投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 公司深耕微波器件和核工业设备领域 持续加大研发投入 但短期业绩承压主要因下游项目延迟和技术调整 [1][8] - 2025年上半年营业收入2.31亿元 同比下滑34.21% 归母净利润亏损1225.47万元 同比下滑124.06% [1][8] - 盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为1.23亿元、1.56亿元、2.09亿元 对应同比增长162.30%、26.22%、34.37% [1][8] - 当前股价82.50元 对应2025-2027年PE分别为74.67倍、59.16倍、44.03倍 [1][8] 财务表现 - 2025年上半年毛利率降至24.11%（去年同期34.60%） 主要因收入下滑导致单位固定成本上升及产品价格下调 [8] - 期间费用率升至17.33%（去年同期10.67%） 研发费用率因收入基数下降被动抬升 [8] - 经营活动现金流净流出1.91亿元（去年同期净流入6.46亿元） 主要系销售回款减少 [8] - 合同负债期末余额1.34亿元 较年初减少19.30% 反映订单预收款减少 [8] - 存货期末余额24.82亿元 较年初增长2.72% 库存积压压力上升 [8] 业务分析 - 微波器件业务受下游总体单位项目节点延后影响 部分订单延迟下达 叠加产品价格下调 [8] - 核工业设备受ITER项目技术方案调整 国内总体单位尚处设计阶段 订单暂未释放 [8] - 核工业设备收入降幅最大 微波器件价格下降进一步压缩利润空间 [8] 研发与布局 - 公司拥有13项核心技术 包括"宽带大功率行波管设计技术" 荣获2024年度四川省科学技术奖一等奖 [8] - 2025年上半年研发投入1.16亿元 占营收比重5.04% 新申请知识产权6项 累计授权达133项 [8] - 霍尔电推进器核心部件配套空间站天和核心舱并实现小批量销售 ITER第一壁全尺寸原型件进入产业化阶段 [8] - 核工业领域专用泵与阀门实现国产化突破 [8] - 与天府创新能源研究院等共同设立"先觉聚能科技（四川）有限公司" 布局聚变裂变混合能源产业链 [8] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业总收入分别为9.58亿元、11.12亿元、13.23亿元 同比增长78.52%、16.11%、18.90% [1][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.23亿元、1.56亿元、2.09亿元 对应EPS分别为1.14元、1.44元、1.93元 [1][8] - 当前总市值89.42亿元 市净率4.86倍 每股净资产16.98元 [5][6]

产品应用领域 - HDC重载连接器产品主要应用于轨道交通与工业领域 [2] - 新能源重卡领域存在部分特定场景应用 [2] - 核工业领域存在部分特定场景应用 [2] 业务拓展方向 - 公司产品在新能源重卡领域实现场景化应用拓展 [2] - 公司产品在核工业领域实现场景化应用拓展 [2]

并购重组相关 - 公司终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，经审慎研究和充分论证，不存在违约情形，不会对先导电科生产经营和财务造成重大不利影响 [2] - 公司承诺自终止公告披露后一个月内不再筹划重大资产重组，未来若有计划将依规实施并披露 [3] - 重组终止原因是历时较长，外部环境变化，与部分交易对方商业条款未达成一致，为维护股东利益决定终止 [3][4] - 标的公司后续情况需关注相关公开信息 [5] 业绩与财务相关 - 2023 年研发费用 2.299 亿，占营收 22.73%，聚焦提升红外探测器技术和拓宽应用领域，全部费用化；2024 年研发费用下降，因优化资产结构转让部分业务资产及营收增长 43.82%，部分符合条件项目进行资本化处理 [5] - 2024 年整机等终端产品市场占有率及销量大幅提升，2025 年一季度营收同比大幅增长，自 2024 年二季度扭亏为盈后已连续 4 个季度盈利 [5][7] - 2025 年限制性股票激励计划公司层面业绩考核触发值为 2025 年度营收不低于 16 亿元或净利润不低于 8000 万元，目标值为营收不低于 20 亿元或净利润不低于 1.5 亿元 [8] 产品与市场相关 - 公司是国内最大红外材料供应商等，主要产品有锗、硒化锌等红外材料，市场占有率保持高位 [5] - 红外整机业务开发多款下游终端新品，如户外手持热像仪、工业测温热像仪等 [7] - 高性能铝合金产品可应用于汽车轮毂等领域，空簧管产品进入小批量供货阶段，AHS - 2 铝合金可用于新能源汽车电池等系统 [7] - 高性能铝合金材料可用于核工业领域，2025 年订单量较上年同期显著增长 [9] - 红外下游镜头等后端产品出货量同比显著增长，在手订单充足，产品应用于边海防监控等场景 [9] 研发相关 - 公司研发的红外车载 AI 系统 2024 年完成样机开发和测试，2025 年计划小批量投产和路测并推出更多型号产品 [7]

地缘政治冲突升级 - 美国袭击伊朗三处核设施（福尔道、纳坦兹和伊斯法罕），特朗普称目标是摧毁伊朗核能力 [17] - 伊朗外长谴责美国行为违反《联合国宪章》及国际法，保留捍卫主权的权利 [1][13] - 伊朗向以色列发射两轮共70多枚导弹，以色列国防军进行拦截并关闭空域 [1][18][20] - 伊朗警告可能袭击美军中东军事基地，称基地内美国公民或军人将成为合法目标 [6][7] 加密货币市场反应 - 市场避险情绪升温导致加密货币集体暴跌：以太坊跌7.13%，艾达币跌6.58%，狗狗币跌6.11%，Solana跌4.63%，XRP跌3.88%，比特币跌1.36% [4][5] - 过去24小时加密货币全网爆仓6.75亿美元，涉及17万人，其中90%为多单爆仓 [4] - 主要币种交易量：比特币42.13B美元（占比41.62%），以太坊18.67B美元（17.79%），泰达币65.55B美元（64.62%） [5] 国际社会反应 - 联合国秘书长古特雷斯称美国袭击行为威胁国际和平，警告冲突失控风险 [8][9][10] - 沙特检测显示袭击未造成放射性污染 [11] - 伊朗核安全部门声明称未发现核污染迹象，周边居民无威胁 [16] 伊朗核计划立场 - 伊朗原子能组织声明强调不会停止核工业发展，将采取法律程序捍卫权利 [17] - 声明指出核设施受国际原子能机构监督，袭击违反《不扩散核武器条约》 [17]

地缘政治冲突升级 - 伊朗外长谴责美国袭击其核设施为"令人发指"行为，并警告将产生"持久后果"，保留捍卫主权的所有选项[1][16][23] - 伊朗向以色列发射两轮共计70多枚导弹作为报复[2][26]，以色列宣布关闭空域并启动导弹拦截系统[27][28][29] - 伊朗威胁将袭击美军中东军事基地，称所有驻中东美军人员均为合法目标[6][7][8] - 美国总统特朗普宣称已"彻底清除"伊朗三处核设施，目标为摧毁其核能力[25]，以色列总理称行动与以军"充分协调"[32] 金融市场剧烈波动 - 加密货币市场全线暴跌：以太坊跌7.13%，艾达币跌6.58%，狗狗币跌6.11%，Solana跌4.63%，XRP跌3.88%，比特币跌1.36%[4][5] - 24小时内加密货币全网爆仓金额达6.75亿美元，涉及17万投资者，其中90%为多单爆仓[4] - 主要加密货币交易量：比特币102,097美元（24H成交量421.3亿美元），以太坊2,250.55美元（24H成交量186.7亿美元），泰达币1.0007美元（24H成交量655.5亿美元）[5] 国际社会反应 - 联合国秘书长古特雷斯谴责美国行动导致地区局势"危险升级"，构成对国际和平的"直接威胁"，警告冲突失控风险[9][10][11][12][13] - 沙特核监管机构称未检测到核污染[14][15]，伊朗也声明暂未发现核污染迹象[18][19][20] - 伊朗原子能组织强调不会停止核工业发展，已启动法律程序捍卫权利[21][22][24] - 纽约市加强宗教及外交场所安保，警方与联邦机构协同监控潜在影响[5]

地缘政治冲突升级 - 美国袭击伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施 [9][14] - 伊朗向以色列发动新一轮导弹袭击 至少使用27枚导弹 目标包括本-古里安国际机场、军事指挥和控制设施及防务科技研究中心 [4][5][6] - 以色列境内多地拉响防空警报 导弹坠落在特拉维夫和北部港口城市海法 已造成18人受伤 [2][3][5][6] 伊朗核工业发展 - 伊朗原子能组织声明不打算停止发展核工业 强调绝不会允许核工业发展受阻 [13] - 伊朗国家核安全系统中心确认遭袭核设施未发现任何污染迹象 [10] - 沙特阿拉伯核与辐射监管委员会称未检测到放射性影响 [10] 国际反应 - 伊朗外长谴责美国袭击违反国际法和《联合国宪章》 保留自卫权利 [7][8] - 以色列总理内塔尼亚胡称美军行动与以军充分协调 将改变历史 [11][12] - 美国民主党议员呼吁弹劾特朗普 称其未经国会授权发动袭击违反宪法 [15][16] - 美国-伊斯兰关系委员会谴责袭击为非法战争行为 可能将美国拖入地区战争 [17]

当地时间6月4日，伊朗最高领袖哈梅内伊表示，通过不懈努力，伊朗最终实现了完整的核燃料循环。哈 梅内伊称，核工业不仅仅是能源，更是伊朗的母工业，许多科学领域都受到核工业的影响。哈梅内伊还 表示，铀浓缩是解决核问题的关键，美国说伊朗不应该拥有核工业完全是胡言乱语。(央视新闻) ...

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为2025年5月16日15：00 - 17：00 [3] - 活动地点为中证网“中证路演中心” [3] - 参会人员为通过网络参加的投资者，上市公司接待人员包括董事长邓达琴等5类人员 [3] 2024年亏损原因 - 下游锂电、光伏等领域产能过剩，出货量和平均价格下滑致利润下滑 [5] - 存货减值计提约1.36亿元 [5] - 信用减值计提0.42亿元 [5] - 部分资产减值约0.50亿元 [5] 投资者互动交流渠道 - 公司网站设有投资者关系栏目，可在线留言 [6] - 证券事务咨询电话0795 - 4607588 [6] - 公司邮箱nxts1688@sina.com [6] 技术工艺突破 - 公司通过调节原料颗粒度、优化压型和焙烧路线，可减少1 - 2次焙烧工序，细颗粒等静压石墨获2022年度江西省优秀新产品 [6] 产品应用领域 电池领域 - 高纯石墨用于钠电池正负极材料烧结，代表客户有钠能时代等 [7] - 高纯石墨用于固态电池固态电解质 [7] 半导体和核电领域 - 特种石墨是半导体行业芯片制造和第三代半导体材料生产的核心材料，如用于单晶硅生产热场系统等 [7] - 石墨是核工业关键材料，用于高温气冷堆等，公司暂无直接核电类用户 [7] 其他领域 - 特种石墨应用于锂电、光伏、人造金刚石等多个领域，还可用于深海船舶及海洋工程高温高压密封 [8] 业绩改善措施 - 盘活产能，优化产品结构，加强稀土加工、半导体石墨等领域布局，拓展海外市场 [9] - 加强内控管理和绩效考核，全链条降本增效 [9] - 多举措保证企业现金流 [9] 市值维护举措 - 公司通过提升经营业绩和发展质量、优化治理结构、加强投资者沟通等完善股东回报机制，维护中小股东利益 [10] 出口管制情况 - 特种石墨属国家两用物项，一直进行出口管制，2023年解除低敏感石墨产品出口管制，保留高纯度等石墨材料及其制品 [11][12] 研发布局 - 公司持续加强研发，探索特种石墨材料高端使用场景 [12]