杨振宁先生逝世，享年103岁。 杨振宁逝世 享誉世界的物理学家、诺贝尔物理学奖获得者，中国科学院院士，清华大学教授、清华大学高等研究院 名誉院长杨振宁先生，因病于2025年10月18日12时00分在北京逝世，享年103岁。 点评：库克访华在中国停留近一周，聚焦两大重点，一是与三大运营商合作发布首款仅支持eSIM的 iPhone机型，二是推动苹果智能在中国的落地。 苹果iPhone Air开启预购 点评：杨振宁先生是20世纪最伟大的物理学家之一，为现代物理学的发展作出卓越贡献。他与米尔斯提 出的"杨-米尔斯规范场论"奠定了后来粒子物理标准模型的基础，被认为是现代物理学的基石之一，是 与麦克斯韦方程和爱因斯坦广义相对论相媲美的最重要的基础物理理论之一。他与李政道合作提出弱相 互作用中宇称不守恒的革命性思想，并获得1957年诺贝尔物理学奖，共同成为最早获得诺贝尔奖的中国 人。 库克年内第二次访华 苹果CEO库克10月13日现身苹果抖音直播间，宣布苹果iPhone Air国行版将于10月22日正式开售。作为 苹果首款仅支持eSIM的机型，iPhone Air在中国大陆依赖中国移动、中国电信和中国联通提供eSIM服 务 ...

行业投资评级 - 商贸零售行业投资评级为“增持”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告看好黄金的长期避险和投资优势，认为在美联储降息预期升温及贸易摩擦扰动下，金价上涨将带动黄金珠宝需求持续增长 [5] - 潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新趋势，中国IP文化加速渗透 [7] - 运动户外行业在政策支持下消费活力持续释放，运动服饰高景气度或持续 [8] - 美妆个护行业正从“渗透率扩张”转向“品质升级”，关注悦己刚需、国货替代等多条主线 [10] 行情回顾 - 报告期内（2025年10月06日至2025年10月10日），A股SW商贸零售行业指数下滑0.40%，同期沪深300指数下跌0.51%，上证指数上涨0.37% [4] - 商贸零售行业在申万31个一级行业中涨幅排名第20位 [4] 黄金珠宝板块 - 金价持续上涨，10月14日现货黄金价格首次达到4140美元/盎司，10月以来涨幅已超过7% [6] - 国内金饰价格随之上涨，截至10月14日，周大福足金首饰价格达1215元/克，较前一日上涨25元/克 [6] - 国庆中秋假期，在政策补贴和销售旺季推动下，珠宝首饰销售收入同比增长41.1% [6] - 古法金与IP金饰引领新潮流，国内黄金珠宝公司有望在2025年实现销量提升与业绩改善 [5] - 建议关注老铺黄金、老凤祥、潮宏基等公司 [6][11] 潮玩谷子板块 - 阅文集团升级IP战略，聚焦漫剧新赛道并启动全球潮玩共创，推出具备千万字级理解能力的AI工具 [7] - 漫剧作为轻量化视觉内容，具有制作周期短、投入可控的特点，成为加速IP视觉化的重要引擎 [7] - 建议关注泡泡玛特、布鲁可、TOPTOY、乐自天成等公司 [7][11] 运动户外板块 - 361度主品牌及童装品牌在2025年第三季度线下零售额均录得约10%的正增长 [8] - 361度电子商务平台零售额在第三季度录得约20%的正增长 [8] - 公司产品持续迭代，在跑步、篮球、户外、女子健身及儿童领域均有新品推出 [8][9] - 渠道建设方面，线上线下协同发展，与美团合作实现平均30分钟配送，截至2025年9月30日，全国超品门店数量达93家 [9] - 建议关注安踏、李宁、361度、波司登等公司 [9][11] 美妆个护板块 - 国庆假期（10月1日至10月7日），抖音平台美妆个护团购销售额同比增长213% [10] - 中国高端美妆品牌毛戈平香港首家旗舰店于10月初开业，展示东方艺术与现代妆容的融合 [10] - 建议关注珀莱雅、毛戈平、锦波生物、润本股份、登康口腔、百亚股份等公司 [10][11]

业务战略升级 - 公司宣布多项业务升级，涵盖漫剧短剧、潮玩、AI应用能力升级等，围绕"IP+AI+消费"融合发力，旨在构建IP价值的第二增长曲线 [1] 全球潮玩共创计划 - 公司正式发布"全球潮玩共创计划"，该计划包含两大核心：一是携手全球百大艺术家，推动原创潮玩IP孵化与阅文IP的形象化创作；二是向合作方开放阅文全链条的产业化能力 [1] - 公司开放的产业化能力覆盖从艺术家签约与服务、产品设计、生产供应链，到全球营销发行与IP多业态联动等环节 [1] AI应用能力升级 - 公司发布三项AI应用升级，包括行业首创的千万字网文深度理解能力"妙笔通鉴"以及"版权助手"、"漫剧助手" [1] - 三项AI应用升级覆盖创作辅助、版权开发和漫剧改编不同环节 [1]

侯晓楠表示，"回首过去十年，阅文与合作伙伴共同建立了全球最大的网络文学生态，有超过1000万部作品在这里生根发芽，开花结果。我们一起跑通了具 有中国特色的IP开发模式，推动超过4000部作品从文学走向了视觉。我们推动网络文学成为'新大众文艺'，超过600部作品被国家图书馆、大英图书馆这样 的权威机构永久典藏，这也是这个时代对网络文学的有力认可。" 侯晓楠指出，"面向未来，我们看到了四个关键趋势：内容爆炸时代，好故事是定海神针；AIGC时代，原创力是作品灵魂；新消费时代，IP是超级杠杆；全 球共创时代，中国故事是世界语言。下一个十年，将是中国超级IP的黄金时代。" 拥抱新趋势，阅文正式推出两项计划：一是升级"创作合伙人计划"，共创短剧与漫剧新生态。侯晓楠表示，"我们将全面布局漫剧生态，推出四大举措与行 业共创：第一、开放十万部精品IP，包括《国民法医》等头部作品及多元题材；第二、设立亿元专项创作基金，支持作家跨界及优质团队开发；第三、AI技 术赋能，通过"漫剧助手"等AIGC工具提升改编效率；第四、构建一个全链路的合作体系，从漫剧的制作到全网的发行，再到更广泛的IP联动，实现全链路 协同。" 二是启动"全球潮玩 ...

大会核心与战略方向 - 2025阅文创作大会在武汉光谷举办，主题为“向光而行”，汇聚网络文学、影视、动漫、短剧、衍生消费等产业链数百位创作者与合作伙伴 [1] - 公司宣布围绕“IP+AI+消费”融合发力，构建IP价值的第二增长曲线，并指出内容爆炸时代好故事是核心、AIGC时代原创力是灵魂、新消费时代IP是超级杠杆、全球共创时代中国故事是世界语言四大关键趋势 [4] - 公司正式推出升级版“创作合伙人计划”和启动“全球潮玩共创计划”，以拥抱新趋势，共赴中国超级IP的黄金新十年 [4][15] 漫剧与短剧业务布局 - 公司升级“创作合伙人计划”，在深耕短剧（爆款率超60%）基础上入局漫剧新赛道，推出开放十万部精品IP、设立亿元专项创作基金、推出“漫剧助手”AIGC工具、构建全链路扶持四大举措布局漫剧生态 [6] - 目前已有30部漫剧作品播放量突破千万，其中《大明贤婿》《刷爆无敌模拟系统》等作品播放量破亿，现象级漫剧《魅魔叛主，我反手养成八翼炽天使》播放量超1.5亿次 [7] - 公司与酱油动漫合作，计划此后三年内每年合作上线漫剧不少于400部，其中不少于200部改编自公司IP，以加速IP可视化进程 [7] - 2025年上半年国产动画热度TOP10中，8部改编自公司IP，彰显其IP储备与动漫产能优势 [7] 潮玩衍生品与全球共创 - 公司启动“全球潮玩共创计划”，核心为携手全球百大艺术家进行原创潮玩IP孵化与阅文IP形象化创作，并向合作方开放从艺术家签约到全球营销发行的全链条产业化能力 [9] - 公司已投资超级元气工厂等头部企业，联合出品的“Mooroo酱酱”搪胶毛绒产品上市即售罄，目前已完成多位艺术家签约，多系列潮玩产品即将面市 [9] - 2025年上半年公司衍生品GMV达4.8亿元，接近去年全年水平，除自有IP外，也与《王者荣耀》《灵笼》等外部IP合作，例如《灵笼》白月魁轻雕像开售17小时销量突破1万体，GMV超千万元 [9] - 中国潮玩产业总规模预计至2026年将达1101亿元，年均增速超20% [9] AI技术应用与赋能 - 公司发布三项AI应用升级：具备千万字网文深度理解能力的“妙笔通鉴”、为IP改编方提供精准选书的“版权助手”、以及网文改编漫剧的一站式平台“漫剧助手”，覆盖创作辅助、版权开发和漫剧改编环节 [10] - “妙笔通鉴”已正式向全行业网文作家开放，可实时分析千万字级网文内容，辅助细节回顾、剧情总结等场景 [10] - AI技术旨在打造一套贯穿IP生命周期的解决方案，让好故事的诞生更容易、流转更高效 [10] 内容生态与精品孵化 - 公司发布一系列孵化扶持举措，包括推动主流作品起量、鼓励多元内容，明确全年至少70%的买断和保底项目专供科幻、悬疑等特色作品，并启动“大学生故事创业计划” [12] - 2025年首次实现两部作品连续突破30万均订，刷新网文行业天花板，截至9月，2025年新增10万订阅作品数已追平去年全年 [14] - 新人作家鹤守月满池仅用165天实现10万均订刷新行业纪录，7个分类人气作品订阅增长超30% [14] - 公司IP改编爆款频出，上半年全网累计有效播放霸屏榜Top10的动画中有8部改编自公司IP，影视作品如《九重紫》《大奉打更人》等实现“七连爆” [14] 行业地位与十年成就 - 公司逐步实现三大里程碑：构建全球最大的网络文学生态，汇聚超1000万部网文作品；成功探索出中国特色的IP开发路径，孵化漫影游项目超4000个；推动600余部作品被国家图书馆、大英图书馆等权威机构永久收藏 [14] - 公司持续拓展覆盖上亿读者的生态分发渠道，并发布了与科大讯飞联合推出的讯飞起点阅读器 [14]