2026年创新科技金融服务政策展望与工具发展 - 2026年是“十五五”开局之年，创新科技金融服务是中央经济工作会议明确的重点工作之一，核心在于打通“科技—产业—金融”的良性循环，让金融资源精准匹配硬科技企业全生命周期的发展需求 [1][2] - 2025年已进行多项探索，包括启动形成万亿资金规模的国家创业投资引导基金，将种子期、初创期、早中期企业作为投资重点 [1] - 国家金融监督管理总局扩大金融资产投资公司（AIC）股权投资试点至全国18城，引导银行系资本“投早、投小、投硬科技” [1] - 多地试点知识产权质押或推动知识产权证券化，将分散专利打包成标准化金融产品进入资本市场 [1] 知识产权质押融资机制健全与展望 - 2026年将健全知识产权质押融资机制，推进知识产权质押贷款“前补偿”试点，让轻资产科创企业获得更多融资支持 [2] - 2025年融资工具探索偏向“让科技资产可定价、可交易、可风控”，推动知识产权质押融资从“能做”转向“好做”，不少地区推动专利/商标质押登记、评估、处置流程标准化，引入担保增信与风险补偿 [4] - 展望2026年，可能建立全国统一的知识产权评估、登记、流转平台，并推动知识产权质押融资纳入金融“五篇大文章”考核 [5] - 推动知识产权证券化从试点走向常态化，支持更多区域发行ABS [5] - 可能推出专项额度倾斜，扩大专项额度覆盖范围并向科技型中小企业倾斜 [5] - 深化知识产权金融生态综合试点，研究扩大知识产权内部评估试点区域 [5] - 知识产权质押融资将在评估定价更市场化、风险分担更制度化、处置流转更便利化三个方面加力，并推动“质押+信用+股权”综合授信 [6] “投贷联动”与“投保联动”试点探索 - 2026年将扩大“投贷联动”“投保联动”试点范围，银行贷款与股权投资相结合，实现风险共担、收益共享 [2] - 2025年政策鼓励银行与投资机构合作开展“贷款+外部直投”业务，支持符合条件的银行发起设立金融资产投资公司 [8] - 部分机构搭建银投合作“白名单”共享企业数据，头部金融集团组建股权投资联盟，以“股—贷—债—保”联动模式整合超3000亿元基金资源服务科技企业 [8] - 2025年“投贷联动”更强调从概念走向可复制的业务闭环，银行与创投/产业基金信息共享更深入，产品更偏“分阶段、里程碑式”的授信安排 [9] - “投保联动”更突出用保险为科技风险与融资风险“兜底”，如研发失败、首台（套）应用等风险保障，与贷款保证保险、履约保证保险叠加 [9] - 2026年投贷联动将采取分层扩容模式，扩大试点银行与地区范围，优先向科技企业密集、股权投资活跃区域延伸 [10] - 将完善资本监管规则，优化“投贷联动”业务资本占用计量，建立容错备案机制 [10] - 投保联动方面将深化保险资金与创投机构合作，保险资金会继续以LP形式参与投资基金，同时头部保险资管机构会加大股权投资支持力度 [10] 培育耐心资本与完善“长钱长投”机制 - 2026年将培育耐心资本，推动AIC股权投资和科技创新债券发展，引导长期资本投早、投小、投硬科技 [2] - 政府正着力构建“长钱长投”生态与“募投管退”全链条闭环，通过设立20年存续期、70%资金投向种子期/初创期的国家创投引导基金，搭配国资考核优化与容错机制培育耐心资本 [12] - 以税收优惠、风险补偿、知识产权质押等政策工具降低投资成本，同时借助S基金常态化交易、实物分配股票试点等举措畅通退出渠道 [12] - 2025年资本市场支持硬科技企业上市融资，核心在“把资源向科技属性更强、研发投入更高、产业带动更大的企业倾斜” [12] - 发行上市端更强调以信息披露为中心，审核关注点围绕关键核心技术先进性、持续研发能力等“硬科技共性问题” [12] - 并购重组与再融资工具更注重服务产业整合与补链强链 [12] - 交易端与投资端持续培育长期资金、耐心资本，推动机构投资者更重视研发与长期增长 [12] 资本市场对硬科技企业的支持与展望 - 2025年提出建立债券市场“科技板”，运行7个月，近100家机构发行超2500亿元科技创新债券 [4] - 鼓励科技型企业发行科创票据、资产支持票据等，银行机构强化承销服务，引导资管机构加大科创类债券投资配置 [4] - 债券与票据端强调精准滴灌，如科创票据、科创公司债、ABS等更突出募投用途与信息披露的科技属性 [4] - 已深化科创板、北交所改革，推动“科创债”常态化 [13] - 批准首批科创创业人工智能ETF、多只科创板芯片ETF，引导长期资金精准配置硬科技 [13] - 优化上市审核机制，提升对未盈利、高研发企业包容性，支持“硬科技+新质生产力”企业上市 [13] - 预计2026年科创板将进一步强化对“卡脖子”技术、人工智能、量子信息、商业航天等前沿领域企业的上市支持 [13] - 将完善“长钱长投”机制，引导社保、保险资金长期持股，形成“投早投小—上市退出—再投资”良性循环 [13] - 2026年硬科技企业科创板上市进程将进一步提速，政策将延续新质生产力培育导向，深化科创成长层建设、扩大第五套上市标准适用范围、简化红筹企业回归流程 [13] - 将持续优化机构定价机制、再融资与并购重组规则 [13] - 硬科技企业在科创板上市预计体现为“更严的质量门槛+更强的科技含量导向”，支持真正具备核心技术、商业化路径清晰的企业，同时对“伪科创”“带病闯关”保持高压态势 [14]

量化模型与构建方式 本报告为ETF市场周度数据统计报告，未涉及具体的量化选股模型或多因子模型。报告内容主要为对各类ETF的业绩、规模、估值、资金流向等市场表现指标进行统计和描述，未构建用于预测或选股的量化模型或因子。 量化因子与构建方式 本报告未涉及用于选股或预测的量化因子构建。 模型的回测效果 本报告未涉及量化模型，因此无模型回测效果。 因子的回测效果 本报告未涉及量化因子，因此无因子测试结果。 报告中的数据处理与统计方法 报告在统计ETF相关数据时，采用了一些具体的计算和处理方法，可视为数据预处理或指标计算规则。 1. **ETF业绩计算方法** * **构建思路**：统一使用ETF的单位复权净值计算其上市后的业绩表现，以消除分红、拆分等因素对净值的影响，保证业绩的可比性[14]。 * **具体构建过程**： * 将ETF成立日至上市日之间视为建仓期，不纳入业绩统计[14]。 * 统计时点（上周）为2025年12月22日至2025年12月26日[2][14]。 * 对于部分无法及时获取上周五单位复权净值的跨境ETF，使用其上周一至周四的收益进行统计[16][18]。 2. **ETF净申赎规模计算方法** * **构建思路**：通过ETF份额的日度变动和收盘价来近似计算每日的资金净流入流出情况，并规避特殊事件对计算的干扰[31]。 * **具体构建过程**： * 使用上市后ETF当日的份额变动乘以当日收盘价来近似计算每日净申赎规模[31]。 * 为了规避份额折算或拆分的影响，在份额折算/拆分当日，将份额变动设为0[31]。 * 为了排除分红对基金规模的影响，在计算规模变动时剔除了分红导致的基金规模变动[31]。 * 由于部分ETF上周五份额数据无法及时获取，其上周五数据未参与相关统计[33]。 3. **ETF估值分位数计算方法** * **构建思路**：使用各类别ETF基准指数估值的中位数代表该类ETF的整体估值水平，并通过计算该中位数在历史区间内的位置来评估其相对高低[38]。 * **具体构建过程**： * 计算每日各类别内所有ETF基准指数（如市盈率PE、市净率PB）的估值中位数[38]。 * 计算该中位数在过去5年（对于科创板ETF，自2019年12月31日起计算）历史数据中的分位数[38][39]。 * 分位数水平用于判断当前估值处于历史区间的相对位置（例如，97.86%的分位数表示当前估值比过去5年中97.86%的时间都要高）[38]。 4. **基金管理人非货币ETF规模统计方法** * **构建思路**：统计各基金公司已上市的非货币ETF总管理规模，并进行排名[54]。 * **具体构建过程**： * ETF在上市之后才参与规模和规模变动统计，ETF成立时的募集规模不计入规模变动中[58]。 * 由于不能及时获取部分跨境ETF上周五的单位净值，因而使用其上周四的单位净值进行填充计算[58]。 * 对于华夏中小板ETF（159902）等季度汇报份额的ETF，在计算时使用其份额前值进行填充[58]。 * 对ETF进行了二级分类（如规模指数、行业指数、主题指数等），特别地将华安创业板50ETF由策略指数ETF调整为规模指数ETF进行统计[58]。

公募基金年末发行市场概况 - 当前市场共有111只公募基金正在发行 涵盖偏股混合型、被动指数型、FOF、债券型等多类产品 形成年内少有的集中发行热潮 [1] - 11月以来新成立公募基金191只 合计募集资金规模达1473.15亿元 [1] - 基金发行呈现显著年末集中特征 74只基金（占比66.7%）于12月启动募集 92只基金（占比82.9%）计划在12月完成募集 [1] 基金公司发行格局 - 易方达基金以发行7只产品位居首位 鹏华基金发行6只紧随其后 [1] - 国泰基金、招商基金、平安基金分别发行5只和4只产品 形成头部公司引领、中小型公司积极跟进的竞争格局 [1] - 外资机构年末积极发力 富达基金推出首只养老目标FOF 路博迈基金发行港股通科技主题股票基金 显示外资公募在细分领域持续拓展 [2] 产品类型与主题布局 - 被动指数型基金数量占比近30% 覆盖科创板、人工智能、港股通、高端制造等热点板块 [2] - 增强指数型基金数量明显增多 如英大上证科创板综合指数增强、华夏沪深300指数量化增强等 显示机构对量化策略持续重视 [2] - 偏债混合型基金、FOF及债券型基金合计占比超40% 体现机构对低波动资产的配置倾向 部分纯债基金通过短期限设计满足流动性需求 [2] - 有31只基金正在等待发行 其中25只（占比80.6%）募集起始日集中在2025年12月 另有6只将于2026年1月初启动 [3] 重点布局赛道与主题 - 工具型产品密集申报 反映机构持续看好高端制造、绿色能源、医药及消费等长赛道结构化机会 [3] - 具体产品布局包括：招商基金拟推中证光伏产业ETF 富国基金布局中证智选船舶产业ETF 天弘基金聚焦上证科创板芯片设计主题 [3] - 易方达与华宝基金瞄准港股通医疗主题 广发基金推国证工业软件主题ETF 鹏华基金覆盖中证全指食品板块 [3] - 多家公司侧重港股市场 中欧基金、摩根士丹利基金、平安基金等均发行港股通相关产品 [3] - 低碳经济主题呈现集中布局 东兴基金与新华基金同期推出低碳经济主题混合基金 [3] 市场驱动因素与展望 - 年末基金发行活跃反映基金公司对全年业绩收官和明年市场布局的重视 [3] - 同时体现投资者对优质基金产品的需求依然旺盛 [3] - 随着市场环境逐步改善和投资者信心恢复 年末发行的这批基金有望为明年市场表现奠定良好基础 [3]

产品获批概况 - 16只硬科技主题基金于11月21日迅速获批，涉及易方达、华泰柏瑞、工银瑞信、永赢、景顺长城、摩根、鹏华、天弘等11家基金公司 [1] - 获批产品包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF以及2只科技主题主动权益类基金 [1] 审批速度与政策信号 - 部分产品于11月21日当天受理并当天获得批文，审批速度极快 [1][4] - 基金公司人士认为，这传递出监管部门支持战略性新兴产业的积极信号 [1][4] 市场影响与后续安排 - 业内预计，这16只产品将于近期启动募集 [1][4] - 这些产品有望吸引一批专注于科技领域投资的新增资金入市 [1][4]

公募基金产品动态 - 近期7家公募基金旗下“双创人工智能ETF”同时发售，其中永赢基金旗下产品因首日募集近10亿元上限而提前结束募集[1][2] - 首批7只双创人工智能ETF于11月21日获批，跟踪标的为中证科创创业人工智能指数，该指数由科创板和创业板中50只AI产业链龙头企业组成[1][3] - 自11月24日以来近一周，共有19只双创半导体、双创机器人ETF上报，均瞄准AI赛道[2] - 除双创系列ETF外，11月下旬以来还有科创板半导体、芯片、人工智能、创新药等科技类ETF产品上报[3] 基金公司战略布局 - 部分基金公司正全面加码科技赛道，例如华泰柏瑞基金、永赢基金已上报双创人工智能、双创半导体、双创机器人三大主题ETF[3] - 易方达、泰康、平安、鹏华等公募则布局了其中两类主题ETF[3] - 基金公司将相关主题ETF作为差异化竞争的重要抓手，以吸引增量资金并契合行业工具化、细分化的长期发展趋势[4] 潜在资金流入与市场影响 - 根据首批7只双创人工智能ETF的募集上限统计，若均能完成顶格募集，预计将给人工智能等科技板块带来超300亿元的增量资金[3] - 政策支持、行情赚钱效应与行业竞争共同推动了公募密集上报科技类ETF的热情[4] - 市场结构性行情显著，投资者倾向于通过窄基ETF精准布局高景气赛道以捕捉超额收益[4] 行业投资机会与观点 - 受访投资人士表示，在科技创新领域最看好人工智能的投资机会，同时也包括半导体、生物技术、清洁能源等[6] - 从投资角度看，算力端和算法端是AI两个比较重要的机会，其中算力端最看好存储相关的机会[6] - 在应用层，中国在场景丰富度和To C渗透率上全球领先，拥有强大模型的厂商及能将AI嵌入商业模式进行创新的公司值得关注[6] - AI被认为是长线资金眼中的“黄金赛道”[5]

监管政策导向 - 监管启动基金产品审批逆周期调节机制 以推动行业高质量发展和保护投资者利益 [1] - 对业绩比较基准指数估值较高的权益类新基金审批趋严 前几个月要求指数最近五年滚动估值在历史90%分位数以下 近三个月要求降至80%分位数以下 [1][2] - 监管通报将逆周期布局指标纳入基金公司分类评价 对高位发行规模大、投资者体验差的管理人扣分 反之加分 [4] 审批节奏与产品布局 - 11月以来获批的行业主题基金集中在医疗、食品、消费电子等估值较低领域 [3] - 11月中旬市场回调至3800点附近时 监管迅速批准16只硬科技产品 包括7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF等 [3] - 行业在产品布局时适当控制时点和规模 践行逆向销售 以提升投资者获得感 [1] 基金规模管控 - 基金公司对新发权益基金规模愈发克制 多只新发基金设置20亿元、30亿元的首发上限 [1] - 2025年成立的1045只权益类新基金中 半数产品设置募集上限 其中57%的上限设置在30亿元以下 [4] - 存量绩优基金密集启动限购 11月以来超百只权益基金发布暂停大额申购公告 [5] 行业生态与考核体系变革 - 监管改革基金公司绩效考核机制 全面建立以基金投资收益为核心的考核体系 降低规模排名等经营性指标权重 [5] - 将投资者盈亏与持有期限纳入代销机构考核 定投业务规模、长期保有量成为新权重 [6] - 强制披露投资者盈亏率、管理费分档等核心数据 通过盈利投资者占比等公开指标倒逼机构践行逆向发行 [6] - 行业从重规模向重质量转型 通过产品设计、规模管理、投研运作全链条践行高质量发展要求 [7]

监管审批政策调整 - 监管对业绩比较基准指数估值较高的权益类新基金审批趋于审慎 前几个月要求基准指数最近五年滚动估值在历史90%分位数以下 最近三个月要求降至80%分位数以下 [1][2] - 11月以来获批的行业主题基金主要集中在医疗、食品、消费电子等估值相对较低的领域 例如易方达中证工程机械主题ETF、华宝中证港股通医疗主题ETF等 [3] - 在市场大幅波动时 监管启动逆周期调节机制 11月21日有16只硬科技产品迅速获批 包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF等 [3] 基金产品规模管理 - 基金公司对新发权益基金的规模设置上限 多只新发基金规模设置20亿元、30亿元的首发上限 [1] - 2025年成立的权益类新基金中 半数产品设置募集上限 其中57%的上限设置在30亿元以下 [4][5] - 主动权益基金如易方达港股通科技、富国兴和等均设置20亿或30亿募集上限 并在一至两天内完成募集启动配售 鹏华制造升级配售比例仅为57.06% [5] - 超百只存量绩优权益基金在11月发布暂停大额申购公告 永赢多只主力产品设定50万元日申购上限 中欧小盘成长基金实施20亿元规模上限并动态配售 [5] 行业考核体系变革 - 监管改革基金公司绩效考核机制 全面建立以基金投资收益为核心的考核体系 降低规模排名、收入利润等指标权重 [6] - 分类评价中增加逆周期布局指标 对高位发行规模较大、投资者体验差的管理人扣分 反之加分 [4][6] - 将"投资者盈亏与持有期限"纳入代销机构考核 定投业务规模、长期保有量成为新权重 并强制披露投资者盈亏率、管理费分档等核心数据 [6] 行业转型与发展方向 - 行业从"重规模"向"重质量"转型 推动资本市场引入更多中长期资金 提升投资者获得感 [7] - 基金公司在产品设计、规模管理、投研运作全链条践行高质量发展要求 聚焦估值合理、具备长期成长潜力的领域 [7] - 逆周期调节机制常态化及考核体系优化 将使行业在服务实体经济、助力居民财富增值、稳定资本市场等方面发挥更大作用 [7]

基金产品审批逆周期调节机制 - 监管对业绩比较基准指数估值较高的权益类新基金审批趋严 前几个月要求基准指数近五年滚动估值在历史90%分位数以下 近三个月要求降至80%分位数以下 审批越来越审慎 [1][2] - 审批节奏优化体现"高位审慎、低位支持" 在市场高位时对热门赛道保持克制 在市场大幅波动时迅速批准硬科技产品 如11月21日有16只硬科技产品同日获批 [3] 新发基金规模控制 - 基金公司主动控制新发权益基金规模 多只产品设置20亿元或30亿元的首发上限 2025年成立的1045只权益类新基金中 半数产品设置募集上限 其中57%的上限设置在30亿元以下 [1][5] - 主动权益基金如易方达港股通科技、富国兴和、鹏华制造升级等均设20亿或30亿募集上限 并快速启动配售 鹏华制造升级配售比例仅为57.06% [5] 存量绩优基金限购 - 超百只权益基金在11月发布暂停大额申购公告 兴全新视野、银华大数据等年内收益领先产品纷纷限购 永赢多只主力产品设定50万元日申购上限 [5] - 中欧基金对中欧小盘成长基金实施20亿元规模上限 通过按日评估和动态比例配售控制资金流入 旨在保护持有人利益和维持基金平稳运作 [5] 监管政策引导行业转型 - 证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》改革基金公司绩效考核机制 建立以基金投资收益为核心的考核体系 降低规模排名和收入利润等指标权重 [6] - 监管将"投资者盈亏与持有期限"纳入代销机构考核 定投业务规模和长期保有量成为新权重 并强制披露投资者盈亏率等核心数据 [6] 行业影响与发展方向 - 逆周期调节推动公募基金行业从"重规模"向"重质量"转型 为资本市场引入更多中长期资金 提升投资者获得感 [7] - 基金公司在产品设计、规模管理和投研运作全链条践行高质量发展 聚焦估值合理且具长期成长潜力的领域 优化激励机制引导价值投资 [7]

基金产品审批逆周期调节机制 - 监管对业绩比较基准指数估值较高的权益类新基金审批趋严，前几个月要求基准指数近五年滚动估值在历史90%分位数以下，近三个月要求降至80%分位数以下 [2][5] - 审批节奏优化体现"高位审慎、低位支持"，11月获批的行业主题基金主要集中在医疗、食品、消费电子等估值较低领域 [5] - 当市场大幅波动时逆周期调节及时启动，11月中旬上证指数回调至3800点附近，16只硬科技产品迅速获批，包括人工智能ETF、芯片ETF等 [6] 新发基金规模控制 - 基金公司主动控制新发权益基金规模，2025年成立的权益类新基金中半数设置募集上限，57%的上限设置在30亿元以下 [8] - 多只知名主动权益基金如易方达港股通科技、鹏华制造升级等设置20亿或30亿元募集上限并启动配售，鹏华制造升级配售比例仅为57.06% [8] - 存量绩优基金密集限购，超百只权益基金11月发布暂停大额申购公告，永赢多只产品设50万元日申购上限，中欧小盘成长基金实施20亿元规模上限 [9] 行业考核体系变革 - 监管在分类评价中增加逆周期布局指标，对高位发行规模较大、投资者体验差的管理人扣分，反之加分 [8] - 改革基金公司绩效考核机制，全面建立以基金投资收益为核心考核体系，降低规模排名等经营性指标权重 [9] - 将"投资者盈亏与持有期限"纳入代销机构考核，定投规模、长期保有量成为新权重，并强制披露投资者盈亏率等核心数据 [9] 行业转型方向 - 逆周期调节推动公募基金行业从"重规模"向"重质量"转型，为资本市场引入更多中长期资金 [11] - 基金公司从产品设计、规模管理、投研运作全链条践行高质量发展要求，聚焦估值合理、具备长期成长潜力领域 [11] - 机制常态化有助于行业更好服务实体经济、助力居民财富增值、稳定资本市场 [11]

新产品发行概况 - 首批7只中证科创创业人工智能ETF于11月28日集中发售，管理人为易方达基金、华泰柏瑞基金、永赢基金、景顺长城基金、鹏华基金、摩根资管、工银瑞信基金 [1] - 产品募集期限最短为3个工作日，最长约为两周 [1] - 7只产品募集上限合计有望为市场带来超过300亿元的增量资金，其中永赢双创人工智能ETF在发售当天销售份额已超过9亿份，接近10亿份的上限 [1][3] 产品特点与指数表现 - 双创人工智能ETF跟踪标的是中证科创创业人工智能指数，该指数发布于2025年5月14日，为首个横跨科创板、创业板的人工智能主题指数 [2] - 指数从科创板、创业板中选取50只业务涉及人工智能基础资源、技术及应用的上市公司证券作为样本 [2] - 指数采用“基础资源-技术-应用”三层选股体系，前三大行业集中在通信、电子、计算机 [5] - 截至2025年11月27日，中证科创创业人工智能指数年内涨幅达85.06%，跑赢科创板人工智能指数（45.49%）、创业板人工智能指数（82.78%）和中证人工智能产业指数（70.11%） [6] 行业趋势与资金流向 - 基金公司近期密集上报科创主题ETF，涉及科创创业机器人、科创创业半导体、科创板芯片、科创板芯片设计、科创板半导体材料等细分赛道 [1][8] - 与7只双创人工智能ETF同日获批的还有9只科技类产品，包括3只科创芯片ETF、4只科创芯片设计主题ETF和2只科技主题主动权益基金 [9] - 增量资金入场预计将提升科技板块成分股的交易活跃度与流动性，引导社会资金精准流入科创赛道 [10] 机构观点与市场前景 - 华泰柏瑞基金指出，在AI算力基础设施持续完善、应用场景不断拓展的背景下，中长期坚守具备真实业绩支撑的优质成长领域仍是重要策略 [12] - 摩根资产管理认为，中国人工智能产业展现出显著的投资价值，东亚市场凭借其在全球半导体、芯片及人工智能供应链中的关键地位，持续受到资本关注 [12]