博通（AVGO）周五早盘下跌9.8%。该公司公布2025财年营收达640亿美元，并提到730亿美元的人工智 能积压订单，但股价因公司对人工智能业务毛利率较低及缺乏2026财年人工智能预测的评论而下跌。 责任编辑：张俊 SF065 博通（AVGO）周五早盘下跌9.8%。该公司公布2025财年营收达640亿美元，并提到730亿美元的人工智 能积压订单，但股价因公司对人工智能业务毛利率较低及缺乏2026财年人工智能预测的评论而下跌。 责任编辑：张俊 SF065 ...

截至发稿，ST赛为市值为33亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——白金信用卡权益大缩水：贵宾厅限次、酒店减量⋯⋯银行吐槽没赚头，"羊 毛党"薅了个寂寞 （记者 曾健辉） 每经AI快讯，ST赛为（SZ 300044，收盘价：4.35元）12月11日晚间发布公告称，公司第六届第十六次 董事会会议于2025年12月10日在广东省深圳市南山区粤海街道高新区社区科苑南路3156号深圳湾创新科 技中心2栋A座25层会议室以现场与通讯相结合的方式召开。会议审议了《关于续聘2025年度审计机构 的议案》等文件。 2025年1至6月份，ST赛为的营业收入构成为：智慧城市占比59.92%，其他占比38.63%，人工智能领域 占比1.45%。 ...

摩根资产管理《2026年全球市场展望》核心观点 - 投资者正站在一个充满复杂性却又蕴含机遇的十字路口，单纯追逐单一市场或资产已不足够，需以全球视野构建均衡的投资组合并贯穿严谨的投资纪律 [1][6] - 全球经济可能呈现“先强后弱”的增长态势，投资收益将更依赖于对全球增长差异与政策节奏的深刻理解以及跨市场的灵活配置能力 [1][7] - 人工智能驱动的科技浪潮持续为增长注入活力，但全球贸易与地缘政治的波动也预示着前路并非坦途 [1][6] 全球经济与区域展望 - **中国**：迈入“十五五”规划开局之年，在“反内卷”与产业升级中，新的增长动能正在孕育 [1][7] - **美国**：在财政刺激效应减退后，增长或趋于温和放缓，其货币政策转向的节奏成为关键变量；在个税退税和人工智能相关资本支出的推动下，经济可能会在2026年一季度出现强势增长，但随后可能逐步放缓 [1][3][7] - **欧洲**：需要在财政扩张与债务纪律之间谨慎权衡；财政支持可能会在2026年维持区域内经济增长，消费改善、实际工资上升及货币政策降息传导有望支持其增长，但需关注贸易政策不确定性 [1][3][8] - **亚洲新兴市场**：凭借深度嵌入全球人工智能供应链，迎来独特的发展机遇；高性能半导体、内存芯片和AI相关产品的生产为东北亚的科技制造商提供增长助力 [1][3][9] 行业与板块分析 - **中国权益资产**：2025年的积极因素可能在2026年延续，但由于总体经济数据可能偏弱，市场或以结构性行情为主 [2][8] - **盈利增长板块**：分行业的盈利一致性预期指向科技、工业、通信服务、原材料等板块有较快的盈利增长 [2][8] - **科技成长相关配置**：可关注半导体、算力链、消费电子、机器人、新能源、有色金属和创新药等板块 [2][8] - **人工智能产业链**：AI应用的快速增长正在推动软件、硬件和云资源的大量支出，为技术提供商提供机会；实体人工智能（如自动驾驶汽车和机器人）的出现进一步扩大了此项科技的影响力 [3][4][9] 投资策略与估值 - **全球配置与主动管理**：致力于筛选具备长期增长潜力且估值合理的优质企业，例如能将技术转化为实际业务价值的AI公司，或通过数字化转型提升盈利的传统行业龙头 [2][7] - **全球估值水平**：全球主要股票市场的估值仍然较高，标普500指数和亚太地区除日本以外的交易价格远高于历史平均水平 [4][10] - **高估值支撑因素**：强劲的盈利增长，尤其是人工智能应用的推动下，继续支持高估值；美国科技巨头引领的盈利扩张和全球AI需求扩大，使亚洲企业受益 [4][10] - **2026年投资策略**：应关注多元化和轮动，减少已高估行业的集中度，并考虑防御性、红利和价值型资产，以管理增长势头放缓及贸易政策风险可能带来的波动；可利用高股息策略管理波动风险 [2][4][10]

美股市场整体表现 - 美股三大指数收盘涨幅均在1%附近，但盘中波动剧烈，开盘后一度回落，一小时后全面反攻[1] - 纳斯达克指数表现最佳，盘中最大涨幅达到2%，但尾盘出现跳水[1] - 市场反弹的诱因包括美联储官员对人工智能股市稳健性的表态以及对12月降息概率超过70%的预期[2] 英伟达股价波动及影响 - 英伟达股价多空分歧巨大，开盘一小时内跌幅达4%，随后反弹至上涨2%，但最终尾盘再度跳水[1] - 英伟达分时走势与纳斯达克指数高度相似，其波动对全球科技股和市场情绪产生显著影响[1][4] - 尽管有积极信号，但英伟达的尾盘跳水表明市场对科技股未来走势仍存疑虑[4] 美联储政策信号 - 一位美联储副主席表示当前人工智能驱动的股市上涨相对稳健，与上世纪末互联网泡沫的区别在于AI具备盈利能力[2] - 另一位美联储负责人暗示12月可能降息，联邦基金期货显示降息25个基点的概率超过70%，较此前低于50%的概率大幅提升[2] - 政策面释放的利好被视为美股反弹的主要原因，缓解了市场对AI泡沫和降息路径的担忧[2] 对A股市场的潜在影响 - A股周一预计将有明显反抽，原因包括美股反弹以及A股上周五单日跌幅过大[4] - A股与美股的关键差异在于信心恢复速度，A股在趋势逆转后资金趋于谨慎，即便有利好也难以快速激发做多信心[5] - A股短期走势的关键观察点在于英伟达盘面演变以及周末是否有重要力量介入保护投资者[4][5]

美股市场整体表现 - 美股市场遭遇全线抛售，标普500指数收跌1.56%，纳斯达克指数大幅下挫2.16% [1] - 市场对"AI泡沫"存在担忧，尽管英伟达财报强劲，但乐观情绪未能延续 [1] AI投资情绪与市场结构 - AI投资情绪趋于饱和，市场叙事高度趋同，投资情绪即将见顶 [1] - 资金正从泛概念炒作向具备技术壁垒和商业化能力的行业龙头集中，加速行业出清，形成强者恒强格局 [1] - 美股市场广度收窄，存在极端集中风险，标普500指数约40%的资金流向集中于前十大成分股 [3] 宏观经济与政策环境 - 美联储仍偏鹰派，降息预期降温，联邦基金期货暗示12月会议降息25个基点的概率为29%，远低于一个月前高于100%的预期 [2] - 关键经济数据如10月CPI和就业数据可能不会发布，导致美联储在12月议息会议前缺乏清晰的经济图景 [2] - 美国大选推高市场波动性，政治噪音渗透至投资决策中 [2] 市场流动性状况 - 流动性紧缩成为关键风险，美国财政部一般账户资金持续消耗，融资市场压力显著增大 [3] - 回购操作压力增大，反映出金融机构日常融资渠道正在收紧 [3] 信贷市场环境 - 持续高利率环境下，企业融资成本不断攀升，银行信贷标准持续收紧 [2] - 私人信贷市场已出现早期裂痕，该市场的任何恶化将直接影响广大企业的资金来源 [3] 美股估值与企业盈利 - 美股估值依然高企，从几乎所有指标来看价格昂贵 [3] - 企业盈利的增长动能正在减弱，市场仍按照"一切完美"的预期定价，构成核心矛盾 [3] 消费结构与风险偏好 - 美国经济呈现K型复苏，高收入群体与低收入群体的消费能力差距持续拉大 [4] - 加密货币去杠杆若持续，将削弱市场对高风险资产的集体信心，并可能引爆跨市场的连锁反应，导致机构投资者被迫减持美股等流动性好的资产 [4]

股价表现 - 金山云股价上涨4.37%，报6.21港元，成交额1.63亿港元 [1] 财务业绩 - 2025年第三季度总收入达24.78亿元，同比增加31.4%，环比增加5.5% [1] - 毛利为约3.81亿元，同比增加25.6% [1] - 净亏损为784.7万元，同比收窄99.26% [1] - 非公认会计准则净利润为人民币2870万元，同比扭亏为盈 [1] 业绩驱动因素 - 收入增加主要由于人工智能基础设施及产品不断升级，来自人工智能相关客户的收入增长 [1]

市场整体表现 - 11月19日市场震荡回升，沪指上涨0.18%，创业板指上涨0.25% [2] - 全市场超过4100只个股下跌，沪深两市成交额1.73万亿元，较上一交易日缩量2002亿元 [2] - 市场出现连续3天回调后止跌迹象，沪指止步三连跌，深指和创指在60日线获得支撑 [2] 板块与个股分化 - 贵金属、军工、养殖业板块涨幅居前，海南、燃气、影视院线等板块跌幅居前 [2] - 主流宽基指数出现分化，上证50和沪深300走势强于中证1000、中证2000及微盘股指数 [6] - 核心资产率先修复，上证50破位回调始于上周五，而中证2000代表的小盘股从周二起出现明显破位下跌 [6][8] 市场情绪与资金面分析 - 市场在盘中低点仍呈缩量态势，未出现明显的恐慌盘 [4] - 临近年底，保收益心态成为主流，抄底资金不活跃，短线客等待转机 [5] - 有观点认为权重股止跌有助于指数企稳，情绪修复后小盘股可能补涨，部分先手资金在交易此逻辑 [10] 外部影响因素与未来展望 - 英伟达即将公布的财报被市场视为AI行业风向标，隐含股价双向波动约7%，相当于3200亿美元市值波动空间 [12] - 英伟达财报表现将直接影响全球AI概念股，若亮眼则提振AI、半导体板块情绪，若不及预期可能引发短期回调但国产替代逻辑不受影响 [12][13] - 有券商观点认为市场正在为新一轮向上趋势蓄势，三季报展现基本面韧性，中长期向好趋势不改 [10]

彼得·蒂尔清仓英伟达 - 硅谷风投教父彼得·蒂尔旗下的蒂尔宏观基金在第三季度清仓了其持有的全部英伟达股份 [1] - 基于英伟达7月至9月期间的平均股价测算，此次出售股份的价值接近1亿美元 [1] - 彼得·蒂尔是PayPal和Palantir的联合创始人，并早期投资了LinkedIn、SpaceX、Facebook等知名科技公司 [1] 市场对AI泡沫的担忧 - 彼得·蒂尔在清仓前曾警告英伟达估值过高，并将科技股估值飙升与1999-2000年互联网泡沫破灭进行类比 [2] - 美国银行10月全球基金经理调查显示，54%的受访者认为人工智能概念股已进入泡沫区域 [2] - 华尔街知名空头迈克尔·伯里旗下对冲基金Scion Asset Management在第三季度持有价值约1.87亿美元的100万股英伟达看跌期权 [2] 其他知名机构减持行动 - 软银于今年10月份出售了其持有的全部英伟达股份，套现58亿美元 [6] - 桥水基金在三季度减持近472万股英伟达股份，持股数量较二季度末降低65.3% [6] - 瑞银集团、瑞士国家银行、蒙特利尔银行、汇丰控股、花旗集团等知名机构均在三季度对英伟达进行了不同程度减持 [6] 英伟达股价近期表现 - 英伟达股价在10月29日达到212.19美元/股的高点后持续走低，盘中最低跌至178.91美元/股 [8] - 从高点至低点，英伟达股价区间跌幅达15.68% [8] 对AI领域的不同看法 - 路博迈集团观点认为，当前AI领域的估值与资本支出基于扎实的财务表现，整体仍属理性 [6] - 景顺首席全球市场策略师布莱恩·莱维特表示，尽管市场呈现一些类似泡沫特征，但尚未进入典型的泡沫状态，与90年代末互联网泡沫时期存在明显差异 [6]

美联储货币政策 - 美联储10月议息会议降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.75%-4%，符合市场预期[1] - 降息决议出现分歧，两位委员分别主张降息50个基点和不降息[1] - 美联储宣布将于12月1日停止缩表，到期机构债务再投资于国库券，意味着流动性适度宽松[1] - 美联储主席鲍威尔表示12月是否降息存在很大分歧，进一步降息并非必然结果[2] 美国经济与市场表现 - 美联储认为就业增长放缓，失业率有所上升但截至8月仍处低位，就业下行风险增加[2] - 美国联邦政府关门拖累经济活动，但停摆结束后影响应会逆转[2] - 降息后道指最高涨至48040点，纳指最高涨至24012点，均创盘中历史新高[3] - 英伟达股价收涨2.99%，市值突破5万亿美元，成为全球首家达此市值的公司[3] 中国股市表现 - 上证指数报4010.66点，下跌5.67点，跌幅0.14%，时隔十年首次站上4000点关口[2][3] - 创业板指报3289.34点，下跌34.93点，跌幅1.05%[2] - 深证成指报13595.76点，下跌95.62点，跌幅0.70%[2] - 科创50指数报1468.96点，下跌20.17点，跌幅1.35%[2] - 北证50指数报1575.83点，上涨2.12点，涨幅0.13%[2] - 沪深300指数报4736.98点，下跌10.86点，跌幅0.23%[2] - 上证50指数报3060.54点，下跌2.48点，跌幅0.08%[2] 中国货币政策与市场展望 - 美联储降息为中国央行提供更大操作空间，可继续保持低利率、宽流动性环境[2] - 央行行长潘功胜表示将继续采取支持性货币政策，通过适度宽松举措支持经济增长[2] - 当前市场处于牛市上半场，4000点可能不是牛市终点而是新一轮上涨起点[3] - 科技牛行情主要推动力来自经济转型和产业升级，科技创新板块发展空间较大[4] 行业板块表现 - 美国科技板块吸引全球资本，估值不断上涨，人工智能是主要发展方向[3] - 清洁能源板块大幅上涨，包括光伏、储能、风电、锂电池等[4] - 市场出现板块轮动迹象，"小登股"(科技股)持续大涨后，"中登股"(新能源)开始表现[4] - 预计明年"老登股"(传统白马股)会有表现机会，结构性牛市可能演化为全面牛市[4] 中美关系 - 中美两国元首将于10月30日在韩国釜山举行会晤，这是特朗普开启第二任期后首次面对面会谈[5] - 会晤有利于推动中美贸易谈判达成一致，促进中美贸易正常化和关系改善[5] - 中美贸易谈判达成一致将有利于两国经济发展和全球经济增长[5]

美联储货币政策 - 美联储10月议息会议降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.75%至4% [1] - 降息决定出现分歧，一位委员主张降息50基点，另一位主张不降息 [1] - 美联储宣布将于12月1日停止缩表，到期的机构债务将再投资于国库券 [1] - 美联储主席鲍威尔表示，12月是否降息存在很大分歧，进一步降息并非必然结果 [2] 美国经济状况 - 美联储认为就业增长已放缓，失业率有所上升但截至8月仍处于低位 [2] - 经济活动以温和速度扩张，通胀自年初以来有所上升且仍处于相对高位 [2] - 鲍威尔指出美国联邦政府关门拖累了经济活动，但影响在停摆结束后应会逆转 [2] - 美联储正非常仔细地关注裁员情况，密切监测就业形势变化 [2] 全球市场影响 - 美联储降息为全球央行带来影响，各国央行可能采取相应举措 [2] - 中国央行将有更大操作空间，可继续保持低利率、宽流动性环境以支持经济增长 [2] - 鲍威尔表示若排除关税因素，通胀离2%目标不远 [2] 美国股市表现 - 美联储降息后，美国三大股指盘中均创历史新高，道指最高至48040点，标普500指数至6920点，纳指至24012点 [3] - 英伟达股价收涨2.99%，市值突破5万亿美元，成为全球首家达此市值的公司 [3] - 美国科技板块吸引全球资本，估值上涨同时透露估值过高风险 [3] 中国A股市场 - 上证指数成功站上4000点关口，为时隔十年首次，正式确立牛市趋势 [3] - 市场预计当前处于牛市上半场，4000点可能是新一轮上涨起点 [3] - 科技牛行情主要推动力来自经济转型与产业升级，科技创新板块发展空间较大 [3] - 随着行情走高吸引更多场外资金，未来板块可能出现轮动 [3] 行业板块轮动 - 清洁能源板块如光伏、储能、风电、锂电池近日大幅上涨 [4] - 科技股被称为“小登股”，新能源被视为“中登股”，传统白马股为“老登股” [4] - 在“小登股”持续大涨后，“中登股”开始表现，预计明年“老登股”将有表现机会 [4] - 今年结构性牛市明年可能演化为全面牛市 [4] 中美关系进展 - 中美两国元首将于10月30日在韩国釜山举行会晤，为特朗普第二任期以来首次面对面会谈 [4] - 会晤有利于推动中美贸易谈判达成一致及贸易正常化，改善中美关系 [4] - 中美贸易谈判达成一致将有利于两国经济发展及全球经济增长，对全球资本市场形成利好推动 [4]