美股市场表现 - 美股三大指数于09月24日收盘全线下跌，道琼斯工业平均指数下跌171.5点，跌幅0.37%，标准普尔500指数下跌18.95点，跌幅0.28%，纳斯达克综合指数下跌75.61点，跌幅0.33% [1] - 热门科技股涨跌不一，英特尔上涨超过6%，特斯拉上涨近4%，谷歌下跌超过1%，英伟达和苹果下跌近1% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.83%，热门中概股普遍上涨，阿里巴巴和万国数据涨超8%，百度和京东涨超5%，蔚来涨超2% [1] 全球贸易格局变化 - 世界贸易组织总干事警告关税对国际贸易体系造成80年来前所未见的破坏，全球在世贸组织条款下进行的贸易占比已降至72% [1] - 地缘政治、关税壁垒与供应链区域化重组正推动世界进入高摩擦、低信任的贸易时代，中小企业首当其冲，供应链中断与成本激增成为常态 [1] - 全球化正以新形态演进，新贸易时代的核心是区域协作、数字基建和弹性供应链 [2] 中国经济与贸易韧性 - 2024年中国货物贸易进出口总值达到43.85万亿元，创历史新高，2025年前5个月进出口总值17.94万亿元，同比增长2.5% [8] - 中国高技术产品出口占比不断提升，2024年达到18.2%，开放正从要素开放转向制度型开放 [8] - 2025年上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，消费对经济增长贡献率超过50% [9] - 人民币汇率保持稳中偏强态势，8月下旬以来对美元中间价从7.14升值至7.10附近 [9] 资本市场与产业升级 - A股在九月突破十年压力线，居民超额储蓄达50万亿正从存款账户迁徙，险资与养老金长线筹码不断沉淀 [10] - 机器人、半导体、新能源、人工智能成为资本追逐赛道，国产算力芯片支撑大湾区智能运算，飞行汽车试飞，AI制药机器人压缩新药研发周期 [10] - 中国经济从"有啥用啥"转向"要啥有啥"，通过科技创新发展新质生产力，智能家电、工业旅游等新业态新模式不断释放新消费需求 [8] 大湾区角色与论坛议题 - 大湾区凭借产业齐备、跨境服务能力强等优势，通过强化与中国东盟合作、共建一带一路新节点、发展数字货币和AI跨境贸易系统，成为新型全球贸易的网络枢纽 [2] - 凤凰湾区财经论坛2025以"新格局·新路径"为主题，聚焦重构世界经贸新格局、企业全球化新路径、人工智能+、做多中国等关键议题 [5][10] - 论坛汇聚全球政商学界精英，讨论内容包括世界经贸秩序重构、地缘博弈、企业出海路径、数字货币重塑跨境支付、AI技革与产业融合等 [10][11]

外资重返中国股市 - 外资正大举重返中国股票市场 试图抓住人工智能与机器人 创新药等前沿科技驱动的投资机遇 [1] - 外资情绪从3年前不相信中国市场转变为看涨热情不断升级 可能为牛市行情再添强劲动能 [2] - 美国投资者对中国股票表现出远高于2021至2024年的兴趣 正面投资兴趣为新冠疫情以来最高 [3] 投资配置变化 - 美国投资者对中国市场的投资兴趣已超越ADR与互联网板块 延伸至A股市场 [4] - 全球对冲基金8月份对中国股票资产的净买入规模创六个月以来最大 仓位上升76个基点至两年高点 [6] - 2025年"剔除中国"的新兴市场股票基金新发数量降至8只 较2024年21只和2023年16只显著减少 [6] 机构配置调整 - Polar Capital公司将新兴市场组合中的中国资产配置从低20%区间提高到30%以上 [9] - 安联环球投资表示中国被视为无法忽视的独立资产类别 [9] - Cambridge Associates团队今年已收到超过30次关于寻找中国基金的客户咨询 与2023年低谷形成鲜明对比 [10] 科技股表现 - 中国AI芯片公司寒武纪今年以来涨幅高达110% 高盛将其目标价上调14.7%至2104元人民币 [14] - 芯原股份获高盛将目标价由193元上调至220元 反映AI订单驱动的强劲增长势头 [14] - 阿里巴巴港股业绩公布后当日大涨超17% 市值飙升超500亿美元 [14] 指数预测 - 高盛预测MSCI中国指数潜在涨势高达10% 目标点位90点 [15] - 高盛预计沪深300指数潜在投资回报还有约10% 目标点位4900点 较此前4500点显著上调 [15] - 中国股市净多头仓位仍处于较低水平 低估值与日益活跃的成交额值得重点关注 [15] 投资主题聚焦 - 人工智能采用与渗透 半导体与创新药物研发等前沿科技持续突破式进展 [1] - AI人形机器人 生物科技及创新消费领域是主要关注焦点 [3] - 算力基础设施板块和"国产芯片替代"相关科技股板块成为市场焦点 [11]

由凤凰卫视、凤凰网主办的 " 凤凰湾区财经论坛 2025 " 将于 9 月 23 日至 24 日在中国广州举行。 本届论坛以 "新格局·新路径" 为主 题，汇聚全球政商学界精英，共同洞察变局脉络、探寻发展新机 。 当前，全球正经历多重变革：多国贸易政策持续调整 ， 供应链格局加速重构，生成式人工智能迅速渗透各类产业，全球利率环境经历波动， 投资逻辑发生深刻转变。这些变化既折射出世界经贸格局的深度调整，也为企业 的 全球化进程带来全新挑战。 为助推大湾区发展与中外互联互通，本届凤凰湾区财经论坛将广邀 国内外 政府官员、企业精英，及财经领域专家学者，围绕 "重构世界经贸 新格局"、"企业全球化新路径"、"数字货币：重塑支付体系？"、" 人工智能 + ：新浪潮、新蓝海 "、" 做多中国：十年大牛市 "、"道术争 锋：传统文化重估与资产逻辑变革" 等 关键议题 展开深度对话 。 " 2025 凤凰之星上市公司评选"颁奖典礼将于 9 月 23 日举行。 该评选 以 市值管理、声誉管理、人本管理、创新管理与全球化五大维度作 为评估框架 ，结合网络投票与专家评审，遴选出表现突出的上市公司， 不仅为投资者提供超越财务指标的深 ...

外资做多中国热情高涨 - 野村证券研报显示资金急剧转向估值更具吸引力的中国市场 AH股配置比例分别提升0.8和0.7个百分点 [1] - 高盛报告指出中国再度成为全球资金净买入最多的市场 其交易台资金流在平均名目金额上是卖方资金的两倍 [1][6] - 韩国散户投资者截至8月12日持有香港上市股票市值达24亿美元 创四年最高水平 较2023年底增长41.7% [1][3] 外资配置结构变化 - 新兴市场基金7月份对印度配置环比下降110个基点 41只基金减少配置 印度成为最大减持市场 [4] - 中国香港 中国内地和韩国成为区域再平衡主要受益者 配置分别增加80 70和40个基点 [4] - 高盛重点加码采矿 保险 游戏和消费股票 同时减码科技 汽车零件 经纪和CPO类股票 [6] 外资持股偏好 - 韩国散户首选小米集团持股价值2.389亿美元 其次为腾讯2.257亿美元 比亚迪1.862亿美元 阿里巴巴1.822亿美元 [3] - 中芯国际持股价值9180万美元 宁德时代持股8610万美元自5月在香港上市后飙升35% [3][4] - 韩国投资者青睐股票今年迄今上涨20%至79% 小米 腾讯 比亚迪 阿里巴巴和中芯国际涨幅显著 [3] A股市场表现 - 上证指数从2024年9月2700点上涨至3700点以上 涨幅超35% 融资余额突破2020-2021年峰值 [7] - 当前融资余额距2015年历史高点22728亿元差约2000亿元 按每日70亿元增速预计30个交易日内突破历史高点 [7] - A股估值水平处于高位 多数指数估值偏高 部分接近历史极值 但整体呈现结构性上涨态势 [7]

行业投资评级 - 报告看好中国股市的长期上涨空间，特别是中小盘指数（如CSI1000）[8][11] - 建议通过结构化产品（如CSvP）以最小化初始溢价的方式参与市场[9] 核心观点 - 零售资金流动是推动中国股市上涨的主要动力，场外仍有大量闲置资金[2] - 上证综指收于3766点，创10年新高，消费板块领涨（中国白酒指数+3%，中国零售扩张指数+2.6%）[2] - 泡泡玛特因业绩超预期上涨12.5%，CEO宣布推出新产品“迷你Labubu”[3] - 高盛现金柜台数据显示A股市场为净买入最多市场，信息技术/工业/必需消费品领涨[5] - 中国家庭金融资产中22%配置于共同基金/股票，潜在流入资金超过10万亿元[12] 市场表现与流动性 - 上证综指约10%成分股和深证综指约8%成分股创52周新高，90%成分股交易价格高于50日移动平均线[11] - CSI1000和CSI500的散户持股比例分别为61%和51%，外资持股比例仅为2.5%和1.4%[18] - CSI1000融资交易规模达620亿美元（占市值3.5%），对市场情绪和流动性更敏感[18] 行业与板块分析 - 中小盘指数（如CSI1000）对高科技制造业敞口更高，科技硬件与软件和医疗保健分别占25%和12%[18] - 传统行业（金融、房地产、能源、公用事业）在CSI1000中权重仅约10%[18] - 推荐的投资篮子包括中国反内卷篮子、中国零售扩张篮子和中国国防篮子[10] 公司业绩亮点 - 周生生2025年上半年利润同比增长83%，股价大涨27%[24] - 老铺黄金业绩超预期，股价上涨8.8%[24] - 港交所因IPO和交易量激增创利润纪录，股价上涨1.7%[24] - Sunny业绩超预期，股价上涨9.7%，引领硬件股走高[24]

募资情况 - 信宸资本新一期人民币并购基金关账，募集资金超过45亿元，年初还募集完成45亿元的宸曦共赢基金 [2] - 新一期基金70%资金来自保险公司，远超行业平均水平 [2] - 获得苏州园丰资本管理有限公司的基石投资，将依托苏州在电子信息、先进材料及生物医药等战略性新兴产业的布局优势 [4] 投资策略 - 采用"双曲线策略"：在持有期通过分红或再融资获得稳定现金收益，最终退出时可择机出售，不单纯依赖IPO [2] - 以固收思维做股权，满足保险公司对稳定现金流和期间收益的需求 [3] - 坚持"控股方法论"，强调控股型并购，对公司的治理结构优化有话语权 [7] 行业趋势 - 中国经济进入"并购时刻"，经济增速放缓后企业增长依赖并购整合，资金收益依赖深度管理创造价值 [5][6] - 并购市场爆发三条件已具备：经济增长放缓、银行并购贷款政策松绑、估值回归理性 [6] - 2025年上半年中国完成1397笔并购交易，同比上升10.09%，其中超10亿美元规模交易19笔，超1亿美元规模交易136笔 [6] 案例与成果 - 2017年并购麦当劳中国后，餐厅数量增加两倍突破7100家，总收入和盈利显著增长，成为麦当劳全球第二大市场 [7] - 麦当劳全球管理团队2023年以18亿美元高价回购5年前售出的部分股权，认可中国市场的数字化赋能和运营效率 [7][8] - 在餐饮赛道布局麦当劳，在医药赛道布局桂龙药业，形成"战略资产卡位" [8] 市场展望 - 未来中国并购市场将向头部集中，最终剩下5-10家头部机构 [8] - 资金端投资人更愿投有历史业绩的头部GP，项目端优质资产只向有控股能力和产业资源的机构开放 [8] - 构想建立"第四板"市场，让未上市企业流动起来，形成"基金买→整理→上市公司→基金再买"的闭环 [9]

中国制造业与科技创新 - 中国制造业在全球占比达35%，是美国的3倍、日本的6倍和德国的9倍，超过第二到第九名的总和 [3] - 2024年集成电路首次成为中国第一大出口单品，出口金额达1595亿美元，超过服装、手机 [2] - 集成电路贸易逆差仍保持在2000多亿美元，进口单价显著高于出口单价，显示芯片自给率较低且以中低端为主 [2] 第四次工业革命与双重机会之窗 - 中美竞争的长期性迫使中国在所有科技领域谋求自主可控，半导体等成熟领域出现巨大国产替代市场 [3] - 中国已在第一、第二、第三次工业革命完成追赶，并在第四次工业革命（人工智能与万物互联）中与美国并肩前行 [3] - 全球从未有国家能在科技和文娱领域同时对美国构成如此大冲击，只有中国做到 [2] 资本市场与创新激励 - 激励创新的核心是创造巨大财富效应，纳斯达克的财富效应刺激了更多人投资和创业 [5] - 美国资本市场75%的企业、77%的技术企业、98%的生命科学企业IPO时未盈利，而A股亏损上市企业比例仅2.8%（2020-2024年） [7] - 企业从成立到上市的中位数时间：A股（2020-2025年）为16.4年，科创板为14.3年，美股为11年 [5] 资本市场改革与注册制 - 注册制核心是市场化和法治化，让市场而非行政力量决定企业上市资格 [8] - 美国上市审核放松与高科技产业兴起相契合，包容的资本市场是美国创新体系重要一环 [7][8] - 证监会将在创业板启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 [8] 企业家精神与创新生态 - 企业家成群出现是繁荣产生的唯一原因，激励企业家创新需创造良好政策、法律、营商环境等预期 [6] - "做多中国"的本质是创造有利于创新创业的社会环境，核心密码是支持民营企业和培育企业家精神 [1][9] - 股市长牛的关键因素是科技进步与产业升级，底层逻辑是法治社会和市场决定论 [9]

耐心资本与大胆资本的核心内涵 - 耐心资本和大胆资本本质是为科技产业服务的硬科技资本和创新资本 [1] - 耐心资本意味着长周期，大胆资本意味着愿意大投入并承担高风险，根本目的是追求高回报，这与硬科技的特点完美契合 [1] 耐心资本与大胆资本的来源与推动力 - 政府引导基金等国有资本已成为私募股权投资基金最重要的长钱提供者 [1] - 2024年，中国政府机构/政府出资平台/政府引导基金合计对新募人民币基金的出资金额占比达到44.4% [1] - 2024年，国有控股和国有参股LP的合计披露出资金额占比达84.5% [1] - 国资LP的取向将直接影响GP的取向，有耐心的LP方有耐心的GP，有大胆的LP方有大胆的GP [2] - 对引导基金考核机制和出资机制进行松绑能更好地营造创新环境，包括提高失败容忍度、减轻短期考核压力、延长投资期限、提高出资比例等 [2] - 部分地区已出台条例，如不以国有资本保值增值作为主要考核指标，种子直投和天使直投单项目最高允许出现100%亏损 [2] 退出机制的重要性与现状 - 创造强大财富效应和建立稳定退出预期的关键在于实现IPO常态化并构建完善退出机制 [2] - 退出渠道畅通是创新资本完成募投管退良好循环的基础，退出不确定性比退出难度更影响投资者信心 [2] - 2015至2024年，VC/PE机构通过IPO方式退出的总账面回报为53056亿元，对应的总投资额为13682亿元 [3] - 同期VC/PE总投资规模为136005亿元，粗略计算仅约10%的投资实现了IPO上市 [3] - 算上账面回报，通过IPO能收回39%的成本，但这仅是账面回报尚未通过减持落袋为安 [3] - 希望A股实行更包容的上市机制，并进一步完善并购、S基金、股权转让等多元化退出方式 [3] - 包容的上市制度必须辅以严格的退市制度 [3] 形成耐心资本与大胆资本的生态系统 - 资本市场是形成耐心资本与大胆资本的直接影响因素，但最终需根植于整个社会生态系统 [3] - 做多中国的本质是创造有利于创新创业的社会环境，推动经济发展与科技进步 [3] - 企业家在经济与产业发展中具有不可替代的作用，激发企业家精神和保护企业家信心是推动发展的核心要义 [3] - 民营企业家的信心来自对政策、法律、营商环境、产权及安全等方面的良好预期 [4] - 对未来的良好预期源于法治社会和对民营经济坚定不移的支持 [4] - 实现股市长牛的关键因素是科技进步与产业升级，核心密码是支持民营企业和培育保护企业家精神，底层逻辑是法治社会和市场决定论 [4]