核心观点 - 低价是一种营销手段，本质是对利润的透支甚至成本倒挂，而低成本是隐藏在供应链优化、技术创新、管理升级里的成本控制能力，是真正的核心竞争力 [1][2] - 价格无序竞争是市场失灵的表现，虽然属于阶段性问题，但单纯依靠市场自发调节难以短期解决，长期将阻碍行业可持续发展并破坏产业生态 [1] - 当前价格治理迫在眉睫，国家已出台相关政策法规，旨在构建公平竞争市场秩序，引导企业将短期价格博弈转化为长期成本优化 [1][3] 政策法规动态 - 10月9日，国家发展改革委、市场监管总局联合发布《关于治理价格无序竞争 维护良好市场价格秩序的公告》 [1] - 10月15日，新修订的《中华人民共和国反不正当竞争法》正式施行，聚焦数字经济时代新挑战与民生关切新问题，为公平竞争市场秩序提供法律保障 [1] 治理措施与行业影响 - 治理需推动价格政策与产业政策协同发力，聚焦重点产业结构性矛盾，通过促创新、扩赛道、育市场等手段，推动落后低效产能退出，扩大中高端优质产能供给 [2] - 对问题突出的重点行业，将指导行业协会开展调研评估行业平均成本，为经营者合理定价提供参考，并建立价格异常波动监测机制，对涉嫌不正当低价竞争企业实施信用惩戒 [3] - 经营主体需努力将短期价格博弈转化为长期成本优化，以创新驱动价值升级，并通过透明化生产、可视化服务等新体验重塑消费者价值认知，实现"优质优价"的良性循环 [3]

核心观点 - 低价是一种营销手段，本质是对利润的透支甚至成本倒挂，而低成本是隐藏在供应链优化、技术创新、管理升级里的核心能力，真正的优势在于低成本而非低价 [1][2] - 价格无序竞争是市场失灵的表现，会导致行业发展能力减弱、低质产品横行，对行业可持续发展和产业生态造成破坏 [1] - 近期国家出台一系列政策法规，旨在治理价格无序竞争，维护公平竞争市场秩序，引导企业构建长期核心竞争力 [1][2][3] 政策法规动态 - 10月9日，国家发展改革委、市场监管总局联合发布公告，治理价格无序竞争，维护良好市场价格秩序 [1] - 10月15日，新修订的《中华人民共和国反不正当竞争法》正式施行，聚焦数字经济时代新挑战与民生关切新问题，为公平竞争市场秩序提供法律保障 [1] 行业竞争态势 - 部分行业和领域无序竞争现象突出，低价导致低质产品横行，对企业发展和消费者均造成负面影响 [1] - 短期低价行为可能抢占市场份额，但长远看会陷入"低价低质"恶性循环或在资金耗尽后退场 [2] 治理措施与方向 - 治理需充分发挥市场决定性作用并更好发挥政府作用，在保护经营者自主定价权前提下，依据价格法、招标投标法等法律法规，采取事前引导和事中事后监管相结合的措施 [3] - 对重点行业指导行业协会开展调研评估行业平均成本，为合理定价提供参考，并建立价格异常波动监测机制，对涉嫌不正当低价竞争企业实施信用惩戒 [3] - 需推动价格政策与产业政策协同，聚焦重点产业结构性矛盾，通过促创新、扩赛道、育市场等手段，推动落后低效产能退出，扩大中高端优质产能供给 [2] - 坚持"标本兼治""长短结合"，构建促进市场有序竞争的长效机制，经营主体需将短期价格博弈转化为长期成本优化，以创新驱动价值升级，重塑消费者价值认知 [3]

政策核心内容 - 国家发改委与市场监管总局联合发布公告，旨在保护经营者自主定价权的同时维护公平竞争市场环境 [1] - 公告要求经营者遵循公平合法和诚实信用原则，以生产经营成本和市场供求为基本依据行使定价权 [4] - 对价格无序竞争提出提醒告诫、监管执法、失信惩戒三方面监管措施，依法查处价格违法违规问题 [5] 价格无序竞争的危害 - 价格战导致行业盈利水平普遍下降，企业经营压力加大，研发与品牌投入缩水，削弱整体竞争力 [6] - 长期看，产品品质难以保障，技术创新难以进步，无法满足不断升级的消费需求，损害消费者长远利益 [6] - 价格明显低于自身成本并扰乱正常生产经营秩序的行为，可能触碰价格法划定的不正当价格行为红线 [7] 价格无序竞争的根源 - 部分行业面临有效需求不足等阶段性供需矛盾，企业将低价视为重要竞争手段或为抢占市场份额 [9] - 部分领域尚未建立强制性国家标准或标准要求不够严格，导致无序竞争缺乏有力约束 [9] 治理措施与方向 - 产业政策方面，组织实施化解重点产业结构性矛盾，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给 [10] - 价格政策方面，在放开市场价格的同时加强监管，提出调研评估行业平均成本、规范招标投标等举措 [10] - 治理是一项系统工程，需从修订标准、规范招商、强化行业自律、提升监管能力等多方面综合施策 [10]

政策发布与核心目标 - 国家发展改革委和市场监管总局发布公告 旨在治理价格无序竞争并维护良好市场价格秩序以助力高质量发展 [1] - 公告核心目标是规范市场价格行为 营造公平竞争和有序竞争的市场环境 [1] 经营者合规要求 - 实行市场调节价的商品和服务 经营者需遵循公平、合法和诚实信用原则 以生产经营成本和市场供求为基本依据行使自主定价权 [1] - 经营者必须严格遵守招标投标法 不得以低于成本的报价竞标 以保障产品和服务质量 [1] 监管与执法措施 - 发展改革和市场监管部门将加强政策宣贯 对涉嫌价格无序竞争的经营者进行提醒告诫 要求其规范价格行为 [1] - 对提醒告诫后仍未规范的经营者将开展成本调查和价格监督检查 发现违法违规问题将依法查处 [1] 专家观点与长远意义 - 公平适度的竞争有利于促进市场优胜劣汰并提升资源配置效率 公告提出的要求将引导企业依法合规经营并对治理价格无序竞争发挥重要作用 [2] - 长远看需通过发展新兴产业、优化技术创新环境和壮大国内消费市场等举措 推动企业跳出投资驱动传统路径 从根本上构建高效规范的市场竞争环境 [2]

政策出台背景与目标 - 国家发展改革委和市场监管总局发布公告以治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序助力高质量发展[1] - 当前部分产业出现无序竞争现象可能导致劣币驱逐良币对行业发展产品创新质量安全等造成负面影响不利于国民经济健康发展[2] - 政策旨在与产业政策协同发力采取有效措施治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序[2] 经营者定价原则与要求 - 实行市场调节价的商品和服务经营者应遵循公平合法和诚实信用原则以生产经营成本和市场供求状况为基本依据行使自主定价权[2] - 经营者在保护自主定价权的前提下需自觉维护市场价格秩序共同营造公平竞争有序竞争的市场环境[2][3] - 政策按照事前引导和事中事后监管相结合的思路采取调研评估行业平均成本加强价格监管等措施[3] 行业协会的角色与措施 - 对价格无序竞争问题突出的重点行业协会可在主管部门指导下调研评估行业平均成本为经营者合理定价提供参考[4] - 行业协会应严格遵守价格法和反垄断法促进行业自律引导经营者共同维护行业公平竞争秩序[5] - 调研评估行业平均成本可为经营者优化定价策略提供参考引导经营者改进生产经营管理并评估行业竞争状况[4] 招标投标行为规范 - 公告要求经营者严格遵守招标投标法及其实施条例规定不得以低于成本的报价竞标保障产品和服务质量[7] - 经营者投标报价低于行业平均成本但高于自身成本的不属于应当否决的投标[7] - 政策针对招标投标领域明确规范经营者行为解决部分行业低价低质中标问题[6][7] 监管与执法措施 - 对涉嫌价格无序竞争的经营者进行提醒告诫要求其自觉规范价格行为严守价格竞争底线[7] - 对提醒告诫后未规范的经营者予以重点关注必要时开展成本调查价格监督检查并依法查处价格违法违规问题[7] - 将充分发挥信用监管作用依法依规实施失信惩戒[7] 后续实施与监测 - 将积极推动行业自律强化事前引导充分发挥行业协会作用推动重点企业带头遵守法律法规[8] - 强化市场监测密切监测市场价格运行情况和行业竞争状况及时发现价格无序竞争问题线索[8] - 加强监管执法落实公告提出的监管措施依法查处价格违法行为维护公平竞争市场环境[8]

政策背景与目标 - 国家发改委和市场监管总局发布公告，旨在治理价格无序竞争，维护良好市场价格秩序，助力高质量发展 [1] - 当前部分产业出现无序竞争现象，可能导致劣币驱逐良币，对行业发展、产品创新、质量安全造成负面影响 [1] - 国家正推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，需要价格政策与产业政策协同发力 [1] 经营者定价原则与责任 - 实行市场调节价的商品和服务，经营者应遵循公平、合法和诚实信用原则，以生产经营成本和市场供求为基本依据行使自主定价权 [2] - 公告在保护经营者自主定价权的前提下，采取事前引导和事中事后监管相结合的思路维护公平竞争市场环境 [2] 行业协会作用与成本评估 - 对价格无序竞争问题突出的重点行业，行业协会可在主管部门指导下调研评估行业平均成本，为经营者合理定价提供参考 [3] - 行业平均成本的作用包括为经营者优化定价策略提供参考、引导经营者改进生产经营管理、以及评估行业竞争状况为宏观调控提供参考 [3] - 行业协会应严格遵守价格法和反垄断法，促进行业自律，引导经营者共同维护行业公平竞争秩序 [4] 招标投标行为规范 - 公告要求经营者严格遵守招标投标法及其实施条例，不得以低于成本的报价竞标，保障产品和服务质量 [5][6] - 投标报价低于行业平均成本但高于自身成本的不属于应当否决的投标 [6] 监管与执法措施 - 对涉嫌价格无序竞争的经营者采取提醒告诫、监管执法和失信惩戒三方面监管措施 [6] - 将强化市场监测，密切监测市场价格运行情况和行业竞争状况，及时发现价格无序竞争问题线索 [7] - 加强监管执法，依法查处价格违法行为，维护公平竞争市场环境 [7]

核心观点 - A股市场在四季度首个交易日迎来“开门红”，上证指数上涨逾50点，突破3900点，创逾10年新高，市场成交额超2.67万亿元，较节前增长逾4700亿元[1][11] - 商务部对含中国成分的部分境外稀土相关物项实施出口管制，旨在维护国家安全和利益，此举可能提升稀土产业链供应链安全受重视程度[1][12][13] - 报告对后市持乐观态度，认为A股或延续向好态势，并重点推荐科技、有色金属、非银金融等板块的投资机会[2][3] 资讯要闻及点评 - 国庆中秋长假后首个交易日，A股主要指数表现亮眼，上证指数报3933.97点，时隔10年重回3900点之上；深证成指和创业板指创2022年2月以来新高；科创50指数一度大涨逾6%，刷新近4年高点[11] - 市场热度高涨，有色金属板块受国际金价上涨推动大幅上涨，科技板块受全球AI投资热潮追捧，多只芯片股大涨；沪深北三市合计成交约2.67万亿元，较节前增长逾4700亿元，逾20只股票成交额突破百亿元[11] - 商务部对境外稀土相关物项实施出口管制，要求出口前须获得两用物项出口许可证，对向境外军事用户等特定对象的出口申请原则上不予许可[1][12] - 国家发改委、市场监管总局发布公告治理价格无序竞争，旨在维护公平竞争市场环境，强调经营者应依法行使自主定价权[1][16][17] 周观点 - 铜：供给端承压，全球第二大铜矿印尼Grasberg铜矿（约占全球产量3.5%）遭遇不可抗力停产，可能导致2025年Q4及2026年供给收缩，预计最早2027年恢复事故前水平；需求端受AI数据中心、电网建设及绿色能源（电动车用铜量为燃油车4倍，光伏风电单位耗铜量为传统能源2-5倍）推动显著增长[20] - 黄金：在去美元化趋势、全球多极化格局下，各国央行分散储备风险的结构性需求为金价提供支撑；全球债务问题延续及地缘政治风险加剧强化黄金避险属性；逆全球化等因素可能导致长期通胀水平上行，助推金价[21] 市场概览 - 主要指数表现分化，过去一周上证指数上涨0.37%，深证成指下跌1.26%，创业板指下跌3.86%，沪深300指数下跌0.51%，科创50指数下跌2.85%[23][24] - 申万一级行业中，有色金属涨幅最大达4.44%，煤炭、钢铁、公用事业、石油石化涨幅分别为4.41%、4.18%、3.45%、2.99%[25] - 热点板块中，锗矿、铜产业、锂电电解液涨幅居前，分别为15.25%、13.08%、12.67%；AI算力、光模块等板块跌幅较大，光模块(CPO)下跌8.88%[29] 投资建议 - 科技：流动性宽松背景下，建议关注人工智能、半导体芯片、机器人、低空经济、深海科技等新质生产力方向[3][30] - 有色金属：地缘政治紧张及全球经济不确定性增加，黄金避险需求有望持续增长；铜供给承压且需求增长，建议关注[3][31] - 非银金融：券商或受益于慢牛格局，保险长期资产端或受益于资本回报见底回升[3][31] - 储能：政策驱动下独储发展前景广阔[3][31] - 机械：海外降息后制造业活动修复与投资加速，建议关注工程机械、重卡等[3][32] - 内需：新消费方面以提振消费为重点扩大国内有效需求；猪产业供应压力释放叠加政策引导，或开启持续产能去化[3][32]

政策核心内容 - 国家发展改革委和市场监管总局联合发布公告，旨在治理价格无序竞争，维护良好市场价格秩序 [1] - 政策思路是在保护经营者自主定价权的前提下，采取事前引导和事中事后监管相结合的方式 [1] - 当前部分产业出现无序竞争现象，可能导致劣币驱逐良币，对行业发展、产品创新、质量安全造成负面影响 [1] 行业协会作用与成本评估 - 行业协会可在主管部门指导下，对价格无序竞争问题突出的重点行业调研评估行业平均成本 [2] - 评估行业平均成本可为经营者合理定价提供参考，引导其改进生产经营管理，并用于评估行业竞争状况 [2] - 经营者可结合自身成本和行业平均成本优化定价策略，这不影响其依法自主定价的权利 [2] 招标投标行为规范 - 公告要求经营者严格遵守招标投标法规，不得以低于成本的报价竞标，以保障产品和服务质量 [3] - 法规中“低于成本”指的是低于经营者自身成本，报价低于行业平均成本但高于自身成本不被否决 [3] - 现行招标投标法及其实施条例已明确规定投标人不得以低于成本的报价竞标 [2][3] 监管与执法措施 - 对涉嫌价格无序竞争的经营者采取提醒告诫、监管执法和失信惩戒三方面监管措施 [3] - 监管执法包括对未规范价格行为者开展成本调查和价格监督检查，并依法查处违法违规问题 [3] - 治理价格无序竞争需充分发挥市场决定性作用和更好发挥政府作用，长远需构建高效规范的市场竞争环境 [3] 政策初步成效 - 反内卷政策推进下，相关行业利润和价格出现改善，1～8月原材料制造业利润同比增长22.1% [4] - 钢铁行业在1～8月同比扭亏为盈 [4] - 8月PPI同比下降2.9%，降幅较7月收窄0.7个百分点，为今年3月以来首次收窄 [4] - 8月份光伏、新能源车整车制造价格同比降幅分别收窄2.8和0.6个百分点 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金继续创新高，白银冲击50新高，铜因美元回升限制价格上涨，锌小幅反弹，铅因库存增加限制价格回升，锡加速上行，铝区间震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金跟随电解铝，镍是冶炼累库与矿端预期博弈需警惕消息扰动，不锈钢是短线供需与成本博弈钢价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属（黄金、白银） - 黄金沪金2512昨日收盘价914.32，日涨幅7.24%，夜盘收盘价902.28，夜盘涨幅 -1.17%；Comex黄金2512昨日收盘价3991.10，日涨幅5.31%。白银沪银2512昨日收盘价11169，日涨幅5.54%，夜盘收盘价11078.00，夜盘涨幅 -1.17%；Comex白银2512昨日收盘价47.655，日涨幅2.78%。黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [5] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价86750，日涨幅4.38%，夜盘收盘价86650，夜盘涨幅 -0.12%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10777，日涨幅0.74%。宏观上美国宏观经济数据真空投资者担忧泡沫风险，产业上自由港印尼矿遭遇不可抗力。铜趋势强度为0 [9] 锌 - 沪锌主力收盘价22315，较前日变动2.25%；伦锌3M电子盘收盘价2994.5，较前日变动 -1.56%。美联储理事巴尔强调通胀风险，美国财长提及赤字比例。锌趋势强度为0 [12] 铅 - 沪铅主力收盘价17115，较前日变动1.03%；伦铅3M电子盘收盘价2004.5，较前日变动 -0.02%。美国宏观经济数据真空投资者担忧泡沫风险，美联储理事强调通胀风险。铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价287090，日涨幅4.75%，夜盘收盘价287400，夜盘涨幅0.82%；伦锡3M电子盘昨日收盘价36820，日涨幅1.57%。产业上SMM 1锡锭价格较前日涨7000。锡趋势强度为1 [18] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价21090，LME铝3M收盘价2783；沪氧化铝主力合约收盘价2875；铝合金主力合约收盘价20615。美国劳工统计局准备在政府关门期间发布9月CPI数据。铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [22] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价124480，不锈钢主力收盘价12860。印尼计划缩短采矿配额期限，某镍铁冶炼产业园停产，部分采矿公司被制裁等。镍、不锈钢趋势强度均为0 [25]

政策背景与目标 - 国家发展改革委和市场监管总局联合发布公告，旨在治理价格无序竞争，维护良好市场价格秩序 [1] - 当前部分产业出现无序竞争现象，可能导致劣币驱逐良币，对行业发展、产品创新、质量安全造成负面影响 [1] - 政策目标是通过价格政策与产业政策协同发力，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给 [1] 核心监管措施 - 采取事前引导和事中事后监管相结合的思路，措施包括调研评估行业平均成本、加强价格监管、规范招标投标行为 [2] - 对涉嫌价格无序竞争的经营者采取提醒告诫、监管执法和失信惩戒三方面监管措施 [3] - 要求经营者严格遵守招标投标法规定，不得以低于成本的报价竞标，此处成本指经营者自身成本 [3] 行业平均成本的作用 - 调研评估行业平均成本可为经营者合理定价提供参考，帮助其优化定价策略 [2] - 有助于引导经营者改进生产经营管理，了解全行业状况，推进提质升级 [2] - 通过对比行业平均成本和市场价格，可更准确地监测评估行业竞争状况，为宏观调控提供参考 [2] 政策落实与执行 - 国家发展改革委和市场监管总局将指导各地开展政策宣贯、推动行业自律、强化市场监测、加强监管执法 [3] - 强调行业协会应严格遵守价格法和反垄断法规定，促进行业自律，引导经营者维护公平竞争秩序 [2] - 将密切监测市场价格运行情况和行业竞争状况，及时发现价格无序竞争问题线索 [3]