发起式基金在2025年科技牛行情中的表现 - 在2025年“科技牛”行情中，多只发起式基金实现了净值与规模的同步大幅增长，部分产品从成立时仅数千万元规模跃升至数十亿元 [1] - 例如，中欧资源精选2025年1月成立时规模约8200万元，因重仓紫金矿业、洛阳钼业等个股，截至2025年末规模涨至26.49亿元 [1] - 中欧信息科技于2025年2月26日成立，发行规模仅为2440万元，成立9个月成为“翻倍基”，截至2025年末规模升至74.33亿元 [2] - 永赢先锋半导体于2025年9月12日成立，规模为9100万元，因踏准存储芯片概念，截至2025年末规模达到93.26亿元 [2] 发起式基金规模扩张的驱动因素 - 市场行情火热减轻了基金首发压力，例如鹏华启航量化选股成立规模达29.8亿元，汇添富港股通科技精选成立规模为22.32亿元 [3] - 基金公司采用发起式形式成立产品，部分原因是在申报时对行情和首发规模把握不大，但最终销售结果超出预期 [3] - 2025年科技牛市内市场轮动迅速，涵盖CPO、PCB、存储芯片、端侧AI及机器人等多类主题，基金公司为规避踏空风险而急于布局发起式基金 [3] - 基金公司希望通过发起式基金广泛布局新能源、AI、医疗等多个赛道，甚至包括消费等低位板块，以应对市场风格变化和估值切换 [4] - 部分发起式基金名称含有鲜明主题，直接契合时下投资热点，有助于吸引资金 [4] - 发起式基金降低了新品发行门槛，为基金公司支持新锐基金经理、为其提供独立管理产品的机会创造了条件 [5] 发起式基金面临的清盘压力与“自救”行为 - 多只发起式基金在成立三年后因规模无法突破2亿元“及格线”而清盘，包括部分2025年表现出色的主动权益类产品以及华安养老目标日期2035三年持有、鹏华养老2040五年持有等多只养老型FOF基金 [6] - 发起式基金因管理规模较小而面临较高的运营成本，长期侵蚀收益，不利于吸引资金，并可能导致其过度依赖机构资金 [6] - 部分基金在三年之期临近时出现“自救”特征，例如华北某公募旗下某发起式产品，截至2025年末规模为1.8亿元，其C类份额在2025年四季度被申购近1.3亿份，被赎回约7600万份，此举足以使其规模短暂突破2亿元门槛 [6][7]

文章核心观点 - 2025年的“科技牛”行情显著提振了发起式基金的业绩与规模，部分产品从“迷你基”成长为数十亿规模的产品 [1][3] - 尽管市场整体向好，但发起式基金在成立动机上从“保成立”转向“抢赛道”，基金公司积极布局多个主题赛道以捕捉轮动机会并规避踏空风险 [5][6] - 随着三年存续期临近，发起式基金出现分化：部分产品因规模不达标而清盘，部分产品则通过异常资金流动短暂突破规模门槛以规避清盘 [2][7][8] 发起式基金在“科技牛”中的规模与业绩表现 - 2025年成立的**中欧资源精选**基金，成立规模约8200万元，受益于重仓紫金矿业、洛阳钼业等有色板块个股，截至2025年末规模增长至26.49亿元 [3] - **中欧信息科技**基金于2025年2月26日成立，专注人工智能领域，发行规模为2440万元，成立9个月成为“翻倍基”，截至年末规模跃升至74.33亿元 [3] - **永赢先锋半导体**基金于2025年9月12日成立，成立规模9100万元，因踏准存储芯片概念，一个多季度后规模达到93.26亿元 [3] - 其他如**永赢制造升级智选**、**华泰柏瑞港股通医疗精选**等2025年成立的发起式基金，年末规模也突破10亿元 [4] - 早年成立的基金如**中航趋势领航**、**广发碳中和主题**等在2025年也实现了规模的逆袭 [4] 市场环境下发起式基金的成立动机与策略 - 在“慢牛”行情中，基金首发压力减轻，例如**鹏华启航量化选股**成立规模达29.8亿元，**汇添富港股通科技精选**成立规模为22.32亿元，与此前千万级规模形成对比 [5] - 基金公司采用发起式成立的原因包括：申报时对行情预期不高、为“抢赛道”以规避踏空风险，以及希望布局AI、新能源、医疗、消费等多个主题赛道 [5][6] - 发起式基金名称多含有鲜明主题以契合投资热点，同时部分基金公司借此降低发行门槛，为新锐或年轻基金经理提供独立管理产品的机会 [6] 发起式基金在存续期的分化与应对 - 部分发起式基金在三年存续期届满时因规模未达2亿元“及格线”而清盘，包括一些去年表现优异的主动权益类产品以及多只养老型FOF基金，如**华安养老目标日期2035三年持有**、**鹏华养老2040五年持有** [7] - 发起式基金因规模小面临较高运营成本，可能侵蚀收益并导致对机构资金的依赖，影响投资独立性 [7] - 有基金通过异常资金流动“自救”：例如华北某公募旗下某发起式产品，截至2025年末规模为1.8亿元，其C类份额在四季度被申购近1.3亿份，赎回约7600万份，异常的资金流动帮助其规模短暂突破2亿元门槛以规避清盘 [7][8]

行业整体概览与转折点 - 2025年中国股权投资行业迎来历史性转折点，行业募资总额超11600亿元，同比增长8%，新募基金数量超3500支，同比增长18% [1][35] - 行业发生深刻结构性变化，国资LP出资占比高达89%，硬科技投资占比超60%，投资阶段已全面前置化 [1][35] - 行业在政策引导与市场驱动下呈现结构性变革，形成“国资主导、产业协同、科技赋能”的新格局，投资质量与效率显著提升 [10][44] 资金来源与国资主导 - 国资地位进一步强化，地方引导基金、地方国资等出资占比超过50%，人民币基金规模占比超99% [2][36] - 外币基金募资同比下滑55%，资金供给结构变化深刻影响投资生态的决策逻辑与价值取向 [2][36] - 国资LP将国家战略与区域经济发展目标融入投资决策，中金资本等国资主力要求70%资金投向种子轮至A轮的早期科技企业 [2][36] 投资方向与策略演变 - 硬科技是行业最关注的投资方向，涵盖人工智能、机器人、芯片半导体、低空经济、商业航天、生命科学、新能源等领域，汇聚大批“千亿级”基金 [3][37] - 市场整体投资逻辑几乎全部围绕硬科技方向展开，形成鲜明的政策驱动型市场特征 [2][36] - VC/PE投资策略从广撒网向精准滴灌转型，含50亿元及以上规模的大额基金集中度明显下降，LP资金配置愈发分散，倾向于单支基金做精做强 [2][36] 投资阶段与区域分布 - 投资阶段全面前置化，2025年A轮及早期融资交易占比达到62%，亿元级以内小额投资超67% [3][37] - 硬科技投资区域集中，北京、深圳、上海、浙江、江苏是主战场，长三角地区获投案例占全国总比例的35% [3][37] 退出渠道多元化 - 2025年IPO市场回暖，中国内地和香港市场全年IPO数量和筹资额分别占全球总量的16%和33% [4][38] - 前三季度，境外市场被投企业IPO案例数为592笔，同比提升46.9%，港交所融资额同比增长148.1% [4][38] - 前三季度，A股被投企业IPO案例数为410笔，同比提升26.5% [4][38] - 并购退出案例数同比激增84%至352笔，S基金在政策助推下迎来发展机遇 [4][38] 资本市场支持与生态构建 - 科创板、创业板、港交所、北交所为硬科技提供“投资至退出”的资本化延伸窗口 [3][37] - 科创板“1+6”改革方案、港交所“科企专线”等措施，支持创业者投身硬科技，构建从研发到市场的闭环生态 [3][37] - 新“国九条”和资本市场“1+N”政策扎实推进，推动A股IPO市场逐步回归常态化 [4][38] 会议信息与行业前瞻 - 投资家网计划于2026年1月28-29日在深圳主办第十五届中国资本年会，主题为“远见者赢” [5][39] - 会议将召集国内知名母基金、引导基金、VC/PE、产业资本等机构，探讨募资、投资及企业估值增长等议题 [5][39] - 投资家研究院将在年会发布“2025股权投资年度系列榜单”，涵盖机构、人物及产业等多个维度 [6][40] - 行业展望未来将向更加专业化、国际化、可持续的方向发展 [10][44]

2025-2026年深圳甲级办公楼市场格局 - 市场呈现“总量承压、结构分化”的格局，面临新增供应高位释放与企业租赁需求结构性转型的双重影响 [1] - 新经济领域成为租赁新需求的重要支撑，包括消费电子、智能制造、品牌出海及相关专业服务 [1] - 新增需求正向高附加值、高成长性的新经济与高端生产性服务集中 [1] 租赁需求的结构性变化 - 租赁需求的主要增量动力来自三方面：消费电子行业业务扩张、品牌出海带动的配套专业服务、以及人工智能与芯片半导体等战略性新兴产业发展 [2] - 企业租户持续优化不动产策略，续租及成本导向型搬迁仍为主导策略，租约重组交易占比进一步提升 [1] - 多数续租案例伴随租金水平、租赁规模等核心条款调整，搬迁案例中租户通常保持相对稳定的租赁面积以控制成本并提升品质 [1] 市场供应与项目分布 - 2025年市场迎来阶段性供应高峰，全年共有15个项目入市，新增供应面积近116万平方米，为近三年来最高水平 [2] - 新增供应高度集中于前海(约占35%)、宝安中心(约占21%)和后海(约占21%)三大子市场 [2] - 半数以上新增供应项目为企业自建总部大楼 [2] 2026年市场展望与驱动因素 - 2026年预计仍有超150万平方米新增供应入市，供需结构性矛盾短期内难以明显缓解 [3] - 市场竞争预计维持高强度，租金仍将承压、空置率延续高位运行 [3] - 宏观经济环境预计温和复苏，积极的财政政策和稳健的货币政策有望提振内需，为市场修复提供外部基础 [2] - 房地产市场政策优化及公募REITs向商业不动产领域扩容，有助于盘活存量资产并拓宽融资渠道 [2] 市场参与方策略调整 - 租户在严控成本的同时，将更重视办公空间对业务运营的实际支撑效能 [3] - 业主需通过更灵活的租赁条款与服务能力提升，换取稳定现金流与更可持续的出租率 [3] - 市场对办公楼产品的品质标准、配套体系与运营服务能力提出更高要求 [1]

公司业务范围澄清 - 公司明确表示其当前业务未涉及中国航天产业 [1] - 公司明确表示其当前业务未涉及芯片半导体新兴产业 [1] - 公司明确表示其当前未研发人工智能技术 [1]

公司业务澄清 - 公司目前业务未涉及中国航天产业 [1] - 公司目前业务未涉及芯片半导体新兴产业 [1] - 公司目前业务未涉及人工智能技术研发 [1]

市场整体表现 - 周一A股三大指数涨跌不一，沪指走势较强，创业板指冲高回落 [2] - 两市成交额2.71万亿元，较上一交易日缩量3179亿元 [2] - 内资净卖出424亿元，全市场个股涨多跌少，超3500家上涨，涨跌中位数0.77% [2] - 上午指数冲高后，上证50ETF和300ETF放量导致势头被抑制，市场博弈呈现既要“牛”还要“慢”的特征 [2] - 下午量能明显萎缩，市场关注能否稳定在2.5万亿元附近 [2] 行业与板块表现 - **电网设备概念爆发**：十余只成分股涨停，包括保变电气、中国西电、广电电气 [2] - **机器人概念震荡拉升**：五洲新春、日盈电子涨停 [2] - **贵金属板块涨幅居前**：四川黄金、招金黄金涨停 [2] - **旅游酒店概念走强**：大连圣亚、九华旅游涨停 [2] - **商业航天概念局部活跃**：九鼎新材、越秀资本涨停，超捷股份涨超15% [2] - **CPO概念震荡下挫**：剑桥科技跌停，腾景科技、光迅科技下挫 [2] 热点板块持续性分析 - 涨停板最多的方向是“电网设备”，但该板块日内走势反复，上午自救反包后下午又拉升，持股和追涨体验均不佳 [3] - 机器人概念有约10家公司涨停，主要受消息催化，但持续性目前看不大 [3] - 板块轮动快速，上周四、五表现最强的芯片半导体板块在周一没有表现 [3] - 自商业航天主线退潮后的三天，市场板块快速轮动，未能形成资金共振，短期内难以发动指数新一波上攻行情 [3]

文章核心观点 - 中国银河证券在海南自贸港封关运作的历史性时刻，通过分享其成立25年来的最佳业绩和一系列在海南的具体实践案例，阐述了公司如何利用金融工具和服务深度参与并赋能海南自贸港建设，致力于将其打造成为全球供应链的“超级接口”和中国企业全球布局的“战略枢纽” [1][5][9] 资本市场环境与公司业绩 - 国内资本市场交投活跃，A股指数稳步上行，上证指数曾出现历史性“十七连阳”，触及十年新高，科技板块（如AI算力、芯片半导体、智能制造）表现亮眼 [4][5] - 在此市场环境下，中国银河证券2025年取得了成立25年以来最好业绩：总资产从4457亿元增至8611亿元，净资产从820亿元增至1524亿元，均实现近倍增长；客户增长700余万户，市值增长超500亿元 [5] 海南自贸港的战略定位与机遇 - 海南自贸港封关运作标志着中国更高水平开放的试验田迈入全新阶段，正从“物流通道”升级为全球供应链进入中国市场的“超级接口”和全球资源配置的枢纽 [5][6] - 面对全球产业链重构，海南有望成为企业全球供应链建设的新枢纽 [1][10] 中国银河证券在海南的具体举措与成果 搭建资本桥梁与链接全球资源 - 公司在海南连续举办多场高端活动以推动区域合作，例如2024年举办东南亚双向投资论坛，邀请近400人出席；2025年主办“国际消费与投资主题交流会”，作为消博会重要配套活动 [6] - 国际子公司“银河海外”与海南国际经济发展局签订战略合作协议，利用自贸港政策优势为企业提供综合金融服务，并通过在东南亚举办活动为海南企业对接当地资源 [6] - 公司推动开通了海口至吉隆坡直航航线，使其东盟网络优势与海南枢纽定位相结合 [8] 产业投资与基金运作 - 公司与海南财金集团共同成立总规模100亿元的自贸港建设投资母基金，已设子基金累计规模达209亿元 [7] - 近期海南省政府支持将该母基金规模扩募至200亿元，以精准支持自贸港重点产业与园区 [7] 融资服务与金融创新 - 公司为海南企业提供全方位融资解决方案：助力海南省政府在港成功发行累计规模130亿元的离岸人民币地方政府债券；助力海南省农垦集团发行美元高级债券；为海航控股、海口产投等龙头企业定制综合金融服务 [7] - 在绿色发展领域，公司通过银河国际的双碳创新中心为海南碳市场国际化提供政策建议，并创新推出境内首个应对欧盟碳关税的“跨境碳排放权互换（TRS）”产品，该产品荣获多项国际大奖 [7] 服务生态构建与企业出海 - 在本次大会上，海南省委财办与中国银河证券牵头成立了“海南自由贸易港中介机构高质量服务企业出海平台”，整合多方资源提供一站式企业出海服务 [10] - 包括赛力斯、东软医疗、特来电在内的多家行业头部企业共同发布了“聚海南・通全球”企业通过自贸港出海行动倡议 [10] 公司愿景与未来角色 - 中国银河证券表示将继续秉持“金融报国”初心，整合海内外一体化营销网络，深度融入自贸港金融生态构建，旨在激活海南的制度与区位优势，助力中国企业在开放新格局中以海南为枢纽进行全球布局 [10]

文章核心观点 - 当前资本市场牛市不仅是一次财富机会，更承担着支持新质生产力发展、助力大国博弈、修复居民资产负债表三大历史性使命，具有重要的战略性意义 [1][2] 资本市场对新质生产力的支持作用 - 股市繁荣发展有利于为新经济和硬科技提供资本市场融资支持，这些企业因高科技、轻资产和缺少抵押物的特点，难以从银行主导的传统金融体系获得融资 [1] - 自“924”以来，资本市场的繁荣发展推动了一大批硬科技和新经济企业上市，为新质生产力和大国重器的发展提供了有力支持 [1] 资本市场在大国博弈中的战略意义 - 以人工智能、芯片半导体等为代表的卡脖子技术在大国博弈中的重要性日益凸显 [1] - 新质生产力的大发展对于中美博弈、大国竞争具有重大意义，而资本市场繁荣发展是支持新质生产力的关键力量 [1] 资本市场对居民资产负债表的修复作用 - 股市繁荣发展有助于修复居民资产负债表和带动财富效应 [2] - 过去一年，A股市值从不到70万亿元增长到超过100万亿元，创造了30多万亿元的财富，将大幅对冲房地产市场贬值带来的缺口，并有助于财富效应下的消费复苏 [2] - 中国香港因港股牛市带来的财富效应，已开始出现消费复苏和地产筑底的迹象 [2] - 若此轮A股牛市能持续并走出“慢牛”行情，可能带动居民消费和核心城市房地产市场复苏，近期北京、上海已出台郊区放松限购的新政 [2]

市场技术面与短期走势 - 指数离5日均线较远，存在技术性拉回或等待均线上修的需求，全天行情以横盘震荡消化为理想走法 [1] - 开盘后市场可能尝试上冲试探4098点附近压力，但动力不足易导致冲高回落，接近该点位时不适合追高买入 [3] - 若冲高受阻，市场将回踩考验支撑，第一支撑位在4071点附近，若失守则可能进一步下探4056点区域 [3] - 近期市场成交量持续，表明资金并未离场而是在内部切换，本轮反弹行情在结构上尚未结束 [3] 商业航天产业 - 埃隆·马斯克的SpaceX正在建造名为"Gigabay"的超大型总装车间，目标是将星舰年产能提升至1000艘，标志着商业航天进入规模化、低成本竞争的工业时代 [5] - 全球巨头扩张倒逼产业链加速，国内可重复使用火箭技术攻关取得进展，产业链订单能见度提升 [5] - 第三届北京商业航天展览会将于1月23日召开，政策支持信号将持续释放，板块已获主力资金净流入 [5] - 具体公司方面：中光防雷出现放量突破技术形态；航天发展为卫星通信核心企业；通宇通讯为地面设备供应商；超捷股份的火箭结构件已实现小批量交付；久之洋的光纤放大器等产品已应用于商业航天领域 [5] 芯片半导体产业 - 伟达新架构新增独立高速存储层，针对AI推理场景提升数据读写要求，显著推升高性能存储芯片需求 [7] - 存储芯片公司闪迪股价单日大涨28%，反映市场对存储供需关系的紧迫判断 [7] - 先进封装（Chiplet/芯粒）技术成为延续算力增长关键，相关的3D IC封装市场正以每年约9%速度增长，中国市场增速领先全球 [7] - 政策层面，《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》等文件推动设计、制造到封装测试全产业链协同发展 [8] - 具体公司方面：三孚股份显现企稳上攻态势；北方华创作为国产设备龙头，其订单是行业景气度风向标；中瓷电子占据关键封装材料领域；拓荆科技实现混合键合设备国产化突破；华大九天的EDA工具支持先进封装设计 [8] 工业AI产业 - 工信部近期印发《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》，核心是推动制造企业利用新型网络和AI技术进行生产流程改造升级，提供清晰政策指引 [10] - 上海将于次日举办"工赋上海"创新大会，主题聚焦工业智能化转型，市场注意力可能从泛AI应用转向与实体经济结合更紧密、能直接产生降本增效价值的工业AI领域 [10] - 工业AI应用正从"赋能"辅助环节向"替代"关键环节迈进，例如AI视觉用于复杂产品质检，其效率和准确率远超人工；AI算法用于智能调度生产线，大幅提升设备利用率和订单交付速度 [10] - 技术融合深化，工业软件深度集成AI能力，如通过数字孪生技术复刻物理工厂，并通过多物理场仿真和AI优化在实际投产前找到最优生产参数，减少试错成本 [10] - 具体公司方面：汉得信息保持上行趋势；宝信软件背靠宝钢集团，在钢铁行业工业软件和智能制造解决方案上积累深厚；能科科技长期专注于为高端装备制造等离散行业提供数字化服务 [10] 机器人产业 - 英伟达宣布推出一系列面向物理AI的开放模型、开发框架和基础设施，并展示全球众多合作伙伴的各行业机器人解决方案，其"开源"生态策略极大降低了机器人（特别是人形机器人）的开发门槛 [12] - 机器人"泛化"能力（适应不同场景、完成不同任务）将迎来快速提升，随着技术成熟和量产规模扩大，人形机器人单价下降，使其在安防巡检、医疗康复、特殊环境作业等场景的商业化落地成为可能 [12] - 全球人形机器人产业年增长率预计超过26%，国内相关公司持续获得资本关注，产业商业模式除硬件销售外，围绕机器人的软件服务、数据服务正成为新的价值增长点 [12] - 机器人产业爆发离不开精密制造、高性能传感器、伺服系统等核心部件支撑 [12] - 具体公司方面：长盈精密在精密结构件领域具有优势；华力创通涉及机器人运动控制系统；利和兴提供高精度检测设备，是保障机器人批量生产质量的关键一环 [12] 市场热点切换与观察线索 - 明日市场运行将是在指数技术性修整框架下，进行热点切换和再平衡的过程，盘中冲高需保持谨慎，回调则提供观察资金流向和筛选标的的机会 [13] - 商业航天、芯片半导体、工业AI和机器人四个领域，分别对应明确的全球产业趋势和国内政策节点，其能否承接从高位流出的资金并形成新的市场共识，是明日盘面需重点观察的线索 [13]