今年上半年，受益于现货交易、衍生品、沪深港通成交量均创半年新高，香港交易所 2025 年上半年收入及盈利 也创下历史半年新高。 陈翊庭透露，自 "科企专线" 推出以来，港交所一共新增了 50 家 18A 和 18C 申请。 她进一步表示，以保密形式递交 IPO 申请在全球市场上不是新鲜事，很多不同地方的交易所同意保密申请，因 为 18A 和 18C 章申请的企业大多还没有收入或未实现盈利，企业核心技术处于研发阶段，涉及特别敏感的信 息。港交所为此提供便利，但不等于没有透明度，拟 IPO 企业在招股等合适时机还是要公开披露，投资者也有 充分的时间去研究公司。 关于国际资金回流的情况，陈翊庭回答券商中国记者提问表示，目前美元资产分散配置，部分资金回流中国资 产，随着全球格局变化以及全球资金正在寻求更加多元化的跨地域、跨资产类别投资，港交所会做好准备迎接 这一趋势带来的增长机遇。 同时她透露，国际投资者对港股 IPO 的参与度很高，当前港股二级市场的投资者结构，散户占比仅一成，港股 通南向资金占比 23%，其他都是国际投资者和本土资金。 8 月 20 日，港交所发布 2025 年中报，上半年实现营业收入 (含其他收 ...

港股通资金流向 - 7月11日北水成交净买入17.44亿港元 其中港股通(沪)净卖出21.97亿港元 港股通(深)净买入39.41亿港元 [1] - 北水净买入前三个股为美团-W(03690) 中国平安(02318) 港交所(00388) 净卖出前三为小米集团-W(01810) 阿里巴巴-W(09988) 腾讯(00700) [1] - 美团-W获净买入7.15亿港元 阿里巴巴-W遭净卖出1.83亿港元 [4] 个股交易数据 - 中州证券(01375)买卖总额85.75亿港元 净流入2.29亿港元 [2] - 国泰君安买卖总额83.76亿港元 净流出1314.07万港元 [2] - 阿里巴巴-W买卖总额37.09亿港元 净流出9.13亿港元 [2] - 美团-W买卖总额23.18亿港元 净流入4.02亿港元 [2] - 中芯国际买卖总额21.18亿港元 净流出1.47亿港元 [2] - 泡泡玛特买卖总额20.68亿港元 净流出3.51亿港元 [2] - 腾讯控股买卖总额19.89亿港元 净流出1.10亿港元 [2] - 小米集团-W买卖总额11.76亿港元 净流出3151.82万港元 [4] - 中国平安买卖总额11.70亿港元 净流入5.24亿港元 [4] - 香港交易所买卖总额9.78亿港元 净流入2.55亿港元 [4] 行业与公司动态 - 大摩预测美团外卖市场份额可能从70%-75%降至65%以上 预计2030年即时电商市场总额超2万亿元人民币 [4] - 阿里巴巴第一财季在外卖和闪购投入约100亿元人民币 预计第二财季投入或翻倍至200亿元 [4] - 财政部加强国有商业保险公司长周期考核 增加5年周期指标 南向通扩容将打开险资出海新通道 [5] - 港交所受益于南向资金持续流入 25Q2新增上市公司27家 IPO募资880.43亿港元同比增906.67% [5] - 6月IPO受理量达150家占上半年总量85% 上交所新开户人数同比高增 [6] - 小米汽车上市15个月累计交付超30万台 6月交付25459辆 [6]

伦敦证券交易所吸引力下降 - 2024年上半年伦敦证券交易所IPO融资总额从去年同期3亿英镑降至1 6亿英镑 创30年最低纪录 [1] - 大宗商品巨头嘉能可支持的Cobalt Holdings取消伦敦IPO计划 [1] - 快消品平台希音放弃伦敦上市计划 转投香港市场 [1] 上市公司撤离趋势 - 金融科技巨头Wise宣布将主要上市地从伦敦迁往纽约 [1] - 伦敦最大上市公司阿斯利康CEO考虑将上市地迁至纽约 [1] 其他资本市场表现强劲 - 2024年上半年美国股市迎来156家企业上市 [1] - 香港市场IPO募资总额跃升8倍至140亿美元 有望成为全球最大上市地点 [1] 估值与融资环境分析 - 富时100指数市盈率16 6倍 显著低于标普500指数的27 2倍 [2] - 分析人士指出英国企业融资成本高于其他市场 [2] 政策应对措施 - 英国工党政府提出改革措施 包括简化上市要求 [2] - 伦敦证券交易所集团CEO表示尚未看到资本流动趋势的转折点 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 预计券商板块2Q25E净利润在低基数下延续同比双位数增长，1Q25市场回暖背景下环比增速回正，预计2Q25券商板块实现归母净利润436亿元/yoy+26%/qoq+1% [2] - 流动性宽松、政策端利好、业绩&估值错配三重驱动下关注券商板块布局机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资业务 - 股债市场回暖，自营亮眼表现延续，预计2Q25券商板块合计实现投资收入490亿元，yoy+15%，qoq+1%，贡献主营收43% [3] 经纪&两融业务 - 市场交投边际回落，全年仍处上行通道，预计券商板块2Q25经纪业务收入259亿元，yoy+32%，qoq-21%，贡献主营收23% [3] 投行业务 - 科创板IPO定向松绑，低基数下A股股权融资同环比回暖，预计2Q25券商板块投行业务收入124亿元，yoy+71%，qoq+86% [3] 资管业务 - ETF持续放量+公募高质量发展行动方案指向回报投资者，券商资管业务收入保持韧性，预计券商板块2Q25资管业务收入118亿元，yoy+0%，qoq+16% [3] 港股市场 - 港股市场交投&IPO表现活跃，关注国际业务带来的业绩增量 [3] 投资分析意见 - 推荐3条投资主线，受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构，如广发证券A+H、中信证券A+H、国泰海通A+H；业绩弹性较大的券商，如东方财富和招商证券A+H；国际业务竞争力强的标的，如中国银河A+H、中金公司A+H [3]

港交所IPO市场表现 - 上半年港交所IPO募资额达1067 13亿港元 位居全球首位 [1] - 44只新股合计募资 其中宁德时代募资356亿港元 [1] - 蜜雪集团认购金额达1 84万亿港元 刷新历史纪录 [1] 港股再融资市场 - 上半年港股一二级市场股权融资总额2501 29亿港元 [1] - 股权融资总额同比大增318 15% [1]

A股 - 港股IPO市场持续火热，截至6月20日年内港交所上市项目共31单，融资规模累计达到884亿港元，已超过去年全年融资额，港交所IPO融资额重回全球第一 [2] - 全球市场风险偏好回暖，中国资产全线爆发，6月25日沪指收盘涨超1%创年内新高，创业板指涨超3%，全市场成交额达16394亿元，超3900只个股上涨，纳斯达克中国金龙指数本周前两个交易日涨逾4% [2] - 中国建设银行成功向财政部发行A股股票，募集资金总额1050亿元，用于补充核心一级资本，四大行募资事项均已落地，从定增预案发布到募资完成历时不到三个月 [2] - 中国创新药企对外授权巨额交易频传，三生制药公布总金额超60亿美元的对外授权BD大单，首付款12.5亿美元创纪录，石药集团与阿斯利康订立战略研发合作协议总金额达53.3亿美元 [2] - 沪深交易所密集批复公募REITs，新获批产品基金管理人包括华夏基金、南方基金等，创金合信基金作为后来者收获旗下首只获批REITs产品 [3] 理财 - 6月26日在岸及离岸人民币对美元汇率盘中双双升破7.16，离岸最高升至7.1525，在岸最高触及7.1565，均创去年11月中旬以来新高 [4] - 6月25日中国人民银行开展3653亿元逆回购操作，当日有1563亿元逆回购到期，实现净投放2090亿元 [4] - 首批获批的26只新型浮动费率基金中13只已成立，合计募集规模超126亿元，东方红核心价值、易方达成长进取、平安价值优享募集规模均在10亿元以上 [4] - 多地专项债拟投向领域进一步拓宽，首次投向政府投资基金，新增专项债务限额重点用于土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等 [4] - 跨境支付通正式上线，内地与香港快速支付系统实现互联互通，全国首笔跨境支付通内地居民南向、港人北向汇款业务落地深圳 [4] 其他 - 中国人民银行联合六部门发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，1至5月长三角消费市场势头良好，江苏、浙江、安徽社会消费品零售总额增速均在5%以上，上海增长1.4% [5] - 国家医保局制定《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，将商业健康保险创新药目录纳入调整方案 [5] - 金融监管总局、人民银行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，明确未来5年基本建成高质量综合普惠金融体系 [5] - 6月以来杭州、深圳、青岛、西安等7个城市拓展住房公积金使用范围，支持提取住房公积金支付首付款 [5] - 美国商务部对多种钢制家用电器加征50%关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等"钢铁衍生产品" [6] - 商务部等四部门联合发布《2025-2026年度国家文化出口重点企业目录》和《2025-2026年度国家文化出口重点项目目录》，包含400多家企业和120余个项目 [6]

公司融资计划 - 沃尔玛旗下数字支付平台PhonePe计划通过印度IPO融资15亿美元 [1] 行业动态 - 印度数字支付行业持续吸引大型企业进行资本运作 [1]

公司概况 - 公司全称为江苏西立智能装备股份有限公司，受理日期为2024-06-24，审核状态为已问询，更新日期为2025-05-09 [3] - 保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，会计师事务所为大信会计师事务所，律师事务所为北京市嘉源律师事务所 [3] - 公司实际控制人为李涛、李开林、朱红三人，合计持有聚力机械79.34%股份，并通过聚力机械控制公司68.19%股份，直接或间接控制公司81.49%股份 [11][12] - 公司为典型的家族企业，董事长李涛及其父母、妻子均为股东，属于中国式创业模式 [6][8] 业务与技术 - 公司主要产品为光伏支架核心零部件，包括光伏支架主体支撑扭矩管(TTU)、光伏支架轴承组件(BHA)等，用于组装跟踪支架的机械结构部分 [16] - 公司拥有6项发明专利（其中2项继受取得）和9项自主研发核心技术，技术能力体现在结构设计、工艺研发、模具开发等方面 [16] - 2023年毛利率达18.49%，高于同行业可比公司平均水平，显著高于产品类型相似的可比公司意华股份和振江股份 [17] - 公司核心客户为美国Nextracker(NXT)，为其代工光伏支架，90%毛利依赖单一客户 [1][6] 财务表现 - 2021-2023年净利润快速增长，分别为1400多万、4200多万、7800多万，但经营活动现金流2023年为-531.58万元 [6][32] - 2023年营业收入6.58亿元，同比增长52%，资产总计4.69亿元，同比增长88.8% [32] - 研发投入占营业收入比例逐年下降，2021-2023年分别为2.66%、3.01%、2.29% [28] - 2023年加权平均净资产收益率达45.7%，扣非后净资产收益率为44.61% [32] 研发情况 - 研发人员中高中及以下学历占比高，2024年6月达40%，主要为兼职从事样品试制的辅助人员 [20][22] - 2024年研发人员40人（专职14人+兼职26人），兼职比例达65%，2023年专职研发人员仅9人 [19] - 研发费用中职工薪酬占比最高，2023年为53.15%，材料费占比41.64% [31] - 募投项目中包含4860万元研发中心建设项目，拟新建厂房及综合楼 [6][34] 募资计划 - 拟募集资金总额3.58亿元，主要用于光伏支架核心零部件生产基地建设（1.96亿元）、研发中心建设（4860万元）、智能化改造（4380万元）及补充流动资金（7000万元） [34] - 补充流动资金占募资总额的19.5%，公司解释为应对应收款增加和周转问题 [6][34] - 生产基地建设项目投资额最大，占总募资额的54.7% [34]

SPAC/空白支票公司IPO融资规模 - 美国4月SPAC/空白支票公司IPO融资规模达27 7亿美元 [1] - 4月融资规模较2024年月均值11 9亿美元高出134% [1]