| [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 岳鑫(分析师) | 0755-23976758 | yuexin@gtht.com | S0880514030006 | | 虞楠(分析师) | 021-23219382 | yunan@gtht.com | S0880525040110 [Table_subIndustry] | | 陈亦凡(研究助理) | 0755-23976151 | chenyifan2@gtht.com | S0880124070025 | 五一机票预售加速，油轮快递 Q1 业绩高增 [Table_Industry] 运输 ——国泰海通交运周观察 | | | | | | 本报告导读： 航空：五一预售加速，预计票价延续上升。油价影响或显著小于担忧，提示逆向时 机。油运：油轮 Q1 盈利同比大增，高景气仍将可持续。快递：Q1 业绩大增超预期。 投资要点： 运输《雨过天晴，中蒙物流业绩修复》2026.04.23 运输《航空机场行业数据库月报》2026.04.23 运输《航空票价同比大增，快递 Q1 业绩高增 ...

"反内卷"助力业绩修复，Q1 净利同比高增 物流 韵达股份（002120.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 04 月 26 日 | 评级： | 增持（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 分析师：杜冲 | | 营业收入（百万元） | 48,543 | 51,475 | 53,634 | 56,038 | 57,450 | | | | 增长率 yoy% | 8% | 6% | 4% | 4% | 3% | | 执业证书编号：S0740522040001 | | 归母净利润（百万元） | 1,914 | 1,171 | 2,022 | 2,277 | 2,494 | | Email：duchong@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | 18% | -39% | 73% | 13% | 10% | | | | 每股收益（元） | 0.66 | 0.40 | 0.70 ...

事关新就业群体，中办国办最新发文。 4月26日，新华社受权发布《中共中央办公厅 国务院办公厅关于加强新就业群体服务管理的意见》（以下简称《意见》），其中明确，新就业群体是社会主义劳动 者的重要组成部分，是经济社会发展不可或缺的重要力量。当前我国新兴领域迅速发展，尤其是以互联网平台为支撑的新业态大量涌现，聚集了规模庞大的新就业 群体。 1.加强互联网平台算法治理。督促互联网平台企业切实履行社会责任，规范算法，提高透明度，保障新就业群体对算法规则的知情权、参与权、选择权。 2.优化调整算法规则，充分听取工会、新就业群体代表等意见，合理确定分配规则、计价规则、时长预估等。定期审核、评估、验证算法机理和应用结果，严 格执行算法备案制度。注重应用人工智能、物联网等创新技术优化算法。 主要目标是：到2027年，上下联动、条块结合、有效协同的工作机制进一步完善，新就业群体党的组织和党的工作全面覆盖，劳动用工逐步规范，从业环境显著改 善，合法权益有力保障。再过3至5年，新就业群体服务管理制度更加健全，思想政治引领更加有力，劳动关系更加和谐，从业环境更加友好，合法权益保障更加充 分，职业认可度显著提升，新就业群体全面发展取得更 ...

交通运输产业行业研究 2026 年 04 月 26 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 交通运输组 分析师：李丹（执业 S1130526040004 ） lidan6＠gjzq.com.cn 分析师：霍泽嘉（执业 S1130525070008 ） huozejia＠gjzq.com.cn Q1 快递业务量同比增长 5.8% 油运运价高位波动 板块市场回顾 本周（2026/4/20-2026/4/24）交运指数下跌-1.0%，沪深 300 指数上涨 0.9%，跑输大盘 1.8%，排名 18/29。交运子板 块中快递板块涨幅最大(+1.3%)，物流综合板块跌幅最大(-2.7%)。 行业观点 快递：部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（4 月 13 日-4 月 17 日）邮政快递累计揽收量约 37.18 亿件，同比 +1.0%，环比-3.3%；累计投递量约 37.87 亿件，同比+2.7%，环比-2.7%。国家邮政局公布一季度快递业务数据，1—3 月，快递业务收入累计完成 3690.2 亿元，同比增长 6.8%；快递业务量累计完成 477.3 亿件，同比增长 5.8%。终端价 格刚性抬升，淡季价格战风险受 ...

交通运输产业行业研究 2026 年 04 月 26 日 Q1 快递业务量同比增长 5.8% 油运运价高位波动 板块市场回顾 本周（2026/4/20-2026/4/24）交运指数下跌-1.0%，沪深 300 指数上涨 0.9%，跑输大盘 1.8%，排名 18/29。交运子板 块中快递板块涨幅最大(+1.3%)，物流综合板块跌幅最大(-2.7%)。 行业观点 快递：部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（4 月 13 日-4 月 17 日）邮政快递累计揽收量约 37.18 亿件，同比 +1.0%，环比-3.3%；累计投递量约 37.87 亿件，同比+2.7%，环比-2.7%。国家邮政局公布一季度快递业务数据，1—3 月，快递业务收入累计完成 3690.2 亿元，同比增长 6.8%；快递业务量累计完成 477.3 亿件，同比增长 5.8%。终端价 格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提质，价格同比改善持续支撑利润兑现。头部快递公司领跑， 看好头部企业份额与盈利修复，重点关注中通快递，同时持续看好极兔速递海外市场的高成长韧性。 物流：化工品价格上涨，化工物流有望改善。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为 ...

行 业 及 产 业 交通运输 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王凯婕 A0230525110001 wangkj@swsresearch.com 郑逸欢 A0230526010001 zhengyh@swsresearch.com 联系人 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 2026 年 04 月 26 日 招商轮船二季度展望乐观，新造船 价格四 ...

聚焦：圆通、韵达、申通 26Q1 业绩超预期，反内卷下盈利弹性明确，继续强 推快递板块 申通：2025 年公司预计归母净利 13.69 亿，同比+31.6%，扣非归母 13.97 亿， 同比+37.4%。计算 25Q4 公司归母净利 6.13 亿，同比+58.3%，扣非 6.39 亿， 同比+69.0%。我们测算 25Q4 公司单票利润 0.084 元，环比提升 0.038 元。 26Q1 预计实现归母净利 3.8-5.0 亿，同比+61%~112%，若取中值 4.4 亿，按照 公司已披露 1~2 月业务量增速大致估算（1-2 月累计业务量增速 11.2%，包含 丹鸟），Q1 整体单票利润约 7 分。 证 券 研 究 报 告 交通运输行业周报（20260420-20260426） 聚焦：电商快递龙头业绩纷纷超预期，继续强推快 推荐（维持） 递板块 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 圆通：2025 年公司实现归母净利 43.22 亿元，同比增长 7.7%；扣非净利 42.2 亿，同比+9.7%。25Q1-Q4 实现归母净利 8.57/9.74/10.46/14.46 亿元，其中 Q4 环比增长 38.2%，反 ...

投资评级 - 报告对韵达股份维持“增持”评级 [6] 核心观点 - 韵达股份2026年第一季度归母净利润为4.87亿元，同比增长51.67%，业绩超预期 [6] - 行业“反内卷”政策力度空前且持续性超预期，带动公司单票利润超预期增长，2026年第一季度单票归母净利润为0.09元，环比2025年第四季度增加0.02元 [6] - 公司通过高现金分红（2025年度拟分配5.78亿元，占归母净利润49.37%）、股份回购（计划5,000万元至10,000万元）及控股股东增持（计划5,000万元至10,000万元）等措施，强化股东回报与市场信心 [6] - 基于行业政策环境及一季度业绩，报告上调了公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为21.28亿元、25.99亿元、29.99亿元，同比增速分别为81.6%、22.2%、15.4% [6] 财务与经营表现 - **近期业绩**：2025年公司实现营业收入514.75亿元，同比增长6.04%；归母净利润11.71亿元，同比下降38.79% [6]。2026年第一季度实现营业收入125.76亿元，同比增长3.18% [6] - **盈利能力指标**：2026年第一季度毛利率为9.0%，较2025年全年的7.5%有所提升 [5]。预计2026-2028年毛利率将持续改善，分别为8.9%、9.8%、10.5% [5] - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营业总收入分别为533.58亿元、559.77亿元、581.83亿元 [5]。预计归母净利润将实现快速增长，2026年预测值较原预测（17.13亿元）上调 [6] - **估值水平**：基于盈利预测，报告测算公司2026-2028年对应市盈率分别为10倍、8倍、7倍 [6] - **关键运营数据**：2026年第一季度公司完成业务量57.10亿件 [6] 股东回报与公司治理 - **分红政策**：2025年度拟现金分红5.78亿元，分红比例达归母净利润的49.37% [6] - **股份回购**：公司计划使用自有资金5,000万元至10,000万元回购股份，回购价格上限为10.32元/股，用于股权激励或员工持股计划 [6] - **股东增持**：基于对公司发展的信心，控股股东上海罗颉思计划增持公司股份，金额为5,000万元至10,000万元 [6] 行业与政策环境 - 自2025年8月起，国家邮政局在核心产粮区倡导的“反内卷”政策，其持续性和执行力度超出市场预期 [6] - 2026年春节后行业淡季期间，未出现往年价格回落，广东、义乌等核心产粮区延长了相关政策，全国部分省份出现派费及价格上涨 [6] - 报告看好“反内卷”政策的延续性，认为这将有助于公司全年业绩改善 [6]

东 兴 晨 报 经济要闻 1.商务部：2026 年一季度，高新技术产业快速发展，集成电路、电脑零部件 进口增长 41.4%、45.3%。消费潜能持续激发，消费品进口增长 5.4%。国内工 业运行稳中有进，大宗商品进口量保持增长，原油、铁矿砂、粮食分别增长 8.9%、10.5%、11.2%。从来源地看，我国自 150 多个国家和地区的进口实现 了增长。东盟保持我国第一大进口来源地，占进口总额的 14.8%。自 RCEP 成 员国、欧洲、拉美进口分别增长 25%、26.4%、26.3%，均高于整体增速。从 贸易主体看，各类经营主体全面增长。民营企业、外资企业进口分别增长 23.5%、23%，占我进口总额的比重分别提升至 46.9%、32.2%。国有企业进口 增长 7.5%。（资料来源：央视网） 2.国务院：2026 年一季度，我国农业农村经济保持良好发展势头。一季度， 规模以上农副食品加工业增加值同比增长 6.8%。乡村消费品零售额同比增长 3.1%，农村居民人均可支配收入实际增长 5.4%。民航运输呈现"客稳货快"的 运行态势。旅客运输量达 2 亿人次，其中，国际航线旅客运输量达 2081.9 万人次，同比增长 ...

[Table_Page] 年报点评|物流 证券研究报告 [Table_Title] 圆通速递（600233.SH） 业绩超预期，市占率利润率同步提升 [Table_Summary] 核心观点： | Table_Invest] [公司评级 | 增持 | | --- | --- | | 当前价格 | 21.93 元 | | 合理价值 | 24.68 元 | | 前次评级 | 增持 | | 报告日期 | 2026-04-24 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 -2% 13% 28% 42% 57% 72% 04/25 06/25 08/25 10/25 12/25 02/26 04/26 圆通速递 沪深300 | [分析师： Table_Author]许可 | | | --- | --- | | | SAC 执证号：S0260523120004 | | | SFC CE No. BUY008 | | | 0755-88285832 | | | xuke@gf.com.cn | | 分析师： | 周延宇 | | | SAC 执证号：S0260523120008 | | | 0755-82534236 ...