会议概况 - 国泰君安期货2025年度中期策略会在上海开幕 主题为"观势明变 本固枝荣" [1] - 会议邀请15位行业嘉宾和52位明星分析师参与 设置主论坛和11个分论坛 [1][7] - 主论坛由国泰海通证券副总裁罗东原开场 强调期货市场在金融开放中的重要作用 [1] 宏观观点 - 全球进入货币体系重构时代 黄金牛市具有长期性 美元信用可能进一步下降 [3] - 日元 欧元 英镑等国际货币可能升值 国内经济中长期潜力大但短期需政策提振 [3] - 下半年宏观政策或继续加码 可能进一步全面降息 [3] 权益市场展望 - 战略看多2025年中国股市 经济冲击已被充分定价 估值收缩影响减小 [4] - 股票定价逻辑转向贴现率下降 无风险利率和风险认识系统性降低 [4] - 政策"三支箭"和资本市场改革将提振长期预期 新兴科技是主线 周期金融是"黑马" [4] 期货市场展望 - 全球不确定变局持续改变资产定价逻辑 贸易战冲击美国但去美元化限制政策强硬程度 [5] - 海外经济强现实弱预期 国内有政策红利但结构转型压力仍在 [5] - 看好权益类结构性机会 其次债券表现 商品市场四季度偏多但空间有限 [5] 分论坛设置 - 11个分论坛涵盖全球贸易重构 黑色有色价值锚定 农产品机遇 能化分化 新能源对冲 AI量化等热点 [7] - 公司将持续提升服务能力 助力市场稳健发展 [7]

申万宏源策略 . 以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 本周A股快速出清特朗普极限施压引发的悲观预期后，中央汇金发挥平准基金功能，特朗普延后其他国家关税加征，全球股市超跌反弹。反弹兑 现后，我们认为后续基本面趋势验证偏弱的阶段，A股仍需磨底。具体关注三个问题：1. 关税影响是美国滞胀交易，国内衰退交易。后续外需回 落压力逐步显现，二季度即便有"抢转口"，外需回落的方向不变，三季度回落压力可能放大。这个阶段，市场对政策对冲的要求可能明显提高， 总体风险偏好上行受限。2. 静态测算下，美对华提高关税税率会扩大A股的业绩负面影响，美对其他国家的关税会减缓对中国实际GDP的冲击(比 较优势)，中国的关税反击会减缓中国名义GDP的冲击(进口商品的比价效应)。"美国关税提升——中国对等反击"的税率水平，已提升到了没有边 际影响的阶段。但美国对其他国家关税减免，还是可能放大静态业绩影响(但也会放大我们应对和腾挪的空间)。所以，A股盈利预期还有一定下 修空间。3. 容易凝聚市场共识方向，主要是消费和科技。而对冲政策发力，消费结构性改善是大概率，但消费改善的持续性、消费刺激对总量的 拉动效果仍有待观察。科技本就处于调 ...