铝月报（2025 年10月） 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 2025-10-31 中航期货 目录 01 后市研判 03 宏观 面 02 行情回顾 04 基本 面 | 1 0 | | --- | | 判 T | | R 研 A | | P 市 | | 后 | 国产铝土矿短期边际收紧不过有进口矿补充，供应并未明显紧张，进口矿价略偏弱，几内亚雨季接近尾声，后续供给或进一步宽松。氧化铝运行产能 高位，但新产能释放尚需时间，晋豫黔等地部分氧化铝企业接近盈亏平衡甚至亏损，叠加11月可能存在采暖季等影响，注意供应端的变化，因此 氧化 铝价格仍将承压 铝价格仍将承压，但下方 价格仍将承压，但下方成本线支撑逐渐显现，进一步下跌的空间可能有限，因此，短期氧化铝期价或低位震荡 ，但下方成本线支撑逐渐显现，进一步下跌的空间可能有限，因此，短期氧化铝期价或低位震荡为主。 成本线支撑逐渐显现，进一步下跌的空间可能有限，因此，短期氧化铝期价或低位震荡为主。 电解铝方面，流动性宽松预期将为 流动性宽松预期将为11月宏观市场的主题，10月份美联储降息落地 10月份美联储降息落地 但 月份美联储降息落 ...

铜月报（2025年10月） 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-10-31 目录 01 后市研判 01 后市研判 02 行情回顾 02 行情回顾 03 宏观面 04 基本面 后市研判 PART 01 11月铜价高位 11月铜价高位震荡，继续维持逢低买入的操作策略 流动性宽松预期将为11月宏观市场的主题，10月份美联储降息落地 10月份美联储降息落地 月份美联储降息落地 但12月份再度降息"远未成定局" 月份再度降息"远未成定局"，随着美国停摆事件解决，关注美国经济数据 或有进一步指引。中美之间竞争博弈的长期性是确定性事件，但中美双方"休战一年"，短期内中美贸易问题忧虑明显缓和 短期内中美贸易问题忧虑明显缓和,增强市场对于中美两国 经济增长的信心。 基本面来看，海外矿石供应压力将继续存在，国内冶炼厂检修影响将进一步深化，除了美国以外的库存均处于相对低位。需求方面，需求端存在较强 韧性，房地产继续处于弱势，但当前处于汽车产销增长期，汽车行业产销持续处于回升进程，新能源汽车产销延续平稳增长态势，电网、新能源等终 端需求提供边际增量，随着供应趋紧逐渐成为市场共 ...

制造业是主要的物质生产部门，是实体经济的主体。先进制造业代表着制造业的发展方向，是培育和发 展新质生产力的重要载体。党的二十届四中全会提出"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"， 要求"构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系"。面向"十五五"时期，必须坚持把发展经济的着力点 放在实体经济上，进一步推动先进制造业增强创新能力、优化产业结构、提高发展质量，切实发挥先进 制造业的"骨干"作用，为加快建设现代化产业体系提供有力支撑。 先进制造业是现代化产业体系的"筋骨"。随着经济发展水平提高，一国的社会需求会发生重大变化。一 般来说，服务需求的增长速度会超过实物产品需求，服务业占国民经济的比重显著上升而工业和制造业 所占比重出现下降。但这并不意味着制造业的重要性降低，恰恰相反，保持制造业合理比重十分重要， 特别是先进制造业对现代化产业体系的支撑和带动作用日益凸显。就制造业本身而言，虽然我国制造业 占国民经济比重下降，但制造业的产出规模仍持续增长。特别是在劳动密集型、资源密集型产业占比下 降的同时，先进制造业不断发展壮大。从国民经济全局来看，我国总体上已进入工业化后期，服务业的 比重超过第二产业，但是服务业发展仍 ...

制造业是主要的物质生产部门，是实体经济的主体。先进制造业代表着制造业的发展方向，是培育和发 展新质生产力的重要载体。党的二十届四中全会提出"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"， 要求"构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系"。面向"十五五"时期，必须坚持把发展经济的着力点 放在实体经济上，进一步推动先进制造业增强创新能力、优化产业结构、提高发展质量，切实发挥先进 制造业的"骨干"作用，为加快建设现代化产业体系提供有力支撑。 先进制造业发展潜力巨大。技术进步、经济增长推动产业升级和消费升级，对先进制造业产生更大需 求、提出更高要求。产业向更高效率、更加绿色方向升级，需要先进制造业提供更加先进的原材料、零 部件和生产设备。特别是一些先进制造业的技术或产品属于通用目的技术的范畴，能够赋能千行百业。 例如，国民经济各行业的数字化智能化绿色化转型，都需要先进制造业提供技术和产品。消费向品质化 个性化绿色化升级，也需要先进制造业提供功能更丰富、性能更强大的产品。同时，先进制造业是前沿 技术、颠覆性技术创新发展的重要载体，新技术发展能够转化形成未来产业，进而发展成熟成为战略性 新兴产业，不断释放发展潜力，成为经济增 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铝产业链进行周度分析，指出中美经贸磋商使市场风险偏好回升，“十五五”规划建议提增市场信心；铝产业链各环节有不同表现，供应端国产矿后续或回升、氧化铝供应过剩预期不改、电解铝产量预计增长，需求端房地产疲弱但新能源汽车景气度高，库存方面国内外交易所及社会库存去库，价格上国内现货平水转贴水、LME铝升水幅度缩小，再生铝产量平稳但开工率回落、进口量同比降且预计10月增幅有限[11][13][18][23][37][40]。 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 未提及 多空焦点 - 利多因素：中美经贸磋商开始，市场风险偏好有所回升；“十五五”规划建议提增市场信心；新能源行业继续维持高景气度，9月新能源汽车产销同比分别增长23.7%和24.6% [9][13][40] - 利空因素：投资端集体回落，地产景气显疲弱，1 - 9月房地产多项指标同比下降 [36][37] 数据分析 - 供应端：9月中国铝土矿产量488.21万吨，同比下滑2.32%，后续国产矿供应预计明显回升；9月中国冶金级氧化铝产量环比减少1.7%，同比增加5.3%，预计10月产量持稳；9月原铝产量381万吨，同比增加1.8%，10月铝锭日均产量预计进一步增长 [18][24][27] - 需求端：上周铝加工材企业开工率运行平稳，铝材开工率62.5%，周环比持平，预计本周下游铝加工开工率继续维持小幅回升 [33] - 库存端：国内外交易所库存同步去库，10月17日当周沪铝库存周度减少2.2%至122028吨，10月23日电解铝锭库存61.8万吨，环比减少0.7万吨 [43][45] - 价格端：9月中国电解铝行业加权平均完全成本为15918元/吨，环比下降193元/吨，行业理论盈利升至4849元/吨，环比增加301元/吨；10月23日，上海物贸铝平均价升贴水-30元/吨，平水转为贴水，LME铝0 - 3升贴水8.21美元/吨，升水幅度缩小 [30][47] - 再生铝：9月再生铝合金产量66.15万吨，环比增加7.6%，同比增长9.6%，10月预计产量小幅减少；截至10月16日，再生铝合金行业开工率为58.6%，周环比 - 0.3%；9月未锻轧的铝合金进口约8.22万吨，同比减少13.2%，预计10月进口增幅有限但低于同期进口量 [50][52][54] 后市研判 铝合金废铝价格坚挺，再生铝库存有所去库，铝合金价格继续维持高位 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜重回强势状态，但在88000整数关口或存压力，等待回调买入的机会 [49] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 本周沪铜下跌0.7%，宏观经济对铜价有影响，市场关注中美经贸磋商结果 [5] 多空焦点 多方因素 - 中美经贸磋商开始，市场风险偏好提升；四中全会落地和“十五五”规划建议提增市场信心；国内需求增加，9月废铜进口量回升；9月铜板带产量终结四连降；9月精铜杆产量继续小增；精废价差有所缩小，利于精铜消费 [9][13][27][30][33][36] 空方因素 - 智利输送量骤降逾三成，9月铜矿砂进口量回落；铜精矿TC继续处于低位；10月电解铜产量或延续下降；投资端集体回落，地产景气显疲弱 [17][20][23][38] 数据分析 - 9月铜矿砂及其精矿进口量为258.69万吨，环比降6.24%，同比升6.43%，智利输送量骤降逾三成至64.94万吨；截至10月17日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为 -40.7美元/干吨，较上周跌0.13美元/干吨；9月国内电解铜实际产量114.98万吨，环比减3.2%，同比增14.48%，10月产量继续下降；9月废铜进口量为18.41万吨，环比增2.6%，同比增14.8%；9月国内铜板带产量环比增2.35%至19.62万吨；9月国内精铜杆产量为84.93万吨，环比增0.18%，再生铜杆产量为17.08万吨，环比减1.04%；截至10月23日，精废价差230元/吨附近；1 - 9月房地产开发企业房屋施工面积同比降9.4%，新建商品房销售面积同比降5.5%；9月新能源汽车产销同比分别增长23.7%和24.6%；上周伦铜库存整体持续回落，10月17日当周沪铜库存周度增0.5%，纽铜库存继续累积，10月23日国内市场电解铜现货库存较20日降0.57万吨；10月23日，上海物贸1铜现货升水基本在 -10元/吨左右，LME 0 - 3现货贴水在 -11.55美元/吨左右 [19][21][24][28][31][34][36][39][42][45][47] 后市研判 - 铜重回强势状态，但在88000整数关口或存压力，等待回调买入的机会 [49]

铝产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-10-24 目录 01 报告摘要 01 报告摘要 02 多空焦点 02 多空焦点 03 数据分析 03 数据分析 04 后市研判 04 后市研判 多空焦点 PART 02 多空因素分析（铝） | 多 方 因 素 | 空 方 因 素 | | --- | --- | | 国 内 供 应 端 增 量 相 对 有 限 | 几 内 亚 雨 季 结 束 进 口 量 或 逐 步 回 升 ， | | 铝 锭 社 库 有 所 下 滑 | 铝 继 氧 化 价 格 续 维 持 弱 势 | | 国 内 外 宏 观 情 绪 回 暖 | | 中美经贸磋商开始 市场风险偏好有所回升 | 报 告 摘 要 A 0 1 （ 1 ） 经 中 美 方 商 定 国 务 院 副 总 理 何 立 峰 将 于 1 0 月 2 4 日 至 2 7 日 率 团 赴 马 来 西 亚 与 美 方 举 行 经 贸 磋 商 方 双 双 ， 。 将 按 照 今 年 以 来 两 国 元 首 历 次 通 话 重 要 共 识 就 中 美 经 贸 关 系 中 的 重 ...

核心观点 - "十五五"时期是中国迈向2035年远景目标的关键冲刺阶段 其战略重心从追求速度转向追求质量与安全 强调高质量发展与安全深度融合 [2][3] 现代化产业体系与制造业 - 保持制造业合理比重 守住制造业基本盘 推动人工智能赋能新型工业化 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [6] - 全球产业链重构与脱钩断链风险下 确保产业链供应链的韧性与安全是关乎发展全局的生命线 [6] - 以高端装备制造、新材料、人工智能等为代表的战略性新兴产业和未来产业 有望成为驱动经济增长的重要动力 [6] 科技自立自强与创新 - 科技自立自强水平大幅提高是主要目标之一 加强原始创新和关键核心技术攻关 推动科技创新和产业创新深度融合 [6] - 在新能源汽车、光伏、5G等领域已形成全球领先优势 但在高端芯片、工业软件、生物医药等关键领域仍存在卡脖子风险 [6] - 全球科技竞争白热化 国家资源将更集中投向关键领域 新质生产力驱动经济增长的作用将更加彰显 [6] 强大国内市场与内需 - 建设强大国内市场 坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合 为经济长期发展储备动能 [7] - 坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 如地方保护、市场分割 努力实现供给和需求良性互动 增强国内大循环内生动力和可靠性 [7] 国家安全与发展安全 - 推进国家安全体系和能力现代化 将国家安全屏障更加巩固列入主要目标 健全国家安全体系 加强重点领域国家安全能力建设 [8][9] - 在动荡变革的世界中 着力构建发展与安全深度融合的韧性体系 [9] 社会民生与区域发展 - 全体人民共同富裕迈出坚实步伐 收入分配制度改革或将进入深水区 社会保障体系从广覆盖迈向更公平、更可持续 [9] - 加快农业农村现代化 确保国家粮食安全 畅通城乡经济循环 促进社会公平 [9] - 优化区域经济布局 破解发展不平衡问题 形成优势互补、高质量发展的区域经济布局 加强海洋开发利用保护以拓展发展新空间 [9]

技术和专利，是中国稀土的"杀手锏"，439项独家萃取专利，构筑起强大的"护城河"。 □四川日报全媒体评论员周丽萍（一） 近来，稀土成为关注的焦点。10月9日，商务部发布2025年第61号公告《公布对境外相关稀土物项 实施出口管制的决定》、第62号公告《公布对稀土相关技术实施出口管制的决定》，首次将稀土 产业链全环节技术纳入出口管制范围，标志着中国稀土管控从单点管控转向全链条闭环。 这是中国对9月底美国商务部发布所谓"50%规则"的反制。从美国后续的一系列反应来看，这一举 措是打在了其痛脚上。 为什么稀土这么重要？ （二） 稀土并非一种"土"，而是17种金属元素的总称。它被誉为"工业维生素"，几乎所有高精尖制造领 域都离不开它。从新能源汽车的驱动电机、风电设备的发电机，到智能手机、芯片、显示屏，战 斗机的发动机、航天器的耐高温部件，稀土无处不在。普遍认为，一个国家对稀土的掌控能力， 不仅关系到当下制造业的发展，更影响未来数十年在科技竞争和经济安全中的话语权。 目前，中国在全球稀土市场中占据主导地位，是唯一能够提供所有17种稀土金属，且拥有稀土全 产业链的国家。稀土产量占全球产量的近70%，尤其高端用途所需材料， ...

联系电话：0086-10-65292624、65292650。 新京报讯 据交通运输部消息，为保障我国航运业、造船业及相关产业链供应链安全和发展利益，依据 《中华人民共和国国家安全法》《中华人民共和国反外国制裁法》及实施规定、《中华人民共和国国际 海运条例》等法律法规，交通运输部会同工业和信息化部等部门对我国航运业、造船业和相关产业链供 应链安全和发展利益受美301调查影响或可能影响情况，相关企业、组织或个人是否存在实施、协助、 支持美国在航运业、造船业及相关产业链供应链对我国采取歧视性限制措施的行为，及其他相关事项开 展调查。后续根据调查情况适时出台相应措施。 调查期间，欢迎相关企业、协会、个人及相关方提供线索、反映情况、提出意见和建议。 电子邮箱：shipping@mot.gov.cn。 来信地址及邮编：北京市东城区建国门内大街11号交通运输部水运局，100736。 ...