - 年内多只主动权益类基金发行规模超10亿元，包括易方达平衡精选混合基金（34.08亿元）、汇添富科技领先混合基金（27.04亿元）和永赢价值核心混合基金（16.72亿元） [1] - 随着资金大量涌入，部分绩优基金开始收紧申购额度，例如永赢基金旗下由高楠管理的多只产品自1月21日起大幅调降单日申购限额 [1] 基金业绩与规模增长 - 2025年主动权益类基金平均收益率超过30%，数十只基金实现净值翻倍，业绩回暖推动投资者信任度回升 [1] - 去年四季度多只绩优基金规模大幅增长，例如永赢先锋半导体智选混合基金规模从三季度末的4.03亿元增至93.26亿元，永赢高端装备智选混合基金规模从11.35亿元增至97.65亿元 [3] - 基金规模大幅增长由基金净值上涨与资金持续涌入共同推动，规模显著增长的主动权益类基金主要分为聚焦细分行业的工具型基金和采取均衡配置策略但长期业绩向好的基金两类 [3] 行业前景与资金流向 - 随着主动权益类基金业绩回暖，后续增量资金可期 [2] - 居民资产配置结构改变的长期趋势仍处于相对早期，未来将为权益类资产带来持续增量资金 [2]

2025年主动权益基金市场整体表现 - 2025年A股市场上行，带动主动权益类基金业绩普遍回暖，全行业规模逼近36万亿新高[1][13] - 近一年有业绩记录的4711只主动权益基金中，正收益产品达4494只，占比约95.4%，负收益产品为217只[1][13] - 近三年有业绩的3792只基金中，收益为负的数量增至924只，正收益为2868只[1][13] 2025年表现最差的主动权益基金 - 全市场跌幅前三十的主动权益基金，年内回报率均低于-9.75%，多只产品亏损超过15%[1][13] - 华富医疗创新A以-27.13%的回报率位居跌幅榜首，浦银安盛医疗创新A(-20.29%)、鑫元消费甄选A(-19.65%)紧随其后[1][2][13][14] - 跌幅榜中包括多只医疗、消费主题基金，以及由同一基金经理管理的多只产品，例如王明旭管理的广发基金旗下多只产品[2][14] 东吴基金旗下产品表现深度分析 - 东吴基金旗下两只产品——东吴行业轮动A与东吴进取策略A同时现身年度跌幅榜前30名，年内回报率分别为-12.66%和-10.90%[3][15] - 两只基金成立时间较早（分别成立于2008年4月和2009年5月），但近年业绩持续疲弱，近三年回报分别为-22.25%与-24.34%，相对基准均跑输超过40个百分点[4][16] - 基金经理赵梅玲管理的另一产品东吴消费成长A虽未入榜，但2025年收益同样为负，下跌5.91%，近三年累计跌幅为25.17%[3][15] 东吴两只基金持仓结构与业绩归因 - 两只基金持仓结构高度相似，前十大重仓股多有重叠[5][17] - 东吴行业轮动A前三大重仓股为分众传媒(占净值比8.52%)、恒瑞医药(6.94%)和圆通速递(6.71%)[7][19] - 东吴进取策略A前三大重仓股为分众传媒(8.37%)、圆通速递(7.50%)和牧原股份(7.40%)[7][19] - 重仓股近三个月普遍下跌，科沃斯跌幅超过24%，恒瑞医药下跌近17%，芒果超媒下挫超过31%，对基金净值形成明显拖累[7][19] 基金经理历史业绩与排名 - 尽管赵梅玲拥有近十年投资管理经验，但其当前在管产品业绩排名普遍靠后[7][19] - 近一年，东吴行业轮动A在4422只同类产品中排名第4414位，东吴进取策略A在2251只同类产品中排名第2245位，均处于行业末尾[7][19] - 在更短周期（近六个月、近三个月）维度上，这些产品的同类排名也大多在后20%以内[7][19] 基金历史业绩波动与行业配置 - 两只基金历史表现波动较大，例如东吴行业轮动A在2020年曾取得73.33%的年度回报（当时由其他基金经理管理），东吴进取策略A当年收益为61.63%[8][20] - 但此后业绩起伏，2022年两只产品分别下跌31.62%和10.31%，2024年以来再度转弱[8][20] - 从行业配置看，赵梅玲管理的产品长期偏向消费、医药及高端制造领域，这些板块近年表现分化，影响了基金整体表现[12][24] 市场总结与展望 - 2025年主动权益基金市场整体向好但内部分化显著，部分主题型产品与中小规模基金在行业轮动与市场波动中表现挣扎[12][24] - 未来，能否在行业配置上增强灵活性、提升选股精准度，将是这类产品能否走出低谷的关键[12][24]

2025年主动权益基金市场整体表现 - 2025年A股市场上行，带动主动权益类基金业绩普遍回暖，全行业规模逼近36万亿元新高 [1][14] - 近一年有业绩记录的4711只主动权益基金中，正收益产品达4494只，占比约95.4%，负收益为217只 [1][14] - 近三年有业绩的3792只基金中，收益为负的数量增至924只，正收益为2868只，显示部分基金中长期表现疲弱 [1][14] 年度表现最差基金概况 - 全市场跌幅排名前三十的主动权益基金，其年内回报率均低于-9.75%，多只产品亏损超过15% [1][14] - 华富医疗创新A以-27.13%的回报率位居跌幅榜首，浦银安盛医疗创新A（-20.29%）、鑫元消费甄选A（-19.65%）紧随其后 [1][2][14][15] - 广发基金旗下共有6只产品入围年度跌幅前三十榜单，均由基金经理王明旭管理 [1][4][14][17] 广发基金王明旭管理产品具体表现 - 王明旭管理的6只产品年内回报介于-16.31%至-12.50%之间，包括广发内需增长A（-16.31%）、广发价值优势（-15.47%）、广发价值优选A（-14.55%）、广发睿铭两年持有A（-13.34%）、广发稳健优选六个月持有A（-12.60%）及广发均衡优选A（-12.50%） [2][3][15][16] - 这些产品近三年回报持续为负，且净值超越基准收益率均落后超过30个百分点 [3][16] - 王明旭管理规模自2021年二季度306.52亿元的峰值持续下降，截至2025年四季度已跌至82.6亿元，其在管8只产品中有6只同时入围跌幅榜 [4][17] 持仓结构与操作分析 - 王明旭管理的多只基金呈现明显的复制化操作特征，重仓股高度重叠且调仓步调基本一致 [5][18] - 以其代表产品广发内需增长A为例，2025年经历了显著的风格切换但未能改善业绩，一季度重仓白酒、地产、银行、券商，二季度地产股退出并新增科技与制造类标的，三季度银行股淡出并强化白酒仓位 [5][6][7][18][19][20] - 其管理的其他产品如广发稳健优选六个月持有A、广发睿铭两年持有A等，前十大重仓股同样高度集中于白酒、科技及部分制造与物流标的，个股占比与排序高度雷同 [10][23] - 行业配置长期偏向消费、医药、制造等近年持续调整的领域，较少涉足市场阶段性热点，导致在行业轮动中踏空节奏 [10][23] 调仓效果与重仓股表现 - 王明旭在三季度为改善业绩进行了结构调整，减持城商行，增持高端白酒及软件开发板块，但调仓未达预期效果，反而加剧了组合整体回撤 [13][27] - 其重仓股整体表现疲弱，多数标的如泸州老窖、朗新集团等近三个月跌幅超过10%，表现最好的四方精创也仅在年内微涨 [8][21] - 在持仓高度同质化的前提下，局部调整难以从根本上扭转策略与市场风格的错配问题 [13][27]

2025年主动权益基金市场整体表现 - 2025年A股市场上行，带动主动权益类基金业绩普遍回暖，全行业规模逼近36万亿元新高[1][10] - 近一年有业绩记录的4711只主动权益基金中，正收益产品达4494只，占比约95.4%，负收益产品为217只[1][10] - 近三年周期看，在有业绩的3792只基金中，收益为负的数量增至924只，正收益为2868只[1][10] 年度表现最差基金概况 - 全市场跌幅排名前三十的主动权益基金，其2025年回报率均低于-9.75%[1][10] - 多只产品亏损超过15%，华富医疗创新A以-27.13%的回报位居跌幅榜首，浦银安盛医疗创新A、鑫元消费甄选A紧随其后[1][10] - 跌幅榜TOP30中，广发基金旗下有6只产品由基金经理王明旭管理，是上榜产品最多的基金管理人[2][11] 鑫元基金旗下表现不佳产品深度分析 - 鑫元基金旗下两只产品同时现身跌幅榜TOP30，分别为鑫元消费甄选A和鑫元医药睿选A[3][12] - 鑫元消费甄选A年内回报为-19.65%，自2023年3月成立以来回报为-49.37%，单位净值跌至0.5063元，基金规模仅余0.12亿元[3][12] - 该基金投资方向呈现季度轮换特征，成立不足三年已历经三任基金经理更迭，管理团队不稳定对投资策略持续贯彻带来挑战[4][13] 鑫元消费甄选A具体运作回溯 - 首任基金经理刘俊文任职期间（2023年3月至2024年4月）回报为-25.85%，重点配置医药板块[6][15] - 第二任基金经理王宠任职期间（2024年4月起）回报为-27.05%，配置重点转向汽车零部件、家用电器及文娱消费[6][15] - 现任基金经理姚启璠于2025年7月接任，投资经验尚浅，截至目前回报为-2.41%，三季度持仓偏向传媒与消费赛道，但重仓股如泡泡玛特下跌近30%，芒果超媒跌幅达31%，拖累业绩[6][15] 鑫元医药睿选A具体表现 - 该基金成立于2025年7月，2025年回报为-10.70%，成立以来回报为-10.70%，规模仅为0.10亿元[7][16] - 基金经理建仓阶段采取保守策略，配置部分估值处于低位的防御型资产，虽控制回撤但错过了上半年创新药板块的结构性机会[7][16] - 基金聚焦医药健康领域，重仓股如药师帮、再鼎医药等近三个月跌幅均超过48%，仅有济川药业上涨8.14%[8][17] 行业主题基金面临的普遍困境 - 在行业持续调整背景下，主题型基金面临普遍困境，尤其成立时间不长、规模较小的产品在资产配置灵活性和风险抵御能力上更为有限[9][18] - 鑫元基金旗下两只产品同时进入年度跌幅榜前列，反映公司在主动权益投资，尤其是行业主题基金的布局与管理上，或需加强前瞻研究、风险控制与组合的动态平衡[9][18] - 2025年主动权益基金市场内部分化显著，部分主题型产品与中小规模基金在行业轮动与市场波动中表现挣扎，未来需在行业配置上增强灵活性、提升选股精准度[9][18]

百亿级主动权益基金市场概况 - 市场上有33只规模超百亿元的主动权益类基金，其中易方达蓝筹精选以364.13亿元规模排名第一，中欧医疗健康以329.53亿元紧随其后，其余产品规模在100亿元至300亿元之间 [2] - 近一年来，在权益市场上行带动下，绝大多数百亿级主动权益类基金实现业绩增长，但超半数产品规模出现流失 [1] 基金业绩表现 - 截至10月28日，除两只重仓消费行业的产品外，其余百亿级主动权益类基金近一年均实现正回报 [2] - 永赢科技智选混合发起近一年回报达270%左右，中欧数字经济混合发起回报为181.08%，永赢先进制造智选混合发起、鹏华碳中和主题、中航机遇领航混合发起净值增长均超130%，分别为136.49%、132.80%和132.60%，剩余产品回报在2.73%至92.85%之间 [2] 基金规模变动 - 近一年部分百亿级基金规模显著增长，例如永赢先进制造智选混合发起规模从4.2亿元增至突破200亿元，中航机遇领航混合规模从10.54亿元增至132.31亿元，永赢睿信混合规模从16.23亿元增至144.17亿元 [3] - 但超半数百亿级主动权益类基金规模减少，其中10只产品规模减少超两成 [4] 规模与业绩分化的原因 - 规模较大的基金调仓不易，在结构性行情中因仓位配置相对均衡、更偏大盘，相较重仓科技板块的热门主题基金锐度不足 [4] - 随着ETF快速发展，不少投资者倾向于通过指数产品跟踪热门板块，因此选择赎回部分主动管理型基金 [4] 基金经理后市布局观点 - 易方达蓝筹精选基金经理张坤认为内需消费市场仍是投资沃土，当前较低估值水平提供充足安全边际，前七大重仓股腾讯、阿里、贵州茅台、京东健康、泸州老窖、山西汾酒、五粮液占持仓比重均超9% [5] - 兴全合润基金经理谢治宇认为科技和高端制造领域基本面强劲，持仓侧重科技股，前十大重仓股为立讯精密、晶晨股份、巨化股份、中际旭创、澜起科技、宁德时代、北方华创、蓝思科技、东山精密和分众传媒 [6]

公司高层人事变动 - 原总经理贺燕萍于2025年10月10日到龄退休，董事长何方代任总经理职务 [2] - 贺燕萍在离任总经理前，已于2025年8月27日离任首席信息官职位 [2] - 贺燕萍自2015年11月加入公司并担任总经理，此前拥有在华夏证券、中信建投证券、光大证券、国泰基金等机构的从业经历 [2] 公司资产管理规模 - 在贺燕萍任职的十年间，公司基金管理规模从2015年底的93亿元人民币增长至2025年9月底的1166亿元人民币，增长超过1000亿元人民币 [2] - 公司产品结构以债券基金和货币基金为主，规模分别为788.98亿元人民币和236.13亿元人民币 [2] - 股票型基金和混合型基金规模相对较小，分别为70.15亿元人民币和66.40亿元人民币，合计136.55亿元人民币 [2] 公司产品结构分析 - 主动权益类基金规模相对较小，其中规模最大的西部利得中证500指数增强基金为17.9亿元人民币 [3] - 基金经理盛丰衍一人管理11只基金（10只为主动权益类），管理规模合计超60亿元人民币，几乎占据公司主动权益类基金的半壁江山 [3] - 在ETF产品布局上较为薄弱，仅有2只产品，规模合计仅8.68亿元人民币 [3]

基金限购动态 - 工银瑞信银和利混合、工银瑞信丰收回报灵活配置混合、招商瑞享1年持有期混合、博时智选量化多因子股票自9月8日起调整大额申购业务限制金额，限额分别为50万元、50万元、100万元、500万元 [1] - 博时智选量化多因子股票和招商瑞享1年持有期混合分别于9月9日和9月12日恢复业务办理，工银瑞信两只基金未明确恢复日期 [1] - 博时智选量化多因子股票年内多次调整限额，2月、3月、4月、8月均曾设定500万元限额，并在恢复业务时同步实施分红 [2] 分红实施情况 - 博时智选量化多因子股票A/C类份额每10份分红0.573元/0.567元，现金红利发放日为9月11日 [2] - 招商瑞享1年持有期混合实施年内第三次分红，A/C份额每10份均分红0.1元，现金红利发放日为9月11日 [2] 基金业绩表现 - 截至9月5日，博时智选量化多因子股票A/C份额年内收益率达37.67%/37.2%，工银瑞信丰收回报灵活配置混合A/C为29.9%/29.63%，工银瑞信银和利混合为14.48%，招商瑞享1年持有期混合A/C为5.99%/5.71% [2] - 主动权益类基金中98.24%（7655只）年内取得正收益，样本总量为7792只（份额分开计算） [3] - 永赢科技智选混合自9月5日起将限额从100万元调降至1万元，10天内两度限购 [3] 市场环境背景 - A股三大股指年初至9月5日涨幅分别为13.75%（上证）、20.89%（深证）、38.13%（创业板） [3] - 限购原因包括控制规模维持投资风格、防止分红前新资金摊薄持有人权益、应对火热市场环境 [2][3]

公募基金盈利表现 - 2025年上半年公募基金合计盈利6361.72亿元 [1] - 股票基金和混合基金整体利润均接近1700亿元 较去年同期扭亏为盈 [1] - 债券基金利润超900亿元 同比下降超50% 货币市场基金利润超900亿元 同比下降超20% [1] 基金管理人业绩排名 - 155家基金管理人利润为正 易方达基金以584.01亿元利润位居榜首 [2] - 华夏基金以572.66亿元利润排名第二 富国基金和广发基金利润分别为358.53亿元和353.18亿元 [2] - 博时基金、南方基金、华安基金、嘉实基金、汇添富基金利润均超过200亿元 [2] 基金管理规模与产品数量 - 华夏基金管理产品数量最多达813只 广发基金770只 南方基金751只 [2] - 易方达基金和富国基金管理产品数量均超过700只 [2] - 前十位基金管理人总管理费同比微降0.15% 易方达基金管理费多次排名第一 [2] 基金持仓结构 - 宁德时代以1492.22亿元持仓市值居首 贵州茅台1295.83亿元 招商银行803.66亿元 [2] - 中国平安、紫金矿业、美的集团持仓市值均超过600亿元 [2] - 电子行业持仓占比16.41% 医药生物9.79% 电力设备8.23% [3] 行业规模与发展趋势 - 公募基金管理规模6月底达34.39万亿元 7月底突破35万亿元大关 [3] - 主动权益类基金年内发行规模859.59亿元 较去年同期540亿元提升近60% [3] - 上半年公募基金增仓A股约1460亿元 预计下半年发行规模将边际提升 [3][4] 市场产品动态 - 招商均衡优选混合基金首日募集即售罄 提前结束募集 [3] - ETF和主动权益类基金在下半年A股配置预计进一步提升 [3] - 公募基金发行提速有望显著提升市场活跃度 [1][3][4]