美联储货币政策预期 - 市场预期美联储2026年将降息两次，基准利率可能降至3%至3.25% [1][6] - 美国11月失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高，成为促使降息的关键因素 [1][6] - 美联储12月进行了本年度第三次降息，幅度为25个基点 [1][6] 美国经济数据表现 - 美国就业市场加速降温，8月非农新增就业数据从-0.4万人下修至-2.6万人，9月数据从11.9万人下修至10.8万人 [2][7] - 美国10月零售销售额环比持平，略低于预期的0.1%增长，显示经济增长放缓迹象 [2][7] - 就业市场放缓与高通胀对消费者支出构成潜在威胁，可能迫使美联储加大降息步伐 [2][7] 美元与人民币汇率影响 - 降息预期导致美元指数直线跳水，一度跌破98，为10月6日以来首次 [1][6] - 人民币汇率升值，目前已突破7.05，达到7.045，逼近7.0大关 [1][6] - 预计2026年人民币对美元汇率可能回到“六字头” [1][6] 全球央行政策联动 - 美联储降息可能引发全球更多央行跟随降息 [2][7] - 中国央行可能采取更灵活的货币政策，适时降息降准，美联储降息为其提供了更大的宽松空间 [2][7] 日本央行货币政策转向 - 日本央行预计将基准利率上调25个基点至0.75%，这将是30年来的最高水平，也是自今年1月以来的首次加息 [3][8] - 即便利率上调至0.75%，日本央行内部仍认为政策利率未达到中性利率，部分官员认为1%的水平也偏低 [3][8] - 日本通胀率已连续3年多运行在央行2%的目标水平 [4][9] 日元汇率与市场影响 - 加息有助于提振日元汇率，但若央行释放偏鸽派信号，可能令日元走弱 [3][8] - 若美元对日元汇率再度逼近160关口，金融当局可能考虑实施干预 [3][8] - 若释放更偏鹰派信号，可能避免日元承压，但可能重新点燃日本国债收益率快速上行 [3][8] A股市场前景展望 - 市场预计本轮慢牛长牛行情有望持续两到三年以上，甚至3到5年，可能成为A股持续时间最长的一次牛市 [4][9] - 科技、新能源和消费被视为未来能持续增长的领域，科技牛行情已经启动，预计2026年科技牛仍是重要投资主线 [4][9] - 红利股、消费白马、新能源、军工、有色等板块有望联动，逐步从结构牛市转向全面牛市 [4][9] 外资与政策环境 - 多家外资投行对A股和港股发表积极看法，预计2026年更多外资将配置估值洼地的A股和港股，带来增量资金 [5][10] - 中央经济工作会议全面部署2026年经济工作，政策将加码提振内需，实施积极有为的宏观政策 [5][10] - 政策将一方面稳定传统行业（如加大政府收储稳定楼市），另一方面加大对科技创新行业（如人工智能、芯片、半导体、固态电池等）的支持力度 [5][10]

全球资本配置趋势 - 2026年被多家中外金融机构视为全球资本进行战略性再配置的关键一年 中国资产凭借“估值优势+增长动能”的双重吸引力 已成为国际投资者不可或缺的配置选项 [1] - 多家机构预测2026年将是“中国资产重估”的延续之年 A股市场与人民币资产有望迎来国内外增量资金的持续流入 [1] - 外资提升对中国资产的配置比例 既是战略判断也是现实需求 在此轮慢牛长牛背景下 更多境内外资金有望稳步流入中国优质资产 [1] 中国资产吸引力核心驱动因素 - 中国资产吸引力的深层原因在于产业层面的系统性突破 以DeepSeek为代表的AI发展路径让全球投资者意识到“成本可控”和“普惠”的优势 [2] - 外资机构信心源于对中国经济基本面的重新评估与乐观展望 多家国际投行相继上调对中国2026年的经济增长预测 [2] - 渣打银行在最新研报中上调中国2026年国内生产总值增长预期 理由是中国出口表现强劲且生产率持续提升 [2] - 国际秩序和产业创新的叙事反转 推动中国资产实现重估 货币秩序重构的本质是美元资产安全性下降 叠加中国经济基本面的韧性 可能强化货币秩序重构的逻辑 [3] 经济增长与产业动能 - 中国新兴产业发展壮大 引领支撑作用日益增强 数字经济快速发展 绿色低碳转型持续深入 人工智能赋能产业发展 [3] - 1至10月份 规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5% 智能设备制造 电子元器件及设备制造行业增加值分别增长11.1%和12.3% [3] - 新能源 新材料 航空航天 低空经济等发展潜力巨大 量子科技 生物制造 具身智能等前景广阔 未来有望成为新兴支柱产业 [3] 人民币汇率与资本流动 - 2026年“弱美元 强人民币”的走势将持续 人民币资产正迎来价值重估 [4] - 随着中国经济企稳回升 国际投资者对中国资产的青睐度显著提升 从国际收支看 今年中国不仅贸易保持顺差 资本账户也实现净流入 为人民币汇率提供坚实支撑 [4] - 未来人民币汇率将保持比较强势的势头 [4] 具体投资机会与方向 - 2026年的具体投资机会集中在几条主线 以人工智能为代表的科技成长板块 中企出海赛道以及部分出现周期反转的领域 [4] - 在A股市场中 重点关注AI 芯片 自动化及机器人等在全球范围内具有稀缺性的标的 中国科技股已被列为全球组合中的重要配置类别进行增持 [4] - 沪港通 深港通等机制创新已推动外资持续增配A股 [4] - 建议关注“十五五”规划建议重点支持的科技创新方向 如算力算法 芯片半导体 人形机器人 固态电池 生物医药等领域 [4]

公司业务布局声明 - 公司明确表示尚未在算力算法领域形成具体的产品布局、订单落地或相关投资参股安排 [2] - 公司未来若在算力算法领域有实质性进展 将严格按照信息披露要求进行公告 [2] 行业背景与公司态度 - 算力与算法作为数字经济的重要基础设施 正逐步成为推动产业升级的关键力量 [2] - 公司始终保持对前沿技术的开放态度 并结合主营业务发展需要持续评估相关技术的适配性与协同价值 [2]

A股市场整体走势与4000点意义 - A股市场第三次站上4000点后出现反复震荡调整，多空分歧较大 [1] - 与前两次站上4000点相比，当前市场整体估值更低、杠杆率也更低，未出现严重泡沫化迹象 [1] - 部分投资者认为4000点是行情终点，但观点更倾向于4000点是新一轮行情的起点 [1] 市场板块表现与风格轮动 - 科技板块（“小登股”）今年表现突出，“科技牛”行情持续演绎，前期大幅上涨后出现调整属于资金阶段性兑现收益 [1] - 新能源、电力、有色、军工等“中登股”近期多次展现较好表现，显示市场风格可能从“小登股”向“中登股”轮动 [2] - 白酒、中药等传统白马股（“老登股”）全年表现相对低迷，多家白酒企业三季报业绩降幅超出市场预期 [2] - 上市公司三季报显示，盈利增长较快行业主要集中在科技创新领域，传统行业普遍面临盈利下滑压力 [2] 政策支持与全球科技浪潮 - 十五五规划建议将科技创新作为未来五年政策支持重点，包括具身智能、芯片半导体、算力算法、低空经济、深海装备等领域 [3] - 本轮科技股行情源于第四次科技革命，核心驱动力是人工智能的大规模应用 [3] - 马斯克薪酬激励计划附带严苛业绩条件，包括未来十年将特斯拉市值提升至8.5万亿美元、交付100万台人形机器人等，目前特斯拉市值约为1万亿美元 [3] 美股科技股与潜在风险 - 英伟达市值突破5万亿美元创历史纪录后，部分华尔街人士警示当前AI科技股可能存在类似2001年科网泡沫的风险 [4] - 巴菲特三季报继续减持美股，现金储备高达3800多亿美元，历史上其五次大幅减仓后两年内美股均出现显著回调 [4] - 高盛和摩根士丹利首席执行官公开表示美股可能出现10%至20%的回调，但此类幅度在A股和港股属正常波动范畴 [5] - 与2001年科网泡沫相比，当前科技企业普遍具备真实业务和应用场景，发展前景更为扎实，下行空间可能相对有限 [5] A股与港股市场前景及资金面 - A股和港股牛市格局有望延续，居民储蓄向资本市场转移的趋势已经启动并具有持续性 [5] - 今年以来新开股票账户已超过2500万户，反映出较强的市场参与意愿 [5] - 全球资本对中国股市配置比例仍处于偏低水平，MSCI中国指数中中国股权重低于其全球实际市值占比，存在较大增配空间 [7] - 市场站上4000点后可能进入牛市下半场，风格或从结构性行情向更广泛的全面行情演进，更多行业板块将迎来轮动机会 [6] 行业比较与投资机会 - 科技股因估值弹性大、政策支持力度强且多为中小市值，易于形成较强市场表现 [6] - 传统行业以大市值为主，上涨节奏相对较慢，但对指数贡献更为显著，明年或存在阶段性轮动机会 [6] - 一轮完整牛市通常覆盖多数行业，使大多数投资者获益，明年市场可能出现更广泛的板块轮动 [6]

市场整体表现与前景 - A股市场近期突破4000点整数关口，为历史上第三次站上该点位，但实际停留时间较短，仅有约57分钟便出现回调 [1] - 关键点位附近多空分歧加剧导致调整，属于正常现象，调整结束后市场有望延续原有节奏继续上攻 [1] - 应着眼于把握中长期趋势，不必过度纠结于短期市场波动，短期部分涨幅较大个股出现获利回吐属正常现象 [1] - 决定行情走向的核心因素在于基本面，当前"十四五"规划已正式公布，重点强调对科技创新企业的支持 [1] 行业板块轮动与表现 - 今年以来表现突出的科技股被市场称为"小盘股"，新能源、有色金属等板块被归为"中盘股" [2] - 在去产能、反内卷等政策推动下，光伏、储能等细分领域表现强势 [2] - 部分传统消费股及其他传统板块受三季度业绩下滑影响，基本面支撑较弱，股价表现相对乏力 [2] - 在一轮牛市中，各板块均有望获得轮动机会，随着更多场外资金入场，预计明年部分传统板块或迎来估值修复，但上涨幅度可能仍将小于科技股 [2] - 今年属于"科技+"行情，"十四五"规划重点扶持的科技方向表现尤为突出 [2] 科技创新领域投资机会 - "十四五"规划重点支持的领域包括智能制造、低空经济、芯片半导体、算力算法、深海经济等前沿领域，以及量子科技、可控核聚变等重要技术方向 [1] - 这些领域长期具备上行趋势，虽然短期可能因涨幅较大出现回调，但仍具备布局价值 [1] - 全球正处于第四次科技革命浪潮中，科技创新板块代表经济转型的未来方向，有望孕育中国版的英伟达、特斯拉 [3] - 真正具备核心竞争力的科技龙头企业仍有较大成长空间，而部分纯概念炒作的伪科技股则可能面临泡沫破裂风险 [3] - 今年科技股行情以题材炒作为主，明年需关注基本面支撑，后年更要看业绩兑现能力 [3] 人工智能与算力基础设施 - 英伟达市值突破3万亿美元，成为全球首家达到这一规模的上市公司，标志着人工智能技术持续爆发 [3] - 市场对高性能GPU算力需求呈指数级增长，A股中与算力、算法及AI基础设施相关的公司同样受益 [3] - AI基础设施仍处于早期建设阶段，未来仍有大量资本投入该领域，行业参与者具备显著的盈利增长潜力 [4] - 算力算法的基础依赖于电力支撑，未来国家间的竞争本质是"算力与电力"的竞争 [4] - 我国在电力领域具备显著优势，近期在钍基熔盐技术方面实现突破，雅江水电工程建成后发电量预计相当于三个三峡电站 [4] 牛市阶段与行情特征 - 本轮科技牛行情有望贯穿整个牛市周期，而不仅限于今年 [2] - 当前经济处于转型阶段，传统行业增长乏力，而新兴行业呈现蓬勃发展态势，吸引大量资本涌入 [2] - 参考美股科技股引领的十多年慢牛行情，A股科技板块的上涨仅持续一两年时间，远未充分表现 [2] - 今年作为牛市第一阶段，资金抱团科技股的现象较为明显，由于市场总体资金尚不足以推动所有板块共同上涨，局部泡沫难以避免 [3] - 新兴产业在发展初期出现一定估值泡沫也属正常，这有助于吸引更多资本进入，推动行业优胜劣汰 [3]

市场整体表现 - A股连续第四周上涨但波动加剧 沪指和平均股价均收十字星且下影线很长 [2] - 双创指数表现强势 未回吐上周涨幅且阳线实体部分更长 [4] 风格偏好与指数表现 - 市场风格偏好科技属性、大容量和大市值 [6] - 创业板指周涨跌幅7.74% 年初至今涨34.95% 科创50周涨7.49% 年初至今涨35.63% [7] - 红利指数周跌2.05% 年初至今跌4.42% 万得微盘股周跌3.78% 年初至今涨63.69% [7] 个股成交与表现 - 科技龙头股如寒武纪、新易盛、胜宏科技等占据成交额榜TOP 20且多数上涨 [8][9] - 寒武纪周成交额1181.67亿元 周涨20.05% 新易盛周成交额994.89亿元 周涨30.09% [9] - 北方稀土周成交额1184.48亿元 东方财富周成交额1184.16亿元 [9][10] 板块分化与资金动向 - 科技股出现异动公告和停牌降温 包括中芯国际、寒武纪等 [10] - 周五国产算力方向调整 AI算力小市值题材股退潮 主板科技股如工业富联获资金抱团 [12] - 锂电（宁德时代）和稀土（北方稀土）赛道接棒走强 [12] 机构观点与逻辑推演 - 9月市场或震荡向上速率放缓 从TMT+制造主线向周围扩散 [14] - 科技主线高低切换 从硬件到应用切换 关注经济相关板块如食品饮料、建材、化工 [14] - 创新药可能轮动上涨 券商和金融科技板块受益于成交额突破 [14][15] - TMT对全A涨幅贡献未达极端形态 8月27日贡献度为44% [16] - 寒武纪市值占比从0.11%升至0.5% 对全A涨幅贡献达1.36% [17] 行业事件与政策动态 - 《人工智能生成合成内容标识办法》9月1日施行 要求生成合成内容添加显式标识 [19] - 华为、三星、vivo将发布新品 包括华为三折叠屏手机 [20] - 全球工业互联网大会聚焦AI+工业 讨论大模型、算力算法等 [21] - 下周解禁总市值188.66亿元 福田汽车解禁39.57亿元 [22] - 央行公开市场22731亿元逆回购到期 另有1万亿元买断式逆回购到期 [22]

大会基本信息 - 2025全球工业互联网大会将于9月5日至8日在沈阳举办 [1] - 大会主题为“数启新章智造新质” 以“人工智能+”为核心命题 [1] - 大会将举办1场开幕式 1场创新发展成果交流活动 1场平行活动 3场核心论坛及多场配套活动 [1] 大会亮点与特色 - 议题设置前沿 围绕“人工智能”“大模型”“具身智能”“算力算法”等热词策划专题活动 [2] - 嘉宾阵容强大 汇聚来自全球工业互联网领域的10位院士 60位专家及头部企业代表 [2] - 国际化元素丰富 邀请美国 巴西 希腊 韩国 柬埔寨等国家的政府领导 专家和企业代表参会 [2] - 活动形式创新 采取多元化 沉浸式设计 简化程序化环节以提升办会实效 [2] - 大会将签约一批重点项目 启动一系列重大合作 展示辽宁省工业互联网创新发展成效 [2] 核心论坛与活动安排 - 作为平行活动 2025工业互联网创新发展大会将于9月6日下午在中国工业博物馆召开 发布《工业互联网创新发展报告（2025）》并见证合作项目签约 [2] - 创新发展成果交流活动将于9月6日至8日在中国工业博物馆举办 [2] - 中国工业经济联合会将主办两场核心论坛：第三届中国工业高质量发展论坛将研讨工业数字化绿色化协同发展路径 发布25家2025中国工业数据治理“领跑者”企业名单 [3] - 另一场核心论坛为数字经济发展国际论坛 将分享数字化转型案例 探讨人工智能 大模型等前沿技术与产业融合路径 [3] 大会历史与行业影响 - 全球工业互联网大会自2019年以来已连续6年成功举办 成为该领域具有全球影响力的综合性大会 [3] - 大会是推动工业互联网高质量发展的成果展示平台 发展趋势风向标 思想碰撞策源地及交流合作助推器 [3]

大会基本信息 - 2025全球工业互联网大会将于9月5日至8日在沈阳举行 主题为"数启新章 智造新质" [1] - 大会聚焦人工智能与工业互联网加快融合这一时代命题 旨在搭建国际一流高端交流平台 [1] - 大会活动包括1场开幕式 1场创新成果交流活动 1场平行活动 3场核心论坛及N场配套活动 [1] 核心论坛设置 - 3场核心论坛分别为"第三届中国工业高质量发展论坛" "全球工业互联网融合发展交流大会" 制造业数字化转型对接交流活动（数智供应链专场） [1] 大会亮点 - 议题设置前沿 聚焦"AI+工业"主旨 围绕人工智能 大模型 具身智能 算力算法等热词策划专题活动 [2] - 嘉宾阵容强大 包括10位院士 60位专家及行业协会代表 [2] - 国际化元素丰富 邀请美国 巴西 希腊 韩国 柬埔寨等80余位政府领导 专家和企业代表 [2] - 活动形式创新 采取多元化沉浸式设计 集"展 会 赛 访"于一体 [2] 行业影响与规模 - 大会自2019年以来已连续六年成功举办 成为工业互联网领域具有全球影响力的综合性大会 [2] - 2024年我国工业互联网核心产业增加值达1.53万亿元 较2023年增长10.0% [2] - 工业互联网带动经济增长近3.50万亿元 已成为数字经济高质量发展的有力支撑 [2]