11月27日，郑商所棉花期货仓单4079张，环比上个交易日增加90张。 机构观点汇总： 截至2025年11月27日当周，棉花期货主力合约收于13725元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周减持1643 手。 本周（11月24日-11月27日）市场上看，棉花期货周内开盘报13480元/吨，最高触及13745元/吨，最低下 探至13465元/吨，周度涨跌幅达1.89%。 消息面回顾： 洲际交易所（ICE）公布数据显示，截至11月25日，ICE可交割的2号期棉合约库存持平为20344包，前 一日为20344包。 11月24-27日，中国主港巴西棉M 1-5/32（强力28GPT）人民币基差达到3900-4100元/吨（对标CF2601合 约），而美棉31-337（强力29GPT）的基差也仅4000元/吨（2024/25年度陈棉），但31-437/38（强力31- 34GPT）美棉基差则达到5150-5300元/吨。 紫金天风期货：24/25年度国内进口总量偏低，预计25/26年度该进口政策延续。美国服装及服装面料批 发商库存小幅补库，但零售商去库为主，我国棉纺出口东南亚及欧美日韩份额维持，关税影响较小。出 口市场拓展非 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 终端（储能 + 新能源车）旺季持续，社会库存“上游 - 下游 - 终端”移动链条流畅，供给以高位波动为主，暂未现大量增产，供需错配下碳酸锂价格下方支撑明显，上方主要考虑套保压力和江西矿端复产预期，预计短期内碳酸锂价格或宽幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM 电池级碳酸锂平均价 86150 元，涨 1000 元；SMM 工业级碳酸锂平均价 83800 元，涨 1000 元 [1] - 碳酸锂 2512 收盘价 95140 元，涨跌幅 8.98%；碳酸锂 2601 收盘价 95200 元，涨跌幅 9%；碳酸锂 2602 收盘价 94880 元，涨跌幅 8.98%；碳酸锂 2603 收盘价 94780 元，涨跌幅 8.99%；碳酸锂 2604 收盘价 95640 元，涨跌幅 8.98% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF 中国，Li20：5.5% - 6%）平均价 1024 元，涨 18 元 [1] - 锂云母（Li20：1.5% - 2.0%）平均价 1490 元，涨 40 元；锂云母（Li20：2.0% - 2.5%）平均价 2340 元，涨 60 元；磷锂铝石（Li20：6% - 7%）平均价 8400 元，涨 315 元；磷锂铝石（Li20：7% - 8%）平均价 9825 元，涨 315 元 [2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价 37500 元，涨 245 元；三元材料 811（多晶/动力型）平均价 160650 元，涨 300 元；三元材料 523（单晶/动力型）平均价 142200 元，涨 300 元；三元材料 613（单晶/动力型）平均价 142650 元，涨 300 元 [2] 价差 - 电碳 - 工碳现值 2350 元，变化值 0；电碳 - 主力合约产现值 -9050 元，变化值 -6840 元；近月 - 连一现值 60 元，变化值 80 元；近月 - 连二现值 260 元，变化值 100 元 [2] 库存 - 总库存（周，吨）120472 吨，减少 3481 吨；冶炼厂（周，吨）28270 吨，减少 2445 吨；下游（周，吨）48772 吨，减少 3236 吨；其他（周，吨）43430 吨，增加 2200 吨；注册仓单（日，吨）26953 吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本 85482 元，利润 -543 元；外购锂云母精矿现金成本 89096 元，利润 -6327 元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 终端（储能 + 新能源车）旺季持续，社会库存“上游 - 下游 - 终端”移动链条流畅，供给高位波动，暂未大量增产，供需错配下碳酸锂价格下方支撑明显，上方考虑套保压力和江西矿端复产预期，预计短期内碳酸锂价格或宽幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM 电池级碳酸锂平均价 84350 元/吨，涨 3000 元/吨；SMM 工业级碳酸锂平均价 82000 元/吨，涨 900 元/吨 [1] - 碳酸锂期货合约中，碳酸锂 2511 收盘价 86400 元/吨，涨跌幅 1.58%；碳酸锂 2512 收盘价 87660 元/吨，涨跌幅 1.34%；碳酸锂 2601 收盘价 87840 元/吨，涨跌幅 1.39%；碳酸锂 2602 收盘价 87620 元/吨，涨跌幅 1.51%；碳酸锂 2603 收盘价 87360 元/吨，涨跌幅 1.28% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF 中国，Li20.5 5%-6%）平均价 1001 元/吨，涨 17 元/吨 [1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价 1450 元/吨，涨 30 元/吨；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价 2280 元/吨，涨 35 元/吨；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价 8085 元/吨，涨 205 元/吨；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价 9510 元/吨，涨 215 元/吨 [2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价 36960 元/吨，涨 355 元/吨；三元材料 811（多晶/动力型）平均价 160350 元/吨，涨 100 元/吨；三元材料 523（单晶/动力型）平均价 141650 元/吨，涨 500 元/吨；三元材料 613（单晶/动力型）平均价 142150 元/吨，涨 500 元/吨 [2] 价差 - 电碳 - 工碳现值 2350 元/吨，变化值 150 元/吨；电碳 - 主力合约现值 -3490 元/吨，变化值 -210 元/吨；近月 - 连一现值 -180 元/吨，变化值 -100 元/吨；近月 - 连二现值 40 元/吨，变化值 -180 元/吨 [2] 库存 - 总库存（周，吨）120472 吨，变化值 -3481 吨；冶炼厂（周，吨）28270 吨，变化值 -2445 吨；下游（周，吨）48772 吨，变化值 -3236 吨；其他（周，吨）43430 吨，变化值 2200 吨；注册仓单（日，吨）27508 吨，变化值 -770 吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本 84065 元/吨，利润 -907 元/吨；外购锂云母精矿现金成本 87365 元/吨，利润 -6361 元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 终端（储能 + 新能源车）旺季持续，社会库存“上游 - 下游 - 终端”移动链条流畅，供给以高位波动为主，暂未现大量增产，供需错配下碳酸锂价格下方支撑明显，上方主要考虑套保压力和江西矿端复产预期，预计短期内碳酸锂价格或宽幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM 电池级碳酸锂平均价 83300 元，涨 1000 元；SMM 工业级碳酸锂平均价 81100 元，涨 1000 元 [1] - 碳酸锂 2511 收盘价 84920 元，涨跌幅 -0.35%；碳酸锂 2512 收盘价 86500 元，涨跌幅 -0.21%；碳酸锂 2601 收盘价 86580 元，涨跌幅 -0.21%；碳酸锂 2602 收盘价 86280 元，涨跌幅 -0.32%；碳酸锂 2603 收盘价 86140 元，涨跌幅 -0.44% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF 中国）平均价 984 美元，锂云母（Li₂O：1.5% - 2.0%）平均价 1420 元，涨 20 元；锂云母（Li₂O：2.0% - 2.5%）平均价 2245 元，涨 25 元；磷锂铝石（Li₂O：6% - 7%）平均价 7880 元，涨 20 元；磷锂铝石（Li₂O：7% - 8%）平均价 9295 元，涨 20 元 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价 36605 元，涨 245 元；三元材料 811（多晶/动力型）平均价 160250 元，涨 1000 元；三元材料 523（单晶/动力型）平均价 141150 元，涨 400 元；三元材料 613（单晶/动力型）平均价 141650 元，涨 1500 元 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差 2200 元，电碳 - 主力合约价差 -3280 元，变化值 960 元；近月 - 连一价差 -80 元，变化值 120 元；近月 - 连二价差 220 元，变化值 140 元 [2] 库存 - 总库存（周，吨）123953 吨，减少 3405 吨；冶炼厂（周，吨）30715 吨，减少 1336 吨；下游（周，吨）52008 吨，减少 1280 吨；其他（周，吨）41230 吨，减少 790 吨；注册仓单（日，吨）28287 吨，增加 188 吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本 82955 元，利润 -815 元；外购锂云母精矿现金成本 86558 元，利润 -6476 元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场国际方面ICE原糖收涨但2025/26榨季全球食糖供应过剩长期压力仍存，国内新糖报价坚挺及陈糖清库支撑盘面但新榨季增产预期等限制上行空间[3] - 棉花市场短期中美贸易磋商或使市场情绪回暖，国内新棉整体产量偏高下游需求平平，棉价短期或维持震荡[16] - 苹果市场新季晚富士地面交易陆续收尾，入库工作进入后期，不同产区情况有差异[20] - 红枣市场新季红枣将迎来集中下树阶段，当前产量是博弈核心，南疆产区有减产但幅度难定，预计价格下方空间暂有限[26] 各品种情况总结 白糖 - 期货价格及价差：SR01收盘价5480元/吨，日涨跌幅0.09%；ICE原糖收涨至14.26美分/磅[3][4] - 基差情况：南宁 - SR01基差285，日涨跌 - 18，周涨跌34；昆明 - SR01基差175，日涨跌 - 18，周涨跌 - 21等[11] - 进口价格变化：巴西进口配额内价格3947元/吨，日涨跌 - 20，周涨跌 - 59；配额外价格4996元/吨，日涨跌 - 26，周涨跌 - 77等[14] 棉花 - 期货价格：棉花01收盘价13560元/吨，今日涨跌 - 20，涨跌幅 - 0.15%；棉纱01收盘价19855元/吨，今日涨跌 - 10，涨跌幅 - 0.05%[17] - 价差情况：棉花基差1282，今日涨跌18；花纱价差6280，今日涨跌15；内外棉价差1872，今日涨跌100等[17] 苹果 - 期现价格：AP01收盘价9229元/吨，日涨跌幅0.76%，周涨跌幅4.15%；栖霞一二级80价格3.75元/斤，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等[21] - 合约价差：AP01 - 05为 - 101，日涨跌幅 - 7.34%，周涨跌幅 - 72.70%；主力基差 - 352，日涨跌幅28.47%，周涨跌幅214.29%等[22] 红枣 - 期货月差：红枣期货月差（01 - 05）、（05 - 09）、（09 - 01）在不同年份不同时间有不同表现[27][29] - 仓单及预报：红枣仓单及有效预报总和在2021 - 2025年不同时间有相应数据[29] - 价格走势：新疆红枣主产区阿克苏、阿拉尔、喀什及主销区河北、河南有价格走势数据[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观层面处于相对真空期，A股缺乏明确上涨主线，市场成交维持低位，股指延续震荡走势，为下一轮上行积蓄动能，且在政策护盘和宏观流动性充裕背景下，股指下方有较强支撑；各品种呈现不同走势和特点，部分品种受宏观、产业、供需等多种因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 国债期货方面，资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜近期高价抑制下游需求，叠加市场风险偏好下滑，铜价相对承压，但预计下行空间受限 [1] - 铝近期产业面驱动有限，短期价格维持高位震荡运行 [1] - 氧化铝在生产仍有小幅利润情况下，国内产能持续释放，产量及库存双增，基本面维持偏弱格局，关注成本支撑情况 [1] - 锌美国政府停摆使市场避险情绪升温，LME锌库存持续去化，挤仓带动锌价走强，短期隐患难排除，锌价预计维持高位，但国内基本面仍过剩，追高需谨慎 [1] - 镍美国小非农数据缓解经济衰退担忧，但打压美联储降息预期，市场风险偏好反复；印尼限制镍相关冶炼项目审批，四季度关注26年镍矿配额审批情况；镍价短期或震荡反弹、警惕高库存压制，中长期一级镍延续过剩格局 [1] - 不锈钢美国小非农数据影响及印尼相关情况同镍；原料镍铁价格走弱，社会库存稍有去化，钢厂10月排产持稳；宏观情绪反复，钢厂放开限价，期货底部震荡，操作建议短线为主，关注逢高卖套机会 [1] - 锡近期宏观利好情绪消化，考虑到原料端未修复且新质需求预期好，中长期建议关注逢低做多机会 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属短期料延续区间震荡，下方存有支撑，关注美国政府停摆进展和特朗普关税裁决进展 [1] - 工业硅西北产能持续复产，西南开工弱于往年，枯水期影响削弱；多晶硅11月排产下降；受多晶硅偏多外溢影响 [1] - 碳酸锂新能源车传统旺季将至、储能需求旺盛，但套保压力大，价格震荡 [1] 黑色金属 - 螺纹钢产业需求在淡季有潜在转弱担忧，宏观情绪兑现后，需关注上行压力，可适当参与虚值累沽策略 [1] - 热卷产业淡季效应不明显，但产业结构宽松，关注宏观情绪兑现后的价格上行压力 [1] - 铁矿石近月受限产压制，但商品情绪好，远月有向上机会；直接需求尚可，成本支撑，但供给偏高，库存累积，板块承压，价格反弹空间有限 [1] - 玻璃供需有支撑，估值偏低，但短期情绪主导，价格波动走强 [1] - 纯碱跟随玻璃为主，但供需一般，价格向上阻力较大 [1] - 煤焦焦煤在前高附近走势纠结，反复测试支撑；焦炭盘面高点涵盖提涨预期，但下游钢厂利润被挤压，钢焦博弈激烈；煤焦自身供给偏紧表现较强，但受钢价走弱影响，盘面假突破重回震荡区间概率大；单边短期观望，中长低多为主，产业客户考虑卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油短期面临季节性增产与出口疲软压力，11月马来西亚进入减产周期，若出口改善或触发阶段性反弹 [1] - 豆油中美谈判协定中国未来2个月采购1200万吨美国大豆，对四季度豆油带来宽松预期，反弹动能不足，后续观察影响 [1] - 菜油中加领导人会面带来缓和预期，叠加加拿大菜籽丰收定产，使盘面承压 [1] - 棉花新疆产能扩张，但内地产能可能减少，新疆纺纱利润变薄影响开机率，新年度用棉需求不确定；当前盘面对新作卖压计价充分，下方空间有限，但新作高产背景下，基差和盘面或持续承压 [1] - 白糖国庆前后台风影响甘蔗收割和产量，节后处于新旧作青黄不接期，糖价有季节性偏强动力；中期南方产区雨热适宜，甘蔗长势好，新糖上市后反弹空间有限 [1] - 玉米供应端面临卖压测试，但市场对优质玉米收购意愿强；供应压力未释放前盘面缺乏上涨驱动，短期低位震荡，中长期预期反弹 [1] - 大豆国内买船榨利差，中国采购美豆预期下，内盘短期跟随美盘震荡偏强，但全球供应宽松限制反弹高度，关注USDA11月供需报告和南美天气 [1] - 纸浆11合约交易布针老仓单，下游需求疲弱，盘面压力大，建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺；盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪近半月现货因二次育肥等因素上涨，对产能后移，11月出栏有压力，短期期货平水现货，跟随现货企稳转弱 [1] 能源化工 - 原油OPEC + 计划12月维持小幅增产，短期地缘局势炒作降温，中美部分贸易关税政策暂缓执行，市场情绪缓和 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油；十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺；沥青利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，期现价差处于低位，商品市场氛围偏多 [1] - BR橡胶原油转弱，成本端丁二烯支撑下滑；合成胶供给宽松，高开工高库存，主流供价下调 [1] - PTA汽油利润和低迷苯价格支撑PX，汽油裂解价上升使炼厂调整生产；海外装置故障和国内部分装置负荷下滑；国内大型装置轮检，产量回落 [1] - 乙二醇原油价格下跌带动其价格下跌，煤炭价格上涨使成本支撑稍有走强；聚酯金九银十即将结束，国内未明显下滑 [1] - 短纤汽油和苯支撑PX，PTA价格回升使短纤基差走强，价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯亚洲苯价疲软，装置开工率下降；东北亚至美国套利窗口关闭；国内利润下跌，装置检修增加，原油下跌 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - PE高供应下库存压力偏大，检修力度减弱，下游需求缓慢提升，旺季不旺 [1] - PVC盘面回归基本面，检修减少叠加新产能投产，供应压力大，煤炭价格上涨使成本支撑增强 [1] - 烧碱广西氧化铝计划投产多，后续检修集中度下降，高浓度碱倒挂，绝对价格偏低，近月仓单有限，易发生挤仓风险 [1] - LPG国际油气基本面宽松，CP/FEI价格走弱，盘面价格估值修复，短期降温及化工刚需，国内现货基本面维稳运行 [1] 其他 - 集运欧线宏观利好情绪消化，旺季涨价预期提前计价，11月运力供给相对宽松 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 终端需求旺盛叙事延续，社会库存去化幅度加大，供需错配程度加深，但从基本面看，上方套保压力逐步释放，削弱上涨动能；短期内市场开始出现分歧，继续推涨需资金、事件和消息进一步刺激，若无则价格低迷 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价80500元，跌400元；SMM工业级碳酸锂平均价78300元，跌400元；电碳 - 工碳价差2200元，无变化 [1][2] 期货合约 - 碳酸锂2511收盘价77800元，跌1.12%；碳酸锂2512收盘价79060元，跌0.38%；碳酸锂2601收盘价79140元，跌0.45%；碳酸锂2602收盘价79000元，跌0.13%；碳酸锂2603收盘价78860元，跌0.43% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li₂O：5.5% - 6%）平均价920元，跌11元；锂云母（Li₂O：1.5% - 2.0%）平均价1290元，跌25元；锂云母（Li₂O：2.0% - 2.5%）平均价2085元，跌30元；磷锂铝石（Li₂O：6% - 7%）平均价6990元；磷锂铝石（Li₂O：7% - 8%）平均价8340元，跌80元 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价35925元，跌100元；三元材料811（多晶/动力型）平均价157950元；三元材料523（单晶/动力型）平均价139450元；三元材料613（单晶/动力型）平均价138150元 [2] 价差 - 电碳 - 主力合约产价差1360元，跌980元；近月 - 连一价差 - 80元，涨20元；近月 - 连二价差60元，涨100元 [2] 库存 - 总库存（周）127358吨，降3008吨；冶炼厂库存（周）32051吨，降1630吨；下游库存（周）53288吨，降1987吨；其他库存（周）42020吨，增610吨；注册仓单（日）26830吨，增340吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本78943元，利润425元；外购锂云母精矿现金成本82750元，利润 - 5412元 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 终端需求旺盛叙事延续，社会库存去化幅度加大，供需错配程度加深，但从基本面看上方套保压力逐步释放，削弱上涨动能，短期内市场出现分歧，继续推涨需资金、事件和消息进一步刺激，若无则价格低迷 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价81000元/吨，涨450元 [1] - SMM工业级碳酸锂平均价78800元/吨，涨450元 [1] 碳酸锂期货合约 - 碳酸锂2511收盘价80620元/吨，跌0.67% [1] - 碳酸锂2512收盘价82100元/吨，涨幅0% [1] - 碳酸锂2601收盘价82280元/吨，跌0.1% [1] - 碳酸锂2602收盘价81980元/吨，涨0.27% [1] - 碳酸锂2603收盘价81760元/吨，涨0.02% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li20：5.5%-6%）平均价941美元/吨，跌3美元 [1] - 锂云母（Li20：1.5%-2.0%）平均价1350元/吨，跌30元 [2] - 锂云母（Li20：2.0%-2.5%）平均价2150元/吨，跌30元 [2] - 磷锂铝石（Li20：6%-7%）平均价7360元/吨 [2] - 磷锂铝石（Li20：7%-8%）平均价8770元/吨，跌55元 [2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价36050元/吨，涨110元 [2] - 三元材料811（多晶/动力型）平均价157950元/吨，涨100元 [2] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价139450元/吨，涨150元 [2] - 三元材料613（单晶/动力型）平均价138150元/吨，涨200元 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差2200元/吨，变化值0元 [2] - 电碳 - 主力合约价差 -1280元/吨，跌1050元 [2] - 近月 - 连一价差 -180元/吨，涨1240元 [2] - 近月 - 连二价差120元/吨，涨1600元 [2] 库存 - 总库存（周，吨）127358吨，降3008吨 [2] - 冶炼厂库存（周，吨）32051吨，降1630吨 [2] - 下游库存（周，吨）53288吨，降1987吨 [2] - 其他库存（周，吨）42020吨，增610吨 [2] - 注册仓单（日，吨）27290吨，降331吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本80421元/吨，利润 -557元/吨 [3] - 外购锂云母精矿现金成本84985元/吨，利润 -7158元/吨 [3]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [3] - 白糖：中性 [3] - 纸浆：中性 [8] 报告的核心观点 - 近期棉花、白糖、纸浆期货价格有不同表现，各品种受不同因素影响，整体市场缺乏上行驱动，板块依旧承压 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 昨日收盘棉花2601合约14045元/吨，较前一日变动+20元/吨，幅度+0.14% [1] - 3128B棉新疆到厂价15324元/吨，较前一日变动-68元/吨，现货基差CF01+1279，较前一日变动-88；3128B棉全国均价15412元/吨，较前一日变动-67元/吨，现货基差CF01+1367，较前一日变动-87 [1] - 截至2025年9月1日当周，印度棉花周度上市量0.7万吨，同比下滑87%；印度2024/25年度的棉花累计上市量517.49万吨，同比下滑5% [1] 市场分析 - 国际上，印度延长暂免关税时间支撑美棉，8月USDA大幅下调全球棉花产量及期末库存，供需格局转紧，但部分增产国家产量调整或未到位，美棉供需预期改善但出口销售进度慢，上方空间受限，短期ICE美棉难突破65 - 70美分震荡区间，中长期关注减产预期落地情况 [2] - 国内棉花去库快，商业库存低，滑准税配额发放晚且数量有限，年末供应偏紧格局未改，旺季需求改善，棉价下方支撑强；新棉长势好，增产预期强，新花收购价预期不高，但新作预售火热，轧花厂产能过剩或抢收，新花集中上市套保压力大，限制棉价上方高度 [2] 策略 - 短期国内棉花供应趋紧，旺季和抢收预期使新花大量上市前郑棉震荡偏强；中期丰产预期强，集中上市期盘面压力大，若旺季不佳郑棉或下跌 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 昨日收盘白糖2601合约5599元/吨，较前一日变动-10元/吨，幅度-0.18% [3] - 广西南宁地区白糖现货价格5900元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR01+301，较前一日变动+0；云南昆明地区白糖现货价格5850元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+251，较前一日变动+10 [3] - 印度政府允许糖厂和蒸馏厂在2025/26榨季用甘蔗汁等无限制生产乙醇，确保国内食糖供应 [3] 市场分析 - 原糖方面，巴西Conab下调产量，巴基斯坦寻购白糖提振糖价，但巴西处于压榨高峰，北半球增产预期下，短期难有大反弹，17美分压力强 [4][5] - 郑糖方面，配额外进口利润高，7月进口量增，8 - 9月加工糖冲击国内市场，供应充裕使郑糖承压 [5] 策略 - 国产糖库存低，糖厂挺价，郑糖下方有支撑，短期下跌空间有限 [3] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 昨日收盘纸浆2511合约5042元/吨，较前一日变动+2元/吨，幅度+0.04% [5] - 山东地区智利银星针叶浆现货价格5750元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+708，较前一日变动-2；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5090元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+48，较前一日变动-2 [5] - 进口木浆现货市场基本持稳，上海期货交易所主力合约窄幅震荡，进口针叶浆个别牌号价格松动，阔叶浆、本色浆、化机浆市场交投情况不同 [6] 市场分析 - 供应方面，国内下半年纸浆产能投产，木浆进口量或回落，但港口去库慢，港库处高位，供应压力仍存，阔叶浆更宽松 [7] - 需求方面，欧美消费弱，全球浆厂库存压力显现，欧洲港库累库；国内需求乏力，成品纸库存压力大，纸厂采购谨慎，终端需求不足，开工率下滑，产能过剩利润收缩，下半年需求改善有限，关注四季度回暖情况 [7] 策略 - 浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好，短期浆价低位震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析 ，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 ，如黄金做多、白银考虑长线布局空单等 [1][2][3][4][5][6][8][9][10] 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：周二国际银价大涨2%突破37美元/盎司 ，黄金继续走弱 [1] - 基本面：特朗普表态、美经济数据不佳、央行黄金储备预期增加、美元计价储备预期下降 ，国内黄金ETF流出 ，各市场金银库存有变化 [1] - 交易策略：黄金做多 ，白银考虑长线布局空单或择机做多金银比 [1] 基本金属市场 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡运行 [2] - 基本面：伊以冲突、美股零售数据、美债收益率、美元指数等因素影响 ，铜矿紧张 ，升水和结构偏强 [2] - 交易策略：维持逢低买入思路 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝2507合约收盘价较前一交易日+0.27% ，收于20460元/吨 [2] - 基本面：供应产能上升 ，需求开工率下降 [2] - 交易策略：预计价格震荡偏强运行 ，建议轻仓逢低试多 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝2509合约收盘价较前一交易日+0.28% ，收于2860元/吨 [2] - 基本面：供应产能增加 ，需求产能稳定 [2] - 交易策略：预计短期期价走势偏弱整理 ，建议逢高沽空 [2] 锌 - 市场表现：昨日锌2507合约收盘价较前一交易日+0.30% ，收于21905元/吨 [3] - 基本面：供应增量趋势不改 ，消费环比下降 ，进入季节性淡季 [3] - 交易策略：预计锌价偏弱运行 ，建议逢高抛空 [3] 铅 - 市场表现：昨日铅2507合约较前一交易日收盘价 -0.71% ，收至16860元/吨 [3] - 基本面：再生铅亏损修复 ，铅蓄电池市场淡季延续 [3] - 交易策略：建议区间操作 [3] 工业硅 - 市场表现：周二盘面低开后震荡运行 ，主力09合约收于7360元/吨 ，较上个交易日下跌10元/吨 [3] - 基本面：现货部分牌号跌势缩窄 ，供给有复产计划 ，需求端多晶硅产量或涨 ，有机硅和铝合金需求有变化 [3] - 交易策略：维持偏空思路 ，预计盘面低位震荡 ，可反弹后轻仓做空 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二盘面低开后震荡运行 ，主力07合约收于34010元/吨 ，较上个交易日下跌310元/吨 [3] - 基本面：现货价格下调 ，供应产量变化不大 ，需求硅片排产数据有修复 [3] - 交易策略：关注仓单注册速度 ，若超预期可考虑07和远月反套策略 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [3] - 基本面：国内锡矿紧张 ，复产预期压制上行空间 ，全球库存低关注挤仓风险 [3] - 交易策略：维持逢低买入思路 [3] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约横盘震荡收于2983元/吨 ，较前一交易日收盘价涨2元/吨 [4] - 基本面：建材库存环比下降 ，供需双弱但库存压力小 ，板材需求恶化 ，国际油价上涨或使黑色系受益 [4] - 交易策略：观望为主 ，尝试做多螺纹2510合约 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约横盘震荡收于697元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价跌3元/吨 [4] - 基本面：澳洲和巴西发货量有变化 ，库存环比下降 ，铁水产量环比小幅下降 ，供需边际中性偏强但中期过剩 [4] - 交易策略：观望为主 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约横盘震荡收于791.5元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价跌1元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比下降 ，钢厂利润扩大 ，供应端库存分化 ，总体供需宽松但基本面改善 [4] - 交易策略：观望为主 ，尝试做多焦煤2509合约 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 [5] - 基本面：供应端南美近端宽松远端美豆播种尾声 ，需求端南美主导 ，美生柴政策利多压榨需求 [5] - 交易策略：短期美豆震荡偏强 ，国内单边跟随国际成本端 ，关注美豆产量和政策 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约窄幅震荡 ，深加工玉米价格上涨 [5] - 基本面：本年度供需边际转紧 ，替代品进口下降 ，小麦托市收购带动玉米价格 [5] - 交易策略：期价预计震荡偏强 [5] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5668元/吨 ，跌幅0.09% [6] - 基本面：原糖市场交易全球供给过剩预期 ，国内趋势跟随原糖但波动弱 ，预计原糖6 - 8月集中放量 [6] - 交易策略：期货逢高空 ，期权卖看涨 ，用糖终端锁盘面价格 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格下跌 [6] - 基本面：全美棉花播种进度落后 ，国内消费和工业增加值增长 ，商业库存下降 [6] - 交易策略：暂时观望 ，以区间震荡策略为主 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕下跌但仍强势 [6] - 基本面：供应端产区增产 ，需求端出口改善 [6] - 交易策略：短期P偏强 ，关注原油及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2508合约回调 ，现货价格上涨 [6] - 基本面：养殖亏损老鸡淘汰增加 ，供应高位 ，供强需弱 ，成本支撑 [6] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡 ，生猪现货价格上涨 [6] - 基本面：供应增加 ，出栏压力加大 ，消费季节性减弱 ，供增需减 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 苹果 - 市场表现：主力合约收7652元/吨 ，涨幅0.55% [6] - 基本面：苹果减产预期减弱 ，果价震荡高位 ，市场博弈天气对产量影响 [6] - 交易策略：观望 [6] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天lldpe主力合约小幅反弹 [8] - 基本面：供给国产供应回升 ，进口量预计减少 ，需求下游农地膜淡季 ，其他需求持稳 [8] - 交易策略：短期震荡偏强 ，中长期逢高做空远月 [8] PVC - 市场表现：V09合约收4871 ，涨0.6% [8] - 基本面：供应增速提升 ，开工率80% ，库存下降 ，出口尚可 [8] - 交易策略：空单逐步离场观望 ，考虑卖4950之上看涨期权 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格884美元/吨 ，PTA华东现货价格5020元/吨 [8] - 基本面：成本端PX供应预期偏紧 ，PTA供应高位 ，聚酯负荷维持90% ，综合库存中低位 [8] - 交易策略：PX多单持有 ，PTA逢高沽空加工费 [8] 橡胶 - 市场表现：周二主力合约窄幅震荡 ，RU2509 +0.29% ，收于13870元/吨 [8] - 基本面：泰国胶水和杯胶价格有变化 ，青岛地区天胶库存有增减 [8] - 交易策略：单边14000上方逢高空配 ，套利多RU09 - 空NR09价差单持有 [8] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收980 ，涨0.4% [9] - 基本面：供应增速提升 ，库存高位 ，下游开工率低 ，估值亏损 [9] - 交易策略：下跌趋势难改 ，建议卖1250看涨期权 [9] PP - 市场表现：昨天pp主力合约延续小幅反弹 [9] - 基本面：供给国产供应回升 ，需求下游家电和汽车排产有变化 ，关注出口情况 [9] - 交易策略：短期震荡偏强 ，中长期逢高做空远月 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4446元/吨 [9] - 基本面：供应提升至高位 ，海外供应恢复 ，库存中低位 ，聚酯负荷90% ，产品利润修复 [9] - 交易策略：建议观望 ，关注地缘政治影响 [9] 原油 - 市场表现：昨夜油价大涨 [9] - 基本面：需求旺季但高频数据或低于预期 ，Q4需求转弱 ，供应端欧佩克+等有增产 [9] - 交易策略：待地缘风险可控后逢高做空 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡 [9] - 基本面：供给纯苯和苯乙烯库存有变化 ，需求下游利润亏损 ，成品库存高位 [9] - 交易策略：短期震荡 ，中期逢高做空远月 [9] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1168 ，涨0.2% [10] - 基本面：供应开工率88% ，库存高位 ，待发天数11天 ，下游光伏玻璃日融量9.8万吨 [10] - 交易策略：供需双弱 ，底部震荡 ，可卖1400虚值看涨期权 [10]