市场表现 - 7月23日A股窄幅震荡，沪指涨0.33%，深成指涨0.02%，创业板指涨0.07% [1] - 雅下水电概念延续强势，中国电建、中国能建斩获3连板，西藏天路、华新水泥、西宁特钢等多股涨停 [1] - 可控核聚变概念走高，浙富控股涨停，雪人集团封涨停，哈焊华通、常辅股份涨超10% [1][3] - 传统金融板块止跌回升，证券、保险、银行反弹，养殖、白酒板块有所表现 [1] - 军工、电池、医药、AI应用端等板块跌幅居前 [1] 雅下水电概念 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，带动巨大投资需求，涉及多个产业链环节 [1] - 相关个股表现：铁建重工主力净流入6628万，深水规院主力净流入181.9万，筑博设计主力净流出2.9亿 [2] - 国信证券认为该工程将显著提升中国清洁能源供应能力，优化能源结构 [1] 可控核聚变 - 中国聚变能源公司在上海挂牌成立，重点布局总体设计、技术验证、数字化研发等业务 [3] - 相关个股表现：东方电气主力净流入7291.5万，雪人集团主力净流入4.71亿，中国能建主力净流入7051.1万 [4] - 中信证券表示核聚变正处于投资加速期，中美均大力发展聚变研发 [3] 机构观点 - 招商证券认为上证指数突破扭亏阻力位3450点，市场形成增量资金正反馈，A股走牛叙事将展开 [5] - 光大证券建议关注半年报业绩占优板块，下半年市场或冲击新高，配置方向包括内需消费、科技自立、红利个股 [6] - 东方证券指出"新机智药"将持续高景气，政策支持、高科技产业化及需求放量是三条主线 [7]

市场表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨0.5%报3534点创年内收盘新高，深证成指涨0.37%，创业板指涨0.34% [1] - 市场结构性分化加深，"高切低"趋势难以破局，新赛道仍为投资关键胜负手 [1] - 半年报预告显示新赛道多预喜与传统赛道疲软形成鲜明对比 [1] 人形机器人 - 宇树科技完成IPO辅导备案，头部国产机器人厂商加速资本化进程 [2] - 特斯拉持续优化人形机器人方案，国内供应链企业释放积极信号 [2] - 2025世界人工智能大会、机器人大会等重磅活动有望持续催化板块 [2] 自动驾驶 - 高级别自动驾驶在Robotaxi、快递、矿山等多场景实现商业化加速 [3] - 北京、广州出台新政鼓励创新应用，上海将发布高级别自动驾驶引领区行动方案 [3] - 建议关注车队运营方、智能驾驶零部件供应商、主机厂及路侧设备供应商四条投资主线 [3] 电力改革 - 山东等6区域已印发新能源上网电价市场化改革实施方案 [4] - 存量项目延续保障性收购方案，运营商盈利预期趋稳 [4] - 东部与南部沿海区域增量消纳空间更大，利好海上风电等项目 [4] 稳定币监管 - 美国正式通过《GENIUS法案》，确立数字稳定币联邦监管框架 [6] - 法案保留联邦为主、州级补充的宽松监管模式 [6] - 预计将推动金融科技巨头加速布局稳定币市场 [6] 新能源汽车 - 三部门部署规范产业竞争秩序，要求加强价格监测、产品一致性检查及缩短账期 [7] - 将加快出台电耗限值、电池回收安全等标准 [7] - 倡导行业自律抵制"网络水军"等乱象 [7] 低空经济 - 发改委强调因地制宜发展低空经济，防止低效重复建设 [8] - 推进无人机"一机一码"实名登记，健全飞行安全应急机制 [8] 平台经济监管 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东，要求规范促销行为 [9] 钢铁行业 - 钢铁工业规划部长会提出严控增量、畅通退出，建立产能治理新机制 [10] 央企动态 - 国务院批准组建中国雅江集团，央企数量增至99家 [11] - 中国船舶获准以新增30.53亿股吸收合并中国重工 [12]

国际投资机构对中国市场的兴趣回升 - 景顺全球主权资产管理研究显示83家主权财富基金和58家央行对中国市场兴趣明显回升 这些机构共管理约27万亿美元资产 [1] - 外资机构看好中国经济稳中向好发展态势 政策红利释放及企业盈利前景改善 [1] - 花旗预计MSCI亚洲(不包括日本)指数至2026年中将有约7%回报 看好中国及韩国市场 [1] - 花旗给予恒指今年年底目标25000点 明年年中目标26000点 沪深300指数今年年底目标4200点 明年年中目标4350点 [1] - 花旗预计MSCI中国指数今年年底目标79点 明年年中目标82点 [1] 外资机构看好中国资产的核心逻辑 - 高盛指出美元弱势下全球投资者寻求多元化配置 A股和港股为受惠市场之一 [2] - 中国股市流动性好 拥有AI 出海及新消费概念等新投资机会 [2] - 威灵顿投资列出看好中国资产十大理由 包括吸引力估值 基本面改善 经济模式韧性 政策支持私营部门等 [2] - 中国上半年GDP同比增长5.3% 增速同比提升0.3个百分点 [2] - 野村维持对中国2025年GDP增长预测 摩根士丹利将2025年GDP增长预测上调30个基点 [2] A股市场趋势与投资机会 - 中信建投指出A股下半年三大确定趋势 弱美元周期 资本市场政策支持 流动性整体性宽松 [3] - 短期三大利好共振 国内外宏观环境改善 市场情绪高涨 中报验证结构性景气 [3] - 新兴赛道如新消费 人形机器人 人工智能 创新药等将成为投资胜负手 [3] 相关概念股动态 - 优必选(09880)推出天工行者人形机器人 在手订单达百台 预计今年教育科研领域交付超300台 [4] - 速腾聚创(02498)在人形机器人零部件领域技术储备覆盖感知 执行 计算 生态协同四大维度 与全球20家人形机器人企业合作 [4] - 百度集团-SW(09888)开源文心大模型4.5系列 推出十款模型 包括47B 3B MoE模型及0.3B稠密型模型 [4] - 和铂医药(02142)与阿斯利康合作获1.75亿美元预付款 最高44亿美元里程碑付款及特许权使用费 [5][6] 亚太精选ETF投资策略 - 南方基金亚太精选ETF包含亚太优质红利资产及半导体龙头企业 [6] - 红利资产包括丰田汽车 腾讯控股 阿里巴巴 三菱集团等 [6] - 半导体企业包括台积电(权重超8%) 三星 东京电子 联发科等 [6] - 亚太地区半导体产业收入占全球57.6% (2022年数据) [6]

外资机构对中国资产态度转向积极 - 花旗将中国和韩国股市评级上调至增持，同时将印度股市评级从增持下调至中性 [1][4] - 景顺全球主权资产管理研究显示，83家主权财富基金和58家央行对中国市场兴趣明显回升，这些机构管理约27万亿美元资产 [2][8] - 韩国投资者对中国内地与香港股市累计交易额超54亿美元，中国市场成为韩国股民第二大海外投资目的地 [8] 花旗对中国股市的预测与建议 - 花旗预计MSCI亚洲（除日本）指数至2026年中将有约7%回报，预测市盈率14倍，看好中国及韩国市场 [4] - 恒指目标：2024年底25000点，2025年中26000点；沪深300目标：2024年底4200点，2025年中4350点；MSCI中国指数目标：2024年底79点，2025年中82点 [5] - 恒生指数2025年每股盈利预测下调至4%，2026年下调至8.1%，工业板块下调幅度最大 [5] - 消费、互联网、原材料和科技行业可能从潜在刺激措施中受益更多 [5] - 恒生指数预测市盈率9.9倍，市账率1.1倍，略低于历史均值10.3倍和1.2倍 [6] - 花旗将消费板块从"中性"上调至"增持"，对互联网、科技及消费板块予"增持"评级 [7] 赛道投资复兴与新兴赛道机遇 - 中信建投策略夏凡捷表示，A股已站上新台阶，"新机智药"（新消费、人形机器人、人工智能、创新药）为代表的新兴赛道将是今年投资胜负手 [3][9] - 下半年三大确定趋势：弱美元周期、资本市场政策支持、流动性整体性宽松；短期三大利好共振：国内外宏观环境改善、市场情绪高涨、中报验证结构性景气 [9] - 渣打银行将亚洲（除日本）股票上调至超配，看好全球股票 [8] - 富国资产管理（香港）获得德国养老金KZVK 5000万美元投资委托，用于投资中国资产 [8]

中国高质量发展与资本市场 - 中国经济回升向好态势持续巩固，科技创新和产业升级改变国内外对中国核心竞争力的认知 [4] - 发展新质生产力成为推动高质量发展的关键着力点，核心动力从规模扩张转向创新引领的效率提升 [4] - 资本市场从融资市场转向投资市场和财富管理市场，长期资金形成"耐心滴灌"机制 [4] 全球资产定价与宏观经济 - 下半年宏观经济五大亮点：新消费供给侧创新、6Ds趋势、制造业三化发展、财政扩张、制度型开放 [6] - 外资态度转向"再中国化"，A股市场中枢有望上移，建议以红利资产为核心底仓并布局新赛道 [6] - 黄金价格下半年或转向地缘博弈和流动性宽松定价，涨价流畅度不及上半年但仍有支撑 [7] A股投资策略与主线 - 2025年下半年A股预计先震荡后向上，宏观不确定性风险逐步消除 [8][9] - 四大投资主线：内需驱动的消费板块（文旅、康养、智能家居等）、自主可控科技板块（创新药、半导体设备等）、制造业升级产业板块（机器人、军工、AI等）、防御性红利板块（高股息国企） [9] - 具体配置建议关注"新机智药"赛道：新消费、人形机器人关键零部件、AI全产业链、创新药出海 [10] 行业与市场表现 - 2025年上半年A股维持在3300-3400点区间，港股呈现大牛市格局，恒生科技和生物医药指数表现最佳 [9] - 流动性改善下AH股溢价有望收敛，出口链中抗关税能力强的企业存在修复机会 [7] - 资本市场改革聚焦提质增量，IPO重点支持高端装备制造（如机器人），并购重组侧重国企改革 [9]

资本市场发展趋势 - 全球新一轮科技革命和产业变革深入发展 中国经济发展核心动力转向创新引领的效率提升 发展新质生产力成为推动高质量发展的关键着力点 [1] - 资本市场独特的风险回报机制能有效促进创新资本形成 激发企业家精神和创新创造活力 助力产业转型升级 促进科技 产业和金融高水平循环 [1] - 中国资本市场改革红利和制度韧性在全球金融市场波动加剧背景下具有独特吸引力 金融管理部门在政策引导 资金供给 预期管理 严监管执法等方面打出强力组合拳 [1] - 新国九条出台后 资本市场正从融资市场转向投资市场和财富管理市场 长期资金形成耐心灌溉机制 养老金 险资等持续增配创新资产 构建资本-技术-产业良性循环 [1] 宏观经济展望 - 在政策发力和内生动力支撑下 全年有望完成5%的GDP增长目标 [2] - 中美贸易谈判进入稳定期 出口前景改善 房地产 地方政府债务两大风险进入实质化解阶段 [2] - 下半年财政扩张加速有望支撑基建和消费持续增长 中国经济五大亮点：新消费供给侧创新 产业升级推进 制造业绿色化高端化智能化发展 财政政策扩张期 制度型开放推进 [2] - 下半年中国经济两条基本面定价线索：抢出口退潮或带动通胀下行 出口牵引内需或提高内需资产脆弱性 [2] - 宏观政策取向呈现三新特征：新节奏 新力度 新方向 下半年或见更宽松货币和方向转变的财政 [2] 债券市场展望 - 对2025年债券牛市空间存疑 但看好债券牛尾空间 下半年交易重心向基本面偏移 债市下行空间取决于地产表现 [3] - 美联储9月降息可能性较大 或为中国降息打开空间 下半年债市做多机会强于上半年 [3] 股票市场展望 - 基本面叙事非市场交易主线 需在流动性定价中寻找结构性机会 包括新兴行业突破 AH股溢价收敛 有竞争优势的出口链企业 [3] - A股下半年预计先震荡后向上 基本面预期限制短期大涨动能 但弱美元趋势 政策支持和流动性改善有望推动震荡中枢上移 [4] - 市场向上关键催化因素：全球基本面超预期改善 国内增量政策落地 新兴产业发展 重点关注财政增量政策 中美同步降息 通缩趋势扭转 科技领域突破 创新药进展 新消费景气向好 [4] - 配置建议：以红利资产为核心底仓 积极参与新机智药等新赛道 重点关注创新药 服务消费 AI 人形机器人 银行 非银 交运 公用事业 有色金属等行业 [4]

市场表现 - A股三大指数早盘低开，沪指低开0.23%，深证成指低开0.25%，创业板指低开0.25%，随后跌幅收窄，深证成指和创业板指翻红 [1] - 香港恒生指数开盘跌0.42%，恒生科技指数跌0.61%，截至发稿跌幅均收窄，恒生指数现跌0.16%，恒生科技指数微跌0.01% [5][6] - 亚太其他股市表现分化，日经225指数涨幅扩大至0.8%，韩国综合指数小幅上涨 [7] 板块及商品表现 - 石油板块持续走强，准油股份、贝肯能源涨停，和顺石油涨逾8%，洲际油气、通源石油等涨幅居前 [3] - 国内商品期货开盘涨跌不一，原油一度涨超7%，棕榈油涨逾4%，燃料油涨超3% [5] 指数调整 - 深交所公告将宁德时代调入港股通标的证券名单，自2025年6月16日起生效 [8] - A股系列指数定期例行调样生效，涉及上证50、上证180、上证380、科创50等沪市指数，深证成指、创业板指、深证100等深市指数，以及沪深300、中证500、中证1000等跨市场指数 [9] - 跨市场指数合计更换187只样本，沪深300指数更换7只样本，中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本 [9] - 沪市指数合计更换61只样本，上证50指数更换4只样本，上证180指数更换18只样本，上证380指数更换38只样本，科创50指数更换1只样本 [10] - 深市指数合计更换31只样本，深证成指调整20只样本，创业板指调整8只样本，深证100指数调整3只样本 [10] 行业及公司变化 - 调样后信息技术、通信服务、工业等行业样本数量上升，市场代表性增强 [9] - 上证50指数和上证180指数2024年营收增速分别提升0.6个百分点和0.2个百分点，归母净利润增速分别提升1.4个百分点和0.1个百分点 [10] - 深证成指制造业样本公司权重占73%，创业板指战略性新兴产业权重占92%，深证100指数战略性新兴产业权重提升至76% [10] 市场展望 - 中信建投研报认为2025年下半年A股市场震荡中枢有望逐渐上移，建议关注红利资产及"新机智药"等新赛道 [11][12] - 重点关注行业包括创新药、服务消费、AI、人形机器人、银行、非银、交运、公用事业、有色金属等 [12]

2025下半年A股投资策略 - 2025年下半年A股市场震荡中枢有望逐渐上移 主要推动因素包括弱美元趋势 资本市场政策支持和流动性环境整体性改善 [1] - 市场向上关键取决于财政发力 中美降息 通缩改善 新兴产业发展 [1] - 配置建议以红利资产为核心底仓 重点关注新赛道如"新机智药" 行业包括创新药 服务消费 AI 人形机器人 银行 非银 交运 公用事业 有色金属等 [1] 美英日央行议息会议预期 - 预计本周美英日央行均将维持政策利率不变 [2] - 日央行按兵不动主因美日关税谈判能见度不高 [2] - 英国央行下半年或锚定美联储降息路径 [2] 稀土磁材板块投资机会 - 中美关税谈判达成协议框架 稀土出口管制阶段性放松 部分企业获出口许可证 [3] - 中国掌控全球70%稀土矿供给 超90%冶炼分离产能和钕铁硼磁材产能 [3] - 4月以来磁材出口下降超50% 海外新能源汽车原料库存紧张 部分企业面临停产 [3] - 稀土管控仅民用领域放宽 板块可维持高估值 海外补库需求将推动内外价差收敛 磁材企业利润修复 [3]