文章核心观点 - 当前宏观环境为经济偏弱、流动性略偏松、信用收缩，该判断与上期一致 [1][5] - 在此宏观环境下，因子投资策略显示低波动率因子表现回归，并在沪深300、中证500及中证1000指数中均与其他选股方法形成共振 [1][6] - 大类资产配置建议小幅配置美股，对A股持中性观点，对黄金维持偏多配置，债券观点好转 [1][21] - 经济前瞻指标模型判断经济处于2025年12月以来的下降周期初期，预计未来将持续下行 [1][9] - 市场对PPI（工业生产者出厂价格指数）的关注度最高，显示市场对后续需求回升的关注突出 [2][22] 宏观环境判断 - **经济维度**：定量指标显示经济出现转弱，微观映射中的盈利预期为中等，修正后方向为经济偏弱 [1][5] - **流动性维度**：定量指标显示流动性略偏松，1月短端利率回落，长端利率略高于均线但利率信号保持宽松，货币投放量回升但未突破1倍标准差，超储率走低，综合信号维持略偏松 [1][2][16][17][19] - **信用维度**：定量指标显示信用指标略好，但微观映射修正为偏弱，1月信用利差走扩、信用价格指标转弱，结构也偏弱，综合信用指标回落，修正后方向为信用收缩 [1][2][5][20] 因子投资策略与共振 - **方法论**：将宏观量化给出的因子选择观点与因子动量观点结合，选择产生共振的因子 [3] - **沪深300指数**：由于低波动率因子回归，当前成为宏观、动量选中的共振因子 [1][6] - **中证500指数**：去除反转因子，增配小市值，低波动率因子同样形成共振 [1][6] - **中证1000指数**：维持成长、低波动率因子的共振 [1][6] - **历史表现**：2026年1月，沪深300中的低波、估值因子回归明显，盈利因子表现也较好；中证500中多数因子表现仍偏弱，反转呈现反向特征 [7] 经济前瞻指标分析 - **综合判断**：2026年2月处于2025年12月以来下降周期的初期，预计未来将持续下行 [1][9] - **具体指标**： - 2026年1月PMI为49.30，PMI新订单为49.20，相比上月有所下降 [9] - M2同比、工业企业利润总额累计同比、社会消费品零售总额当月同比均位于下降周期中，预计分别在2026年9月、7月和9月到达底部拐点 [9] - 产量:粗钢:当月同比指标位于2025年12月以来小幅上升周期末尾，预计2026年4月达到顶部后开启下降周期 [12] - 金融机构:新增人民币贷款:居民户:短期:当月值指标位于2025年12月以来上升周期的中部，预计2026年5月达到顶部 [12] - 社会消费品零售总额:当月同比指标位于2025年5月以来下降周期的中期，预计持续下降至2026年9月达到底部 [13] 大类资产配置观点 - **A股**：中性观点，在激进型组合中权重为57.3% [21] - **黄金**：偏多观点，基于动量维持配置，在激进型组合中权重为20% [1][21] - **债券**：观点好转，国债与企业债在激进型组合中权重合计为21.25% [1][21] - **美股**：中性观点，建议小幅配置，在激进型组合中权重为1.45% [1][21] - **商品**：偏空观点，在激进型组合中权重为0% [21] 市场关注点 - **核心变量**：根据Factor Mimicking模型，PPI关注度在2025年10月末小幅超越经济，目前已成为最受市场关注的变量 [2][22] - **历史变化**：2024年通胀（通缩）关注度较高，2024年9月后流动性持续为最受关注变量，2025年10月末PPI关注度超越经济，2026年1月流动性关注度又出现明显提升 [2][22] 宏观视角下的行业选择 - **选择逻辑**：倾向于选择对经济不敏感、对流动性敏感、对信用不敏感的行业 [24] - **具体行业**： - 对经济最敏感的行业包括电子、计算机、通信 [25] - 对流动性最敏感的行业包括商贸零售、综合、计算机 [25] - 对信用最敏感的行业包括商贸零售、钢铁、银行 [25] - 综合得分最高的行业包括计算机、商贸零售、通信 [25] - **配置倾向**：本期行业选择继续偏向TMT（科技、媒体、通信）和消费 [2][25]

核心观点 - 报告核心观点为“低波因子表现回归、形成共振”，即低波动率因子在主要宽基指数中成为宏观量化与因子动量共同看好的共振因子，同时基于对宏观环境（经济偏弱、流动性略偏松、信用收缩）的判断，给出了大类资产配置及行业选择的建议 [1][2] 各宏观指标方向与资产配置观点 - 经济前瞻指标模型提示，2026年2月处于2025年12月以来下降周期的初期，预计未来将持续下行 [2][11] - 2026年1月PMI和PMI新订单指标分别为49.30和49.20，相比上月有所下降 [11] - 多项领先指标处于下降周期：M2同比预计持续下降至2026年9月见底；工业企业利润总额累计同比预计持续下降至2026年7月见底；社会消费品零售总额当月同比预计持续下降至2026年9月见底 [11][13][16] - 流动性维持略偏松：1月短端利率进一步回落，利率信号保持宽松；货币投放量回升但未突破1倍标准差，信号维持中性；超储率仍走低，综合信号维持略偏松 [2][18][23] - 综合信用指标回落：本月信用利差走扩、信用价格指标转弱，结构也偏弱 [2][24] - 大类资产配置观点：小幅配置美股（权重1.45%），对A股持中性观点（权重57.3%），对黄金基于动量维持偏多配置（权重20%），对债券观点好转但仓位偏低（国债10%，企业债11.25%） [2][26] 低波因子表现回归、形成共振 - 宏观各维度修正后方向为：经济偏弱、流动性偏松、信用收缩，与上期一致 [2][8] - 本期因子选择标准为对经济不敏感、对流动性敏感、对信用不敏感 [2][8] - 沪深300指数中，低波动率因子回归，成为宏观与动量选中的共振因子 [2][8] - 中证500指数中，去除反转因子，增配小市值，低波因子同样形成共振 [2][8] - 中证1000指数中，维持成长因子与低波因子的共振 [2][8] - 1月沪深300中的低波、估值因子回归明显，盈利因子表现也较好；中证500中多数因子表现仍偏弱，反转呈现反向特征 [9][10] 市场关注点 - 根据Factor Mimicking模型，PPI（生产者价格指数）的关注度在2025年10月末小幅超越经济，目前已成为市场最受关注的变量，提示市场对后续需求回升的关注度突出 [2][28] - 流动性的关注度在2026年1月又出现明显提升 [2][28] 宏观视角下的行业选择 - 行业选择倾向于对经济不敏感、对流动性敏感、对信用不敏感的行业 [29] - 综合得分最高的行业包括：计算机、商贸零售、电子、通信、房地产、医药生物 [29] - 本期行业选择继续偏向TMT（科技、媒体、通信）和消费行业 [2][29]

核心观点 - 低波动率因子在主要宽基指数中表现回归并与宏观选择形成共振，成为当前因子配置的核心[1][2] - 宏观环境判断为经济偏弱、流动性略偏松、信用收缩，该格局与上期一致[2][8] - 大类资产配置建议小幅增配美股，对A股持中性观点，并维持对黄金的配置[2][29] - 市场当前最关注的宏观变量是PPI，其次为流动性[2][31] - 行业配置建议继续偏向TMT和消费板块[2][32] 各宏观指标方向与资产配置观点 经济前瞻指标 - 经济前瞻指标模型显示，2026年2月处于2025年12月以来的下降周期初期，预计未来将持续下行[2][12] - 2026年1月PMI和PMI新订单指标分别为49.30和49.20，相比上月有所下降[12] - 多项领先指标处于下降周期：M2同比预计持续下降至2026年9月见底；工业企业利润总额累计同比预计持续下降至2026年7月见底；社会消费品零售总额当月同比预计持续下降至2026年9月见底[12][15][19] 流动性指标 - 流动性环境维持“略偏松”判断[2][21] - 2026年1月利率信号为“-1”，显示偏松；货币净投放为0.33倍标准差，信号中性；超储率为1.48%，低于历史同期水平，信号偏紧[21] - 在货币价格与数量信号冲突时遵循价格信号，因此总体维持略偏松[2][26] 信用指标 - 综合信用指标回落，信用环境判断为“收缩”[2][27] - 2026年1月信用价格指标汇总信号为0.33，信用总量信号为0.5，信用结构信号为-0.33[27] - 本月信用利差走扩、信用价格指标转弱，结构也偏弱[2][27] 大类资产配置 - 对A股配置观点为“中性”，在激进型组合中权重为57.3%[29] - 对黄金观点为“偏多”，权重为20%[29] - 对债券（国债、企业债）观点为“中性偏多”，合计权重为21.25%[29] - 对美股观点为“中性”，权重为1.45%[29] - 对商品观点为“偏空”，权重为0%[29] 市场关注点 - 根据Factor Mimicking模型，2025年10月末PPI关注度小幅超越经济，目前已成为市场最受关注的变量[2][31] - 流动性的关注度在2026年1月出现明显提升[2][31] - 市场对PPI的高关注度提示对后续需求回升的关注度突出[2][31] 宏观视角下的行业选择 - 行业选择逻辑是倾向于对经济不敏感、对流动性敏感、对信用不敏感的行业[32] - 综合得分最高的行业包括：计算机、商贸零售、电子、通信、房地产、医药生物[32] - 报告明确建议本期行业选择继续偏向TMT（计算机、电子、通信等）和消费（商贸零售等）板块[2][32] 低波因子表现回归、形成共振 - 宏观各维度修正后方向为：经济偏弱、流动性偏松、信用收缩[8] - 因子选择策略为：对经济不敏感、对流动性敏感、对信用不敏感[8] - 沪深300指数中，低波动率因子回归，成为宏观与动量选中的共振因子[2][8] - 中证500指数中，去除反转因子，增配小市值，低波因子同样形成共振[2][8] - 中证1000指数中，维持成长因子与低波因子的共振[2][8] - 2026年2月综合因子选择为：沪深300（成长、低波动率、红利）；中证500（成长、低波动率、小市值、红利）；中证1000（成长、低波动率）[9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026 年以来中证 500 指数表现突出，指数增强基金全部跑输，平均跑输 2.5% [1][13] - 中证 500 指数集中热门行业且少数股票贡献主要收益，使战胜指数变难 [1] - 短期市场行情致量价类因子反向失效，当前是因子表现极端行情 [1] - 参考历史，市场大幅波动会致因子失效，极致行情延续时间决定因子逻辑回归时间，一般不超 2 个月 [1] - 未来因子失效或反转情况不会持续太久，不宜大幅调模型，需建立风控框架并优化量价因子构建 [1] 各目录内容总结 2026 年以来中证 500 指数表现突出 - 2026 年开始以来，中证 500 指数表现突出，截至 1 月 23 日已上涨 15.06%，打破主要宽基指数表现单调性，是否持续待观察 [4] - 中证 500 指数集中电子、有色金属、国防军工等 2026 年以来表现较好行业 [7] - 少数股票贡献指数主要涨幅，前 5 名股票贡献 1.47%，前 40 名贡献近一半，个股贡献集中度高使选股策略易跑输 [11] 因子视角：战胜中证 500 指数为何变难？ 指数增强基金集体跑输指数 - 2026 年以来，中证 500 指数增强基金全部跑输，平均跑输 2.5%，最好跑输 0.12%，最多跑输 7.93% [1][13] - 主动量化类指增产品跑输幅度更大，平均 3.91%，最好跑输 2.07%，最多跑输 7.61% [15] 中证 500 指数内的因子变化 - 2017 年以来，沪深 300、中证 500 和中证 1000 内市值因子持续反向回撤，2021 年后中证 1000 市值因子反弹明显，中证 500 与沪深 300 仅微弱反弹 [16] - 2026 年以来，中证 500 内不少因子表现异常，盈利、股息率、估值等基本面因子反向为负，流动性、反转、市值、波动率等量价因子反向且 IC 变大，致量化策略跑输 [19] - 短期市场快速上涨和过热行情，使方向偏向反转的量价类因子反向失效 [20] - 估值、动量、反转、市值、流动性等因子长期胜率不佳，2026 年以来量价因子集中反向，长期胜率较高的低波因子 1 月也反向 [26] - 四个量价因子从 2025 年三季度开始走平或反向，26 年 1 月集体失效影响更明显 [29][32][35] - 26 年以来涨幅靠前的热门股在量价因子上排名靠后，传统多因子框架难选到 [35] 历史相似情况复盘与未来展望 当前行情属于因子表现上的极端情况？ - 1 月无单因子出现历史最差 IC，四个量价因子综合是历史上 IC 综合表现最差月，结合九因子是历史第二差，仅次于 2022 年 6 月 [39][40] 历史上中证 500 类似情况出现过哪些，后续如何演绎？ - 历史上 2018 年 6 月、2020 年 2 月、2022 年 6 月、2025 年 8 月等出现因子整体表现较差情况，部分月份行情大幅波动 [42] - 行情大幅波动是因子持续失效重要环境，市场波动变小往往是因子逻辑回归环境，因子持续失效一般不超 2 个月 [46][52][69] 未来展望 - 因子失效或反转情况不会持续太久，当前不宜大幅调模型，应等待表现回归 [70] - 中证 500 指数增强需建立细致风控框架，引入对不同超额波动个股的差异约束控制和基于行业打分模型的行业约束框架 [70] - 需进一步优化量价因子构建，剥离非线性特征，提升胜率 [71]

文章核心观点 - 2025年红利策略表现相对平淡，主要因2024年上涨后的消化期和市场风格偏向成长股所致，但其作为资产组合“压舱石”的长期逻辑未变 [1][3][5] - 展望2026年，红利策略的表现取决于市场风格轮动、低波因子效应以及宏观经济场景，在不同市场情景下（快牛或慢牛）可能呈现不同的投资机会 [7][8][10] 2025年红利策略表现分析 - 长期来看，主要红利指数过去十多年年化收益率大多在10%到15%之间（含股息），表现扎实 [3] - 2025年具体指数表现平淡：例如上证红利全年仅上涨0.41%，中证红利上涨3.76%，而300红利低波指数下跌0.98% [4] - 表现平淡的第一层原因是节奏问题：2024年红利策略经历显著上涨（如东证红利低波指数上涨34.97%），估值提升和业绩透支后，2025年进入消化回归过程 [5] - 表现平淡的第二层原因是市场风格问题：2025年市场以AI、科技等高成长板块为主导，资金追逐趋势，使得强调低波、偏向价值的红利策略吸引力暂时下降 [5] 影响2025年表现的具体因素 - 风格轮动压制：2024年至今A股处于以“成长”为主导的大风格区间，科技主线吸引大量活跃资金，使偏向价值的红利策略受冷落，历史规律显示主导风格持续约3年后可能出现显著风格修复 [6] - 不确定性下的“托底”：当地缘或政策不确定性上升时（如2025年二季度），市场避险情绪升温，红利策略能展现其作为“压舱石”的稳定性，起到防御作用 [6] - 国债收益率变化：2025年国债收益率上行，导致股息率与十年国债收益率的“剪刀差”回落，红利短期吸引力有所下降 [6] 2026年红利策略展望：关注焦点 - 时机问题：红利策略的全面回暖可能需要等待成长风格进入阶段性疲惫或市场整体进入牛市后期，快牛和慢牛背景下红利的演绎路径不同 [7][8] - 特性问题：“低波”因子本质具反转属性，在趋势性牛市上半场容易跑输，但随着行情进入下半场市场热点扩散，低位板块可能迎来机会，该因子有望重新发挥作用 [9] - 结构问题：红利策略内部会因宏观经济场景不同而分化，例如经济走向复苏通胀时，制造、周期相关的红利板块可能更受益；经济压力仍存、利率低位时，金融、稳定类高股息板块可能更具防御性，不同红利指数的行业构成将影响未来表现 [10] 2026年可能的市场情景与红利策略 - 快牛情景：前期在外部环境缓和、国内经济数据向好推动下，成长股与周期股更为耀眼，红利策略暂时承压；后期接近关键时间点（如美国中期大选），若外部宽松暂停且成长股估值过高，市场风格可能切换，红利策略的稳健优势可能重获市场重视 [10] - 慢牛情景：红利策略有望与成长股携手共进，呈现同步增长，其价值更均匀地体现在整个牛市进程中 [10] - 当前标普中国A股大盘红利低波50指数的股息率再度回到5%以上，在各类资产中性价比优势逐步显现，新高回调后迎来较好配置时机 [11]

核心观点 - 报告聚焦于2025年港股市场策略，核心探讨南向资金的结构性指引作用、港股风格因子的轮动规律及其在行业配置中的应用，并分析了IPO新规、双柜台模式及地产行业等政策利好带来的投资机会 [1][19] 南向资金分析 - 2025年1-8月南向资金累计净买入达9790亿港币，超过2024年全年的8079亿港币，成交占比中枢持续抬升 [2][24] - 南向整体净买入与恒生指数日涨跌幅呈微弱负相关，Spearman秩相关系数显示其择时效果较差，例如恒指3月19日见顶后南向仍持续流入，仅在3月20日净卖出4.1亿港币 [2][24] - 在个股层面，南向净买入金额top10%个股年化收益达12.08%，显著高于均值2.61%及后10%组的-2.94%，经成交额调整后单调性更佳，近期增持标的包括阿里巴巴-W、百济神州、中国太保等 [3][29] - 在行业层面，南向净买入金额/成交额指标的多头效果显著，top3行业年化收益11.64%，远高于均值4.14%，其中top1行业年化收益高达30.62%，当前商贸零售为净买入规模及市值比双料第一 [4][32] 港股风格因子与行业轮动 - 风格因子测试覆盖价值、动量、低波、成长、质量等类别，成长因子和长端动量表现突出，低波因子长期有效但超额回撤集中于牛市阶段 [5][6][48][50][53][58][60] - 价值因子（如pe_ttm、pb_lf）选股能力较弱，主要占优区间为2018年11月至2019年Q1、2021年2月及2024年9月底至11月，低估值行业集中于钢铁、煤炭、银行等 [38][40][41][43][44] - 动量因子中长端动量选股效果最佳，多头组年化收益12.48%，显著高于均值1.85%，但在市场拐点区间如2021年2月中旬失效 [48][49] - 低波因子多头年化收益5.8%，空头组年化收益-16.98%，稳定集中于银行、电力及公用事业、交通运输等行业 [50][51] - 成长因子以eps_ttm同比效果最优，营收同比空头效果较佳，2018年至2021年5月显著占优 [53][56][57][58] - 质量因子（如roe及稳定性）超额收益轮动明显，2019年至2020年2月受青睐，2021年5月脉冲上行后下跌，2025年2月以来再次筑底向上 [60][61][63][64] - 风格轮动策略在个股层面年化收益达66.67%，行业层面多头组年化收益30.72%，远优于基准6.02%，2024年以来占优因子主要为低波、动量及成长 [6][65][66][68][69][70][71] 港股IPO与政策利好 - 2025年港股IPO热潮延续，截至6月30日43家公司上市，IPO规模达1067.13亿港币，超过2024年全年的881.47亿港币，恒瑞医药募资113亿港元，宁德时代募资410亿港元有望成全球最大IPO [7][71][72][73][74] - 港股通有望纳入人民币-港币双柜台模式，截至2025年7月31日24只双柜台股票港币柜台累计成交额24.39万亿港元，人民币柜台累计成交额513.62亿元，技术准备进展顺利将提升交易便利性 [8][78][80][81][82][85][86] - 港股地产受益于政策撤销辣招、低息环境及财富效应，2024年2月28日全面取消额外印花税等税费，2025年5月金管局注资1294.02亿港币导致隔夜Hibor利率从4.3%暴跌至0.098%，刺激购房需求 [11][87][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98] - 香港私人住宅售价指数2025年3月以来连续三个月回升，中原城市领先指数阶段性触底，租金回报率升至3.7%，一手住宅成交同比高增172.45% [11][12][92][93][94][95][96][97][98]

市场热点分析 - 寒武纪-U因国产替代预期获市场热炒，单日涨幅达20%，市值达3551亿元，市盈率2736倍，市净率60.24倍，成交额151.26亿元 [5][6] - 市场预期寒武纪2026年营收或达300-400亿元，带动科创板情绪，其市值占上交所总市值13%（7.7万亿/57万亿） [5][9] - 上证指数年内涨幅11.6%，逼近去年高点3674点，科创板贡献显著超额收益，年初以来科创综指领涨（如寒武纪涨29%）而银行股走弱 [7][9][10] 行业与公司表现 - 上证主板前十大市值公司以银行为主（工行2.77万亿、建行2.49万亿），农业银行年初涨幅34%最高；科创板前十大中百济神州-U涨42.8%、直利天恒涨54.5% [10] - 恒生科技指数近3个月下跌0.15%，受整车企业拖累（库存高企+价格战），但恒生互联网指数同期涨5% [11][13] - 港股红利指数表现强劲：港股通红利与港股通央企红利近3月均涨超16%，国证港股通红利低波指数涨20% [14][15] 政策与产品动态 - 消费贷贴息政策落地，财政补贴1%利率（如3%利率实际付2%），银行月底前出细则，旨在刺激消费且不损银行收益 [17][19][20] - 港股红利低波ETF（159569）规模超2亿，纳入基金投顾标的，其低波因子可剔除高波动"假红利"个股 [15] - 京东金融对跟投表韭投顾组合免申购费，提供专属微信群服务 [22] 市场结构变化 - 科创板未盈利企业（如寒武纪-U）市值占比提升，反映市场对成长性溢价（"市梦率"）的偏好 [6][9] - 上证指数结构优化需求凸显，需吸引中概股回归以提升科技权重 [9]

自由现金流ETF市场发展 - 海外自由现金流ETF市场成熟，美国COWZ规模达206亿美元，VFLO、CALF等产品规模在44亿至24亿美元之间 [1][2] - 海外编制方案多样，COWZ基于罗素1000按自由现金流收益率筛选并加权，CALF对标普小盘600采用类似策略 [3][4] - COWZ自2021年末规模快速攀升至250亿美元，大盘风格产品表现优于小盘股CALF，2024年后领先差距扩大 [5][6] 国内现金流策略有效性 - A股企业资本支出/折旧摊销均值持续下降，自由现金流自2014年转正后稳步增长，现金流充足公司相对宽基指数持续超额收益 [7] - 2024年新"国九条"政策推动大盘风格回归，央国企盈利改善预期增强，大盘股投资现金流稳定上升而小盘股大幅下跌 [9][11] - 科技行业自由现金流提升显著，2024年传媒/电子/计算机/通信行业平均自由现金流达4.16亿元，未来或更多纳入指数 [29] 国内现金流指数编制特点 - 富时现金流指数成分股50只，平均市值943.75亿元，聚焦大中市值龙头，剔除金融地产及高波动证券，年化超额收益达1.94%-5.49% [12][14][55] - 行业权重集中于家电(19.17%)、有色金属(13.41%)、食品饮料(12.89%)，抗跌性强，2015年股灾期间跌幅小于同类指数33.87% [19][26][25] - 与宽基指数重合度达95.95%，其中沪深300成分股占比71.17%，股息率4.76%，市盈率11.25倍，估值低于同类 [31][32][33] 指数收益与策略优势 - 富时现金流2014-2025年年化收益率18.94%，收益风险比0.85，显著高于中证红利的0.63，牛市与红利行情中均跑赢基准 [36][37] - 现金流因子在大市值池选股效果更优，沪深300多头组合超额收益8.41%，中证800现金流因优选成分股表现超越300/500指数 [40][42][46] - 质量因子(ROA+杠杆)与低波因子增强组合稳健性，与科技指数相关性仅0.58，适合构建"科技+现金流"哑铃策略 [50][52][58][59]

指数表现与成分股 - 沪深300红利低波动指数下跌0.07% 成分股涨跌互现 中国神华领涨1.48% 中国人保上涨1.21% 杭州银行上涨0.85% 广发证券领跌 招商证券和中国联通跟跌 [1] - 300红利低波ETF多空胶着 盘中成交3231.18万元 近1周日均成交1.14亿元 [1] - 指数前十大权重股合计占比37.43% 包括中国神华 格力电器 大秦铁路 中国石化 宝钢股份 双汇发展 宁沪高速 海螺水泥 华域汽车 中国电信 [1] 资金流向与规模 - 300红利低波ETF近5个交易日内有4日资金净流入 合计吸金6632.28万元 [1] - 300红利低波ETF最新规模达56.31亿元 创近1年新高 [1] 政策与市场展望 - 稳市场稳预期政策支撑风险偏好 4月通胀和出口数据有韧性 短期胜率尚可但赔率下降 市场或以结构性行情为主 [2] - 证监会印发《推动公募高质量发展行动方案》 推动中长期资金入市 引导资金配置向基准靠拢 [2] - 大盘权重股 大金融 公用事业 石油石化等公募低配行业有望受益 价值 低波 红利等因子有效性或提升 [2] 投资渠道 - 场外投资者可通过沪深300红利低波动ETF联接基金007606把握投资机会 [3]

红利低波ETF表现 - 5月12日红利低波ETF（512890）交投活跃，截至发稿涨0.27%，成交额3.6亿元 [1] 政策与市场生态影响 - 证监会印发《推动公募高质量发展行动方案》，提出25条措施推动行业从"重规模"向"重回报"转变，中长期将重塑A股市场生态 [1][2] - 方案推动中长期资金入市，引导资金配置向基准靠拢，大盘权重股、大金融、公用事业、石油石化等公募低配行业有望受益 [1] - 新规突出基金产品业绩比较基准约束作用，或促使中低风险偏好的主动权益资金加大沪深300等权重行业或红利资产配置 [2] 机构策略建议 - 华泰证券认为稳市场政策支撑风险偏好，4月数据有韧性，短期胜率尚可但赔率下降，结构性行情为主，价值、低波、红利因子有效性或提升 [1] - 浙商证券建议持有仓位但不追涨，将反弹幅度较大的科技、成长板块切换至反弹有限的大金融、中字头、红利板块 [1] - 兴业证券指出5-6月为经济淡季叠加海外扰动显化，类债红利可作为底仓应对潜在不确定性 [1] 投资工具 - 投资者可通过红利低波ETF（512890）及其联接基金（A类007466，C类007467，Y份额022951）布局红利资产 [3]