核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入13.38亿元，同比增长27.9% [1] - 毛利达6.47亿元，同比增长16.9%，但毛利率同比下降4.5个百分点至48.4% [1] - 经调整净利润为3.20亿元，同比增长9.6%，经调整净利率同比下降4.0个百分点至23.9% [1] IP商业化与产品结构 - 截至2025年6月30日，公司已商业化19个IP，SKU总数达925种，覆盖小黄人、酷洛米和名侦探柯南等热门IP [1] - 前四大IP产品收入贡献占比83.1%，较2024年同期前三大IP占比92.3%集中度下降 [1] - 16岁以上年龄段产品收入占比从10.4%提升至14.8%，6-16岁产品仍为主力收入来源占比82.6% [1] - 平价价格带（零售价9.9元）产品收入达2.16亿元，销售量0.49亿盒，成为新增长点 [1] 销售渠道表现 - 线下销售实现收入12.30亿元，同比增长26.6%，占总收入91.9%，其中经销收入12.12亿元同比增长26.5% [2] - 线上收入实现1.08亿元，同比增长44.6%，主要受益于在线渠道销量增加及16岁以上消费者收入增长 [3] - 海外销售额达1.11亿元，同比大幅增长898.6%，其中亚洲（不含中国）市场收入0.57亿元占比51.3% [3] 运营与用户生态 - 布鲁可BFC创作赛在全国近120个城市落地近8000场赛事，吸引多元玩家群体参与 [3] - 线上第三届BFC创作赛第二季度参赛作品达近15000件，精品率较第一季实现近3倍增长 [3] - 美国和印度尼西亚市场表现突出，有望支撑长期出海潜力 [3] 成本与研发投入 - 已销售商品成本同比上升34.2%，模具数量增加导致模具折旧同比上升208.1% [4] - 研发投入同比增长69.5%，研发团队达599人同比增长81.0%，费用率分别为销售13.2%/研发9.6%/行政3.5% [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年整体营收分别为34.0/45.9/60.2亿元，同比增幅51.6%/35.1%/31.2% [4] - 同期调整后净利润预计实现7.8/10.2/13.0亿元 [4]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入7.34亿元 [1] - 归母净利润2541.5万元 同比增长26.27% [1] - 扣非净利润2397.54万元 同比增长53.46% [1] 渠道策略 - 构建线上线下协同体系 与抖音在本地生活板块深度合作 [1] - 线下门店开通抖店 通过网红达人探店和每日直播形式引流 [1] - 通过大型直播活动售卡售券引流到店 [1] - 计划推动新品向高奢大平层市场渗透 对接高端家居消费场景 [1] 服务体系 - 聚焦用户流量精细化运营 整合梦洁福娘和洗护等特色服务 [1] - 提供家居管家和会员沙龙等日常服务 [1] - 通过高标准高频次服务提升会员忠诚度与复购率 [1]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年净利润22.3亿至22.8亿元人民币 按年增长279%至288% [1] - 剔除股份支付费用后的经调整净利润23亿至23.6亿元人民币 增长282%至292% [1] - 收入大幅增长241%至255% 受线下同店销售增长及线上销售扩张驱动 [1] 市场预期与估值 - 中期业绩基本符合市场预期 高于花旗预估 主要来自收入表现强劲推动 [1] - 现价对应2025年预测市盈率25.1倍 2026年预测市盈率18.6倍 [1] - 目标价1084港元 对应预测今年市盈率约36倍 [1] 投资评级与前景 - 花旗重申买入评级 认为估值具吸引力 [1] - 看好公司线上线下协同效应及品牌溢价能力 [1] - 股价已从高位回调逾30% [1]