报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |丙烯|★★★| |塑料|★★★| |苯乙烯|★★★| |PTA|★★★| |短纤|★★★| |甲醇|★★★| |PVC|★☆☆| |烧碱|★☆☆| |纯碱|★☆☆| |聚丙烯|★★★| |纯苯|★★★| |乙二醇|★★★| |瓶片|★★★| |尿素|★★★| |玻璃|★★★|[1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场整体偏空，丙烯、塑料和聚丙烯期货主力合约日内下行收跌，供应宽松需求弱 [2] - 纯苯 - 苯乙烯市场偏空，纯苯期价震荡、库存上升，苯乙烯价格或继续弱势运行 [3] - 聚酯市场多数品种有累库预期，PTA、乙二醇、短纤、瓶片等在不同程度上受供应和需求影响 [4] - 煤化工市场甲醇偏空、尿素区间震荡，甲醇库存高需求弱，尿素受农业刚需支撑但供过于求 [5] - 氯碱市场PVC和烧碱偏空，PVC供高需弱，烧碱库存高需求一般 [6] - 纯碱 - 玻璃市场纯碱偏空、玻璃下跌空间受限，纯碱高位承压，玻璃成本抬升低估值 [7] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约下行收跌，供应宽松、出货转弱，下游刚需支撑下降 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约下行收跌，聚乙烯成本支撑下滑、需求一般，聚丙烯货源成本支撑减弱、成交一般 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价震荡，华东现货和中石化挂牌价下调，库存上升，后市关注港口累库节奏 [3] - 苯乙烯期货主力合约下行收跌，新装置生产、船货流入，价格或继续弱势运行 [3] 聚酯 - PX和PTA价格宽幅震荡，供应增长有累库压力，延续反套思路，关注油价波动 [4] - 乙二醇供应增长、需求转弱，延续累库预期，反套为主，关注装置减产可能 [4] - 短纤跟随原料波动，11月中下旬有累库预期，瓶片需求转淡，成本驱动为主 [4] 煤化工 - 甲醇期货盘面下跌后企稳，港口库存高、需求弱，需等待供应收缩和需求改善 [5] - 尿素盘面偏强震荡，日产回升、农业刚需提升，行情预计区间震荡 [5] 氯碱 - PVC低位运行，企业累库、需求下滑，供高需弱或继续低位运行 [6] - 烧碱继续下行，行业累库、需求一般，期价预计低位运行 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡运行，供应增加、库存高压，关注多玻璃空纯碱策略 [7] - 玻璃期价高位回落，成本抬升、加工订单改善，下跌空间受限 [7]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 5 日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 连塑 L2601 低开震荡尾盘收跌，PP2601 收跌，期货低开震荡下游按需采购 10 月广西石化装置出产品，11 月暂无新增投放计划，部分检修装置将重启，PP 检修损失环比走低，装置开工负荷或提升 农膜开工季节性回落，管材需求先增后减，PP 塑编开工受包装需求提振，BOPP 企业消化库存 聚烯烃价格整体承压态势预计延续，绝对价格偏低或激发阶段性补库需求形成弱支撑，整体将在底部区间震荡运行 [6] 各部分内容总结 行情回顾与展望 - 连塑 L2601 终收 6879 元/吨，跌 33 元/吨（-0.48%），成交 23 万手，持仓增 554 手至 533139 手；PP2601 收于 6560 元/吨，跌 43 元（-0.65%），持仓增 3736 手至 62.84 万手 [5][6] 行业要闻 - 2025 年 11 月 4 日，主要生产商库存 69.5 万吨，较前一工作日去库 1.5 万吨，降幅 2.11%，去年同期库存在 72 万吨 [7] - PE 市场价格延续弱势，华北地区 LLDPE 价格 6830 - 7100 元/吨，华东地区 6980 - 7500 元/吨，华南地区 7150 - 7500 元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流价格 5830 - 5840 元/吨，较上一工作日下跌 5 元/吨，部分 PDH 装置检修支撑供应，但下游丁辛醇装置开工积极性下降拖累需求，生产企业求稳出货，下游工厂观望，市场交投一般 [7] - PP 市场偏弱整理，部分下跌 20 - 30 元/吨，华北拉丝主流价格 6360 - 6500 元/吨，华东拉丝主流价格 6450 - 6600 元/吨，华南拉丝主流价格 6450 - 6610 元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等数据图表 [15][17][18]

报告行业投资评级 |行业|操作评级| | ---- | ---- | |两烯|★★★| |塑料|★★★| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★★★| |PTA|★★★| |短纤|★★★| |甲醇|★★★| |尿素|★★☆| |PVC|★☆☆| |烧碱|★★☆| |纯碱|★☆☆| |玻璃|★★★| [1] 报告的核心观点 两烯、塑料、聚丙烯、苯乙烯期货主力合约日内下行收跌；纯苯、PX和PTA价格震荡收阳线；乙二醇继续增仓下跌；甲醇盘面持续下跌；尿素盘面偏强震荡；PVC低位运行；烧碱日内震荡偏弱运行；纯碱期价弱势运行；玻璃日内震荡偏强运行。市场各品种受供应、需求、库存等因素影响，走势存在差异，部分品种有累库压力，部分品种需求有待释放，需关注各品种后续供应收缩、需求改善及相关市场动态[2][3][5][6][7][8]。 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内下行收跌，市场期现走势分歧，丙烯生产企业出货尚可，报盘或挺价[2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内下行收跌，聚乙烯国产供应增加，需求弱化，成交放量有限；聚丙烯供应压力预期增加，需求难以持续释放，压制市场[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 日内统苯期价震荡，华东现货稳中略升，港口累库，中期有进口量偏高及需求回落利空，后市关注港口累库节奏，月差反套为主[3] - 苯乙烯期货主力合约日内下行收跌，成本端支撑不足，供需面改善有限，高库存结构令价格承压[3] 聚酯 - 日内PX和PTA价格震荡收阳线，PTA供应增长有累库压力，下游需求中期转弱，延续反套思路，关注油价波动[5] - 乙二醇周产量环比下滑，港口到港预报增长，供应压力显现，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主，关注装置减产可能[5] - 短纤无新投压力，负荷高位运行，11月中下旬有累库预期；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力，成本驱动为主[5] 煤化工 - 甲醇盘面持续下跌，高进口与高库存压力不减，下游需求弱势，需等待供应端收缩和需求端改善[6] - 尿素盘面偏强震荡，下游刚需增加，港口库存减少，但国内供过于求，行情预计区间震荡[6] 氯碱 - PVC低位运行，企业累库，行业库存压力大，供给有回升预期，需求下滑，出口受影响，成本支撑不强[7] - 烧碱日内震荡偏弱运行，液氯降价，企业降负减产，行业累库，下游需求一般，关注液氯价格走势[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价弱势运行，供应增加，库存高压，需求有减弱风险，关注多玻璃空纯碱策略[8] - 玻璃日内震荡偏强运行，沙河产线停产，预计本周去库，成本抬升，加工订单环比改善，关注中下游补库情况，卖虚值看跌期权继续持有[8]

三大行业协会共话期货市场服务实体经济 近日，2025金融街论坛年会分论坛暨第十七届期货高管大会在京举行，中国有色金属工业协会副会长朱 景兵、中国钢铁工业协会矿石原料部主任戚斌、中国石油和化学工业联合会信息与市场部主任范敏在会 上就"新发展格局下有色金属期货服务实体经济的实践与展望"这一话题展开探讨。上述嘉宾一致认为， 期货市场通过价格发现、风险管理等功能，正成为保障产业链、供应链安全，推动行业高质量发展的重 要力量。 戚斌表示，近年来钢铁行业最显著的变化是产业参与期货程度逐渐提高。"2022年我们做课题时发现， 国内钢铁期货市场主要是与金融资本相关的参与者。现在来看，过去根本不愿参与期货的一些大型钢铁 企业已开始参与，且参与程度比较深。"他说。 当前钢铁行业面临需求低迷和外部环境复杂多变的双重压力。戚斌建议，采取有效措施降低钢铁生产企 业参与资本市场的成本，继续优化规则，提高合约连续性，并加强市场监管，持续保持对违法违规行为 的零容忍和高压态势，促进期货服务实体经济在钢铁行业取得新的突破。 石化行业产融结合迈向深度协同 范敏表示，"十四五"以来，石油和化工行业产融结合已从初步探索迈入深度协同新阶段。期货市场功 ...

近日，2025金融街论坛年会分论坛暨第十七届期货高管大会在京举行，中国有色金属工业协会副会长朱 景兵、中国钢铁工业协会矿石原料部主任戚斌、中国石油和化学工业联合会信息与市场部主任范敏在会 上就"新发展格局下有色金属期货服务实体经济的实践与展望"这一话题展开探讨。上述嘉宾一致认为， 期货市场通过价格发现、风险管理等功能，正成为保障产业链、供应链安全，推动行业高质量发展的重 要力量。 提升有色产业风险管理能力 朱景兵在会上表示，今年1—9月有色金属行业运行平稳，工业增加值同比增长7.8%，十种有色金属产 量6125万吨，同比增长3.0%，呈现"传统工业金属偏强、新能源金属低位运行、贵金属大幅走强"的格 局。 期货市场作为我国金融体系的重要组成部分，通过发挥发现价格、管理风险及配置资源等功能，对稳定 企业生产经营、活跃商品流通及服务保供稳价发挥了积极作用。朱景兵表示，第一，期货品种体系不断 健全，覆盖产业链程度逐步加深。目前国内期货交易所已上市13种有色金属期货，并配套相应期权工 具。第二，市场规模全球领先，影响力稳步提升。我国已成为全球最大的场内商品衍生品市场。第三， 产业参与度不断加深，套期保值渐成常态。期货价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个期货品种进行了价格监测与分析，同时汇总宏观要闻，并给出各品种投资建议，如部分农产品震荡需关注价格支撑与油厂动向，能源化工品走势有别需关注压力位，工业金属维持高位但要警惕风险，期权金融建议关注套利与做多波动率机会，股指突破4000点需关注后续走势[4][7][13][17][19] 根据相关目录分别进行总结 期货品种价格变动 - 化工品种中焦煤、焦炭等部分品种价格上涨，20号胶、塑料等部分品种价格下跌[4] - 农产品中黄大豆1号、黄大豆2号等部分品种价格上涨，豆油、菜籽油等部分品种价格下跌[4] 宏观要闻 - 中国与东盟签署自贸区3.0版升级议定书，拓展新兴领域合作[7] - 外媒称中欧将就稀土问题会谈，外交部希望欧方恪守承诺解决分歧[7] - 国务院副总理何立峰表示中国扩大金融开放，欢迎外资机构合作[7] - 央行行长潘功胜称落实适度宽松货币政策，巩固资本市场势头[7] - 十四届全国人大常委会会议通过网络安全法、环境保护税法修改[8] - 我国离境退税政策优化后办理人数和退税金额显著增长[8] - 第八届中国国际进口博览会规模再创新高[8] - 预计我国大豆面积和产量保持稳定，能繁母猪存栏下降[8] - 今年前三季度我国批发和零售业增加值增长，步行街和商圈客流量、营业额增长[8] - 2025胡润百富榜揭晓，钟睒睒成中国首富[9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货震荡探底，受供应和需求压制，但基层惜售或激发囤货意愿，预计期价7700 - 7900区间震荡[13] - 白糖主力合约反弹，基本面供需宽松，建议逢高卖出看涨期权，关注5500元/吨和5450元/吨关键位[13] - 玉米期货低位震荡，华北新粮上市与东北惜售形成区域分化，建议观望关注2100 - 2120区间支撑[14] - 生猪现货小幅上涨，期货近月偏强震荡、远月弱势震荡，受出栏、消费等因素影响[14] - 鸡蛋现货稳中有落，期货低位反弹，建议短空、月间反套[16] - 棉花期货震荡，供应宽松需求弱，建议观望，突破13600元可轻仓试多[16] 能源化工 - 尿素市场价格持稳，供应压力将回升，需求跟进放缓，UR2601合约关注1580 - 1670元/吨区间[16] - 烧碱市场预期偏弱，烧碱2601合约承压运行[16] - 焦煤焦炭价格坚挺，焦煤关注1300附近压力，焦炭关注1800附近压力[16] 工业金属 - 铜铝价格高位运行，受宏观和供需面支撑，需警惕宏观风险[17] - 氧化铝市场过剩，2601合约低位运行，关注铝土矿因素[17] - 螺纹钢热卷价格震荡偏强，关注河北检修减产和月末PMI数据[17] - 铁合金供需双弱，宽幅震荡跟随走势，产业反弹保值[19] - 碳酸锂主力合约偏强运行，建议偏多思路，警惕回调风险[19] 期权金融 - A股三大指数下跌，行业板块涨跌互现，建议趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者做多波动率[19] 股指 - 沪指盘中突破4000点后回落，市场有分歧，需夯实稳固，操作上可回调企稳配置期指合约[21][22]

报告行业投资评级 - 尿素、甲醇、纯苯、苯乙烯、丙烯、塑料、PVC、烧碱、PX、PTA、乙二醇、短纤、玻璃、纯碱、瓶片均未明确投资评级，但给出星级说明，红色代表预判上涨，绿色代表预判下跌，一颗星代表偏多/空，两颗星代表持多/空，三颗星代表更明晰多/空趋势且有投资机会，白星代表多/空均衡以观望为主 [1][8] 报告的核心观点 - 化工品各板块表现不一，部分期货主力合约日内下行收跌，整体市场受供需、库存、成本等多因素影响 [2][3][4] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内下行收跌，丙烯供应端压力难缓解，商品量增加预期压制现货价格 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内下行收跌，聚乙烯供需大稳小动，聚丙烯供应压力持续，下游支撑有限 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价震荡回落，统苯期价和华东现货下跌，周度到港量低周一港口去库，后市关注港口累库节奏 [3] - 苯乙烯期货主力合约收跌，产业链库存压力大，对价格形成长线压制 [3] 聚酯 - 日内化工品走弱，PX、PTA相对坚挺，下游需求中期有转弱预期，PTA供应压力大，加工差有修复预期 [4] - 乙二醇产量增长，织造市场好转港口库存下降，中期累库预期不变，EG逢高沽空 [4] - 短纤现货格局较好，但或再度累库，成本驱动为主；瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩是长线压力 [4] 煤化工 - 甲醇期货盘面下跌，港口库存小幅增加，后续到港量预计偏高，行情大概率维持低位震荡 [5] - 尿素盘面回落，农业刚需增加，港口库存大幅减少，供过于求现状持续，价格跌至低点或有反弹 [5] 氯碱 - PVC日内窄幅波动，基本面偏弱，供给或环比提升，出口承压，成本支撑不明显，或底部区间运行 [6] - 烧碱期价走弱，供应有回升压力，下游需求一般，行业继续累库，预计期价低位运行 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡，成本上涨，供应小幅增加，下游刚需平稳，长期供需过剩，倾向反弹后高空 [7] - 玻璃日内上涨，沙河现货有转好迹象，利润收窄，日熔震荡偏高位，低估值格局下预计下行幅度受限 [7]

月均价期货上市概况 - 线型低密度聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯月均价期货于2025年10月28日晚21:00起上市交易，并开展夜盘交易 [5] - 三个化工品月均价期货合约的挂牌基准价为对应合约在2025年10月28日的结算价 [5] - 具体挂牌基准价示例如下：L2602F为7002，PP2602F为6673，V2602F为4774；L2603F为7010，PP2603F为6681，V2603F为4794 [7] 塑料与聚丙烯市场分析 - 塑料期货主力合约2024年以来呈现震荡下行趋势，下跌驱动来自成本端支撑下滑、供应端新产能释放及需求端开工不足 [8] - 价格在2024年11月底开始下跌，经历春节累库及节后去库，4月初因关税战跳空下行，8月底再度转入下跌趋势 [8] - 聚乙烯面临国产量快速增长压力，10月需求有旺季支撑，但11、12月新增产能释放叠加需求淡季，价格压力加重 [8] - 聚丙烯10月刚需仍强，但11、12月需求淡季特征将显现，四季度新产能投放压力减轻，但前三季度已投放430.5万吨新产能，供应压力持续 [9] - 行业整体处于熊市格局，短期受刚需及成本端地缘溢价支撑，但供需压力难缓解，价格或先扬后抑，月均价波动平缓但趋势趋同 [9] 投资策略建议 - 单边策略：趋势熊市，短期有支撑，建议择机逢高沽空 [10] - 跨期套利：建议多L2602F合约空L2604F合约，多PP2602F合约空PP2604F合约 [10] - 不同交割方式套利：建议多L2602F空L2602合约，多PP2602F空PP2602合约 [10] 聚氯乙烯市场分析 - 聚氯乙烯行业供高需弱，持续累库，社会库存创历史新高，10月因物流畅通及部分企业检修，库存压力稍缓 [13] - 行业持续亏损，但氯碱一体化利润较好，厂家仍增产，2024年增产220万吨，相对2023年底增加7.5% [16] - 2025年1-9月聚氯乙烯累计产量达1811.69万吨，累计同比增加4.11%，四季度还有30万吨新产能计划投产 [16] - 需求端受地产影响内需不足，下游开工处于低位，出口表现亮眼，1-9月累计出口292.15万吨，同比增加50.58%，其中印度占比约一半 [16] - 印度反倾销税将于10-11月落地执行，BIS政策可能于12月24日执行，出口印度量面临明显下滑压力 [17] - 内需不足、出口存下滑压力、供应高压，预计月均价期货底部区间运行 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止10月28日收盘国内期货主力合约涨跌不一，苹果、菜粕等上涨，沪金、沪银等下跌，沪深300、上证50等股指期货有不同表现，国债期货多数上涨；资金流向方面，三十年国债2512等流入，沪金2512等流出 [6][7] - 各品种行情不同，沪铜、碳酸锂价格偏强，原油供应过剩但有望低位反弹，沥青建议谨慎观望，PP、塑料偏弱震荡，PVC震荡运行，焦煤宽幅震荡，尿素短期低位震荡 [9][11][13] 各品种分析总结 沪铜 - 宏观乐观情绪和供应短缺推动铜价此前新高，供应端全球铜精矿供应短缺，国内铜矿库存去化，TC/RC费用高企，11月产量或走低；下游受高价抑制，近日库存温和增加；综合来看铜价依然偏强 [9] 碳酸锂 - 价格明显上涨，主力合约重心上移；矿端成本支撑价格，本周开工率环比持平同比偏高，预计10月产量有增长潜力；需求端强劲，库存9月大幅去化；基本面对价格有支撑，偏强震荡 [11] 原油 - OPEC+增产加剧供应压力，需求旺季结束，但美国炼厂开工反弹、库存减少；印度进口情况有不确定性，俄罗斯出口禁令延长且出口量仍处高位；EIA、IEA预计库存增加、过剩加剧；价格跌幅大后有望低位反弹，关注俄乌和谈和APEC会议 [12][13] 沥青 - 供应端开工率环比回落，11月排产减少；下游开工率多数上涨，出货量增加，炼厂库存存货比下降；原油价格反弹，基差从高位降幅大，建议谨慎观望 [14] PP - 下游开工率环比回升，企业开工率上涨，标品拉丝生产比例上升，石化库存中性；成本端原油价格反弹，供应上新增产能投产、检修装置减少；旺季需求不及预期，市场缺乏采购，贸易商让利；产业无反内卷政策落地；预计偏弱震荡 [15][16][17] 塑料 - 开工率下跌，下游开工率上升，农膜进入旺季但订单和库存仍偏低，石化库存中性；成本端原油价格反弹，供应上新增产能投产；旺季成色不及预期，企业采购意愿不足；产业无反内卷政策落地；预计偏弱震荡 [18] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率略有减少，下游开工率提升；印度政策影响出口预期，9月出口仍好；社会库存增加，压力大；房地产仍在调整；氯碱综合利润为正，新增产能投产；预计震荡运行 [20] 焦煤 - 现货价格上涨，蒙煤进口受政局影响低位震荡，国内供应短缺，库存去化；需求端下游钢厂利润收缩、产量缩减，需求悲观；供需偏紧格局好转，宽幅震荡 [21][22] 尿素 - 盘面收跌，现货市场稳定，需求疲软；日产小幅回升，气头日产预计下月走低，盘面有成本支撑；需求端农需后库存去化，后续开工预计提升；库存处于累库周期，预计温和爬坡；价格反弹受阻，短期低位震荡 [23]

报告行业投资评级 - 两烯★☆☆，聚丙烯★☆★，塑料★☆★，纯苯★☆★，苯乙烯★☆★，PX★☆★，PTA★☆☆，乙二醇★☆★，短纤★☆☆，瓶片★☆★，甲醇★★★，尿素★★★，PVC★★★，烧碱★★★，纯藏★★★，玻璃☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 各化工品走势受油价、供需、政策等因素影响，不同品种投资策略不同，如部分品种可反套、逢高沽空、关注卖出浅虚值看跌期权等 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内窄幅波动，价格低位维稳，下游按需采购，市场观望情绪浓 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内窄幅波动，聚乙烯成本支撑增强但下游抵触涨价，聚丙烯贸易商报盘小幅跟涨，下游采购积极性不足 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价止涨，纯苯震荡回落，港口累库，供需同降，后市关注港口累库节奏，月差反套为主 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内高开低走收跌，供需好转但库存高位，反弹空间有限 [3] 聚酯 - PX价格震荡回落，PTA有成本支撑但油价反弹结束或致需求转弱，反套为主 [5] - 乙二醇短期基本面利空缓和，中期需求转弱，累库预期不变，逢高沽空 [5] - 短纤现货格局较好但油价回落或致累库，瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇港口小幅累库，国内装置产能利用率下降，短期区间震荡，中长期价格或震荡偏强 [6] - 尿素期货价格反弹，供需边际好转，成本有支撑，短期区间内偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC累库趋势放缓，期价低位小幅上行，弱现实格局延续，或底部区间运行 [7] - 烧碱窄幅波动，库存压力大，供应有增加预期，或区间低位运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱低位区间运行，光伏玻璃降温累库，成本附近谨慎参与，反弹后高位做空 [8] - 玻璃现货阴跌，期价下行，弱现实格局下预计下行幅度受限，可关注卖出浅虚值看跌期权 [8]