报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 通胀叙事下航运资产随黑色系上涨，BDI 创年内新高，欧盟对俄油制裁带来油轮上行期权，造船板块业绩进入释放期，推荐招商轮船、中远海能、中国船舶等 [4][27] - 关注快递内需韧性，寻找交易格局优化迹象，推荐顺丰控股、圆通速递等 [5] - 航空市场旺季初期平稳，供给放缓确定性强，需求端有弹性，推荐华夏航空、吉祥航空等 [5][49] - 铁路货运量及高速公路货车通行量稳健增长，高速公路板块关注高股息和破净股主线，推荐大秦铁路、京沪高铁等 [5][56] 各部分总结 本周交运行业市场表现 - 交运指数下跌 0.13%，跑输沪深 300 指数 1.22 个百分点，公路货运涨幅最大，原材料供应链服务板块跌幅最大 [6] - 展示港股通 ETF 规模变化及原因 [18][19] - 列出 A 股及港股交运高股息标的 [23][25] 子行业周观点 航运造船 - 通胀使航运资产随黑色系上涨，BDI 创新高，欧盟对俄油制裁带来油轮机会，造船业绩释放，推荐招商轮船、中远海能、中国船舶等 [4][27] - 原油运方面，俄罗斯原油供应或有压力，VLCC 运价本周环比涨 16%，苏伊士原油轮运价涨 19%，阿芙拉原油轮运价下滑 4% [5][27] - 成品油方面，LR2 运价环比涨 30%，MR 平均运价涨 7% [5][28] - 干散方面，主流矿商下半年发运或提高，BDI 环比涨 23.4%，巴拿马散货船 BPI 周五运价环比涨 3.2%，超灵便型散货船 BSI 本周 10TC 环比涨 12.0% [5][29][30] - 集运方面，美国关税政策扰动，本周美线运价止跌企稳，欧线持平，7 月 18 日 SCFI 指数环比下滑 5.0% [5][31] - 造船方面，新造船价格指数较稳定，7 月 11 日环比微跌 0.17%，推荐中国船舶、中国重工等 [32][33] 航空机场 - 航空市场旺季初期平稳，量升价减，供给放缓，需求有弹性，推荐华夏航空、吉祥航空等 [49][50] - 上半年全国移民管理机构查验出入境人员同比上升 15.8%，波音空客 6 月飞机交付量环比增加，本周人民币对美元中间价持平，七天移动平均油价环比+0.9% [50] 快递 - 关注快递内需韧性，头部企业或优化格局，推荐顺丰控股、圆通速递等 [5][52] - 6 月快递业务收入同比增长 9.0%，业务量同比增长 15.8%，多家快递公司 6 月业务数据有不同表现 [52][53] 铁路公路 - 铁路货运量及高速公路货车通行量稳健增长，高速公路关注高股息和破净股主线，推荐大秦铁路、京沪高铁等 [56][57][58] - 7 月 7 日 - 7 月 13 日国家铁路累计运输货物环比增长 1.47%，全国高速公路累计货车通行环比增长 0.19%，2025 年上半年全国铁路客货运量增势良好 [57] 交运看经济 - 华北主要货种为钢材、煤炭等，市场需求受贸易价格和下游采购意愿影响；东北主要货种与粮食、农产品、钢材和新粮上市相关 [60][61] - 波罗的海指数细项显示铁矿石运价好于 2023 年，粮食相关 BPI 反弹 [62] 重点公司盈利预测与相对估值表 - 展示多家交运公司的当前股价、EPS、PE、PB 等数据 [96]

UPS投资分析 市场对股息可持续性的担忧 - UPS股息收益率高达6.6%，而10年期国债收益率仅为4.5%，两者利差达到历史高位（除2020年疫情期间外），表明市场认为其股息存在被削减风险 [2][4] 潜在股息削减的积极影响 - 削减股息可释放现金流，用于投资医疗保健和中小企业业务等高增长领域，同时支持技术升级以优化物流网络 [5][7] - 公司计划在2025年初至2026年中将亚马逊低利润配送业务减少50%，此举有助于提升整体利润率 [5] - 若因关税或贸易冲突下调全年指引，削减股息反而可能消除不确定性，促使投资者更关注增长潜力 [8] 战略调整方向 - 公司正通过业务结构优化（如收缩低利润客户合作）和技术投入，向盈利最大化转型 [5][7]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 6月行业件量增速15.8%，1 - 6月累计完成业务量956.4亿件，同比+19.3%；6月行业收入1263.2亿元，同比+9.0%，1 - 6月累计收入7187.8亿元，同比+10.1%；6月单票收入7.49元，同比 - 5.9%，1 - 6月票均7.52元，同比 - 7.7% [5] - 6月顺丰同比增速领先，业务量和收入增速均靠前；申通业务量超韵达；顺丰、申通单票收入环比提升 [5] - 顺丰年初至今增速保持第一，“激活经营”策略成效明显，连续4个月件量增速行业领跑 [5] - 投资建议关注反内卷下快递板块投资机会，看好申通快递、中通快递，建议关注圆通、韵达股份；持续看好顺丰投资机会，其处于业绩与估值双升战略机遇期 [5] 各公司业务数据总结 业务量 - 6月业务量同比增速：顺丰（31.8%）>圆通（19.3%）>行业（15.8%）>申通（11.1%）>韵达（7.4%）；1 - 6月业务量累计同比增速：顺丰（25.7%）>圆通（21.8%）>申通（20.7%）>行业（19.3%）>韵达（16.5%） [5] 快递收入 - 6月收入同比增速：顺丰（14.2%）>圆通（11.4%）>申通（10.2%）>行业（9.0%）>韵达（2.8%）；1 - 6月收入累计同比增速：申通（15.7%）>圆通（14.2%）>顺丰（10.2%）>行业（10.1%）>韵达（7.7%） [5] 单票收入 - 6月单票收入：申通1.99元，同比 - 1.0%（ - 0.02元），环比 + 2.1%（ + 0.04元）；韵达1.91元，同比 - 4.5%（ - 0.09元），环比 - 0.5%（ - 0.01元）；圆通2.10元，同比 - 6.7%（ - 0.15元），环比 - 0.9%（ - 0.02元）；顺丰13.67元，同比 - 13.3%（ - 2.10元），环比 + 4.2%（ + 0.55元）；1 - 6月累计单票收入：申通2.00元，同比 - 4.2%（ - 0.09元）；韵达1.94元，同比 - 7.5%（ - 0.16元）；圆通2.19元，同比 - 6.3%（ - 0.15元）；顺丰13.97元，同比 - 12.3%（ - 1.96元） [5]

快递业务量突破千亿件 - 2025年7月9日我国快递业务量突破1000亿件，比2024年提前35天 [1] - 快递业务量已连续5年突破1000亿件 [1] - 千亿件快递诞生时间提前凸显我国消费市场规模扩大和电商渗透率持续攀升 [1] 行业发展驱动力 - 经济持续高质量发展为邮政快递业较快增长提供强劲动力 [1] - 扩内需促消费政策及消费品以旧换新政策品类扩围为行业注入新活力 [1] - 城乡基础设施完善和高铁网络、高速公路、机场建设快速推进为快递物流提供高效运输通道 [1] 农村与制造业融合 - 农村寄递物流体系建设促进城乡资源要素流动，降低农产品流通成本提升效率 [2] - 制造业与邮政快递业加快融合，拓展服务范围和发展空间 [2] - 行业累计打造1600多个业务收入超百万元的重点项目，服务医疗、新能源汽车等先进制造业 [2] 技术创新应用 - 5G、物联网、人工智能等技术推动行业智能化升级 [2] - AI大模型助力企业从仓储管理到末端配送全链路智能化升级 [3] - 无人技术在仓储、运输、派送环节实现自动化智能化运作 [3] 绿色发展与政策支持 - 行业采用节能减碳技术改造设施设备，提升快递包装标准化循环化水平 [3] - 国家出台政策措施为快递企业创造良好发展环境 [3] - 行业通过信息流、资金流、实物流"三流合一"优势促进要素高效流转 [3]

美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一，纳指涨0.05%续创历史新高，本周实现五连涨 [1][4] - 道指跌0.32%，标普500指数跌0.01%，纳指本周累计涨1.51% [4] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.6%，盘中一度涨超2% [1][8] - 万得美国科技七巨头指数涨0.36% [5] 中概股表现 - 热门中概股多数上涨，联掌门户涨超31%，禾赛科技涨逾8%，金山云涨超7% [3][8] - 富途控股涨7%，爱奇艺、京东集团、中通快递等涨超3% [8] - 纳斯达克中国金龙指数成分股中，万物新生涨8.43%，天赛科技涨8.42% [10] 科技巨头个股 - 特斯拉涨超3%，亚马逊涨逾1%，微软小幅下跌 [5] - 英伟达盘中创历史新高后转跌0.34%，本周累计涨超4.5% [5][6] - 英伟达市值达42068亿，市盈率54.8，市净率50.17 [7] 贵金属市场 - COMEX黄金期货涨0.30%报3355.5美元/盎司，本周累计下跌0.25% [2][13] - COMEX白银期货涨0.32%报38.425美元/盎司，本周累计下跌1.36% [2][13] - 伦敦金现涨0.32%至3349.655美元/盎司 [14] 原油市场 - 美油主力合约收跌0.3%报66.03美元/桶 [14] - 布伦特原油主力合约跌0.42%报69.23美元/桶 [14] 市场观点 - 中信证券认为美元缺乏长期走强基础，非美资产配置偏好上升，港股等新兴市场表现亮眼 [11] - 中泰证券表示黄金价格可能呈现"阶梯式上行"模式，反映市场对经济前景担忧 [14]

公司动态 - 联邦快递(FDXN)宣布暂停所有发往以色列和伊拉克的货件取件服务 [1]

与我们生活息息相关的各类民生场景，人脸识别管理方面合规吗？南方都市报、南都大数据研究院推 出"民生场景刷脸合规系列调查"，接市民意见后，分场景体验测评，提示漏洞或违规点，助力人脸信息 安全保护。 民生场景刷脸合规系列调查报道·快递网点 《人脸识别技术应用安全管理办法》今年6月正式施行，确立了"目的明确、最小必要、严格保护"的人 脸信息处理核心准则，并严禁将人脸识别作为唯一验证方式。 第二期场景聚焦快递驿站、智能快递柜等快递末端网点，调查发现，丰巢、EMS首次线上寄件强制"刷 脸"实名认证，部分快递驿站网点自助取件出库默认要"拍脸存档"。快递行业在推进智能化、无人化的 同时，如何更好地规范使用场景、合规保护人脸等个人信息安全呢？ "想在快递柜寄件，非要先在小程序上进行人脸识别，我都上传身份证信息了，还有必要'刷脸'吗？"近 日，有市民向南方都市报、南都大数据研究院反映其在智能快递柜寄件时遭遇强制人脸识别的问题。 南都大数据研究院随即体验了15个快递服务小程序的线上实名认证流程，同时线下走访30余家快递末端 网点。结果发现，丰巢、EMS首次线上寄件实名认证流程将人脸识别作为强制环节，无替代方式。而 今年6月1日起 ...

韵达股份6月快递业务表现 - 6月快递服务业务收入41.49亿元 同比增长2.77% [1] - 完成业务量21.73亿票 同比增长7.41% [1] - 快递服务单票收入1.91% 同比下降4.50% [1] 业务量价分析 - 业务量增速(7.41%)显著高于收入增速(2.77%) 反映单票收入下滑压力 [1] - 单票收入同比下降4.50% 显示行业价格竞争持续 [1]

韵达股份6月业务数据 - 公司6月快递服务业务收入为41.49亿元，同比增长2.77% [1] - 公司6月完成业务量为21.73亿票，同比增长7.41% [1] - 公司6月快递服务单票收入为1.91元，同比减少4.50% [1]

业绩总结 - 2025年6月快递产品收入55.27亿元，同比增长11.35%[2] - 2025年6月业务完成量26.27亿票，同比增长19.34%[2] - 2025年6月快递产品单票收入2.10元，同比下降6.69%[2]