亚洲投资级美元债表现 - 亚洲投资级美元债收益率溢价触及纪录低点 加入区内风险资产反弹行列 [1] - 本轮反弹由贸易紧张局势缓和及企业基本面强劲推动 [1] - 信用利差收窄至少1个基点 当前利差约为65 5个基点 为2009年以来彭博指数最窄水平 [1]

新加坡经济前景 - 贸易紧张局势缓和为新加坡经济带来上行风险 [1] - 地缘政治紧张局势对新加坡经济构成下行风险 [1]

贸易紧张局势缓和与债券收益率上升的投资策略 - 华尔街两大交易部门建议利用贸易紧张局势缓和和债券收益率上升的双重趋势获利 买入消费类股票并做空对利率敏感的住房市场 [1] - 特朗普政府降低关税的强硬言论和施压零售商不涨价推动消费类股票跑赢大盘 [1] - 对美国财政前景的担忧推高美债收益率 导致国债下跌 20年期和30年期国债收益率升至5%以上 两年期国债收益率小幅升至4%以上 [5] 消费类股票表现 - 瑞银一篮子消费类股票自4月8日以来上涨近28% 表现优于标普500指数的17%涨幅 [2] - 高盛一篮子消费类股票（特别是面向低收入家庭的股票）周二创下新高 [2] - 低收入消费类股票与住房类股票的比率跃升至2023年11月以来的最高水平 [2] - 油价下跌使平均汽油价格接近三年低点 低收入家庭可自由支配收入增加 推动消费 [5] 住房市场与利率敏感领域 - 长期利率上升给购房者带来挑战 抵押贷款利率上升 [5] - 瑞银一篮子美国住房类股票自5月中旬以来下跌3.5% [5] - 做空住房市场的策略得到支持 因利率表现不佳且住房市场难以发挥作用 [5] 期权市场动态 - 消费者必需品精选行业SPDR基金ETF未来一个月下跌10%的期权保护成本与上涨10%的期权成本之比跌破主要移动均线 显示投资者不担心该行业亏损 [8] - SPDR标普住宅建筑商ETF的类似比率50天移动平均线跃升至2024年2月以来最高水平 [8] - 投资者押注消费者需求持续韧性 尤其是具有上涨势头的股票 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受特朗普关税政策影响，海外股市波动压制市场风险偏好，但国内货币政策有调整余地，中央汇金增持 ETF 稳定市场，4 月政治局会议提及相关政策，当前关税政策情绪性冲击减弱，建议在不同品种采取相应投资策略，如股指逢低做多，国债等待回调机会，贵金属观望，有色金属关注不同品种机会与风险，黑色建材关注关税政策等因素，能源化工根据各品种供需情况操作，农产品依据不同品种基本面进行交易[2][4]。 各目录总结 股指 - 前一交易日沪指持平，创指跌 0.33%，科创 50 持平，北证 50 涨 2.37%等，两市成交 10864 亿，较上一日减 31 亿[2] - 中国 4 月社会消费品零售总额同比放缓，房地产开发投资和新建商品房销售面积同比下降，规模以上工业增加值同比增长，“卖出美国”交易抬头[2] - 融资额减 18.83 亿，隔夜 Shibor 利率升 11.70bp 至 1.6540%，3 年期企业债 AA - 级别利率升 0.78bp 至 3.0455%等[2] - 沪深 300 市盈率 12.53，中证 500 市盈率 28.91 等，各指数市净率、股息率、期指基差比例有相应数据[3] - 受特朗普关税政策影响，海外股市波动压制市场风险偏好，但国内政策有调整余地，建议逢低做多与经济高度相关的 IH 或 IF 股指期货，单边建议逢低买入 IF 股指多单[4] 国债 - 周一，TL 主力合约涨 0.37%，T 主力合约涨 0.13%等[5] - 4 月规模以上工业增加值同比增长 6.1%，社会消费品零售总额同比增长 5.1%等，30 年期美国国债收益率突破 5%，穆迪下调美国信用评级[5][6] - 央行周一净投放 920 亿元，4 月经济数据受加征关税影响有扰动，关税谈判超预期使短期债市有调整压力，但后续资金面有望偏松，建议等待回调机会逢低介入[6] 贵金属 - 沪金涨 0.97%，沪银涨 0.25%，COMEX 金跌 0.14%，COMEX 银跌 0.01%，美国 10 年期国债收益率报 4.46%，美元指数报 100.38[7] - 俄乌冲突停火谈判有转机，海外地缘冲突风险缓和，美联储货币政策表态偏谨慎，预计黄金价格偏弱势，建议暂时观望，白银价格维持区间震荡格局[7][8] 有色金属 - 铜：中国 4 月生产端数据好于消费端，美元指数走低，铜价震荡反弹，LME 库存减少，国内社会库存增加，基差报价偏高，成交不佳，短期铜价反弹空间有限[10] - 铝：中国 4 月生产数据好于预期、消费弱于预期，铝价承压回落，沪铝加权合约持仓量减少，库存降幅变缓，建议关注铝的跨月正套机会[11] - 锌：周一沪锌指数收跌 0.42%，5 月 12 日中美经贸会谈后商品情绪回暖，俄罗斯铅锌矿预计停产或提振锌价，但锌精矿过剩预期不改，中期锌价有下行风险[12] - 铅：周一沪铅指数收跌 0.09%，5 月 12 日中美经贸会谈后商品情绪回暖，再生铅企开工下行，蓄企开工重回高位，中期沪铅指数预计箱体震荡，短线偏强震荡[13] - 镍：周一镍价震荡运行，镍矿端价格有不同走势，镍铁市场成交价格走弱后有企稳迹象，精炼镍现货成交一般，库存增加，镍价延续偏空思路[14] - 锡：2025 年 5 月 19 日，沪锡主力合约收盘价上涨 0.04%，矿端逐步复产，现货市场成交维持刚需，锡供给端有转松预期，若下游需求弱势，锡价重心或下移[15] - 碳酸锂：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报 63,627 元，较上一工作日降 1.24%，基本面缺少有利驱动，空头主导盘面下跌，盘面或弱势运行[16] - 氧化铝：2025 年 5 月 19 日，氧化铝指数日内上涨 8.1%，现货价格上涨，期货库存减少，矿端和供应端扰动持续，建议短期观望[17] - 不锈钢：周五不锈钢主力合约收跌 0.23%，现货价格持稳为主，部分规格探涨，成本支撑增强，但终端采购谨慎，成交以刚需为主，市场观望情绪浓厚，短期或窄幅震荡[18] 黑色建材 - 钢材：螺纹钢主力合约收盘价跌 0.42%，热轧板卷主力合约收盘价跌 0.58%，商品氛围偏弱，成材价格弱势震荡，螺纹钢需求回升但整体弱势，热卷需求或阶段性走强，短期热卷可能震荡偏强，长期需求承压[20][21] - 铁矿石：昨日铁矿石主力合约收跌 0.76%，供给发运量增加，需求铁水产量回落，库存港口疏港量高位，矿价短期震荡运行，关注宏观和基本面变化[22][23] - 玻璃纯碱：玻璃现货报价 1130，上周库存累库，盘面价格估值偏低，部分中下游企业补库支撑盘面，中期期价偏弱运行；纯碱现货价格 1320，供应回落，库存下降，需求有回落预期，盘面偏弱运行[24][25] - 锰硅硅铁：5 月 19 日，锰硅主力合约收跌 0.24%，硅铁主力合约收跌 0.25%，锰硅盘面有止跌迹象但不建议抄底，硅铁本周减产检修，价格反弹吃力，短期难以摆脱压力[26][29] - 工业硅：5 月 19 日，工业硅期货主力合约收跌 0.18%，现货价格下调，产业产能过剩，需求不足，价格有进一步走低风险，建议观望[30][31] 能源化工 - 橡胶：市场有收储烟片胶预期，胶价震荡反弹，泰国有推迟割胶政策，多头因减产预期看多，空头因需求平淡和宏观预期转差看跌，建议中性或偏空思路短线操作[33] - 原油：WTI 主力原油期货收涨 1.30%，布伦特主力原油期货收涨 1.10%，INE 主力原油期货收跌 1.51%，富查伊拉港口油品库存去库，认为原油接近估值中高位，中期逢高空配[36][37] - 甲醇：5 月 19 日 09 合约跌 12 元/吨，海外停车和国内装置检修带动反弹，后续供需转弱，高估值有回落空间，建议逢高做空，关注月间反套和品种套利机会[38] - 尿素：5 月 19 日 09 合约跌 30 元/吨，国内产量高位，需求供需双旺，出口窗口拉长，价格波动趋缓，单边建议观望，月间价差维持高位[39] - PVC：PVC09 合约上涨 12 元，成本端持稳，开工率下降，需求下游开工上升，库存下降，供强需弱，短期关税刺激反弹后仍偏弱震荡[40] - 乙二醇：EG09 合约上涨 15 元，供给负荷下降，下游负荷上升，港口库存去库，产业基本面去库，宏观关税下降使负反馈逻辑瓦解，短期关注风险[41][42] - PTA：PTA09 合约上涨 2 元，负荷上升，下游负荷上升，库存去库，加工费有支撑，绝对价格短期 PXN 上涨注意风险[43] - 对二甲苯：PX09 合约上涨 8 元，负荷下降，PTA 负荷上升，进口下降，库存持平，后续去库，关税下降使负反馈瓦解，短期估值上涨注意风险[44] - 聚乙烯 PE：中美会谈关税下降，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求季节性淡季，价格预计震荡[45][46] - 聚丙烯 PP：中美会谈关税下降，现货价格无变动，5 月供应无新增产能且检修高位，需求下游开工率或季节性下行，价格预计震荡偏空[47] 农产品 - 生猪：昨日国内猪价主流稳定，局部小幅下跌，供需博弈，今日猪价或北方下滑南方稳定，近月关注基差回归，远期反弹抛空[49] - 鸡蛋：昨日全国鸡蛋价格多地显弱，部分稳定，供应量充足，下游消化一般，今日价格或部分弱势调整部分企稳，维持近月反弹抛空思路[50] - 豆菜粕：周一美豆震荡，国内豆粕现货下跌，5 - 7 月大豆预计到港量大，供应压力增大，美豆产区降雨或影响播种，25/26 年度大豆产量下调概率高，短期震荡偏弱[51][52] - 油脂：印度 4 月植物油进口量下降，库存回落，马棕 4 月累库，美豆油下跌，国内现货基差震荡，预期油脂震荡偏弱[53][56] - 白糖：周一郑州白糖期货价格震荡，印度 2024/25 榨季产糖减少，2025/26 榨季全球食糖产量过剩下调，外盘供应紧张阶段或过去，国内糖价后市走弱可能性偏大[57][58] - 棉花：周一郑州棉花期货价格震荡，下游开机率环比提高，进口窗口关闭使库存去化加速，预计短线棉价偏强震荡[59]

黄金ETF持仓变化 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust当前总持仓量为927.62吨，较前一个交易日减少8.89吨 [2][6] - 黄金ETF总持仓量近期呈现下降趋势，5月15日数据较3月19日的960吨减少32.38吨 [3][6] 黄金价格波动 - 现货黄金5月15日盘中一度跌破3200美元/盎司，最低触及3120.34美元/盎司，较3500美元/盎司历史高位跌超10% [6] - 金价当日探底回升，收报3239.61美元/盎司，上涨62.48美元或1.97% [6] - 亚市时段黄金遭遇抛售，日内最大跌幅超100美元，主要因避险需求回落 [6] 美国经济数据影响 - 美国4月PPI环比下降0.5%，创五年来最大降幅，主要因企业利润率下滑 [6] - 4月零售销售环比仅增长0.1%，显示消费者支出放缓 [6] - 经济数据疲软带动美元回落，为金价反弹提供支撑 [7] 货币政策与地缘政治 - 美联储主席鲍威尔表示长期利率可能走高，并透露正在调整政策框架以应对通胀变化 [7] - 市场对美联储降息预期增强，为金价提供潜在支撑 [7] - 普京缺席土耳其和平谈判降低和平协议预期，利好黄金走势 [7] 技术面分析 - 尽管收复3200美元关口，但技术指标仍偏负面，空头占据主导 [7] - 日线图显示振荡指标获得负面牵引力，可能进一步回落 [7] - 4小时图显示黄金前景看跌，技术指标保持在负值水平 [7] - 上行阻力位在3265美元和3300美元，下行支撑位在3100美元和3060美元 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格重心下移、偏弱运行，预计震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭价格偏强震荡，预计短期维持该态势，关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产在正月初十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日铝价偏强震荡，美国上月CPI增0.2%低于预期，3月消费者物价指数降0.1%，贸易紧张局势缓和降低经济衰退可能性预估 [2] - 上周氧化铝总运行产能降8万吨/年，后续有企业检修和新投产能投产，运行产能或波动 [3] - 下游部分地区现货货源偏紧，持货商挺价或使现货价格反弹，但铝土矿价格下跌，成本支撑减弱，价格短期震荡 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率涨0.3个百分点至61.9%，各板块开工分化 [3] - 铝线缆开工率升1.4个百分点至65.6%，5月初输变电订单交付，前期储备订单执行，二批招标开启衔接订单 [3] - 节后首周全国型材开工率降1.5个百分点至57.5%，受车企订单影响部分企业开工下滑，部分光伏企业开工高位但产量占比下滑 [3] - 上周建材企业订单增长乏力，维持现有订单生产 [3] - 5月12日国内主流消费地电解铝锭库存60.1万吨，较上周四降1.9万吨，较5月6日降3.5万吨，预计本周四破60万吨 [3] - 短期宏观气氛转暖提振价格，但后续消费进入淡季，库存有积累压力，关注基本面支撑力度 [4]

黄金价格波动 - 现货黄金当前交投于3238美元/盎司附近，此前遭遇"闪崩"，单日跌幅近3%，创年内最大单日跌幅 [1] - 现货黄金价格盘中最低下探至3207.73美元/盎司，最终收于3234.79美元，创下2025年最惨烈单日表现 [1] - 上个月金价曾单周暴涨8%触及3500美元历史高位，如今随着贸易战火药味淡化，市场对政策过度反应成为回调伏笔 [3] 市场资金流动 - 美元指数同日暴涨1.5%突破101关口，创下近两个月新高至101.97，对黄金形成双重打击 [3] - 标普500指数暴涨3.26%，纳斯达克飙升4.35%，恐慌指数VIX跌破20关键心理关口，显示资金正全面撤离防御性资产 [3] - 瑞银分析师指出当股票单日收益能覆盖黄金全年涨幅时，资金搬家在所难免 [3] 机构观点与预测 - 高盛商品研究团队将未来3个月金价预测下调至3150美元，但维持年底3600美元的目标价 [3] - 全球央行持续购金和债务货币化不可逆转是高盛维持年底目标价的主要理由 [3]

铜价预测调整 - 高盛上调其对季度铜价的预测 [1] - 贸易紧张局势缓和是支撑铜价的因素之一 [1] - 中国铜需求恢复可能在未来几个月继续支撑铜价 [1]

港股市场表现 - 5月2日港股三大指数全线上涨，恒生指数涨1.74%至22504.68点，恒生科技指数涨3.08%，国企指数涨1.92% [1] - 科网股集体走强，小米集团涨超6%，阿里巴巴、京东集团涨超3%，快手、联想集团、哔哩哔哩、腾讯控股涨超2% [3] - 新能源车企股表现亮眼，零跑汽车涨超7%，小鹏汽车4月交付量同比增273%，理想汽车增31.6%，小米汽车交付超2.8万辆 [3][4] 行业板块动态 - CXO概念股大幅上涨，药明康德涨超7% [3] - 新茶饮板块集体上行，奈雪的茶涨超8% [3] - 离岸人民币对美元汇率日内涨超370点，一度升至7.24，为4月4日以来最高水平 [4] 市场驱动因素 - 中国正评估与美国的贸易谈判，贸易紧张局势边际缓和推动市场情绪回暖 [6] - 银河证券认为投资者风险偏好回升，财政与货币政策有望带动港股盈利稳中有升 [6] - 国泰君安证券建议加强科技成长风格配置，内需行业或受益于消费政策预期 [6]

中美贸易谈判进展 - 中国商务部表示美方近期多次主动传递谈判意愿，中方正在进行评估 [1] - 该消息引发市场乐观情绪，全球股市普遍走强 [1] - 大华继显执行董事Steven Leung认为这是重大进展，可能引发空头回补 [44] 全球股市表现 - 亚太市场：富时中国A50指数期货涨1.3%，恒生指数收涨1.7%，恒生科技指数大涨3%，日经指数收涨逾1% [1][24][33] - 美股期货：标普500指数期货涨0.5%，道指期货涨0.8%，纳指100期货涨0.4% [8][35] - 欧洲市场：欧洲斯托克50指数期货涨逾1%，德国30指数期货涨1.45%，英国100指数期货涨1.02% [1][36][37] 中概股及港股表现 - 热门中概股盘前集体上涨：小鹏汽车涨超6%，阿里巴巴涨逾4%，京东、蔚来、理想汽车涨逾3% [15][16] - 港股收盘：恒生指数涨1.74%，恒生科技指数涨3.08%，科网股全线大涨 [17][18] - 个股表现：小米集团涨超6%，阿里巴巴涨3.8%，腾讯涨2.56%，金山云涨超4% [17] 外汇及大宗商品市场 - 人民币汇率：离岸人民币兑美元日内上涨500点，升破7.25关口 [2][19][37] - 黄金价格：现货黄金站上3260美元/盎司，日内涨0.6% [2][22] - 美元兑日元跌幅扩大至0.5%，报144.74 [4] 美国科技巨头动态 - 苹果盘前一度跌超3%，业绩勉强超预期但关税将导致成本增9亿美元 [9] - 亚马逊盘前跌逾2%，利润指引逊色并预警关税冲击 [12] - 标普500指数已连续八个交易日上涨，创去年8月以来最长上升势头 [44] 日本市场动态 - 日本央行表示实现通胀目标时间将比预期更长，导致日元兑美元走弱 [40] - 日本计划在6月与美国达成贸易协议，5月中旬将加速推进谈判 [43]