工业企业利润总体复苏态势 - 1-9月规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月以来各月累计最高增速，较1-8月加快2.3个百分点 [1] - 9月当月利润同比增长21.6%，较8月加快1.2个百分点，连续两个月高速增长 [2] - 营业收入当月增速连续两个月加快，1-9月营业收入同比增长2.4%，较1-8月加快0.1个百分点，9月营业收入增长2.7%，较8月加快0.8个百分点 [4] 利润改善驱动因素 - 利润改善受低基数效应、生产超预期上行和价格回暖共同推动，2023年8月和9月利润降幅分别达17.8%和27.1% [2][3] - 1-9月规模以上工业企业营业收入利润率为5.26%，同比提高0.04个百分点，9月营业收入利润率为5.49%，同比提高0.85个百分点，连续两个月提高 [4] - 每百元营业收入中的成本和费用继续环比减少，企业在成本控制和产品结构优化方面取得积极进展 [4] - 三季度全国规模以上工业企业产能利用率为74.6%，较二季度回升0.6个百分点，41个工业大类行业中21个行业产能利用率环比回升，回升面达51.2% [11] 高技术与装备制造业表现突出 - 高技术制造业带动作用明显，1-9月利润同比增长8.7%，较1-8月加快2.7个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长1.6个百分点 [12] - 9月高技术制造业利润增速达26.8%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长6.1个百分点 [12] - 1-9月装备制造业利润同比增长9.4%，高于全部规模以上工业平均水平6.2个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长3.4个百分点 [12] - 9月装备制造业利润增长25.6%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长10.5个百分点，铁路船舶航空航天、电子、电气机械等行业利润分别增长37.3%、12.0%、11.3% [12] 行业与企业类型分化 - 1-9月在41个工业大类行业中，有23个行业利润同比增长，增长面超过五成，9月有30个行业利润增长，增长面达73.2% [12] - 1-9月有26个行业利润增速较1-8月加快或降幅收窄、由降转增，回升面超过六成 [12] - 1-9月规模以上工业大型、中型、小型企业利润同比分别增长2.5%、5.3%、2.7%，较1-8月回升2.6个、2.6个、1.2个百分点 [13] - 私营企业、外商和港澳台投资企业利润分别增长5.1%、4.9%，较1-8月加快1.8个、4.0个百分点，股份制企业利润增长2.8%，加快1.7个百分点，国有控股企业利润降幅收窄1.4个百分点 [13] 财务指标与运营效率 - 9月末规模以上企业应收账款同比增长5.7%，增速较8月放缓0.9个百分点，4月以来持续下降 [11] - 应收账款平均回收期为69.2天，同比增长3.3天，环比减少0.9天，仍处于历史高位 [11] - 9月末规模以上工业企业资产负债率为58%，产成品存货周转天数为20.2天 [7] - 采矿业、制造业、电力热力燃气及水生产和供应业的营业收入利润率分别为16.68%、4.58%、7.05% [7] 未来展望 - 受2023年10-11月利润偏低、12月基数抬高影响，叠加“反内卷”政策带动PPI降幅收窄、企业边际利润率改善等因素，四季度利润增速或呈“前高后低” [15] - 短期高增难以持续，但累计增速仍有望稳步提升 [15] - 需在延续供给端结构优化的同时，通过扩内需政策打通上下游价差传导堵点，关注补库节奏与终端需求的匹配度 [16]

整体利润表现 - 2025年9月规上工业企业利润同比增长21.6%，较前值20.4%小幅提升3个百分点[6][8] - 9月工业利润增速呈现量升、价升、利润率正增的格局[8] - 利润率同比增长14.8%，是利润增长的主要支撑项，但拉动幅度较8月的17.5%边际下降[8] 增长驱动因素 - 工业增加值同比从8月的5.2%上升至9月的6.5%，主要受出口带动[8] - PPI同比从8月的-2.9%收窄至9月的-2.3%，但改善完全由翘尾因素贡献，新涨价因素未现有效改善[10][14] - 9月PPI翘尾因素为-0.1%，较8月的-0.7%提升0.6个百分点[10] 行业结构分化 - 上游采矿业呈现增利不增收，利润率近三个月居行业前列，可能与反内卷政策有关[4][18] - 中上游原材料加工业和中间品制造业利润率最薄，受原材料-产成品价格剪刀差拉大挤压[4][18] - 装备制造业营收增长整体领先，利润率不弱，受益于企业出海和产业链重构[4][18] 未来展望与风险 - 短期低基数对工业企业盈利的支撑力度可能边际减弱[4][19] - 2025年10-12月PPI同比翘尾因素分别为0%、-0.1%、0%，价格低基数效应将减弱[4][21] - 风险包括政策力度或落地效果不及预期、国际地缘政治局势变化超预期等[4][23]

整体业绩表现 - 1至8月份全国规模以上工业企业利润同比增长0.9%，较1至7月份的同比下降1.7%实现由负转正 [1][3] - 8月份当月利润实现两位数增长，增速达20.4%，较7月份的下降1.5%改善明显 [3] 分板块业绩驱动 - 装备制造业利润增长7.2%，是拉动工业企业利润恢复作用最强的板块之一 [5] - 原材料制造业利润同比增长22.1%，增速较1至7月份加快10个百分点 [7] - 消费品制造业利润由同比下降转为增长1.4% [7] 细分行业亮点 - 装备制造业8个行业中有7个行业利润实现增长，其中铁路船舶、航空航天、电气机械行业增长较快 [5] - 钢铁行业同比实现扭亏为盈，有色行业利润增长明显加快 [7] - 消费品制造业中，酒饮料茶、农副食品等行业利润均实现两位数增长 [7]

整体利润表现 - 1-8月份规模以上工业企业利润同比增长0.9%，扭转了1-7月份同比下降1.7%的态势，并结束了自5月份以来的累计利润持续下降局面 [1][2] - 8月份当月利润实现两位数增长，由7月份下降1.5%转为增长20.4%，改善明显 [2] 行业利润分析 - 装备制造业利润增长7.2%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点，是支撑作用最强的板块 [4] - 原材料制造业利润同比增长22.1%，较1-7月份加快10.0个百分点，同样拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点 [4] - 消费品制造业利润由1-7月份下降2.2%转为增长1.4%，其中酒饮料茶行业利润增长19.9%，农副食品行业增长11.8%，合计拉动利润增长1.0个百分点 [5] - 制造业利润增长7.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.4%，采矿业下降30.6%但降幅收窄1.0个百分点 [4] - 钢铁行业同比扭亏为盈，实现利润总额837.0亿元，有色行业利润增长12.7%，较1-7月份加快5.8个百分点 [4] 企业规模与类型表现 - 中型企业利润同比增长2.7%，小型企业增长1.5%，分别较1-7月份加快1.1和0.4个百分点，大型企业利润降幅收窄4.6个百分点 [6] - 私营企业利润增长3.3%，高于全部规模以上工业企业平均水平2.4个百分点，且增速较1-7月份加快1.5个百分点 [6] - 国有控股企业利润降幅较1-7月份收窄5.8个百分点 [6] 经营效益与收入 - 1-8月份规模以上工业企业营业收入同比增长2.3%，8月份营业收入增长1.9%，较7月份加快1.0个百分点 [4] - 8月份企业成本状况改善，每百元营业收入中的成本同比减少0.20元，为2024年7月以来首次当月同比减少 [6] - 8月份规模以上工业企业营业收入利润率为5.83%，同比提高0.90个百分点 [6] 增长驱动因素 - 宏观政策发力显效、全国统一大市场纵深推进以及去年同期低基数等多重因素共同作用 [2] - 市场需求增加、价格回升、成本有所下降等因素带动了原材料制造业利润增长 [4]

工业利润总体表现 - 1-5月份规模以上工业企业利润总额2.72万亿元，同比下降1.1%，较前4月增长1.4%转为负增长 [1] - 5月单月工业企业利润同比下降9.1%，降幅显著扩大 [1] - 投资收益等短期因素的高基数效应下拉1-5月利润增速1.7个百分点 [1][1] 利润结构分析 - 工业企业毛利润同比增长1.1%，拉动整体利润增长3.0个百分点 [1] - 1-5月营业收入同比增长2.7%，显示营收端保持扩张态势 [1] 企业类型分化 - 私营企业利润同比增长3.4%，高于工业平均水平4.6个百分点，拉动整体利润增长0.9个百分点 [3] - 外商及港澳台投资企业利润增长0.3%，高于平均水平1.4个百分点，拉动0.1个百分点 [3] 行业结构性亮点 - 装备制造业利润同比增长7.2%，拉动工业利润增长2.4个百分点 [3] - 电子行业利润增长11.9%，电气机械增长11.6%，通用设备增长10.6% [3] - 通用设备/专用设备行业分别增长10.6%/7.1%，合计拉动利润增长0.6个百分点 [3] 细分领域高增长 - 电子和电工机械专用设备制造利润增长39.3%，通用零部件制造增长26.7% [4] - 智能消费设备制造利润增长101.5%，其他家用电力器具增长31.2% [4] 政策驱动效应 - 大规模设备更新政策带动通用/专用设备行业利润增长 [3] - 消费品以旧换新政策推动家电等领域高速增长 [4]

工业企业利润表现 - 5月规模以上工业企业利润同比下降9 1% 上月为增长3 0% [1] - 1-5月规模以上工业利润同比下降1 1% 1-4月为增长1 4% [1] - 1-5月规上工业企业毛利润同比增长1 1% 拉动全部规上工业企业利润增长3 0个百分点 [1] 装备制造业表现 - 1-5月装备制造业利润同比增长7 2% 拉动全部规模以上工业利润增长2 4个百分点 [2] - 装备制造业8个行业中有7个行业利润实现增长 其中电子 电气机械 通用设备行业利润增速分别达11 9% 11 6% 10 6% [2] "三航"产业及设备更新政策影响 - 1-5月铁路船舶航空航天行业利润同比增长56 0% 其中飞机制造 航天器及运载火箭制造行业利润分别增长120 7% 28 6% [4] - 航空航天相关设备制造行业利润增长68 1% [4] - 1-5月通用设备 专用设备行业利润同比分别增长10 6% 7 1% 合计拉动规模以上工业利润增长0 6个百分点 [4] 消费品以旧换新政策效果 - 智能消费设备制造 其他家用电力器具制造 家用厨房电器具制造行业利润分别增长101 5% 31 2% 20 7% [4] - 今年第三批消费品以旧换新资金将在7月下达 [5] 政策支持与资金安排 - 超长期特别国债资金对设备更新的支持力度为2000亿元 第一批约1730亿元资金已安排到16个领域约7500个项目 [5] - 第二批资金正在同步开展项目审核和筛选 [5]