港元货币基金收益率大跌 - 5月以来港元货币基金收益率持续大跌，离岸人民币香港银行同业拆借利率（HIBOR）从4月末的4.5%狂跌至6月16日的0.0185% [2] - 港元货币基金主要投资于短期优质货币市场工具，如银行存款、商业票据、政府债券等，具备灵活、安全性高等特点 [2] - 目前市面上共有174只港元货币基金（不同份额分开计算），其中规模超200亿元人民币的有泰康开泰、高腾微财、中银香港全天候、华夏精选这四只基金 [2] 主要港元货币基金规模变化 - 泰康开泰港元货币基金一季度末规模291.83亿元，较去年年末净流入109.12亿元 [3] - 中银香港全天候港元货币市场基金一季度末规模171.67亿元，较去年年末净流入48.50亿元 [3] - 南方港元货币基金一季度末规模22.03亿元，较去年年末净流入10.18亿元 [3] - 多只港元货币基金近一个月回报率跌至0.1%-0.2% [3] 收益率大跌原因 - 香港实施联系汇率制度，港元与美元挂钩，汇率波动范围限定为7.75至7.85港元兑1美元 [4] - 4月以来美国关税政策调整削弱市场对美元信心，美元资产遭抛售致美元指数走弱，避险资金流入香港市场 [4] - 5月2日美元兑港元汇率触及强方兑换保证区间上限，香港金管局启动入市干预，持续大规模买入美元、卖出港元，增加港元市场流动性 [4] - 5月2日至5日香港金管局累计投放1294.02亿港元，其中5月5日单日投放605亿港元创历史最高纪录 [5] - 3个月HIBOR从4月底约4%跌至5月底的1.4%以下 [5] 南向资金影响 - 内地资金南下"买爆"港股，投资者对港元的兑换需求明显提升，加大港元升值压力 [5] - 香港金管局5月多次释放大量港元流动性，银行体系总结余从约450亿港元升至1741亿港元，涨近3倍 [5] - 2024年全年南向资金流入8078.7亿港元，截至6月19日年内买入金额达6960.41亿港元 [5] 港元货币基金配置价值 - 港元货币基金具有流动性强、风险低、收益相对稳定的特性，适合作为短期资金管理工具 [6] - 与美元挂钩的属性可作为外汇资产配置的间接工具，在人民币与美元汇率波动周期中实现分散效果 [6] - 港元兑人民币汇率变动会影响实际收益，市场利率波动也会导致收益率不稳定 [6]

市场表现 - A股三大指数6月23日早盘涨跌不一 沪指报3365 07点涨0 15% 深证成指报9988 66点跌0 16% 创业板指报2003 26点跌0 33% [1] - 航运板块集体大涨 宁波海运 连云港 宁波远洋 南京港等涨停 [1] - 油气股走强 山东墨龙7连板 神开股份涨停 [1] - 银行板块探底回升 工商银行 农业银行 建设银行 浦发银行 邮储银行等创历史新高 [1] - 白酒股表现落后 迎驾贡酒 山西汾酒 古井贡酒跌幅居前 [1] - 猪肉食品股走低 海大集团 双汇发展 巨星农牧等股下挫 [1] 热点板块 - 涨幅居前板块包括能源金属 港口航运 化学原料 兵装重组 跨境支付 光刻机等 [2] - 跌幅居前板块包括白酒 游戏 医药商业 青蒿素 猪肉 手机游戏等 [2] 机构观点 - 银河证券认为2025年下半年A股市场有望震荡向上 新兴产业变革与制度创新驱动市场价值重构 [3] - 国金证券指出核聚变进入密集资本开支期 重点关注海洋高端装备制造 叉车需求略好于预期 [3] - 浙商证券预计近期市场继续震荡 中线视角下权重指数走势良好 建议守住大金融持仓结构 [3] 公司动态 - 阿里巴巴宣布饿了么 飞猪合并入阿里中国电商事业群 范禹继续担任饿了么董事长兼CEO 南天继续担任飞猪CEO [4] - 比亚迪回应固态电池将搭载海豹车型传闻称不实消息 公司计划2027年左右启动全固态电池批量示范装车应用 [5]

美国经济的暗流涌动：特朗普的强硬姿态能否掩盖危机？ 美联储最新的利率决议如同给特朗普政府泼下了一盆冷水，不仅维持利率不变，更释放出令人担忧的信号：美国经济或已步入温和滞胀。 这与特朗普政府 四处出击、耀武扬威的表象形成鲜明对比，其对外强硬姿态背后，实则隐藏着日益严峻的财政和经济困境。 特朗普政府面临的双重打击，首先来自美国财政部公布的国际资本流动报告（TIC）。报告显示，中国4月份抛售了82亿美元美国国债，加拿大更是抛售了 高达578亿美元，成为4月份抛售美债的主要国家。虽然中国仍持有7570亿美元美债，位居美国第三大海外债主，加拿大也持有3684亿美元，排名第七，但这 一举动无疑加剧了美国财政部的压力。 鲍威尔在新闻发布会上首次公开表示，关税政策会推高美国物价，且影响并非短期，其成本最终将转嫁给消费者。更严重的是，美联储首次承认美国经济可 能进入温和滞胀阶段，这意味着美国经济正在衰退，虽然程度不及大萧条。 这意味着，不仅2025年的降息计划被取消，2026年的降息预期也大大减弱。美 联储的表态无疑是对特朗普财政政策的致命一击，也引发了特朗普的强烈反弹。 这一经济困境并非空穴来风。美国经济意外指数跌至九个月来 ...

618电商表现 - 今年618各大电商平台未直接公布GMV涨幅 天猫成为唯一披露数据的平台 剔除退款后GMV同比增长10% 用户数双位数增长 [1][2] - 天猫强调"结算GMV"增长而非行业更关注的"支付GMV" 并将"剔除退款后GMV"定为2025年北极星指标 [4] - 数据披露仅限天猫 未提及淘宝GMV表现 推测淘宝结算GMV与支付GMV均未增长 [5][6] 淘天战略调整 - 2024年底管理层更替后战略重心转向大品牌 中小商家软件服务费优惠逐步收回 广告收费力度加强 [8] - 调整效果显著 2025Q4淘天营收同比增长9%至1013.69亿 客户管理收入增长12%达710.77亿 [8] - 收费政策导致中小商家综合费率升至16.56% 有商家单笔订单被扣26笔服务费 [9][10] 历史战略摇摆 - 2011年天猫分拆后资源持续倾斜 2015-2020年天猫成为营收核心 与消费升级趋势同步 [14][15] - 2020-2024年消费升级遇阻 戴珊时期重启中小商家扶持 淘宝天猫组织合并 开放天猫工具给淘宝 [16][17] - 2024年蒋凡上任后政策再度转向 中小商家收费增加 战略重心可能回归天猫 [19][21] 行业竞争格局 - 当前环境下中小商家对成本敏感 流失风险加剧 淘宝生态根基受到动摇 [11][20] - 淘天需平衡淘宝与天猫发展 避免重复"单边押注消费升级"错误 但618战报仍侧重天猫淡化淘宝 [20][21] - 中小商家对战略摇摆存疑 平台未明确回应是否继续回归天猫路线 [22][23]

地缘政治事件 - 美国总统特朗普宣布美军成功打击并彻底清除伊朗境内三处关键核设施 [1] - 该军事行动标志着美国直接介入中东冲突 导致区域安全和政治格局更加不可预测 [1] 能源市场影响 - 中东紧张局势升级导致国际原油价格一周内上涨约10% 6月累计涨幅超20% [3] - 伊朗考虑关闭霍尔木兹海峡 该水道承载全球约三分之一海运原油贸易 [3] - 若霍尔木兹海峡被封锁 将严重影响依赖中东石油供应国家的能源安全 [3] 金融市场反应 - 地缘政治风险上升促使投资者重新评估各类资产风险敞口 [3] - 全球大宗商品市场和金融市场均感受到显著压力 [3] - 军事行动可能进一步推高国际油价 进而加剧全球通胀并影响各国货币政策 [3] - 美元、黄金等避险资产表现将受到市场重点关注 [3] 国际社会反应 - 联合国秘书长呼吁通过外交途径解决危机 敦促相关国家重返谈判桌 [4] - 鉴于美伊长期分歧和事件深远影响 实现和平解决方案仍需时日 [4]

如果把时间拨回2000年，中国还是一个原油净进口国，对外依存度不足30%。那时的非洲，在全球能源版图中更像一块"被遗忘的大陆"——国际大石油公司 （如壳牌、埃克森美孚）早已盘踞在尼日利亚、安哥拉等资源国，而苏丹、南苏丹、尼日尔等国因开采难度大、基础设施薄弱，长期被排除在主流油气版图 之外。 中国石油的非洲故事，始于一次"逆向选择"。2000年，中石油中标苏丹1/2/4区油田开发项目。这片位于苏丹中部、面积相当于三个海南岛的区块，地下埋藏 着超10亿吨石油，但地质结构复杂，西方公司曾因"不赚钱"纷纷退出。中国企业却看中了这里的潜力：一方面，苏丹靠近红海，原油可通过海运直达中国； 另一方面，苏丹政府急需外部技术支持开发本国资源。 这一合作，彻底改变了非洲油气开发的格局。中石油不仅用三年时间建成了苏丹最大的炼油厂（日处理能力5万桶），还修通了从油田到红海港口的输油管 道（全长1506公里）。到2011年南苏丹独立前，苏丹已成为中国在非洲最大的原油进口来源国，每年向中国供应超300万吨原油——相当于一个中等城市一 年的用油量。 如果说苏丹是中石油进入非洲的"第一站"，那么南苏丹则是"深耕"的缩影。2011年南苏丹独立 ...

报告行业投资评级 - 电子行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 半导体制造国产替代趋势明确，自主可控主旋律延续，利好半导体制造和设备；各大厂在AI终端持续投入，具备AI性能的芯片不断推新，有望驱动新一轮换机需求，建议关注相关企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻及简评 - 2025年Q1因新一代AI产品组装挑战和北美库存待消化，主要客户缩减订单，Enterprise SSD平均售价下滑近20%，前五大品牌厂第一季营收季减；第二季随着NVIDIA芯片出货扩大、中国CSP业者提升储存容量，预计整体营收恢复正成长 [2] - 中科院上海光机所研究团队创新超高并行光计算架构，融合多技术成功研发全新片上并行光计算集成芯片系统，首次验证并行度>100的片上光信息交互与计算原型，为突破光计算瓶颈、发展超级光子计算机带来可能 [2][7] - 6月17日京东方A公告拟收购彩虹股份所持咸阳彩虹光电科技有限公司30%股权，挂牌底价48.49亿元，公司拟参与公开竞价 [2][12] 1Q25企业级SSD前五大品牌厂商营收排名 |排名|公司|1Q25营收（百万美元）|季环比变化|1Q25市场份额|4Q24市场份额| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|Samsung|1889.0|-34.9%|39.6%|39.5%| |2|SK Group (SK hynix + Solidigm)|993.7|-56.8%|20.8%|31.3%| |3|Micron|852.0|-27.3%|17.9%|16.0%| |4|Kioxia|566.4|-21.8%|11.9%|9.9%| |5|SanDisk|232.0|--|4.9%|4.5%| |前五大总计|4533.1|--|95.1%|96.7%| [4] 一周行情回顾 指数涨跌幅 - 6月20日美国费城半导体指数为5211.48，周涨幅1.94%；中国台湾半导体指数为635.35，周涨幅0.02% [2][16] - 申万半导体指数上周上涨0.09%，跑赢沪深300指数0.54个百分点；自2024年年初以来，半导体行业指数上涨22.28%，跑赢沪深300指数10.17个百分点 [20] 上市公司涨跌幅 - 上周半导体行业163只A股成分股中，94只股价上涨，69只下跌，新恒汇涨幅229.06%居首，炬芯科技涨幅18.56%紧随其后 [22] 投资建议 - 推荐北方华创、拓荆科技、华海清科、晶合集成、海光信息、恒玄科技、京东方A、芯动联科、莱特光电等企业 [2][25] 附：重点公司预测与评级 |股票简称|股票代码|2025/6/20收盘价（元）|2023A EPS（元）|2024F EPS（元）|2025F EPS（元）|2026F EPS（元）|2023A PE(倍)|2024F PE(倍)|2025F PE(倍)|2026F PE(倍)|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |拓荆科技|688072|146.5|2.46|3.84|4.89|6.18|59.6|38.1|30.0|23.7|推荐| |华海清科|688120|161.7|4.32|5.74|7.37|9.37|37.4|28.2|21.9|17.3|推荐| |北方华创|002371|426.77|10.52|13.87|17.95|22.99|40.6|30.8|23.8|18.6|推荐| |海光信息|688041|133.5|0.83|1.27|1.86|2.65|160.7|105.0|71.9|50.4|推荐| |京东方A|000725|3.93|0.14|0.22|0.29|0.38|27.6|18.0|13.4|10.3|推荐| |恒玄科技|688608|368.78|3.84|6.68|9.21|11.85|96.1|55.2|40.0|31.1|推荐| |晶合集成|688249|19.39|0.27|0.51|0.77|1.08|73.0|38.2|25.1|17.9|推荐| |芯动联科|688582|62.23|0.55|0.76|1.05|1.42|112.2|82.0|59.5|43.8|推荐| |莱特光电|688150|22.84|0.42|0.651|0.991|1.481|54.9|35.083|23.04|15.42|推荐| [29]

项目背景与定位 - 远鸿同创汇前身为有30余年历史的西南灯具城老厂房，占地1.2万平方米，通过成都市青羊区楼宇更新改造计划焕新为文创产业园[3] - 项目定位为"小而美""小而精"的文创产业园，区别于传统大型写字楼，强调特色化与差异化竞争[3] - 改造后企业入驻率超90%，成为融合老街、艺术与新潮的网红打卡地，社交平台相关打卡动态超1000条[1][6] 空间设计与改造亮点 - 保留老厂房整体布局，融入鲜明色彩碰撞（银杏黄为主色调）及新潮元素，实现"旧"与"新"融合[5] - 保留原生20米高银杏树及两个天井，增强空间通透性与自然采光[5] - 新增屋顶花园、每层休闲露台，办公区域采用半开放式设计，配备共享办公空间及路演区域[5] - 采用中空玻璃和"内廊外加窗套"设计优化光照与通风，提升办公舒适度[5] 运营与服务策略 - 将物业服务中心升级为企业服务中心，提供24小时一对一服务管家及全天候物业服务热线[8] - 每半年开展服务满意度调查并即时整改，节假日赠送企业贺卡与礼品[8] - 细节服务包括露台防滑条、夜间安全巡逻、物业费积分抵扣增值服务等[8] - 建立园区商业生态联动，鼓励书店、猫咖等商家为企业提供折扣，形成良性互动[11] 市场反馈与成效 - 入驻企业成都斯帝普网络科技高度评价园区年轻化设计对团队心态的积极影响[6] - 企业反馈服务响应迅速（如免费加装空调挡板、安全提醒等），满意度显著高于此前办公楼[9][11] - 剧本杀场馆三省無界等企业表示将主动推荐园区，认为选址质量直接影响经营成功率[11]

伊朗政治局势分析 - 哈梅内伊面临执政生涯中"最严峻危机"，被专家描述为人生中最危急的时刻 [1] - 国际社会密切关注哈梅内伊对美国打击伊朗核设施的官方回应 [1] - 86岁的哈梅内伊体力和认知能力衰退，目前藏身地堡 [1] 伊朗军事与安全状况 - 伊朗高级将领多数遭暗杀，军事领导层遭受重大打击 [1] - 领空控制权已落入以色列手中，丧失制空权优势 [1] - 在军事、经济、技术层面均处于绝对劣势 [1] 地缘政治冲突影响 - 美国对伊朗核设施实施直接打击导致地区紧张局势升级 [1] - 专家认为伊朗在当前冲突中"无路可退" [1]

美国总统特朗普当地时间21日晚宣布，美军"成功打击"伊朗福尔道、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施。美 国直接"下场"介入以伊冲突后，梅德韦杰夫当地时间22日在社交媒体上发问，"美国人对伊朗三个核设 施的夜间打击取得了什么成果？"随后列举了10条"成果"，其中之一是"一些国家准备直接向伊朗提供自 己的核弹头"。美国副总统万斯当地时间22日对梅德韦杰夫关于美国打击伊朗核设施的言论作出回应， 称后者的表态"奇怪"，将等待来自俄罗斯总统普京对此事的俄官方态度。（环球网） ...