市场表现与资金流向 - 2025年前八个月香港IPO集资金额达1,345亿港元，同比飙升579%，总集资金额达3,688亿港元，同比上升322% [1] - 港股市场有史以来交易量最高的20个交易日均出现在2024年9月24日政策组合拳推出后，内地股市日成交量一度达3.1万亿元，港股成交量在两周内三次破纪录，分别达到4,600亿港元、5,006亿港元和6,200亿港元 [3] - 南下资金仅占港股日均交易量两成多，其余七成多为全球外资，包括东南亚、欧洲及美国资金 [3] 投资结构转变 - 市场从政策驱动转向基本面驱动，外资机构从被动进场转为主动研究中国市场 [3] - 长线基金（主权基金、养老基金）开始配置港股，与对冲基金形成均衡比例 [4] - 外资认购高新科技企业IPO占比达70%-80%，覆盖欧美、中东及东南亚投资者 [9] IPO与再融资动态 - 目前上市科处理的上市申请超过200宗，近半数为科技企业，主要集中于18A生物科技及18C特专科技公司 [8] - 再融资金额已超过IPO两倍，科技企业"闪电配售"吸引大型机构投资，且再融资规模常超越IPO规模 [9] - 某大型科技股IPO中，中东主权基金作为战略投资者认购5亿美元 [8] 市场制度与包容性 - 香港交易所通过2018年上市制度改革推出18A和18C章节，允许未商业化科技企业上市，目前已形成生物科技投融资生态圈 [11][12] - 企业可自由选择"A+H同步上市""先A后H"或"先H后A"路径，"先A后H"企业A股成交额在H股上市后平均上涨15% [12] - 香港交易所与亚洲区内交易所合作，发行以港股为基础资产的ETF或衍生产品，提升流动性 [12] 产品多元化战略 - 香港交易所在FICC领域（固定收益、货币、大宗商品）投入资源，以补齐产品短板 [14] - 伦敦金属交易所（LME）在全球30多个地区设认可交割仓库，香港新设8家仓库于7月15日开业后不足一个月满仓 [15] - 互联互通产品持续丰富，债券通产品扩展中，长远目标覆盖所有产品交易 [16] 机制优化与创新 - 优化港股打新回拨机制，取消超额认购100倍以上需回拨50%的规定，以吸引机构投资者并合理定价 [16] - 人民币柜台纳入港股通的系统对接与结算准备工作持续推进 [16] - 24小时交易暂未推进，因系统维护、机构承受能力及散户公平性等问题 [17]

【导读】香港交易所陈翊庭详解香港如何迎来"资本盛宴" 中国基金报记者 郭玟君 "资本盛宴"从政策驱动走向基本面驱动 在陈翊庭看来，从anything but China，到buy China，港股市场的春天似乎来得令人猝不及防，却实则顺理成章。简而言之，当中国资产 价值发现，遇见全球资产再配置，便有了香港的"资本盛宴"。 回顾过去一年，陈翊庭认为，港股"熊"转"牛"的拐点，就在2024年9月24日中央打出政策组合拳之后。数据显示，港股市场有史以来交易 量最高的20个交易日，都在9.24之后。随后的两周，在政策驱动下，港股和内地股市掀起一波猛烈行情，指数大涨，内地股市日成交量一 度达到3.1万亿元，港股成交量更在两周内三次破纪录，分别达到4600亿港元、5006亿港元和6200亿港元。 陈翊庭说："当时很多外资机构是'被迫进场'——快到年底了，不进场业绩会落后，进场又不知道买什么，也有人担心'进去后回调会亏 死'。但从那之后，外资机构开始主动研究中国市场。" 陈翊庭表示，今年1月起，中国股市行情就从"政策驱动"转向"基本面驱动"。随着春节期间DeepSeek的横空出世，以及内地龙头企业赴港 上市, 外国投资者研 ...

公司股价表现 - 8月25日复盘首日股价最高触及10.10港元创历史新高 盘中涨幅最高达69.18% 收盘上涨54.10%报9.2港元 [1] 岚图汽车上市方案 - 采用"股权分派+吸收合并"组合模式 分派79.67%岚图股权给全体股东后以介绍方式登陆港交所 [3] - 介绍上市不发行新股或融资 仅将现有股东持有证券挂牌交易 [5] - 东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体 向控股股东支付股权对价 向小股东支付现金对价实现100%控制 [3] 交易战略意义 - 拓宽岚图汽车融资渠道并获得长期稳定资本支持 [3] - 提升岚图国际知名度和品牌形象 拓展海外事业布局 [3] - 完善公司治理并提升市场竞争力 推动东风国际化跃迁 [3] - 实现资本市场与商品市场高效联动 加快专业化整合进程 [4] 东风集团财务表现 - 上半年销售汽车82.39万辆 销售收入545.33亿元同比增长6.6% [4] - 毛利润75.99亿元同比增长28.0% 毛利率13.9%同比提升2.3个百分点 [4] - 归属于上市公司股东净利润0.55亿元 [4] 岚图汽车经营状况 - 乘用车业务销售收入252.79亿元 较去年同期增幅17.27% 收入变化主要来自岚图汽车 [8] - 去年第四季度已实现单季度盈利 亏损程度逐步收窄 [8] - 品牌发布五年整体销量突破20万辆 上半年销量5.61万辆同比增长85% [8] - 月销量稳定在1万辆以上 梦想家及FREE+成为细分市场热门产品 [8] - 今年将推出新车型包括知音、2026款梦想家、追光L及泰山 [8] 资本运作规划 - 公司明确表示目前没有进一步A股上市计划 [4] 行业影响 - 私有化案例凸显汽车行业国企对市值管理的重视 [9] - 国企资本运作有望更加密集 解决股权融资困境 [9] - 智能电动化转型带来国企基本面好转 [9]

资金流入预测 - 桑坦德巴西证券策略师Alline Cardoso预计巴西将获得265亿美元股票资金流入，前提是投资者"温和地重新配置"美国资产 [1] - 在更加激进的假设场景中，巴西股市有望迎来740亿美元资金流入 [1]

黄金与比特币的资产重新配置 - 2024年上半年市场出现黄金与比特币的"零和博弈"现象 自4月22日黄金价格达到3500美元峰值后下跌近8% 同期比特币价格上涨18% [1] - 2024年第四季度黄金与比特币曾同步上涨 但2025年转为相互替代关系 2月中旬至4月中旬黄金上涨伴随比特币下跌 而最近三周呈现相反趋势 [8][9] 资金流向与市场表现 - 实物黄金和现货ETF出现资金外流 比特币/加密货币ETF则经历资金流入 期货市场同样呈现黄金下滑与比特币增长的分化 [3] - 这种资金流向与2月中旬至4月中旬的关税事件形成对比 当时黄金强势上涨而比特币与风险资产同步下跌 [3] 比特币的积极催化因素 - 企业增持趋势显著 MicroStrategy计划到2027年再筹集420亿美元(总计840亿美元)购买比特币 其初始420亿美元的"21/21"计划已完成60% [10] - 美国州政府开始投资加密货币 新罕布什尔州允许将5%州资产投资比特币和黄金 亚利桑那州建立比特币储备基金 可能引发其他州效仿 [11][12] - 加密衍生品市场成熟化 Coinbase收购占全球加密期权交易85%的Deribit Kraken收购Ninja Trader Gemini获MiFID II许可证 这些动作可能提升传统机构参与度 [13]

私募产品表现 - 4月有974只私募产品净值创历史新高，其中量化产品406只，非量化产品568只 [2] - 按策略分类：股票策略333只，期货及衍生品策略282只，多资产策略168只，债券策略160只，组合基金31只 [2] - 百亿私募中71只产品净值创新高，量化产品占比近七成（49只），股票策略占比近四成（29只） [2] 私募产品备案动态 - 4月证券类私募备案1170只，环比增长12.18%，连续3个月增长且首次连续2个月破千只 [3] - 股票策略产品备案752只，占比64.27% [3] - 私募管理人调研活跃度显著提升：1189家机构调研639只个股，频次7647次（环比+117.68%），电子和医药生物行业最受关注 [3] 头部私募动向 - 盘京投资与和谐汇一资产调研频次分别达64次和62次，位列前十 [4] - 高毅资产、敦和资管等7家百亿私募调研频次均超30次 [4] 市场观点与策略 - 清和泉投资保持高仓位，聚焦互联网、创新药、新消费及资源等抗关税领域 [3] - 全A估值18x（历史分位数57%），风险溢价4.0%（历史90%分位），结构性机会突出 [6] - 上海保银认为美元信用危机可能推动资金流向A股，汇金公司发挥"平准基金"作用抑制下行风险 [6] - 康曼德资本强调中国经济韧性及科技创新对资本市场的支撑作用 [6] 行业展望 - 望正资产指出核心科技资产估值重估未完成，AI收入拉动初现，盈利有上调潜力 [7] - 致顺投资认为中美关税化解后中国资产配置价值凸显，看多A股和港股 [3]

杠杆资金动态 - 5月8日A股融资余额达17971.45亿元，较4月30日单周增加超200亿元，结束连续六周下滑态势[1] - 3月20日融资余额创19402.56亿元近十年新高，4月初至4月30日从1.9万亿元高位迅速下滑至17756.92亿元[2] - 杠杆资金2月以来集中流入TMT和高端制造板块，4月电子/计算机/电力设备等行业出现百亿级净流出[7] 增量资金流向 - 4月7日至30日股票型ETF净流入1749.32亿元[2] - 103家公募机构年内自购533次，净申购超80亿元，其中指数型基金占比达80%[3] - 富国基金等机构自购金额合计不低于2500万元认购新基金[3] 行业配置趋势 - 电子和医药生物成为4月公募调研重点，立讯精密等电子企业占据调研前十中四席[8] - 百亿级私募一季度重点布局电子/基础化工/医药生物行业[8] - 资金在科技/生物医药（进攻）与红利/内需消费（防守）间寻求平衡[6][7] 政策影响分析 - 央行5月降准0.5个百分点释放1万亿元流动性，逆回购利率下调10个基点至1.40%[4] - 结构性工具"扩量降价"政策超出市场预期，增强政策连续性信心[4][6] - 低利率环境支撑债市，宽货币成为稳增长政策先手棋[5][6] 外资动向 - 港元升值和离岸人民币走强触发香港金管局干预，显示外资加仓港股[3] - A股和港股在全球市场中表现稳健，提升中国资产吸引力[3] - "聪明资金"开始重新配置中国资产，避险情绪降温[1][4]