关税政策调整 - 美国总统签署行政令对加拿大、巴西等国家或地区征收10%至41%不等的对等关税 [1] - 关税生效日期推迟至2025年8月7日而非原定的8月1日 [1] - 政策延期是为赢得更多操作时间而非态度转向 [1] 经济影响 - 关税将推高进口商品成本导致美国家庭人均年支出增加2100至3800美元 [1] - 低收入家庭受关税影响更为严重 [1] - 食品、家电、电子、建材等领域价格将出现新一轮上调 [2] - 依赖中间件和原材料进口的中小企业受影响显著 [2] - 多家龙头制造企业宣布或考虑下调2025全年盈利预期 [3] 供应链影响 - 关税增加导致零部件及材料成本上升压缩企业利润空间 [3] - 原产地审核机制收紧增加转运路径和工厂布局调整 [3] - 物流成本与合规负担上升 [3] - 长期可能导致"供应链孤岛化"和区域产业网络碎片化 [4] 行业反应 - 出口占比较高的科技股、制造股跌幅明显 [3] - 汽车、机械、家电领域企业盈利预期下调 [3] - 多个受影响企业与行业协会已提起司法诉讼 [3] 国际贸易格局 - 政策促使全球主要经济体加强区域一体化减少对美国市场依赖 [2] - 多边贸易体系削弱WTO等机制角色持续边缘化 [4] - 加速全球经济碎片化和多边机制式微 [5]

全球贸易战政策设计 - 基础税率覆盖90%以上贸易品类，为差异化加征奠定基础 [3] - 国别差异化加征：中国34%、欧盟20%、越南46%、日本24%、泰国36%、印尼19% [3] - 行业精准打击：汽车15%、钢铝50%、半导体25%、药品200% [3] - 加拿大和墨西哥因USMCA协定暂时豁免关税 [4] 各国应对策略 - 日本通过5500亿美元投资和开放汽车大米市场，关税从25%降至15% [5] - 印尼菲律宾以取消农产品关税和采购波音飞机为条件获得优惠关税 [5] - 泰国紧急谈判团队试图在8月1日前扭转36%关税局面 [6] 行业冲击数据 - 汽车制造业：通用汽车Q2净利润暴跌35%，港口积压数万辆丰田汽车 [8] - 钢铝行业：50%关税短期保护国内企业，但历史案例显示不可持续（如Magnitude 7 Metals铝业2023年倒闭） [10] - 半导体制药业：25%-200%关税或导致供应链中断和价格上涨 [10] - 北美集装箱运价暴涨31%，美国家庭年支出增加2940美元 [10] 供应链与宏观经济影响 - 企业加速向墨西哥、东南亚转移产能以规避关税 [12] - OECD预测2025年美国GDP增速或低于1%，滞胀风险加剧 [12] 全球反制措施 - 中国对美半导体设备征收125%关税，稀土管制影响F-35生产 [12] - 欧盟拟对美国威士忌和汽车加征25%关税，但受能源依赖限制 [12] - 多国推动替代美元结算机制削弱美元储备地位 [12]

会议概况 - 国泰君安期货2025年度中期策略会在上海开幕 主题为"观势明变 本固枝荣" [1] - 会议邀请15位行业嘉宾和52位明星分析师参与 设置主论坛和11个分论坛 [1][7] - 主论坛由国泰海通证券副总裁罗东原开场 强调期货市场在金融开放中的重要作用 [1] 宏观观点 - 全球进入货币体系重构时代 黄金牛市具有长期性 美元信用可能进一步下降 [3] - 日元 欧元 英镑等国际货币可能升值 国内经济中长期潜力大但短期需政策提振 [3] - 下半年宏观政策或继续加码 可能进一步全面降息 [3] 权益市场展望 - 战略看多2025年中国股市 经济冲击已被充分定价 估值收缩影响减小 [4] - 股票定价逻辑转向贴现率下降 无风险利率和风险认识系统性降低 [4] - 政策"三支箭"和资本市场改革将提振长期预期 新兴科技是主线 周期金融是"黑马" [4] 期货市场展望 - 全球不确定变局持续改变资产定价逻辑 贸易战冲击美国但去美元化限制政策强硬程度 [5] - 海外经济强现实弱预期 国内有政策红利但结构转型压力仍在 [5] - 看好权益类结构性机会 其次债券表现 商品市场四季度偏多但空间有限 [5] 分论坛设置 - 11个分论坛涵盖全球贸易重构 黑色有色价值锚定 农产品机遇 能化分化 新能源对冲 AI量化等热点 [7] - 公司将持续提升服务能力 助力市场稳健发展 [7]

市场短期走势分析 - 短期A股超跌反弹后仍需磨底，关税基本面影响逐步显现，政策对冲势在必行 [2] - 中美关税对弈中，静态测算显示美对华提高关税税率会扩大A股业绩负面影响，但美对其他国家的关税会减缓对中国实际GDP的冲击 [2] - 市场共识方向主要在消费和科技，但消费改善的持续性和科技产业趋势的催化仍需观察 [2] - 平准基金功能发挥，长期资金流入承接悲观筹码，A股资金负循环风险基本排除 [2] 中长期战略展望 - 战略上应保持乐观，A股快速调整后性价比改善，各个维度的悲观预期已有所反映 [2] - 特朗普对其他国家加征关税延后90天，这既是妥协也是中美对弈中的"缓手"，扩大了中国腾挪空间 [2] - A股重拾强势的触发因素包括：特朗普政策掣肘显现、一带一路国家城镇化支持外需、科技产业趋势突破 [2] - 中国主动扩大对外开放，降低关税壁垒是应对美国"全球贸易重构"的正解 [2] 行业配置建议 - 磨底阶段反击资产(自主可控)、对冲资产(房地产、建筑装饰、耐用消费品、服务消费)、防御资产(高股息)占优 [3] - 中期A股重拾上行趋势需等待消费和科技景气线索明确，科技结构性行情可能是下一个进攻波段 [4] - 中期继续推荐国内AI算力和应用、具身智能、低空经济 [4] - 互联网平台内部爆款应用可能强化资本开支高增预期，港股互联网延续强势，A股AI算力行情弹性更高 [4] 行业表现数据 - 农林牧渔行业赚钱效应继续扩散，按照个数、市值和成交额分别达到80%、91%和95% [6] - 食品饮料行业聚焦龙头，按照个数、市值和成交额分别为59%、90%和81% [6] - 电子行业ETF份额变化-2.35%，5个交易日涨跌幅1.27%，今年以来涨跌幅84% [7] - 沪深300ETF份额变化10.7%，5个交易日涨跌幅28%，今年以来涨跌幅51% [7]