黄金行业历史性牛市表现 - 2025年国际金价迎来历史性牛市，年内涨幅一度超过约70%，出现自1979年石油危机以来最大涨幅，期货和现货黄金年末均一度逼近每盎司4600美元 [1][2] - 本轮牛市始于2019年下半年，当年涨幅约为18%，2020年和2024年国际金价涨幅均超过25%，2025年3月突破3000美元，10月突破4000美元 [2] - 在黄金行情带动下，其他贵金属价格水涨船高，国际白银期价一度突破每盎司80美元，年内上涨约150%，铂金期货价格首次突破每盎司2300美元，铜价累计涨幅接近40% [2] 驱动金价上涨的核心因素 - 避险需求是推升金价的关键，风险事件包括2019-2020年新冠疫情、2022年俄乌冲突及美西方冻结俄外汇储备、2025年美国发动大规模关税战等 [4] - 美元信用风险是金价上行的重要驱动因素，全球央行外汇储备中美元占比已从本世纪初的70%以上降至近几年的58%左右 [4] - 各国央行推动储备多元化，大规模增持黄金，2024年黄金在全球央行储备中的份额升至20%，超过欧元的16%，成为全球第二大储备资产，各国央行黄金净购买量连续第三年突破1000吨 [5] - 美联储自2024年9月开启降息周期，至今六次降息，美元资产吸引力下降，2025年美元指数年内累计下跌接近10%，推动以美元计价的黄金上涨 [5] 黄金价格的历史周期规律 - 黄金作为传统避险资产，在经济遭遇危机或重大挑战时，投资者为保值和避险转向黄金，推动金价上涨，在经济上行时期，金价大多相对平稳或下行 [7] - 历史案例显示，1980年前后第二次石油危机期间，金价升至每盎司850美元，1999年经济全球化加速时，金价跌至每盎司约250美元，2007年全球金融危机后，金价于2011年升至每盎司1900美元 [8] - 本轮金价飙涨成因复杂，包括经济困境、地缘冲突、贸易风险、美元信用丧失等，其背后是世界进入新的动荡变革期的深层逻辑 [8]

据新华社电 黄金价格今年屡创新高，助长了韩国人购买黄金的热情。 据报道，岁末年初礼尚往来对黄金的需求，叠加担心错过上涨行情的焦虑情绪，致使市场预测金价将持 续上涨一段时间。除"黄金银行"外，近期黄金交易所交易基金（ETF)同样受韩国人追捧。 韩国《朝鲜日报》25日报道，国民银行、新韩银行和友利银行的"黄金银行"账户总余额已接近1.91万亿 韩元（约合92.44亿元人民币）。这一数字比9月底金价开始飙升时增加近5000亿韩元（24.2亿元人民 币）。 ...

金价近期表现与市场动态 - 国际金价持续走高，金饰价格上扬，有品牌足金饰品报价突破每克1400元，足金999回收价每克近1000元 [1] - 上海黄金交易所发布通知，指出近期贵金属价格波动剧烈，要求会员加强风险控制并提示投资者理性投资 [2] 推动金价上涨的核心驱动因素 - 地缘政治紧张局势加剧以及市场预期美联储进一步降息是黄金价格上涨的主要原因 [1] - 各国央行持续购买黄金以及黄金交易所交易基金的资金流入也推高了黄金价格 [1] - 世界黄金协会指出，推动2025年黄金强势上涨的因素包括地缘政治与经济不确定性加剧、美元走弱以及持续上涨的金价势能 [1] 黄金的资产属性与需求分析 - 黄金在全球资产配置中的多元化价值与风险对冲功能被重新认知并重视 [1] - 黄金具备商品属性、金融属性、投资属性等特点，其价格受货币政策、对冲风险、对冲通胀等多重因素影响 [1] - 投资需求增加，特别是各国央行持续购金在短期内将强化黄金供需，或将推动金价上行 [1] 对黄金市场未来的展望 - 世界黄金协会认为，2026年黄金市场将进入多重力量交织、动态平衡的新阶段 [2] - 支撑因素包括地缘政治不确定性高企、美元或将延续弱势、投资者和各国央行的结构性需求 [2] - 潜在压力可能来自全球经济复苏的可能性、利率周期的变化以及美元阶段性反弹 [2]

国际清算银行对黄金与股市同步上涨的警告 - 国际清算银行警告散户投资者的“追涨行为”正将黄金从避险资产推向投机性资产，黄金与股市已同时进入至少50年来的首次“爆炸性区域”[1] - 报告指出在经历爆炸性阶段后，泡沫通常会伴随急剧而迅速的调整，并援引1980年黄金泡沫破裂的案例[1] - 这是过去50年间两类资产首次共同呈现“暴涨式同步走势”，这种反常同步本身就蕴含着巨大的风险[1] 传统资产关联性的打破 - 传统金融逻辑中，黄金与股市通常呈现负相关，但2025年全球混乱的金融市场彻底打破了这一规律[1] - 2025年11月数据显示，黄金与美股的相关性已升至0.22的正值，意味着两者成为“同涨同跌”的联动资产[6] - 同时，美元、黄金、美股之间的关联关系也发生异常，商品和美元的锚定关系减弱，而美元也不再紧盯商品市场的流动性变化[1] 2025年资产价格异常表现 - 在AI科技股的带动下，欧美主要股指年内涨幅均达两位数，标普500指数屡创新高[1] - 与此同时，黄金价格年内涨幅已接近60%，白银更是上涨近100%，均即将创下1979年以来的最大年度涨幅[1] - 2025年美元年度跌幅为2007年雷曼兄弟倒闭以来最大[8] 市场同步上涨的驱动因素 - 央行购金潮奠定金价底部，却意外点燃投机火种，各国央行的购金行为为黄金价格奠定了极为坚实的基调[6] - 当金价进入上涨通道后，散户与机构投资者开始跟风入场，形成“官方托底和民间投机”的双重驱动[6] - AI技术热潮与宽松预期推升股市，与黄金形成“共振”，2025年股市的上涨核心由AI板块驱动[6] - 市场对美联储降息的预期、美元走弱进一步为股市与黄金同时提供了宽松环境[8] AI领域的潜在风险 - 市场对AI的乐观预期已经逐渐脱离基本面，华尔街甚至发现AI领域存在“循环融资链条”[8] - 这些企业通过相互投资、签订天价订单放大账面收入，被质疑为“左脚踩右脚式的虚假繁荣”[8] - 欧洲央行、英国央行已先后警告，若AI投资者的乐观预期未能兑现，市场可能突然破裂[11] - 不仅是主要经济体的长期债飙升，连甲骨文等AI相关企业的信用违约互换利差也已升至2009年以来最高水平[11] 全球宏观经济背景 - 除去AI和芯片，全球似乎就失去了产业增长的基础，除去AI和基建，似乎GDP也失去了增长的动力[9] - 全球经济正变得“效率更低”，去全球化导致世界碎片化，营商成本上升推高大宗商品价格[9] - 当下全球都面临着“资产荒”的焦虑，叠加去全球化与地缘风险放大[9] - 投资者对美元信用、传统资产稳定性的担忧加剧，既希望通过AI股市博取高收益，又想通过黄金对冲风险[9] 同步上涨蕴含的脆弱性与风险 - 担心“同步上涨背后的脆弱”，因为没有对冲工具了，大家都单边上涨[11] - 2025年的联动性意味着，一旦市场出现流动性恐慌或情绪逆转，黄金与股市可能同时下跌，投资者“无处避险”[11] - 这一点由2025年11月比特币暴跌20%所揭示的“风险偏好退潮”现象所印证[11] - 当AI泡沫破裂与流动性收紧同时发生时，流动性收紧可能导致“杠杆资金平仓”，形成踩踏式下跌[11] 对央行与储备资产的潜在冲击 - 各国央行持有大量黄金，若金价与股市同步暴跌，将直接冲击全球外汇储备安全[11] - 这是BIS对“储备资产管理者”的担忧所在，如果黄金价格与股市一同暴跌，他们的本币安全也就不复存在了[3] 历史镜鉴与未来观察点 - 类似的“资产同步热”往往以惨烈的回调收场，例如1979年黄金暴涨后，1980年泡沫破裂，金价在一年内下跌46%[14] - 2000年互联网泡沫破裂后，纳指暴跌78%[14] - 未来市场主要观察点包括：AI板块的盈利是否真实、全球流动性环境是否会持续收紧、央行购金的持续性[13] - 这三者只要破2项，预计就会引起双共振[13]

黄金价格表现 - 现货黄金在周三亚洲时段站上4000美元/盎司大关 [1] - 今年以来黄金价格已累计上涨超50% [1] - 9月黄金ETF录得逾三年来最大单月资金流入 [1] 黄金价格上涨驱动因素 - 全球贸易不确定性、美联储独立性争议及美国财政稳定性担忧影响金价 [1] - 美国政府拨款僵局及潜在市场冲击促使投资者寻求避险 [1] - 美联储货币政策宽松周期的开启对黄金构成利好 [1] - 实际收益率不断走低，人工智能板块股票估值过高促使资产重新配置 [1] - 美元指数上升0.3%至98.88，创六周最高水平，政治不确定性推动美元走强 [3] - 利率市场预期美联储本月降息25个基点的概率高达94.6% [3] - 中国人民银行9月份连续第11个月增加黄金储备 [3] - 中国央行增持黄金以多元化储备，减少对美元依赖，提振实物需求 [3] - 黄金交易所交易基金的资金流入持续强劲 [3] 市场展望与关注点 - 政治不确定性和经济放缓风险持续存在，黄金避险魅力将继续吸引资金流入 [4] - 需密切关注美联储会议纪要和政府停摆进展 [4] - 需关注新西兰联储利率决议和美联储官员讲话 [4] - 需关注中东地缘局势相关消息，如哈马斯与以色列的停火谈判 [4]

黄金价格突破与市场表现 - 黄金价格突破4000美元关口创下历史新高，现货金价达4014.53美元，12月交割的美国黄金期货达4030美元 [2] - 黄金价格从两年前低于2000美元的水平大幅上涨，年初至今已上涨52%，2024年上涨了27% [2] - 黄金的回报率远超本世纪股市的回报率 [2] 黄金上涨驱动因素 - 投资者在加剧的经济和地缘政治不确定性中寻求避险，以及对美联储进一步降息的预期推动金价上涨 [2] - 美联储货币宽松周期开始对黄金利好，因黄金没有利息，投资者纷纷涌入黄金ETF，9月份黄金ETF单月流入量达3年多来最高水平 [2] - 各国央行强劲买盘为黄金涨势注入动力，中国人民银行数据显示9月份为连续第11个月增加黄金储备 [3] - 美元走软以及美国政府停摆进入第七天，导致重要经济指标发布推迟，加剧市场不确定性 [3] 市场预期与政策展望 - 投资者预计美联储将在本月会议上降息25个基点，并在12月再降息25个基点，交易员预计今年美联储将降息45个基点 [3] - 市场对黄金上涨信心非常强，预计将继续瞄准5000美元重要整数关口 [2] - 美指在低位运行未出现大幅反弹，代表政策拐点尚未到来，支撑金银高位运行将持续较长时间 [8] 技术分析与市场情绪 - 黄金站稳4000美元关口，今年以来累计上涨超50%，周线级别出现7连阳 [1][4] - 当前多头形态完好，趋势依旧极强，走势呈现循环上升，4000点压制点已无整点关口作用 [4][6] - 市场情绪端显示“没有最高，只有更高”，情绪和意志不断推动价格上涨，上方已无大的参考压力位 [9] 操作策略与资金流向 - 黄金操作策略以回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注4025-4030一线阻力，下方短期重点关注3990-3985一线支撑 [6][7] - 投资者反应是大局涌入黄金交易所基金，9月黄金ETF创三年交易量新高 [4] - 建议在低点上多继续看新高，原则是看涨黄金但实际交易需等待特定支撑点位 [6]

金价表现 - 黄金现货价格在亚洲时段首次突破每盎司4000美元大关，最高达到4014.82美元/盎司，再创历史新高 [1] - 年初至今金价已攀升逾50% [1] 驱动因素 - 美联储本月减息0.25%的预期升温刺激金价 [1] - 美国政府持续停摆引发避险需求 [1] - 推动黄金升势的因素包括减息预期、政治和经济持续不确定性、央行稳健买盘、黄金ETF流入以及美元疲软 [1] - 避险资金流动部分源于华府停摆且短期内无解决迹象，支撑黄金买盘 [1] 机构观点 - 对冲基金桥水创办人达里奥建议投资者将至多15%的投资组合配置在黄金上，即使金价已突破4000美元 [1]

黄金价格表现 - 纽约期金价格历史上首次短暂突破每盎司4000美元大关 [1] - 2025年黄金价格已累计飙升近50%，成为全球最热门拥挤的交易之一 [1] - 黄金上一次出现类似快速上涨是在1970年代后期，价格在一年内上涨200%以上 [1] - 2024年黄金回报率约为25%，但2025年涨幅更为剧烈 [1] 价格上涨驱动因素 - 金价上涨主要由各国央行购买推动，可能标志着积累美元趋势的转变 [2] - 美国政府的长期停摆和国内不稳定因素，包括对美联储独立性的担忧，共同鼓励投资者抛售美元 [2] - 黄金交易所交易基金（ETF）的受欢迎程度也为这种贵金属创造了需求 [2] - 全球投资者正进行“贬值交易”，抛售美元并大量买入贵金属和比特币 [2] 市场情绪与专家观点 - 近50%的涨幅使2025年黄金市场回归历史最戏剧化时期的狂热心理，需求主要由“恐惧”而非“贪婪”驱动 [1] - Citadel创始人肯·格里芬称金价上涨“真的令人担忧”，警告投资者正将黄金视为比美元更安全的资产 [1] - 格里芬表示看到大量资产脱离美元，出现通胀，并形容美国经济“有点像在吸食兴奋剂” [2] - 包括摩根大通和高盛在内的银行曾预测金价将在明年达到4000美元，但这一目标已提前实现 [2]

贵金属价格表现 - 国际金价在亚太交易时段触及每盎司3749.27美元的历史高点 [1] - 白银价格逼近每盎司44美元，创下逾十四年来新高，市场关注其能否挑战48.70美元/盎司的历史高位 [1] - 伦敦现货银价持续徘徊于44美元/盎司附近，为2011年8月以来最高水平，年内累计涨幅已超40% [3] - 上海期货交易所沪银主力合约价格突破每千克1万元关口，创近十三年新高，年内涨幅超过30% [3] 价格驱动因素 - 市场对主要央行货币政策转向的预期升温是核心动力，投资者普遍预期未来将迎来更宽松的货币政策环境 [2] - 黄金交易所交易基金（ETF）持仓量出现显著增长，上周五单日增幅创下三年多来新高，显示机构配置意愿增强 [2] - 美元指数回落0.36%，美元走弱使得使用其他货币的投资者购买黄金的成本相对降低，激发更广泛的国际需求 [2] - 白银在降息预期背景下受到看涨期权交易活跃的支撑，全球最大白银ETF的期权日交易量激增至120万份，为2024年4月以来最高水平 [3] 市场展望与催化剂 - 市场将密切关注美联储主席讲话及核心PCE物价指数数据，若释放鸽派信号或通胀数据温和，可能进一步强化降息预期，为金价注入新动力 [2] - 有分析预计未来三个月内金价有望上探3800美元/盎司，并于2026年第一季度达到周期高点，在乐观情景下可能突破4000美元/盎司 [2] - 在货币政策预期宽松、央行储备需求增加以及地缘不确定性持续的背景下，金银已成为年内表现最为突出的大宗商品类别之一 [3]

瑞银集团金价预测调整 - 将2025年底金价目标上调300美元至每盎司3800美元 [1] - 将2026年年中金价预测上调200美元至每盎司3900美元 [1] - 现货黄金近期创下每盎司3673.95美元的历史新高，年内累计涨幅超过39% [1] 黄金市场表现与投资需求 - 截至发稿，现货黄金价格上涨0.3%至3644美元/盎司 [1] - 预测到2025年底黄金交易所交易基金总持仓量将超过3900吨，接近2020年10月创下的3915吨历史纪录 [2] - 黄金交易所交易基金总持仓量预测显示市场投资需求正在迅速升温 [2] 金价上涨驱动因素 - 看涨核心逻辑基于美联储将开启降息周期导致美元走弱，提升美元计价黄金吸引力 [3] - 地缘政治风险及美国政府与美联储政策分歧提振黄金避险价值 [3] - 全球央行购金热潮预计持续，今年购买量将维持在900至950吨强劲水平 [3] 宏观经济与政策环境 - 美国总统特朗普倾向于低利率的立场预计将对金价构成支撑 [3] - 传统上黄金在低利率环境中表现良好 [3] - 全球央行去年黄金购买量达到略超1000吨的近纪录水平 [3]