政策导向与宏观背景 - 发展银发经济被提升为国家战略，是积极应对人口老龄化、推动经济高质量发展的重要举措 [1] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出“积极开发老年人力资源，发展银发经济” [1] - 2030年中国60岁以上老年人口预计将达到3.69亿，占总人口比重26.4% [5] - 国务院已印发实施《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出一系列支持措施 [5] 市场需求与产业规模 - 银发经济的社会关注度和市场热度显著上升，相关经营主体数量、产业规模和消费体量呈现明显增长态势 [5] - 围绕老年人衣食起居、文娱休闲等需求，经营主体加速布局智慧居家养老服务、社区“一刻钟”服务圈、旅居康养等新场景 [6] - “银发+文旅”、“银发+教育”、“银发+时尚”、“银发+金融”等新业态不断涌现 [5] - 网络购物、直播带货、银发网红在老年人群中的渗透率快速提升 [5] 产品创新与科技应用 - 适老化家居产品需求凸显，重点包括浴室、卧室和厨房等空间的安全和便利性设计，例如带有扶手的椅子、防滑地面、易抓握的毛巾架等 [2] - 智能照明解决方案聚焦老年用户对光环境不适、跌倒风险等核心痛点，采用ToF+雷达双重传感与AI算法实现跌倒行为识别与预警 [3] - 医疗器械公司正将原本适用于医疗机构的产品拓展至C端，使专业医疗产品进入社区和家庭 [3] - 银发科技关键发展领域集中在人工智能赋能的精准医疗与慢病管理技术、认知障碍干预、养老机器人技术及数字养老平台等 [7] 商业模式与合作案例 - “老青交融”、“孝心消费”成为银发消费模式的新特点，带动市场扩容和产业集聚发展 [6] - 日本某跨国集团与中国头部保险公司合作测试“慢病风险预测模型”，该模型适用于保险行业风控理赔核保及健康管理场景 [4] - 模型通过输入健康数据，利用AI技术分析疾病早期指标变化，可推算未来患慢性病风险和医疗费用支出 [4] 发展机遇与未来展望 - 老龄化催生了庞大的科技创新和产业升级需求，发展银发科技是推动新质生产力落地民生领域的重要方向 [7] - “十五五”时期中国人口老龄化进入加速阶段，3亿多老年人及其家庭需求不断升级，对银发产品服务的规模、结构、品质提出更高要求 [7] - 银发经济有望迎来蓬勃发展的重大机遇 [7]

中国颜值经济与医美行业规模 - 中国“颜值经济”已达万亿元规模 [1][6] - 中国不断加剧的老龄化趋势推动抗衰和皮肤修复项目普及，成为医美行业增长关键因素 [6] - 新兴中老年消费者对医美项目需求日益增长，无创医美类产品服务兴起成为行业重要补充 [6] 欧莱雅公司的战略举措 - 欧莱雅与复旦大学附属华山医院联合成立医研共创皮肤科学实验室，围绕科研、技术转化和科学传播推动皮肤科学创新 [3] - 公司发布行业首份《多聚脱氧核糖核苷酸护肤应用科技与创新白皮书》，为皮肤科学领域发展提供指引 [4] - 欧莱雅与复旦大学老龄研究院等联合发起“新龄美中国行动”，瞄准不同年龄段人士对美的需求 [5] - 欧莱雅在中国投资医美连锁机构颜术医美，不断加大对医美赛道科技投入力度 [6] 行业趋势与技术应用 - 医美提供商广泛采用人工智能皮肤分析仪等先进工具，生成个性化医美建议已成为趋势 [6] - 国家药品监督管理局简化审批流程，临床试验周期从60个工作日缩短至30个 [6] - 出台《化妆品监督管理条例》等法规，规范成分披露与产品安全，为行业创新提供有利环境 [6] 适老化科技与康养服务发展 - 法国依视路陆逊梯卡集团推出智能助听眼镜Nuance Audio，将助听器从医疗物件转变为时尚配饰 [7] - 中国银发科技发展主要集中在精准医疗与慢病管理、认知障碍干预、数字养老等技术领域 [7] - 上海康养集团与上海交通大学医学院附属瑞金医院签署合作协议，推动“医疗资源+养老服务”融合 [8] - 庞大的老年群体带来康养需求快速增长，未来将涌现一批优秀康养企业 [8]

人形机器人产业 - 中国电子学会发布《人形机器人产业链图景（2025年版）》，系统梳理产业链核心环节技术指标与发展形势，明确产业发展脉络与创新方向 [2] - 行业优势在于拥有全球最丰富的工业场景和养老家庭场景数据，这些数据将支撑机器人大脑的探索 [2] - 在政策推动和产业链完善下，人形机器人自2025年以来加速迭代，其技术进步呈阶梯性，2025年比2024年进步非常快 [2][4] - 行业预计技术奇点（突破点）将在最近3到5年出现，5到10年内人形机器人将逐渐在生活中普及 [4] 银发科技产业 - 论坛发布首份《银发科技发展报告》，聚焦银发群体需求变化及科技与产业融合创新，探索应对人口老龄化方案 [6][13] - 中国银发科技发展主要集中在精准医疗与慢病管理、认知障碍干预、数字养老等技术领域 [13] - 现场展示多款前沿产品，包括亚洲首发的实时人工智能助听器和已投入试用的自动识别肌力状态的康复辅助器具 [8] - 行业发展面临数据协同不足、复合型人才缺口、适老化设计理念有待深化等挑战 [13] - 专家指出，在科技产品从研发、降成本到普及的过程中，需要社会政策和志愿者服务跟进，以帮助成果惠及全体老年群体 [13]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 公司切入银发科技赛道并发布首款AI智能眼镜 该产品搭载豆包大模型 具备实时语音导航 实时翻译 智能辅助阅读和情感对话等功能 主要面向老年群体解决出行认路难 语言障碍和信息获取等痛点 [7] - 公司把握银发经济趋势 通过兼顾年轻消费群体审美与长者实用需求 打造时尚产品并研发长者适用产品 旨在开辟第二增长曲线 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为512亿元 546亿元和577亿元 归母净利润分别为16.6亿元 18.2亿元和20.0亿元 对应PE分别为15.0倍 13.7倍和12.4倍 [7] 财务预测 - 营业收入预计从2024年567.93亿元下降至2025年512.27亿元（-9.8%） 随后增长至2026年545.57亿元（+6.5%）和2027年577.21亿元（+5.8%） [6][7] - 归母净利润预计从2024年19.50亿元下降至2025年16.60亿元（-14.9%） 随后增长至2026年18.23亿元（+9.8%）和2027年20.02亿元（+9.8%） [6][7] - EPS预计从2024年3.73元下降至2025年3.17元 随后增长至2026年3.48元和2027年3.83元 [6] - ROE预计从2024年15.6%下降至2025年11.9% 并维持在2026年11.7%和2027年11.5% [6] - 毛利率预计从2024年8.9%略降至2025年8.4% 随后回升至2026年8.5%和2027年8.6% [7] 估值指标 - 以2025年8月29日收盘价47.30元计算 2025-2027年PE分别为15.0倍 13.7倍和12.4倍 PB分别为1.8倍 1.6倍和1.4倍 [6][7]

腾讯银发科技伙伴计划 - 腾讯拟未来三年出资1亿元支持在上海举办银发科技伙伴计划大赛 关注智能监测与预警 智能康复与护理 AI情感陪伴 健康慢病管理 认知障碍评估与训练 人形机器人应用 脑机接口应用等7个领域 [1][2] - 2025年计划收到全国16省市189个有效申报方案 最终15个优秀项目入围 聚焦精准响应 数智赋能 前沿拓界三大方向 [1] - 66%项目聚焦老年人实际照顾痛点 如跌倒监测与智能护理 70%企业已走向市场化和小规模化 [2] 养老科技产业生态建设 - 上海养老科技产业园规划总面积1.3平方公里 分为创新研发区和产业承载区 创新研发区位于大零号湾核心区 面积0.3平方公里 [5] - 产业园已引进40余家养老科技创新企业 建设研发测试公共服务平台 展示平台和孵化器 与高校院所推进技术转化 [5] - 加速营为每个项目提供10家以上养老院开展产品试验 2025年将社区纳入应用场景 [2] 政府与产业协同规划 - 上海市科委 民政局 闵行区政府 腾讯科技四方签署推进养老科技发展合作框架协议 [2] - 根据2024-2027年行动方案 目标到2027年创建1个养老科技产业园 1-2个孵化器 3-5个企业技术创新中心 1-2个研发测试平台 引进5-10家龙头企业 年均服务老年人超500万人次 [5] 企业产品与市场定位 - 入围企业如身机器人推出半人形机器人"齐家Q1" 市场定位为部分取代护工 服务半失能 长期卧床及独居老人 [1] - 产品解决方案针对康养领域社会痛点 聚焦半失能或失能老人长期照顾需求 [1]

银发科技市场现状 - 2024年中国老年智能硬件市场规模已超千亿元，但用户满意度低于40% [1] - 约83%的适老化智能产品在使用三个月后遭闲置，智能手环、健康监测仪、陪护机器人等设备普遍沦为"电子垃圾" [1] - 工信部2023年报告显示中国适老化智能设备闲置率达57% [6] 老龄化趋势与市场需求 - 到2040年65岁及以上老年人口占总人口比例将突破26% [2] - 老年人教育水平提升带动消费多样性和需求量升级 [6] - 70%的老年智能设备由子女购买，但仅30%的父母会长期使用 [13] 产品功能问题 - 中国老年科技产品62%功能聚焦健康检测，但老年人更需防跌倒和急救响应 [6] - 操作复杂、伪需求堆砌问题突出，不符合老年人使用习惯 [7] - 功能过于单一，缺乏对精神慰藉需求和日常生活痛点的关注 [9] 交互设计缺陷 - 70岁以上老人操作触屏失误率是物理按键的4.2倍 [11] - "适老版app"仅放大字体未简化交互层级 [11] - 产品设计多从年轻人角度出发，程序过多使用难度大 [13] 技术应用痛点 - 穿戴设备依赖充电和联网，关键时候可能失效 [16] - 慢性病监测管理等真实场景缺乏精准解决方案 [11] - 互联网依赖度高，老年人使用体验差 [16] 未来发展方向 - 需从"智能"转向"智障"，减少冗杂功能和误触 [19] - 硬件应采用防水、低功耗长续航设计 [21] - 软件服务应轻量化，避免订阅制陷阱 [21] - 需融合居家、社区、机构等不同养老场景 [19] 行业结构性问题 - 信息技术、养老服务、子女想法与老人需求间协调不足 [18] - 尚未形成成熟的商业模式 [18] - 需打破技术、购买者与老人间的三重割裂 [16]

银发经济与科技创新 - 广州60岁以上人口达212.92万占比19.81%其中60至69岁年轻银发群体占比53.58%具备较高知识水平和行业经验成为湾区创新发展重要人才资源 [2] - 广州银发智库已吸纳1370名专家含41名院士推动32个重点项目落地带动投资超50亿元银发经济相关企业突破1万家 [2] - 粤港澳大湾区首个银发经济产业园总投资34亿元覆盖医疗健康智慧养老等领域配套美谷银发股权投资基金提供资本支持 [3] 产业生态与技术创新 - 十佳银发科技项目包括干细胞治疗AIoT健康监测3D打印食品等技术跨学科组合为老龄社会提供多元解法 [6] - 广州银发经济产业园构建研发检测交易闭环琶洲数字经济实验区提供算力数据和应用场景支持形成"实验室—企业—社区"联动 [6] - 银发科创基金导师制代际协同机制为初创团队补齐资本与人才短板延伸产业链深度 [6] 区域协同与国际发展 - 香港澳门科研机构和企业参与银发经济通过成果转化标准互认形成粤港澳银发经济发展共同体 [7] - 粤港澳大湾区应成为全球银发科技标准制定者规则输出者筹办国际银发科技博览会推动国际标准制定 [8] - 推动"AI+创新创业"深度融合培育新质生产力重构产业生态助力湾区成为全球创新高地 [8] 社会服务与技术应用 - 银发名师团银龄科普志愿队累计服务超510万人次健康管理文旅康养等细分场景让适老技术作用于"衣食住行游" [6] - 探索构建覆盖医疗保健交通出行居住环境等多维服务的银发友好社区吸引港澳及国际高端银发人才 [7]

展会概况 - 2025上海国际养老、辅具及康复医疗博览会（AID）将于6月11日至13日在上海新国际博览中心举办，整体规模及内容策划创新升级 [1] - 共有来自16个国家和地区的近500家海内外养老品牌参展，展览面积达5万平方米，创历史之最 [1] 前沿科技应用 - 安康通将展示全球首款全流程无人驾驶商业化产品——智能无人驾驶轮椅机器人，配备"灵狐"导航系统、八重安全防护体系和方言兼容语音交互功能 [1] - 瑞思迈推出的Lumis双水平无创呼吸机支持30厘米水柱压力，为慢阻肺患者提供家庭场景解决方案 [2] - 腾飞科技研发的智能心电衣可60秒完成心电图分析，支持24小时实时监测和25小时连续使用 [2] 银发消费生态 - 展会设立"银发生活节"主题展区，围绕"食·住·游"三大板块，与上海市消费补贴政策联动 [2] - 参展商户纳入消费补贴的产品可直接享受折扣优惠，结合居家适老化改造补贴政策形成协同效应 [2]