报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内物价修复依赖“新供给”优化与中下游“反内卷”打通传导链条，访华经贸机遇与国内稳增长政策共振，顺周期板块或迎来估值修复，不过需警惕国内地产、消费倾向偏弱，及美联储鹰派加码、经贸谈判不及预期、美国就业数据修正等风险；各行业因自身基本面和宏观因素影响，走势分化，投资者需根据不同行业特点和风险情况进行投资决策[2] 各行业总结 金融期货 - 国内 1 月物价数据呈现低位温和回升、结构性分化特征，美国 1 月非农数据大超预期，引发市场对美联储降息预期调整，后续需关注春节消费、两会政策及特朗普 4 月访华动态[1][2] - 人民币汇率受美国非农数据和央行调控影响，节前季节性结汇需求支撑升值，但节后内生升值动力或下降，与美元指数联动性增强，建议出口企业在 7.01 附近择机逢高分批锁定远期结汇，进口企业在 6.91 关口附近滚动购汇[3][4] - 股指受美联储降息节奏后延影响承压，节前可适当减仓，节后关注 IC 多单入场机会；国债建议节前保持谨慎，T2606 中线多单少量持有，3 月合约逢高离场[5][7][8] - 集运欧线主力合约小幅震荡，资金偏谨慎，现货端下跌趋势放缓，04 合约估值相对中性，船司宣涨落地可能性存疑，需关注红海地缘局势和头部船公司报价变化[10][11][12] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂现货市场成交冷清，产业链供需格局暂未显著变化，价格平稳运行，近两日有增仓上行现象，建议布局卖出波动率策略[14][15] - 工业硅和多晶硅市场情绪偏悲观，库存处于高位，去库存是核心主线，节前建议轻仓或空仓过节[16][17] 有色金属 - 铝受美国非农数据影响，降息预期下降，基本面变化不大，库存累库，沪铝短期震荡调整，氧化铝中长期偏空，铸造铝合金下方支撑较强[19][20] - 铜 3 月降息概率下降，铜价反弹力度偏弱，节后波动率大概率高于节前，建议轻仓持有头寸或持币观望[20][23][25] - 锌跟随板块调整，受非农数据压制，基本面供需双弱，未来维持宽幅震荡[25][26] - 镍 - 不锈钢受配额扰动影响上涨，基本面供需双弱，节前需注意仓位控制[27][28] - 锡宏观主导波动，节前供需双弱，未来跟随板块宽幅震荡调整[29][30] - 铅跟随板块波动，基本面供给端结构性收紧，需求端平淡，预计偏弱震荡[30] 油脂饲料 - 油料外盘美豆短期强势，内盘豆粕短期跟随反弹，远月或受供应压力影响，菜粕独立涨势难延续，建议关注反套机会[31][32] - 油脂短期震荡，一季度有支撑，节前观望为主[32][33] 能源油气 - 燃料油高开高走，逻辑围绕地缘，中东局势不确定性使成本端原油走强，临近假期需控制仓位[35] - 低硫燃料油成本抬升，高开高走，短期供应充裕，需求平稳，库存下降，内外走强驱动有限，假期需控制仓位[36][37] - 沥青上涨乏力，需求降至冰点，行情跟随成本端原油波动，春节后刚需启动不及预期时价格或下跌，节前需注意仓位风险[38][39] 贵金属 - 铂金和钯金中长期牛市基础仍存，建议逢低分步布多，轻仓过节，关注美联储官员讲话和相关调查[41][42][43] - 黄金和白银短期波动剧烈，中长期上涨趋势未改，建议逢低分步布多，节前减仓或空仓过节[44][45][48] 化工 - 纸浆和胶版纸期货可维持区间交易，纸浆基本面偏空，胶版纸多空因素交织，多头情绪略占上风[50][51][53] - 纯苯供增需平，苯乙烯供需由紧转松，关注成本端波动、京博装置回归时间和下游复工情况[54][55] - LPG 地缘不确定性仍存，临近春节需注意风险管理[55][57] - PX - PTA 得益于 PX 供需结构，易涨难跌，建议逢低布多，PTA 高位加工费预计难维持，关注停车装置回归计划[58][59][62] - MEG - 瓶片基本面驱动有限，预计随宏观氛围宽幅震荡，关注伊朗地缘影响[63][64][65] - 甲醇单边参与难度大，建议空仓过节[66][67] - 塑料 PP 短期驱动有限，节前维持震荡格局，节后关注累库幅度和边际装置利润变化[68][69][71] - 橡胶冲高回落，合成胶领跌，基本面支撑与压力并存，预计维持区间震荡，长假前轻仓为主[72][78][80] - 尿素价格短期回调，建议多单离场，空仓过节[81][82] - 玻璃纯碱节前观望为主，纯碱震荡偏弱，玻璃供需双弱，中游高库存是风险点[83][84] - 丙烯基本面有支撑，成本不确定，关注美伊谈判和节前资金行为[85][86] 黑色 - 螺纹和热卷震荡偏弱，供应端高炉产量稳定，需求端终端消费走弱，库存累库，关注价格是否突破震荡区间下沿[87][88][89] - 铁矿石供需双弱，淡季特征明显，铁水预计回升，节前谨慎观望[90][91] - 焦煤焦炭海外市场扰动多，国内驱动不足，关注春节后矿山与高炉钢厂复产节奏[92][94] - 硅铁和硅锰底部震荡，成本支撑与下游库存累库博弈，关注黑色成材价格影响[95] 农副软商品 - 生猪主力 05 合约可反弹做多[98][99] - 棉花区间震荡，供需紧平衡预期提供支撑，但受内外棉价差牵制，关注美棉需求变化[99][100] - 白糖国际原糖价格偏弱，预计对国内白糖造成拖累，上方 60 日均线压力大[101][103] - 鸡蛋主力合约预计震荡走弱[104] - 苹果节前备货收尾，消费旺季逻辑兑现，短期需求走弱有压制，但交割矛盾有支撑，下跌空间有限[112][113] - 红枣短期低位震荡，中长期供需格局偏松，价格承压[114] - 原木流动性不足，产业对年后行情乐观，建议观望[115][116]

期市综述 - 截止2月11日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，碳酸锂涨超9%，沪镍涨超4%，沪锡涨超3%，低硫燃料油（LU）、不锈钢（SS）、红枣、铂、菜粕涨超2%，钯、丙烯涨超1%；跌幅方面，集运欧线跌超1%，焦炭、玻璃、棕榈油跌近1% [5] - 沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.13%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.08%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.43%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.01%；2年期国债期货（TS）主力合约持平，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.05%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.06%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.05% [6] - 截至02月11日15:08，国内期货主力合约资金流入方面，中证1000 2603流入19.82亿，沪金2604流入19.24亿，碳酸锂2605流入15.49亿；资金流出方面，十债2603流出7.96亿，30年国债2603流出5.40亿，沪深2603流出4.42亿 [6] 行情分析 沪铜 - 沪铜低开高走，日内偏强震荡；1月产量较预期多1.57万吨，预计2月回归正常；2月中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06% [8] - 今年再生铜企业较前几年更早进入假期模式，本周开工率将进一步下滑，市场成交极少 [8] - 为完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，也可研究将铜精矿纳入储备范围 [8] - 截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长4.00%；节前铜回调后下游产业链补充原料，随着价格回暖及春节临近，下游采购及拿货均边际减少 [8] - 目前3月美联储维持利率不变的概率偏高，关注今晚美国1月份非农数据给市场带来的情绪变化，目前铜价受宏观环境影响较大，铜现货交易假期前清淡，假期外盘预计影响节后铜价情绪 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂高开高走，日内上涨超9%；SMM电池级碳酸锂均价13.8万元/吨，环比上一工作日上涨2000元/吨；工业级碳酸锂均价13.45万元/吨，环比上一工作日上涨2000元/吨 [10] - 锂盐厂2月份供应量环比将减少，2026年1月碳酸锂产量为9.79万吨，环比减少1.31%；1月智利碳酸锂总出口22893吨，环比增长24.82%，同比减少10.59%，其中出口中国16950吨，环比增加44.81%，同比减少11.35% [10] - 节前下游已补库，进入2月中旬假期下游订单环比减少，3月下游排产订单预计环比大幅增加，对碳酸锂需求量将提升 [10] - 周度碳酸锂库存继续小幅去化，样本周度总库存为10.55万吨，下游库存累库至4.37万吨，库存不断向下游下沉 [10] - 2月1 - 8日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年2月同期增长54%，较上月同期增长37%，今年以来累计零售187.2万辆，同比下降7%；下游需求端预期走强，叠加商品市场整体好转，盘面上涨超9%，后续关注假期后电池厂排产情况 [10] 原油 - 欧佩克 + 八个成员国三月暂停上调石油产量；原油需求淡季，受冬季风暴影响，美国原油库存超预期去库，同时精炼油去库幅度超预期，整体油品库存继续减少，但全球原油浮库高企，原油仍是供应过剩格局，EIA上调2026年原油供应过剩幅度 [11] - 沙特阿美下调2025年3月运往亚洲的阿拉伯轻质原油价格30美分/桶；雪佛龙加大对于委内瑞拉原油的运输，目前委内瑞拉对全球原油供需影响不大 [11] - 美伊核谈判“暂时”结束，美国警告悬挂美国国旗的船只在霍尔木兹海峡航行时应远离伊朗水域；特朗普表示若与伊朗谈判失败，考虑向中东再派遣一个航母打击群，预计第二轮美伊会谈下周举行 [11][12] - 特朗普表示美国对印度商品加征的“对等关税”从25%降至18%，莫迪同意印度停止购买俄罗斯石油并从美国购买更多石油，还可能从委内瑞拉购买石油，印度炼厂或将增加中东和美洲地区的原油采购 [12] - 俄乌美会谈结束，俄乌完成新一轮换俘，但在领土、停火等核心问题上未取得实质性进展，也未发表联合声明；泽连斯基表示不支持违反乌克兰宪法的和平协议，美国寻求在6月前推动俄乌达成停火协议，提议俄方和乌方代表团一周后于迈阿密会面，基辅已同意 [12] - 伊朗地缘局势反复引发油价剧烈波动，本次寒潮转弱，关注下一轮寒潮影响，哈萨克斯坦田吉兹油田产量恢复至峰值60%，2月23日有望全面复产，预计近期原油价格区间震荡 [12] 沥青 - 上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至24.5%，较去年同期高0.1个百分点，处于近年同期偏低水平；2026年2月份国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，减幅为3.2%，同比减少13.5万吨，减幅为6.5% [13] - 上周临近春节，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌5个百分点至9%；山东地区出货量减少较多，全国出货量环比减少1.33%至21.16万吨，处于中性偏低水平 [13] - 沥青炼厂库存率环比小幅下降，处于近年来同期的最低位；委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，市场消息称国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加，但预计仍较美国介入前大幅下降，关注国内炼厂原料短缺情况 [13] - 本周齐鲁石化、岚桥石化等炼厂复产沥青，沥青开工低位小幅增加；临近春节，物流逐渐停运，现货成交转淡；山东地区沥青价格稳定，基差仍处于偏低水平，预计3月份之前，国内炼厂仍有原料库存可用 [13][15] - 美伊将举行新一轮谈判，市场担忧双方爆发军事冲突，原油价格反弹，沥青自身供需两弱下，预计短期沥青区间震荡，建议反套为主 [15] PP - 截至2月6日当周，PP下游开工率环比回落2.24个百分点至49.84%，处于历年农历同期中性水平；拉丝主力下游塑编开工率环比下降5.30个百分点至36.74%，塑编订单环比继续下降，略低于去年同期 [16] - 2月11日，中景石化二期一线等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至82.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上升至30%左右 [16] - 2月份石化去库尚可，目前石化库存处于近年同期偏低水平；美伊将举行新一轮谈判，市场担忧双方爆发军事冲突，原油价格反弹；近期检修装置略有减少 [16] - 下游BOPP膜价格部分地区稳定，下游塑编开工率下降，新增订单有限，临近春节放假，终端停工放假进一步增加，下游备货多已完成 [16] - PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，目前基差有所修复，预计PP区间震荡；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落 [16] 塑料 - 2月11日，独山子石化新HDPE等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至92%左右，目前开工率处于中性偏高水平 [17] - 截至2月6日当周，PE下游开工率环比下降4.03个百分点至33.73%，逐渐进入春节假期，农膜订单和农膜原料库存继续减少，处于近年同期偏低水平，包装膜订单同样减少，整体PE下游开工率季节性下滑 [17] - 2月份石化去库尚可，目前石化库存处于近年同期偏低水平；美伊将举行新一轮谈判，市场担忧双方爆发军事冲突，原油价格反弹 [17][18] - 供应上，新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月投产；近期塑料开工率略有上涨 [18] - 地膜集中需求尚未开启，农膜价格继续稳定，农膜和包装膜开工率下降，预计后续下游开工率继续下降，临近春节放假，终端停工放假进一步增加，下游备货多已完成 [18] - 塑料供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，目前基差有所修复，预计塑料区间震荡；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落 [18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定；供应端，PVC开工率环比增加0.33个百分点至79.26%，继续小幅增加，处于近年同期中性水平 [19] - 临近春节，PVC下游开工率环比下降3.33个百分点，下游主动备货意愿偏低；出口方面，价格上涨后，国内出口签单环比回落，但之前的抢出口使得企业销售压力不大 [19] - 上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大；2025年1 - 12月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、竣工等同比增速进一步下降；30大中城市商品房周度成交面积环比回落，仍处于近年同期偏低水平，房地产改善仍需时间 [19] - 氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，本周预计无新增检修装置，PVC开工率变化不大，期货仓单仍处高位 [19] - 2月是国内PVC传统需求淡季，临近春节假期，下游进入放假模式进一步增加，逐渐进入假期休整，现货成交清淡，社会库存继续增加；不过生态环境部表示将加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型，加上抢出口延续，市场对于春节后仍有政策及检修预期，预计PVC区间震荡 [19] 焦煤 - 焦煤低开高走，尾盘跳水；春节前焦煤供应进入明显收缩期，过年期间蒙煤通关也将受限，部分大型煤矿库存假期内继续发运，国内523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.67%，环比减少2.46%，原煤日均产量达到192.53万吨 [21] - 假期临近，矿山安全检查及停产增多，下游冬储备货收尾中，矿山焦煤库存去化，周度环比减少2.53万吨，上周焦化企业累库67.6万吨，钢厂累库9.84万吨，冬储补库依然在继续，距离春节假期还有两周备货时间，库存将继续下沉，但已接近尾声阶段 [21] - 下游钢材成交量不佳，下游铁水产量环比增加0.26%，周度日均产量228.58万吨；春节前焦煤矿山收紧，下游端同样季节性收紧，春节后随着钢厂的复产，盘面有酝酿行情的机会，节前偏弱震荡 [21] 尿素 - 今日尿素低开高走，震荡上涨；大部分工厂已收单完成，假期间现货价格平稳运行为主；山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1740 - 1780元/吨 [22] - 今日肥易通数据日产已达21.5万，假期内多数装置正常运行为主，短期没有长期停产计划 [22] - 本周期货市场情绪偏强，现货节前收单顺畅，年后即将迎来小麦返青追肥旺季，工业需求边际减弱中，上周复合肥工厂开工基本持平，节前继续备货生产，同时前期待发进行，工厂厂内库存小幅消化，终端走货尚可，本周将迎来假期前最后一次开工数据，预计环比下降，本周库存大幅去化，周度减少9.12%，但进入假期物流不畅，预计下周小幅累库 [22] - 今日大宗商品情绪整体回暖，尿素盘面同样偏强，节前流动性减弱，窄幅波动为主 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止2月10日收盘国内期货主力合约涨跌不一 各品种受不同因素影响呈现不同走势 近期价格多区间震荡 投资需谨慎操作 [5] 各品种情况总结 期市综述 - 沪锡、烧碱涨超3% 豆一、沪银、SC原油、燃料油涨超2% 低硫燃料油（LU）、PTA涨超1%；集运欧线跌超4% 焦煤、焦炭、工业硅、多晶硅、苯乙烯（EB）跌超1% [5] - 沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.13% 上证50股指期货（IH）主力合约涨0.36% 中证500股指期货（IC）主力合约跌0.12% 中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.15% [6] - 2年期国债期货（TS）主力合约持平 5年期国债期货（TF）主力合约持平 10年期国债期货（T）主力合约涨0.01% 30年期国债期货（TL）主力合约涨0.01% [6] 沪铜 - 高开高走 日内偏强震荡 1月产量较预期多1.57万吨 2月预计产量环比减少3.58万吨 降幅3.04% 同比上升8.06% [8] - 再生铜企业因铜价高、流动性低提前进入假期 本周开工率将下滑 市场成交极少 [8] - 中国有色金属工业协会推动完善铜资源储备体系 研究将铜精矿纳入储备范围 [8] - 截至2025年12月 铜表观消费量环比上月增长4.00% 节前下游补库后采购减少 [8] - 国内收储预期提振信心 但近期是消费淡季 库存高位压制价格 节前市场流动性下降 谨慎操作 [8] 碳酸锂 - 低开高走 日内偏强 SMM电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日均上涨500元/吨 [9] - 2月锂盐厂供应量环比将减少 1月智利碳酸锂出口有变化 出口中国量因春节因素提前发出 [10] - 节前下游补库后 2月中旬订单减少 3月下游排产订单预计大幅增加 对碳酸锂需求提升 [10] - 周度库存继续小幅去化 库存向下游下沉 临近过年 供需双减 节前窄幅波动 节后关注复产情况 [10] 原油 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量 需求淡季 美国原油及精炼油超预期去库 但全球原油浮库高企 供应过剩 [11] - 沙特阿美下调运往亚洲的阿拉伯轻质原油价格 雪佛龙加大委内瑞拉原油运输 [11] - 美伊核谈判“暂时”结束 伊朗地缘风险有不确定性 特朗普降低对印度商品关税 印度可能增加原油采购 [11] - 俄乌会谈未取得实质性进展 美国寻求推动停火协议 预计近期原油价格区间震荡 控制风险 [13] 沥青 - 上周开工率环比回落1.0个百分点至24.5% 2月预计排产环比减少6.4万吨 减幅3.2% 同比减少13.5万吨 减幅6.5% [14] - 临近春节 下游开工率多数下跌 出货量减少 炼厂库存率环比小幅下降 [14] - 委内瑞拉重质原油流向国内受限 国内炼厂获委油可能性增加但仍低于美国介入前 [14] - 本周部分炼厂复产 开工低位小幅增加 临近春节物流停运 现货成交淡 预计3月前有原料库存 [14] - 美伊将谈判 市场担忧军事冲突 原油价格反弹 沥青供需两弱 预计短期区间震荡 建议反套 [14] PP - 截至2月6日当周 下游开工率环比回落2.24个百分点至49.84% 2月10日企业开工率上涨至81.5%左右 标品拉丝生产比例上升 [16] - 2月石化去库尚可 库存处于近年同期偏低水平 [16] - 美伊谈判 市场担忧军事冲突 原油价格反弹 近期检修装置减少 [16] - 下游BOPP膜价格部分稳定 塑编开工率下降 新增订单有限 下游备货完成 [16] - 供需格局改善有限 化工反内卷有预期 上游库存偏低 基差修复 预计区间震荡 L-PP价差回落 [16] 塑料 - 2月10日开工率上涨至91%左右 处于中性偏高水平 截至2月6日当周 下游开工率环比下降4.03个百分点至33.73% [17] - 2月石化去库尚可 库存处于近年同期偏低水平 2026年1月有新增产能投产 [17] - 美伊谈判 市场担忧军事冲突 原油价格反弹 近期开工率略有上涨 [17] - 地膜集中需求未开启 农膜和包装膜开工率下降 下游备货完成 [17] - 供需格局改善有限 化工反内卷有预期 上游库存偏低 基差修复 预计区间震荡 L-PP价差回落 [18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定 供应端开工率环比增加0.33个百分点至79.26% 下游开工率环比下降3.33个百分点 [19] - 出口签单环比回落 但之前抢出口使销售压力不大 社会库存继续增加 仍偏高 [19] - 2025年房地产仍在调整 30大中城市商品房成交面积环比回落 氯碱综合毛利承压 [19] - 本周预计无新增检修装置 开工率变化不大 期货仓单高位 2月是传统需求淡季 现货成交清淡 [19] - 生态环境部推动行业无汞化转型 抢出口延续 市场对春节后有政策及检修预期 预计区间震荡 [19] 焦煤 - 低开低走 下跌近2% 春节前供应收缩 蒙煤通关受限 部分煤矿库存假期发运 [20] - 矿山产能利用率环比减少2.46% 原煤日均产量192.53万吨 矿山库存去化 焦化企业和钢厂累库 [20] - 下游钢材成交量不佳 铁水产量环比增加0.26% 周度日均产量228.58万吨 [21] - 假期前供需双减 需求端疲软使焦煤承压 春节矿山停产提供支撑 年前偏弱震荡 节后关注复产节奏 [21] 尿素 - 低开低走 震荡下行 部分工厂假期收单完成挺价 部分积极吸单 现货价格上涨 [22] - 气头装置复产完成 过年生产正常 农需走货尚可 年后迎追肥旺季 工业需求边际减弱 [22] - 上周复合肥工厂开工持平 节前备货 厂内库存消化 终端走货尚可 本周开工预计环比下降 [22] - 下游库存去化 供需紧平衡 托底行情 受印标影响盘面拉涨后涨幅回吐 年前围绕收单 涨跌幅度小 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止2月9日收盘国内期货主力合约涨跌不一 各品种受供需、政策、地缘政治等因素影响呈现不同走势 多数品种预计区间震荡 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 涨跌幅情况 铂涨近11% 沪银涨超8% 钯涨超7% 沪锡涨超6% 碳酸锂、沪金涨超3% 烧碱涨超2% 国际铜、沪铜涨近2% 苯乙烯（EB）跌超2% 原木、硅铁、低硫燃料油（LU）、锰硅、焦炭、沥青、苹果跌超1% 沪深股指期货和国债期货主力合约多数上涨 [6][7] - 资金流向 截至2月9日15:04 沪银2604流入23.37亿 碳酸锂2605流入9.01亿 螺纹钢2605流入4.53亿 中证2603流出16.36亿 中证1000 2603流出12.75亿 十债2603流出5.26亿 [7] 行情分析 沪铜 - 产量情况 1月产量较预期多1.57万吨 预计2月回归正常 2月SMM中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨 降幅为3.04% 同比上升8.06% [9] - 市场情况 今年再生铜企业较前几年更早进入假期模式 本周开工率将进一步下滑 市场成交极少 [9] - 储备政策 中国有色金属工业协会表示要完善铜资源储备体系建设 扩大国家铜战略储备规模 探索商业储备机制 可研究将铜精矿纳入储备范围 [9] - 需求情况 截至2025年12月 铜表观消费量为131.88万吨 环比上月增长4.00% 节前下游产业链补充原料 随着春节临近 下游多进入假期模式 采购及拿货均边际减少 [9] - 价格走势 上周铜价震荡下行 后止跌回稳 近期有色金属贵金属波动率放大 市场风险加深 国内收储预期提振未来信心 但处于传统消费淡季 库存高位压制价格 短期窄幅震荡 长期看好 [9][10] 碳酸锂 - 价格走势 低开高走 日内下跌近3% SMM电池级碳酸锂均价13.55万元/吨 环比上一工作日上涨1000元/吨 工业级碳酸锂均价13.2万元/吨 环比上一工作日上涨1000元/吨 [11] - 产量情况 锂盐厂2月份供应量环比将减少 2026年1月碳酸锂产量为9.79万吨 环比减少1.31% [11] - 出口情况 2026年1月份智利碳酸锂总出口22893吨 环比增长24.82% 同比减少10.59% 出口中国16950吨 环比增加44.81% 同比减少11.35% [11] - 需求情况 节前下游已补库 2月中旬下游订单环比减少 3月份下游排产订单预计大幅增加 届时对碳酸锂需求量提升 [11] - 库存情况 周度碳酸锂库存继续小幅去化 样本周度总库存为10.55万吨 下游库存累库至4.37万吨 库存不断向下游下沉 [11] 原油 - 供应情况 欧佩克+八个成员国将维持原定计划 在三月暂停上调石油产量 全球原油浮库高企 仍是供应过剩格局 EIA上调2026年原油供应过剩幅度 沙特阿美下调运往亚洲的阿拉伯轻质原油价格 雪佛龙加大对委内瑞拉原油的运输 [12] - 需求情况 原油需求淡季 [12] - 库存情况 受冬季风暴影响 美国原油库存超预期去库 同时精炼油去库幅度超预期 整体油品库存继续减少 [12] - 地缘政治 美伊核谈判“暂时”结束 尚未确定第二轮谈判日期 伊朗地缘风险仍有较大不确定性 特朗普降低对印度商品加征的关税 莫迪同意印度停止购买俄罗斯石油并从美国购买更多石油 俄乌在领土、停火等核心问题上未取得实质性进展 [12][13] - 价格走势 伊朗地缘局势反复引发油价剧烈波动 本次寒潮转弱 关注下一轮寒潮影响 预计近期原油价格区间震荡 [13] 沥青 - 供应情况 上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至24.5% 2026年2月份国内沥青预计排产193.6万吨 环比减少6.4万吨 减幅为3.2% 同比减少13.5万吨 减幅为6.5% 本周齐鲁石化、岚桥石化等炼厂复产沥青 开工低位小幅增加 [14] - 需求情况 临近春节 沥青下游各行业开工率多数下跌 全国出货量环比减少1.33%至21.16万吨 处于中性偏低水平 [14] - 库存情况 沥青炼厂库存率环比小幅下降 处于近年来同期的最低位 [14] - 原料情况 委内瑞拉重质原油流向国内地炼严重受限 国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加 但预计还是较美国介入前大幅下降 预计3月份之前 国内炼厂仍有原料库存可用 [14] - 价格走势 美伊将举行新一轮谈判 双方爆发军事冲突仍有不确定性 原油价格震荡 沥青自身供需两弱 预计短期区间震荡 建议反套为主 [14][16] PP - 开工率情况 截至2月6日当周 PP下游开工率环比回落2.24个百分点至49.84% 2月9日 PP企业开工率下跌至79%左右 标品拉丝生产比例上升至28%左右 [17] - 库存情况 1月底 石化去库较快 目前石化库存处于近年同期偏低水平 [17] - 成本情况 美伊将举行新一轮谈判 双方爆发军事冲突仍有不确定性 原油价格震荡 [17] - 需求情况 下游BOPP膜价格部分地区稳定 下游塑编开工率下降 新增订单有限 临近春节放假 终端停工放假进一步增加 下游备货多已完成 [17] - 价格走势 PP供需格局改善有限 但化工反内卷仍有预期 上游石化库存偏低 目前基差有所修复 预计区间震荡 预计L - PP价差回落 [17] 塑料 - 开工率情况 2月9日 塑料开工率维持在90.5%左右 截至2月6日当周 PE下游开工率环比下降4.03个百分点至33.73% 整体PE下游开工率季节性下滑 [18] - 库存情况 1月底 石化去库较快 目前石化库存处于近年同期偏低水平 [18] - 成本情况 美伊将举行新一轮谈判 双方爆发军事冲突仍有不确定性 原油价格震荡 [18] - 供应情况 新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月投产 近期塑料开工率略有下降 [18] - 需求情况 地膜集中需求尚未开启 农膜和包装膜开工率下降 预计后续下游开工率继续下降 临近春节放假 终端停工放假进一步增加 下游备货多已完成 [18][19] - 价格走势 塑料供需格局改善有限 但化工反内卷仍有预期 上游石化库存偏低 目前基差有所修复 预计区间震荡 预计L - PP价差回落 [19] PVC - 供应情况 上游西北地区电石价格稳定 PVC开工率环比增加0.33个百分点至79.26% 本周预计无新增检修装置 开工率变化不大 [20] - 需求情况 临近春节 PVC下游开工率环比下降3.33个百分点 下游主动备货意愿偏低 2月是国内PVC传统需求淡季 临近春节假期 下游进入放假模式进一步增加 现货成交清淡 [20] - 出口情况 价格上涨后 国内出口签单环比回落 但之前的抢出口使得企业销售压力不大 [20] - 库存情况 上周社会库存继续增加 目前仍偏高 库存压力仍然较大 [20] - 行业政策 生态环境部表示将加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型 [20] - 价格走势 市场对于春节后仍有政策及检修预期 预计PVC区间震荡 [20] 焦煤 - 供应情况 春节前焦煤供应进入明显收缩期 过年期间蒙煤通关也将受限 国内523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.67% 环比减少2.46% 原煤日均产量达到192.53万吨 [21] - 库存情况 矿山焦煤库存去化 周度环比减少2.53万吨 上周焦化企业累库67.6万吨 钢厂累库9.84万吨 冬储补库接近尾声 [21][22] - 需求情况 下游钢材成交量不佳 下游铁水产量环比增加0.26% 周度日均产量228.58万吨 [22] - 价格走势 市场回归供需双弱基本面 下游成交量低 长协交付为主 预计偏弱整理为主 [22] 尿素 - 价格情况 今日高开高走 日内偏强 春节假期前收单形势尚可 价格保持稳定 周一期货拉涨 预计收单进度加快 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1700 - 1760元/吨 [23] - 供应情况 气头装置基本上复产完成 且短期没有长期停产计划 过年期间 生产以正常为主 [23] - 需求情况 农需走货尚可 年后即将迎来小麦返青追肥旺季 工业需求边际减弱中 上周复合肥工厂开工基本持平 节前继续备货生产 本周预计环比下降 下游农需拿货顺畅 工厂需求已进入季节性淡季阶段 下游库存依然保持流畅去化 [23] - 价格走势 供需紧平衡逻辑验证 托底尿素行情 预计现货节前降价概率低 期货窄幅震荡为主 上下空间有限 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周全球宏观市场受多重变量交织影响，多板块呈现高波动特征，后市短期受系列事件验证，长期指向美国AI战略推进等方向；各品种受不同因素影响，走势分化，投资者需关注相关因素并做好风险控制[2] 各板块总结 金融期货 - 宏观方面日本众议院选举执政联盟获过半议席，加拿大央行关注贸易协议影响，日本财务大臣提及外汇储备使用，首相考虑降消费税[1] - 核心研判上周全球宏观市场多变量主导博弈，流动性预期、政策等影响资产定价，后市受系列事件验证[2] - 人民币汇率前一交易日升值，后续关注美国就业数据和美联储发言，短期受季节性结汇支撑[3] - 股指震荡整理，节前难走强，大盘股指或占优，关注美国非农和国内CPI数据[5] - 国债上周期债走高，本周关注交易情绪，中线多单可移仓，3月合约可止盈[6] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂上周期货价格大跌，春节前下游补库结束，建议轻仓或空仓过节，关注卖波动率机会，中长期需求增长逻辑未变[9][10] - 工业硅和多晶硅供需双弱，2月排产下滑，库存高位去库，预计工业硅价格或下探[11][12] 有色金属 - 铝产业链氧化铝供给端扰动增加，铝震荡整理，氧化铝中长期偏弱，铸造铝合金关注与铝价差[15][16] - 铜上周初跌停后反弹，节前短线区间操作，关注98000 - 100000区间[17][19] - 锌窄幅震荡，节前供需双弱，可布局内外反套，关注就业数据[20] - 镍 - 不锈钢周内回调，跟随大盘和宏观情绪，供需双弱，多空博弈不减[21] - 锡震荡为主，关注美国就业与CPI数据[22][23] - 铅下方有支撑，节前缺少上行驱动，偏弱震荡[23] 油脂饲料 - 油料外强内弱，关注2月USDA报告，外盘美豆短期强势，内盘豆粕短期反弹、远月或受限，菜粕独立涨势难延续，可轻仓尝试单边多头[24][25] - 油脂节前资金流出，市场偏弱震荡，一季度有支撑，不建议做空，可卖出看跌期权[25][26] 能源油气 - 燃料油弱势运行，供应紧张缓和，需求淡季，需留意地缘反复[28] - 低硫燃料油裂解低迷，供应充裕，需求平稳，库存下降，内外走强驱动有限[29][30] - 沥青上涨乏力，假期临近需求降，行情跟随原油，春节后或有跌势[30][31] 贵金属 - 铂金&钯金波动加剧，受多种因素影响，中长期牛市基础仍在，高波动需控制仓位[33][35] - 黄金&白银高波震荡，短期操作难，中长期上涨趋势未改，可逢低做多补仓，节前轻仓或空仓[36][39] 化工 - 纸浆 - 胶版纸期价走低，基本面偏空，纸浆可部分平仓、区间交易或轻仓低多，胶版纸回归区间交易[41][42] - LPG地缘仍存反复，关注仓单变化[43][44] - PX - PTA得益于PX供需结构，近期估值抬升后回落，PX易涨难跌，逢低布多，PTA高位加工费难维持[45][48] - MEG - 瓶片需求走弱，供应改善，关注伊朗地缘影响，价格见底，宽幅震荡[49][50] - 甲醇单边参与难，建议空仓过节[53] - 塑料PP短期关注成本端波动，节后留意累库和边际装置利润[54][55] - 纯苯 - 苯乙烯地缘反复，纯苯供需走弱，苯乙烯供需转松，短期单边观望[56][57] - 尿素建议多单离场，空仓过节[58][59] - 玻璃纯碱延续偏弱运行，纯碱震荡偏弱，玻璃供需双弱，丙烯基本面有支撑，关注成本波动[60][64] 黑色 - 螺纹&热卷螺纹累库加速，热卷去库转累库，价格震荡走弱，关注是否突破区间下沿[65][67] - 铁矿石供需双弱，淡季特征明显，操作上节前谨慎观望[68] - 焦煤焦炭关注节后供需博弈，若节后供需错配或引发行情，反之价格或下行[69][70] - 硅铁&硅锰下方成本支撑，上方受下游累库压力，区间震荡[71] 农副软商品 - 生猪市场整体弱势，北方供大于求，南方供应压力大，可空03合约多05合约[73][74] - 棉花内外价差走强，短期震荡，关注下游进口和新增订单[75][76] - 白糖临近春节销售清淡，国内白糖上行空间有限[77][78] - 鸡蛋节前备货结束，可选择JD2603 - C - 3100卖涨期权[79][80] - 苹果春节备货尾声，盘面易涨难跌[81][82] - 红枣节前购销放缓，短期低位震荡，中长期供需偏松[83]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 尿素 | 无明确星级 | | 甲醇 | 无明确星级 | | 纯苯 | 无明确星级 | | 苯乙烯 | ★☆☆ | | 丙烯 | ★☆☆ | | 塑料 | ★☆★ | | PVC | 无明确星级 | | 烧碱 | ☆☆☆ | | РХ | ☆☆☆ | | PTA | ☆☆☆ | | 乙二醇 | 无明确星级 | | 短纤 | ☆☆☆ | | 玻璃 | ☆☆☆ | | 纯碱 | ☆☆☆ | | 瓶片 | 无明确星级 | [1] 报告的核心观点 各化工品市场表现不一，临近春节假期市场需求多有下滑，不同品种受供应、成本、库存等因素影响呈现不同走势，部分品种短期震荡，需关注春节后市场变化及相关装置运行情况 [2][3][5][6][7][8] 各目录内容总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约先抑后扬，节前供应偏紧难扭转，下游需求以理性买盘为主 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约收涨，但交投重心向下，临近春节需求支撑减弱 [2] 聚酯 - PTA上半年偏多配，但春节前后累库预期现实偏弱，二季度关注加工差及月差正套机会 [3] - 乙二醇港口库存增加，短期震荡，二季度供需或改善，长线承压 [3] - 短纤供需格局好，但下游订单弱，加工差震荡，价格随原料波动 [3] - 瓶片加工差修复，短期随原料波动，中期关注春节后库存及月差正套机会 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格下跌，下游产能利用率预期提升，港口库存减少，基本面有转弱预期 [5] - 苯乙烯期货窄幅整理，临近春节多单减仓，春节后供应有不确定性支撑市场 [5] 煤化工 - 甲醇沿海需求走弱，港口库存偏高，基本面偏弱，关注节后烯烃装置及进口量情况 [6] - 尿素产量提升，需求以储备为主，行情预计区间震荡 [6] 氯碱 - PVC期价回落，进入季节性累库，开工维稳，出口较好，预计重心上抬 [7] - 烧碱弱势运行，利润压缩，关注下游产能变动，建议观望 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱库存上涨，压力大，短期关注宏观情绪，长期高空思路 [8] - 玻璃期价走弱，春节有累库压力，预计宽幅震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月5日国内期货主力合约跌多涨少，不同品种受各自基本面、消息面和宏观因素影响呈现不同走势，多数品种预计区间震荡，部分品种有偏强或弱稳趋势，且各品种盘面波动大需注意控制风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止2月5日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，沪银、碳酸锂跌超10%，铂、沪锡跌超7%，沪铜等跌超3%，菜籽等跌超2%；涨幅方面，集运欧线涨超3%，燃料油等涨超1% [6] - 股指期货主力合约多数下跌，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别跌0.35%、0.17%、1.80%、1.51%；国债期货主力合约多数上涨，2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约分别涨0.04%、0.07%、0.08%、0.38% [8] 行情分析 沪铜 - 今日低开低走，日内下跌近4%；美国劳工统计局调整1月非农就业和CPI报告发布日期；中国有色金属工业协会提及完善铜资源储备体系，或叫停部分铜冶炼项目 [10] - 1月SMM中国电解铜产量为117.93万吨，环比增0.12万吨，升幅0.10%，同比升16.32%；预计2月产量环比减3.58万吨，降幅3.04%，同比升8.06% [10] - 1月高位铜价抑制需求，下游刚需采购，终端新能源市场不佳，传统及电力行业有韧性；智利上调2026年铜价预测至每磅4.95美元 [10] - 美元指数反弹致有色金属下挫，临近假期需求真空，库存累积，短期偏弱承压，但供给偏紧，中长期偏强 [10] 碳酸锂 - 低开低走，日内下跌近11%，大宗商品整体偏弱；SMM电池级和工业级碳酸锂均价环比下跌 [12] - 2026年1月产量9.79万吨，环比减1.31%；国轩水南段锂矿停产整改，枧下窝复产时间不确定，年前复产概率小 [12] - 周度库存继续小幅去化，下游库存累库，库存向下游下沉；一季度下游排产预期向好，节后电池厂排产影响市场多空方向 [12] - 今日开盘贵金属有色金属下挫，消息刺激碳酸锂多头流动性，盘面下跌，尾盘库存数据公布跌停板打开，行情偏离基本面，谨慎操作 [12] 原油 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量；需求淡季，美国原油及精炼油库存超预期去库，但全球原油浮库高企，供应过剩，EIA上调2026年供应过剩幅度 [13] - 雪佛龙加大委内瑞拉原油运输，但该国对全球供需影响不大；美伊地缘局势有不确定性，关注美伊谈判 [13][15] - 特朗普降低美国对印度商品加征关税，印度或增加中东和美洲原油采购；俄美乌谈判结束预计交换战俘；哈萨克斯坦油田部分恢复产能 [13][15] - 伊朗地缘局势反复引发油价波动，寒潮转弱，关注下一轮影响，预计近期价格区间震荡，注意控制风险 [15] 沥青 - 上周开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，较去年同期低2.6个百分点；2月预计排产193.6万吨，环比减6.4万吨，减幅3.2%，同比减13.5万吨，减幅6.5% [16] - 上周下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比持平于14%；全国出货量环比减5.80%至21.45万吨；炼厂库存率环比持平，处于近年同期低位 [16] - 委内瑞拉重质原油流向国内受限，国内炼厂获油可能性增加但预计仍低于美国介入前，关注原料短缺情况；本周山东胜星石化计划转产渣油，开工维持低位 [16] - 北方刚性需求停滞有备货套利需求，南方项目收尾；山东价格稳定，基差修复，预计3月前有原料库存；原油价格反弹，预计短期区间震荡，建议反套，注意控制风险 [16] PP - 截至1月30日当周，下游开工率环比回落0.79个百分点至52.08%，拉丝主力下游塑编开工率环比持平于42.04%，订单环比下降 [18] - 2月5日，企业开工率维持在80%左右，标品拉丝生产比例下降至27.5%左右；1月底石化去库快，库存处于近年同期偏低水平 [18] - 伊朗地缘局势、美国关税政策影响下原油价格反弹；近期检修装置减少；下游BOPP膜价格反弹，临近春节塑编开工稳定但新增订单有限 [18] - 供需格局改善有限，1月底现货跟进有限，化工反内卷有预期，上游库存偏低，基差修复，预计区间震荡；因塑料新增产能投产、开工率高且地膜需求未开启，预计L - PP价差回落，注意控制风险 [18] 塑料 - 2月5日，开工率下跌至90.5%左右；截至1月30日当周，PE下游开工率环比下降1.77个百分点至37.76%，农膜和包装膜订单小幅减少 [19] - 1月底石化去库快，库存处于近年同期偏低水平；成本端原油价格反弹；2026年1月新增产能投产 [19] - 近期开工率略有下降，地膜集中需求未开启，北方需求减少，农膜和包装膜开工率下降，预计后续下游开工率继续下降，节前备货有限，终端刚需采购 [19][20] - 供需格局改善有限，1月底现货跟进有限，化工反内卷有预期，上游库存偏低，基差修复，预计区间震荡；因塑料新增产能投产、开工率高且地膜需求未开启，预计L - PP价差回落，注意控制风险 [18][20] PVC - 上游西北地区电石价格稳定；供应端开工率环比增加0.19个百分点至78.93%，下游开工率环比下降0.11个百分点，下游备货意愿低 [21] - 出口方面受取消退税影响抢出口，美国寒潮冲击企业提前预售，出口签单环比走高，中国台湾台塑2月出口船货报价上涨40美元/吨 [21] - 上周社会库存继续增加，仍偏高，库存压力大；房地产仍在调整，30大中城市商品房成交面积环比回升但仍处低位 [21] - 氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降但产量下降有限；2月是传统需求淡季，临近春节下游采购积极性一般；生态环境部推动行业无汞化转型，抢出口延续，现货跌幅小，预计偏强震荡，盘面波动大，谨慎操作 [21] 焦煤 - 日内高开高走后下挫；春节临近，国内矿山开启假期，部分煤矿假期发运，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比减少2.46%，原煤日均产量192.53万吨 [22][23] - 假期矿山安全检查及停产增多，下游冬储备货收尾，矿山库存去化，周度环比减少2.53万吨，焦化企业和钢厂累库，冬储补库进程加快，接近尾声 [22][23] - 下游钢材成交量不佳，铁水产量环比减少0.12%，周度日均产量227.98万吨；印尼部分矿商暂停现货煤炭出口 [23] - 今日大宗商品偏弱，黑色系承压，焦煤利多驱动不足，临近假期供需双弱，趋势性行情可能性低，关注大宗市场轮动 [23] 尿素 - 今日低开低走，日内下跌；昨日期货盘面翻红，今日现货市场试探性小涨但假期收单涨价不畅，山东等地小颗粒尿素出厂报价1700 - 1760元/吨 [24] - 近期新增两家气头装置复产，预计1月产量628万吨，高于往年同期；临近过年，上游工厂吸单压力增大，预计春节前待发提高，若无利好现货或降价吸单 [24] - 本期复合肥开工小规模提升，环保预警解除但假期前受限，开年后进入农耕旺季需求将达年内高峰；本期库存数据减少，系农业提货和下游备货增多，预计年前去化，假期库存增加 [24] - 今日大宗商品普遍下跌，尿素需求偏弱，临近假期需求减少且收单压力大，现货价格难跟进，预计弱稳为主 [24]

市场行情表现 - 2月5日塑料期货主力合约低位震荡 开盘报6900.00元/吨 盘中最高触及6900.00元 最低下探至6750.00元 跌幅达1.98%附近 [1] - 塑料行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] 供应端分析 - 上周上海石化、裕龙石化、中安联合等装置停车检修 但前期停车装置陆续重启 导致PE产量和产能利用率环比上升 [2] - 本周前期停车的中化泉州、茂名石化等装置计划重启 新增扬子石化计划检修 但新跟进检修产能有限 行业开工率预计环比上升 [2][3] - 塑料近日有新增产能投产 其开工率较PP更高 [1] - 上游石化库存偏低 节前总库存季节性下降 库存压力不大 [1][2] 需求端分析 - 下游制品开工率维持下降趋势 其中农膜和包装膜开工率均环比下降 [2] - 包装膜方面 除部分规模企业尚有春节订单未完全交付外 市场整体消费有限 多数PE包装膜企业集中停工放假 开工率或环比下跌 [3] - 农膜需求进入交叉阶段 棚膜生产收尾 地膜旺季生产尚未开启 仅有少数规模企业有订单支撑 农膜整体开工率预计将进一步走低 [3] - 随着春节临近 PE制品企业陆续休假停工 PE需求或延续弱势 企业对原料的需求随之进一步减少 [2][3] - 地膜集中需求尚未开启 [1] 成本与利润分析 - 成本方面 由于美国和伊朗核谈判前景不明 叠加美国EIA原油库存超预期去库 国际油价震荡上涨 [2] - 油制工艺亏损小幅加深 煤制工艺利润走阔 [2] 机构后市观点 - 冠通期货观点：塑料供需格局改善有限 现货跟进有限 但化工反内卷仍有预期 目前基差有所修复 大宗商品情绪好转 预计塑料区间震荡 [1] - 冠通期货观点：由于塑料新增产能投产且开工率较PP高 叠加地膜集中需求未开启 预计L-PP价差回落 [1] - 瑞达期货观点：短期L2605合约预计随油价走强 中长期看一季度供需偏宽松背景下塑料盘面预计易跌难涨 L2605日度区间预计在6800-7000附近 [2] - 华安期货观点：综合来看 供需类数据整体较前期有所减弱 [3]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 4 日 [2] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 聚烯烃价格走势与原油高度相关，随着原油回吐地缘风险溢价，聚烯烃盘面驱动或从成本支撑逐步回归产业弱现实，下游进入假期采购走弱，自身驱动依然疲弱 [6] - 短期关注中东局势等不确定因素带来的脉冲行情，把握油价冲高机会布空；价格回落时关注 PP 与 PE 供应压力分化产生的结构性套利机会 [6] 各部分内容总结 行情回顾与展望 - 连塑 L2605 低开，尾盘收跌 80 元/吨（-1.15%），成交 54 万手，持仓增 15259 手至 511685 手；PP2605 收于 6730 元/吨，跌 44 元（-0.65%），持仓增 229 手至 50.99 万手 [6] 行业要闻 - 2026 年 2 月 3 日，主要生产商库存 50.5 万吨，较前一日去库 9.5 万吨，降幅 15.83%，去年节前库存 47 万吨 [7] - PE 市场价格弱势下跌，华北、华东、华南地区 LLDPE 价格分别在 6630 - 6950 元/吨、6830 - 7200 元/吨、6900 - 7250 元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流暂参照 6390 - 6450 元/吨，较上一工作日涨 30 元/吨，临近春节部分下游采购，需求阶段性改善，成交气氛好转 [7] - PP 市场价格继续走低，华北、华东、华南地区拉丝主流报价分别在 6520 - 6630 元/吨、6540 - 6700 元/吨、6650 - 6800 元/吨 [7] 数据概览 - 包含 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源为 Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [9][12][17]

报告行业投资评级 - 丙烯★★★，塑料★☆☆，纯苯★☆☆，尿素★★★，烧碱★★★，玻璃★★★，聚丙烯★★★，苯乙烯★★★，甲醇★★★，PVC★★★ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货主力合约日内震荡整理，企业库存低位报盘推涨；塑料和聚丙烯期货主力合约日内震荡整理，聚乙烯供应压力不减、需求减弱，聚丙烯成本支撑增强但新增订单不足 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，统苯期货价格跟随油价回落，苯乙烯期货主力合约日内震荡整理，成本有支撑但供需基本面使价格短期有压力 [3] - 煤化工方面，甲醇盘面跟随市场情绪回落，短期行情预计偏强运行、中长期港口预期缓慢去库；尿素期货盘面震荡坚挺，行情延续区间内波动 [5] - 氯碱方面，PVC日内震荡偏弱，有望去产能叠加抢出口预计重心上抬；烧碱日内弱势运行，预计氯碱一体化继续压缩利润 [6] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱日内震荡偏弱，长期面临供需过剩压力；玻璃日内下行，后续或季节性累库但估值偏低或跟随宏观情绪波动 [7] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内震荡整理，盘面强势叠加下游补库带动买盘，企业库存低位报盘推涨，实单竞拍溢价成交重心走高 [2] - 塑料期货主力合约日内震荡整理，技术呈顶背离，生产企业装置检修减少、进口资源到港供应压力大，下游工厂放假生产负荷降低 [2] - 聚丙烯期货主力合约日内震荡整理，技术呈顶背离，丙烷及国际油价走高成本支撑增强，企业出厂价推涨，供应处扩能空窗期库存压力下降，但新增订单不足下游抵触高价原料 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期货价格跟随油价回落，华东现货价格下跌，进口量回升港口库存增加，下游苯乙烯开工回升带动纯苯需求增加，供应提升行情或承压 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内震荡整理，原油和纯苯支撑成本，虽有装置复产但国产供应下滑、下游需求稳中有降，临近春节备货尾声价格有压力 [3] 煤化工 - 甲醇盘面跟随市场情绪回落，海外装置开工低、沿海需求减量，港口库存小幅累积，宁波富德MTO装置重启但部分烯烃装置停车，短期行情预计偏强、中长期港口缓慢去库 [5] - 尿素期货盘面震荡坚挺，主流区域现货价格稳中有涨，春节前工业需求下降、春耕备肥未启动，供应压力大但下游有备货需求，行情区间波动 [5] 氯碱 - PVC日内震荡偏弱，厂家库存下降、社会库存增加，检修量略增开工率下滑，出口订单好内需一般，电石价格下行成本支撑减弱，有望去产能叠加抢出口预计重心上抬 [6] - 烧碱日内弱势运行，山东氧化铝液碱采购价下调，行业库存高压，液氯价格坚挺氯碱一体化利润尚可，下游氧化铝开工高位但行业亏损库存高，预计氯碱一体化压缩利润 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡偏弱，周度库存小幅上涨，装置开停并存周产高压，下游采购不佳，浮法和光伏产能窄幅波动重碱刚需维稳，长期供需过剩反弹高空 [7] - 玻璃日内下行，现货重心上抬库存窄幅波动，后续下游放假或累库，三种燃料产线均亏损产能波动不大，加工订单低迷南方好于北方，估值偏低或跟随宏观情绪波动 [7]