外资做多中国的热情持续攀升！ A股午后突有跳水之势，在进入到半年报密集披露期且大幅放量之后，市场波动加大，而港股近期走势也是持续偏弱。主 流资金的一些动作可能在一定程度上扰动了市场情绪。不过，在这个关键时刻，外资却传来重大利好消息。 首先，野村最新研报表示，资金正急剧转向估值更具吸引力的中国市场——AH股获得明显加仓，港股和A股配置比例分 别提升0.8和0.7个百分点。 其次，今年韩国散户投资者纷纷涌入香港股市，追逐中国蓝筹科技股的涨势。截至8月12日，持股量已达到24亿美元，创 下四年来的最高水平。 最后，高盛表示，中国再度成为全球资金净买入最多的市场，展现强劲的韧性与吸引力。高盛交易台（不含量化交易） 的资金流在平均名目金额上是卖方资金的两倍，显现强劲的买盘动能。 资金狂涌 近期，外资情绪再度高涨。 今年，韩国散户投资者纷纷涌入香港股市，截至8月12日，他们的持股量已达到24亿美元，创下四年来的最高水平。韩国 证券托管机构（KSD）的数据显示，韩国散户投资者持有的香港上市股票市值较2024年底增长33.5%，较2023年底增长 41.7%，接近2021年创下的五年峰值31亿美元。 小米集团是韩国投资者首选 ...

行业投资评级 - 报告看好中国股市的长期上涨空间，特别是中小盘指数（如CSI1000）[8][11] - 建议通过结构化产品（如CSvP）以最小化初始溢价的方式参与市场[9] 核心观点 - 零售资金流动是推动中国股市上涨的主要动力，场外仍有大量闲置资金[2] - 上证综指收于3766点，创10年新高，消费板块领涨（中国白酒指数+3%，中国零售扩张指数+2.6%）[2] - 泡泡玛特因业绩超预期上涨12.5%，CEO宣布推出新产品“迷你Labubu”[3] - 高盛现金柜台数据显示A股市场为净买入最多市场，信息技术/工业/必需消费品领涨[5] - 中国家庭金融资产中22%配置于共同基金/股票，潜在流入资金超过10万亿元[12] 市场表现与流动性 - 上证综指约10%成分股和深证综指约8%成分股创52周新高，90%成分股交易价格高于50日移动平均线[11] - CSI1000和CSI500的散户持股比例分别为61%和51%，外资持股比例仅为2.5%和1.4%[18] - CSI1000融资交易规模达620亿美元（占市值3.5%），对市场情绪和流动性更敏感[18] 行业与板块分析 - 中小盘指数（如CSI1000）对高科技制造业敞口更高，科技硬件与软件和医疗保健分别占25%和12%[18] - 传统行业（金融、房地产、能源、公用事业）在CSI1000中权重仅约10%[18] - 推荐的投资篮子包括中国反内卷篮子、中国零售扩张篮子和中国国防篮子[10] 公司业绩亮点 - 周生生2025年上半年利润同比增长83%，股价大涨27%[24] - 老铺黄金业绩超预期，股价上涨8.8%[24] - 港交所因IPO和交易量激增创利润纪录，股价上涨1.7%[24] - Sunny业绩超预期，股价上涨9.7%，引领硬件股走高[24]

募资情况 - 信宸资本新一期人民币并购基金关账，募集资金超过45亿元，年初还募集完成45亿元的宸曦共赢基金 [2] - 新一期基金70%资金来自保险公司，远超行业平均水平 [2] - 获得苏州园丰资本管理有限公司的基石投资，将依托苏州在电子信息、先进材料及生物医药等战略性新兴产业的布局优势 [4] 投资策略 - 采用"双曲线策略"：在持有期通过分红或再融资获得稳定现金收益，最终退出时可择机出售，不单纯依赖IPO [2] - 以固收思维做股权，满足保险公司对稳定现金流和期间收益的需求 [3] - 坚持"控股方法论"，强调控股型并购，对公司的治理结构优化有话语权 [7] 行业趋势 - 中国经济进入"并购时刻"，经济增速放缓后企业增长依赖并购整合，资金收益依赖深度管理创造价值 [5][6] - 并购市场爆发三条件已具备：经济增长放缓、银行并购贷款政策松绑、估值回归理性 [6] - 2025年上半年中国完成1397笔并购交易，同比上升10.09%，其中超10亿美元规模交易19笔，超1亿美元规模交易136笔 [6] 案例与成果 - 2017年并购麦当劳中国后，餐厅数量增加两倍突破7100家，总收入和盈利显著增长，成为麦当劳全球第二大市场 [7] - 麦当劳全球管理团队2023年以18亿美元高价回购5年前售出的部分股权，认可中国市场的数字化赋能和运营效率 [7][8] - 在餐饮赛道布局麦当劳，在医药赛道布局桂龙药业，形成"战略资产卡位" [8] 市场展望 - 未来中国并购市场将向头部集中，最终剩下5-10家头部机构 [8] - 资金端投资人更愿投有历史业绩的头部GP，项目端优质资产只向有控股能力和产业资源的机构开放 [8] - 构想建立"第四板"市场，让未上市企业流动起来，形成"基金买→整理→上市公司→基金再买"的闭环 [9]

中国制造业与科技创新 - 中国制造业在全球占比达35%，是美国的3倍、日本的6倍和德国的9倍，超过第二到第九名的总和 [3] - 2024年集成电路首次成为中国第一大出口单品，出口金额达1595亿美元，超过服装、手机 [2] - 集成电路贸易逆差仍保持在2000多亿美元，进口单价显著高于出口单价，显示芯片自给率较低且以中低端为主 [2] 第四次工业革命与双重机会之窗 - 中美竞争的长期性迫使中国在所有科技领域谋求自主可控，半导体等成熟领域出现巨大国产替代市场 [3] - 中国已在第一、第二、第三次工业革命完成追赶，并在第四次工业革命（人工智能与万物互联）中与美国并肩前行 [3] - 全球从未有国家能在科技和文娱领域同时对美国构成如此大冲击，只有中国做到 [2] 资本市场与创新激励 - 激励创新的核心是创造巨大财富效应，纳斯达克的财富效应刺激了更多人投资和创业 [5] - 美国资本市场75%的企业、77%的技术企业、98%的生命科学企业IPO时未盈利，而A股亏损上市企业比例仅2.8%（2020-2024年） [7] - 企业从成立到上市的中位数时间：A股（2020-2025年）为16.4年，科创板为14.3年，美股为11年 [5] 资本市场改革与注册制 - 注册制核心是市场化和法治化，让市场而非行政力量决定企业上市资格 [8] - 美国上市审核放松与高科技产业兴起相契合，包容的资本市场是美国创新体系重要一环 [7][8] - 证监会将在创业板启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 [8] 企业家精神与创新生态 - 企业家成群出现是繁荣产生的唯一原因，激励企业家创新需创造良好政策、法律、营商环境等预期 [6] - "做多中国"的本质是创造有利于创新创业的社会环境，核心密码是支持民营企业和培育企业家精神 [1][9] - 股市长牛的关键因素是科技进步与产业升级，底层逻辑是法治社会和市场决定论 [9]