核心观点 - 资本市场对京东2025年第四季度财报反应积极，股价大幅上涨，核心在于市场将当季的巨额亏损解读为“战略性失血”，并看到了公司核心业务的韧性、新业务亏损收窄的趋势以及未来增长的潜力[4] 2025年第四季度及全年财务表现 - 2025年第四季度总收入同比仅增长1.5%，较前三季度15.78%、22.4%、14.85%的增速大幅放缓[5] - 第四季度归母净亏损27亿元，同比由盈转亏（上年同期净利润99亿元）；Non-GAAP净利润11亿元，同比暴跌90.3%[4] - 全年归母净利润“腰斩”至196亿元[5] - 第四季度经营亏损58亿元，上年同期为经营利润85亿元[5] - 核心品类家电和3C产品收入同比下滑12%，拖累京东零售收入同比下滑1.7%至3019亿元[5] - 新业务（含外卖、京喜、海外）第四季度收入140.85亿元，同比增长200.9%，但经营亏损高达148亿元[6] - 新业务全年收入492.82亿元，同比大增157.3%，全年经营亏损达466.41亿元[6] 亏损原因与战略性投入 - 亏损主因是新业务板块的巨额投入，而非核心零售业务[5] - 外卖业务是亏损大头，为抢占市场份额采取了激进的补贴策略[7] - 2025年全年营销开支高达840亿元，较2024年的480亿元暴增75%，主要用于用户、骑手和商户补贴[8] - 第四季度营销开支同比增长50.6%至253亿元，占收入比重从4.9%升至7.2%[8] - 履约开支刚性增长，2025年全年同比增长25.2%至882亿元，部分源于为骑手缴纳社保和建设“小哥之家”[8][9] - 截至2025年底，公司体系人员总数超90万人，全年人力资源总支出1572亿元，较2024年增加337亿元[9] - 多线新业务（京喜、海外）推进与AI战略研发分流资源，推高成本[9] - 第四季度研发开支67亿元，同比增长52.0%；全年研发投入222亿元，同比增长30.5%，主要用于AI技术研发[9] 资本市场看好的积极信号 - 核心零售业务展现稳固盈利韧性：第四季度京东零售经营利润98亿元，经营利润率3.2%，与去年同期3.3%基本持平；全年零售经营利润达514亿元，经营利润率从2024年的4.0%提升至4.6%[10] - 日用百货与平台服务增长强劲：第四季度日用百货收入同比增长12%至1197亿元；平台及广告服务收入同比增长15%至306亿元[10] - 收入结构持续优化：2025年服务收入同比增长23.6%至2853亿元，占总收入比例达21.8%的历史新高[11] - 新业务亏损呈现收窄趋势：新业务经营亏损从第三季度的157.36亿元收窄至第四季度的148.01亿元；外卖业务已实现连续四个季度亏损环比收窄[11] - 管理层预计若市场竞争平稳，2026年外卖业务总投入将较2025年下降[12] - 公司坚持股东回报：2025年累计回购股份约30亿美元，并计划在2027年8月前继续回购20亿美元；宣布派发约14亿美元年度现金股利，全年股东总回报率约10%[12] - 股价在财报前已深度调整（从高点最大跌幅近50%），部分利空已出尽[12] 2026年战略重心与展望 - 京东零售预计2026年收入将实现个位数中值增长，增长驱动力更趋多元[13] - 家电数码品类：上半年面临高基数与成本压力，计划通过强化供应链、布局线下、提升服务巩固用户，并借助AI开发新品以期下半年复苏[13] - 日用百货品类：继续挖掘商超、时尚、健康潜力，借助新业务用户增量推动交叉销售和协同[13] - 外卖业务：重点转向健康规模增长、优化单位经济效益、释放与核心零售协同，主打“品质外卖”，计划2026年底覆盖所有一、二线城市[14] - 京喜业务：继续聚焦下沉市场，2026年将小幅增加投入并优化单位经济模型[14] - 国际业务：作为“未来最重要的战略”，采取“重资产+本地化”自营模式；2025年以约185亿元人民币全资收购德国零售巨头Ceconomy；旗下Joybuy平台计划于2026年3月在欧洲六国上线[15] - AI战略：自研大模型“JoyAI”已支持超2000个业务场景；2026年将加大投入，目标实现AI导购用户规模翻倍，并利用AI优化采购、库存、履约及扩大自动驾驶配送[15][16]

投资评级与目标价 - 报告对京东集团-SW重申“增持”评级 [3] - 基于8倍2027年预测市盈率，给予美股（JD.O）目标价31美元，港股（09618.HK）目标价121港元 [3] 核心观点总结 - 公司2025年第四季度收入实现稳健增长，但整体盈利能力承压，外卖业务亏损持续收窄，新业务与物流板块表现亮眼 [1][2] - 用户规模与活跃度显著提升，日百品类成为商品收入增长核心驱动力，在国补政策支持下，带电品类增长有望恢复 [2] - 外卖业务与核心零售协同效应显现，未来将聚焦订单健康增长与市场份额提升，并通过运营优化降低投入 [2] - 海外业务（Joybuy）与AI技术（JoyAI）取得积极进展，为公司长期发展提供新动能 [3] - 分析师预测公司2026-2028年收入及Non-GAAP净利润将保持增长态势 [3] 财务业绩与预测 - **2025Q4业绩**：总收入3523亿元，同比增长1.5% [1]。京东零售/京东物流/新业务收入分别为3019/635/141亿元，同比变化-1.7%/+21.9%/+200.9% [1]。商品/服务收入分别为2730/793亿元，同比变化-2.8%/+20.1% [1]。合并经营亏损58亿元，Non-GAAP归母净利润11亿元，利润率约0.3% [1] - **用户与品类表现**：2025年年度活跃用户超7亿，四季度活跃用户数和购物频次同比增长均超30% [2]。四季度日百品类收入同比增长12.1%，占商品收入比例超四成，其下的商超收入已连续8个季度保持双位数增长 [2]。四季度平台及广告收入同比增长15.0% [2] - **外卖业务**：2025Q4外卖业务亏损环比收窄20%，与零售业务的交叉销售和购物频率呈上升趋势，并为Q4广告业务贡献2-3%的增量收入 [2]。目标是将市场份额从2025年的15%提升至30% [2] - **财务预测**：预测2026-2028年收入分别为13854/14640/15187亿元，同比增长5.8%/5.7%/3.7% [3]。预测同期Non-GAAP归母净利润分别为319/390/411亿元，同比增长18.0%/22.2%/5.4% [3] - **历史与预测财务数据**：2025年营业收入13090.85亿元（即1.31万亿元），同比增长13.0%；Non-GAAP归母净利润270.32亿元，同比下降43.5% [4]。预测毛利率将从2025年的16.0%逐步提升至2027-2028年的16.7% [12]。预测Non-GAAP归母净利率将从2025年的2.1%恢复至2027-2028年的2.7% [12] 业务分部表现与展望 - **京东零售**：2025Q4收入3019亿元，同比下滑1.7%，经营利润率3.2% [1]。预测2026年收入11546亿元，同比增长2.5%（基于图表12分部收入计算）[12] - **京东物流**：2025Q4收入635亿元，同比增长21.9%，经营利润率3.0% [1]。预测2026年收入2520亿元，同比增长16.1% [12] - **新业务**：2025Q4收入141亿元，同比大幅增长200.9%，但经营利润率为-105.1% [1]。预测2026年收入588亿元 [12] - **海外与AI业务**：欧洲线上零售业务Joybuy已在多国试运营，计划于2026年3月正式上线 [3]。自研大模型JoyAI已落地超过2000个业务场景 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对京东集团-SW（09618.HK）重申“增持”评级 [3][5] - 基于8倍2027年预期市盈率，给予美股（JD.O）目标价31美金，港股目标价121港币 [3] - 核心观点：关注外卖业务减亏与新一轮国家补贴（国补）进展，预计公司盈利能力将改善 [3] 2025年第四季度及全年财务表现 - **整体收入**：2025年第四季度总收入为3523亿元，同比增长1.5% [1] - **分部收入**：按集团构成，京东零售/京东物流/新业务收入分别为3019/635/141亿元，同比变化-1.7%/+21.9%/+200.9% [1] - **业务类型收入**：商品收入/服务收入分别为2730/793亿元，同比变化-2.8%/+20.1% [1] - **盈利能力**：第四季度合并经营损失总额58亿元，non-GAAP归母净利润11亿元，non-GAAP净利润率约0.3% [1] - **全年业绩**：2025年全年营业收入为13090.85亿元，同比增长13.0%；non-GAAP归母净利润为270.32亿元，同比下降43.5% [4] 用户与核心业务运营亮点 - **用户增长**：2025年年度活跃用户已超7亿，第四季度活跃用户数和用户购物频次同比增长均超30% [2] - **商品收入结构**：第四季度，日百品类收入同比增长12.1%，已连续5个季度实现双位数增长，全年同比增长15.3%，占商品收入比例超四成 [2] - **品类表现**：第四季度带电品类收入同比下降12.0% [2] - **服务收入**：第四季度平台及广告收入同比增长15.0% [2] 外卖业务进展与展望 - **减亏进展**：2025年第四季度外卖业务亏损环比收窄20% [2] - **协同效应**：外卖与核心零售业务协同效应显现，用户交叉销售率和购物频率呈上升趋势，并为第四季度广告业务贡献了2-3%的增量收入 [2] - **未来目标**：京东外卖将优先考虑订单量的健康增长，目标将其市场份额从2025年的15%提升至30% [2] - **盈利路径**：公司计划通过收取佣金、优化补贴、提升配送效率来持续改善单位经济模型（UE），预计2026年外卖业务的投入将较2025年降低 [2] 新业务与技术创新 - **海外拓展**：欧洲线上零售业务Joybuy已在英国、德国等六国启动试运营，预计2026年3月正式上线，支持最快当日和次日达 [3] - **AI应用**：京东大模型JoyAI已深度落地超过2000个业务场景，包括京东零售的AI购、京东健康的AI医生“大为”等 [3] 财务预测与估值 - **收入预测**：预测公司2026-2028年收入分别为13854/14640/15187亿元，同比增长5.8%/5.7%/3.7% [3] - **利润预测**：预测2026-2028年non-GAAP归母净利润分别为319/390/411亿元，同比增长18.0%/22.2%/5.4% [3] - **分部收入预测（2026E）**：预计京东零售/京东物流/新业务收入分别为11546/2520/588亿元 [12] - **利润率展望**：预计non-GAAP归母净利率将从2025年的2.1%逐步提升至2028年的2.7% [4][12] - **估值指标**：报告列出2026年预期市盈率（P/E）为8.9倍，市销率（P/S）为1.1倍 [4]

核心观点 - 在电商行业普遍被认为进入“低增长时代”或“存量博弈”阶段时，京东2025年全年营收达到1.3万亿元，同比增长13%，显示出穿越周期的增长韧性，可能已走出最艰难阶段 [2][8][31] 电商寒冬中的增长：穿越周期的能力 - 行业背景：宏观经济复苏放缓、消费者信心波动、平台价格竞争加剧、流量红利见顶，导致电商行业增长普遍降速，进入“存量博弈”阶段 [6][7] - 增长结构变化：公司正从依赖周期性强的电子产品与家电（贡献超50%营收）向“综合消费平台”转型 [9] - 具体策略与成效：通过扩大综合商品与平台服务收入来抵御核心品类波动，其中日用百货业务同比增长15%，平台营销服务收入增长19% [10] - 转型意义：综合消费平台的天花板更高，有助于提升用户生命周期价值（LTV），建立“一站式购物”的竞争壁垒 [10] - 下沉市场：通过京喜、京东特价等渠道触达低线城市用户，凭借供应链优势和正品心智获取差异化用户群体 [10] 利润改善的背后：平台化能力开始释放 - 盈利能力改善：2025年，京东核心零售业务经营利润率提升62个基点至4.6% [11] - 模式转变：公司正从“重资产电商”模式（自建物流、仓储）转向利用规模效应，基础设施从成本中心变为护城河，单均履约成本已连续多个季度同比下降 [12][13] - 收入结构优化：平台广告与营销服务增长带来了更高毛利率的收入来源（边际成本几乎为零），推动整体利润率上行，商业模式正从“卖货盈利”向“平台服务盈利”过渡 [14][15] - 生态成熟：第三方商家数量增加、用户活跃度提升、数据算法优化，平台的网络效应开始显现，形成正向循环 [16] AI与新业务：新的增长叙事 - 技术驱动：公司正将AI技术深度嵌入电商体系，自研模型JoyAI的调用量已增长近百倍，AI导购用户突破1.5亿 [19] - AI应用价值： - 对用户：通过智能推荐、AI导购提升个性化体验与转化率，例如根据用户数据推荐商品 [20][21] - 对商家：通过智能投放降低获客成本，通过智能客服提升服务效率，通过智能选品优化库存管理，从而提升商家广告投放效率 [22][23] - 新业务进展： - 即时零售：外卖业务亏损已连续四个季度收窄，公司在即时零售领域凭借仓储网络和达达配送能力具备差异化优势 [24] - 其他业务：京东健康、京东工业、京东产发等业务在各自赛道稳步推进，代表未来增长的潜在方向 [24] - 多元化增长线：公司形成三条增长线——传统电商零售（基本盘）、平台广告服务（利润率提升）、AI驱动的效率提升（技术赋能），这可能导致资本市场对其估值逻辑发生变化 [25] 结尾：是否已经走出至暗时刻 - 经营质量提升：2025年财报显示，公司在营收增长的同时，改善了利润结构，并布局AI与新业务，新业务减亏，表明经营质量正在提升 [29] - 挑战仍存：电商行业竞争依然激烈，消费复苏节奏不确定，新技术投入需时间验证 [30] - 市场认知转变：市场可能需要重新审视公司的估值逻辑，其穿越周期的能力可能未被当前估值充分反映，公司的故事可能正进入新章节 [32][34]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度总收入**：同比增长2%至人民币3520亿元 [20] - **全年总收入**：同比增长13%至人民币1.3万亿元 [20] - **第四季度非GAAP净利润**：为人民币11亿元 [18] - **全年非GAAP净利润**：为人民币270亿元，非GAAP净利率为2.1% [27] - **第四季度产品收入**：同比下降3%，主要受高基数影响，全年增长10% [20] - **第四季度服务收入**：同比增长20%，全年增长24% [21] - **集团毛利率**：第四季度同比提升32个基点至15.6%，全年提升18个基点至16% [26] - **经营活动现金流**：2025年为人民币60亿元，上年为人民币440亿元，主要受以旧换新计划相关现金流出及经营利润波动影响 [27] - **现金及等价物**：截至年末，现金及现金等价物、受限现金和短期投资总计人民币2250亿元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **京东零售收入**：第四季度同比下降2%，全年增长11% [22] - **京东零售毛利率**：第四季度和2025年全年均同比提升1.1个百分点 [23] - **京东零售非GAAP营业利润率**：2025年全年提升52个基点至4.6% [8][24] - **电子产品及家用电器收入**：第四季度同比下降12%，全年增长7% [20] - **日用品百货收入**：第四季度同比增长12.1%，全年增长15.3% [9][21] - **超市业务**：第四季度保持双位数增长，全年增速达中双位数，同时营业利润率持续扩张 [9] - **时尚品类**：2025年在收入和用户心智份额方面均取得显著增长 [9] - **平台及广告服务收入**：第四季度增长15%，全年增长18.9% [10][21] - **广告收入**：2025年每个季度均实现双位数增长 [21] - **京东物流收入**：第四季度同比增长22%，全年增长19% [24] - **新业务收入**：第四季度同比增长201%，全年增长157% [25] - **新业务非GAAP营业亏损**：第四季度收窄至人民币148亿元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - **用户规模**：第四季度月活跃客户同比增长30%，全年活跃客户数超过7亿 [6] - **高价值用户**：京东PLUS会员数持续双位数增长，年度ARPU超过2000万 [7] - **用户购物频率**：全年同比增长超过40% [7] - **国际业务**：欧洲在线零售业务Joybuy计划于本月正式上线，将提供当日达和次日达服务 [13] - **下沉市场**：京喜持续渗透低线城市，扩大了用户基础和用户份额 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略**：深化供应链能力是公司业务模式的支柱，旨在提供卓越用户体验、优化成本并提升运营效率 [5][6] - **增长驱动力多元化**：公司已成功构建多元化的增长矩阵，京东零售不再是单一增长引擎业务 [22] - **价格竞争力**：公司在第四季度战略性地将部分利润投入价格竞争力，特别是在电子产品及家用电器品类 [4] - **新业务投资**：对新业务（如京东外卖、京喜、国际业务）的投资将以审慎和可控的方式进行 [13] - **人工智能战略**：公司将AI嵌入整个价值链，包括需求识别、采购、物流自动化等 [14] - **AI应用实例**：自研大语言模型JoyAI支持超过1000个实际应用；AI助手“京音”在2025年促成了数十亿的GMV；京东物流部署了超过20个旗舰“蓝柱科技”仓库 [14][15] - **应对代理商务**：公司将AI代理商务视为进化机遇而非挑战，其供应链优势将在代理时代进一步扩大竞争护城河 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **短期挑战**：第四季度面临电子产品及家用电器品类的高同比基数挑战，但整体表现保持韧性 [4][18] - **以旧换新计划**：预计今年恢复的以旧换新计划将为行业增长提供建设性背景 [8] - **2026年展望**：用户增长势头保持强劲，日用品百货以及平台和营销服务的增长轨迹已顺利延续至新年 [17] - **行业竞争**：公司预计如果市场竞争趋向更加理性，2026年对外卖业务的投资将从2025年的水平下降 [26][34] - **监管环境**：公司欢迎监管指导，认为规范化发展有利于行业长期可持续性，公平的监管环境将凸显公司合规、可持续商业模式的长期优势 [58][59][60] 其他重要信息 - **股东回报**：董事会批准2025年度现金股利总额约14亿美元（每ADS 1美元）[18]；2025年公司斥资30亿美元回购了约6.3%的流通股，所有回购股份均已注销 [19][56] - **京东外卖进展**：第四季度总亏损环比收窄近20%，自推出以来每个季度都实现连续亏损收窄 [11][25]；与核心零售业务的战略协同正在深化，第四季度为广告收入贡献了额外的2%-3% [10] - **生鲜厨房**：截至2月底，“Sun Fresh Kitchen”运营点已扩展至超过50个厨房点位 [35] - **物流自动化**：京东物流在国际市场启动能力，在英国推出了首个“蓝柱科技”设施，以支持优质的“211”当日达/次日达履约体验 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于京东零售2026年增长展望及外卖业务路径 [31] - **回答（零售增长）**：日用品百货类别增长势头健康强劲，是主要增长引擎，超市、时尚、健康等子类表现强劲 [32] 电子产品及家用电器类别短期内仍面临高基数影响，预计2026年上半年增长将较2025年第四季度有所改善，更强劲的复苏预计在下半年 [33] 内存芯片成本上升可能导致手机等数码产品价格上涨，影响销量，但AI手机（AOB）的兴起将部分抵消 [33] 公司对2026年实现健康高质量增长充满信心 [33] - **回答（外卖业务）**：京东外卖仍处于早期阶段，2026年将继续加强能力，吸引优质商户，提升用户体验，并开始通过提供商户服务实现有序、合理的货币化 [33] 差异化优势包括高品质外卖定位、全职骑手驱动的优质服务、以及与京东生态的协同整合 [34] 单位经济效益改善的驱动因素包括：更多元的收入流、补贴效率的持续优化（针对不同用户和地区）、以及伴随健康订单量增长带来的配送效率提升 [34] 长期来看，外卖和即时零售是公司的长期战略，将继续提升运营效率以推动盈利改善，并释放与核心零售业务的协同潜力 [35] 公司支持维护公平竞争市场环境的监管，反对恶性竞争，致力于通过供应链模式创新推动高质量外卖发展 [35] 问题2: 关于新业务盈利与投资平衡及海外业务更新 [38] - **回答（投资与盈利）**：公司对市场前景和自身业务发展有信心，基于市场机会进行了长期战略投资 [39] 京东零售的高个位数长期利润率目标保持不变 [39] 京东外卖的亏损在第四季度环比收窄近20%，如果行业竞争趋向理性，预计2026年对其投资将较2025年下降 [40] 对于国际业务，将在可控规模上逐步增加投资，并保持财务纪律 [41] 对于京喜，预计2026年其单位经济效益将继续改善 [41] - **回答（海外业务）**：Ceconomy交易目前处于监管审核阶段 [42] Joybuy是公司在欧洲的全品类在线零售平台，计划于3月正式推出，物流体验将是关键差异化优势，公司正在欧洲建设自己的配送网络“JoyExpress”，在英、德、法、荷等主要城市提供当日达和次日达服务 [42] 协同效应包括：增强全球供应链能力（帮助中国品牌出海、引入欧洲品牌至中国市场）；加强海外业务中零售与物流的协同；以及京东长期的专业技术和强大基础设施将持续赋能国际业务 [43][44] 问题3: 关于日用品百货增长策略及对AI代理商务的看法 [47] - **回答（日用品百货）**：该品类已连续5个季度保持双位数增长，且表现优于行业，公司对2026年保持健康势头充满信心 [48] 持续增长动力包括：超市、时尚、健康等品类巨大的市场潜力；外卖、京喜等新业务为平台带来的流量、用户和购物频率增长，以及健康的跨品类销售趋势；持续加强的供应链能力和用户心智份额 [49] 差异化优势包括：京东自营模式（更丰富的产品选择、更具竞争力的价格、更严格的质量控制）；京东物流提供的高质量履约体验；以及作为品牌最稳定的日销平台、品牌建设首选地和全生命周期最高回报平台的地位 [50] - **回答（AI代理商务）**：公司将AI代理商务视为京东进化的更大机遇而非挑战 [51] 无论流量模式如何变化，零售核心始终是用户体验、成本和效率，公司的供应链优势将在代理时代产生更大协同，进一步拓宽竞争护城河 [51] 公司正在加速技术投资，推动自研大语言模型的采用，同时保持开放生态，积极与行业领先的外部AI大模型提供商合作 [51] 公司拥有丰富的技术和AI应用场景，涵盖从供应链到客户的全链条，这使其与平台商业模式区分开来 [52] 具体应用包括：需求侧通过AI驱动的搜索和推荐重塑购物旅程；供给侧利用AI提升采购、定价、库存管理等领域的运营效率；在实体世界的履约、自动化和售后服务中扩展应用；以及通过Joy Insight等AI代理解锁新的消费潜力 [52][53] 问题4: 关于股东回报最新动态及监管环境看法 [55] - **回答（股东回报）**：尽管在2025年进行了长期战略投资，公司仍致力于通过股息和股份回购回报股东 [56] 2025年度现金股息为每ADS 1美元，总额14亿美元，与去年持平 [56] 2025年公司回购了价值30亿美元的股份，占2024年末总流通股的6.3%，所有回购股份均已注销 [56] - **回答（监管环境）**：监管机构持续推动平台经济规范健康发展，确保行业长期可持续性，公司欢迎监管指导 [58] 政府的承诺是支持合规企业发展，严格的监管不是约束，而是推动行业健康、高质量发展的催化剂 [58] 公司始终将合规运营作为业务基石，这与京东长期的合规理念完美契合 [59] 在常态化的监管环境下，公平的增长机会得以创造，防止劣币驱逐良币，长期来看，京东合规可持续商业模式的优势将日益凸显 [60]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净收入同比增长2%至人民币3520亿元，全年总净收入同比增长13%至人民币1.3万亿元 [20] - 第四季度非公认会计准则净利润为人民币11亿元，全年非公认会计准则净利润为人民币270亿元，对应的净利率分别为0.3%和2.1% [19][27] - 集团毛利率在第四季度同比提升32个基点至15.6%，全年提升18个基点至16.0% [26] - 2025年自由现金流为人民币60亿元，低于上一年的人民币440亿元，主要与以旧换新计划的现金流出及经营利润波动有关 [27] - 截至2025年底，公司拥有现金及现金等价物、受限现金和短期投资总计人民币2250亿元，流动性状况稳健 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **京东零售**：第四季度收入同比下降2%，全年同比增长11% [22]。第四季度非公认会计准则营业利润同比下降2%，营业利润率稳定在3.2%；全年非公认会计准则营业利润同比增长25%，营业利润率提升52个基点至4.6% [23][24]。毛利率在第四季度和全年均同比提升1.1个百分点 [23] - **京东物流**：第四季度收入同比增长22%，全年同比增长19% [24]。全年非公认会计准则营业利润同比下降17%，但第四季度同比增长3% [24] - **新业务**：第四季度收入同比增长201%，全年同比增长157%，主要由京东外卖、京喜和国际业务推动 [25]。第四季度非公认会计准则营业亏损收窄至人民币148亿元，其中京东外卖亏损环比收窄约20% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - **电子产品及家用电器**：第四季度收入同比下降12%，全年同比增长7% [20]。第四季度该品类面临高基数挑战，导致整体零售收入承压 [9][22] - **一般商品**：第四季度收入同比增长12.1%，全年同比增长15.3% [10][21]。超市品类第四季度保持双位数增长，全年增速达中双位数 [10]。时尚品类在2025年实现了收入和用户心智份额的显著增长 [10] - **服务收入**：第四季度同比增长20%，全年同比增长24% [21]。其中，市场及营销服务收入第四季度增长15%，全年增长18.9% [11][21]。物流及其他服务收入第四季度增长24%，全年增长27% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略支柱是深化供应链能力，这是其商业模式的核心，不仅支持核心零售业务，也为进入新市场的战略举措提供动力 [6] - 公司正在将人工智能嵌入整个价值链，从识别需求、采购到物流自动化，以重塑竞争优势 [14][16] - 公司认为，无论流量模式如何变化，零售业务的核心始终是用户体验、成本和效率，其供应链优势将在智能体电商时代进一步扩大护城河 [56] - 公司对京东零售的长期利润率目标（高个位数）保持不变，并相信通过供应链能力提升、高利润率业务（如广告）增长以及运营效率改善，能够实现这一目标 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第四季度业绩符合预期，公司在应对短期挑战的同时，实现了全年稳健的业绩 [4] - 2026年至今已看到改善的势头，预计今年恢复的以旧换新计划将为行业增长提供建设性背景 [9] - 用户增长势头依然强劲，一般商品以及市场和营销服务的增长轨迹已无缝延续到新的一年 [18] - 对于2026年，公司增长驱动力将更加多元化。一般商品品类保持健康增长趋势，服务收入（包括广告）也将保持快速增长势头 [36] - 公司预计2026年京东外卖的投资将较2025年水平下降，但这取决于市场竞争动态 [38][44] - 公司支持并欢迎维护公平竞争市场环境的监管，反对行业内的无序竞争，并致力于通过供应链模式创新推动高质量外卖的发展 [39] 其他重要信息 - 用户基础在规模和深度上均实现扩张：第四季度年活跃客户数同比增长30%，全年超过7亿 [6]。高价值用户（Plus会员）也实现了双位数增长，超过2000万 [7]。全年用户购物频率同比增长超过40% [8] - 广告收入是京东零售一个令人兴奋的新兴增长动力，第四季度市场及营销服务收入增长15%，全年增长18.9% [11]。与京东外卖的协同效应开始显现，在第四季度为广告收入贡献了2%-3%的增量 [11] - 京东外卖在第四季度保持了健康的订单增长势头，同时总投资规模环比进一步减少近20%，亏损率显著收窄 [12]。自推出以来，已连续每个季度实现亏损环比收窄 [12] - 公司自研大语言模型JoyAI在2025年的总token调用量较2024年激增近100倍 [15]。AI智能体“京言”在2025年的年活跃客户数超过1.5亿，用户渗透率超过20%，带动了数十亿人民币的商品交易总额 [16] - 董事会已批准2025年度现金分红总额约14亿美元，相当于每股美国存托股1美元 [19]。2025年，公司回购了约63亿美元股票，相当于2024年底已发行股份的6.3%，所有回购股份均已注销 [20][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于京东零售2026年增长展望及外卖业务的单位经济改善路径 [33] - **回答（零售增长）**：一般商品品类增长势头健康，是京东零售的主要增长引擎，超市、时尚、健康等子品类表现强劲，对2026年维持这一势头充满信心 [35]。电子产品及家电品类在2026年上半年仍受高基数影响，但增长将环比改善，预计下半年复苏将更强劲 [35]。内存芯片成本上涨可能导致销量受影响，但平均订单价值的上升将部分抵消该影响 [35]。2026年增长驱动力将更加多元化，包括持续健康增长的一般商品和快速增长的广告等服务收入 [36] - **回答（外卖业务）**：京东外卖在2025年处于早期阶段，2026年将继续加强能力建设，吸引优质商户，提升用户体验，并开始通过提供商户服务实现有序、合理的货币化 [37]。目标是维持业务健康扩张的同时持续提升运营效率，预计2026年总投资将低于2025年 [37][38]。改善单位经济的驱动因素包括：更多元的收入来源、持续优化补贴效率、以及伴随健康订单量增长带来的配送效率提升 [38]。京东外卖的差异化优势在于高品质定位、全职骑手带来的优质服务以及与京东生态的协同整合 [38]。外卖和即时零售是公司的长期战略，将继续提升运营效率以推动盈利改善，并释放与核心零售业务的协同效应 [39]。公司支持维护公平竞争环境的监管，反对无序竞争，致力于通过供应链创新推动高质量外卖发展 [39] 问题2: 关于新业务盈利与投资平衡，以及海外业务（Ceconomy收购与Joybuy）的进展 [41] - **回答（投资与盈利）**：公司基于对市场机会的判断，对国际业务、下沉市场和即时零售进行了长期战略投资，同时持续投资研发以增强基础能力 [43]。京东零售的高个位数长期利润率目标不变，预计2026年利润将健康增长 [43]。京东外卖在第四季度亏损环比收窄近20%，如果行业竞争趋于理性，预计2026年投资将较2025年下降 [44]。京喜在下沉市场取得有意义的渗透，预计2026年投资会略有增加，但单位经济效益将持续改善 [45] - **回答（海外业务）**：Ceconomy交易目前处于监管审核阶段，公司将适时向市场更新 [46]。Joybuy是公司在欧洲的全品类在线零售平台，计划于3月正式推出 [46]。物流体验将是Joybuy的关键差异化优势，公司正在欧洲自建配送网络，JoyExpress已在英国、德国、法国和荷兰的主要城市提供次日达和隔日达服务 [47]。协同效应体现在：1）供应链：帮助中国品牌出海，并将优质欧洲品牌引入中国市场；2）物流：零售与物流的协同将加强；3）技术：京东的技术专长和基础设施将持续赋能国际业务 [47][48] 问题3: 关于一般商品增长前景及公司如何应对智能体电商的机遇与挑战 [51] - **回答（一般商品）**：一般商品品类已连续五个季度保持双位数增长，且表现优于行业，公司对2026年保持健康势头充满信心 [52]。持续增长动力包括：超市、时尚、健康等品类的巨大市场潜力；外卖、京喜等新业务带来的平台流量、用户和购物频率增长；以及持续强化的供应链能力和用户心智份额 [52][53]。差异化优势包括：京东“一盘货”模式带来的丰富选品、有竞争力的价格和严格品控；京东物流提供的高质量履约体验；以及京东作为品牌建设首选地和全生命周期最高回报平台的地位 [54] - **回答（智能体电商）**：公司将智能体电商视为京东进化的重大机遇而非挑战 [55]。无论前端流量如何变化，零售核心始终是用户体验、成本和效率，京东的供应链优势将产生更大协同，扩大竞争护城河 [56]。公司正在加速技术投资，推动自研大语言模型应用，同时积极与外部领先的AI大语言模型提供商合作 [56]。京东拥有从供应链到客户的完整业务场景，技术及AI应用场景丰富，这使其区别于平台商业模式 [57]。具体应用包括：需求端通过AI驱动搜索推荐重塑购物旅程；供应端利用AI提升采购、定价、库存管理等运营效率；在履约自动化和售后服务方面拓展物理世界应用；以及通过JoyInsight等AI智能体解锁新的消费潜力 [57][58] 问题4: 关于股东回报最新情况以及对互联网平台监管环境变化的看法 [60] - **回答（股东回报）**：公司宣布2025年度现金分红为每股美国存托股1美元，总额14亿美元，与去年持平 [61]。2025年回购了30亿美元股票，相当于2024年底已发行股份的6.3%，所有回购股份均已注销 [61]。公司致力于通过健康的业务发展、分红和股份回购为股东提供回报，同时为长期发展进行战略投资，与股东分享成功 [61][62] - **回答（监管环境）**：监管机构持续推动平台经济规范健康发展，公司欢迎监管指导 [63]。政府的目的是支持合规企业发展，严格的监管不是约束，而是推动行业高质量健康增长的催化剂 [63]。京东始终将合规运营作为业务基石，这与公司的长期理念完全一致。在常态化的监管环境下，公平的成长机会得以创造，京东合规可持续的商业模式优势将日益凸显 [64]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入同比增长2%至人民币3520亿元，全年总收入同比增长13%至人民币1.3万亿元 [20] - 第四季度非GAAP净利润为人民币11亿元，全年非GAAP净利润为人民币270亿元，对应的非GAAP净利率分别为0.3%和2.1% [19][27] - 集团层面毛利率在第四季度同比提升32个基点至15.6%，全年提升18个基点至16.0% [26] - 全年经营活动现金流为人民币60亿元，上年为人民币440亿元，主要受以旧换新计划相关的现金流出影响 [27] - 截至年末，现金及现金等价物、受限制现金和短期投资总额为人民币2250亿元，流动性状况强劲 [28] - 公司2025年宣布年度现金股息总额约14亿美元，相当于每ADS 1美元，并斥资30亿美元回购了约6.3%的已发行股份 [19][20][56] 各条业务线数据和关键指标变化 - **京东零售**：第四季度收入同比下降2%，全年增长11% [22]。第四季度非GAAP经营利润同比下降2%，经营利润率保持稳定在3.2%；全年非GAAP经营利润同比增长25%，经营利润率提升52个基点至4.6% [23][24]。毛利率在第四季度和全年均同比提升1.1个百分点 [23] - **产品收入**：第四季度同比下降3%，全年增长10% [20] - **电子产品及家用电器**：第四季度收入同比下降12%，全年增长7% [20] - **一般商品**：第四季度收入同比增长12.1%，全年增长15.3% [10][21]。超市品类全年实现中双位数增长 [10] - **服务收入**：第四季度同比增长20%，全年增长24% [21] - **平台及广告服务收入**：第四季度同比增长15%，全年增长18.9% [11][21] - **物流及其他服务收入**：第四季度同比增长24%，全年增长27%，部分受外卖业务增量配送收入驱动 [22] - **京东物流**：第四季度收入同比增长22%，全年增长19% [24]。全年非GAAP经营利润同比下降17%，但第四季度同比增长3% [24] - **新业务**：第四季度收入同比增长201%，全年增长157%，主要由外卖、京喜和国际业务快速扩张驱动 [25]。该板块第四季度非GAAP经营亏损收窄至人民币148亿元，其中京东外卖亏损环比收窄约20% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - **用户指标**：第四季度月活跃客户同比增长30%，全年年度活跃客户超过7亿 [6]。京东PLUS会员规模持续双位数增长，年ARPU超过2000万 [7]。全年用户购物频率同比增长超过40% [8] - **京东外卖**：第四季度总投入规模环比减少近20%，自推出以来连续每季度亏损收窄 [12]。总活跃商家同比增长超过270% [13] - **国际业务**：欧洲在线零售业务Joybuy计划于本月正式上线，提供当日达和次日达服务 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略**：深化供应链能力是业务模式的支柱，旨在提供卓越用户体验、优化成本、提升运营效率 [5][6]。公司正将AI技术嵌入整个价值链 [14] - **增长驱动力多元化**：京东零售已成功构建多元化的增长矩阵，不再依赖单一增长引擎 [22]。一般商品和广告服务成为重要增长动力 [4][11] - **新业务发展**：京东外卖优先考虑健康的订单量增长，同时提升单位经济效益 [13]。公司对京喜和国际业务等新机会保持财务纪律 [25] - **AI战略**：公司大语言模型JoyAI已支持超过1000个实际应用，2025年总token调用量较2024年激增近100倍 [15]。AI客服在双十一期间处理了超过42亿次用户咨询 [16]。AI硬件代理JoyInsight与40个硬件品牌合作，其集成产品在双十一期间的销售额较618促销期间增长20倍 [17] - **行业竞争与监管**：公司支持维护公平竞争市场环境的监管，反对行业内的恶性竞争 [36]。认为规范化监管有助于行业高质量、健康发展，符合公司一贯的合规理念 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **短期挑战与韧性**：尽管面临电子产品及家电品类的高基数等短期挑战，第四季度业绩符合预期，全年表现稳健 [4]。公司通过多元化增长动力和利润流保持了稳定性 [19] - **2026年前景**：进入2026年，公司已看到持续向上的趋势，用户增长势头、一般商品及平台广告服务的增长轨迹已顺利延续至新年 [18]。对2026年全年实现健康、高质量的增长有信心 [34] - **品类展望**：电子产品及家电品类在2026年上半年仍受高基数影响，但预计增长将较2025年第四季度环比改善，更强劲的复苏预计在下半年 [33]。一般商品品类预计将保持健康增长势头 [21][33] - **投资与盈利平衡**：公司基于对市场机会的判断进行长期战略投资，同时京东零售高个位数的长期利润率目标保持不变 [40]。如果市场竞争趋于理性，预计2026年对外卖业务的投入将较2025年水平下降 [35][42] 其他重要信息 - 京东物流在2025年底于中国部署了超过20个旗舰“兰舟科技”仓库，并在英国启动了首个海外“兰舟科技”设施 [16] - 生鲜创新业务模式“Sun Fresh Kitchen”运营点已扩展至超过50个厨房点位 [36] - 公司AI代理“京营”在2025年年度活跃客户数（AAC）超过1.5亿，用户渗透率超过20%，带动了数十亿的GMV，预计2026年用户基数将翻倍 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 京东零售2026年增长展望及外卖业务发展路径 [32] - **京东零售2026年增长**：一般商品品类增长势头健康强劲，是主要增长引擎，超市、时尚、健康等子品类表现强劲，对2026年维持此势头有信心 [33]。电子产品及家电品类上半年仍面临高基数，但预计增长将较2025年第四季度环比改善，下半年复苏会更强劲，同时需关注内存芯片成本上升可能影响销量 [33]。在流量、用户基础和购物频率稳步改善的支持下，对2026年全年实现健康高质量增长有信心 [34] - **外卖业务发展**：2026年将继续加强能力建设，吸引优质商户，提升用户体验，并开始通过提供商户服务实现有序、合理的货币化 [34]。目标是维持业务健康扩张的同时持续提升运营效率，预计2026年总投入将较2025年减少 [35]。差异化优势包括高品质外卖定位、全职骑手驱动的优质服务、与京东生态的协同整合及供应链优势 [35]。单位经济效益改善的驱动力包括：更多元的收入流、补贴效率持续优化、以及伴随健康订单量增长带来的配送效率提升 [35]。外卖和即时零售是长期战略，将持续提升运营效率以驱动盈利改善，并释放与核心零售业务的协同效应 [36]。公司支持维护公平竞争环境的监管，反对恶性竞争，致力于通过供应链模式创新驱动高质量外卖发展 [36] 问题: 新业务盈利与投资平衡及海外业务更新 [38] - **新业务投资与盈利平衡**：公司基于市场机会进行长期战略投资，同时京东零售高个位数的长期利润率目标保持不变 [40]。京东零售2026年预计实现利润健康增长，其高个位数利润率长期目标亦不变，驱动力包括供应链能力提升带来的产品销售毛利率改善、广告等高利润业务的强劲增长以及超市等品类持续的利润率提升 [41]。对于外卖业务，若行业竞争趋于理性，预计2026年投入将较2025年下降 [42]。对于国际业务，将在可控规模上逐步增加投入，并保持财务纪律 [42]。京喜业务专注于下沉市场和非品牌产品供应，用户渗透率有显著提升，预计2026年将增加一些投入，同时单位经济效益会持续改善 [42] - **海外业务更新**：收购Ceconomy的交易目前处于监管审核阶段，将适时向市场更新 [43]。Joybuy是公司在欧洲的全品类在线零售平台，计划于3月正式推出，物流体验将是关键差异化优势，公司正在欧洲建设自己的配送网络，近期推出的JoyExpress在英、德、法、荷等主要城市提供当日达和次日达服务 [43]。协同效应体现在：供应链方面，帮助中国品牌出海并引入优质欧洲品牌至中国市场；物流方面，零售与物流的协同将加强；技术方面，京东的专业知识和基础设施将持续赋能国际业务 [44] 问题: 一般商品增长策略及对AI智能体电商的看法 [47] - **一般商品增长策略**：该品类已连续5个季度保持双位数增长，且表现优于行业，对2026年保持健康势头有信心 [48]。持续增长驱动力包括：超市、时尚、健康等品类巨大的市场潜力；外卖、京喜等新业务为平台带来流量、用户和购物频率增长，并观察到健康的跨品类销售趋势；持续加强供应链能力和用户心智 [49]。差异化优势包括：京东自营模式带来更丰富的产品选择、更具竞争力的价格和更严格的质量控制；依托京东物流核心能力提供快速、准确、上门的高质量履约体验；对品牌而言，京东是最稳定的日销平台、品牌建设首选地及全生命周期回报最高的平台 [50] - **对AI智能体电商的看法**：视AI智能体电商为京东进化的巨大机遇而非挑战 [51]。认为无论流量模式如何变化，零售核心始终是用户体验、成本和效率，京东的供应链优势将产生更大协同效应，在智能体时代进一步拓宽竞争护城河 [51]。公司正在加速技术投资，推动自研大语言模型的应用，同时保持开放生态，积极与外部领先的AI大模型提供商合作 [51]。京东运行的是包含自营履约物流服务的商业模式，技术与AI应用场景丰富，区别于平台商业模式，例如在需求侧通过AI驱动搜索推荐重塑购物旅程，在供给侧利用AI提升采购、定价、库存管理等运营效率，并扩展至实体世界的履约自动化和售后服务 [52] 问题: 股东回报最新进展及对监管环境变化的看法 [55] - **股东回报**：尽管在2025年进行了长期战略投资，公司仍致力于通过股息和股份回购回报股东 [56]。2025年年度现金股息为每ADS 1美元，总额14亿美元，与去年持平；同时回购了30亿美元股份，相当于2024年底总发行股份的6.3%，所有回购股份均已注销 [56]。公司坚定地致力于通过健康的业务发展、股息和股份回购来回报股东 [56] - **监管环境**：监管机构持续推动平台经济规范健康发展，确保行业长期可持续性，公司欢迎监管指导 [58]。政府的承诺是支持合规企业发展，严格的监管不是约束，而是推动行业高质量健康增长的催化剂 [58]。京东始终将合规运营作为业务基石，在常态化的监管环境下，公平的增长机会得以创造 [58]。长期来看，京东合规可持续商业模式的优势将日益凸显 [59]

平台运营与市场拓展 - 京东科技旗下金融法律服务平台“鲸诉通”自2025年9月上线，截至2026年1月底，已承接案件总量超10万件，标的额总计近50亿元 [1][3] - 平台已合作覆盖中国31个省市的律所超500家，律师近2000名 [1][3] - 平台为合作律所创收，已有律所单月结算金额达20万元 [1][3] - 未来平台将持续接入更多相关同类化场景，为律师与律所提供更加多元、稳定的案源支持 [2][4] 平台功能与效率优化 - 平台重点优化响应效率与案件匹配机制，大幅缩短律师及律所的入驻、领案与案件启动时间 [1][3] - 入驻律师及律所可通过平台自主领案并进行案件管理，案件类型覆盖保全申请、诉讼、执行等多个程序环节 [1][3] - 平台提供标准化流程支持，律师可根据自身专业领域自主选择参与案件 [1][3] - 基于京东旗下大模型JoyAI，平台可辅助律师完成案源匹配、案情梳理及部分文书生成等高频标准化工作，有效缩短单案处置周期 [2][4] 商业模式与财务支持 - 依托持续稳定的案源供给，平台帮助律师与律所平滑收入周期，提升现金流稳定性 [1][3] - 平台通过线上化对账系统实现收益透明化管理，佣金结算周期可缩短至账单确认审批后T+7，相较传统模式动辄两个月起步的时长大幅提效 [1][3] - 平台创新推出节点激励体系，通过案件流程分阶段兑付服务报酬，确保律师在审查通过阶段即可实时获取对应阶段的服务收益，突破传统诉讼结果依赖模式 [1][3]

阿里千问AI助手全面接入生态 - 阿里旗下千问App于1月15日宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首次实现点外卖、买东西、订机票等AI购物功能，并向所有用户开放测试 [2] - 此次升级上线超400项AI办事功能，使千问App成为全球首个能完成真实生活复杂任务的AI助手 [3] - 千问与淘宝闪购和支付宝“AI付”实现系统级打通，所有交易环节均在千问App内完成，实现了从消费决策规划到交易执行的闭环 [3][5] 千问的用户规模与市场定位 - 千问项目于去年11月17日正式宣布，全力进军AI to C市场，去年12月成立千问C端事业群 [3] - 截至1月15日，千问正式上线不足2个月，但其C端月度活跃用户已经超过一个亿 [3] - 公司表示千问要成为阿里在AI时代的C端超级入口，未来在大部分场景只用一个千问App就够了 [6] AI消费入口的行业竞争格局 - 科技大厂围绕AI时代下一个超级App的争夺重心，已从搜索转向能够完成商业闭环的消费场景 [2][5] - 全球范围内，沃尔玛与谷歌计划整合商品至Gemini，OpenAI的ChatGPT已推出“即时结账”功能并与沃尔玛合作 [7] - 国内方面，京东JoyAI可在App内下单点外卖但购买其他商品需跳转支付，豆包App提供商品链接但需跳转至抖音支付，均未完全实现交易闭环 [7] - 行业分析认为，AI时代的入口将发生颠覆性变革，行为路径从点开App变为通过AI智能体（Agent）完成，各大厂商均在押注 [8] 阿里生态的战略价值与行业影响 - 千问背后的“阿里全家桶”生态是其AI to C战场的关键，公司利用独特的交易和服务数据增强模型，以保障AI购物功能的客观和准确 [4][6] - 分析指出，千问全面接入阿里生态开启了“对话即交易”的电商新纪元，极大地降低了交易摩擦，特别适用于高频和即时性消费场景 [5] - 2025年阿里投入高达几百亿推动淘宝闪购的快速发展，并集合飞猪、高德、支付宝使淘宝成长为大消费平台，千问的接入是此战略的核心 [5] - 行业竞争已不仅是流量和价格，更是基于AI技术对于商品信息与场景理解是否足够“AI友好”的竞争，对供应链、履约响应及售后服务提出了极高要求 [7]

行业趋势：AI技术普惠化 - 科技行业正将企业级AI技术能力拆解、封装并轻量化，使其更易于被普通消费者使用[2] - 技术普惠浪潮中，公司以商业模式创新转化对国家战略的贡献，起点是其庞大的超级供应链系统[2] 公司核心能力：超级供应链系统 - 超级供应链是融合智能采购、仓储调度、物流履约、客户服务与商家支持的一体化商业操作系统[2] - 该系统能实时感知千万级商品流动和亿级用户需求变化，并在毫秒间完成资源调配，支撑每年数万亿规模的零售生态高效运转[2] - 在AI时代，该系统进化成能自我学习、持续进化的智能生命体，AI完成从辅助工具到生产力工具的身份转变[3] AI技术应用与运营成效 - 公司以JoyAI为核心的全栈AI体系深度融入超级供应链各个环节[3] - 内部部署超3万个基于JoyAgent 3.0的智能体，高效处理零售、物流、金融等领域的重复性任务[3] - 11.11期间智能客服累计服务超42亿次，满意度达80%[4] - 搭载JoyInside的产品销量较618提升超20倍[4] 数字人技术商业化成果 - 京东数字人已服务超45000家品牌，成本仅为真人主播的1/10，带货效果超越80%的真人主播[5] - 25年11.11期间数字人直接带动销售超23亿元[5] - 为恩雅吉他打造的数字人代言人Aura，首发当日联名款吉他成交破百万，带动品牌全年销售额同比上涨65%[5] - 数字人技术从带货工具进化成品牌价值载体，重塑AI时代的营销边界[7] 数字人技术应用案例 - 为奢侈品牌MCM定制的数字人从直播间走向创意短片，实现物理世界无法完成的场景效果[8] - 联合山西文旅推出的AIGC视频播放量破千万，成功将文物话题转化为社交热点[8] - 京东数字人Ava与联想拯救姬进行跨界联动，将产品自然融入剧情[7] 技术普惠与消费者应用 - 公司将产业端AI技术极致简化与产品化，推出面向全民的免费数字人小程序零帧起手[8] - 小程序0门槛使用，无需专业设备或剪辑知识，用户上传图片和输入文字或语音即可生成电影级质感视频[9] - 在万物有灵创作活动中，普通用户利用该技术创作出赛博京剧和宠物演唱等创意内容[10][11] - 重阳节期间AI唤醒老照片活动让子女通过技术生成穿越时空的对话视频[12]